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券商引爆楊冪婚變消息 “券商盡調”逼出真相？

楊冪和劉愷威“每月一離”消息，在昨天又被引爆了。而這一次，卻是從資本圈兒傳出來的。

一則來自某金融群的爆料截圖在網上瘋傳，群內有金融圈人士稱楊冪公司要掛牌上市，有券商對股東做盡職調查時發現了她是離婚的狀態。（小編終於感到整個人都不好了）

以前娛樂圈捕風捉影的消息，小編從未信過。並且卓偉大大和他的風行工作室都沒有拍到證據。只是卓偉在微博發布過：劉郎已恨晴川遠，輕煙散處人渺然。當時引發了軒然大波。

他們離婚的事兒每月一傳，不過當時經紀團隊的多次否認，楊冪公公劉丹也發聲，指離婚是“子虛烏有”，加上倆人新戲要播出了，也就以為是炒作吧。如今細思極恐，似乎真的get到那些浮光掠影。這不得不說說“券商盡調”了。

“券商盡調”傳婚變

為什麽“券商盡調”就能知道楊冪是否離婚？楊冪有個公司要掛牌又是怎麽回事？

小編查了下，目前楊冪所持有股份的公司只有嘉行系。嘉行傳媒已經在去年9月通過“借殼”西安同大登陸新三板了。

一位券商的朋友告訴小編，券商給做新三板公司業務主要包括三方面，1、推薦掛牌。2、掛牌後公司有增發需求，也要找券商承做。3、提供做市交易服務。而掛牌、增發需要找一家券商，做市交易可以找許多家券商。

而掛牌、增發時，券商必須要做盡調。也就是大股東自然人的情況，券商必須要調查清楚。配偶關系、關聯企業等等都需要對券商公布。作為擬掛牌企業的股東之一的楊冪，她的家庭情況必須要如實上報券商。

西藏嘉行是有限合夥企業，有三名股東，大股東、法人是曾嘉，也就是普通合夥人。楊冪、趙若堯為有限合夥人。曾嘉、趙若堯是楊冪以前的經紀人。

（左：趙若堯，右：曾嘉）

也就是擬掛牌企業大股東，使婚變的消息不脛而走。因為在資本市場中，你的家庭情況需要如實說。不過小編真心覺得，楊冪被經紀人給坑了。

大家都說嘉行傳媒是楊冪的公司。

拜托，楊冪只是有限合夥人。有限合夥人不執行企業事務，也不能夠代表這個公司。西藏嘉行是西安同大控股股東，成立於2015年7月，在當年9月入主西安同大。

在收購報告書中，小編發現，西藏嘉行的實控人為曾嘉，其認繳出資額占西藏嘉行出資的56.25%。嘉行系的三家公司，海寧嘉行、北京嘉行、嘉行天下，曾嘉分別持有50%、70%、70%的股份。

楊冪是在用繩命來支持經紀人啊……當踏入資本圈兒，許多信息就要披露了。不論爆尿真假，從“券商盡調”來說，可信度確實比娛樂圈兒的高多了。

消息從哪家券商傳出？

如果爆尿的那張聊天記錄說的屬實，也就是在當時嘉行“借殼”掛牌上市傳出來的，那麽承辦的券商可能最有知情權。

當時承辦的券商正是國海證券。

除了這次掛牌，增發也是需要盡調的。小編發現，西藏嘉行在入主西安同大後，西安同大當月立馬發布增發方案。此前西藏嘉行受讓的550萬股價格為每股1.7元，短短不到一月時間，在被明星光環附體的西安同大身價水漲船高，增發價格為不高於每股80元。

而增發的主辦券商，也是國海證券。

不過還有另一家券商，東北證券，似乎也不能排除在外。東北證券曾出具一份關於西安同大收購報告書之財務顧問報告。

而明星的隱私應該是需要保密的，就像此前某明星在某券商開戶，開戶人員泄露了TA的證件信息，最後直接被開除了。

“券商盡調”要不要保密？

前面小編給大家扒了可能是哪些券商爆尿的，就有相關的券商辟謠說不是他們爆的，“沒這回事”。雖然有些券商出來辟謠，但不禁讓小編疑惑，這些隱私不應該保密嗎？
券商新三板業務A君告訴小編，盡職調查都要簽署保密協議，如果泄露出來券商要承擔責任。很難說券商是否在推卸責任。
不過，券商新三板業務B君卻表示，只有主板IPO核查才嚴格去戶籍地派出所調查婚姻關系，如果不是董監高，新三板不會對每個股東都查得這麽仔細，有的只要自己寫個聲明就行。如果配偶不是股東的話甚至都不會去調查，因為即使離婚也不會影響到企業。除非配偶也是股東的話，才會調查細一點，因為離婚可能會影響股價的波動、股權的分配。

而劉愷威蜀黍呢，並沒有持有嘉行系的股份。嘉行系的4家公司，其中兩家的股東為曾嘉、趙若堯、楊冪。另外兩家是曾嘉、趙若堯。

不過，見到明星本人就是新三板工作人員的福利，沒錯，你想見的明星，他們都合過影了。孫儷、孫紅雷、胡歌、黃磊、寧靜、黃征、任泉、呂良偉……在此不一一列舉。想見見明星，就打電話叫明星來配合調查，沒錯，就是這麽簡單。
隨著越來越多明星不拿片酬拿股權，新三板成為明星們財富公示的平臺。去11月，電視劇《羋月傳》在樂視首播創下2.6億的播放量，同日，海潤影業（836583.OC）申請掛牌新三板，公開轉讓書披露，孫儷持股496萬股。占股比6.2%，為公司第三大股東。
去年6月掛牌新三板的青雨傳媒（832698.OC），孫紅雷以3%的股權躋身前十大股東。按照今天收盤公司14億元的市值，3%股權也值4200萬元了。
所以娛記們，你們該知道去哪堵明星了。

