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細看太陽能發電2：太陽能發電成本下跌只造就電企微利 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/02/27/%E7%B4%B0%E7%9C%8B%E5%A4%AA%E9%99%BD%E8%83%BD%E7%99%BC%E9%9B%BB2/

上文提到太陽能發電前景視乎(a)政府補貼及(b)太陽能發電成本下降空間又多大。

中電投建陽鎮漁光互補項目一期是2011年9中開始建設、於同年12月底並網發電的。而最近，華電福新(816)子公司在江蘇省李中鎮[google map]也有一個建設中的“漁光互補”太陽能發電項目。兩個項目相距大約一年時間，現在就看看他們的建設投資成本有何不同。

建設成本比較
華電福新項目是由華電新能源江蘇分公司[註1]在2012年3月正式簽訂的，裝機規模為150MW，分三期實施，首期建設50MW，投資6億元，將於2013年春節後啟動工程。以這有限度的資料計算，太陽能設備每兆瓦(MW)投資成本為12,000,000元(人民幣•下同)。前文提及的中電投項目為25,000,000元。投資成本大幅下跌明顯是由於過去一年多晶硅大幅降價所致。

從下表可以見到，由於建設成本顯著下降，太陽能發電變得有微利可圖。不過這簡陋的計算是沒有計算任何支出、折舊、稅項；如果計算在內，實際回報率可能颇低。

假設投資額為20%股本/80%貸款，貸款年利率6%，每年5%折舊，以中電投的例子來說，全年售電收入連利息及折舊支出也不能覆蓋；而華電新能源項目好一點，不過股東回報(ROE)大概也只不過6%~7%左右罷了[註2]。

總結
雖然，多晶硅大幅降價降低減低了投資成本，但太陽能發電收益仍然不理想，特別是日照時間低的地區。下圖顯示中國的日照強度的分布(圖來源：www.chinaequip.gov.cn) 。不過針沒有兩頭利，日照時間高的地區，上網電價往往是每千瓦時1元。

長遠來說，一定要提升太陽能電池光能轉換電能的效率(現時效率大概只有13~18%)，太陽能發電才有”錢”景。

[註1] 雖然華電福新年報/招股書沒有提過江蘇華電新能源分公司，不過從下圖(來源：www.jshdxny.com)可以推斷該公司是華電福新下屬公司，因為華電福新持有(a) 51.14%灌雲風力股權—中船重工(重慶)海裝風電設備有限公司持有餘下的48.86%及(b) 90%尚德東台太陽能股權—尚德能源工程電力有限公司持有餘下的10%。

[註2] 2012年10月底，有内地传媒估计：如太陽能小型項目把自用以外的多餘電量上國家電網，投資回報率可以達到 10%以上。(http://news.sina.com.tw/article/20121029/8165425.html)。

參考資料：
http://www.chinaequip.gov.cn/2012-03/14/c_131466132.htm
http://www.tznews.cn/2013/news/yaowen/2013/01/2013-01-24260453_3.html
http://finance.people.com.cn/BIG5/n/2013/0129/c348883-20357269.html

華電福新(816)：從太陽能(solar)到生物質能(biomass) stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/02/21/%E8%8F%AF%E9%9B%BB%E7%A6%8F%E6%96%B0%EF%BC%9A%E5%BE%9E%E5%A4%AA%E9%99%BD%E8%83%BDsolar%E5%88%B0%E7%94%9F%E7%89%A9%E8%B3%AA%E8%83%BDbiomass/

網友好像對華電福新(816)太陽能業務有興趣，今天再補充一下。

太陽能業務
其實太陽能業務只佔華電福新整體業務頗少的部分。華電福新上市前太陽能業務有79.4MW，加上前兩天提及的50MW，共129.4MW。以筆者所知華電福新在2012獲甘肅省發改委批出2個9MW項目，估計明年(2014)才投產，加起來都不過150MW (註：根據2012年中期報告，太陽能資源儲備有550.0MW)。

另一家新能源公司大唐新能源(1798)的裝機容量也不多，依2011年年報數字大唐新能源裝機容量有82MW，在建有50MW，不過儲備項目非常大，有8,793MW。至於，華能新能源(958)，年報沒有披露太陽能業務的數字；不過，根據2012年12月28日公司網頁，公司累計核準光伏發電項目4個，總容量為100MW(這裏“核準”大概意思是批準了興建，但未開始興建/投產)。而新天綠色(956)只有1MW在營運，10MW在籌備中，前期儲備有11MW(2011年年報數字)。

擴容的捷徑
如果想快些增大太陽能業務，華電福新其實可以如招股書所述向母公司華電收購「華電內蒙古風電項目」(即華電二連浩特風光互補城市供電示範項目)。根據網上資料，該項目風力發電有49MW，太陽能發電有22MW，在建的太陽能好像再有48MW。不過，該項目屬實驗性質，且利用小時及上網率只是一般般，所以未必買回來。

另外，華電系公司中國華電工程(集團)有限公司的甘肅省金塔縣瓦槽式(parabolic-trough)太陽能熱發電示範項目一期50MW(項目一、二期總裝機容量合共200MW)將於2013年建成投產，日後唔知會否注入華電福新？

生物質能項目
除了太陽能業務外，華電福新也有生物質能項目發電業務，分別為湖北省龍感湖農場項目(1,338KW，以年出欄20萬頭生豬農場的糞便、尿液和沖洗水為原料)及 黑龍江樺川協聯生物質能項目(24MW，以秸稈、稻殼為燃料)，2個項目在2012年下半年已經並網投產。普遍來說，風電建設成本為每千瓦(KW)8,000元(人民幣•下同)，而龍感湖農場項目總投資約5,400萬元，折合每千瓦投資成本要為40,359元，十分貴。不過每年可向電網輸送約8,000MWh，換化成年度利用少時為5,979小時，比風電的2,200小時高好多。項目上網電價為0.616元(含稅)，由於找不到更多資料，筆者沒有計算項目的回報率有多少。不過，項目CDM及有機肥副產品也會帶來小小收入。

黑龍江樺川項目總投資2.58億元，以24MW計算，每千瓦投資成本為10,750元，比湖北龍感湖農場項目低很多，項目年發電量可達1.44億度，年供電量1.224億度，利用少時相當於6,000小時。項目上網電價為0.75元(含稅)。比較兩個項目，可以看到規模效應及不同生物質能原料對成本/收入架構的影響。無論投資成本或售電收入，以秸稈、稻殼為燃料的黑龍江項目比以動物排泄物為燃料的湖北項目好一截。

