“3·30”新政之後，樓市開始呈現明顯回暖的趨勢，一線城市的影響最為明顯。

上海易居房地產研究院5月14日發布的報告顯示，截至2015年4月底，該院監測的35個城市新建商品住宅庫存總量為26437萬平方米，環比下降0.6%，同比增長11%。4月份整體市場成交相對比較活躍，這使得庫存繼3月份出現下滑後繼續減少。

這35個城市包括了北京、上海、廣州、深圳四個一線城市;長春、沈陽、天津、太原、濟南、青島、南京、蘇州、杭州、寧波、合肥、南昌、長沙、福州、廈門、貴陽、南寧、西安、蘭州、西寧共20個二線城市;淮南、馬鞍山、濟寧、煙臺、常州、南通、溫州、九江、荊門、茂名、北海共11個三線城市。

分類來看，一、二、三線城市新建商品住宅庫存總量分別為3668、18507和4262萬平方米，環比上升分別為1.3%、-1.1%和0.3%，同比增幅分別為21%、9.6%和9.6%。

在反應去化壓力的存銷比方面，4月份，35個城市新建商品住宅存銷比為15.4，這也意味著市場需要用15.4個月的時間才能消化完這些庫存。2015年3月，該存銷比數值為15.5個月。這說明4月份去庫存的速度有所加快，這與市場成交行情相比3月份開始好轉有直接關系。

上海易居房地產研究院研究員王曉燕分析目前的存銷比數值大致相當於2014年4月份的水平，說明本輪降溫周期大致經歷了12個月。回顧2014年的房地產市場走勢，4-5月份恰是房價由漲到跌的時間。“因此從經驗值判斷，目前存銷比的數字含義是明確的，即房價基本上已走出下跌區間，進而步入了止跌反彈的通道中。”

這其中，一、二、三線城市新建商品住宅存銷比分別為11.6、15.5和21.1個月。相比2015年3月份11.4、15.7和20.5個月的數值而言，一線城市和三線城市的庫存去化速度略有放緩。

上海易居房地產研究院研究員嚴躍進對《第一財經日報》分析，4月份一線城市存銷比的增加與4月份很多房企推盤力度加大有關，這也說明房企對後市發展比較樂觀。在5月份央行降息之後，樓市的庫存也可能進一步增加。“但這並不是說市場不買賬，而是因為在市場回暖之後，房企推盤的力度會進一步加大。”

4月份，開發商推盤節奏明顯加快。以深圳為例，根據中原地產監測顯示，4月份深圳全市共有24個項目開盤或加推，供應3916套共40萬平方米住宅，尤其是4月最後一周，11個項目集中入市，使得新房市場氣氛迅速回暖。4月入市的項目開盤情況較2、3月有明顯好轉，半數項目開盤銷售率都在九成以上，開盤即“日光”的項目更是達到6個。

從35個城市的具體數值看，煙臺的存銷比數值最高，按目前的去化速度，要消化庫存要超過3年以上。天津作為二線城市，去化速度已從3月份的28.6個月下降到4月份的27.5個月，不過其去庫存壓力仍然較大。此外，西安、蘭州這些二線城市的去化壓力也比較大。

近年來在北京、上海等一線城市迅猛擴張的一家閩系上市房企人士告訴《第一財經日報》，該公司近兩年曾到天津、西安等城市考察後發現，這些城市的區域經濟發展很不錯。但在房地產發展方面，供過於求太嚴重，土地供應量太大。“我們判斷這些地方未來有一定的風險，所以就沒進入這些市場。”

相比之下，深圳、合肥、南昌、南寧和南京的存銷比較小，而作為一線城市的深圳存銷比數值最低，為7.4個月，預計後期深圳房價仍有相對較大的漲幅空間。

報告分析，隨著5月11日央行2015年的第二次降息，供需雙方入市節奏將繼續加快。政策疊加效應將繼續釋放，包括二套房貸政策的放寬、公積金貸款額度的提高等。在去庫存周期收窄後，房價上漲的邏輯將更清晰，5月份市場基本面也將繼續改善。

經濟增速放緩，讓“一顆恒久遠”的鉆石也不得不讓讓路。

全球最大的鉆石生產商戴比爾斯集團(De Beers)在《2015鉆石行業分析報告》指出，在中國經濟增速放緩和美元走強的共同作用下，今年全球鉆石飾品的需求可能停止增長，保持與去年相當的水平。