壹資本（cbnyiziben）：好玩的財經故事、實用的概念股大全、經典的財經資訊

小米、零度智控圍剿“大疆” 無人機熱潮要接連引爆嗎

在無人機領域一枝獨秀的大疆將不再孤獨，一下多出小米和零度智控等多個“玩家”，無人機競技場變得熱鬧許多。

25日中午1點半，在中國大數據產業峰會暨中國電子商務創新峰會(下稱“數博會”)上，出生於貴州省的零度智控創始人楊建軍選擇這個時間和地點發布DOBBY自拍無人機。這款被稱為口袋無人機的DOBBY，獲得騰訊和高通高管前來現場助陣，日後將進軍自拍消費領域。

憑借9年在專業無人機積累的經驗，零度智控打造出小型無人機，欲從行業應用延伸到大眾消費市場，借助照片、視頻這一用戶入口，拓展無人機更大的市場空間。楊建軍接受《第一財經日報》記者采訪時談到，無人機前期研發費用巨大，該企業在這方面已投資過億，希望借助家用視頻影像這一龐大的消費空間，力爭零度智控未來無人機年銷量能達到100萬輛級別。

零度智控口袋無人機DOBBY 攝影/李溯婉

楊建軍還談到，DOBBY這款可以放進口袋的小型無人機，除了考慮到便於消費者攜帶，還在為進軍歐美市場作準備，要符合歐美相關的法律法規，例如根據美國聯邦航空管理局(FAA)的新規定，重量大於0.55磅(約250g)的無人機必須進行登記註冊，而DOBBY重量為199g,在一定程度上避開政策的設限。零度智控的無人機將采取國內外市場兩條腿走路的模式。

“相比之下，目前，國外市場更大，而且歐美用戶更註重產品體驗，對價格也沒有那麽敏感。而國內消費者比較註重性價比，雖然市場份額還比較小，但國內和東南亞地區流行自拍，預計這會成為一個導火線，在今年下半年引爆無人機熱潮。”楊建軍說。

零度智控口袋無人機DOBBY 攝影/李溯婉

成立於2007年的零度智控，是國內無人機專業市場的最早開拓者之一，在專業無人機的測繪、影視航拍、農業、電力、安防等領域有豐富技術和應用積累，但知名度遠遠不及大疆。目前，為了進攻大眾消費市場，快速拉動銷量並提升知名度，零度智控找來兩大科技高手，搭載高通驍芯片及SMART智能無人機整體解決方案，將多項前沿科技和創新功能集於一身，並結合騰訊基於移動互聯網的軟件研發實力以及強大的社交生態系統，向大疆發出挑戰書。

不過，大疆面對的不僅是零度智控這樣的專業對手，還將迎戰一位強勁的“門外漢”。就在零度智控發布DOBBY自拍無人機五個半小時後，小米也跨界殺入無人機市場，25日晚上7點通過小米直播APP發布小米無人機。小米無人機采用了四旋翼設計，攝像頭則是圓球造型。向來扮演“價格屠夫”的角色的小米，在無人機上也不例外，相比同規格的大疆無人機更具性價比。

小米創始人雷軍是特別愛找風口的人，那句“站在風口上，豬都能飛起來”成為業界的名言。面對無人機這一風口，他怎麽可能會錯過。小米的優勢在於可以讓無人機與智能硬件和可穿戴設備的結合，這將會帶來更豐富的交互和智能場景。此前，小米申請了一項《無人機的拍攝控制方法及裝備、電子設備》的專利。根據專利顯示，除透過小米手環進行體感操作外，專利文件同時更披露了該無人機將可與小米智能單車進行互動，比如當用家踩住智能單車時，將會向無人機發出訊號，如此一來無人機便會跟隨著單車移動在空中進行拍攝，無需用家手動控制，過程全自動化看起來的確十分方便。

零度智控創始人楊建軍演示無人機DOBBY 攝影/李溯婉

目前，在無人機這一市場上的知名公司的數量並不算很多。大疆的營收規模約5億美元，已經占據了全球商用機消費市場份額的70%。路透社此前的統計數據顯示，在已獲得監管部門批準使用無人機的129家美國公司當中，有61家使用的是來自大疆創新的產品，比例達到了47%，遙遙領先於排名第二的競爭對手。在排隊等待監管部門批準的695家美國公司當中，有近400家公司申請的是使用大疆創新的無人機。

據大同證券分析，未來僅國內無人機的額容量將達到600億~1500億元。無人機發展前景誘人，由於便利、經濟、環保、安全等優勢，使無人機在許多領域得到了廣泛應用，除了最常見的航拍、影視拍攝和新聞報道，還有搜索救援、執法、防火、電力巡線、環保科研等行業皆有應用。日前，福建省林業有害生物防治檢疫局在邵武開展無人機防治林業有害生物試點，主要利用無人機進行防治效果核查、檢疫檢查等工作。而UPS最近與無人機醫療物資配送創業公司Zipline展開合作,計劃為在盧旺達空運醫療用品。

快遞行業無疑是民用無人機市場熱點。由互聯網金融帶熱的快遞行業常遭遇“最後一公里”難題，許多企業開始思考無人機在物流行業的應用，部分物流公司開始試行無人機遞送快件。楊建軍25日也透露，零度智控在與淘寶、京東等合作探索物流行業的無人機運用，但暫時在送貨速度、貨物重量等方面尚有一些技術期待突破。