雙螺杆膨脹動力發電機
湖北農場項目規模規模很小(裝機規模為2台635KW沼氣發電內燃機組+1台68KW雙螺杆膨脹動力發電機)，連一台1.5MW(1,500KW)風機也不及，不過反而引起筆者的興趣。因為該項目利用雙螺杆膨脹動力技術發電。

雙螺杆膨脹動力發電機(helical screw expanding power generator)的強項是把中低品位熱能高效率的轉為電能。雖然雙螺杆膨脹動力發電機的功率很低(通常在200KW以下，達到1MW已經是高科技了)，但它是地熱(geothermal)或餘熱(waste heat) 發電的重要技術。日後有機會再談雙螺杆膨脹動力發電機。

對股價的感想
昨天生果日報推介華電福新，說中長線見HK$3.30。Oh，$3.30令人很振奮，而且華電福新的確較其他新能源公司落後，但我寧願慢慢升，好過被人炒完就散band。哈哈，由於平時升得少，今天才跌得少呢！

官商聯手玩殘太陽能產業啟示錄

2013-04-01  TCW

三月二十日，無錫市中級人民法庭宣判，對無錫尚德太陽能實施破產重整，曾是中國首富的無錫尚德創辦人施正榮限制出境，而他一手創辦的尚德，也從中國最大、全球第四大太陽能廠淪為燙手山芋，股價僅剩○‧四二美元（三月二十二日收盤價）。 施正榮曾被譽為中國太陽能教父，尚德成為太陽能產業中的蘋果，更是無錫政府最亮眼的成績單，為何現在會落到這步田地？ 「說到尚德，就不能忽略背後的無錫政府。」政大政治所助理教授蔡中民說。因為無錫尚德，成也政府、敗也政府。二○○八年，金融海嘯衝擊全球太陽能產業，無錫政府卻開放銀行借款，供尚德擴產搶市，最後以慘賠作收，人民幣數十億元研發經費付諸東流。去年歐美對中國實施反傾銷、反壟斷「雙反」，海外市場大幅縮水，尚德負債逾人民幣二百二十億元，比七年前暴增三十倍，黑洞越來越大，無錫政府仍未收手，反而提供兩億元貸款，希望尚德起死回生。 江西賽維可能是下一個 「它太大了，大到政府不能讓它倒，這已經不是單一企業問題，而是社會問題，如果倒了，銀行壞帳誰來背？上千名失業勞工怎麼辦？政府沒有退場的權利，」蔡中民分析，中國地方政府首重經濟發展和社會穩定，官員為了升遷，不可能引爆尚德這顆炸彈。 當企業和政府緊緊綁在一塊，尚德不僅讓施正榮從學者變巨富，更是無錫官員的政績招牌。 繼尚德後，下個垮台的是誰？截至去年八月，中國最大太陽能多晶矽廠江西賽維負債已逾人民幣二百六十六億元，資產負債率比尚德還高，但新渝市政府仍借款人民幣五億元，力保江西賽維。 中國政府大量提供資金、土地、稅收優惠的後果，卻挖出一個又一個深不見底的錢坑。中美晶總經理徐秀蘭認為，尚德的破產提醒其他業者，不要再把政府當靠山，「連國際大廠的腳步都沒中國廠商那麼快，拚命在海外擴點，但公司的管理跟得上嗎？」 否則，當政府不只是裁判，而是下場比賽的球員，真正的選手連實力都備受質疑，對中國太陽能業者來說，即使尚德倒了，寒冬依舊不會過去。

太陽能一蹶不振　羅明才靠美妝搏生路

2013-03-25   TCW

三月十八日下午，眾多媒體齊聚薄膜太陽能電池廠旭能光電，與美妝廠安那柏格集團的購併記者會，沒想到，新聞稿中提到會現身的嘉賓，行政院長江宜樺、立法院長王金平、宏仁集團總裁王文洋通通沒到場，讓在場媒體大失所望。 不過，詳究旭能光電與安那柏格合併的背後緣由，可能比「三巨頭」齊聚還要精彩。 翻開旭能光電的股東名單，立委羅明才，和遠東航空總經理張綱維持有的鋼俊投資赫然在列。即使幕後老闆有頭有臉，旭能光電深受太陽能產業景氣低迷影響，二○○八年以來，連四年虧損，去年上半年稅後淨損更達七億八千九百萬元，每股淨損二．八四元，交出慘烈成績單。 為扭轉劣勢，旭能光電選擇搭上美妝、生技產業的順風車，以旭能六○％、安那柏格四○％的持股比例，合併更名為「桑緹亞股份有限公司」，改掛生技類股。 據了解，安那柏格集團年營收達三十億台幣，每年營業利益率皆在兩位數。未來，旗下的美妝、生技事業，更將占桑緹亞整體營收達九成之多。太陽能衰、生技類夯，旭能光電就是最鮮活的例子。