“毫無疑問，中國經濟增速放慢，對行業中遊企業的打擊最大，在經濟剛開始放緩時，他們還在繼續囤積存貨。”接受《第一財經日報》獨家專訪時，戴比爾斯集團執行副總裁兼永恒印記(Forevermark)行政總裁斯蒂芬·盧希爾(Stephen Lussier)表示，而在下遊消費市場，今年上半年的銷售還基本能和去年持平，“全球經濟，尤其中國經濟增速放慢，但都還在增長，並沒有減速。”

毛胚鉆石需求較低

去年，整個鉆石行業還沈溺在需求井噴的欣喜情緒中。2014年是行業連續第五年看到鉆石飾品銷售增長，全球鉆石飾品銷售額首次突破800億美元，占全球需求量75%的主要市場都有增長。毛胚鉆石的銷售額超過200億美元，漲幅高達12%。

但現在，即便是戴比爾斯也不得不面對需求縮水的現實。幾個月前，戴比爾斯宣布把今年的產量目標從3000萬至3200萬克拉減少至2900萬至3100萬克拉。

“我們的客戶對毛胚鉆石的需求減少，現在消費市場和毛胚鉆石市場之間處於失衡的狀態。”盧希爾坦言，在兩個市場恢複平衡之前，戴比爾斯將因應客戶的需求來減少產量。

顯然，鉆石行業此前對於經濟放緩的預期有一點樂觀過頭。

去年，占全球消費總量75%的五大鉆石飾品消費市場均呈現增長態勢，美國雖然是最成熟的市場，但仍實現7%的增幅，中國和印度分別有6%和3%的增幅。亞洲發展中市場的珠寶零售店鋪數量延續了2013年的增長態勢，但增速略有放緩。

“當中國快速增長時，珠寶商們都在擴張、開設新店，中遊企業大量購入鉆石以滿足下遊的業務擴張，當經濟增速開始放緩時，他們還在買入。”盧希爾表示，而珠寶商突然間不再需要那麽多鉆石，或者說不再像他們所認為地需要那麽多鉆石，導致中間商的庫存激增。

中遊企業的進取策略，讓上遊的戴比爾斯收獲頗豐。去年，雖然消費市場的銷售額同比增幅僅3%，戴比爾斯卻迎來創紀錄的一年，毛胚鉆石銷售額同比增長12%至65億美元，增幅遠超消費市場。

“上半年直到現在，整個行業都還在減庫存的過程中，只有這些庫存徹底消耗掉，我們才可能看到市場對毛胚鉆石的需求恢複。”盧希爾指出，不過，好消息是零售市場上消費者對鉆石的需求仍在，中遊的鉆石庫存終究會消耗掉。

行業希望過去20年幾乎持續增長的印度市場，能夠帶來更多機會。戴比爾斯的報告預計，未來10年內將有7500萬個新的印度家庭收入升至5000至6000美元，有利於帶動鉆石需求的增長。

受中遊減庫存的影響，上半年，戴比爾斯的息稅前利潤同比下跌25%，目標產量也相應降低。但價格則受益於產出鉆石的品質較高，同比上漲7%。

“價格其實是有些偏軟，但我們很幸運，發現了高質量的鉆石。但接下來是否還會有同樣高質量的出產就不確定，即便同一個礦不同位置的產出也會很不同，你永遠不知道接下來會遇到什麽樣的鉆石。”盧希爾坦言。

告別金伯利礦

作為鉆石上遊開采和中遊貿易的龍頭老大，戴比爾斯自1888年就已經成立，位於南非的金伯利礦正是戴比爾斯最早開發的鉆石礦。如今，金伯利礦也將面臨被出售的命運。

“我們正在接受投標的過程中，現在已經有幾個有興趣的投標者，但還沒設定截止日期，希望能在今年底或明年初敲定。”盧希爾表示，戴比爾斯希望能找到一個可以繼續照顧這個社區的接盤者，投標的金額並不是最重要的指標。

金伯利礦從開采至今已經有127年歷史，過去10年里，金伯利礦已經不再進行新的開采，而是利用現有的新技術重新加工初次開采後剩下的廢棄礦石，從中找出一些小鉆石。

“當一個礦變得越來越老，只剩下幾年壽命的時候，我們就會考慮賣掉它，這就是金伯利礦的境況。”盧希爾坦言，出售金伯利礦的決定與當前的市場狀況並無關系。

去年，通過再加工廢礦石，金伯利礦總共產出了72.2萬克拉鉆石。“對戴比爾斯這樣一個大集團來說，我們需要大量的產出，實際上是否賣掉金伯利礦對我們來說幾乎沒有差異，這個礦的產量現在還不到總產出的1%。”盧希爾說，戴比爾斯希望最終能夠賣給一個本地集團，讓金伯利礦的生命能夠再延續數年。