楊建軍談到，無人機將會經歷技術突破期、市場起步以及發展等周期，乃至有一天也將會出現紅海，而現在正處於技術爬坡期，市場剛啟動，競爭對手逐漸增多，形成百花齊放，將有利於加快推動無人機技術成熟以及無人機普及推廣，這是一件好事。

藍色起源準備在火箭著陸時主動引爆太空艙

美國時間本周五，馬斯克的SpaceX的獵鷹9號火箭兩個月內第三次成功實現海上著陸，本次發射位於佛羅里達州卡納維拉爾空軍基地。截至目前，SpaceX總共完成四次著陸。

此次著陸，發生在獵鷹9號二級火箭將一顆泰國通信衛星THAICOM-8衛星送入太空前的幾分鐘，該衛星將抵達同步傳輸軌道(GTO)。同步傳輸軌道是位於地球表面2萬英里之外的橢圓形軌道。這顆重達3100公斤的衛星將會在那里呆上15年，它的任務是改善東南亞電視和數據的信號。

這次著陸成功後，SpaceX通過官方推特發布了一級火箭助推器成功著陸在大西洋一艘無人船上的圖像。馬斯克表示：“這次著陸傾翻的風險很大。”與前幾次不同，這次獵鷹9號將衛星送入了一個更高的同步傳輸軌道，這就需要更多燃料和更高的速度。而要讓火箭實現回收，必須要在它返回時實現減速，這也是難點所在。SpaceX之前的幾次高軌道發射回收都失敗了。

SpaceX從去年1月份起開始專註於回收一級火箭助推器的任務，不過第一次取得成功是在去年12月份的陸地著陸。隨後幸運之神就一直跟隨這家公司，在過去的兩個月里，SpaceX連續三次成功實現了無人船海上著陸，公司表示，下一次陸地著陸的時間窗口將會在今年7月。

與此同時，SpaceX也正在面臨一個尷尬的問題，它回收的火箭快要沒地方放了。現在四次成功回收後，最多只能放下5個火箭助推器的肯尼迪中心已經接近滿員了。馬斯克曾表示可能會把一些火箭助推器運到得克薩斯的McGregor測試中心;SpaceX也表示可能會將去年12月第一個回收成功的火箭運到加州的Hawthorne總部陳列起來供人參觀。

和馬斯克有同樣雄心的亞馬遜創始人貝索斯也在布局太空旅行。貝索斯的公司藍色起源(Blue Origin)正在籌劃下一次發射測試。與前幾次不同，這次測試將會故意讓位於火箭頂端的宇航員所在的太空艙在著陸時發生爆炸。公司想知道在沒有降落傘的情況下，會發生什麽。

貝索斯表示：“這會是一次激動人心的展示。當意外發生時，我們同樣有能力保障太空人員的安全。” 此前每次返回地球時，太空艙分離後都是使用降落傘著陸。

藍色起源的旗艦火箭是新謝潑德，該火箭有望在2018年將人們帶到太空。公司介紹稱，整個旅行過程將只有短短的四分鐘，讓人們體驗失重感。旅客將穿過著名的“卡門線”(Karman Line)，“卡門線”位於地球表面上方62英里，被人們想象成是地球和太空的界限，不過旅客並不會進入太空軌道。

從去年11月起，藍色起源也曾三次成功回收火箭。盡管藍色起源和SpaceX還是有非常大的不同，但是它們的目標是一致的，都是希望通過回收火箭來降低太空旅行的成本。

在過去58年中，大多數送人或者衛星上天空的火箭一級助推器，不是發射任務結束後被棄，就是在重返大氣時燃盡。因此，讓火箭助推器成功著陸回收對於削減太空旅行成本十分重要，這意味著成功著陸後可以被再利用。

東方證券赴港上市或引爆大盤新一輪行情

券商赴港上市，總會引發市場一番躁動，2015年4月廣發證券上市前港股突然暴動，券商股見頂;華泰證券5月底赴港上市前後引發大盤最後的瘋狂;中金公司赴港上市前A股迎來10月到11月反彈最肥美行情，12月底開始迎來大跌。

除此以外，過去幾年不少大券商的上市，總能激發大盤的做多熱情。而現在以自營業務倉位較重著稱的中型券商東方證券(600958.SH)上市在即，會否因此引領大盤再掀起一波高潮?對此市場人士看法不一，畢竟東方證券體量上無法跟上述大券商相比，不過深港通可望在未來一個月成為刺激行情上漲的催化劑。

已於去年3月份在A股上市的東方證券6月21日宣布，將從22日起開始在香港招股，並計劃於7月8日在港交所掛牌上市。作為今年首家將在港上市的內地券商，東方證券拉開了新一輪內地券商赴港IPO的序幕。

招股文件顯示，東方證券將於22日至27日在香港公開招股，招股價介於每股7.85港元至9.35港元之間。此次在港IPO擬發行9.57億H股，其中92.5%為國際配售，7.5%為在港公開發售。以招股價上限計算，此次IPO將最多集資89.48億港元。據介紹，該集團已引入10名基礎投資者，共認購約4.79億美元的股份。這10名基礎投資者包括紅佳金融、交銀國際、Great Boom、保銀投資(Pinpoint)、上海實業旗下SIIC Treasury、東航國際、上海電氣，惠理，雲南能源及民生投資子公司CMSI等，並各自分別認購2500萬美元至1億美元不等的股份。

東方證券計劃7月8日在香港掛牌，對於東方證券赴港上市對市場造成的影響，華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，目前深港通開通預期比較強烈，很可能在近日就正式宣布，大盤也會有一輪上漲行情，對東方證券來說，現在這個時間赴港上市是比較理想的選擇。

