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俞敏洪:離開世界時如果只有一個人來看我,希望不是徐小平

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1127/148007.html

造勢近一個月的洪泰基金11月26日正式宣布成立。成立儀式發布會現場,擺滿了俞敏洪和盛希泰朋友們送來的花籃,頗有鮮花著錦之勢。有媒體朋友回憶,這種盛況比當年真格基金成立高大上多了。前來捧場的不乏閻焱、熊曉鴿、黃怒波、王中軍等創投界、企業界大咖,俞敏洪的前合夥人徐小平也來到會場,並參與了揭牌儀式。洪泰基金的21位LP隨之揭開面紗,組成堪稱豪華,讓這支基金備受關註。
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以下為中企記者整理的發布會上俞敏洪演講全文:

說到創業,黃怒波應該是創業者的代表,他是從國家系統出來的,其實我也算國家系統出來的。我們出來,某種意義上既是對當時體制的一種反叛,但更多是一種青春的沖動,當時我們還沒到三十歲,風華正茂的時候,反叛對我們來說也算是一種時尚。

大家都知道創業也好、冒險也好,跟青年人密切相關的事情,對所謂成熟的社會、成熟的人以及成熟的體制充滿了厭惡,我覺得這不是一個年輕人應該幹的事情,北大已經是充分自由的地方,但我覺得空氣如此沈悶。我出來時,周圍很多認識的人,包括北大領導、我的朋友都說俞敏洪你身上看不出一點點做生意的基因,你出去是死路一條。很長時間,無數人叫我個體戶。

實際上在那個狀態下,我們也依然堅信未來是屬於我們這一代人的。現在20多年過去了,我們從一個20多歲的小夥子變成了50來歲的中年人,不光年齡增加了,整個身心也走向了中年。回過頭來思考的時候,我發現自己絕對不能變成一個所謂成熟的人,在一種成熟的體制以及舒適的狀態下生活。因為我知道所謂的成熟意味著遮蔽你的眼光、磨鈍你的銳氣。所謂的成熟有意無意主導年輕人的發展,所謂的成熟有意無意看清楚一些事情,而且所謂這些事情甚至是你看來的愚蠢,看來的不規矩,看來的破壞和顛覆。著名作家毛姆說過這麽一句話:“當你聽到年輕人自信滿滿、目中無人地滿口胡言時,當你看到他武斷教條、偏執狹隘時,你生氣做什麽?指出他的愚昧無知做什麽?你難道忘了,你跟他一般年紀的時候也是這般愚蠢、武斷、傲慢、狂妄,我說的你,也說的是我。”

實際上當我們自以為自己成熟的時候,已經離開這個世界,離開這個時代,變得越來越遠了。我一直認為自己是一個跟年輕人不斷打交道的人。每年新東方培訓的學生總共有300萬人,13歲到25歲這個年齡段的年輕孩子有200多萬,我依然感到我有的時候對年輕人不斷用挑剔的眼光,這是一種不自覺的眼光,你自以為你歷經滄桑,自以為對這個世界有透明完整的了解,但當我們發現我的孩子在玩著ipad,玩著手機,當他們所有的交流都在跟現代世界在發生接觸的時候,我突然發現我已經落後了,我一直以為自己打字非常快,一般人比不上我,但我突然發現我的孩子在ipad上打字、在手機上敲信息的速度居然能追上我在電腦上打字的速度,我發現自己真的落後了。

移動互聯網時代,毫無疑問就是一個年輕人的世界,不管你承認還是不承認,年輕人正在向我們走來,他們從我們身邊走過,走向比我們更遠的地方。過去,馬雲、李彥宏、馬化騰這些人,第四代互聯網創業者用了十年時間做到今天這個規模,是很偉大的事。而我們突然發現一瞬間(可以)做一件事情,在一兩年以內他們(年輕人)就開始影響世界,他們公司的估值開始達到十億、二十億美金。我們到Facebook訪問時,發現他們的創始人大概三十歲不到,就已經掌控了一個兩千多億美金市值的世界,並且在他們系統上影響了八億人的生存狀態,我感覺我們這代人開始變老了。

當我們變老的時候,有什麽辦法參與年輕人的世界就變成一個非常重要的話題。對我來說,實際上至少為年輕人做了兩件事情:第一件,我每年都對兩百多萬大學生和中學生進行演講,通過演講我至少還能從學生中間捕捉到追求生命的火花和追求未來的期望。你的講座放在網上有上千萬去看的時候,為什麽還要走向現場每年做100多場講座?我說,他們看到網上的視頻,激動只有一天,如果現場聽過我的語言,他們可能激動一個月,他們的生命或許從此發生改變。

其次,每年大量學生因為新東方培訓進入中國更好的大學,進入世界頂級大學。毫無疑問,我們幫助年輕人實現了更好的夢想。創業的年輕人百分之八九十的人跟我們說,我們曾經是新東方的學生。

徐小平跟我差不多是同齡人,但他確實把自己當做年輕人,把自己的心靈和靈魂都沈浸到年輕人世界中的年輕人。當新東方上市以後,徐小平從新東方董事會離開,他第一個想到的就是怎樣幫助年輕人。我記得這個路徑特別清晰,當他跟年輕人交流時,忽然發現這些幫助是虛的時,決定用新東方上市得到的錢幫助年輕人。徐小平做的真格基金之前至少投入了十個項目,每次到銀行取錢老婆都跟他打一次架,因為取的都是自己的錢。前兩年你不可能有任何可能的賺錢機會,現在他愛人非常支持他,因為他投資的三家公司已經成功上市,徐小平的成功不是對於天使的眼光而是對於青春的熱愛。這恰恰也是我在新東方做的事情。我們必須永遠跟青春掛鉤,我們必須永遠相信年輕,才能跟這個時代掛鉤,跟未來希望掛鉤。

毫不誇張地說,我是從年輕人身上拿錢最多的人,其實不是我投資年輕人,首先是年輕人投資我。他們把錢給我們了,我們才有錢再次投資。所以毫無疑問,我不能光拿年輕人的錢,當我們看到徐小平已經成為我榜樣的時候,其實我之前已經有這樣的意識,當年李開複做創新工場時,小平還沒有做天使投資,我既是創新工場的GP(General Partner,一般合夥人)又是他的LP(Limited Partner,有限合夥人),後來只要覺得跟年輕人相關的靠譜的基金都投了,投了十幾家基金。目的只有一個,就是幫助年輕人。在這個過程中間我突然發現,我是一個特別喜歡主導的人,我喜歡親自有一種幫助人的感覺。我想徐小平在這個地方做的風生水起,而且他鼓動年輕人的熱情和風格比我更加厲害。我想我要插一腳來共同做,我也當GP,什麽時候跟GP分臺的話,是不是把他風頭給搶走了?(笑)另外,我覺得中國不管是PE還是VC,很多中國人真的缺乏這樣的勇氣,願意把錢扔下去不求回報。坦率地講,我自己一個人的時候不敢做,因為我沒真正做過這樣天使的篩選,我知道年輕人的熱情,我也怕我是熱情了,但把三億人民幣投進去一個沒成。所以,做一件事情需要天時地利人和。

其實,我和盛希泰經常見面,但總是匆匆忙忙,十幾年前我們一起喝酒,家靠的也比較近。第一次打電話什麽感覺呢,當時我家里來兩個客人,我發現沒酒了,就給盛希泰打個電話說需要一瓶茅臺酒。他說,你到我家里來取吧。沒想到他給了我整整一箱12瓶茅臺酒,我就覺得這個人很大方。另外,他的家庭成員也跟北大有關系,所以走的近了。一來二往熟了,我跟他再次見面時,這兩年他已經一門心思投入到天使投資中了,他把成功案例給我看,我想真的需要這樣一個合作夥伴,後來我們決定一起做一個基金。我相信未來我們天使基金會有大量的合作。我相信由我出面來主導這樣一個基金,至少把年輕人的視線跟我們緊密相連。因為我剛才說過,這個世界未來永遠屬於年輕人,不管年輕人有多少的缺陷,一定是年輕人的世界。我希望等我離開這個世界時候,我的墓誌銘一定刻上一句話:他一生與年輕相伴。如果那一天只有一個人來看我,我希望這個人不是徐小平,而是一個年輕人。

附文:洪泰十問

造勢近一個月的洪泰基金11月26日正式宣布成立。發布會開始前,創始人俞敏洪和盛希泰接受了《中國企業家》采訪,深談公司創始人需要具備的素質、90後創業、投資泡沫、如何投出下一個BAT等十個問題。

一問:洪泰基金投公司的標準是什麽?

俞敏洪:我覺得就是三個部分,第一個是看人。剛開始的時候創投公司的商業模式是初創的,但是它不斷的發展中有很多方向會變,我們發現不只一個成功的創業公司,剛開始拿到創業投資的時候,他講的(商業模式)和未來不是一回事。他為什麽後來做成功了呢?最重要的一個原因是人。其實我覺得我們兩個人在看人方面,尤其是看年輕人方面是有利的,這是新東方的專長。首先是要聰明,要有想法,其次要有價值觀和核心理念,這個更加重要。第二個就是商業模式,第三個是看他做的事情是不是符合商業發展大勢,是不是推動社會進步。如果光想自己賺錢的事情,我們就不投了。

盛希泰:在中國創業投資很方便,但是只有1%的人適合做CEO,實際上各種O都不缺,CEO是缺的。做追隨者比較容易,做老大比較難。那天我在北大有一個演講,說創業之路很絢爛。為什麽說絢爛呢?你準備過的很絢麗的日子,只有1%的時間,99%的時間你都要過爛透了的日子,這是比較有意思的事情。你選擇的生活是什麽樣的?失敗了就是死。這和打工的成本不一樣。這是我覺得特別重要的心理素質,沒有這個心理素質你不要出來幹事情。

俞敏洪:我比較同意他說的這句話,100個人中只有一個人能做CEO,能當企業領袖。這個事情實際上比原則還要重要。實際上這個道理非常簡單,前兩天一個創業者問我新東方為什麽會成功?我說你認為呢?(不單)因為有團隊和中國合夥人等等,其實是有俞敏洪。因為俞敏洪具備了搞教育的素質,剩下的思路都對,但是因為有俞敏洪在這里可以把這些東西整合過來。你可以說你有無數個好東西,但是這一點必不可少。黃太吉為什麽會出現?因為有盛希泰。他現在作為投資領域的大顎,我們有著十幾年的交往,我覺得他的眼光,他的能力和他的判斷,堅持原則(很厲害),我是被他吸引過來的,盡管他也被我身上的某種氣質所吸引。