中美歐大打貿易戰 第一季急單湧入 台灣太陽能廠榮景 能持續多久？

2013-04-08  TWM

隨著急單駕到，二○一三年第一季台灣太陽能產業需求急轉直上，太陽能供應鏈股價、營收屢創新高。但這源自於中、歐貿易大戰所帶來的急單效應，恐怕將在貿易戰火退燒之後停止，太陽能產業大好榮景，會同步褪色嗎？ 撰文‧顏雅娟 三月以來，中國太陽能產業風波不斷，太陽能巨擘無錫尚德宣布破產保護，英利綠色能源則攜手保利協鑫在三月下旬達成策略合作，走入血腥的產業整併潮。但相較於中國太陽能市場的風風雨雨，在海峽的另一端，台灣太陽能業者則彷似走入好久不見的太平盛世。 即使去年年報出爐，國內太陽能業者幾乎全數慘賠，但相關個股在年報揭露後，股價反以「利空出盡」反映。今年一月以來，歐盟與中國的「雙反」議題熱炒，讓台廠營運明顯升溫，產能利用率與訂單能見度持續維持高檔，國碩更預計將在第二季啟動擴廠計畫。 問題在於，這場太平盛世能維持多久，「雙反」效應會是國內太陽能業者的長期利多嗎？ 「雙反」效應 急單轉進台廠所謂「雙反」，指的是「反傾銷、反補貼」。由於中國太陽能廠長期接受官方補助，以低價產品傾銷全球各地，使得美國、歐洲、印度等地的太陽能料源指標大廠面臨經營危機，因此去年年中，美國率先對中國太陽能電池廠展開反傾銷、反補貼的「雙反」調查，並在十一月祭出中國製太陽能電池輸美，最高課徵二五○％的懲罰性關稅。 除了美國確定祭出雙反大棒之外，歐盟也有樣學樣，從去年九月開始對外放出消息，將對大陸矽晶圓、電池、模組等產品展開雙反調查，並預計最快將在六月公布傾銷稅率初裁。 雖然歐盟雙反案尚未拍板定案，但在消息四竄的同時，已足夠讓大陸業者人心惶惶。「記得去年消息一出，當時大陸太陽能電池廠就開始瘋狂到歐洲市場『倒貨』，深怕歐盟祭出高關稅之後，將使貨源少了龐大的出海口。」業內人士回憶指出，這一輪的中國出貨潮，也是導致去年下半年太陽能報價急跌的重要原因之一。 至於後續發展，台灣業者表示：「中、美、歐之間的貿易大戰怎麼走下去，是接下來牽動產業變化的主要變數，不同的劇本，很可能讓整個太陽能產業出現戲劇性的變化。」劇本一，或許可以說是目前國內業者最樂見的發展，即是「貿易大戰愈演愈烈」。在美國、歐盟相繼祭出雙反箝制手段後，中國也不甘示弱，宣稱將主動反擊，對歐、美、韓料源廠也祭出太陽能雙反調查。 眼看三方貿易戰一觸即發，倘若各國都對大陸太陽能材料祭出高額懲罰性關稅，對國內業者來說，雖害怕大陸廠未來築起垂直整合的高牆，但在另一方面，卻將可能受惠於中國淡出全球太陽能市場之後的轉單效應，自然算是一大利多。 但這套劇本能否成真，目前沒人敢樂觀預期。相反的，劇情截然不同的「劇本二」，目前看來如期上演的機率不小，而在這套劇本中，貿易戰為台廠所帶來的急單效應，恐怕已經快要過了賞味期。 劇本二的基本戲碼，就是「貿易大戰只是假議題」。業者分析，雖然中國宣布將對歐、美上游業者祭出雙反調查，但由於中國境內也有眾多下游整合廠，一旦中國對歐、美、韓多晶矽廠祭出高額進口稅，雖然可保護境內多晶矽料源價格跟著調升，但隨著上游材料價格高漲，也等於對大陸下游垂直整合廠揮了重重一擊。這種「損人不利己」的作法是否確實上路執行，機率恐怕相對有限。 另一方面，歐盟雖然從三月六日開始，啟動對大陸的太陽能產品實施進口登記，壓在大陸太陽能產業身上的雙反戰看似勢在必行。但業內人士研判，以歐盟危機四伏的財務狀況之下，啟動雙反調查、引爆大規模的貿易戰，對區域經濟將再度造成新的變數，因此，預料歐盟的動作不過是紙老虎虛張聲勢，調查結果到最後，很可能只是「重重提起、輕輕放下」。 換言之，在中國與歐盟都恐怕「只會叫陣、不會真打」的情況下，今年第一季以來國內太陽能業者的「雙反效應」，預料只能算是短期利多，效力不易向後延伸。 不過，這不代表太陽能產業又將重返低迷幽谷，畢竟，在中國一連串的產業風波之後，太陽能產業已經出現某種程度的「結構性」變化。 中國淡出 帶來產業春天一直以來，中國就被視為太陽能產業大幅跌價的最大凶手。為了壯大自家太陽能廠商，中國政府從二○○九年開始卯足勁扶持光電產業，藉著土地、租稅等補助優勢，大陸廠得以用低價產品傾銷全球各地，引來「浪費公帑、過於慷慨」等罵名亦在所不惜。 對此，國碩總經理兼碩禾董事長陳繼仁感嘆：「大陸廠最大的問題在於運用太高的槓桿倍數！」大陸廠有八成資金都是貸款來的，在產業急劇變化之下，自有資金不足，一旦貨款收不回來，就付不出錢給上游材料商，沒有材料供應，就無法再進貨，最終產線停擺。如今，中國太陽能產業就已陷入這樣的惡性循環當中。 此外，在一代巨人無錫尚德應聲倒下的同時，也可能標誌中國政府積極護航的「金太陽」計畫，很可能隨之落幕，高度仰賴補貼的大陸太陽能產業，將回歸自由市場競爭。 小廠陷入惡性循環，產能不易立即恢復，而中國政府的補貼也將縮手，對全球太陽能產業來說，中國的淡出都算是長期利多因素。在此之下，即使雙反議題為台廠所帶來的急單效應僅屬短線，但國內業者的春天，或許仍然可期。

