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微視模仿當年微博崛起招數：在大事件中引爆

http://new.iheima.com/detail/2014/0314/59497.html

短視頻市場教育

福布斯雜誌在預測2014年社交媒體趨勢時指出Twitter Vine和Instagram視頻分享功能等微視頻應用的興起，實時視頻分享日益流行。

而這種趨勢在國內也顯露出來，騰訊推出微視、新浪秒拍，大家都在佈局。而微視則是這裡面最強勢的，憑藉騰訊社交關係鏈，微視給人不少想像空間。

先說說為何是8秒視頻。騰訊方面的解釋是，根據研究，8秒視頻相當於短信的70個字和微博的140個字。主要點在於他們的出發點是一樣的：這是人腦在瞬時能夠接受和處理的信息量，這樣的限制能夠讓人記得住。而這是教育的第一步也是最重要的一步：內容。

說到這裡，如何讓用戶用好8秒視頻，而後作為一種自然的社交方式去表現，這是需要多種手段、多種方式來培育的。

騰訊微博事業部總經理兼微視總負責人邢宏宇在之前接受採訪時候表示：「8秒如果橫過來放，代表一種無窮大的符號，也即內容創意的無限性，這也是微視最突出的特點。」這就是在強調內容。

在明星方面的投入，范冰冰、林志穎、何炅、謝娜、安以軒、莫文蔚等明星，另外還找來了長腿歐巴李敏鎬當「帶鹽」人，在春節前就火了一把。不過明星僅僅是前期吸引用戶來瞭解這個產品的第一步。UGC的視頻作為社交方式才是最重要的。

從微視前期的一些策划來看，市場教育效果還不錯。在微視上有不少一些可模仿的內容。比如模仿《可愛頌》那種手指舞，還有像《媽媽再打我一次》的活動，這就有點像當年微博的XX體，也需要一定的時間來累計與沉澱。

另外微視的爆發節點也在於4G的普及。在人們的印象中視頻的流量是很大的，因此如果沒有足夠的流量用戶對於視頻是有一定顧忌的。

從這點上說，微視在人們的心目中的費流量的形象需要不斷的教育。在中國目前網絡環境下，8秒視頻壓縮的流量相當於幾張圖片的流量，但是用戶對此卻沒有真正的感知。

媒體、媒體人攻堅

另外在意見領袖上，微視在媒體人的教育與投入上也是一個關鍵點。這也是這次兩會的投入關鍵。官方給到的資料顯示包括人民網、新華社、廣州日報、中國政府網、中國新聞網、美國僑報網、台灣中天電視台等數十家傳統媒體入駐微視，並通過它來進行新聞報導兩會。

以中新網為例。通過與微視深度合作，不僅在微視中開設官微，更是將微視重點內容放到兩會特別節目《兩會尚書房》讓更多網民參與到討論中來。此外，包括CCTV1《今日說法》、CCTV4《今日關注》、《中國新聞》等欄目也都大量的採用了用戶在微視上的內容。

不少記者更是微視的重度用戶，通過微視讓報導鮮活起來，獲得不錯的效果。中國新聞網視頻記者讓寶奎在其微視上很活躍，他的微視內容不僅包括會議實時報導，更包含了趙本山被圍堵、漂亮的兩會服務員等等兩會花絮，這些花絮讓兩會報導更加生動有趣，受到不少粉絲的追捧。

看起來很眼熟吧?當年微博中，記者媒體的精英圈層對於微博的引爆起到一個蠻重要的作用，微視如法炮製作用如何?現在看來效果還可以。

大事件節點爆發

對於社交化媒體而言，只有到了一個關鍵節點才能真正實現爆發，而這個節點恰恰是一些大事件。新浪當年推出微博時候，在很長一段時間內都不敢公佈數據，因為那時候的沒有到關鍵節點，而2010年，作為微博元年，宜黃事件、我爸是李剛等事件讓微博成為當紅炸子雞，迅速走紅。

這裡說一些題外話，作為一個媒體，新浪的成長和壯大很多時候都基於大事件的作用，98年的世界盃、2011年動車事件都是新浪到達一個顛覆的時間點。作為媒體，大事件的推動作用不言而喻。

而微視作為下一代社交語言，也需要一個節點，而大事件一定是一個很好的節點。說到這個，不知道今年的世界盃會不會是這樣一個節點。試想一個事件，動態視頻和簡單的圖文相比，哪個的衝擊力更強?

隨著微視頻應用的興起，我們看到實時視頻分享日益流行。大家都在積極佈局與教育：此前Vine甚至還沒有推出產品就已經被Twitter收購了，相對於300億市值被顛覆，這筆買賣很划算(對，Twitter最近的市值正是300億美金)。當這款應用發佈時，只用了一天就飆升到AppStore排行榜的前列。而Facebook更是坐不住，通過Instagram推出視頻分享功能。

在國內，微視能否快速撬動市場，形成壁壘，這將成為騰訊面臨的一大挑戰。

新浪微博的破局之路 雷公投資筆記

http://xueqiu.com/9987866486/27898321
當新浪發佈上年第四季度財務報表並宣告微博首度實現盈利的前後，關於新浪微博上市的消息又被外媒報導出來，為這個資本狂歡的多事之春添上了又一場份量不輕的戲碼。

必須強調的是，財務報表的公開，並不意味著只有到了這一天，新浪才知曉微博已能取得盈利，相反，隨著財務數字的每日更新，加上對於趨勢的估測和判斷，新浪在去年第四季度尚未結束時，應當就能預讀微博的盈利結果。但是新浪微博必須等待財務報表披露出來，才敢於公然觸及上市話題，其原因並不複雜：華爾街無法接受一家生長於高增速行業卻無法為投資者帶來經濟回報的中國互聯網企業，無論它背負著多大的「想像空間」。

之所以要強調「中國互聯網企業」，並非偏狹的華爾街「中美有別」，而是中國有著遠超美國的人口紅利，加之互聯網又是一個邊際成本遞減的行業，若是移植美國市場上的成熟產品及其配套的商業模式，盈利是一個基本的及格線。

對比$新浪(SINA)$ 微博和$Twitter(TWTR)$ ，前者很久以來的盈利困局，在於中國網絡廣告的單價偏低，以及以廣告模式為主要盈利渠道的新浪微博難以受到廣告主的行動重視；而後者在上市之初雖然同樣處於虧損狀態，然而卻是緣於多宗基於技術創新的大額收購和國際化競爭（在上市招股書中，Twitter美國本土之外的客戶佔比達77%，但是國際客戶的廣告收入佔比只有25%），屬於「用投入換未來」的虧損階段，資本容易「理解」。

在本月早些時候，Twitter公佈了去年第四季度的財務報表，如果刨開高達5.21億美元的股權獎勵支出，Twitter在此季度產生了1000萬美元的淨利潤，收割期效應逐漸凸顯。作為中國的「Twitter」，新浪微博同樣迎來盈利，卻有著差異巨大的原因。

從「內憂外患」到「內外兼修」。

要說新浪微博從「內憂外患」的境地中脫困，必須回到2013年的第二季度，正是在這個夏天，中國電子商務公司阿里巴巴宣佈投資新浪微博，用充沛的現金解決了新浪微博的財務壓力，同時，騰訊微博的名字在騰訊2013年第二季度的財報中徹底消失，騰訊傾集團之資源押注微信，不再期待騰訊微博對於新浪微博的狙擊工作。

阿里巴巴——中國財力最為雄厚的互聯網巨頭主動與新浪微博結盟形成利益共同體，騰訊——中國綜合實力最為強大的社交網絡霸主從新浪微博最後一個競爭對手的角色上退出，近乎默契的為新浪微博空出了一條「內外兼修」的生路，實在令人唏噓，「時也勢也，命也運也，此之謂也」。

阿里巴巴對於新浪微博的最大意義，在於廣告訂單的貢獻。自從阿里巴巴將電商資源接入新浪微博之後，新浪微博待價而沽的廣告欄位幾乎都被淘寶和天貓的商品展示佔據，隨之而來的現金流，如為新浪微博注入強心劑，從財報數字可以看到，2013年第二季度（即剛剛被阿里巴巴注資時），新浪微博的廣告收入是新浪門戶廣告收入的1/3，到了2013年第四季度（也就是半年之後），新浪微博的廣告收入就已超過新浪門戶廣告收入的一半以上，增長速度驟然加快。