盛希泰:其實你不用說創業,老大應該承擔的最多,老二是站著說話不腰疼。你們是體會不到的,一半的生存壓力給你的。創業的話,老大非常重要。第一個是心理素質,比如說你準備做劉邦還是樊噲,這是不同的。馬雲這麽成功,阿里巴巴上市對政府和社會層面都是正面的,很多人覺得創業很好。包括陳歐四年時間就上市了,其實他們是踩著9999個人的屍體過來的,這麽多人死掉了,但是很多人沒有看到。

除了心理素質之外,作為老大必須要有一個自我激勵的作用。你是一個老大,你得帶動別人,你的副手和各種O需要你帶動,你作為老大自己要發光發亮,不能指望別人。偶爾狀態不好的時候,你要自己站起來。

第二個很重要的事情就是你既然創業,想幹什麽就做。開飯館或者搞一個什麽高大上的事情,必須要適合你,包括你的經歷和閱歷,團隊和成員等能力都需要(適合自己)。

第三個非常重要的事情是團隊,你當老大有當老大的本事。不管用什麽手段,你可以很流氓,也可以很文質彬彬,有人願意追隨你很重要。每個人的領導力方式都不一樣,但結果是一樣的。用土話來說,就是你留不住人是不行的。我覺得創業不能吃獨食的,吃獨食是吃不下去的,包括團隊里面各種知識結構和經驗結構也在改變。

第四個要素就是學習能力,當然不是空洞的。創業團隊的學習能力指的是圍繞你的出身說話,比如說做證券融資,然後做IPO。一個企業從創立到搞IPO,一大半是靠你的學習能力和建設能力。你作為一個船長不能把船開翻了,一旦船啟航的時候,就需要你強大的學習能力和管控能力。能不能及時判斷或改變航向非常重要。一個人的悟性是改變一個人的自我調整,這非常重要。所以沒有一成不變的模式,即使想的再完美,直著往前走也會撞死。適應社會的能力就是學習能力。

二問:俞總和盛總兩人如何分工?誰是老大?

俞敏洪:基金和公司是不一樣的。

盛希泰:我們是創始合夥人。

俞敏洪:基金是合夥人,可以貢獻各自的長處。一個公司CEO來做,有在後面輔助的,這還是有點不一樣的地方。但是因為希泰是百分之一百的精力投了進去,他把它當做終身的事業,我也當成終身事業來做。因為我後面還有一個大公司,不能一下子扔掉。所以說我的精力投入了百分之三四十就差不多了。

盛希泰:俞敏洪的精力劃分,是三分之一新東方,三分之一洪泰,三分之一職業演說。其實最後三分之一要加到洪泰上,因為新東方已經不需要宣傳了,洪泰需要宣傳。所以一加的話,投入精力三分之二。(笑)

三問:如果有一家公司具有顛覆新東方的基因,俞總會不會投?

俞敏洪:一定會投,為什麽呢?因為這家公司具有顛覆新東方基因,我投了以後等於新東方得到了轉身。如果不投的話,最後我連顛覆的機會都沒有。別說是外面了,現在新東方里面做的一些東西都是在顛覆新東方原有的事情,你必須做,這個都不矛盾。洪泰基金作為一個中立基金是這樣的,因為它不是培養新東方的基金。如果說洪泰基金真正投教育領域公司的時候,就表明了這個教育模式和發展就有了一定的模式。第一有教育專家在里面,我就是其中之一。第二有新東方在上面做保障,第三投入的公司一定是與新東方的某種業務能夠掛鉤、互補,或者是未來取代新東方在哪項業務上會做的更好。如果這個東西做好了,新東方能夠托底,即使上不了市,我們可以交換市場,買下來就可以了,這條線就非常正常了。

四問:俞總跟你的老朋友徐小平的真格基金相比,洪泰基金的優勢在哪里?

俞敏洪:首先說天使投資永遠不是一個競爭關系,因為中國的天使投資實在是太少了,跟美國相比的話。

盛希泰:美國去年是25.8萬人,中國就幾千人。投項目的話,美國天使項目四五萬左右。

俞敏洪:咱們中國加起來連一千都不到,所以說它的領域太大了。實際上我們成立洪泰基金有兩大好處:第一個是徐小平跟我是同一種思維模式,都是新東方出來的。我覺得毫無疑問盛希泰的思維模式跟我們不一樣。第二個,實際上我是年輕人的核心,可以這樣說才剛剛開始。每天我往團隊里面發項目都擠不過來,年輕人希望到我這里來。重要的原因之一是他們想要得到資金支持,還希望得到精神支持,從我身上可以找到更多的精神支持,所以我更加願意來做這樣的事情。第三個和真格相比,我們是相互(促進)的,這麽一個團隊可以沿著天使的使命,我們會進一步擴大,形成一個某種意義上良性促進的局面,舉個簡單的例子,我們這個基金一宣傳,很多天使基金是有一定的危機感的。又殺進了兩個人開始做這件事情,好像被搶走了一樣。大家願意為年輕人創業提供更加精細的服務,對創業者也有好處,其實是一個好上加好的事情。

五問:據了解,洪泰有一部分資金投向了移動互聯網,這也是大家關註的一個重點。移動互聯網和在線教育結合起來,風投會出現在什麽地方?

俞敏洪:從兩個層次來說,第一個是未來的任何產業,不管是傳統的還是現代的,還是高科技的產業,任何產業離開移動互聯這個概念已經不能成為產業了。傳統產業一定要與移動互聯結合起來做商業模式的調整,新投入的模式一定是從移動互聯出發的。

第二個剛才說的移動互聯和商業的結合,其實不存在純粹的移動互聯。未來再提這個概念的話,應該說是什麽商業模式能為我們的用戶或者客戶提供最佳、最有效、最貼心的服務、最好的模式,最能夠吸引人的註意力的模式就是一個好模式。比如,教育領域有一些東西就必須線上線下結合,比如說中小學領域,純粹做線上也不行。即使你做一個強大的APP,也只是免費的給學生使用。甚至你和公立學校一結合,不讓你在上面做任何廣告,也不讓你做任何增值服務,收費模式就沒有了。

但是如果你把線上的智能化學習系統、評價系統、老師篩選系統和地面的培訓結合起來,學生就非常容易接觸到優質老師的線上線下的教學資源,這一塊就會(有營收)。但是面對18歲以上的人群,純粹的移動學習模式就會占到主導地位。比如有一門考試要過,但你沒有時間每天固定去線下學習,甚至沒有很長時間聽線上老師講一兩個小時的課,現在是隨時隨地移動化的、碎片化的學習。這樣的系統存活下來以及收費模式會非常清晰,要不然是內容收費,要不然是增值服務收費。遊戲領域的大發展就是增值服務帶來的收費體系,因為剛開始做遊戲的時候,只要你上去玩遊戲就收費,很多人就不去了。但不收費的話,大家都上去玩,我就收不到錢。但是增加了增值體系,我讓你在遊戲中間分等級,讓你買道具,讓你吸引姑娘,讓你組建團隊。很多人因為有錢也願意買,這些買的人就把不買的人的免費成本給去掉了。

互聯網的特點是通過這樣的模式讓更多的人享受最基礎的服務,並且節約成本,教育也可以這麽做。舉個簡單例子,很多人每年上免費的基礎課,可以保證他們及格。但這里面有一部分人喜歡做增值,需要加倍的服務,我要老師一對一的講。我們現在正在做的一個模式,線上老師普通單詞的講解免費,但是有學生說這個老師講的很好,我想上他的課,點進去就是老師的收費課程,這相當於增值模式。所以,我個人覺得不存在線上推翻線下的事情,只是在部分領域,不是整個教育領域。美國MOOC網站已經有上萬門課,全是美國最知名的教授上的。反而導致了地面學生去大學報這個教授的研究生和博士生的興旺,為什麽呢?因為線上基本沒有解決他在教育領域其他的問題,可能要面對面解決。

六問:你們選擇LP的標準是什麽?除了黃怒波、王中軍這樣的企業家以外,還會有其他LP類型嗎?

盛希泰:如果我們不挑選LP的話,基金的規模是控制不住的,搞的太大了。因為天使投資每個項目金額不大,兩個億可能投一兩年,再大了的話沒法玩。昨天我跟俞老師開玩笑,別的基金成立的時候發愁沒有人,我們不是這樣。我們想要打造一個能夠給創業者更好服務的平臺,我們LP會發揮能力找到一些資源,能夠更好的幫助投資的企業。到目前為止,我們LP的成員是整體水平非常高,大佬很多。實際上這個基金除了我和敏洪兄以外,LP(有限合夥人)也是一部分。我們肯定要非常謹慎的選合夥人,達不到量級不行。

俞敏洪:我們有一個共識,希望這些人對天使投資的鼓勵、關於創業創新的理念,能夠讓年輕人從內心里感覺到支持。因為這是一個年輕人的世界,年輕人會是失敗和成功交替的世界。我們不希望一個基金合夥人過來就是投一點有收益,或者你必須保證我的收益,或者說你來了就希望投的項目盡可能成功,能夠賺很多錢,我們不想要這樣的東西。

我們希望我們的LP本身就具備非常好的創新意識以及對這些新鮮事物內心的喜歡。我們接下來也會吸引一些年輕富豪進來做LP。但我希望這樣的年輕富豪不是富二代,而是自己創造財富的年輕一代。

七問:你們跟創業者之間會有怎樣的溝通機制?有的人有很好的創業想法,但在短期內都沒辦法像我們一樣和創始人面對面的交流。

俞敏洪:我們會有定期的交流會和定期的創業大賽,會定期邀請我們認為有希望的項目參會。我個人也會到各個城市不斷地去做創業講座。同時,我們正在商量在中關村創業一條街做出一兩千平米,讓那些剛開始起步,有想法的人,沒有資源的人在那邊有一個場所,讓他們先做孵化器。因為正好在新東方邊上,更方便。北大創投基金、黑馬會全在中關村創業大街那里。這個成立儀式一結束,我和希泰就會飛到蘇州,北大已經挑選出來四百個年輕創業者參加訓練營活動。我們兩個人去是給他們提供一個交流平臺,這給我們提供了一個特別好的和年輕人交流的機會。現在各種各樣的創業大賽邀請評委,我們也參加。

八問:你們剛才說跟美國對比起來,中國的投資項目是非常少的。但資本市場也有另外一種說法,現在存在一定的投資泡沫。

俞敏洪:這個不怕,永遠是有泡沫的。

盛希泰:有兩個事實,一個是我們國家前端的創業者投資估值是比美國要高的,我們在美國也參與投資。

第二個是最近一兩年以來,同樣的項目估值從動作來看是最高的。從內容上來講是有泡沫的,怎麽看這個事情呢?我覺得從一個企業成長階段來講,從後往前PE階段是一個投資厚重的階段。我們國家PE機構的數量遠遠超過美國,金額卻比人家少很多,單體少。但是PE家數太多了,VC數量也比美國多,但天使比美國少很多。剛才我說美國的天使投資人大概25.8萬人,數字不一定準確,但是幾十萬人是沒有問題的,我們跟人家比差距太大了。美國經濟增長動力除了其他因素之外,一個很大的原因是有無數的創業者和天使投資人,我覺得我們離泡沫還非常遠。基於是不是泡沫,我覺得需要投資人去引導,去怎樣正面解釋它。

當然,我給你提供另外一個解釋,現在有一個疊加的現象。很多好的項目進入A輪投資就比較高了。第二個年齡越大的創業者,成功的概率一定大於年輕人。90後的創業者成功率一定要低於70後的,70後的創業者不想的很清楚或者不搞熟,誰出來創業呢?