廢水再利用 太陽能風板發電 美國兩座城市、三棟建築的綠色啟發

2013-05-20  TWM

面對全球氣候變遷的演變，美國也啟動了環境保護政策，讓節能減碳的綠建築如雨後春筍般冒出，我們飛越一萬一千公里，來到舊金山，看到智慧生態城市如何回歸自然，也看到城市永續生命力的典範。 撰文‧梁任瑋 攝影‧陳品豪低調的灰色外牆、搭配簡約的玻璃帷幕，坐落在舊金山金門大街五二五號的這棟建築，事實上是一個政府機關，它是甫於二○一二年獲得美國ＬＥＥＤ綠建築最高白金級標準認證的舊金山市政府水利局大樓，去年八月完工以來，已吸引全球各地開發商絡繹不絕到此地取經。 ＬＥＥＤ，是「Leadership in Energy and Environmental Design」的簡稱，這個由美國「綠色建築委員會」（USGBC）發行的綠建築認證，一九九八年正式公布以來，已成為世界上最具權威的綠建築評估認證系統。 綠建築地標 舊金山水利局新總部 「水是我們水利局的經濟命脈，這棟大樓設計的理念也圍繞著水。」為了接待每個月大批的來訪賓客，舊金山水利局甚至有獨立的公關部門負責導覽，該局公共關係經理簡自遠說，二○一○年興建的水利局大樓，耗資三．六二億美元(約台幣一○五億元)，二○一二年完工，雖然營造時間與一般大樓無異，但這棟建物的成本較一般建物高，換算每坪建築成本四十萬元，約比當地商辦高三分之一。 舊金山水利局大樓是美國少數設有汙水處理系統的辦公大樓，也就是說這棟大樓不會排放任何汙水到建築物外頭。 簡自遠指著大門旁邊的一面小瀑布牆解釋，大樓在設計之初，就規畫了一套利用植物以自然方式過濾回收大樓裡的廢水，「每天處理的這五千加侖汙水，可百分之百滿足大樓的低流量馬桶和小便池的用水，透過潮汐的溼地原理，將廁所累積的水肥過濾後，再作為中庭園藝的澆灌水，在水資源上盡量做到自給自足的境界。」汙水回收提供大樓過半用量簡自遠說，過去，一位辦公室員工每天用水量約十二加侖，但自從利用植物自然處理方式後，每人用水量降至五加侖，再加上大樓的雨水收集系統，每年可以儲存二十五萬加侖的水用於室外灌溉系統，舊金山水利局大樓省水率高達六○％。 為了落實綠建築精神，整棟舊金山水利局新總部也大量使用回收材料興建，包括以融合粉煤灰與爐渣的混凝土取代傳統水泥，減少碳排放量；室內並使用高架地板配合空調，可減少使用五一％的暖氣與冷氣電力，而且大樓四面全部設計為落地窗，充分將自然光引進室內，離窗戶愈近的座位，燈具照明愈少，降低電費。 由於空調占據一棟大樓三分之二以上的能源，所以，在水利局每個辦公座位底下，就有一個空調出風口，如果覺得悶熱就把風扇打開，若離開辦公室就關閉，可以大量減少大區域空調的耗能浪費，因此，與一般辦公大樓相比，該樓可節省三二％的能源消耗量。 特別的是，由於水利局的基地面積只有五百坪，所以地下室只有四個汽車停車位，其餘空間都是停放單車的位置與淋浴間，鼓勵員工使用公共交通工具，用具體措施降低溫室效應氣體排放。 此外，水利局大樓門口剛好是一個風口，於是建築師將太陽能風板設計在此，外牆裝設一千四百片小塑膠面板，白天當微風徐徐吹過，在日光照射下顯得閃閃發亮；到了夜晚打上燈光，就像有上萬隻螢火蟲飛舞。除了裝飾作用，夜間照明所需要的電力，全部由隱藏在塑膠面板後頭的四座風力發電渦輪所供應，每年可生產二十二．七萬瓩電力，相當於全年七％的用電量。 坐落在金門大街上的水利局大樓，雖然樓高十三層，但卻絲毫不影響對面小學的「日照權」。站在該大樓門口，可明顯看到正對小學的那面牆以拋物線形狀往內凹陷，目的就是為了不讓大樓的陰影遮蔽了小學白天被太陽照射的權利，這個設計也特別獲得ＬＥＥＤ讚賞，讓這棟被稱為「螢火蟲大樓」的公家機關，成為舊金山最火紅的綠建築大樓。 舊翻新典範 莫斯康會議中心 事實上，舊金山從早年布滿貨櫃船的海運港口，轉型成為每年湧入一千四百萬名觀光客的旅遊勝地，其成功突圍，靠的就是持續不斷的創新能力，而綠建築就是其具體實踐的方式之一，舊金山友好城市組織主席田沐霖說，除了鼓勵建造綠建築，舊金山政府也推廣舊建物翻新成綠建築。 去年五月，舊金山最大的莫斯康會議中心(Moscone Center)，申請到ＬＥＥＤ金級認證，是美國西岸第一座得到綠建築認證的展覽館，一棟屋齡已經超過三十年的會議中心要改造為綠建築，莫斯康的作法是靠多元的「彈性」空間使用，讓龐大的會展場所，充分發揮每一吋坪效。 莫斯康會議中心由美國知名建築師事務所ＨＯＫ設計，但三十年前即預留水電、瓦斯、排水、光纖等接口，沒想到當年這個前瞻性的硬體設備，如今卻成為改裝為綠建築過程最重要的骨幹。 為了符合綠建築規定的水資源利用效率標準，莫斯康會議中心安裝低流量的水管，減少室內用水量的四○％以上，此外，也在會議室附近放置飲水機，希望來參加會議人士自備環保杯，讓寶特瓶數量減到最少。 對於長期國內公共場所男女廁所需求及使用失衡的問題，莫斯康會議中心也以彈性的規畫，讓原設計為男、女性分開使用的設施，可以改變為彈性化的使用。莫斯康會議中心助理總經理鮑伯指出，設計的細節在於擦手紙直接放置在距離洗手枱最近的位置，這樣可以避免洗手後為擦手、烘手將手上的水滴在廁所地板，造成溼滑形成的潛在危險。 回收展覽垃圾用作地毯 在節能材料和資源運用上，莫斯康會議中心每月大約產生一百五十噸展覽後產生的垃圾，但卻可以讓回收率達到七六％，最主要是地毯、天花板和廁所瓷磚，都是由回收的內容材料製成。 同時，莫斯康會議中心也採用有相互連結扣環的座椅，不僅排列起來整齊劃一，不容易傾倒，這樣的設計有助於避免座椅傾倒而造成意外逃生時的障礙。 此外，莫斯康會議中心屋頂也裝設了六萬平方英尺的太陽能電池，不僅可以供應建築物所需的五％電力，也可減少溫室氣體的排放量，相當於每年種植六十二畝的樹木。雖然莫斯康會議中心產生的再生能源替代率並不高，但卻證明了，老建築物也可以透過綠建築賦予新生命。 石油城市新地標 德文能源中心變身綠建築 將場景轉到位於奧克拉荷馬州的德文能源企業總部（Devon Energy Center），則是另一個傳統商辦變身綠建築的故事。 德文能源是世界最大的獨立石油及天然氣探勘開發公司，去年秋天，樓高五十層的德文大樓落成，不僅是奧克拉荷馬州最高的商辦大樓，更是這座石油城市的新地標。 作為能源產業龍頭，德文大樓的外觀絲毫感受不到冰冷而壓迫的疏離感，取而代之的是溫暖的原木桌椅與明亮的採光，因為這棟大樓有二七％是利用資源回收物混合的混凝土興建，此外，有六五％使用的木材，是來自經過認證的森林，一進入大廳，挑高六層樓高的空間，搭配無邊際水池，彷彿就像是來到五星級飯店般優雅。 德文大樓的設計是以先進的環保技術標準，提高自然光源的使用率，例如中庭牆壁裝飾沒有利用燈管，而是讓自然光折射到彩色塑膠板，散發出琉璃七彩的顏色，從地板到天花板的視覺與內部和外部的遮陽裝置，都利用大量的採光玻璃。 為了降低使用自來水量，德文大樓也使用高效灌溉設備提供花園澆灌，可降低飲用水消耗的五○％以上，因此在大樓四周種植的大量樹木顯得生氣盎然，也替奧克拉荷馬州原本單調、晦澀的平園景觀，增添了大量綠意。 美國總統歐巴馬為了振興經濟，持續推動乾淨的再生能源使用，發展綠能產業，不僅投入大量經費建置智慧電網與電表，拜全球綠建築風潮所賜，也讓綠建築如雨後春筍般在美國各地冒出頭來。 隨著環保意識已被不少公司視為必備的企業社會責任，近五年來，台灣已有超過七十個註冊ＬＥＥＤ的案例，其中二十五座獲得ＬＥＥＤ認證的建築，除了廣為人知的台北一○一大樓、台積電新竹總部與晶圓廠之外，今年初剛啟用的遠雄企業團信義計畫區總部也是ＬＥＥＤ成員之一。 從美國兩座城市、三棟建築的變身故事，不僅看到綠建築的魔法棒讓城市的天際線更多元，也讓我們看到了建築物生命力得以永續傳遞下去。 認識LEED 美國綠色建築委員會頒發的綠建築認證（LEED），推動建築物永續設計與建造，有六項目評估建築性能：一、永續性基地開發；二、用水效率；三、能源與大氣；四、材料與資源；五、室內環境；六、創新與設計過程。 舉例來說，綠建築大樓裡應該盡量使用替代性交通工具，甚至鼓勵減少停車場的設置與容量。此外，綠建築必須擁有創新廢水處理的技術，降低日常用水量。