另外，新浪微博在非廣告收入業務上的內功修煉，則顯得略有起色。一方面，基於傳統商業模式的增值服務（微博會員、頁游聯運）有著既定規模的收入攀升。這次財報中數據業務的收入也被首次提及，與增值服務收入超過1500萬美元。曹國偉也坦陳，數據業務剛剛開展，目前還在探索，但畢竟邁出了可喜的一步。在未來，一旦數據業務將用戶的興趣信息、社交信息以及淘寶的購物信息、支付寶的支付信息打通，將會是一座金礦。

至於微信，如今已經成為$騰訊控股(00700)$ 的「大規模殺傷性武器」，雖然常被用來與新浪微博相互比較，但是二者之間的重合度其實有限。為新浪微博掃除騰訊微博這一雖然勉強卻難以輕易打敗的競爭障礙，與微信顛覆手機QQ的道理相仿，是微信在騰訊內部開展「自我革命」的無心之舉，新浪也受益於此，成為四大門戶歷時四年之久的微博大戰裡最後的勝者。

而新浪微博與騰訊微信之間的微妙關係，恰和Twitter與Facebook如出一轍：一為社交媒體形態，著力於公眾信息的整合與分發，一為社交網絡形態，專注於用戶關係的維繫和管理。前者既為媒體，就無法脫離「媒體依靠廣告為生」的邏輯，社交平台的作用，是為了不斷細分網頁層級和受眾類型，將廣告投放中不夠精準的部分壓縮到極致；後者既為網絡，則注定是「先搭生態、後挖價值」，廣告只是旱澇保收的路徑而非目的，從Facebook以罕見高價收購賺錢能力並無亮點的Whatspp一案便可看出，社交網絡的高估值在於它接管用戶生活的可能性。

換而言之，新浪微博與騰訊微信、$Twitter(TWTR)$ 與$Facebook(FB)$ 或許終有一戰，但是戰爭絕非會在當下打響，同為「社交」一脈的新生產品，它們共同的敵人（門戶、搜索……）還未落幕，固壁清野的意義遠勝手足相殘。

新浪微博估值不易，80億？

曾在Facebook上市之初出現一系列技術故障的納斯達克，最後將Twitter推向了紐交所的懷抱，同樣經歷了在上市前夕臨時上調發行價的行為，紐交所對於Twitter這支新股的操作結果也要優於Facbeook在納斯達克一度陷入長期低迷的遭遇，故而小道消息傳言新浪微博將上市地點選在紐交所（新浪是在納斯達克），並不意外。

比較難以測算的，是新浪微博的估值。在中國這樣一個人口大國，通過用戶數量來對比美國同類或相近產品，進而以後者的用戶單價來反過來推算中國互聯網產品的估值，很難稱得上科學。以此標準，新浪微博的估值約為Twitter的一半，即150億美元，若再參考Twitter的發行價，新浪微博可能會以80億美元左右的總體估值登陸證券市場。

若以市盈率和市銷率來測算呢？Twitter的市盈率和市銷率分別是60倍和45倍，顯然，這並不是一個穩定的參照對象，雖然泡沫始終存在，但是Twitter的科技股成分卻能夠抵消市盈率和市銷率偏高給投資者帶來的信心阻礙，新浪微博在路演時如果將Twitter概念包裝完好，投資預期是有機會繼承的。以此標準，新浪微博的估值在90億美元左右，如果還是參考Twitter的發行價，新浪微博在上市之初的估值可能會在45億美元左右，後面這個數字與阿里巴巴投資新浪微博之後按照新浪市值的漲幅計算，是大體一致的。

無論如何測算，新浪微博的增長表現，始終都沒能體現到新浪公司的美股走勢上，自從2011年——這也是新浪微博被認為風頭最勁的一年——新浪股價突破一百美元之後，新浪微博對於新浪的股價影響就極為有限了，直到阿里巴巴的投資，新浪的股價方才再度拉到70美元以上。

也就是說，新浪微博具備相當另類的特殊性，看好其估值的理由很多，比如阿里巴巴的增持就會為新浪微博帶來趁熱打鐵的助力作用，但看空其估值的觀點也不少，最直接的，就是新浪微博雖然在中國足以媲美Twitter的媒體價值，卻在大數據、社交廣告形式等工作上不如Twitter活躍，而華爾街對於科技股「創新能力」的鼓吹，正是推動後者高估值的原始動力。新浪微博必須做出更多有時效性的努力，贏得投資者的認可。

未來前景。

新浪微博的未來，決定於「攘外」、「安內」兩大課題的解決上。

所謂「攘外」，指的是新浪微博和Twitter目前都面臨用戶增長在本土範圍接近飽和的課題，為了支撐股價和估值，新的增長一定會落到全球。而開拓海外市場所需要的，一定是標準化的產品，而非深入市場的運營。Twitter上的英文信息，據說早在2010年就只佔到了一半左右，在日本、巴西、印度等人口大國，Twitter都是市場領先者的角色。就在去年，Twitter將超過三名從Google挖來的高管分別遣往海外，各自負責相應地緣區域的推廣和銷售工作，這是Google的做事風格：將高管派到海外工作，如果業績突出，則將升職、賦予更大的職權。

與Twitter大開大合的國際化風格不同，新浪微博對疆域的拓展一直慎之又慎，其中固然有著成本的因素，但是最關鍵的，還是新浪微博「不夠標準」，這是一個完全基於中國用戶需求被創造並不斷優化至今的產品，連「熱門話題」都需要專門的團隊保持運營，若是貿然推至國際市場，與社交標準的開創者（Twitter、Facebook等）相比，光是一個微博下的評論功能，可能都需要新浪微博支付極大的說服教育成本。

樂觀估計，新浪微博會在上市後啟動國際化戰略，可能性最大的，是針對國際市場推出標準版的新浪微博，以更為簡約、獨立的規則運作。

而在「安內」這一課題上，新浪微博的局勢相對明朗，即如何與微信搶奪用戶時間。前文說過，從業務角度出發，新浪微博和騰訊微信的競爭重疊面積並不大，但是按照移動互聯網迄今的趨勢，將維持很長時間的「App化」趨勢，而App是不太方便用戶多線程使用的，用戶在微信中社交，顯然無法同時訪問微博，反之亦然。這是關於如何爭取用戶停留時長的一場零和遊戲，新浪微博必須找到微信無法覆蓋的區域，尤其是當微信正在通過公眾帳號體系威脅微博媒體地位的當下以及未來。

只是，對新浪微博而言，「攘外」和「安內」並無先後次序，在移動互聯網時代，時間是最浪費不起的財富，一旦錯過發展機會，可能就要極高的代價來贖回，好好尋思如何使用上市即將融到的那些錢吧。

作者：闌夕

微博是個蛋疼產品 不明真相的群眾

http://xueqiu.com/1955602780/20120592
數目龐大的不蛋疼人士，是這個世界的現實，是無法改變的。如果一個產品要擁有龐大的用戶群，要進入這個人群，必須基於最貧乏的精神需求提供服務。媒體服務，對他們來說，太奢侈啦。

微博很火。

蛋疼人士又操心了，微博火是火，盈利模式是啥呀？

我不得不再打擊一下蛋疼人士，盈利模式是這個世界上最弱智的問題。我們都見過很多傻冒，但肯定沒人見過這樣一個傻冒，拎著1億用戶四處請教：我這有大把用戶，但我不知道怎麼掙他們的錢，告訴我一個盈利模式好嗎？

搞到1億用戶是這個世界上最難的事情，在1億用戶身上賺到錢，那是這個世界上最容易的事情，不勞大家費心。

所以，對於微博，盈利模式是偽問題，用戶數量才是真問題。比如新浪微博吧，大家對它都有挑戰QQ的期待，但什麼時候日登錄用戶過億，那才有挑戰QQ的實力。現在，它還在為日登錄千萬用戶忙活呢。昨天瑞銀發佈了一個數字，說「新浪微博前100名用戶已經擁有1.154億名粉絲」，可是明眼人一眼就看出，前10名的粉絲基本都是雷同的，新浪微博排名第一的姚晨的粉絲才325萬。

現在微博在特定群體的滲透力度和速度還是驚人的。我親眼見到飯局上，大家不換名片，不記電話，卻當場掏出手機粉來粉去，蔚為壯觀。

但注意，這是「特定人群」，啥特定人群呢？主要是兩種：一種是有推銷自己需求的自戀狂，上廁所都恨不得有人圍觀；第二種是信息焦慮狂，惟恐自己不知道世界發生了什麼，惟恐不知道名人都剛跟誰吃飯。於是，第二種人粉第一種人，就成了微博的主要生態。