九問:盛總剛才說90後創業者成功率低於70後,現在90後創業非常熱,你對於90後創業者有什麽意見?如果你們投90後創業者,有什麽樣的標準?

盛希泰:我覺得每個年齡段有不同的事情。像90後創業者的創意,80後想不到,70後也會想不到,因為它來源於生活。我投的一個項目,它的創業模式就是玩出來了,只有他這個年齡段的人知道可以這麽玩,可以當一個創業項目來做,我覺得這是有不同的體驗的。他們這一段的風景線是別的年齡段不能取代的。

第二個我覺得90後的問題還是太年輕了,沒有社會經驗。有時候是需要經驗、需要感覺的,感覺不是讀書讀來的,一定是心里的結果。90後創業首先是自我約束能力很重要,一般跟年齡大的人相比是有些差距的。包括感情觀,跟女朋友吵架了,或者怎樣了肯定會有波動,不靠譜的事相對就高一些,我指的是概率。90後創業的話,更重要的還是要提高你的對話能力,他們精力旺盛我們很難跟的上,但也要努力的去跟。

俞敏洪:我覺得不能一概而論,說90後一定就是年輕沒有經驗或者情緒波動。舉一個簡單的例子,新東方上上月任命的樂詞網老總只有22歲,沒有上過大學,16歲從家鄉跑出來,一個人在互聯網打拼到今天,按照新東方現在的標準,做我們基本的員工都不符合。盡管他是一個90後,實際上在互聯網領域打拼這麽久,經過了很多挫折,加入了很多公司,也做出了一些成就,個性也變的比較平穩,但是又保持了年輕人玩的創意,你會發現這種人就能用。像這樣的90後讓我們投資的話我們馬上就會投,因為他的個性成熟了,他也年輕。

十問:大家都在尋找誰能夠成為下一個BAT,比如創業項目未來估值可以達到億級以上。在這樣的情況下,如果IDG或紅杉跟你競爭,你怎樣做到還可以理性的估值一個項目?

盛希泰:我覺得不管誰來競爭,大家對這個項目的競爭都會感性和理性結合。再牛再好的創意要把它做成也是很不容易的。為什麽很多人錯過了BAT呢?很多人看到了,為什麽沒有投呢?就是因為這個創業項目很好,人也不錯,但是投的時候就想能不能走到底呢?像凡客這麽好的一個東西,現在其實很難了。

俞敏洪:我認為投了BAT是運氣,跟水平無關。

盛希泰:就是你沒有這種緣份,實際上在這個公司發展中也是不小心走歪一步就出現了很多問題。天天網2011年之前的量是超過陳歐的。但是陳歐拿了一個基金,天天網也拿了一個基金,陳歐現在上市了,差的太遠了。模式完全一樣,各種因素混合在一起成為一個必然。

俞敏洪:實際上這就是我剛開始的問題,在同樣一件事情上,兩個人同時做,看他們能夠把這個事做到什麽地步。我做培訓課的時候,中關村已經有了幾十家培訓機構,和我做的一模一樣。我是從他們手里生生的把學生拿過來的,後來就新東方一家上市了。

盛希泰:我們能給創業者什麽,就是我們和其他投資人的區別,這個區別是比較大的。我們這種經歷能給創業者提供的東西是不一樣的。我們洪泰是一個中文名字,還有一個是英文名字是“Angel Plus+”。這是說對於年輕人在創業中的幫助“不只+一點”,而是三個“+”,一個是加上我們的資源、人脈、經驗教訓包括心理規劃。俞老師是第一代創業者,而我解剖了這麽多企業的IPO,這種體驗是一般投資人沒有的。

第二個“+”是我的一個體會。一年多天使投資的實踐告訴我,創業者最需要的不是錢,是需要你幫他一塊做什麽。投資人的身份瞬間就過去了,投完錢之後覆水難收,不要再想錢的事情了,你要跟他共同創業,成功概率一定很高。也有很多天使投資人撒種子,這個行業布局十個創業者,成一個算一個,這個成功概率很低,你說的20%已經很高了,二八開是不可能的。其實天使投資人10%就已經很高了,我們希望達到30%的目標。

第三個“+”是就我們投資階段來講,因為有前面兩個“+”的努力,我們跟創業者的對話能力不一樣,創業者對我們的認可程度也不一樣。我們可能對LP的程度不一樣,因為LP是出錢的人,我們進入一個項目的成本比一般的基金要低,價格相對便宜。因為前面兩個“+”會拿到便宜的項目,這是我們的一個理念比較完整的解讀。

俞敏洪:我自己可以去做創業導師。我們前後端的資源比較豐富。比如,一個創業公司做大了以後,整個上市流程從基金本身就完成了,因為希泰在這方面太專業了,一般的天使投資不可能有這樣的東西。

盛希泰:我們不會貪多,貪多嚼不爛,因為很多創業者失敗了就是那麽一剎那之間,鐵路岔口沒有搬過來,可能搬過去的走向就不一樣了。尤其是更年輕的人。不要把自己搞的很高大上,做天使投資人就是做屌絲。創業者的年齡段是屌絲的,天使人覺得很牛逼的話,跟他交流的時候不會走到他心里,不能幫助他。這方面俞校長是毫無疑問有發言權。

俞敏洪:我讓年輕人來跟我吃頓飯什麽的還是很輕松的,我老跟年輕人有飯局。

鏈接1:洪泰基金LP名單

蔡曉東 廣東奧飛動漫文化股份有限公司副董事長

陳文思 北京思藝和文化投資公司董事長

黃怒波 北京中坤投資集團董事長

姜 明 天明集團董事長

陸風雷 金浦產業基金管理公司董事總經理

牛根生 老牛基金會創始人、名譽會長

沈 颯 北京中科金財科技股份有限公司執行董事

王玉鎖 新奧集團主席

王 哲 天使投資人

王中軍 華誼兄弟傳媒股份有限公司董事長兼CEO

溫世寬 萬融集團董事長

吳少勛 勁牌公司董事長兼總裁

徐 勇 中關村科技創業金融服務集團總經理助理

閻 焱 賽富基金創始合夥人

曾 玉 和玉複合投資管理合夥人

張 磊 高瓴資本集團董事長

張 湧 德展集團董事長

趙文權 藍色光標傳播集團董事長兼CEO

趙 勇 富華國際集團總裁

周成剛 新東方執行總裁

周少雄 七匹狼實業股份有限公司董事長

鏈接2:洪泰基金擬投的8家項目

浙江自在影業有限公司、北京林之泉餐飲管理有限公司、北京博眾博閱文化傳媒有限公司、北京思藝和文化投資有限責任公司、北京易後臺科技有限公司、北京果敢時代科技有限公司、北京玩聚時代網絡科技有限公司、VV拼車。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120960

如果模型管用 耶倫最愛模型顯示美聯儲應於年內加息

來源: http://wallstreetcn.com/node/211266

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今年9月,美聯儲主席耶倫表示,只有在衡量經濟健康和通脹的指標顯示時機已到時,美聯儲才會開始加息。而基於耶倫個人青睞的指標新近做的一項數據分析顯示,今年年底以前美聯儲就該加息了。

耶倫在2012年11月的講話中特別強調過一系列她稱為“最佳控制”(optimal control,OC)的模型方程。在同樣重視美聯儲兩大使命——充分就業和價格穩定的前提下,這些方程模擬了經濟和預期利率的發展軌跡。當時耶倫稱,該模型預示,為了更迅速地降低失業率,美聯儲應該等到2016年上半年左右再加息。在那期間,通脹率應會多年高於美聯儲2%的通脹目標。

可現在美國的失業率下跌速度超過了耶倫2012年的預期,而昨日公布的美聯儲重要參考通脹指標——核心個人消費支出平減指數(PCE)10月同比增幅還只有1.6%,連續30個月低於美聯儲的目標。

美聯儲經濟學家上周五發布的一份報告稱,根據更新後的OC模型測算,美聯儲已該收緊貨幣政策,應在今年10-12月將聯邦基金利率上調至0.33%的平均水平。2008年年底至今,美聯儲一直將該利率維持在接近於零的0-0.25%範圍內。如要遵循OC模型的指引,美聯儲就必須在下月16-17日舉行的今年最後一次貨幣政策會議上決定大幅加息。

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不過,多位美聯儲高官此前就表示,明年年中以前都不可能上調利率。而且,即使是發布上述報告的美聯儲經濟學家,也提醒決策者不可過於依賴他們的測算結果,因為經濟模型有過於簡化複雜環境的特性。模型的假設結果可能經證實是錯的。

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=121129

如果下一個暴跌的是銅 “紅風箏”會引發市場崩盤?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211448

copper spot price

目前全球經濟複蘇速度有限,除美國外,其它主要經濟體增速放緩,同時也受到通縮陰影影響,特別是原油的大幅下跌更加劇了這一擔憂,同時也成為壓倒銅價的最後一根稻草。

銅價跌勢盡管在大宗商品中還算較為溫和,但半年仍然來下跌了10%,近一周便下跌了3%,於上周五創下了2010年7月以來的低位。

銅價的下跌或使得銅市最神秘買家紅風箏基金(Red Kite)受到重創,因為他們的做多成本或遠高於現在的價格。

華爾街見聞網站十月份時曾介紹,紅風箏基金資產規模超過23億美元,由傳奇交易員Michael Farmer和David Lilley共同創建,紅風箏是全球最大的金屬類銅交易對沖基金,坐擁超過一半的倫敦金屬交易所(LME)銅庫存,最多時甚至持有90%的LME註冊倉庫中的現貨銅,相當於14萬噸。該基金並持有倉儲企業Scale Distribution股份的40%,曾被疑為當年“國儲銅事件”的幕後主角。

SeekingAlpha專欄作家、資深交易員Andrew Hecht指出LME最近的銅庫存為16.1萬噸,是2012年以來的最低水平。紅風箏基金可能控制著其中14萬噸的庫存,相當於87%。在10月底,路透的報道稱該基金擁有50%~80%的LME銅庫存。在銅價處於上升周期時,擁有大量現貨銅無疑是非常有利的,但是在下行周期之中可就沒那麽好了。按10月均價6720美元/噸計算,截止本周一銅價下跌了約200美元/噸,簡單計算可得僅一個多月紅風箏賬面或虧損2800萬美元,當然紅風箏應該有一些對沖措施,比如拋售包括黃金在內的其他金屬。

不過當過大的多頭集中於單一買家手中時,銅價下行壓力若繼續升高可能引起市場崩盤式下跌,或許銅價上周五的暴跌本身也有紅風箏的一份“功勞”。

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如果油價跌到40美元 全球經濟會怎麽樣?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211872

據研究機構Oxford Economics,歐洲已經處在了通縮的邊緣,而油價如果進一步下跌,那歐洲就將陷入通縮。

Oxford Economics將布倫特原油每桶84美元作為基準情況,預測了不同價格的油價對全球各個經濟體明年的影響。

下圖顯示了油價在70美元、60美元、50美元和40美元時,全球通脹會怎麽樣?

