如果歷史有用中國央行降息不會一次收手

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來源: http://wallstreetcn.com/node/211170

周小川已經擔任中國人民銀行行長12年。在這12年間，周小川一旦采取行動，從未一次停止。

2002年上任的周小川兩次收緊、兩次放松貨幣政策。在此期間，他22次調整一年期貸款利率，20次調整一年期存款利率。簡單的數學表明，他最新的降息可能不是一次性的。

中國央行的降息顯示出，周小川對中國前景更深層次的擔憂。有針對性的刺激措施已經不足以幫助經濟恢複增長。彭博新聞社的調查顯示，經濟學家預計，明年中期中國央行將進一步放寬貨幣政策。

悉尼AMP Capital Investors Ltd投資策略主管Shane Oliver向彭博新聞社表示，

預計未來將會有更多的降息。中國的降息顯示出全球貨幣環境依然在寬松。中國、日本和歐洲在接棒美國的QE。

據彭博新聞社的調查，經濟學家預計中國一年期貸款利率將在2015年二季度達到5.35%，而一年期存款利率將為2.5%。AMP的Oliver預計美國一年期貸款利率將在明年底跌至4.5%，在所有經濟學家中最低。值得一提的是，在彭博新聞社調查的15名經濟學家中，有4名認為中國央行不會再降息。

巴克萊首席中國經濟學家常健成功預測到了中國央行本季度的降息。他和蘇格蘭皇家銀行大中華區首席經濟學家Louis Kuijs都預計，中國央行將在明年一季度削減貸款利率。

中國央行上周下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

當晚，央行立刻發布了解讀稿，其提到，此次利率調整仍屬於中性操作，不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。

然而，市場卻不相信央行的表態。據彭博新聞社的數據，為期兩年的期貨合同（將中國央行2.75%的存款基準利率轉換成固定利率）的固定利率跌至2.60%。這表明市場預計12個月後，一年期存款利率將跌至2.45%。

在最近的降息周期中，周小川在2012年的6月和7月降低了存款和貸款利率。在此前的加息周期中（2010年10月到2011年7月），他連續5次加息。

瑞信亞洲首席經濟學家陶冬表示，

央行此前的工作比較簡單。在經濟好時加息、在經濟差時降息。現在，情況正在變得複雜。中國的經濟增長疲軟，而金融風險卻很高。