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普京警告歐盟：如果我願意，可以兩周拿下烏克蘭--報載

據英國每日郵報和每日電訊報援引意大利《共和報》的報道稱，俄羅斯總統普京昨天在和歐盟委員會主席巴羅佐通電話時宣稱，“如果我想做的話，俄軍能在兩周內占領烏克蘭首都基輔。”（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App） 

烏克蘭局勢在上周日出現戲劇性逆轉，政府軍在東部地區與分裂分子的激戰中受挫。普京表示，烏克蘭政府應就烏東部的國家地位（statehood）問題與東部民間武裝進行談判。“statehood”一詞可解釋為國家地位，也可理解為“自治州的地位”，意義含糊。（見華爾街見聞網站文章）

巴羅佐對歐盟國家領導人稱，普京是在回答“是否有俄軍士兵進入烏克蘭東部”的問題時做上述表示的。

德國總理默克爾也表示，普京這個人是“完全無法預測的”。英國首相卡梅倫指出，不能讓俄羅斯占領整個烏克蘭，否則將重演第二次世界大戰綏靖政策的悲劇。

烏克蘭東部民間武裝在戰場上不斷擊敗烏政府軍，攻占大片地區。烏克蘭當局表示，這是因為有1000個俄羅斯士兵和坦克等重型裝備進入烏克蘭，幫助民間武裝作戰。雖然俄羅斯對此予以堅決否認，但仍遭到歐盟實施的經濟制裁。

面對俄羅斯和境內親俄武裝的雙重壓力，烏克蘭表示要尋求加入北約以獲得保護。普京則撂下重話稱：俄羅斯是首屈一指的核武器大國，最好別惹我們。華爾街見聞網站文章提到，有7個北約國家打算針對俄羅斯聯合組建一支快速反應部隊，規模至少為1萬人。

海通：如果經濟下滑過快，政府還能保持定力嗎？

李克強總理昨日的一番言論再次引發了券商對宏觀政策預期的分歧。

總理在2014夏季達沃斯論壇上如是說：

前8月的新增就業達到1000萬，接近全年目標。只要有就業、增收入，GDP比7.5%高一點低一點都是可以接受的。未來會繼續實施穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時實行定向調控。

民生證券宏觀團隊認為，盡管有7月金融數據雪崩在先，後有8月發電量驟跌，但全面寬松的“舊常態”不會再現，全面降息降準的預期不攻自破。既因為總理的話強調了增長目標的彈性，顯示出了對經濟波動的容忍度，也因為中央更傾向於通過定向再貸款、PSL等措施進行定向寬松促進下半年“促改革”的主題。

李總理幾次三番強調“經濟處於合理區間”，民生認為，即便後面公布的數據低於預期，市場也不該再奢望會觸發全面寬松了。無風險利率向下突破需要讓市場有更明確去產能和去杠桿的信號，需要中央主動調低對經濟增速預期，允許債務人在無力償債時違約。這在短期內無疑是不利於風險偏好回升和股票市場上漲的，但長期來看卻是股票牛市的必要條件，是所謂不破不立。

然而，在地產銷售在短暫企穩後再度回落、乘用車產銷增速均繼續下滑、發電和粗鋼產量增速也大幅下跌的背景下，如果經濟下滑過快、脫離合理區間，政府還能保持定力嗎？分析了近期宏觀數據的海通證券宏觀團隊對此發出了質疑。

經濟短期內或難見底。海通證券分析師姜超、高遠通過上（包括交運）中下遊三個產業層級對近期中國宏觀實體經濟狀況進行了觀察和分析，拋出了前述疑問和結論：

下遊行業

地產：新房銷售增速大幅回落，庫存居高難下。

乘用車：8月產銷同比繼續下滑，購車優惠繼續加大。

家電：7月洗衣機廠家銷售顯著改善，庫存狀況略好轉。

紡織服裝：8月外需相對平穩，出口增速整體走平。

中遊行業

鋼鐵：上周鋼價繼續下跌，8月下旬粗鋼產量同比增速暴跌。

水泥：上周水泥價格環比回落，庫容比仍高於去年同期。

化工：上周化纖原料價格走平，滌綸庫存回落開工率提升。

電力：8月發電和耗煤增速大幅下滑，工業增速回落已成定局。

上遊行業和交通運輸

煤炭：上周煤價以平為主，港口庫存小幅回升。

有色：上周銅價回升、鋁價回落，銅鋁庫存均小幅回落。

大宗商品：上周Brent、WTI小幅回落，CRB小幅回升，美元大幅上升。

交通運輸：上周航空客運周轉增速回落，BDI、CCFI指數續升。

CNBC專訪馬雲：如果我能成功 80%的中國人也可以

周五，馬雲在敲鐘儀式結束後接受CNBC采訪時表示，阿里巴巴股價是公司團隊和投行決定的，希望股價不讓股東失望。如果他可以成功，80%的中國人可以，因為大家都沒有富爸爸或叔叔。馬雲稱阿甘是他心中永遠的英雄。