不過華南某QDII基金經理則認為，東方證券體量比較小，本身自營業務占比較高，不可以跟去年廣發、華泰、中金的上市相提並論，投資者不宜期望值太高。南華金融集團策略師岑智勇稱，市場上已經有不少同類公司，除非東方很有賣點，不然很難吸引市場關註，而其自營業務占比較大，而近期內地市況平平，也會影響表現。

投資人士溫天納認為，近日市場因為英國脫歐的機會下降，而趨向穩定，資本市場表現較為穩定，提供了窗口予新股。另外市場對深港通有所期待，亦對券商類股份有帶動作用。但是東方證券在國際市場知名度不高，赴港上市有助提升品牌效應。但是香港IPO估值遠低於A股，上市後再融資功能有待發掘，此外東方證券規模相對較小，知名度較低，難以掀起券商熱潮，反而是後續數家內地券商的上市計劃較為觸目。

盡管近日並購重組監管越來越緊;6月21日(周二)盤後，央行公布了2015年年報，表示在未來一段時期，將允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票，考慮推出可轉換股票存托憑證(CDR)。不過大盤再次對上述這些利空因素“麻木”，22日早盤大盤維持平穩，此前無論是人民幣不斷創出新低，A股再次被MSCI拒之門外都沒有引發市場明顯波動。

海通證券策略分析師荀玉根稱，經歷了三輪大跌之後，熊市的主跌浪也已經過去，展望未來，中期市場將進入震蕩階段。短期A股牛熊市漲跌90%來自估值波動，而震蕩市中估值繼續下移、盈利支撐股價，震蕩市階段，市場業績為王。結構上，存量博弈的震蕩市中建議以20-30倍PE的白馬成長股為底倉持有，高成長股可以做波段，關註智能制造領域。

脫歐引爆“歐債危機2.0”? 這次有點不同

在英國脫歐後，市場經歷了暴跌、反彈的輪回，眼下便進入了無休無止的長期恐慌，因為脫歐談判至少進行兩年，種種不確定性無疑在全球增速乏力的疤痕之上再狠狠地灑下了一把鹽。眼下，歐洲銀行股暴動、英國房地產基金暫停交易等引發了各界對於“歐債危機2”、“貝爾斯登2.0”的恐慌。

上周四，意大利與歐盟委員會關於銀行債務重組談判陷入僵局的消息傳出之後，銀行違約概率激增，市場擔憂進一步加深，德銀股票大跌，意大利第三大銀行西亞納銀行（BMPS）的CDS價格飆升; 此外，管理資產規模超29億英鎊的英國標準人壽保險公司(StandardLife)房地產基金宣布暫停交易，因退歐後市場的不確定性使得基金贖回申請明顯增加，其他幾家房地產基金也緊隨其後。

漢領資本香港董事總經理夏明晨在接受第一財經記者專訪時表示，“歐洲部分國家的債務問題其實從未徹底解決，意大利銀行的壞賬問題則最為嚴重，歐洲央行近期已經對其提出警告。”不過他也指出，歐元區較為寬松的流動性寬松以及歐洲央行充足的“寬松子彈”可能會化險為夷。主流觀點認為，在脫歐後，歐盟內部博弈更為謹慎，意大利等國將能夠較快與歐盟達成一致、獲得援助。

“歐債危機2.0”言過其實

當年爆發“歐債危機”的根本原因在於，政府部門與私人部門的長期過度負債行為，當時包括葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙的“歐豬五國”(PIIGS)遲遲不采取減債行動。例如，意大利政府在2009年赤字達到5.3%時沒有采取果斷行動，導致了目前危機升級的局面。

2009年12月，全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務危機隨即愈演愈烈;2011年，歐洲債務危機全面爆發，逐步從重債國向意大利、法國等歐元區核心國家蔓延。希臘屢次逼近債務違約邊緣後，意大利、西班牙等國的國債收益率突然上升，甚至超過7%的“警戒線”。

當年的陰影仍在，新的陰霾卻又接踵而至。在經濟前景堪憂、英國脫歐導致不確定性激增的背景下，意大利銀行業又面臨著挑戰。公投退歐後的第一天，意大利就受災嚴重，部分意大利大銀行股價暴跌逾20%。眼下，意大利銀行業壞賬率高達17%，不良貸規模占歐元區總額的1/3，因此有觀點認為意大利將成為“歐債危機2.0”的導火索。

更關鍵的是，意大利提出推行400億歐元的銀行業救助計劃，對意大利銀行的債務進行重組，該救助計劃或通過發行國債籌資。然而，此舉遭到歐盟與德國的反對，最終被歐盟駁回。爭執的焦點在於：如果動用公共資金來救助銀行，債權人是否應當承擔損失。

招商固收孫彬彬表示，除愛爾蘭以外，原危機國家的一般政府債務以及財政赤字占GDP比例與上輪危機發生之時相比並沒有實質下降;同時，整個歐元區的經濟基本面並未好轉，政府財政收入極易受到沖擊。

此外，除愛爾蘭外，歐洲各國銀行業貸款不良率較上輪危機發生之時大幅攀升，歐洲銀行業危機大有一觸即發的態勢。

不過，主流觀點也認為，此次風險可能不比當年。牛津經濟研究所高級經濟學家Adam Slater對記者表示，“此次歐洲央行有能力及時介入，提供流動性，以防止外圍國家債券利差過度擴大，歐洲央行在2012年就這麽做過。我們也認為，歐盟能夠防止‘分手事件’持續蔓延，包括他們可能在移民問題上與其成員國達成一定妥協。”