這兩個人群，整體而言是相當「主流」「高端」的，購買能力也強，話語能力也強。他們的代表，應該是受過比較好教育的大中城市白領。我們舉個例子吧，新浪微博裡面一個持久的話題就是抱怨航空服務，你見過用戶在裡面討論如何購買火車票嗎？

如果這個人群有什麼問題的話，那就是它們的量還是太小。小到什麼程度呢？大概就是會上門戶網站看新聞的群體，日登錄人數在3000-5000萬之間。離1億，差距還不小。

那麼，這3000-5000萬之外更多數的用戶是怎麼個情況？

他們主要是兩個情況：一是不認為自己對世界，對別人的事情有什麼發言權，二是不關注超出手機通訊錄的人。平時對互聯網的使用，基本就是和同學家人聊聊天，最多泡泡妞。

這樣的世界太貧乏吧？可這就是常態，油鹽醬醋，不蛋疼人士的人生。三分之一的美國議員還沒有護照呢。

數目龐大的不蛋疼人士，是這個世界的現實，是無法改變的。如果一個產品要擁有龐大的用戶群，要進入這個人群，必須基於最貧乏的精神需求提供服務。媒體服務，對他們來說，太奢侈啦。

按照新浪微博現在的「平台化」戰略，媒體功能可能會成為其平台功能的一個組成部分，那麼，在媒體之外，新浪微博會提供什麼服務呢，這些服務會不會成功呢？那得看新浪微博能不能找到和滿足不蛋疼人士的需求，那些更基礎，更弱智，更貧乏的需求。QQ就是靠提供那些服務成功的。

所以說吧，微博現在還是個蛋疼產品，什麼時候不蛋疼人士也用了，它就牛大了。當然，光蛋疼人士用，其實也不錯的，但大家就不能對它寄予過高的期望。

新浪微博遞交IPO申請 擬募資5億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/81005

新浪旗下的社交平臺新浪微博已向美國證券交易委員會提交IPO申請文件，計劃籌集5億美元。 不過新浪並未給出計劃出售股票數和價格區間的具體細節，也未公布上市地點是紐交所還是納斯達克，微博IPO的主承銷商是高盛亞洲和瑞士信貸。 新浪微博迄今並未盈利，但IPO文件顯示虧損幅度正在縮窄：去年12月，新浪微博的月活躍用戶數為1.291億，2013年營收達1.88億美元，為2012年的3倍。IPO所得收入將被用於償還貸款以及在技術和營銷領域中進行投資。 新浪微博表示，希望通過聚焦於改善移動端的功能，來擴大用戶基數，推動其在中國的增長。 去年11月，Twitter的IPO獲得成功，Twitter在IPO文件中稱自己擁有2.15億活躍用戶。上月Facebook豪擲190億美元收購手機移動應用程序WhatsApp，並再次吸引外界對社交媒體公司的關註，後者號稱擁有超過3.2億日活躍用戶。分析師預計新浪微博的估值在30-60億美元間。 上月華爾街見聞曾援引《金融時報》的消息稱，新浪微博計劃募集5億美元資金，預計在二季度完成上市。新浪微博IPO以後，阿里巴巴可能會將所持微博的股份從18%增至30%。 點擊獲取美國證券交易委員會公布的新浪IPO文件。

新浪微博招股說明書深度解析 伊利丹_沈

http://xueqiu.com/4691977921/28251201
$新浪微博(WEIBO)$
一、公司簡介

微博（Weibo），微型博客（MicroBlog）的簡稱，即一句話博客，是一個基於用戶關係信息分享、傳播以及獲取的平台。用戶可以通過WEB、WAP等各種客戶端組建個人社區，以140字的文字更新信息，並實現即時分享。微博這種簡單、不對稱、分佈式的特徵使得原創內容成為了具有病毒傳播特性的對話流。

2009年8月新浪發佈」新浪微博「

2010年微博成立獨立公司

2013年4月，阿里巴巴集團投資5.85億美金，獲得了新浪微博18%的股份

2013年12月，共有超過28億的微博被發布，其中有22億篇是包含圖片，8170萬篇包含視頻，2150萬篇包含歌曲。

2013年第四季度，首次實現單季度盈利2156萬美元，其中經營利潤119萬美元。

微博的五大特點：公開，實時，社交，信息聚合，分散傳播

上市融資用途：新浪微博計劃融資5億美金，其中的2.5億美金將用於歸還母公司新浪的借款。剩餘融資款項，將用於基礎技術及產品投資，擴大營銷及市場，運營資金及其他公司正常支出。

二、收入模式
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1、廣告及市場收入

廣告及市場收入主要來自於廣告展示，有一小部分來自於2013年新引進的營銷微博模式。

廣告展示收入(Social display ad arrangements)，通常按照每千次閱讀收費(CPM)或按天數收費(CPD)。

營銷微博模式(Promoted feed)，通產按照CPM或者按參與度收費(Cost per Engagement,CPE)。 "參與"包含用戶點擊一個鏈接，成為粉絲，轉發微博或收藏微博。

廣告及市場收入分別佔2012年及2013年總收入的77.4%和78.8%。其中來自於手機的收入分別佔2012年，2013年廣告及市場收入的20.8%和28%。（伊利丹沈：根據新浪披露的2013年財報計算，2013年新浪微博的廣告收入佔新浪網總體廣告收入的28.2%（2012年佔12.4%），也就是說新浪微博已經成為新浪網的優質潛力資產。）
查看原图(伊利丹沈：廣告行業的第四季度一般為旺季，因為中國廣告商更傾向於在第四季度投放廣告。但由於新浪微博經營時間較短(如上圖)，比較難看出很明顯的季節性。)

在2012年，PC端首次開始收取廣告費。2013年第二季度開始在手機端引入促銷微博（伊利丹沈：怪不得最近打開手機端時，經常會看到沒有關注過人的微博。）。

2、其他收入

其他收入主要為遊戲相關收入，VIP會員收入以及數據授權服務收入。其中遊戲收入為在微博遊戲平台上用戶充值或者購買道具所獲得的收入。其他收入分別佔2012年及2013年總收入的22.6%和21.2%

三、運營指標

從四年前正式開始運營，目前其中國及華人社區用戶已經覆蓋有全球190個國家。

如下兩圖所示，新浪的月活躍用戶達到了1.29億人，而日活躍用戶有6140萬人。

月活躍用戶達到了1.29億人
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日活躍用戶有6140萬人（伊利丹沈：雖然這兩個數字每月都在上升，但從環比趨勢來看，增長率已經在4-5%左右。同時，從自己切身的感受來看，目前周圍人使用微博的次數已經明顯減少，一週或一月登錄一次的大有人在，因此這數據的可信性值得商榷）
查看原图2013年12月，有70%的訪問時來自於移動設備。在2013年第四季度，有超過1.2億次的微博，客人在發佈時用手機簽到了所在位置。

手機收入約佔2013年廣告及市場收入的28%。

加V用戶超過70萬，其中包括名人，意見領袖以及其他公眾人物。

有超過40萬的企業用戶帳戶

有超過8萬的政府機構開立了微博帳戶，其關注者總數超過2.5億人。

在中國所有網名中，一二線城市網名中使用新浪微博的比例高於其他地區（伊利丹沈：使用微博的白富美，高富帥多）

目前公司共有員工2043人，其中近四分之三的為技術開發人員。
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股東分析，目前新浪持有微博77.6%的股份，阿里持有19.3%（稀釋前），曹國偉個人持有1.3%
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（伊利丹沈：微博的股東還是比較簡單的，新浪持有大部分股份，而阿里持有少數股份）

四、最近更新

2014年1月，作為與阿里巴巴的戰略合作之一，微博將使用支付寶作為在線支付的方式，從而使得微博上支付更加的方便。.