太陽能進軍傳統運輸行業

http://wallstreetcn.com/node/25639

日前世界最大的太陽能船MS Turanor Planet Solar創下了全球最快橫渡大西洋的世界紀錄。此次航程完全使用太陽能動力橫渡大西洋，總航程為5310千米，歷時22天，打破了該船於2010年創造的世界記錄。這個消息對於國際太陽能運輸研究者來說無疑是振奮的。

船長Gérard d'Aboville在接受WSJ採訪時稱，

「我們整個航行中，無噪音，無振動，無污染。本次航行刷新了2010年我們創造的記錄，我相信這是一個激勵太陽能發展信心的巨大的例子。」

這艘名為MS Turanor Planet Solar的瑞士籍雙體太陽能動力船舶，是由新西蘭LOMOcean設計並由德國Knierim Yachtbau船廠建造。該船中心船體的外殼長30米，寬15米，由4mm厚的碳纖維增強外殼和50mm厚的C70.130高密度芯材構成。船重60噸，其上層配備了約600平方米的太陽能電池板。

參與製造這艘船的Knierim Yachtbau造船廠說，Turanor Planet Solar裝配號稱全世界最大的鋰電池組，當船通過太陽能電池板吸收並充滿電後，可以在缺少陽光的情況下繼續航行3天，且最高航速可達15海里每小時。整艘船在航行中，除消耗太陽能和電池組裡的電能以外，不會消耗任何外界能源，更不會對空氣和海水產生任何污染。

一些以太陽能為動力的產品諸如計算器和手錶，已經存在了幾十年。隨著光伏太陽能電池板在家用電器和建築上越來越多的使用，世界各地開始陸續進行太陽能其他項目的研究，其中太陽能運輸項目被研究者寄予厚望。

目前除了太陽能動力船，太陽能動力運輸車和太陽能動力飛機等項目也處於研究試驗階段。2010年，瑞士飛行員Bertrand Piccard 和其項目合夥人 André Borschberg駕駛一架僅依賴太陽能提供動力，用於環球旅行的太陽能飛機，完成了長達87分鐘的飛行航程，飛行高度接近4,000英呎。這架名為HB-SIA的飛機翼展208英呎，比波音787夢幻客機還長。但是飛機負載機重僅3,500磅，遠比波音787小的多，由12000個太陽能電池提供能量。2013年5月Bertrand Piccard再次駕駛太陽能動力飛機從美國宇航局位於南灣山景城的Moffet機場起飛，開始歷史性的飛越美國大陸之旅。這架名為Solar Impulse的飛機翼展長達63.4米，與空中巴士A340不相上下，但重量僅1,600公斤，相當於4人座的轎車，機翼安裝1萬2千個太陽能電池板，可供電4台引擎，且白 天飛行時，可將太陽能轉換為夜間飛行的動力，完全無需燃油，可在21,000英呎的高空飛行。Bertrand表示，基於安全考量，這趟飛行將分成數個階段。不過他強調，在技術上，這架單座飛機能夠一口氣飛越美國大陸，中間不需降落。如果飛機以每小時約70公里的速度飛行，中間不降落，飛越美國大陸約需要3天時間。

同時，一些汽車巨頭，例如沃爾沃也開始涉足太陽能運輸車的設計研究。只是目前技術難題諸如提高太陽能電池板產生的能量和為太陽能動力車設置備份能量等問題仍難以攻克，這也使得太陽能動力公交車，火車以及大型運輸車的使用構想難以實現。對此蘇黎士應用科學大學電動技術專業教授Alberto Colotti表示，

「這是一個有點未來主義的認為，我們將使用太陽能作為大型運輸工具的動力。但儘管如此，太陽能動力公交車和大型運輸車項目的研究對於發展太陽能技術來說是重要的。」

目前，僅有澳洲的Adelaide市引進了世界上第一個以太陽能為動力的電動公交車使用100％的太陽能。命名Tindo，卡烏納土著語為「太陽」的巴士。但構建Tindo並不便宜，共花費近76萬美元，高於普通巴士線兩倍還多。