除了年資最老的金伯利礦，戴比爾斯的鉆石礦主要分布在博茨瓦納、加拿大、納米比亞和南非。盧希爾表示，現在產量最高的礦是博茨瓦納的礦以及南非的韋內齊亞礦，明年，戴比爾斯將在加拿大新增一個礦。

“今年降低產量，主要也是對幾個大礦造成影響，尤其是博茨瓦納的礦產量下降，但我們不會關閉這個礦。”盧希爾坦言。

最壞的時候可能已經過去

上半年，對於積極拓展中國市場的奢侈品行業來說，是難忘的噩夢，鉆石飾品也未能幸免。

“中國經濟增速放緩，對我們的影響比較大，總體來說女性產品受到的沖擊較小，但經濟放慢時，人們在消費商也會變得比較謹慎。”盧希爾表示。

現在，高端路線的戴比爾斯鉆飾在香港擁有3間門店，澳門設有2間門店，內地遊客的減少，讓這幾間店的表現平平。“澳門的消費者有點短缺。”盧希爾無奈地笑言，那間在澳門銀河娛樂新開的店，門可羅雀的情況是當初難以預料的。

但把範圍擴大到全球，戴比爾斯鉆飾的業績並沒有受到嚴重拖累。“香港失去了那些更富有的內地遊客，但對奢侈品行業而言這不是個大問題，中國遊客還繼續在歐洲、日本等地消費。戴比爾斯鉆飾今年上半年的整體表現不錯，很大程度上就歸功於中國遊客在全球各地的掃貨舉動，巴黎門店的收入增長強勁。”盧希爾說。

針對婚嫁市場的永恒印記，受到的影響較小。盧希爾表示，盡管珠寶首飾行業整體下滑，但永恒印記今年上半年在香港的業績實現與去年基本持平，8月的銷售量則實現同比增長16%。

“這是我們過去8、9個月以來第一次在香港有強勁增長，希望最壞的情況已經過去，當然還要看未來4個月的表現。”盧希爾表示，戴比爾斯還將繼續執行在內地的發展計劃，今年永恒印記的全年發展目標已經提前完成，可能實現比計劃更好的發展。

“行業顯然還需要進一步減庫存，但對我們來說，好消息是我們正接近一年中的黃金消費期，印度、中國和美國的重要節日正在臨近，我們也會大力增加市場推廣投入。”盧希爾坦言，如果這段期間業績良好，那麽明年一季度就有望看到零售商增加庫存的需要，“我們的關註點不在今年的銷售，我們對今年業績的態度仍然比較審慎。”

證監會副主席方星海參加浙江調研

劉鶴浙江調研

中央財辦在杭召開六省一市經濟形勢座談會 夏寶龍李強與劉鶴會談

原標題：中央財辦在杭召開六省一市經濟形勢座談會

11月10日至11日，中央財經領導小組辦公室調研組來浙調研，並在杭州召開第26次部分省市經濟形勢座談會以及企業負責人座談會。

調研組在浙期間，省委書記、省人大常委會主任夏寶龍，省委副書記、省長李強分別與中央財辦主任、調研組組長劉鶴一行進行了會談交流。雙方就當前宏觀經濟形勢、“十三五”時期發展思路和工作舉措進行了深入交談。

劉鶴在部分省市經濟形勢座談會上講話。他表示，當前及今後一個時期，要學習貫徹十八屆五中全會精神，按照中央財經領導小組第11次會議的要求，把創新、協調、綠色、開放、共享五大發展理念作為引領經濟發展新常態的重要行動指南，把經濟結構性改革作為重點，推動經濟結構轉型升級。劉鶴強調，推進經濟結構性改革，要按照宏觀政策要穩、產業政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底這五大支柱，針對當前產能過剩問題，加大淘汰僵屍企業力度，促進產業優化重組;高度重視實體經濟，著力降低成本，幫助企業保持競爭優勢;化解房地產庫存，促進房地產業持續發展;高度重視防範和化解金融風險，促進資本市場健康發展。發展的動力十分重要，要發揚企業家創新精神，發揮創新人才和各級幹部的積極性、主動性、創造性。