五、公司分析（以下均為伊利丹沈的觀點）

1、收入模式

從收入模式來看，微博還是主要以廣告收入為主，其2013年也引入了Twitter的營銷微博的廣告模式。對於廣告來說，大量的活躍用戶是根本。因此，微博如果想繼續保持廣告收入的增長，怎樣維持住其用戶的活躍度將是最重要的問題。

除此之外，在線遊戲也是其收入的重要組成部分，微博的遊戲大多都是第三方公司開發，在微博平台上投放賺錢後，微博按照比例提成。但個人感覺，騰訊的微信在遊戲上對用戶的粘性比微博要好很多。微博的遊戲主要集中在在線端，是頁游。其遊戲的社交因素也沒有微信的強，微信的遊戲好友排名可是天天用戶用戶往裡充值，分數超過好友。自有了微博開始，目前手機已經成為用戶上網的優先選擇，如果微博繼續想在遊戲上賺錢的話，怎樣利用其強大資源做好遊戲，將是一個很大的課題。

第三，與阿里巴巴的合作，業界基本都期望微博能為阿里帶來流量。那麼從實際情況來看又是怎麼樣呢？根據招股說明書附件中與阿里巴巴的商業合作合同來看，淘寶將為其在微博上展示的廣告進行付費，其付費標準是每千次展示，類似於CPM。同時有個最低限，也就是2013-2015，淘寶每年最少付給新浪微博人民幣4.25億，7.45億和11.75億。根據微博2013年的收入來看，其從阿里巴巴的收入達到了4.91億（高於4.25億），也就是說，從流量入口的角度來看，微博已經實現了阿里巴巴當時的最低要求。

2、成長驅動因素

毫無疑問的是，用戶是微博能否繼續增長的重要因素。這裡的用戶還包括企業用戶以及平台合作夥伴。2013年除阿里以外的大廣告客戶（Key Account）有350個，平均每個賬戶的年花費支出從2012年的19.5萬美元增加到了2013年的23.1萬美元。剩下的廣告收入貢獻來自於1.28萬的中小企業客戶。隨著騰訊微信各種公眾賬號的流行，以及微信生態閉環的影響，怎樣挽留住這部分大客戶以及繼續吸引中小客戶將是一個問題。

3、利潤率

根據招股說明書中披露的季報信息來看，2013年第四季度微博已經首次實現盈利2109萬美金，這是一個好兆頭，也是得來不易的，要知道國外最大的競爭對手Twitter還在為其盈利而孜孜不倦的奮鬥著呢。
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4、阿里巴巴的合作

與阿里巴巴集團結成戰略同盟後，預計2013至2015年，阿里巴巴預計將總計給新浪微博帶來23億人民幣的廣告收入。阿里巴巴投資18%的股份，同時享有權利在上市前將其控股比例提升至30%。在行駛該權利時， 阿里巴巴可以以以下兩個價格的低者購入12%的股份：1)IPO發行價下浮15%;2）公司整體估值55億美金。

5、風險分析

伊利丹沈認為，微博最主要的風險主要來自於幾個方面：競爭對手，謠言控制，母公司操縱利潤

1) 先說一下競爭對手：目前新浪的競爭對手有：搜狐微博，網易微博，騰訊微博，鳳凰網微博。WhatsApp, Line, Ozone，微信，手機QQ，Kakao Talk，易信，來往，豆瓣，陌陌，人人。雖然列的有那麼多，但其中真正的對手只有一個，就是騰訊的微信。目前微信已經牢牢把握住了手機端的用戶入口。當然微信和微博本質上是有區別的， 一個更注重於隱私，一個更注重於開放。兩種模式和產品其實是可以互相共存互補的。但是畢竟用戶的碎片時間有限， 目前微信已經佔領了大多數個體用戶的手機，而微博目前更像是一個新聞媒體。

2) 謠言控制：前面說到微博最大的特點就是開放，而開放也是一把雙刃劍，謠言也能在上面迅速的傳播。2012年3月31日至4月3日，為清理謠言，新浪微博以及騰訊微博就曾被迫關閉評論功能3天。但是謠言控制同樣也是一把雙刃劍，其大大降低了用戶的體驗，這從網絡上對微博鋪天蓋地的指責中已經看了出來。

3) 母公司操縱利潤：新浪是微博的母公司，從人員上來看，也沒有完全獨立開來，微博的部分工作仍需要新浪來完成（這一點從微博的管理層基本就是新浪的管理層也看出來了），而新浪也會把這部分工作的費用分攤給微博。從2011年至2013年，新浪分別分攤了2660萬，4400萬，4430萬美金的成本費用給微博。同時我們看了一下費用，2012年和2013年微博的總經營費用分別為1.63億和2.46億美金。也就是說，2012年和2013年新浪分攤的成本分別佔了微博的成本的27%和18%。其比重是相當高的。內部費用分攤速來就是會計上很難去核算和審計的部分，而這部分又能直接影響微博的盈利能力。很難保證將來的某一天，某些投資機構不會拿著這個做文章來做空微博。

六、行業要點

2014年1月，根據中國互聯網絡信息中心(CNNIC)發佈的數據，2013年，所有的微博用戶同比2012年下降了9.2%。（伊利丹沈：這裡的微博包含所有微博，包含騰訊微博，網易微博，搜狐微博等，說明微博整體在下滑。而新浪微博的用戶是在上升的，由此說明，新浪微博在微博領域的市場佔有率還是逐年提高的）

CNNIC發佈的中國網絡用戶及市場滲透率
查看原图CNNIC發佈的中國手機網絡用戶數，2013年底的手機上網用戶數已經突破了5億人，是2008年的1.17億人的4倍以上。
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社交媒體網絡有兩大模式，其中以微博為代表的開放模式，以及以微信為代表的朋友圈模式。
查看原图網絡廣告市場發展預測，根據ZenithOptimedia發佈的研究報告，2015年中國預計網絡廣告總收入將達到159億美金,佔所有廣告的31.6%。
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根據艾瑞諮詢的研究報告，在中國，在線品牌廣告收入將逐年降低，基於效果的廣告將會越來越多。其佔比將在2015年達到56.7%(伊利丹沈：可見越來越多的公司開始逐漸重視廣告效果而不是品牌本身，在市場產品趨於同質化的情況下，廣告投放者將越來越重視能直接帶來收入或訂單的廣告)
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在手機端，根據ZenithOptimedia發佈的研究報告，手機廣告收入仍相對於在線廣告市場來說很小，但每年的增長卻很快，達到了82.6%的年化增長。
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七、估值

新浪目前的市值為43億美金，理論上來說，作為子公司，微博的估值是應該小於新浪的估值的。但是根據與阿里巴巴簽訂的合作協議來看，阿里當時認為微博的估值可能會突破55億美金。因此最終上市的估值很可能在30億-55億美金之間。

i美股投資研報---新浪微博（IPO版） 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/28713344
在用戶產品上，$微博(WB)$ 和$Twitter(TWTR)$  基本類似，都是社交媒體的定位。但由於微博和Twitter在貨幣化方式上存在巨大差異，微博目前仍然主要依靠傳統賣流量的方式，出售展示廣告位，而Twitter則是依靠社交網絡所獨有的用戶數據，通過精準的效果廣告掙錢。前者並沒有很好地利用社交網站特有的價值（數據）；加上微博本身產品形態，並不具備足夠多的展示廣告位可供出售，展示廣告的空間非常有限，所以我們認為以現階段微博的商業化水平，無法獲得Twitter等比的用戶價值。

因此，在微博具備了利用用戶數據規模化賺錢的能力之前，我們不打算參照Twitter的用戶價值，對其進行預測和估值。

一、發行情況
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$微博(WB)$ 將發行2000萬ADSs，1 ads=1 A類普通股，如果承銷商行使超額認購權，發行股數將在2300萬 ADSs；
發行價區間為$17.00 -$19.00；
融資規模在3.4億-3.8億美元，當中2.5億美元將用於償還新浪借款；
總股本 203,461,702（如果承銷商行使超額認購權,總股本約為206,551,702）;
按發行價區間計算，估值35億-39億美元；
微博將於4月16日確定發行價。



二、用戶產品|Unique Value
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2.1用戶產品價值

作為國內最大的社交媒體網站，微博具備了公開、即時、傳播力、互動等方面的優勢，尤其是在公眾熱點事件發生時，微博在話題傳播力和聚合力方面的強大優勢是無可替代的，這同樣是Twitter的獨特之處。這也是微博和微信、QQ、YY、陌陌等社交產品定位上的本質區別和價值所在。
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微博上聚集了用戶、平台合作夥伴、及廣告客戶三大類群體：