太陽能動力應用於傳統運輸行業的趨勢日漸明顯，但是太多的技術難題尚待攻克；正如Colotti教授所言，這是一個有點未來主義的事物，如何發展，我們拭目以待。

商務部初裁美韓太陽能多晶硅反傾銷 或為歐盟光伏「雙反」談判加籌碼

http://www.infzm.com/content/92600

據商務部官方網站消息，7月18日，商務部發佈年度第48號公告，公佈了對來自美國和韓國12家公司進口太陽能級多晶硅反傾銷調查的初裁決定。

應國內多晶硅產業申請，商務部於2012年7月20日發佈對原產於美國和韓國太陽能級多晶硅的反傾銷調查立案公告，2013年7月18日則對該案做出初裁決定。

初裁認定，原產於美國和韓國的進口太陽能級多晶硅產品存在傾銷，中國多晶硅產業受到實質損害，而且傾銷與損害之間存在因果關係。

根據《反傾銷條例》第二十八條和二十九條的規定，商務部決定，自2013年7月24日起，對來自美國和韓國的進口太陽能級多晶硅採取徵收保證金臨時反傾銷措施。進口經營者在進口上述來源的被調查產品時，應依據初裁決定所確定的傾銷幅度向中國海關提交相應的保證金。

據公告，美韓各有六家公司的傾銷幅度從2.4%到57%不等。

據瞭解，太陽能級多晶硅是製造晶體硅光伏電池的基本原料，與此前受到歐盟「雙反」裁決的光伏產業更是緊密相關。因此，商務部此次初裁備受各界關注。

據南方週末網此前綜合報導，6月4日，歐盟宣佈，將從6月6日起對產自中國的光伏產品徵收臨時反傾銷稅，前兩個月的稅率為11.8%，期間如果雙方未能達成解決方案，8月6日起將升至47.6%。

18天後，歐盟對中國光伏產品「雙反」初裁結果即將落地，談判時間已然屈指可數。

此前，2012年7月20日，中國商務部宣佈在多晶硅領域對美國、韓國進行「雙反」（反傾銷、反補貼）立案。同年11月1日，商務部又對歐盟產的多晶硅追加「雙反」立案，並與美、韓兩國的多晶硅合併調查。由此形成了涉及美國、韓國、歐盟的「多晶硅雙反案」。

據《國際金融報》，分析人士認為，此次對美韓多晶硅的制裁意義已經不在於對美國的影響，而是重在對歐盟的影響。

據《經濟參考報》，有知情人士稱「對歐盟多晶硅的反傾銷調查仍在調查期內，還有一些後期程序未完成。」

業內人士分析，「光伏案牽涉利益巨大，雙方的談判必定是一場全面的考量和博弈。如果說，在歐委會發佈初裁結果之前，對歐多晶硅雙反裁決是作為反制措施，那麼現在就變成了談判的籌碼。」

據瞭解，目前雙方仍在價格這一核心問題上僵持，中歐之間價格的分歧已經從早先的每瓦0.15歐元縮小到0.05歐元。一位業內人士指出，「雖然只有0.05歐元，但這就是中國光伏企業能否保本的生死線」。

該人士表示，如果不出意外，價格承諾方案會在8月6日前達成。

據新華網報導，光伏產業內普遍認為，這次初裁雖並未涉及來自歐盟的產品，但這顯然是一場「及時雨」，有助於緩解全行業面臨的生存危機。

此外，國務院也於7月15日出台《國務院關於促進光伏產業健康發展的若干意見》，對光伏產業擴大內需提出了一系列政策支持。

但目前，無論是「雙反」裁決還是新政出台，其效果都尚未顯現。

據前述《經濟參考報》報導，也有業內人士認為，對美韓多晶硅的反傾銷裁決並不足以緩解光伏行業的嚴重危機。

「對來自美國和韓國的多晶硅徵收保證金後，進口量肯定會減少，國內多晶硅現貨價格在短期內會有一定幅度的回升。 國內個別龍頭企業狀況會有所改善，但要實現盈利難度比較大，國內大面積地恢復生產這種預期也不太現實，部分小型企業將逐漸退出市場」，該人士稱。

下一個特斯拉？Elon Musk公佈Hyperloop太陽能超高速城際運輸系統

http://wallstreetcn.com/node/52858

上週末特拉斯汽車剛發佈其2013第二季度財報業績超預期，盤後股價大漲13%，今年股價已漲347%所帶來的狂熱關注還未消散，公司創始人Elon Musk本週一再次引爆華爾街關注話題，這位聲名鵲起的CEO最終公佈了超高速城際運輸模式Hyperloop系統初版設計。

此前據Elon Musk在其Twitter上發佈的消息顯示，

Hyperloop系統是一套全新的運輸概念體系，在這套概念體系中並非以火車，而是以「鋁製膠囊」為運輸工具，將「膠囊」置於鋼鐵管道之中，然後像發射砲彈一樣將它發射至目的地。

在今天的發布會上，Elon Musk透露了更多細節。他表示，

「這個系統是由太陽能供電的超高速城市運輸體系，乘客可以在30分鐘內由洛杉磯到達舊金山。」

洛杉磯到舊金山大概在380英里左右，乘坐飛機（純飛行時間）也需要1個小時。Elon Musk認為當前加州投入使用的造價達700億美元的高鐵既慢又昂貴，非常不實用。而Hyperloop系統，則可以極大的節省人們的時間。在接受彭博採訪的時候他曾表示，

「你將會看到這樣的情景，送站的人剛剛開車離開，」膠囊「已經將你送至目的地了。」

在今天的發布會上，Elon Musk披露了更多關於Hyperloop系統設計的細節，他表示，

「整體設計就像是獵槍槍管那樣，在大部分旅程中管道是並排的，回路的兩端密封。管道至於相隔50-100碼的柱子上，乘客艙時速可達800英里。艙可以運送乘客，也可以運輸汽車。採用高架結構，可以避免佔用過多土地。管道可以沿著I-5高速公路建設。「

美國I-5公路連接洛杉基和舊金山。

Elon Musk表示，當前加州昂貴的城際高鐵依然太慢，並且帶來的可怕的土地使用權的混亂。而Hyperloop系統則可以有效的避免這些問題，該系統採用高架結構，可以避免佔用過多土地。該系統如果只是用來裝人，需要60億美元建設；如果既裝人又裝車，就需要更大的車艙列，建造需要100億美元。

對於一直深受質疑的安全性問題，Elon Musk表示，

「有緊急剎車。一般來說，艙之間的距離有5英里，從洛杉基到舊金山可以安裝70個艙，每隔30秒一趟。就像迪斯尼的太空飛車一樣。而且乘客並不會感到不適，因為它的側向加速度比地鐵還小，因為艙像飛機一樣嵌入管道中。和飛機不同，它不受氣流影響，沒有什麼突然的動作，跑起來非常平穩。「