座談會上，調研組與有關省市同誌及企業負責人圍繞落實十八屆五中全會精神，就三個問題進行深入討論：怎樣適應經濟發展新常態、推動結構性改革;怎樣樹立企業家信心、增強微觀活力;怎樣切實轉變政府職能、創造良好發展環境。調研組還聽取了與會同誌對宏觀經濟政策等方面的意見和建議。浙江、江蘇、上海、安徽、遼寧、山東、河南等省市主管經濟工作的黨委、政府部門負責人，以及我省部分企業負責人參加座談會。

省委常委、常務副省長袁家軍參加座談會，中央財辦副主任楊偉民、舒國增等參加調研。

連續幾日中央對於去庫存的強調，樓市也有望迎來利好。滬深指數18日跌幅超過1%，而房地產板塊逆勢漲1.63%。

房地產板塊領漲

18日早盤，房地產板塊逆勢爆發，盡管午後隨大盤下行有所回落，但截至收盤，房地產板塊漲1.63%。個股方面，中天城投、中江地產、中航地產三股漲停，陽光城漲9.52%，皇庭國際漲7.04%，榮安地產漲6.67%，保利地產漲6.26%。

消息面上，先是在中央財經領導小組第十一次會議上，中共中央總書記習近平提出要化解房地產庫存，促進房地產持續健康發展，首次對房地產去庫存表態。緊接著在次日的國務院常務會議上，國務院總理李克強也強調要加快戶籍制度改革以帶動住房、家電等消費。

中央對於去庫存的強調，在當前房地產市場庫存高企、投資持續下滑的形勢下，釋放出強烈的政策信號。專家分析，新一輪房地產救市措施將出臺，政策將重點關註高庫存的三四線城市，包括增加住房需求、進一步降低購房門檻和降低房企融資難度等方面。

中原地產首席分析師張大偉對《第一財經日報》稱，今年以來鼓勵住房消費的政策導向不僅僅是從宏觀經濟角度考量，更是由於樓市正面臨痛苦的去庫存階段，這既關系到啟動需求，又關系到化解風險。為此，中央政府一方面從財稅、信貸、公積金等相關政策出發，鼓勵改善性需求入市，另一方面通過住房保障貨幣化安置以加快商品房庫存消化。

為什麽當前去庫存如此重要?一方面是源於目前高企的庫存壓力。國家統計局的數據顯示，10月末，商品房待售面積68632萬平方米，比9月末增加2122萬平方米。兩年以來，全國待售面積增加了23996萬平方米，上漲了54%。

當然，庫存壓力主要來自於三四線城市。張大偉說，庫存問題是一個分化的問題，目前一二線市場在2014年9月30日以來一系列政策刺激下，庫存壓力明顯緩解。目前壓力大的主要是三四線城市。數據顯示，1~10月份，非重點城市商品房銷售面積增速比1~9月份回落0.4個百分點，拉動全國銷售整體下行。

在房地產開發投資方面，1~10月份，全國房地產開發投資78801億元，同比名義增長2.0%，增速比1~9月份回落0.6個百分點，創下了21個月以來的新低。10月當月，房地產開發投資下降2.4%。由於房地產開發投資歷來占固定資產投資的20%左右，而且影響到上下遊如鋼鐵、水泥產業的投資，因此房地產開發投資的下滑無疑會在很大程度上影響固定資產投資的增速。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，雖然今年市場去庫存效應開始顯現，但主要是政策持續寬松下的一個硬著陸，後續要實現軟著陸，還需要出臺更多的針對性舉措，只有房地產去庫存達到一定的成效後，後續開發商拿地和投資的意願才可能增加。

三四線如何去庫存

張大偉說，為了千方百計實現去庫存目標，除了從市場需求端因地施策之外，對供應端即土地市場的調節也成為樓市政策的一大重點。不過此輪去庫存的重點顯然不是在樓市火爆的一線和二線核心城市，而是在廣大三四線城市和部分冷清的二線城市。

廈門市政協委員、集美大學房地產研究所所長李友華教授對本報說，房地產行業經過十年的高速增長，現在已經從以前的賣方市場轉入到買方市場，這個過程中，大部分三四線城市由於產業發展不夠，公共資源配套不足，對周圍人口的吸引力十分有限。再加上過去幾年土地供應量實在偏大，因此現在三四線城市仍面臨著相當大的去庫存壓力。