*   用戶，截止2013年12月31日，微博MAUs 1.29億，DAUs 6140萬，並且超過70%的MAUs從移動端訪問微博至少一次；
*   合作夥伴，主要指媒體、開發者等，截止2013年12月31日，合作夥伴數量已超過34萬；
*   廣告客戶，微博為包括大型品牌廣告主、中小企業SMEs客戶，乃至個人，提供廣告服務及工具，截止2013年12月31日，微博核心廣告客戶350個，SME客戶超過1.28萬個；

三者相互影響和制約，構成了內容生態的整體。用戶基數和活躍度的增長是基礎，它決定了合作夥伴是否願意分配更多的精力和金錢在微博平台上；合作夥伴在通過微博擴大影響力的同時，極大地豐富了微博內容；適量並相對精準的廣告，能夠幫助廣告客戶實現更多的關注和購買，反之，則會對用戶體驗造成傷害。




2.2運營數據

*   從登錄情況來看，微博的活躍用戶數在持續增長，2013年12月DAUs 6140萬，相比上年同期的4510增長36.1%；MAUs 1.29億，相比上年同期的9670增長33.5%。招股書註明，DAU和MAU分別已經過濾掉垃圾賬號。
騰訊最近公佈的2013年第四季度財報中稱，微信和WeChat合併後的MAUs達3.55億，同比增長121%；無論是MAUs基數還是增速都大幅高於微博。

*   從活躍度情況來看，2013年12月，用戶共計分享超過28億條微博，比2012年12月時的18億增長53%；
    每活躍用戶平均每月分享微博量（feeds/MAU）22條，比2012年12月時的19.3增長15%；

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對比Twitter：
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*   登錄情況來看，Twitter2013年Q4在全球範圍內MAUs 平均2.41億，是微博的一倍，同比增長30.3%，其中美國本土為5400萬，海外地區1.87億。


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*   用戶參與度方面，Twitter通過Timeline Views這一指標反映活躍用戶的參與度情況：
    2013年Q4，Twitter Timeline Views 1477.8億，同比增長25.8%；
    同期，Timeline Views/MAU 613次，同比上年同期的635次下降3.5%；
    同期，Ad rev/1K Timeline Views 1.49美元，同比上年同期的0.85美元增長75.3%；




2.3產品風險

a)用戶流失風險。「活躍用戶」主要反映了用戶登錄情況，從數據上看，微博活躍用戶數目前仍保持了30%左右的同比增速，但從實際使用體驗上來看，較早期微博用戶的登錄頻次和停留時長都有顯著下降；之所以數字呈現的趨勢仍然是增長，原因是微博用戶結構出現了變化，三四線活躍用戶的增長，部分抵消了一線城市活躍用戶數量的下降。微博招股書稱，目前來自一二線城市用戶的佔比高於其他地區，微博未來活躍用戶數的增長將很大程度上取決於三四線城市新增活躍用戶。但我們很難排除用戶使用熱情下降的可能性，將同樣發生在三四線城市用戶身上。所以微博必須在產品上不斷做出創新，持續增加用戶使用熱情，才能避免用戶大規模流失。

b)用戶參與度下降。微博參與度可以用登錄頻次、刷新頻次、發帖量、評論、轉發量、「贊」等方面的進行衡量，微博招股書披露了2013年12月的微博（feeds）分享量為28億，包括22億條含圖片feeds，8170萬條含視頻feeds，及2150萬條含音樂feeds；2012年和2011年12月，feeds分享量分別為19億和13億。而Twitter年報稱，用戶每天大約生產5億條Tweets，大概是微博的5倍。

微博社交媒體的屬性，造成一小部分賬號和話題能夠獲得廣泛關注和參與，但普通用戶大多處於「仰視大V」及「旁觀」的狀態，大部分的轉發和評論只能表明一下態度，而得不到響應。沒有強大的用戶社交關係作支撐，用戶熱情和忠誠度很難持續，同樣的問題也出現在Twitter身上，因此Twitter不斷在產品上嘗試創新，希望能持續吸引用戶熱情。此外，在微信等社交產品不斷做出創新，豐富產品體驗和功能的同時，用戶在微博這個純社交媒體平台的參與熱情和使用時長遭遇挑戰。






三、商業產品|Story Unproven
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3.1商業模式

微博通過社交媒體平台，聚合了大量用戶及第三方，龐大的流量和用戶基礎使微博具備了營銷價值，目前微博主要的貨幣化手段是廣告，此外還有部分來自遊戲、會員、及數據授權方面的收入。
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截止2013年12月31日，微博廣告收入1.5億美元，當中來自阿里集團的廣告收入佔33%；包含遊戲、會員及數據授權在內的其他收入總計3989萬美元。




a)廣告

微博目前來自廣告的收入佔約80%，同期Twitter 90%的營收來自廣告。雖然數字上二者差異不大，但實際收入模式有本質區別，目前微博的廣告收入主要是展示廣告形態，真正利用數據產生的廣告佔比非常低；而Twitter正巧相反，廣告收入則主要基於社交數據產生。

微博廣告形式：
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*    展示廣告（Social Display Ad）和傳統門戶廣告形態區別不大，主要服務品牌廣告主，展示位置主要在微博首頁頂部、底部及側面，按CPM和CPD收費。同時，由於移動端展示位置有限，這類廣告大部分由PC端貢獻。

2013年微博展示廣告同比增長191%至1.484億美元，增長主要依靠包括阿里巴巴集團帶來的4913完美元展示廣告收入拉動；

除去阿里貢獻的廣告外，2013年微博展示廣告收入由上年同期的5100萬美元增長到8160萬美元，同比增速僅為60%，增長主要是核心廣告客戶數量由上年同期的260個，增加到350個，同時平均每核心賬戶開銷由上年同期的19.5萬美元，增加到23.1萬美元。

*    社交類廣告（Promoted Marketing）2013年第二季度開始，微博開始嘗試包括信息流廣告在內的新廣告形式。2013年，共有超過1.28萬個SME企業客戶購買了社交類廣告，總計確認了1769萬美元收入。ARPU約在1385美元。

相比展示廣告，信息流廣告更適合移動端，帶動微博來自移動端的收入從2012年的1060萬美元，增長到2013年的4160萬美元。未來移動端收入大規模打開，對微博的技術和數據挖掘能力提出挑戰。



Twitter廣告形式

*    Promoted Tweets, 廣告主根據興趣圖譜篩選目標投放群體，廣告以信息流的形式在用戶timeline和搜索結果上呈現，並註明「Promoted」，按用戶參與效果收費，定價採取競價模式；
*    Promoted Accounts，廣告主可以通過這種方式推薦用戶關注需要推廣的產品或服務的賬號，同樣註明「Promoted」，按效果（關注賬號）收費，定價採取競價模式；
*    Promoted Trends，是熱門話題推薦的廣告形式，採取按天收取固定費用的模式。

總的來說，Twitter廣告全部以社交廣告的形式產生，即通過對用戶行為數據的充分挖掘，實現將廣告精準的推送到目標用戶群裡中，從而有效獲得用戶的關注和參與，打通效果廣告模式。同時形式上同時適用於PC和移動端，因此，2013年，Twitter70%的廣告收入貢獻自移動端。

這種廣告形式，充分利用了社交網站對用戶興趣充分掌握的獨特優勢，進行精準投放。決定該模式廣告庫存的核心指標應是「精準性」，只有當精準性有所保障的時候，用戶才有可能更多的參與到廣告當中去，實現廣告所預期的效果，進而才能不斷吸引更多廣告主的關注和更多的廣告預算，形成正向循環。

在截至2012年6月30日，到2013年12月31日的幾個季度，Twitter廣告參與度（ ad engagement number）在不斷上升，每季度環比增速分別為，55%, 32%, 78%, 15%, 124%, 58% ，74%；與此同時，精準度提高的可以幫助客戶節約單位成本，因此客戶單位投放成本（average cost per ad engagement ）則在下降，分別為18%, 9%, 19%, 12%, 46%, 20% ，18% 。但總體來講，Twitter的社交廣告效率正在不斷提升，2013年第四季度 Ad rev/1K Timeline Views 1.49美元，同比上年同期的0.85美元增長75.3%。