一些批評認為如此長距離的加壓管道，需要大量的能源，還會產生很大的空氣摩擦和熱量，因此該計劃幾乎不可能實現。Elon Musk回應稱，

Hyperloop走的是中間路線。管道不是完全真空的，也不是放在普通條件之下的，Hyperloop管道將處於低壓之下。

整個系統運行原理是，

Hyperloop管道內，」膠囊「將被安裝在鉻鎳鐵合金製作的滑板上。這種滑板質地很薄，而Elon Musk的SpaceX公司的太空產品就使用該合金，它可以經受高壓和高溫。滑板上有小口，可以吸入空氣形成一個氣墊。在」膠囊「的前部有兩個像協和噴氣式客機那樣的噴氣口。一個電動渦輪壓縮機會壓縮前部進入的空氣，然後送入滑板和」膠囊「。在滑板中有磁體，還有電磁脈衝，可以讓」膠囊「獲得最初的推動力，然後由發動機推動車艙前進。

這個設計還將帶來一個好處——沒有」音爆「產生。Elon Musk表示，

「相對於空氣，車艙的前進速度剛好低於音速。管道內充滿暖的順風空氣，「膠囊」可以高速前進，不會突破音障」

雖然這一切聽起來如同科幻故事，但Elon Musk和其一路走過來的搭檔們已經開始設計Hyperloop並檢查它的物理性能。

加州大學洛杉磯分校物理學教授Martin Simon對於該系統評論稱，

「從技術角度來看Hyperloop是可行的。聽起來，所有問題已知技術都可以解決，它不需要什麼全新的發明。馬斯克提出的加速方法已經用在遊樂場的過山車上。一些企業也在研究，想用該技術運輸乘客和貨車。不同之外在於，Hyperloop使用氣墊讓車艙輕浮。」

對此Elon Musk也表示要將Hyperloop化為現實，仍有許多事要做。

」我只是提出方案，它是一個開源設計。它顯然可以變得更好，可以修正錯誤，優化設計。而且我要繼續運營SpaceX和特斯拉，它們都相當困難。「

毫無疑問的一點是，Elon Musk一路走來，從Paylal到Space Exploration Technologies再到特拉斯汽車公司，他已經證明了曾經的豪言壯語——「沒有什麼是不可能實現的」。但這次的設想依然引發了諸多疑問和「不靠譜」 的質疑聲。但一家位於美國科羅拉多州的ET3公司已經開始著手對此進行研發。該公司早前發佈了一個叫做的Evacuated Tube Transport項目設想，它的原理和實現的效果就是Hyperloop追求的目標。

根據視頻介紹，Evacuated Tube Transport項目的動力供應採用的是磁懸浮技術。整個膠囊處於一個幾乎沒有摩擦力的環境中，以某種彈射裝置發射出去，無間斷地駛往目的地。每個「膠 囊」重達183Kg，長16英呎，能容納4至6名乘客，還有存放行李的貨廂。鏈接兩個目的地的管道跟高速鐵路一樣搭建在地上。按照預想的規劃，這樣的管道 或許可以「附著」到既存的高速鐵路架橋上，以節省路線資源與基礎設施搭建成本。速度方面，ET3公司的設計是4000英里/小時。同時公司還表示相比現在 昂貴的機票價格，他們的項目能夠把從舊金山至紐約的旅行費用降低至100美元。在今年年底之前，他們還將搭建一段長度為3英里的管道來測試「膠囊」旅行概 念。

巴菲特1999年太陽谷的演講 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/25511340
泡沫：1999年網絡投資熱的最高峰

這是巴菲特一生中最難熬的一段時間。1999年夏天，《時代》週刊公然在封面羞辱巴菲特：「沃倫，究竟哪兒出了問題？」沃倫-巴菲特是網絡股最大的看空者之一，但是事實似乎證明他這次真的看錯了。從1999年下半年開始，網絡股好像成了唯一的熱門股。可口可樂？聽起來似乎是上上個世紀的名詞了。

巴菲特在這封一年一度的信中自我批評道：「我唯一的功課是資本配置(Capital Allocation), 而1999年我這門功課的成績是'D'.」 伯克夏哈撒維公司1999年的淨利潤從去年的28億美元驟降到15.6億美元，這主要是因為巴菲特的重倉股表現差勁：Dairy Queen（美國最大的乳製品公司之一）, Geico Insurance（保險公司），可口可樂，迪斯尼和美國運通。這些股票在1999年的表現只能用「噁心」來形容，在科技股瘋漲100%的年代，它們卻在下跌。1999年初，伯克夏哈撒維的股價曾到達80300美元，到了2000年初卻只有50900美元，下跌近40%。

背景：自1980年代以來，美國知名投資銀行家赫伯特·艾倫在愛達荷州的太陽谷（Sun valley）舉行的媒體高峰會，就已成為媒體、科技以及投資大亨界的一大盛事。巴菲特把為期一週的太陽谷峰會當作自己真正放鬆和家庭聚會的一個好契機。除了偶爾打一下高爾夫和橋牌，以及少數的社交活動，峰會的大多數時間他都會把自己關在房間裡看商業新聞。

但在1999年的太陽谷峰會，巴菲特卻決定受邀為峰會做閉幕演講。在峰會之前4個月，隨著科技股正在取代「老經濟」，道瓊斯工業指數突破了一度看起來遙不可及的1萬點，在近3年半的時間內翻了一倍。在很多人看來，聲稱不碰科技股的巴菲特在這個熱潮中落伍了。

事實上，為了這場閉幕演講巴菲特已經準備了數週。他認為人們在股票市場裡的交易並不是像在賭場那樣簡單拿籌碼下注，股市裡的籌碼代表著商業。他想到了全部籌碼到底價值幾何。接下來他開始翻檢歷史。這已經不是第一次一種新科技來把股票市場搞得天翻地覆了——鐵路、電報、電話、汽車、飛機、電視：所有把事物更快聯接在一起的革命性方式——但是有多少讓投資者賺得盆滿缽滿呢？這是巴菲特在演講裡要講述的。

這是他30年來第一次對股票市場做出公開預測。

「我現在要講股票價值分析，我不準備談論如何預測下個月或明年的股市走勢，價值分析並不等同於預測。」巴菲特如此開頭，「短期來看，股票市場是投票機，但長期看來它更像是稱重機。最終，稱重機會勝出，但短期內會是由投票的籌碼左右。不過，其投票機制卻非常不民主。不幸的是，正如你們所知，它並沒有對投票資格進行認證。」