QQ圖片20141211160919

當油價處於80美元時,只有西班牙一個國家會在2015年陷入通縮。

當油價跌至40美元時,葡萄牙、法國、西班牙、比利時、意大利、荷蘭、希臘、德國、奧地利和愛爾蘭都將通縮超過1%。根據該模型,即使是經濟較為健康的英國和美國也將陷入通縮。

如果油價下跌是由於供給充足,這或許是良性的通縮。然而,不論如何,這都讓通脹遠離了歐洲央行2%的目標。

目前,布倫特原油處在60美元左右,如果布倫特原油維持在這個價格,那歐洲各國在歐洲央行是否應該推出刺激措施上的分歧就會加大。德國央行行長魏德曼已經明確的表達了自己的立場:油價下跌是好事,歐洲央行不應該嘗試改變它。

盡管油價下跌可能讓一個又一個國家陷入通縮,但是,其對於經濟增長的影響要小得多。Oxford Economics表示,盡管油價下跌對歐洲絕大部分國家來說是好事,不過利好程度不大。

QQ圖片20141211160931

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如果行行都像華爾街 世界將會怎樣?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211972

華爾街,股市,次貸,房產市場,基金

金融業是個古怪的行當。無論是媒體談的、外行用的,還是學校教的金融,好像都和其他行業不一樣,又都各執一詞。曾榮獲美國財經編輯與記者協會(SABEW)年度優秀報道獎的專欄作者Morgan Housel認為,要了解金融這麽特別的行業,最好的方法或許是想象其他行業也像華爾街那樣行事,比如——

如果學校老師打分像企業財務工作那樣

即使老師給學生小明打分為F,小明也可以說自己實際上拿了A,因為只要去掉模擬財務信息中的臨時錯誤,小明就能拿最高分。老師會認可這種說法。

如果天氣預報員采用股票交易高手的選股標準

天氣預報員小明會預計,邁阿密將很快降下暴風雪,依據是上世紀70年代以來邁阿密曾迎來一場暴風雪,積雪一度達到兩英尺。雖然幾十年來邁阿密的氣溫都沒有低於攝氏10度,但小明會憑借自己“對邁阿密天氣的奇準預測”入選氣象學家名人堂。

如果幹園藝像做投資那麽不耐煩

園藝師小明在後院種了一些植物,四小時以後他就翻開土查看,那些種子什麽動靜也沒有。小明又把它們埋進土里。過了四小時他再看,還是一無所獲。一周以後,他見到院子里還沒有任何成果,就心灰意冷,說種子是水貨。

如果從事農業像華爾街玩轉全球金融

小明和小紅每人各有一頭奶牛。他們沒有擠出奶牛的牛奶,然後把奶加工乳制品出售,而是把這兩頭牛都用去抵押,換回一款結構性票據,將它出售給冰島的養老基金,得到一筆資金,再用那筆錢買下附近農場的信用違約互換(CDS)。然後他們就開始造謠,引起附近那家農場資產的投資者拋售其資產,出現擠兌,迫使那家農場申請破產。接下來,小明和小紅利用之前買那家農場CDS獲得的回報,通過盧森堡的空殼公司跨境進行非法交易,向美國亞利桑那州的一位寡婦出售對方想當然以為會存在牛奶商品的牛奶期貨。至於小明和小紅,他們真正擁有的兩只奶牛還在農場里悠哉悠哉地哞哞叫,兩個人一年已經賺了3490萬美元。

如果平時做體檢像檢查投資組合那樣

小明清早一醒就查了查自己的血壓,早飯前、吃早飯時、早飯後、離開家去上班以前又各檢查了一次。開始工作的時候,他測了一下體內的膽固醇,午飯前測了一次,到晚上睡覺以前又測過兩次。白天小明稱了四次體重,有一次發現自己輕了113.5克。他給醫生打電話,想搞清楚體重到底為什麽減輕。

如果醫生得到執業資格的難度像股票經紀拿資格證

小明會背誦“髖骨與腿骨連接”這樣的理論,所以他可以當上神經外科醫生,我們的性命就掌握在他手中。

如果評葡萄酒就像把次級抵押貸款支持的債券評為A級

小明把一瓶果汁飲料Capri Sun放在戶外,幾小時後就稱它是1945年的木桐酒莊頂級幹紅。而葡萄酒的專家要花十年功夫才具備品評這種高級紅酒的能力。即便成為專家,他們還會為酒的香調和余味爭論。

如果手機話費像買共同基金那樣收費

小明有一部手機,他根本不知道手機每個月花了自己多少錢,因為所有的費用都自動從銀行賬戶里扣掉,卻不會寄給他賬單。他付費的過程從沒離開過銀行,每季度都靜悄悄地扣掉那部分費用。只有查看下每年有多少個人資產,小明才知道手機費到底有多少,因為那部分費用相當於年度資產總額的1%,這麽算下來,一年他共付2萬美元。可他平時根本不清楚,移動運營商最喜歡這種收費方式。

如果把私人公司當作公開上市的企業

小明開了一家烘焙坊,通常一年可以賣掉1052塊松餅。明年他預計會賣出1051塊松餅。主動投資者、投資大佬Carl Icahn就站在他的店門口高聲出言不遜,說小明沒有能力開店。

如果醫生像金融顧問那樣毫無歧視地提供建議

醫生小明在電視節目上談論一種抗癌新藥的益處,卻不會提到,除非觀眾已經罹患癌癥,否則他的建議就和觀眾毫無關系。結果是,盡管並未確診為癌癥,還有半數該節目的觀眾開始服用該醫生推薦的那種新藥。

如果像看待股市波動那樣看房產

某一天,租房網站Zillow的一名編程員小明心情不好,索性調整了網站的算法,讓美國市場出售的每間房看起來都比前一天市值貴了10%。小明因此丟了飯碗,接替他的程序員小紅又把房價調回原來的價位。這種房價波動導致美國房產市場集體下滑。

當天的晚間新聞采訪了多位專家,他們都將買房稱為騙局,說這種行為是欺詐。10%的業主次日賣掉了房產。其中一位業主說:“我愛不愛自己的房子、供不供得起按揭、有沒有打算在這兒住上二十年都不重要。就是風險太高了。”

如果人人都像華爾街那樣對待犯罪行為

小明打了人。全過程被錄了像。他到底做了什麽已經無關緊要,換了誰都可能入獄。不過,只要小明交一筆錢,就能了結官司,既不必承認罪行,也不用否認行為不當。所以,小明的孩子為他交了250萬美元罰金,這樣他就洗脫了罪責。

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如果油價回到40美元,這個世界會怎樣?

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本帖最後由 晗晨 於 2014-12-16 09:09 編輯

如果油價回到40美元,這個世界會怎樣?
作者:牛播坤、徐陽


上周油價跌破60美元,一周跌去10%。如果原油價格回到40美元,對於世界經濟的格局將產生什麽樣的影響?本期港股那點事分享來自華創宏觀牛播坤、徐陽的觀點,供大家參考。

事 項
國際油價本周大跌至5年多低點。紐約油價和布倫特油價12日分別收於每桶57.81美元和61.85美元,本周分別跌去12%和10%。相對於今年6月的高點,目前價格已接近腰斬。

主要觀點
1.當油價回到每桶40美元,盡管對全球GDP雖然會有一個微弱的正向提振,但毫無疑問全球經濟將陷入通縮危機。暴跌的油價將成為美國的阿克琉斯之踵,消費者更為謹慎、資本支出暴跌、失業率上升,金融系統穩定遭破壞,美國的能源自給戰略將會破產;持續下跌的油價很有可能會成為壓死駱駝的最後一根稻草,歐洲將深陷通縮危機,各國在歐洲央行是否應該推出刺激措施上的分歧將會減小;中國則喜憂參半,有利於降低進口成本和石油戰略儲備, 但依賴資源的內陸地區可能出現區域性通縮和財政減收,提振當地經濟的信貸鏈條可能出現薄弱環節。

2.當油價回到每桶40美元,短期利空石油開采、與原油價格相關的化工品,中長期利空各種原油的替代能源及新能源,這些行業的並購活動會大大活躍;短期利好航空、航運、物流、以原油和原油衍生品為原材料的中遊,中長期利好機場和港口。

3.當油價回到每桶40美元,地緣政治危機的陰霾將會籠罩委內瑞拉、伊朗和俄 羅斯。政府幾乎無法騰出手來支持公眾福利,公共的不滿情緒加之通縮陰影或會帶來社會動蕩。

4.當油價回到每桶40美元,除黃金會受避險情緒略有提振外,其他大宗資產會受嚴重拖累。暴跌的油價利好全球債市,壓低利率。美聯儲或不得不延緩其加息進程來對抗通縮,全球主要央行貨幣政策的分歧也隨之弱化。暴跌的油價在總體上也利空股市,步入“40美元”,需求刺激和個股提振都將無力回天。商品貨幣(挪威克朗、加元、盧布、澳元、巴西雷亞爾)則毫無疑問會迎來寒冬。