綜上，雖然收入模式上，微博和Twitter都主要是廣告，但是廣告模式卻存在本質差別。微博目前廣告形式仍主要是傳統展示模式，並沒有充分利用社交網站對用戶行為和興趣掌控的獨特價值，雖然微博從2013年開始也在試水類Twitter的社交廣告，但數據廣告對微博團隊的技術水平提出挑戰，是否能夠成功打通該模式仍然是個未知數，因此現階段商業價值和空間相比Twitter將大打折扣。



b)遊戲

微博向開發者提供接口，目前微博平台上最受歡迎的應用類型是遊戲。當用戶在玩遊戲時消費虛擬貨幣用於購買道具，微博和開發者進行分成。但和微信、Facebook等社交網站相比，由於缺乏遊戲運營方面的經驗，遊戲為微博平台可貢獻的價值並沒有充分挖掘，2012和2013年，遊戲貢獻的收入佔比僅為19.3%和12.2%，分別為1270萬美元和2290萬美元，貢獻的收入規模十分低。

c)會員

2012和2013年，微博VIP會員收入佔比分別為3.3%和5.9%，分別為220萬美元和1110萬美元，VIP會員數量從40萬增長到70萬。

d)數據授權

2013年開始，微博開始向平台合作夥伴提供數據授權服務，第三方可通過該項服務使用、搜索及分析微博平台的歷史數據。微博按照為期1年的固定費用收費。




3.2 增長點

a)吸引更多的SME成為微博的客戶，目前SME數量僅為1.28萬個；

b)將以信息流廣告位代表的社交廣告形式，全面開放給品牌廣告主，目前超過350個核心廣告賬戶只在微博投放展示廣告；

c)微博數據廣告精準性提升，從而可以開放更多的社交廣告庫存量。
相比1) 2), 對微博來說3)的難度要大許多，微博產品長期以來主要靠「媒體」優勢驅動，而非主要靠技術驅動，很難期待微博短期內可以達到Twitter在數據分析、精準推薦方面的水平和高度；而一旦盲目開放廣告庫存，則會對用戶體驗造成傷害；

b)開發自助廣告系統，方便中小企業客戶更便捷的投放和效果評估系統……





3.3 貨幣化風險

a)展示廣告收入容易見頂。展示廣告是微博最原始和最粗獷的貨幣化手段，並且很大程度上得益於新浪原本在品牌廣告領域資源的積累，目前微博來自阿里的展示廣告基本已基本是固定的，排除阿里貢獻的這部分收入，微博其他展示廣告收入增速僅為60%。微博的產品形態本身沒有太多可用於展示廣告的位置，展示廣告庫存有限，導致這部分收入增長和空間都十分有限。

b)技術積累不足拖累社交廣告進展。事實上，類Twitter的三大社交廣告產品，微博都已經完成開發，制約微博社交廣告收入的核心因素是「廣告的精準性」。限於目前微博團隊在技術方面的積累不足，短時間內無法保證信息流廣告精準性，因此不敢盲目開放大量庫存給廣告主，以免對用戶體驗造成傷害。這支被媒體基因佔據的團隊，是否有能力短期內快速提高數據挖掘和精準推薦能力，仍有待證實，微博在社交廣告方面的故事能不能順利講下去，是個疑問。總之，微博具備了利用社交廣告賺錢的先天優勢，但暫時沒有能力利用其獨特的優勢，規模化創造商業價值。

c)移動端貨幣化進程緩慢。微博目前移動端用戶佔比超過70%，和移動端收入規模不成比例，移動端貨幣化很大程度上將取決於信息流廣告模式是否能規模化，根本還是要看精準性能否提升。

d)微博用戶流失及活躍度下降，將從整體上制約微博貨幣化能力。





四、財務分析及估值
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查看原圖微博2013年業績：
營收1.88億美元，同比增長186%；
營收成本5989萬美元，同比增長29%；
銷售及市場費用6306萬美元，同比增長56%；
研發費用1億美元，同比增長42%；
管理費用2251萬美元，同比增長290%；
淨虧損3811萬美元，Non-Gaap淨虧損3082萬美元；

微博2013年第四季度業績：
營收7142萬美元；Non-Gaap 淨利潤387萬美元，首次單季度扭虧；



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微博成本結構：
2013年，微博成本佔營收比重31.8%，2013年Q4為22.74%；
2013年銷售及市場費用佔營收比重33.49%，2013年Q4為32%；
2013年研發費用佔營收比重53.5%，Q4為36.59%；
2013年管理費用佔營收比重11.96%，Q4為7%；
2013年，微博Non-Gaap淨虧損率為-16.37%，Q4首次單季度扭虧，non-gaap淨利潤率為5.42%。



查看原圖微博 VS Twitter

2013年微博營收不到2億美元，同期Twitter 營收超過6.6億美元，2012年和2011年Twitter營收分別為3.16億和1.06億美元，微博目前營收規模相對接近Twitter 2012年時數據，因此我們選取Twitter 2012年財務數據和微博做簡單對比：



*   營收：2013年，微博營收1.88億美元，同比增速在186%；2012年，Twitter營收3.16億美元，同比增速在198%；
*   淨虧損：2013年，微博non-gaap淨虧損3082萬美元，淨利率-16.37%；2012年Twitter non-gaap淨虧損3519萬美元，淨虧損率-11%；
*   MAUs：2013年12月微博月活1.29億，2012和2013年12月Twitter月活分別為1.85和2.41億；
*   Feeds/Tweets per day： 2013年微博平均每日用戶分享1億條微博，同期，用戶在Twitter上平均每日發佈5億條Tweets；
*   feeds/MAUS：2013年12月，平均每微博用戶分享22.2條微博。



財務預期

考慮到：1）2013年微博廣告收入當中，除去阿里帶來的4900萬美元，廣告增速只有60%；2）2012年是微博商業化的第一年，基數比較小，2013年增速相對要快；3）限於微博團隊的技術積累，短期內很難在數據挖掘、精準廣告、效果廣告方面有重大突破；我們很難期待微博在未來幾年能夠保持非常高速的增長。因此，在微博在社交廣告（精準廣告）方面實現突破性進展之前，我們傾向於給與微博保守且平穩的增速預期：2014、2015、2016年，分別給予微博80%、45%、30%的營收增速預期，對應營收規模分別將為34億、50億、64億美元的營收。

考慮到：1）微博前幾個季度各項費用趨於平穩增長，佔營收比重則明顯下降；2）2013年Q4已實現5.4%的non-gaap淨利率。2014、2015、2016年，分別給與微博15%、25%、30%的non-gaap淨利率預期，對應淨利潤規模將在5100萬、1.2億、1.9億美元。

註：上述預期，綜合考慮了微博團隊偏重媒體基因，而技術方面的積累較欠缺，新商業模式（社交廣告）能否規模化賺錢，仍有待證實。總的來說，在用戶產品、和商業產品開發上，微博可以和Twitter走的很近，但Twitter社交廣告的生意本質是「數據」，如果沒有一定的技術實力利用這些數據資源規模化賺錢，微博的商業化潛力和估值水平將很難打開。



附：股權結構
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發行前，董事會主席曹國偉持股比例為1.3%；包括董事杜紅、CEO王高飛、CFO Bonnie Yi Zhang在內的管理層總計持股2.6%；完成發行後，管理層持股數量不變，曹國偉持股比例稀釋為1.2%，管理層持股稀釋為2.5%；

發行前，主要股東當中，新浪持有微博1.4億股，佔股比例77.6%；阿里持有微博3489萬股，持股比例為19.3%；完成發行後，新浪持股數量下降為1.15億，持股比例降為56.9%，阿里則兌現增持微博股份至32%，持股數上升為6513萬；

投票權方面，管理層合計擁有投票權1.2%；新浪所持有股份為B類普通股，投票權總計79.9%，阿里投票權15%；

管理層持股和投票權較低，存在潛在治理風險。

微博登陸納斯達克 首發股價大漲19％

http://www.infzm.com/content/100063

「因為有你！2014年4月17日，微博上市了。」2014年4月17日下午，@新浪微博小秘書用這條微博表達對用戶的謝意。

北京時間4月17日晚間，微博正式登陸納斯達克股票交易所掛牌上市，交易代碼為「WB」，IPO發行價為17美元，開盤後，微博股價一路上漲，報收於20.24美元，較發行價17美元大漲19％，市值達到40億美元。

微博此番上市正值美國科技股受挫之際，據《21世紀經濟報導》消息，今年3月初以來，twitter股價累計下跌了18%。本週，有11只股票在紐約股市首次公開募股，其中9只股票低於預期，但今天兩家登陸華爾街的中國公司「倖免於難」。

今年年初，新浪趁公佈上年第四季度財報之機首次證實微博將拆分上市，當時對微博的估值為50億美元，按發行10-15%左右股份的慣例，IPO擬融資規模為5億—7.5億美元。