孫彬彬也指出，歐洲央行持有的歐元區政府債務相較於其他主要央行而言比例極低，同時對信用機構的債務持有也在危機後大幅下降，因此，歐洲央行有充足的空間增持歐元區政府債務以緩解債務渠道的沖擊。

此外，意大利內部也采取了補救措施。歐盟委員會在6月25日通過了意大利政府最高擔保額為1500億歐元的流動性擔保計劃。該項目可擔保銀行發行的債券，獨立於政府對國內貸款機構進行資本重組的計劃; 此外，意大利金融市場監管局7月6日宣布，延長禁止對西雅那銀行股票進行賣空操作至未來三個月。

英國地產基金不會重蹈雷曼覆轍

其實，當年的歐債危機是美國次貸危機的延續，而導致美國次貸危機的始作俑者無疑就是房產市場泡沫化後的崩盤。

此次，昨日似乎又開始重現——標準人壽保險近期宣布暫停交易，其表示：“脫歐公投後市場面臨的不確定性仍然存在，基金贖回申請明顯增加，從當地時間7月4日中午12點起中止一切公開二級市場交易，以保護所有基金份額持有者的利益與投資回報。”另有兩家中型房地產投資基金(Aviva旗下REITs與M&GInvestment旗下REITs)也剛宣布暫停交易。

此次，英國標準人壽房地產基金近期錄得自雷曼兄弟倒閉以來的最大資產凈值下降。

“這第一時間便讓我想起07年金融危機的觸發原因——貝爾斯登宣布旗下兩只投資次級抵押貸款證券化產品的基金倒閉，”夏明晨對記者表示，該事件立即導致“多米諾效應”，當時全球各大機構都大量持有美國的結構化產品，傳染性極大。

2007年6月14日，貝爾斯登發布季報，稱受抵押貸款市場疲軟影響，公司季度盈利比上年同期下跌10%;同年8月1日：貝爾斯登宣布旗下兩只投資次級抵押貸款證券化產品的基金倒閉，投資人總共損失逾15億美元;次年3月16日：摩根大通證實，將以總價約2.36億美元(每股2美元)收購貝爾斯登。

不過，夏明晨也表示，英國房地產基金的投資人主要仍來自英國本地，傳染性應該遠遠弱於貝爾斯登事件。

此外，興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，今年以來，英國房地產市場總體表現良好。從辦公地產部分來看，由於過去幾年的商業活動活躍與供給收窄，辦公室物業空置率顯著收窄。巴黎國民銀行(BNP)的數據顯示，目前英國整體辦公物業空置率已降到金融危機後的新低。

同時，從標準人壽保險目前持有地產項目來看，根據其2015年年報，標準人壽保險持有物業皆集中在辦公、零售部分，其整體市場目前仍維持在健康區間。從目前其持有主要標的資產的出租水平來看，其空置率維持在極低水平，前十大市值物業空置率約等於0，由此顯示，其旗下主要地產皆為優質資產。這也與當年次貸危機時的地產狀況截然不同。

當前市場的主要擔憂在於，短期內耗幹現金資產後，標準人壽保險需出售或抵押部分優質資產以獲得短期流動性，這將對REITs本身在短期內造成影響。

好在標準人壽保險目前外部負債率並不高，2015年年末為28.1%，明顯低於市場35%的平均水平。此外， 英國央行此前表示，其目前已與其他金融機構做好了危機充分應對計劃。一些英國銀行已在進行壓力測試，以便應對市場現金需求面臨極大壓力的異常情形。

持續升溫的VR，如何引爆娛樂和消費領域？

易觀智庫 2016-07-15 14:55

日前，易觀發布了《中國虛擬現實行業應用專題研究報告2016》，報告中從虛擬現實產業鏈入手，將虛擬現實行業應用分為消費層（遊戲、直播、電影、旅遊出行）和娛樂層（ 購物、地產、汽車），研究各環節的發展現狀以及特征，重點研究虛擬現實與行業的結合及未來發展趨勢。

研究背景

2014年Facebook收購Oculus ，再次點燃了業內對虛擬現實（ Virtual Reality，簡稱VR）的關註。2014-2016年， Oculus、 HTC、Sony等廠商相繼推出沈浸式VR設備，電子科技公司、手機制造商、科技創業公司等看到市場前景。

虛擬現實產業持續升溫，各大巨頭進場速度加快，依托自身業務布局硬件、系統平臺等領域，競爭愈演愈烈。虛擬現實與行業的結合則蘊藏著巨大商機，或成為一片新藍海。本報告將針對虛擬現實行業應用進行深入分析和研究。

本報告將從虛擬現實產業鏈入手，研究各環節的發展現狀以及特征，重點研究虛擬現實與行業的結合及未來發展趨勢。本報告將虛擬現實行業應用分為消費層（遊戲、直播、電影、旅遊出行）和娛樂層（ 購物、地產、汽車）。

本報告研究的國家和區域主要包括：中國大陸，不包括港澳臺地區。

資料和數據來源：報告中的資料來源於對行業公開信息的研究、對業內資深人士和相關企業管理人員的深度訪談，以及分析師綜合以上內容作出的專業性判斷和評價。

虛擬現實行業應用成為熱點

虛擬現實產業持續升溫，市場參與者紛紛布局

虛擬現實產業鏈是一個以硬件為基礎，行業應用為核心，由硬件、平臺、內容、渠道、服務構成的全生態鏈。

虛擬現實產業鏈主要分為3大環節。

上遊是硬件設備和平臺服務提供商

分為VR設備生產商、系統平臺和內容運營平臺三個部分。這一環節是VR產業最先發展和成熟的環節，眾多企業從布局VR硬件設備和平臺入手，切入VR市場。

代表企業：包括以索尼、Oculus、三星為代表的國際三大硬件提供商；以微軟、蘋果、谷歌等巨頭為代表的系統平臺提供商；以BAT互聯網巨頭，暴風、樂視等視頻服務提供商為代表的內容平臺提供商。