周五，阿里巴巴迎來歷史性時刻，阿里集團在紐交所首日上市，創下美國歷史上第一大IPO紀錄。馬雲在敲鐘儀式結束後接受了CNBC采訪。

馬雲表示，股價是公司團隊和投行們決定的，他希望股價不讓股東們失望。阿里巴巴49%的賣家是女性。馬雲請投資者相信阿里巴巴，相信市場，稱只要有了信仰，任何事情都會變得簡單，阿里集團會做好自己該做的。

馬雲指出，將支付寶剝離出去是一個痛苦的決定，但也是他最驕傲的一個決定。

馬雲表示，他心中的英雄是阿甘，《阿甘正傳》看過不止十遍，來紐約之前他又再次看了。馬雲稱無論發生什麽變化，他還是自己，還是15年前那個每月掙20美元的人。

15年前，馬雲告訴他的團隊，如果他可以成功，80%的中國人也可以成功，80%的全球年輕人也可以成功。

馬雲回憶道，14年前他問老婆希望他成為一個富人還是一個值得尊敬的商人。他老婆說是值得尊敬的商人。馬雲說他老婆從來不認為他會成為一個富人。今日伴隨阿里巴巴上市，馬雲成為中國首富。

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周鴻祎：如果只給老板一個吐血忠告

老周新書《我的互聯網方法論》最近火得一塌糊塗，我親眼看見北京地鐵里的建築工人大哥都在悉心捧讀。用戶至上、體驗為王、免費模式、顛覆式微創新，“老周心法”轟炸得耳朵都快磨出繭子了，但我認為創業者應該盡快忘掉這些概念，老周真正掏心掏肺講的，很多人並沒真懂。

文章來源公眾賬號：linnan504026

盧布暴跌的真相：如果不是本幣貶值，普京早就頂不住了

雖然近期市場一直在大肆渲染俄羅斯央行為抑制盧布貶值揮金如土，但是分析人士卻有不同看法。美銀分析師Vladimir Osakovskiy表示，如果不是盧布貶值，俄羅斯經濟狀況早就處於崩盤狀況了。
一項最新的民調顯示，大多數人俄羅斯人認為西方國家對俄制裁的根本目的是促進歐洲國家的經濟。俄羅斯政府對此也深知肚明，這一點可以從普京的強勢態度上可見一斑，詳見：普京對歐美的警告。但是在國家貨幣政策上，普通人還是想法“太年輕，太簡單。”
根據Osakovskiy的分析，由於油價大幅下跌，俄羅斯2015年GDP可能出現1.5%的萎縮，此前的預期則是持平。與此同時，俄羅斯2014年的通脹水平可能達到5%，是央行明目標的兩倍之多。

Osakovskiy表示，俄羅斯央行最新的三年期財政預算是建立在最好的市場預期之上。在100美元/桶的時候，俄羅斯政府預計2015年財政可能會出現小幅赤字，但是隨著油價觸及80美元/桶，俄羅斯的經濟顯然正在面臨大麻煩。因此俄羅斯方面必須尋找自己的應對之道：那就是貨幣貶值。

盧布今年的貶值幅度和油價大致相同，這意味著以美元計價情況下，俄羅斯原油銷售所帶來的盧布收益基本出於平衡狀態。這也是為什麽俄羅斯政府繼續允許盧布自由兌換的原因之一。實際上，如果油價繼續下跌的話，普京將放任盧布貶值。從維護財政平衡的角度而言，俄羅斯可能會讓盧布進一步下跌15%，即便今年至今為止盧布的貶值幅度已經達到20%。

當然，貨幣貶值也面臨一定的風險——通脹和資本外逃。不過Osakovskiy相信，考慮到原油和天然氣對於俄政府收入的重要性(50%)，只要油價不能明顯回升，弱勢盧布還將是未來的核心政策。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【雜談】如果人生只剩兩星期... 投資之旅 TRENDALYSIS

1. 不會對著鏡子問（這太令人分心，難以專注思考） 
2. 改變時長 － 3個月，1個月或2星期。（3個月給人的感覺是還有不少時間完成很多事，可以計劃。1個月或2星期屬「合理短暫」的時間，逼著自己focus 最重要的人事物） 
3. 除了『是否做當下的事』，加多一條問題：時間會怎樣花？