受科技股近期表現影響，新浪在稍早前向美國證券交易委員會提交的F-1/A增補文件中下調了融資預期，IPO計劃以每股17—19美元發行2000萬股股票，而最終發行時，僅將價格定為最低值，發行規模縮減至1680萬股，融資約2.86億美元，僅為預計融資的一半。

作為微博的「導師」，2013年上市的Twitter目前股價為45.01美元，市值達245.17億美元，約為微博的6.125倍，兩者差巨，不可謂不大。更別提市值高達1500億的老牌社交Facebook了。

新浪微博此前在其招股說明書中公佈，該公司終於在2013年第四季度實現了338萬美元的利潤，但公司IPO依然不盡如人意。推特依然處於虧損狀態，該公司公佈的2013年第四季度業績為虧損5.11億美元。

對於微博與twitter的差距，《華爾街日報》給出的解釋是：新浪微博的實際用戶人數可能遠少於該公司聲稱的1.44億活躍用戶。

與推特一樣，新浪微博對活躍用戶的定義是：在某一給定月份中登錄並進入微博的用戶。根據香港大學(Hong Kong University)一位研究人員的說法，這是一個相當低的標準，因為在那些「活躍」用戶中，真正發佈微博的僅有40%。而在那些發佈微博的用戶中，5%（約1,000萬）的用戶就貢獻了新浪微博上95%的微博發帖量。眼下，微信的認可度和活躍度正在逐漸上漲，如何在衝擊中站穩腳跟，恐怕是微博未來要面臨的問題。

此外，中國互聯網企業高密集赴美上市為投資者提供了更多的選擇，從而也在一定程度上影響著微博的估值。一些投資者接受《華爾街日報》採訪時表示，微博的IPO之所以不那麼吸引人，原因是他們也有意購買阿里巴巴的股票，這可以使他們獲得足夠的對微博的敞口。阿里巴巴將在今年晚些時候上市，預計融資逾150億美元，是目前為止規模最大的上市計劃之一。另外，京東商城、聚美優品都計劃於近期上市，據招股書顯示，前者擬通過IPO融資15億美元，後者約4億美元。

就在微博上市同一天，新浪旗下另一家公司樂居控股有限公司（LEJU）成功登陸紐約證券交易所，首次發行數量1000萬股，定價10美元。雖然光環被好兄弟掩蓋，但樂居當日收盤仍然大漲18.6%，至美每股11.86美元。

有樂觀業內人士將這兩家公司首日大漲收盤視為中概股在美復甦的積極信號。

微博上市，商業模式逐漸清晰

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2912

八億網民失靈　微博赴美掛牌吃癟

2014-04-14  TCW

有中國版「推特（Twitter）」封號的新浪微博（Weibo Corp.）在四月初宣佈將在美國掛牌計畫籌資三．八億美元（約合新台幣一百一十四億九千萬元），不過這起投資案卻被《紐約時報》形容，可能是近期風險最高的一次上市案。 因為就基本面來說，新浪微博仍是連虧三年，去年虧損三千八百一十萬美元，唯一慶幸的是金額逐年縮小。 但能否順利轉虧為盈，連公司本身都不具信心，因為在公開說明書上，光是「未來風險」一項，內容就高達四十頁，是近一年內掛牌美股中最多的。其原因在於與騰訊、搜狐、網易、百度、優酷土豆等對手之間的激烈競爭有關；另外還有十六頁是說明中國對言論管制等法規，尤其是政府具備隨時可以因「國安理由」將微博關閉的權力。 最經典的例子，是二○一二年三月，當時就因為新浪微博上面流傳著，北京因為前重慶市委書記薄熙來事件發生政變，結果當時還因此被官方下令關閉網站留言功能三天！ 中國言論管制，變股價毒藥 這點最讓分析師擔心，美國基金公司評等機構晨星股票分析師姚於（Yue Yao）便認為，「對言論管制的後果就是會讓流量下滑，或讓服務功能無法收費和提高品牌價值」。 此外，《紐約時報》更形容新浪微博「染上矽谷的部分惡習」。這次微博釋股的比例太低、限制投票權股份，同時還有董事會具有單方面推翻購併的權力，幾乎都跟美國資本市場中最被詬病的股權模式有關。 但並非所有媒體都看壞；今年三月英國《金融時報》認為，新浪微博是目前中國最大線上聊天網站，每月有效用戶數為一．二九億人，估算它上市後市值上看七十億美元，等於每個用戶價值五十四美元。這價碼高於臉書在今年初購併WhatsApp時，每個用戶付的四十二美元，也更高於先前收購Instagram時的每位會員三十三美元。 雖然中國上網人口號稱明年將達到八億人，但跟網路公司能否賺錢是兩回事，特別是在二○一一年，連續多起中國公司做假帳，遭到美國證券交易所下市，同時更導致美國監管當局有意禁止全球四大會計師事務所替在美國掛牌的中國公司簽核財報，這些舉動，都使得中國網路股都可能面臨市場追價信心打折。

估股網原創：是金礦還是陷阱？還看新浪微博的未來 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/29028822
$微博(WB)$ 在美提交招股書一個月後，終於迎來掛牌上市。以指導價區間的下限17美元開盤，首日小幅破發後一路上揚漲逾40%，午盤迴落收漲19%，在接下來的交易日中，連漲兩天後持續回落，交易量逐日遞減，截止28日收盤股價回到17.51美元。自三月以來，科技股整體走勢不佳，在此情況下，微博的表現 先起後落，後市會怎麼樣？包括JG Capital在內的美國投資公司都在首個交易日後給予微博以增持評級。截至28日收盤，新浪微博市值為35.6億美元，超過母公司新浪31.9億美元的市值。

微博一直被稱為中國版$Twitter(TWTR)$ 。去年11月Twitter IPO時，最終定價高達26美元，超出原定價格區間的25美元上限，開盤即報45.1美元，較26美元的發行價大漲73.46%，12月抵達目前史上最高位73.31美元，此時離發行價已是180個點的漲幅了，今年股價開始回落，截至4月28日，報收40.73美元，市值240億美元，為目前新浪微博的6倍多。雖然新浪微博恐難複製Twitter的前期表現，然而，它到底是一個遠未開發完全的金礦，還是面臨人氣衰退的陷阱？下面，估股網將提供新浪微博比較重要的基本面情況，以期給投資者提供一些有用的參考信息。

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iPad版本使用圖解：http://www.googuu.net/pages/content/view/823.htm …
原文鏈接：http://www.googuu.net/pages/content/view/1619.htm …  

註：下文如無特別標註，「微博」一般指的是「新浪微博」。

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一、 廣告！廣告！

作為網絡社交媒體，新浪微博的基本商業模式是：用免費的服務吸引用戶，同時將用戶作為一個整體售賣給客戶和合作夥伴。大體來看，這與傳統媒體的「二次售賣」模式並無不同，不過，用更細緻的目光加以審視，則新浪微博在二次售賣的過程中，為用戶提供了更多服務，也為客戶提供了更精準的營銷機會。

2009年，站在中國第一批微博類產品的廢墟之上，新浪微博打開了一個新的世界。一方面，是團隊運營有術，微博上線之初延續「親爹」新浪的名人策略，據說當時團隊的每個成員都有「拉單」任務；另一方面，宜黃事件等社會事件得緣於微博而廣泛傳播，「圍觀改變中國」成就了微博的媒體屬性與社會影響力，使微博迎來了高歌猛進的兩年黃金發展期。

從商業的角度看，這兩年是微博的前期累積用戶時期，幾乎沒有任何收入。一直到2012年，微博才開始試水廣告業務。其中，2012年，廣告收入5104.9萬美元，佔全年營收的77.4%；2013年，廣告收入1.48億美元，佔全年營收的78.8%，甚至在第四季度實現了首次扭虧，淨利潤達到4000萬美元。值得一提的是，2013年廣告收入增長迅猛，得益於大佬阿里巴巴的入股與業務合作。

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2013年4月，阿里巴巴以5.86億美元購入新浪微博的優先股和普通股，佔新浪微博公司稀釋攤薄後總股份約18％。一直到這一年年底，阿里巴巴為微博貢獻了4,900萬美元的營銷收入，佔微博全年營收的26.1%。此外，阿里有權在IPO以後增持微博的股份至30%，其中的80%將購自新浪，10%購自新浪微博，10%購自公開市場，並且購自新浪與新浪微博的價格將是IPO開盤價的85%。以4月17日的開盤價16.27美元計，則阿里可以以13.83美元的單價增持10.8%的股份。【註：10.8%＝（30%－18%）*90%】