當油價回到每桶40美元,盡管對全球GDP雖然會有一個微弱的正向提振,但毫無疑問全球經濟將陷入通縮危機。Oxford Economics將布倫特原油每桶84美元作為基準情況,預測了不同價格的油價對全球各個經濟體明年的影響。當油價跌至40美元,多數國家和地區的通脹水平將在-2%左右,挪威、荷蘭等國的經濟將負增長。


當油價回到每桶40美元,短期利空石油開采、與原油價格相關的化工品,中長期利空各種原油的替代能源及新能源,這些行業的並購活動會大大活躍;短期利好航空、航運、物流、以原油和原油衍生品為原材料的中遊,中長期利好機場和港口。但可以想見,短期受益的物流運輸也會因經濟陷入蕭條而難以獨善其身,而一直以來替代石油的清潔能源和頁巖油似乎失去了環保以外的經濟意義。

當油價回到每桶40美元,地緣政治危機的陰霾將會籠罩委內瑞拉、伊朗和俄羅斯。這些國家的政府支出都主要依靠其石油收入。即便是油價維持在每桶75至80美元,這些國家為維持公眾的支持率而發起的平民主義計劃的資金鏈(譬如俄羅斯的對福利基金的轉移支付)已經出現困難。因此倘若油價跌至每桶40美元,政府幾乎無法騰出手來支持公眾福利,公共的不滿情緒加之通縮陰影或會帶來社會動蕩。

當油價回到每桶40美元,除黃金會受避險情緒略有提振外,其他大宗資產會受嚴重拖累。暴跌的油價利好全球債市,壓低利率。若石油跌至每桶40美元,美聯儲或不得不延緩其加息進程來對抗通縮,全球主要央行貨幣政策的分歧也隨之弱化。暴跌的油價在總體上也利空股市,步入“40美元”,需求刺激和個股提振都將無力回天。商品貨幣(挪威克朗、加元、盧布、澳元、巴西雷亞爾)則毫無疑問會迎來寒冬。

顯然,當油價回到並停留在40美元時的世界,將會是危機四伏的世界,無論驅使原油下跌背後的政治角力是什麽,恐怕這將是一個多輸的格局。
美國——阿克琉斯之踵
當油價回到每桶40美元,會如同“阿喀琉斯之踵”般中斷美國經濟的複蘇進程。盡管低油價將實際收入從石油生產商轉向了家庭,這就提高了短期需求。但若美元跌至每桶40美元,這條經濟學的原理可能便會失效,對通縮和蕭條的疑慮或會讓消費者更為謹慎。

當油價回到每桶40美元,頁巖油繁榮將被終結,資本支出面臨暴跌,美國的能源自給戰略宣告失敗。數據顯示,美國11月新頁巖油井開采許可暴跌37%。石油巨頭康菲已經宣布下調2015年預算達20%。油價持續下跌或者一直保持低位,那麽原油公司勢必將大幅削減資本支出。而跌至40美元/桶,將會有大量的新生原油公司倒閉,頁巖油企業將在每桶40美元線下大量破產。

當油價回到每桶40美元,美國勞工市場將面臨嚴重打擊。將根據Perryman Group的統計,能源公司2014年大約提供了930萬個長期職位,明顯幫助了美國勞動力市場的複蘇。由此所帶來的經濟產出將近1.2萬億美元。數據顯示,自2007年12月以來,頁巖油產業帶來的新就業達到136萬,非頁巖油產業整體則造成了42.4萬人失業。毫無疑問,如果油價低迷導致裁員開始,剛剛略有起色的美國就業市場勢必將遭到重創。“40美元”時代下,原油公司倒閉、企業裁員、恐懼擴張的惡性循環或將終止美國就業的複蘇。

當油價回到每桶40美元,信用違約增多,風險情緒上升。能源公司目前在美國高收益債券市場的比例達到了17%左右。美國基金在頁巖油氣熱潮中為開采和鉆探公司提供了大量融資,購買了這些快速擴張生產的能源企業發行的以十億美元計的垃圾債。當前在垃圾債市場上發行的三分之一的能源債都進入了“不良”評級。如果油價未來三年都在每桶65美元,40%的垃圾債可能會違約。如果油價跌到每桶40美元,違約的垃圾債預計會占到一半以上。此外,油價萎靡可以通過能源股拉低股指,引發股市的下跌。避險情緒升溫倒可能利好國債。

歐洲——深陷通縮危機
當油價回到每桶40美元,歐洲本來便已陷入通縮的邊緣,持續下跌的油價很有可能會成為壓死駱駝的最後一根稻草。Oxford Economics的研究表明,油價處於每桶80美元時,只有西班牙一個國家會在2015年陷入通縮。當油價跌至每桶40美元時,葡萄牙、法國、西班牙、比利時、意大利、荷蘭、希臘、德國、奧地利和愛爾蘭都將通縮超過1%,即使是經濟較為健康的英國也將陷入通縮。這讓通脹大大遠離遠離了歐洲央行通脹2%的目標。

當油價回到每桶40美元,歐版QE的阻力會大大減小,新一輪央行擴表將開啟。如果油價繼續下跌,那麽歐洲各國在歐洲央行是否應該推出刺激措施上的分歧就會減小。德國央行行長魏德曼已經明確的表達了自己的立場:油價下跌是好事,歐洲央行不應該嘗試改變它。

中國——喜憂參半
當油價回到每桶40美元,中國的石油戰略儲備迎來了有利的時間窗口。11月22日中國首次正式公布了戰略石油儲備一期工程部分儲備原油的估計規模,4個儲備基地中有9100萬桶,而二期工程早已啟動。此外,大宗商品價格下跌的背景為調整資源稅征收方式提供了機會。譬如,多年來由各省征收的煤炭資源稅由從量計征改為從價計征。

當油價回到每桶40美元,部分依賴資源的內陸地區將出現區域性通縮,地方財政收入將更加入不敷出。中國同時也是全球第四大石油生產國,僅次於沙特阿拉伯、俄羅斯和美國。大慶油田的所在的黑龍江,今年前三個季度增長5.2%,遠低於全國7.4%的整體增速,油價下跌無疑將雪上加霜。考慮石油對其替代品煤炭的沖擊,山西、內蒙等地的經濟也將受到拖累,區域性信用鏈條面臨斷裂風險。

當油價回到每桶40美元,油價形成的類似減稅效應將會小於緊縮效應,在產能過剩的行業尤為顯著。在油價從80美元向60美元回落中,以石油為原材料的下遊行業明顯收益,而再進一步下滑,PPI的降幅或將,CPI將回到“1”時代,產成品價格下跌的速度會大於成本下降。通縮加劇債務負擔,加快去產能步伐的同時,不可避免會加快風險的暴露。

俄羅斯——危機邊緣
在油價步入“60”美元,盧布已經開始崩盤,俄羅斯不得不被迫出手,出售黃金儲備以對付通脹和盧布下行。12月11日,俄羅斯央行升息,從9.5%上調至10.5%,試圖阻止盧布下行,但仍收效甚微。

再加上俄羅斯國內通脹高企,經濟增長放緩,俄羅斯經濟正在又一次逼近滯漲邊緣。為了讓經濟平穩著陸,俄羅斯政府正在計劃開啟其已經“珍藏”了近十年的“安全氣囊”。10月14日俄羅斯財政部第一副部長塔季揚娜•涅斯捷連科表示,2015-2017年可能會從俄羅斯聯邦儲備基金中支出約1.5萬億盧布,用於俄聯邦政府預算融資。這幾乎是儲備基金總額的一半。

在考慮動用儲備基金的同時,俄羅斯還暫停了從聯邦預算中向福利基金撥劃資金的行動。這已經是俄羅斯政府連續第二年沒有向福利基金註資。這一舉動將在2015年節省3090億盧布,這筆資金也將被劃歸危機救助基金。

這些還只是“60美元”時代的影響,若原油真的觸及每桶40美元,不排除俄羅斯或會尋求戰爭等極端手段來挽救其岌岌可危的石油收入以及支持率。

中東——終將減產
當油價回到每桶40美元,受到石油美元支撐的投資和資產都面臨風險。巴林、阿曼、沙特、阿聯酋、卡塔爾和科威特不得不中斷一些購買外國資產的計劃,導致一些工程項目建設延期,對全球資產市場、地區政治和能源開發等領域造成影響。如果一旦決定動用主權基金,可能導致較活躍的投資機構撤離,中東地區主權財富基金近年來已通過海外項目獲得大量資金(包括倫敦的房地產項目、澳大利亞和美國的基礎設施項目等)

當油價回到每桶40美元,石油收入完全無法平衡支出,產油國可能不得不發行債券或動用政府儲蓄,以此度過預算調整期。國際貨幣基金組織稱,如果沙特不改變財政政策,明年其財政赤字將占經濟總產值的1.4%。,並幫助西方大型銀行走出金融危機的陰霾。

當油價回到每桶40美元,政府和消費者的收入縮水,迪拜可能再次陷入危機。油價的暴跌對中東的金融中心——迪拜的影響將是殘酷和直接的。12月11日迪拜股市一天的跌幅幾乎抹光了迪拜股市從今年2月初以來的所有漲幅。

日本——通脹目標難上加難
當油價回到每桶40美元,對於幾乎所有石油資源均依賴進口的日本而言無疑是一個好消息,但也讓日本央行推升通脹的難度進一步加大。雖然從長期來看,油價下跌對經濟有利,但短期對物價造成了下行壓力。因此日本央行可能不得不選擇進一步擴大寬松。如果油價保持當前水平,日本通脹面臨的下行壓力將延續至2015財年上半年。11月28日公布的數據顯示,日本10月全國核心CPI年率升幅繼續放緩至2.9%,為七個月最低。但如果油價下觸每桶40美元,在經濟結構調整難以成功完成的情況下,日本陷入通縮的可能性非常高。

當油價回到每桶40美元,暴跌的原油提升全球的避險情緒,日元或會因此提振,又將傷害日本的出口部門。

(文章源自華創宏觀,僅代表作者觀點)

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俄羅斯最大銀行:如果央行再這麽幹 俄將面臨“全方位銀行危機”

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俄羅斯最大銀行Sberbank投資銀行部門首席經濟學家Evgeny Gavrilenkov警告稱,俄羅斯央行采取的“拯救行動”可能會導致一個全面的銀行危機。

Gavrilenkov說,

如果俄羅斯央行繼續提供再融資,以換取不能上市流通的、銀行能幾乎無限量提供的證券,這將逐漸導致全面的銀行業危機。

俄羅斯央行向俄羅斯的銀行體系註入流動性,以防止大面積違約。而這可能最終會帶來更大的災難。本質上,他認為銀行可能無法償還央行的貸款而他們抵押品的質量也不足以抵債。目前,俄羅斯央行貸款利率為17%。