如果石油美元體系崩潰 全球市場準備好了嗎？

隨著頁巖油氣的發展，美國的原油對外依存度越來越低。今年8月，美國從歐佩克進口的石油比例降至40%，創1985年5月以來新低。

想象一下，到了2025年，美國已經完全實現了石油自給自足。大把的美元不再從美國進入俄羅斯、沙特等石油國家。美元供應減少，流動性吃緊，全球經濟、政治格局將會怎樣？

花旗分析師認為，屆時，全球經濟（尤其是企業債市場）將會大受影響。而且有趣的是，如今石油美元短缺已經開始影響到美元企業債市場。

花旗企業債團隊首先指出，企業債市場疲軟，不是因為供應增加，而是因為需求減少：

最近，人們發現美元企業債券市場的表現很糟，但鮮有人知道為什麽。表面上看，息差走高是因為債券市場供應量增加，而國債長期收益率卻維持低位。但其實這種解釋是說不過去的。這個月發債確實很頻繁，但絕對比不上2012年11月，而且那時的30年期國債收益率也才不到3%。我們認為，企業債市場走弱，與其說是因為供應增加，還不如說是因為需求減少。那麽問題就來了，是誰在減少購買呢？

要知道，如今的大背景可是美元走強，那麽美元企業債市場的疲軟就更加有悖常理了。這背後到底是哪里出了問題呢？花旗認為，問題出在低油價導致的石油美元的減少：

我們有一個合理的解釋：油價的暴跌導致石油出口國的石油美元收入減少，從而讓回流到全球金融市場的資金大幅減少。

可以確定的是，在過去五年中大量的石油美元都流入了債券市場。自2009年以來，歐佩克國家的外匯儲備暴漲了60%至1.3萬億美元。如果算上俄羅斯等非歐佩克產油大國，這一數字甚至超過了2萬億美元。與此同時，這些國家的主權財富基金規模則擴大了80%，至4萬多億美元。

綜合來看，石油美元投資者的資產規模在過去五年中增加了2.5萬億美元，平均每年增加5000億美元。

而且，石油美元的積累速度與油價的增長也息息相關。在過去三年中，布倫特和WTI原油價格大部分時間都在110美元和90美元的高位，這也是石油國家財富增長最快的時間。

我們也確實發現，油價和產油國的資產之間有著密切關系。當WTI價格高於100美元時，產油國資產增速為10%，而當WTI油價在現有水平時，產油國資產增速僅為5%。

花旗指出，當WTI和布倫特原油都低於80美元時，這些國家的資產不可能再以每年5000億美元的速度增長。而油價在這個水平的時間越久，產油國的石油美元投資就會越少。這個減少的數字非常大，足以抵消日本央行和歐洲央行聯合放水的效應。

當然，你也許會有疑問，石油美元和QE是不一樣的，QE是憑空創造錢，而石油美元是零和博弈。換句話說，如果產油國的石油美元收入減少，那麽國家進口國手上剩下的錢就會增多。對此，花旗分析師進一步分析道：

這種想法固然沒錯，但問題在於，那些石油進口國因為油價下跌省下的錢是否會像產油國那樣被拿去投資。在這個問題上，我們認為，石油美元投資者的投資策略更加保守，更傾向於投資固定收益類產品，而低油價省下的錢則會進入那些面向消費者的公司的營收和利潤。所以，被省下的那些石油美元很少能夠進入固定收益市場。

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如果有一天 流動性最好的市場突然枯竭

如果美聯儲開始加息，固定收益市場可能會出現大規模的資金流出，為防止到時候流動性枯竭，美國的基金公司正在想方設法確保手中持有的債券能賣得出去。

據路透報道，在過去幾個月中，越來越多的基金經理已經開始著手進行模擬測試，為其持有的現金、短期債券和其他流動性證券構建緩沖帶。

他們擔心，如果美聯儲開始加息，投資者會因債券價值的走低而爭相拋售。

旗下擁有700億美元資產的Thornburg投資管理公司的固定收益經理Jason Brady對路透表示，當加息來臨的時候，想要賣掉持有的債券有多難？答案是這相當有挑戰性。

目前市場預期美聯儲首次加息的時間是在明年夏天。在10月的一項調查中，大多數的交易商預期首次加息是在6月，明年年底利率會升到1%。

還有基金經理提到，他們已經看到了債市流動性枯竭的跡象。

今年10月中旬，不少基金經理被債市閃崩嚇的不輕。當時十年期美債的收益率一度暴跌至1.865%，創2013年5月以來的新低。

“當流動性最好的市場一夜之間失去流動性，這事兒就有點麻煩。”Brady在上述報道中提到。

為緩沖風險，目前已經有不少基金開始增加現金配置，Thornburg旗下一只基金已經將現金的配置比例從去年的10%提高到13%，同時也增持了短期債券和高評級債券。還有公司選擇增持非美債券，例如澳元和加元債券。