中遊是以行業應用為主的內容提供商

這部分以初創廠商為主。目前主要在影視視頻直播、遊戲、地產家裝和旅遊等領域拓展。

這一環節是目前VR產業發展的重點，市場上硬件設備和平臺已經相對成熟，並且需要更好的商業模式和運營模式支撐產業發展，行業應用提供了更好的支撐產業發展的條件。

一方面，硬件設備及平臺服務提供商開始通過尋找適合的行業開展應用服務來支撐運營，另一方面眾多初創企業開始布局應用環節，為現在的不同產業提供對應的服務。這一環節的啟動，也證明了VR產業開始走向能夠獨立形成商業模式和運營模式的開始。

產業鏈下遊是渠道服務提供商

除了傳統的線上線下渠道商外，還包括應用商店和一些垂直媒體。

“硬件設備+平臺服務”環節已成紅海

當前的硬件設備主要分為臺式機VR設備、移動式VR設備和一體機VR設備。但是無論是從出貨量還是技術儲備上講，一體機的發展在國內外尚處於早期探索，臺式機VR設備和移動式VR設備是目前市場的主力。

在臺式機VR設備上，代表產品有：Oculus Rift，HTC Vive，PS VR，這三家是成熟度較高的國外頭顯，也是目前應用最多的三個品牌。移動式設備上，代表產品有：谷歌Carboard和三星Gear VR。我們通過可視角度、分辨率、刷新率、延遲率和追蹤定位5個指標評價現有VR設備。

可以看出，臺式機在這幾項關鍵指標的成熟度上都要優於移動式VR。由於硬件部分有國際大廠商在做，他們有豐富的經驗和技術團隊，行業標準的建立最終依賴於這些國際大廠商。

因此在技術層面，行業將保持相對樂觀的發展態勢，並且預計關鍵指標有望在未來幾年內成熟。從國內來看，傳統手機廠商將憑借自身硬件優勢，先期進入市場，有望成為黑馬並助力產業發展。

總體來說，硬件設備+平臺服務市場已成為一片紅海，初創公司較難在硬件領域謀得一席之地。行業發展著力點開始向中下遊延伸。

行業應用成為一片新藍海

行業巨頭憑借自身優勢著力布局硬件、系統和平臺，行業應用成為一片新藍海。

通過對行業巨頭在VR產業鏈上的業務布局梳理可以發現，出於教育市場、占有流量和體驗服務的目的，無論是VR設備國際廠商、BAT、國內視頻廠商還是國際互聯網巨頭，進入VR產業都是通過率先布局硬件設備及平臺服務開始，通過自己的VR設備讓用戶體驗到企業的一系列對應服務。同時，行業巨頭在最近的時間開始向內容和應用方面滲透。

對於初創企業而言，內容與行業應用是相對藍海的市場。一方面利用現有的硬件設備和平臺實現內容的布局，另一方面為硬件設備和平臺提供對應的應用解決方案，是目前初創企業進入VR產業的突圍之路。

虛擬現實行業應用的兩大方向：娛樂和消費

在行業應用層面，從VR行業未來發展走向看，企業將沿著娛樂和消費兩大領域的滲透和服務布局自身業務。

娛樂領域的滲透方向和已經開始出現市場需求的方向主要為遊戲，賽事演出直播，電影視頻，旅遊等。消費領域主要包括購物，以及一些大宗商品交易，如地產、汽車的營銷服務等。

VR與娛樂應用結合將帶來更好的沈浸感

我們認為，VR產業在娛樂方向的應用，主要通過以下路徑改變現有行業的應用現狀。

互聯網的出現，打破了時間、空間等的界限，為傳統線下產業的業務延展做出了相應的貢獻。例如，在賽事演出直播和影視電影行業，沒有互聯網的時代，觀眾只能夠通過到現場去收看賽事演出和去電影院看電影。互聯網的出現，降低了觀眾的觀看成本、讓觀眾可以隨時和隨地收看賽事和電影。這是互聯網對傳統產業所作出的貢獻。

VR的出現，從兩個方向為現有行業的應用提供解決方案：

①VR加強了在線服務的體驗，讓網遊、網絡直播、在線視頻等等服務的體驗更加優化，提升了觀眾的沈浸感體驗。

②VR加強了線下服務的體驗，讓旅遊景區、主題公園，通過VR設備讓遊客更加擁有沈浸式體驗。

VR與行業應用的結合，必將帶來感官的無限延伸，互聯網時代和VR時代對用戶娛樂體驗的優化叠代。消費者的視覺，聽覺，觸覺等感官被不斷延伸，沈浸感也越來越強。 

VR與消費應用的結合將進一步優化用戶體驗

VR產業在消費方向的應用，與娛樂方向的應用路徑基本一致。

在線購物改變了線下零售在時間、空間上的種種限制，VR的出現提升了在線購物的體驗感。同時，VR為很多傳統的線下產業提供了優化服務的空間。如房地產和汽車產業。

首先，VR對於線下產業的服務優化目前率先在相對重資產的方向，因為只有足夠大的客單價和對消費者足夠大宗的商品，企業才願意為體驗付出更多的資源和經歷。

在房地產行業，樣板間、園林規劃、景區規劃等項目，開始通過VR解決成本問題、通過VR解決多地同時展示問題等等。汽車產業，4S店的展示空間相對有限，通過VR技術，消費者可以試乘品牌旗下所有車型，對於品牌企業來說，成本也相對降低。在消費領域，互聯網時代和VR時代對用戶消費體驗的優化叠代。自下而上，消費者的體驗感和臨場感將越來越好。