據他估計,目前超過7.3萬億盧布的債務意味著銀行將支付每年1.2-1.3萬億盧布的利息(200億美元)。

上周俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina宣布,俄羅斯計劃引入針對不能上市流通資產的外匯貸款。該措施旨在平息投資者對該國銀行業健康狀況的擔憂。

然而,Gavrilenkov表明,此舉可能會增加系統性風險,而不是減輕他們。

他指出,隨著俄羅斯央行和俄羅斯財政部向經濟註入額外流動性,盧布今年已下跌超過40%。他還指出,與此同時,俄羅斯預算支出大幅增加。

目前,銀行業已經顯現出危機的跡象。銀行間拆借利率昨日升至27.3%,創下彭博社2006年收集該數據以來新高。這顯示出,市場對銀行業的信心正快速減弱,而銀行對彼此的資產負債表質量感到擔憂。

俄羅斯財長Anton Siluanov上周五承認,俄羅斯的銀行業沒有足夠的資本達到資本充足率的要求。

路透社報道,他講話之後,俄羅斯下議院推出草案,給予銀行業最多1萬億盧布的資本補充。此次草案在一日內通過了三次審核,而這在以往需要數周時間。這顯示出了政府對金融行業的擔憂。

上周四,摩根士丹利警告稱,俄羅斯的銀行業值得擔憂。

除了俄羅斯央行利率上升的壓力,公司違約對銀行業的利潤構成立刻的威脅。在過去9個月,公司組合的風險成本大幅上升。

外界對於俄羅斯銀行業的擔憂已經使得俄羅斯央行大幅寬松。周四,俄羅斯央行宣布,銀行不再需要按市場價格對資產計價,並允許銀行使用上季度匯率平均值來計算其需要多少外匯支付以外匯計價的債務。簡而言之,俄羅斯央行正放松對銀行業資產負債表的管理。

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然而,問題的核心是,俄羅斯銀行現有資產負債表的壓力是主要來自盧布匯率下跌,還是有其它更為深層次的問題。如摩根士丹利所說,

俄羅斯的銀行業看起來像是實體經濟與俄羅斯央行之間的風險吸收緩沖區,其似乎承擔了利率上漲和盧布下跌所帶來的風險。

對俄羅斯當局來說,問題的核心是如何區分受短期因素影響而流動性緊張的銀行以及那些基本面存在問題的銀行。對後者的支持可能意味著高昂的代價,並最終對俄羅斯經濟無益。

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平安集團重估:如果互聯網金融納入估值將會怎樣?

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本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-29 09:43 編輯

平安集團重估:如果互聯網金融納入估值將會怎樣?
作者:澄宇、鄧妍

2014年12月,中國平安集團完成了兩件大事:位於深圳市中心的總部大樓——平安金融中心封頂在即;完成H股定增計劃,融資凈額高達364.91億港元。

PART1  12月的高度與速度

五年也好,一個月也罷,當這個從13個人發展起來的綜合金融巨頭想要展示自己的高度和速度,肆意抖散雄性激素的時候,沒有人可以選擇無視。

巧合,但更像順理成章,2014年12月,中國平安集團完成了兩件大事。首先自然是位於發跡之地深圳市中心的總部大樓—平安金融中心封頂在即。從2009年公開宣布動用逾百億元興建這座地標建築,到今年7月中旬超越京基中心,成為當地第一樓,現在,118層樓高終於構成了中國所有一線城市的制高點。

如果說3月里以2.6億英鎊(約合25.18億元人民幣)收購有“鋼鐵怪物”昵稱的行業鼻祖英國勞埃德總部大樓,不過是理性之余致敬式的一次資產配置行為,那麽,擁有這座660米高大樓且自用60%的舉動,無疑是一次成功的肌肉秀。從任一角落仰視或者居其中俯覽整個特區包括大半個深圳灣乃至香港,錢幣的兩面,總有一個屬於你。

還是在這個月,8日,中國平安集團以在香港發行的H股為平臺,62港元每股單價定向增發5.94億股H股,融資凈額高達364.91億港元(約合292.66億人民幣)。這次可躋身港交所歷史上最大規模定增的集資行為,從發布消息到順利收關,用時僅僅一個月。其間,還適逢萬達商業和中廣核兩單超重量級IPO。別忘了,如果以融資額計,15天後更受媒介關註的萬達商業港埠IPO,盡管將王健林送上亞洲第三富豪位置,但其265.8億人民幣的入袋金額仍遜出中國平安24億人民幣。

更有意味的是,本次閃電定增充滿戲劇性。先是騰訊和阿里突然高調聲稱入局,繼36億元共同註資華誼兄弟後再現“三馬聚首”場面(馬化騰、馬雲、馬明哲),而摩根士丹利更在最後關頭上演罕見截胡,硬生生從高盛和瑞信手中搶得獨家首銷權。

時間緊,任務重,大摩還能得手,顯然是因為其開出的定價較後兩者更高。雖說無論是央行可能持續降息降準的預期,還是股債雙牛背景下保險公司的投資收益長線看好,都屬利好消息,但不超過10個機構或個人投資者每家平均掏5億美元左右,還是需要基本面支持的。

顯然,高度與速度皆是淋漓盡致。少了16年歷史的後起之秀安邦12月連續增持招商銀行特別是民生銀行的舉動固然為外界側目,但作為目前市場價值最大的綜合金融集團,同時也是唯一入選全球9家系統重要性保險機構的保險集團,中國平安集“姚明”與“劉翔”特質於一身的冬日出擊,與其江湖地位當算匹配。

然而,仍有一個問題浮出水面,不僅困擾著資本市場,也同樣令平安集團決策層心有不甘,那就是——

PART2  熱度去哪兒了

事後諸葛固然會淪為笑柄,未蔔先知卻也未必能討得口彩,2013年年末中國社會科學院金融研究所推出“2014金融藍皮書”時,引來嗤笑一片。只因為其一個結論:2014年可能再次出現15年前的5·19行情。

事實是,從2014年1月2日至12月23日,中國A股股指從2112點銳升43.5%至3032點,期間更一度突破3100點高位。單日成交金額破萬億,單日融資融券額破萬億,當習氏風格新常態悄然改變資本市場的慣常邏輯線,當央行貨幣政策從此前一味抽緊到不斷定向放寬並最終實際放水,當房地產市場出現十年多來真實意義上的摸頂回調,再匹配類似滬港通開通這般頗富想象空間的刺激,連續七年熊冠全球的中國A股市場擺脫基本經濟面持續不振的羈絆,首次與一洋之隔的美國股市達成默契,鋪陳揚厲走出一波壯觀的單邊上揚行情。

有錢,就是任性,但也得有的放矢。

這一次天量湧入的資金不再只對題材股、成長股獨沽一味,冷落多年的大盤藍籌股在暌違的牛市中再度贏得歡心。中國中鐵,248%;中國中冶,200%;中國鐵建,185%……當然不能落下中信證券,124%的漲幅不過是一個月內掠得的,3600多億市值已讓好事者對卡住其身位的全球前三大券商投行咂摸品味,它們分別是高盛、瑞銀,還有平安定增的承銷商摩根士丹利。

券商股、銀行股在雞犬升天的此輪漲勢中是當然的執牛耳者,即便鋼鐵板塊、基建板塊一反常態的打蛇隨棍上也令人嘖嘖稱道,而保險板塊,即便作為券商、銀行血緣兄弟,即便整體跑贏大市,卻是雨中海棠,在一眾牡丹月季中失了顏色。

張愛玲曾言海棠無香、鰣魚多刺、紅樓夢無尾乃三大憾事,有長期跟蹤中國金融股走向的資深業內人士打趣,“經歷2014年最後兩個月的瘋狂,恐怕還得加上一條,保險股不熱”,特別是前11個月已公布業績遙遙領先同業的中國平安。

不熱,自然是相對而言,畢竟僅以中國平安A股計,從年初40元至近日高點的68.15元每股,也有了65%的升幅。12月22日,平安首度舉辦集保險、銀行、投資類產品為一體的互聯網金融產品狂歡“財神節”,一天銷售114.3億元,多個產品封板,而次日A股股價仍大挫7.13%至每股60.71元。

以今年前三季度業績表顯示,中國平安、中國人壽和太平洋保險傳統三強中,除了營業收入一項平安仍以3343.6億元略輸於中國人壽的3478.12億元—但在同比增長欄中卻以25.5%比負0.01%完勝,在其余的凈利潤和保險產業收入兩個主項及同比增長率中,中國平安亦均是壓倒性優勢—特別是營收、凈利和保險業收入的同比增長分別錄得25.5%、31.3%和22.8%的成績,這也讓瑞銀給出如下評價:中國平安是中國經營最好的保險公司之一,也是中國經營最好的綜合金融集團之一。

不過,就算不斷有券商(諸如申萬)宣布“顯著低估”或如華泰證券一般索性預言“重回百元”,無論是靜態市盈率還是動態市盈率乃至市凈率,中國平安卻一直落後於同業。而這還是在其頻頻觸網、成為全牌照綜合金融企業中互聯網程度最高的背景下。

或許,就像從註冊資本金雲霄飛車上升、鯨吞資產數量晨曦漲潮擴張,安邦系已構成一道景觀,那麽之於中國平安的不明覺厲,也應該是一種現象吧。資本市場對一家企業的熱度不張必然是其定位其刻度出現了認知偏差,於是,便有了下面這串長長的問號—來自《投資時報》的問題清單。

關於中國平安的估值

我們通過Wind資訊查詢保險類上市公司的數據發現,截至12月24日,中國平安的PE(靜態市盈率)為14倍,而中國太保、新華保險、中國人壽都在18倍之上;從動態市盈率看,平安同樣排在最後。為何平安估值會比同業低這麽多?是否合理?與平安在行業中的地位是否相符?

有意思的是,盡管多數人都清晰的知道平安是一個金控平臺,但投資者目前對平安的估值仍主要將平安視為一家傳統的保險公司。如果能完全體現銀行、投資等業務,平安的估值和股價水平是否應該高出許多?

基於多數投資者理解存有偏差,平安集團是否面臨著需多向投資者傳遞“平安是一個綜合金融平臺而不僅是保險公司”認知的挑戰?

平安人壽的估值相較於友邦和國壽都要低,業務指標表現要好於友邦和國壽兩家,為何會有如此反差?

如果將互聯網金融業務納入到平安估值的整體考慮中,“世界”將會怎樣?