因此，要有效消化三四線城市的庫存，就必須要增強他們對周圍人口的吸引力。一般而言，三四線城市的外來人口主要是來自地級市所管轄下的市縣，如果連下面的市縣人口都吸引不了，那麽三四線城市要增加住房需求也就無從談起。但現在問題是，農村的人口大多直接向一二線城市發展，再加上很多三四線城市人口還在向一二線城市轉移，三四線城市的發展一直比較慢。

那麽如何增加三四線城市的吸引力?這里面加快戶籍改革是拉動住房消費的一個重要方面，未來以人為本的城鎮化的總方針下，購房落戶政策將在更多城市得到演繹和深化。

不過，如果沒有好的就業機會，良好的教育醫療等公共資源，即便有一個三四線城市的戶籍，對周圍的農民也無法產生足夠的吸引力。因此未來如何加快三四線城市產業的發展和公共資源的布局亦十分關鍵。例如，河北省提出，要利用京津冀協同發展的國家戰略為契機，促進北京周邊地區房地產市場發展，以建設與世界級城市群相適應的衛星城市為目標，強化規劃的引領作用，不建“睡城”和“圍城”。

另一方面，在房地產開發投資增速持續走低的背景下，國務院決定進一步強化城鎮棚戶區改造，並提出實施三年行動計劃。即在2015年~2017年三年內將改造包括城市危房、城中村在內的各類棚戶區1800萬套，農村危房1060萬戶。在這方面，目前各地紛紛實施的保障性住房貨幣化補貼，收購存量商品房為保障房等舉措也是解決商品房庫存的一個重要途徑。

比如，鄭州市政府宣布，相關家庭若自願放棄保障房購房資格，轉而購買普通商品住房，將對其購房90平方米以內部分給予每平方米800元的補貼。

此外，在信貸政策方面，繼續寬松仍有必要。張大偉說，從2014年11月末開始的本輪降息通道看，6次降息購房按照基準利率計算，百萬20年利息減少幅度高達22.57萬。之前非限購城市的首付降低到25%，未來還有望繼續調整降低。

繼上周石油輸出國組織(OPEC)半年度會議決定不減產，且未公布石油生產上限以來，油價連日下跌，布倫特原油和WTI原油均一度跌破每桶40美元大關，為2009年來首次。本周三，美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示，美國上周原油庫存意外大減，布倫特原油和WTI原油聞訊反彈，但隨後依舊難擋跌勢，再度回調並收低。受到原油雙雙下跌拖累，美國股市本周以來，持續下跌很“受傷”。但不少市場分析人士指出，美股本周的下跌不僅僅是油價所致，也與美聯儲加息預期與金融市場宏觀環境不無關聯。

原油庫存十周來首降，難擋油價繼續下行壓力

周三，EIA公布的最新數據顯示，美國上周原油庫存意外下降356.8萬桶，結束了連續十周上漲的態勢，並且創下四個月來最大跌幅，此前一周為增加117.7萬桶。這一跌幅超過了此前美國石油協會(API)預計的下降190萬桶，以及市場普遍預期的增加25.2萬桶。

數據公布後，兩種原油產品價格均一度受到空頭回補而反彈，WTI 1月原油期貨價格一度上漲超過3%，最高成交價到達每桶38.91美元，但最終難擋跌勢，連續第四個交易日下跌，報收每桶37.16美元，跌幅0.9%。ICE布倫特1月原油期貨也收跌0.15美元，報每桶40.11美元。

雖然有短期利好消息提振，但油價最終依舊收跌。這與原油市場的整體情勢有關。截至12月4日，汽油儲備整體依舊呈現增長態勢，為上漲80萬桶，此外，包括柴油和取暖用油在內的蒸餾油儲備也上漲了500萬桶。加之受到厄爾尼諾現象影響，今年美國12月暖和程度或創紀錄，導致對於能源需求低迷。

此前，EIA在本周二發布的月度短期能源前景報告中，也下調了今明兩年WTI原油均價預期。根據EIA的預測，今年WTI原油均價為每桶49.08美元，此前估計為每桶49.88美元，布倫特原油均價為每桶53美元;2016年WTI原油價格為每桶50.89美元，此前的預期為每桶51.31美元，布倫特原油均價為每桶56美元。EIA在上調國際原油供給預期，預計美國原油產量下降速度將持續減緩的同時，又下調了今明兩年原油消耗量預期。EIA預期今年原油消耗為9382萬桶/天，明年為9522萬桶/天，低於此前預計的9386萬桶/天和9526萬桶/天。