資本助推VR娛樂層應用率先爆發

資本助推VR娛樂層應用率先爆發，消費層應用爆發將晚於娛樂。

從資本層面的角度出發可以看到，2013年1月到2016年3月，中國VR行業應用的投融資狀況，從2015年的2.4151億飆升至2016年3月的24.429億，2016年3月是前3年融資之和的9倍；融資數量達到12個，超過前三年融資數量之和的一半。從投融資數量來看，遊戲、直播等娛樂層面先於房地產、旅遊出行等消費層面。

虛擬現實與行業應用的結合

VR與行業應用的結合——娛樂層

虛擬現實與娛樂層的結合，從當前情況來看，遊戲和直播的線上化程度較高，而電影，旅遊更傾向於線下。

遊戲會成為VR行業應用最先試水的領域

遊戲的天然特質決定了其將成為虛擬現實行業應用的爆發點。

我們認為，遊戲之所以會成為最先爆發的領域，主要基於以下原因：

傳統遊戲到虛擬現實遊戲的轉化相對容易，從仿真模擬、渲染到交互，技術邏輯基本一致。市場已培育了遊戲玩家的付費意識，相較於其他領域，遊戲更容易變現。

遊戲類別中的動作冒險，角色扮演，行為模擬和場景類遊戲對沈浸感的要求最高，其特質天然適合VR。

從Steam VR平臺上，我們也可以看到，最受歡迎的前五類遊戲也基本集中於上述領域。

VR遊戲場景化和沈浸式體驗更有優勢

VR遊戲更強調內容與個人感覺的交互性，其沈浸式體驗與場景化帶入感比傳統遊戲更具優勢。

傳統遊戲主要分為PC遊戲，移動遊戲和主機遊戲。沈浸感、場景化、交互反饋和便捷可移動式4個方面是遊戲行業的關鍵要素。

可以看出，無論是沈浸感還是場景化代入，VR遊戲都要遠優於傳統遊戲。加上未來更便捷的硬件設備和更人性化的交互反饋，相信VR遊戲會給用戶帶來更好的遊戲體驗，甚至會顛覆傳統遊戲產業。

VR直播或成為新的視頻傳播媒介

VR在娛樂領域的第二個應用是演出、賽事直播。

傳統的現場觀看雖然臨場感強，但受限於現場座位數量、觀看位置，以及資金的限制，離大眾消費還存在一定距離。

2D直播解決了現場座位限制問題，並以較低的成本為大眾提供直播內容，但觀眾的視角受限於鏡頭的移動。演出的音效則受制於現場效果和麥克風位置。VR直播主要不僅能通過向所有用戶開放，解決現場座位受限問題，其360視角和沈浸感的特征還可幫助用戶實現 “完全在場”體驗。

最重要的是，由於現場觀看有著其不可替代的優勢，因此VR在這一領域的應用不僅不太可能蠶食現有門票收入，反而有可能產生千億級的市場規模。

VR直播提供更好的全景觀看體驗

VR直播優化了傳統在線直播，提供更好的臨場感和全景觀看體驗。畫面、視角、音效和終端設備4個方面是直播行業的關鍵要素。虛擬現實技術通過視覺模擬，結合360度全景拍攝，及後期畫質拼接合成，解決了傳統2D直播畫面呆板和用戶無法全角度觀看問題。

虛擬現實技術在現場錄制和後期計算機仿真中加入環繞立體聲，過濾掉現場雜音，將“音效、場景、人物”融為一體，給用戶帶來真正“沈浸式”體驗。

VR電影中，場景、驚悚類題材將先行試水

VR與在娛樂方面的第三個應用是影視電影。結合VR浸入感、場景化強的特點，易觀認為，強調場景化、懸疑和驚悚類的電影題材比較適合VR影視。但是，也存在著一些挑戰。

一個挑戰來自技術層面，VR電影在制作成本上是同等時長電影的4倍，同時，VR電影對傳輸速度有著很高的要求，這就帶來了帶寬上的壓力。 另一挑戰來自內容層面，驚悚恐怖類電影中一些鏡頭會在VR的渲染下更加逼真，這可能會引起觀影者恐慌甚至心理創傷。

VR電影帶來全新觀影體驗

我們從制作和營銷環節就傳統電影和VR電影進行了對比。

技術與平臺：

傳統電影多采用180度實景拍攝，或輔之以3D特效技術。VR電影則是360度全景拍攝，采取一鏡到底的方式。

內容和拍攝手法：

傳統電影大多遵循一定的鏡頭語言，整個片子在導演邏輯下沿著既定的故事線展開。VR電影卻無鏡頭特寫，並要求一鏡到底，這無論是對演員還是導演，都提出了巨大挑戰。

宣發環節：

除了傳統電影線上線下相結合的方式外，VR電影將利用可以播放VR視頻的平臺，在線上宣傳中加入虛擬元素，以“沈浸式”的效果吸引更多人群觀看。

放映環節：

VR電影除了在傳統電影院線觀看的基礎上加入更多虛擬元素外，還有可能產生一種全新的家庭觀影模式，更具私密性和沈浸感。

VR旅遊將帶來旅遊新體驗

我們認為，VR旅遊並不會代替實際的旅行體驗，但是卻可以在旅行前的目的地選擇、線路規劃上為用戶提供更好的旅行體驗。

在旅行途中，用戶還可以基於VR設備，實現場景化社交。我們可以想象這樣一個場景，當你帶著VR設備去世界任何地方旅行的時候，無論去哪兒，你都能通過這個設備看到朋友過去分享的當地信息。