與此同時，阿里承諾在2013年和2015年之間，通過業務合作為母公司新浪與新浪微博提供大約3.5億美元的營收。顯然，2013年已為微博創造的4900萬美元營收僅僅只是一個開始。據CEO曹國偉透露，通過與淘寶、支付寶合作，微博、阿里將在平台之間的交互、數據之間以及移動方面進行深層次的合作，一起打造移動端的「社交商務體系」，也就是現在所流行的「閉環」一說——商家、用戶可以在信息流中完成「營銷－交易－支付」的O2O閉環。

接著我們進一步瞭解微博的主要廣告業務。

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從產品業務的介紹可知，微博正在逐步利用中國第一大社交媒體所擁有的優勢，將前期累積的用戶資源化為利潤。信息流廣告可以基於用戶的人口統計信息與日常發表的信息流而進行匹配，呈現於用戶日常的信息流中，也可以將其理解為一種原生廣告。這種廣告業務目前已佔美國網絡廣告1/3市場份額、在國內正風生水起，Facebook、Twitter均有涉足。此外，無論是2013年上線的「粉絲服務平台」，還是今年年初首次被新浪官方提及的「數據授權服務」，都是微博迎著大數據的豐厚商業可能性前進的跡象。

與這一切引人遐想的「金礦」息息相關的是為微博帶來流量的用戶，下一節我們將把Facebook和Twitter作對比，著重分析微博與用戶有關的情況。

二、 用戶！用戶！

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作為營銷的籌碼，用戶無疑是「上帝」，是命門，是公司未來的希望所在。從單個用戶獲益的能力可以體現公司的整體盈利能力。有報告顯示，國內整體的微博用戶數（並不特指新浪微博用戶）呈下降趨勢，而新浪微博高達5億的用戶規模似乎已達到天花板（要知道去年網民整體規模才6億），不過，用戶規模確無礦可挖了嗎？

放眼世界，則絕非如此。從Twitter和Facebook的用戶結構來看，國際用戶都佔了很大的比例。其中，2013年，Twitter的2.23億MAU中，來自國際的用戶是1.87億，佔83.5%，這自然是得緣於Twitter極強的媒體屬性，簡直使這只藍色小鳥成了世界各國革命的代言人；而Facebook的用戶數據中，只有16.4%是來自美國與加拿大的。相形之下，微博雖已開拓海外市場，但其世界屬性顯然不可能企及Twitter與Facebook，也很難與二者相抗衡。招股書未公佈具體比例，按往年數值，海外用戶約佔一成左右，並且除了海外華人外，也多數是演藝界、政界等名人，他們都有面向華人的營銷需求。海外用戶也許還有開拓的空間，但能給人想像的空間並不大。新浪微博未來可做的重心仍然是服務好用戶以提升MAU以及用戶黏度，最終還是要回歸產品。

從產品屬性來看，新浪微博可謂Twitter+Facebook，既有媒體屬性，也有社交屬性。而且從功能層面來講，新浪微博的功能則較二者豐富許多，除了發博、轉發、評論、點贊等基本互動功能外，還加強了小圈子社交功能，如密友、微群等，而且每條微博都可以附帶圖片、視頻、音頻或外鏈，還有長微博功能可以發佈長文，再加上微遊戲、微盤、微金幣等應用，功能應用之繁複，簡直讓人眼花繚亂。你可以說它滿足了用戶的差異化需求，也可以說它重心不穩。有數據稱，目前微博的原創內容僅佔5%左右，絕大部分是借助轉發功能的非原創內容，最重要的內容方面沒有跟上，其它都是枉然。再者，儘管用戶自己可以看到每條微博的閱讀率，但招股書並未出具這方面的基本數據，而這一數據可以衡量用戶參與的質量。我們可以參考Twitter的Timeline View指標。雖然Twitter同樣掙紮在虧損線上，但其活躍用戶規模與單個用戶創益能力均是新浪微博的2倍左右，Timeline View指標也顯示其用戶參與質量提升：一個是2013年的Timeline View較2012年上升55%，一個是單個Timeline View創造的廣告效益上漲327%。

然而，從用戶層面來講，新浪微博最重要的競爭對手不在國外，而在國內。

在微博領域，新浪微博橫掃天下無敵手，騰訊微博勉強可算一個。2009年7月，包括飯否在內的多數微博被關停，新浪微博在一個月的推出可謂得天時；再借助新浪原本的資源以及名人效應的作用下，新浪微博迅速站穩腳跟，可謂得地利；而突發事件在微博的發酵及其所發揮的作用，使微博帶著一個「言論烏托邦」的光環進入膨脹發展，可謂得人和。在此基礎上，新浪微博在微博領域一家獨大，也有一定的必然性。不過，騰訊極其龐大的用戶群也是一個天然的資源，使騰訊微博成為流量位居國內第二的微博服務；在新浪微博的言論收緊以後，騰訊微博也一度得到舉國關注，其行業老二的優勢也由此凸顯：拋棄新浪微博的用戶很容易轉向騰訊微博。不過，從最新的馬航事件來看，新浪微博的媒體屬性及其所發揮的作用亦顯明確，騰訊微博未能與之抗衡。

在社交領域，騰訊微信被認為是競爭力度相當強勁的對手。騰訊的微信產品，具有明顯的社交屬性，儘管沒有直接的數據顯示，但的確分流了不少微博用戶的注意力（很多用戶都是同時使用這兩個社交產品），其在2014年春節期間的「搶紅包」大戰更是引燃了用戶的熱情。當然，很多人辨析，微信與微博的傳播與交流場域不一，是可以同時共存的媒介產品，不過，用戶的注意力是稀缺資源，你也沒理由期望用戶費心思去平衡二者的使用，從這個角度看，新浪微博確應視微信為競爭對手。事實上，微信作為全球下載量和使用者量最多的通訊軟件，影響力遍及海外華人聚集地和少數西人，並正野心勃勃地進軍海外，確是不可輕視的競爭對手。

此外，新浪微博自己的戰略考慮提及通過提升移動端用戶，主要是欠發達的二三線城市的移動端用戶，來進一步提高微博在中國的滲透率。可我們知道，在這一細分區域，騰訊依然是一個可怕的對手。

三 、移動！移動！

移動互聯網蓬勃發展之勢席捲全球，幾乎每個互聯網企都愛講自己在移動端的發展情況，這也是市場愛聽的故事。僅就三大社交媒體而言，移動端的用戶均已超過桌面端，新浪微博、Twitter、Facebook來自移動端的MAU分別佔70%、76%、73%。不過，來自移動端的創收則差別較大，三個公司的移動端收入分別佔各自全年營收的22%、75%、45%。顯然，微博自移動端創收的能力還有很大的提升空間。

也許有人會擔心，移動端頁面大小有限，廣告太多非常影響用戶體驗，信息流廣告出現於社交媒體的移動端簡直是一個災難，如此，則微博移動端的廣告增長有限。不過，參考Facebook與Twitter的情況，我們的目光可以稍稍越過頁面廣告。其中，Twitter移動端創收能力如此之強，與其去年收購移動廣告交換平台MoPub有關；Facebook的移動廣告收入則有七成來自移動APP安裝廣告，有其龐大的用戶規模作擔保。但二者的市場份額加起來，與移動廣告市場的狀元Google仍相去甚遠，故二者目前均仍想方設法擴大移動收入來源。

讀者可以進一步參考微博、Twitter與Facebook的基本財務數據。

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僅從營收結構來看，三個公司並無太大差異，都是以廣告營收為主，並從數據授權等服務中獲取額外的收益。而Facebook的驕人業績來得並不天經地義，在2012年5月登陸納斯達克時迎接Facebook的是新股認購時的瘋狂熱情，緊隨而至的是市場對其盈利模式的滿腹疑慮，Facebook也自此經歷了長達一年零兩個月的破發期。在美國市場上，破發容易，回到發行價不易，Facebook屬於破發後又勇猛回漲的少數派公司。微博上市前一片恐難不破發的聲音，但事實證明微博已免除此劫，可以按照曹國偉所說的，不擔心短期股價、還看長期發展的路徑上走去。

四、 遠方！遠方！