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如果歷史有用 中國央行降息不會一次收手

周小川已經擔任中國人民銀行行長12年。在這12年間，周小川一旦采取行動，從未一次停止。

2002年上任的周小川兩次收緊、兩次放松貨幣政策。在此期間，他22次調整一年期貸款利率，20次調整一年期存款利率。簡單的數學表明，他最新的降息可能不是一次性的。

中國央行的降息顯示出，周小川對中國前景更深層次的擔憂。有針對性的刺激措施已經不足以幫助經濟恢複增長。彭博新聞社的調查顯示，經濟學家預計，明年中期中國央行將進一步放寬貨幣政策。

悉尼AMP Capital Investors Ltd投資策略主管Shane Oliver向彭博新聞社表示，

預計未來將會有更多的降息。中國的降息顯示出全球貨幣環境依然在寬松。中國、日本和歐洲在接棒美國的QE。

據彭博新聞社的調查，經濟學家預計中國一年期貸款利率將在2015年二季度達到5.35%，而一年期存款利率將為2.5%。AMP的Oliver預計美國一年期貸款利率將在明年底跌至4.5%，在所有經濟學家中最低。值得一提的是，在彭博新聞社調查的15名經濟學家中，有4名認為中國央行不會再降息。

巴克萊首席中國經濟學家常健成功預測到了中國央行本季度的降息。他和蘇格蘭皇家銀行大中華區首席經濟學家Louis Kuijs都預計，中國央行將在明年一季度削減貸款利率。

中國央行上周下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

當晚，央行立刻發布了解讀稿，其提到，此次利率調整仍屬於中性操作，不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。

然而，市場卻不相信央行的表態。據彭博新聞社的數據，為期兩年的期貨合同（將中國央行2.75%的存款基準利率轉換成固定利率）的固定利率跌至2.60%。這表明市場預計12個月後，一年期存款利率將跌至2.45%。

在最近的降息周期中，周小川在2012年的6月和7月降低了存款和貸款利率。在此前的加息周期中（2010年10月到2011年7月），他連續5次加息。

瑞信亞洲首席經濟學家陶冬表示，

央行此前的工作比較簡單。在經濟好時加息、在經濟差時降息。現在，情況正在變得複雜。中國的經濟增長疲軟，而金融風險卻很高。
 

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如果OPEC不減產 委內瑞拉就悲劇了

石油輸出國組織（OPEC）成員國中，委內瑞拉可能是最著急地看到油價上漲的。

如果明天在維也納會議上，OPEC能達成減產協議，委內瑞拉的希望就會實現。然而，《華爾街日報》援引的海灣地區熟悉沙特處境的官員稱，OPEC老大哥沙特可能會對成員國關於限產的呼籲置之不理。

此外，委內瑞拉外長Ramirez表示，俄羅斯、墨西哥、沙特阿拉伯和委內瑞拉周二進行的四國會談未達成減產協議。

這些或許意味著委內瑞拉很可能需要自求多福了。對於一個高度依賴原油收入的國家來說，這條道路將會極其艱難。

(委內瑞拉CPI與M1增速)

華爾街見聞網站昨晚介紹過，原油收入占該國美元收入的96%，但是上月該收入下降了35%，外匯儲備也降至了歷史低點。 外儲的急劇下降導致違約擔憂四起，該國國債在過去的兩個月中遭到了拋售，股市大跌。

此外，委內瑞拉通脹率高達64%，位列全球第一 。民意調查顯示，其總統馬杜羅（Nicolás Maduro） 的支持率跌至30%。

據商業新聞網站Business Insider（BI），油價需要保持在85美元/桶左右，委內瑞拉才能有足夠的外儲支付進口商品和償還債務。該國已經與進口商品稀缺鬥爭了一段時間了，甚至連廁紙這樣的家庭用品都極為稀缺，人們為了買廁紙在超市里排長隊——有時候甚至需要在手臂上做標記以防止有人插隊。

本月早些時候，委內瑞拉政府重申不會讓貨幣貶值。該國財政部長Rodolfo Marco Torres說，沒有任何貨幣貶值的打算。在黑市上，美元對玻利瓦爾的匯率已經接近120比1。

債券投資者們擔心，委內瑞拉除了違約別無選擇。

而且，OPEC也沒有義務拯救它。

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