對於油價的未來走勢，IEA執行董事Faith Birol在接受CNBC采訪時表示，2016年油價可能會進一步下跌。他表示，“2016年將有大量原油供應，我不認為原油存在上漲動力，需求較弱，伊朗也可能重返原油生產市場。”他同時指出，低油價將影響對原油市場的投資。

PIRAEnergyGroup也認為直到明年一季度，原油價格都將繼續承壓。該集團稱，“根據我們的估計，到2015年底全球原油儲量將比正常儲量多出5億桶，由於全球商業油儲量供過於求情況嚴重，原油價格將持續承壓。”

但BubbaTrading.com的Todd Horwitz則預期WTI原油價格近期可能會出現較大較快的反彈。“對於油價持續下跌，我感到很驚訝。我認為WTI油價的支撐位在36或37美元。”他稱。但他同時指出，油價未來走勢，也還要先看美聯儲下周的加息決議，因為加息會使美元走強，從而壓低油價。

海通國際助理副總裁鄭嘉豪告訴《第一財經日報》記者，近期要特別留意大宗商品和其相關行業在美元的強勢下保持弱勢，但這不是單一因素導致的。“這也與新興市場在過去十數年高速透支自身的需求有關。”他指出。他預計，在加息中後期才能期望大宗商品出現轉勢的訊號。

美股本周很“受傷”，油價“怪我咯”

上周的金融超級周中，美股走勢即因歐美央行的“輪番轟炸”遭遇了一回“過山車”，最終受到強勁的11月非農數據和德拉吉“鴿聲”再起的提振，周五收盤時完成3個月來最大單日漲幅，三大股指均上漲超過2%。

但本周以來，受到油價拖累，美股連續下跌。昨日收盤時，標普500指數收跌15.92點，跌幅0.77%，報2047.67點;道瓊斯工業平均指數收跌74.43點，跌幅0.42%，報17493.57點;納斯達克綜合指數收跌75.38點，跌幅1.48%，報5022.87點。

其中，標普500能源企業指數已經跌去23%，成為美股今年表現最差的板塊之一。美國石油指數基金(USO)也已連續下跌6個月。

Brown Brothers Harriman首席外匯策略師Marc Chandler表示，油價近日對於各個市場的影響力超乎尋常。“當油價跌破40美元的時候，人們都已經開始討論25美元了。”他稱。

但不少市場分析人士指出，美股本周的下跌不僅僅是油價所致。

Marc Chandler指出，油價對於市場的影響整體而言還是短期的。瑞銀駐紐交所運營總監Art Cashi也持類似觀點。他表示，“油價的確決定了股價，但市場上的賣出行為是非常廣泛的。當前的金融市場以及其他多重因素都是拖累股價的因素。”

鄭嘉豪也表示，影響美股長期走勢的因素眾多，在他看來主要包括利息、企業盈利和政治環境。在加息周期開始、企業盈利平穩增長和大選年背景下，他預期美股將可以繼續今年在貨幣寬松政策下的人造牛。例如netflix、amazon等成長股能持續交出業績，估值雖高但不會讓市場一下子扭轉對於盈利增長所願意付出的風險溢價。

“全球都註視著美聯儲正式公布加息0.25個點。在加息後短期內，股市可能會受主權基金和大型基金資產配置的影響有所回調。在無風險資產回報提高下，股票、債券、商品和外幣都會有資金流出。但美股在過去數次加息周期中均有良好的漲幅，其實可以加息的基本條件一向也是經濟良好。美股會是相對國債外回報優秀的類別，在美國經濟基本平穩和低失業率的情況下，第一次加息調整後，資金會慢慢轉移到大盤的美股，往後大方向還是往上的。”他表示。

他同時指出，在升息情況下，企業盈利的優劣分野會日益明顯，運用低息取得廉價杠桿的低質量盈利機會將減少。過去幾年美國標普500企業的財務杠桿都因信貸擴張而降低，加息對這些大企業短期影響不大，反而更讓資金投向優質企業。在之前信貸寬松的環境下，正常來說以破產價看待的垃圾債也遭受瘋搶，在加息後這些資產會慢慢被唾棄，資金將會流向有業績可尋、派息穩定、企業管治良好、運作透明的指數成分股。