「在1964年到1981年的17年間，我們的經濟體擴張了5倍，財富500強企業的銷售額也增長了5倍，但是股票市場卻幾乎沒有增長。」

「當你在投資時，是在推遲消費，把錢拿出來以期在將來收回。關於此只有兩個問題：一是能夠得到多少回報；二是何時得到。」巴菲特繼續。「寓言作者伊索看起來是不精通財務，因為他說『二鳥在林，不如一鳥在手』，但是他並沒有說在『何時』情況應如此。」

巴菲特解釋到，利率正是「何時」的價格。利率之於金融正如地心引力之於物理。當利率變化時，所有金融資產的價值——房屋、股票、債券——都會跟著變化。一如鳥的價格波動。「這決定了有時一鳥在手要好於二鳥在林；有時則相反。」

巴菲特語速很快，帶著鼻音。他把伊索與他所視為荒誕不經的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利潤與此前並沒有明顯增長，但因為低利率，林裡的鳥很貴，人們不願意要現金—手中鳥，而是以前所未有的價格去買那些在叢林中的鳥。巴菲特將這稱之為「貪婪因素」。

「只有三種手段能夠保證股票市場以每年10%的幅度上升。」巴菲特說，「一是利率下跌並保持在歷史低位上；二是經濟增長的大部分成果都回饋給了投資者，而非僱員、政府以及其它；或者整個經濟體的增長速度超過以往。」但巴菲特把這三個假設都稱之為「異想天開」。

「很多投資者其實並不相信股市的繁榮會持續，他們只是相信自己能夠挑選贏家。」巴菲特像樂隊指揮那樣揮舞著手臂，繼續通過幻燈片向聽眾解釋為什麼儘管創新會有助於讓世界擺脫貧困，但從歷史來看，投資者對一些創新的投資在後來並沒有得到很好的回報。

「美國一度擁有2000家汽車公司：汽車很可能是20世紀上半葉最重大的發明。它對人們的生活產生了巨大的影響。但最終，只有3家汽車企業活了下來，而其股價也都曾低於賬面價值。因此，儘管汽車改變了美國，對投資者來說卻非幸事。現在，我們能夠很容易分辨出輸家。但當時投資汽車卻是一個當然的決定。」

巴菲特接著展示另一張幻燈片。「20世紀上半葉另一項最偉大的發明：飛機。從1919年到1939年，一共誕生了約200家飛機製造公司。假如你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，你肯定會為當時航空業的投資前景激動不已。但是事實上，截至1992年，所有航空公司的合併淨利是零，沒錯，連一毛錢也沒賺過。」

「我告訴你們，如果當時試飛小鷹號時我在場，我一定會有勇氣把懷特兄弟擊落，我會為未來的資本家們這麼做。」

台下發出了陣陣輕笑。一些人對巴菲特的老式案例有些厭煩了，但是出於尊重，他們決定繼續聽下去。

接著，巴菲特開始談論網絡新貴們所處的行業。

「推廣新行業是一個美妙的事情，因為他們是非常容易推廣的。畢竟，說服人們投資尋常的產品會很難。實際上，要推廣一個複雜的產品非常容易，即便該產品的投資會帶來損失，因為沒有定量規則的限制，人們還會繼續投資。這讓我想起一個石油探勘者的故事。」

「一個石油勘探者死後進了天堂，聖彼得對他說：『你符合所有的條件，但這裡人以群分，石油勘探者的居住區已經滿了，我沒有地方提供給你。』商人問：『您不介意我說五個字吧』。『可以。』於是商人把手攏在嘴邊，大聲說：『地獄裡有油！』所有的石油勘探者都直往下衝，地方被騰空了。聖彼得說好吧，現在這塊地方全都是你的了。商人停了一會兒，說：『哦，不了，我還是跟著他們去地獄吧，畢竟空穴不來風。』」

「人們就是這樣來感知股票的。人們很容易相信流言非虛。」

聽眾知道了巴菲特的話中之意：他們可能就是聽信流言去地獄找石油的無腦勘探者。

在演講的結尾，巴菲特又回到林中鳥的諺語。他認為，不存在新的范示（Paradigm）。股票市場的最終價值只能反映經濟的實際產出。

接下來的一張幻燈片顯示，最近幾年的市場價值已經大大超過了經濟增長。巴菲特說，這意味著之後17年的市況不會比1964至1981年好多少—除非市場下跌。「如果我必須給出這段時間的最有可能的收益率，我想是6%。」而根據當時的蓋勒普調查數據，投資者們預期的股市收益率為13％至22%。

聽眾沉默了。巴菲特接著說到：「我剛剛買了一架飛機製造公司NetJets，它出售可共享所有權的噴氣式飛機。我本來想送你們一人一架灣流IV型飛機的1/4所有權。不過，當我到了機場，我就認識到對你們中的大多數來說實在是太屈尊了。」作為替代，巴菲特說決定送每人一個珠寶鑑定商們使用的放大鏡，這樣大家就可以來欣賞彼此夫人手上的鑽戒—尤其是第三位夫人的。

沉默由此被打破，聽眾們大笑並開始鼓掌，但一會兒之後就停住了，怨恨的情緒在屋子裡蔓延。巴菲特的演講就像在一群聲名狼藉的人中宣揚貞潔的重要性。雖然精彩紛呈，但並不意味會讓聽眾放棄自己的堅持。

但一些人認為自己受益匪淺。「這非常棒，在一堂課裡就完成了對股票市場的基本教育。」比爾·蓋茨說。

巴菲特揮舞著一本書，愛德華·勞倫斯·史密斯的《作為長期投資的普通股》。「這本書是1929年股市狂熱的智慧基礎，書中說股票收益總是好過債券，其中一個重要原因是公司會保留一部分利潤，然後以同樣的回報率進行再投資。這就是利潤再投資—1924年的新概念。但是正如我導師格雷厄姆常說的，一個好主意給你帶來的麻煩常常要多過一個糟糕的主意，因為人們忘記了好主意都是有限制條件的。凱恩斯爵士在這本書的前言中說：『期待可以根據過去發生的事情來預測未來結果，是危險的。」

巴菲特回到了同樣的主題：人們不能因為過去幾年的股市狂漲來推導未來。

「在座的先生們，還有哪一位沒有被我的演講挖苦到嗎？」巴菲特停了一下問。

沒有人舉手。「謝謝大家。」巴菲特說。演講至此結束。

結局：

互聯網泡沫在2000年破裂。巴菲特的預言成真。