關於中國平安整體戰略發展

目前保險、銀行、投資三大板塊在集團的占比數據是否有了變化?從集團的最新戰略考慮,這三大支柱業務的發展節奏將是怎樣,有何具體目標?

能否再進一步詳細拆解三大支柱業務下,各子板塊業務情況,如壽險、銀行、信托等。投資者都非常關註這些細分領域在集團中的定位及發展策略。

這些子板塊的發展是否要均衡?如何實現?從金融界感受看,資管業務方面,平安強勢尚未彰顯,比如旗下基金公司平安大華在基金業界就十分弱勢,這與平安集團在金融業的地位並不匹配。對於這些評價,怎麽看?
過去十余年間,金融業經歷了一段黃金發展期,但隨著新經濟、新常態的提出以及產業結構轉型逐漸推進,過往給銀行等金融行業提供快速發展動力的產業或將陷入沈重的調整期,對於平安而言,轉型期的新挑戰是什麽?

關於互聯網金融業務

平安集團在互聯網金融方面的步伐一直不慢,為何能在互聯網金融上屢有超前發展戰略?我們更感興趣的是,還有沒有差異化策略?

與別家銀行不同,平安銀行的互聯網金融與平安集團緊密相連,銀行與集團在打造“綜合金融”與“互聯網金融”方面,會有哪些協同戰術?

提到互聯網金融,不得不提及陸金所,它的市場關註度極高。但外界對其評價一直爭議頗多,褒貶不一,怎麽看9月剛滿3歲的陸金所?最近有關陸金所單獨上市的傳聞極多,是否確有此事?

作為中國首家通用積分平臺,平安萬里通業務市場人氣極高,如何評價萬里通平臺?

關於金控及國際業務

1993年平安增資擴股時,讓中國金融業第一次向外資打開大門。20年來,中國金融業不僅在對外開放方面,“走出去”亦屢見動作。相比複星、安邦等等而言,平安集團近期似乎非常安靜,是不是富通的夢魘依舊未散去?在國際化及“走出去”方面,平安集團的最新構想是什麽?

目前看,平安集團的金融生態圈構建已經完成閉合,在非金融生態圈呢,平安有何計劃?未來兩年,並購市場將風起雲湧,平安集團會否布局?

PART3   關於平安,你知道的或不知道的

每一封信,終歸有一個投遞地址,而這些勢同批發的問號也需一個承接者,這便是清單中的“您”。既然企業的業績呈現有可能與資本市場的反應不成正比,那麽“您”在此時,也可以變成複數。

任匯川,一個有著黃曉明般明星臉,1992年從本土最基礎員工做起,最終升任平安集團總經理的馬拉松愛好者;姚波,一個從黃浦江畔走出的北美精算師,最終2001年以海歸身份空降且最快速度積功升遷的平安集團首席財務官。

任與姚同一天接受一家媒體的獨家專訪並不多見。作為集團總經理,任氏分管平安高達1.5萬億元的投資業務。盡管保險、銀行甚至基於互聯網的陸金所更為人熟識,但要知道,作為一家諸多投資者眼中的保險公司,其實盈利來源無外乎承保利潤以及投資利潤,事實上,基於負債端成本不斷上升,尤其是保險業“國十條”的出爐,投資收益才是決定以保險為基石的一家綜合金融機構實力位次的根本,任的擔子可以想見。

而作為中國最成功的夥伴型策略決策CFO,每一個從姚波嘴中吐露的數字,也都將決定這家企業市值的變化。當然,他還對平安好房業務一如既往的關註。2013年9月,恰是緣於其與搜房網前任總經理莊諾的聊天,才有了後者的轉投陣營和一宗讓房地產大佬們心頭一驚的業務亮相。

見到任姚二位時,平安H股定增尚在緊鑼密鼓行進中,中國股市的年末派對也還在慢板吟唱階段,兩位馬明哲全球化人才戰略中兩個流派的代表人物,時刻繃緊著神經。

幸好,兩位均以最大的坦誠回答了《投資時報》的問題。不過必須指出,兩人各自在超過一個小時的訪問中花費近三分之一時間談及互聯網業務,談及目前平安各項業務板塊共8000萬客戶未來將如何在互聯網端變成最寶貴的資產。

不難理解,當這家公司始創者的智能手機需要滑動八次才能計算其常用的APP數量時,這家公司的業務刻度已翻天覆地。中國金融界的阿里?南馬北馬或在試探性合作中早已洞悉對方的企圖,只不過,平安目前仍保持著引而不發躍如也的姿態。

從任匯川和姚波辦公室的巨幕玻璃窗眺望,118層的平安總部大樓神針般定在不遠處。不過,並非每一個平安員工都可以在未來搬入。碎片化辦公似乎早已被很多人接受。

很多年前,從馬明哲開始,每一個平安人入司的頭等要事便是每天清晨高唱司歌,無一例外。而任氏說,隨著更多85後90後員工的出現,特別是從事互聯網業務人才的出現,穿著T恤、趿著拖鞋,放司歌時自由哼唱乃至隨性改編也見怪不怪了。

26年彈指,刻度變了,平安豈能不變。


附:《投資時報》專訪平安集團總經理任匯川

《投資時報》:“平安戰車”有四駕馬車—銀行、保險、投資、互聯網,講講你主管的投資這塊吧。

任匯川:投資板塊涵蓋的內容,最大一塊是資產管理,上海的資產管理公司管理的資產約1.5萬億,其中1.3萬億主要來自平安內部,如壽險業務;還有近1900多億是外部資金,遠到卡塔爾、近到國內的保險公司;另外就是香港資產管理公司,大概三百億左右。

第二塊是平安信托,然後還有平安不動產,這是我們專門為險資和客戶去做的不動產開發、物業管理的公司;另外包括平安證券、平安大華基金,還有平安羅素,都屬於投資類的。

我個人還多管了幾塊業務,比如信用保障保險,屬於銀行類業務,單獨看事業部的話,信保業務已經成為集團第四大利潤貢獻體。

《投資時報》:前面幾個利潤貢獻體是?

任匯川:如果論絕對額,前三是銀行、壽險、產險。但若論歸屬於母公司的貢獻,壽險跟銀行顛倒過來,因為銀行的股權我們占比是58%,壽險幾乎是百分之百。

從整個資產管理業務來講,它的特點,一是輕資本,如果資本市場給估值的話,它應該會高過銀行和保險這兩個比較耗費資本的行業。它的貢獻有雙重,一是自身商業模式帶來的資產管理費,二是幫助委托方去獲得更高投資收益。比如說,幫助保險資金提高收益。

另外,它也可以幫助第三方客戶。它在整個平安金融的戰略里邊,主要作用是提供更多、更好的金融產品。除了中投和國壽,平安的資產管理公司現在是國內第三。信托公司也名列前茅,但正如你們所說,證券、基金業務,也包括銀行,都還是同業中遊,甚至靠後一點的排名。

《投資時報》:怎麽看這些業務單元的差距?

任匯川:我這樣看這個問題。平安形成現有格局,有相當程度有其歷史成因。我們是保險起家,成立時中國就三家保險公司,從那個起跑線上跑,現在變成第二位,個別領域成為第一名。保險主業有先發優勢。

目前我們是金融全牌照,很多牌照之所以要布局,是因為產品補缺。這個產品缺,但客戶可能需要,所以我們當然會有計劃,讓每個子公司在各自領域里都能有一個超越行業平均發展速度的發展,絕對指標一般定不準,但跟行業比,比較準。

不見得每個子公司都能那麽快達到行業前三名,但在金融集團里面它依然具有價值,因為它能幫我們豐富、完善產品線。如果單看我們幾個子公司的規模排名,不一定很靠前,但它們提供的產品服務、質量,還是能達到我們的要求。就這個意義而言,從估值來講,投資者對我們綜合金融優勢還沒有完全理解、看透和接受。

《投資時報》:不能理解有兩種,一種是選擇性的,一種是沒發現的。你覺得哪種因素更大?

任匯川:第一種占小部分,後面一種占大部分。第一種有點人雲亦雲,比如說金融風暴後,看到西方金融集團的趨勢是在分拆,就對國內模式也存有疑問。

但我們跟國外不一樣,其一,中國的金融市場、金融服務本來就不如人家發達,存在著一種走捷徑、用綜合金融直接去覆蓋的可能性。

一個可比的例子就是美國的電商為什麽不如中國電商這麽有摧毀力?是因為它過去的商業太發達。大部分美國人開車15分鐘之內,就能找到很大的商場,它的商業性消費需求早被覆蓋掉。但你看中國的電商,特別是在二三線城市,因為沒有麥德龍、沒有家樂福、沒有沃爾瑪,電商讓他們消費達到了跟大商場一樣的品質。所以電商在中國市場反而更快,它走了個捷徑。

中國金融也有這樣一個特點。我們的綜合金融還在路上,但有些趨勢已經顯露。

比如以前的深發展銀行和老平安銀行,零售業務不是特別強。這兩年平安入駐後,平安銀行零售增長非常快。平安銀行信用卡的個人開戶數量相當大一部分來自於我們壽險營銷員和電話直銷,通過壽險和財險業務,將客戶“遷徙”過去,這樣的比例很高。大口徑看,信用卡客戶有57%以上源自綜合金融,是集團內其他渠道客戶遷徙的。

所以盡管平安銀行在股份制銀行里還排在後面,但有平安集團龐大的8000萬客戶群和龐大的品牌、強大的後臺支持,個人業務的增速會遠超過同業。

《投資時報》:我們聽聞平安正在調整旗下證券公司的業務模式。比如,以前平安證券IPO也就是投行業務較強,但做完一單IPO後客戶也就沒了,沒有持續性。你們想改變這種傳統生態?