你可以與他們互動，把你自己拍攝的圖片和評論放上去。如果有很多人去過某個景點，那你可以通過手勢在人們分享的圖片，視頻甚至是評論中滑動切換。而這些遊記攻略的產生就會成為寶貴的UGC，為下一個用戶提供幫助。而旅行內容，也開始從PGC向UGC轉變。

VR旅遊將從旅遊產業各環節優化傳統旅遊

如果從旅遊產業鏈的各環節來看，易觀認為，VR將從內容制作，產品分銷及營銷和用戶體驗3個方面優化傳統旅遊。

內容制作：商家可以利用VR技術實現景區的逼真化再現，優化宣傳內容。

分銷和營銷：商家可以基於線上的VR平臺，線下的VR體驗店，吸引用戶，達到最優的沈浸式體驗。

用戶體驗：VR旅遊產品可以幫助用戶高效、快速地選擇目的地和旅行線路。並且在整個旅途中，用戶可以借助VR實現場景化社交。打造全新的場景消費新體驗。

虛擬現實與行業應用的結合——消費層

說完了虛擬現實和娛樂應用的結合，我們在看一下虛擬現實在消費層面的應用。

我們將消費層應用分為購物，汽車和地產三個方面。其中，購車和房屋租售屬於大宗商品交易，具有決策流程長，單次交易價格高，利潤空間大的特點，而交易雙方對交易效率的改進也有強烈需求。

互聯網改造傳統購物

購物領域的互聯網化已經非常成熟，互聯網通過電商平臺建設，有效地連接了上遊廠商和下遊消費者，並進一步完善物流，從展示、購買、配送再到網上支付，形成了一個完整的產業閉環，極大提升了交易效率和用戶體驗。但是，當前的在線購物仍存在一些痛點亟待解決。比如，網站的圖片不直觀，服裝類產品的 “買家秀”和 “賣家秀”問題層出不窮等，這些都會降低用戶消費體驗。

在線購物中，會有30%左右的退貨率，而服裝則占了7成。色差、尺碼不合適等問題高居退貨原因榜首。而VR購物的出現可以解決這些痛點。

VR將實現更佳的購物體驗

VR將從產品展示、用戶虛擬購物、智能支付3個環節對在線購物進行叠代優化。

產品展示：虛擬現實通過對產品進行3D渲染，最大限度地將真實情況呈現給消費者，方便消費者在短時間內更直觀地搜索查看所需產品，將極大提升用戶消費體驗。

虛擬購物：用戶可以瀏覽VR設備里的數字商店，並根據實時評價反饋選擇進店參觀、試衣。

支付環節：用戶可直接利用頭顯內置的支付系統進行眼球追蹤下單和語音識別支付。整個流程將會極大地優化用戶購物體驗，提升交易效率。

傳統房屋租售場景存在諸多痛點

VR在消費領域的第二個應用是房屋租售。

傳統的房屋租售場景存在諸多痛點，導致供求雙方效率低下。

從開發商的角度講，建造傳統樣本房耗時耗力，受預算約束，又不能體現出不同戶型、樓層、光照和裝修風格的差異化。

從房屋中介的角度講，中介公司需要培訓大量員工，引導客戶看房，增加了大量人工成本。

從看房者的角度講，需要在不同樓盤或房屋間實地奔波查看，項目對比不直觀，甚至還存在著異地看房的障礙。

VR地產通過仿真模擬還原房屋真實場景

傳統汽車營銷場景中存在諸多痛點

VR在消費領域的第三個應用是與汽車營銷的結合。

在傳統汽車營銷中，汽車廠商為了展示更多車型，需要不斷擴充4S店規模，同時又需要增加導購，這就增加了運營成本，導致運營效率低下。用戶購買汽車時，往往需要前往實地勘察、親身試駕，反複比較，奔波中需要耗費大量時間成本，導致用戶體驗差。

用戶試駕過程中需面臨排隊，導購不斷遊說困境，也降低了試車體驗。

VR汽車為車主提供更便捷、直觀的用車體驗

虛擬現實技術將會對汽車營銷的前後市場進行改造，提升汽車廠商運營效率和同時，為車主提供更便捷、直觀的用戶體驗，進而提升交易效率。

在汽車營銷前市場上，廠商可以利用虛擬現實技術向消費者展示汽車生產流程，汽車產品功能演示，通過虛擬現實帶來的新體驗讓汽車品牌觸達直接消費者，建立起與消費者的情感鏈接。

在汽車營銷後市場上，廠商還可以開發虛擬駕駛技能培訓等增值服務，幫助車主花更少的時間成本、在更短的距離達到汽車後市場服務的完美體驗。而消費者可以利用虛擬現實試駕技術，個性化體驗汽車外觀和性能。這將直接刺激消費者的行動欲望，帶動銷售轉化率 。

VR未來在行業應用中的演進方向

虛擬現實在娛樂和消費領域的演進方向將是“娛樂場景化、消費體驗化和VR社交化”。

在行業拓展層面，教育、醫療方向的教學和實驗，也將可以通過VR展開，目前，部分實驗室、院校，開始通過VR技術為學生提供模擬實驗環境、手術環境等等。

虛擬現實行業應用的未來

AI技術的發展將決定未來VR行業應用的深度

虛擬現實技術歸根到底是嫁接於人工智能之上的，並在人工智能的應用層和服務層進行延伸。因此，VR的發展最終取決於AI的成熟度。底層的學習技術、計算技術、模型架構，將決定VR應用的應用廣度以及應用成熟度。

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