任匯川:對。它不是一個持續讓客戶價值增值、跟客戶一起成長的過程。我們未來要做的是,以投行為切入點,做伴隨企業成長的綜合金融服務提供商,比如提供銀行貸款、資產證券化、債券融資、市值管理等。以往券商的從業人員是一單業務幾千萬金額,從中拿獎金,項目結束後就再見,所以他恨不得趕快弄好。

現在我們要做的是持續性服務,隨之而來,獎金方案、考核機制都要改變,要實現類似延續發放的責任連作制,業務產品線全部拉寬。除去投行業務,固定收益、經紀業務也都這樣。我們希望平安證券能升級為一個線上券商。對公業務,則希望它能變成一家企業生產的夥伴,做“投行+商業銀行”模式。

現在平安證券管風控的執行官是郭誌剛,以前他在民生銀行,後來在平安銀行管小微企業;然後我們還請了美國銀行回來的一位人士出任CTO(首席技術官),做中後臺管理。請這麽多銀行背景的人加盟,是希望從商業銀行的思維角度,來促進整個平安證券業務轉型,幫企業做綜合性金融服務。

《投資時報》:這種提法和模式,在券商里邊確實比較新鮮。

任匯川:商業銀行的人,講風控。而且,這種模式能讓我和企業形成長期合作關系。幾類金融業務里,應該說投行、商業銀行和資產管理,跟企業伴隨關系最緊密,長期保持很好的感情和溝通的是資產管理,往往跟一個客戶跟十幾年,保險也是這樣,經常會服務某個大客戶所有的風險管理方案,客戶的依賴性很強;居中的是商業銀行,投行是最投機性的。我們給證券公司提的戰略轉型方向,就是往商業銀行和資產管理業務方向轉。

《投資時報》:是否可以這樣理解,轉型過程中,平安試圖以這樣一個方式,形成從小到一個自然人、大到一個企業的強粘連,但會不會有這種狀況,客戶或是用戶覺得你控制太緊,反粘連你?

任匯川:這種理解非常對。解釋這種情況,可能要稍微往前推一下,講講對公業務和個人業務不太一樣之處。我們內部也有同事問過這個問題,就是平安集團現在的戰略叫做“零售綜合金融”,那我們的對公業務情何以堪?

其實做金融,往大了講,一邊是資金端,一邊是資產端。資產端需要融資,資金端提供資金,金融機構就是中介。

如果看中國的資金端,現在是個人和企業都有。但我們都知道,將來的個人財富一定會越來越大。因為企業里邊有相當一部分錢是不拿出來,自己玩的,比如通過自己的財務公司。而個人儲蓄沒人幫他去管理。所以,作為金融機構,你從個人端拿到的錢,將來一定大於企業。

反過來資產端就不一樣了,資產端肯定是企業更大,個人小。對平安來講,做大企業端的目的,是在資產方面提供需求、提供產品。如果你這方面不強的話,就無法服務好個人端。

所以即便是主打個人零售綜合金融,也要服務好企業,要利用你很強的對公業務服務能力,把它變成產品,提供給個人。這是我想說的第一件事情。

第二件事情,關於客戶和用戶。

為什麽平安現在要搞衣食住行,要搞互聯網金融?其實是給我們8000萬客戶的服務升級。

我們跟互聯網的對陣是反過來的。你看互聯網企業和傳統企業之間的關系,相比“BAT”,可能平安跑得遠一點,和企業更近。盡管我們覺得金融企業與“BAT”之間有很寬的護城河,依然覺得人家可能會過河來,所以,平安就幹兩件事情,一件事情是往護城河那邊的互聯網企業方向走,這個戰略的意圖是說,我們不能僅僅防守,這不是打仗,而是需要共同去創造新模式,它是創造性顛覆,而不僅僅是改變一點服務形態。

第三件事情是往回做。護城河對岸叫互聯網金融,河這邊叫金融互聯網。

河對岸的互聯網企業,不論是做社交、電商、購物還是其他垂直,都是先有場景,讓用戶離不開它。所以我們以現有8000萬客戶作為內圈,幹的另外一件事情就是繼續“搭圈”,在內圈外邊再搭一個圈,將陸金所、萬里通、平安好房、平安好車、平安健康這個圈搭完後,外邊全是用戶。

《投資時報》:將來會不會有“平安好玩”呢?

任匯川:其實萬里通積分平臺下面就有“平安好玩”,有遊戲等。這些圈子搭完之後就是個交易平臺,如果它的用戶不向金融轉化的話,它幾乎就是一個純粹的互聯網公司。但我們希望的是,在用戶轉化為客戶的過程中間,把我們的金融服務嵌入進去。

中國老百姓將來最大的消費是兩類,一類是金融消費,什麽叫金融消費?買雙鞋、買個奶粉,就是幾十塊錢、幾百塊錢,金融消費是動輒幾萬、幾十萬去買產品;另一類是健康消費,我們也在做。

最後一點也很重要。就是平安過去給我們的深深烙印是,它是一個單向鏈條,從供應商、產品設計到制造、分銷,最後到業務員。誰都知道,平安最強的就是銷售,但過往模式都在變換,因為客戶端的要價能力變得更強,他隨時可以說再見、隨時可以把APP卸載,反粘連。所以要改變思維方式,它顛覆的不僅是一個產業的利潤,顛覆的是產業生態、產業生長環境。

《投資時報》:說到這,爭論較多的是,陸金所的產品之所以成交率這麽高,是因為後面有平安的擔保,無論這個信用背書是否存在,都因有平安而帶來一種不可低估的作用。但一旦你變成一個開放式平臺,平安會不會“脫擔保”?因為作為父親,願意對自己的兒子進行信用保障,但如果賣張三李四家的東西,你再擔保會影響到整體信譽。

任匯川:這是個非常好的問題。開始階段,假如你就把一個大家不太了解和接受的東西拋下來,是很難接受的。所以陸金所早期的P2P是有擔保的,主要是天津擔保公司提供擔保,到現在才慢慢推出無擔保產品。

陸金所將來有兩個方式繼續推進相關業務。一是由產品提供方對產品進行擔保,陸金所負責發行,也就是賣掉。一般來說,產品賣完就結了,投資者只有等著到期。但陸金所還給投資者提供市場,讓這些產品變得有流動性,這就引申出陸金所要做的第二件事情——作為一個市場管理員要做的事情,充分揭示風險、評級分類,然後再讓投資者選擇。

《投資時報》:目前這類產品國內評級公司並未涉足,平安會不會做一個評級?

任匯川:陸金所內部,就在建這樣一個評級體系。

《投資時報》:內部?如果將來要將陸金所定位為一個平臺,它應該是開放的。

任匯川:這是另外一件事情,我們想申請成立一家獨立的第三方征信公司。如果陸金所願意用,可以用征信公司的評級。

目前來講,我們覺得還沒有特別好的第三方征信可以信賴。盡職調查做的水平高低,你們將來可以看我們的。

《投資時報》:我們還註意到一個有意思的現象,平安集團對旗下公司大部分都是控股,有何特殊含義?

任匯川:除了平安銀行的股權占比是58%外,其他幾乎都是100%或90%多。這種模式的好處是,可實現準事業部型的管理方式,並且不損害股東的利益,因為股東利益一致。

第二個就是管理文化和綜合金融戰略一直堅持不變,結合比較緊密。不少公司更多是偏向於股權投資,屬於財務投資型的。從與業務的結合度來講,平安應該是略微領先的。

不僅業務結合緊密,子公司和子公司之間文化上也可以協同。我們的考核指標里邊,就有互相幫助這種指標,文化上互相協同和幫助。而且,內部的一些組織架構,如團隊綜合金融委員會、管理客戶綜合金融委員會、個人客戶綜合金融委員會等,都會為此提供幫助。

另外一個,我不得不講,保險的投資,還要遵循保險公司規律。保險公司的負債就是保單,它的投資不見得有專門的投資公司那麽彪悍、那麽銳利、那麽有魄力、那麽會抓機會,保險投資最終講究的是要與保險覆蓋相匹配,否則錯配太多,長期容易出問題。博中了,可能獲得很多收益;博不中,你後面的保單可是成千上萬老百姓的錢。首要的是,合法合規。

第二個,應該做好和負債的匹配。每個領域里邊,我們會做戰略資產配置。全球過去一百年間的歷史告訴我們,保險公司投資做得好,有87%來自於配置做得好,只有13%來自於品種以及短期的操盤。就此而言,我們更應從客戶的資產配置角度,從客戶買這張保單的想法出發去幫他做配置。由此衍生的第二層問題,是海外配置。現在人民幣升值有放緩趨勢,海外配置的額度未來會比以前加大。

海外投資、並購並不是件容易的事情,有很多中國企業在海外並購時,文化輸出都會產生問題。但也有好的案例,像聯想並購IBM的PC業務就非常好,當然它恰逢IBM轉型。




文章來源:投資時報


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新債王Gundlach:如果油價跌破40 地緣局勢將非常可怕

來源: http://wallstreetcn.com/node/212787

與比爾·格羅斯齊名的新債王Jeff Gundlach在接受巴倫周刊采訪時表示,如果油價跌破40美元,地緣政治局勢將會變得非常可怕。

Gundlach表示,最近總是有人問他油價會怎麽走。他的回答是,在它停止下跌之前沒有人能知道底部在哪里。“這麽說並不是耍嘴皮子。當一個市場連續五年都非常穩定——保持在90美元以上——然後再經歷像這樣的暴跌,那麽其跌幅和在低位維持的時間可能都會遠超人們的想象。”

Gundlach表示,現在油價非常重要:“如果油價跌至40美元附近,那麽我預計美國10年期國債收益率將跌至1%。我希望它不要跌至40,因為那時候全球都將亂套,不僅僅是經濟。地緣政治局勢,坦白地講,將會非常可怕。”

從歷史上來看,Gundlach是對的。下圖清晰的顯示,油價的暴漲和暴跌從來都與重要的地緣政治和全球經濟危機息息相關。如果油價暴漲,原油進口國將會出現危機,而如果油價暴跌,原油出口國則將陷入災難。

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上圖中藍線為油價同比漲/跌幅

周一國際油價擴大跌幅。布倫特油價一度暴跌逾6%,最低至每桶52.66美元,為2009年5月以來首次跌破55美元。WTI原油跌破50美元。

Jeff Gundlach為知名債券基金DoubleLine的聯合創始人、CEO兼首席投資官,手中管理著640億美元資產。

DoubleLine的Total Return Bond旗艦基金(規模為400億美元)和Core Fixed Income基金(規模34億美元)均名列晨星公司對沖基金回報排行榜前列。

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銅價如果複制原油的跌勢 還要再跌44%

來源: http://wallstreetcn.com/node/213159

銅價正在崩盤。

隔夜,紐約銅價跌超6%,已低於2.50美元/磅,創四年多新低。周三亞市盤中LME期銅價格更跌超8%,創2011年9月來最大跌幅。盤中觸及5353.25美元/噸,刷新2009年7月以來新低。

在此之前,原油價格在半年的時間里下跌超過50%,大宗商品幾乎全線下挫。周三,包含22種主要商品的彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity index)重挫13%,盤中一度跌破100整數大關,觸及2002年8月以來新低。

據商業新聞網站BusinessInsider,一位買方分析師給出了下圖,並寫道:

如果銅價加速追趕原油下跌的步伐,我們還會看到更多“銅價創下N年新低”的新聞標題。 

該分析師還補充道:追上原油下跌的幅度意味著銅價還要再跌44%。

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