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盧布大幅反彈 貨幣戰好戲在後頭

油價的上漲幫助盧布反彈，讓盧布成為昨日對美元表現最好的新興市場貨幣。

12月22日，盧布兌美元匯率上漲6%，至56盧布兌1美元，早些時候盧布一度升至54盧布兌1美元，為12天的最高水平。

外匯分析師警告說，盧布強勁很可能是暫時現象，因美元的前景依然堅挺，且石油價格仍然脆弱。花旗集團分析師表示向英國《金融時報》表示，

盧布離脫離險境還很遠。

也有分析師表示，盡管他們認為石油價格的波動會進一步打壓俄羅斯貨幣，但波動規模不會像俄羅斯央行加息時那麽大。自上周盧布跌至每80盧布兌換1美元的歷史新低之後，俄羅斯政府采取的緊急措施幫助盧布反彈近1/3。

俄羅斯央行於12月16日加息650個基點，至17%。更高的利率和疲軟的盧布對俄羅斯公司和個人形成了壓力。

紐約梅隆銀行分析師向英國《金融時報》表示，

盡管我們認為盧布會受油價下跌影響繼續下跌，但是我們認為危機的頂峰已經過去了。

法國興業銀行新興市場策略師Bernd Berg向彭博新聞社表示，

貨幣危機的巔峰已經過去。當局已經采取了果斷、合理的行動。還有很多工作需要做，短期內盧布可能繼續大幅波動。波動性將會逐漸變小，而如果油價開始穩定，盧布將逐步升值。

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阿拉伯OPEC產油國：2015油價將反彈至70美元

阿拉伯地區的OPEC生產商預計，隨著全球經濟複蘇刺激需求，明年年底全球油價將反彈至每桶70美元-80美元之間。

阿拉伯OPEC代表們表示，他們不認為、甚至不希望油價會在短時間內回到100美元。路透社援引消息人士稱，許多主要的生產者認為，如果油價升至100美元將使得非OPEC成員國大幅增產。

不過，他們認為一旦美國頁巖油增長放緩，而低油價刺激需求，油價將在2015年年底找到新平衡，而OPEC無需減產。

沙特石油部長Ali al-Naimi此前表示，

如果他們（非OPEC國家）想要減產，那麽歡迎，不過我們是不會減產的，尤其是沙特阿拉伯不會減產。

華爾街見聞網站此前提到，美國頁巖油主要生產商Continental Resources日前宣布，已第二次削減明年的資本支出計劃，並打算將明年開采的油井數量減少將近40%。這顯示出，近來國際油價延續暴跌勢頭正在打擊美國的頁巖油生產。

路透社援引海外國家消息源稱，

現在，OPEC的觀點是，油價不能崩潰，油價可以在今後數月觸及60美元或更低，然後再反彈至一個可以接受的水平(80美元)，但這可能要8個月到一年之後。

另一個海灣國家消息人士向路透社表示，

我們必須等等看。我們不認為明年油價將升至100美元，除非有一個突然的供應中斷。但明年的平均油價將處於70 - 80美元。

今年6月以來，油價大幅下滑。布倫特原油周一處在60美元左右。

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中間價結束五連跌 人民幣反彈超200點

受中間價結束5連跌，以及央行降準預期降溫影響，人民幣即期市場周四開盤大幅反彈，升破6.20關口，為12月18日來首次。

截止北京時間11:30，人民幣對美元即期匯率報6.1958，升值205個點。

今日，央行將美元兌人民幣中間價設定在6.1213元，較前一交易日反彈34個點，結束五連跌。

華爾街見聞提到，昨日晚間多家媒體報道，12月24日，央行與24家大型金融機構的會議上稱，“非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比，但是存款準備金初步定為零，上述機構不包括財務公司。”

民生證券管清友曾指出，若非存款類同業存款納入一般性存款，存款準備金也將多補繳1.76萬億（按9.8萬億非存款類金融機構同業存款和18%的存準率計算），至少需下調三次存準率對沖。

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多頭不死：投資者繼續瘋狂下註油價反彈

油價本周刷新5年半新低並未能阻擋投資者的“抄底”之心。最新數據顯示，追蹤原油價格的美股ETF近期再錄得1.099億美元的資金流入。

彭博數據顯示，去年12月，四大美股原油ETF共“吸金”12.3億美元，創下了2010年5月以來的最大單月資金流入。

最大規模的原油類ETF USO 12月資金流入6.299億美元，本月至今為止則流入1.004億美元；追蹤WTI原油的DBO周三在資金流入的幫助下收漲1.8%。

根據巴克萊周三的報告顯示，大宗商品資產總規模去年11月跌至2760億美元，為2010年以來最低。在大宗商品資產整體出現凈流出的情況下，資金流入原油ETF值得關註。

不過研究公司ETF.com的總裁Matt Hougan認為，大宗商品的投資者有時候非常喜歡逆勢交易。許多人還持有那種老的觀點，那就是原油價格的“合理水平”在100美元，而非50美元。

路透社分析師John Kemp則指出：

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的每周報告顯示，對沖基金已開始朝這個方向思考。去年聖誕節前，押註WTI原油相關期貨與期權價格下跌的整體空頭頭寸減少30%，從11月初的1.13億桶降至7800萬桶。

相比之下，去年10月底至今，對沖基金押註油價上漲的多頭頭寸大致維持在略低於3億桶的水準。

過去兩個月來，這些多頭部位損失慘重，每桶虧損高達30美元。不過，油價多單對空單的比值自去年6月攀抵13：1後，11月降至2.5倍，到聖誕節前夕已回升到四倍。

如果說對沖基金對油市仍未翻多，但至少看空氣氛已不那麽濃厚，且對油價進一步大跌的可能性持謹慎態度。

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美國石油生產商現減產意願 油價暴跌後反彈

周五，油服公司Baker Hughes公布的數據顯示，本周在美國運作的石油鉆井平臺數大降61個，為1991年來單周最大降幅，也是連續第五周下降，表明美國石油生產商有減產意願。

周五盤中，布油跌破49美元，跌幅達3.6%，創2009年4月來新低。受上述消息提振，油價自六年新低反彈，日內跌幅顯著收窄。收盤時，布油下跌1.67%，收報50.11美元/桶；美油下跌0.88%，收報48.36美元/桶。不過，本周油價仍大幅下挫。據《華爾街日報》報道，布油本周累計下跌11.2%，為11月OPEC宣布不減產以來最大單周跌幅。

盡管美國運作中的石油鉆井平臺數幾周連續下降，但總數仍比一年前多。油企通過鉆井，用來尋找新的石油。鉆井活動下降可能比實際產量下降提早許多個月。

原油市場依舊被供大於求的陰影籠罩。周四，海灣產油國領導人紛紛表態，堅決不減產。

在布油短暫跌破50美元之後，各OPEC成員國均派出代表出席了一次內部會議。據路透社，一位不具名代表稱，OPEC沒有可能重新考慮減產問題，非OPEC國家才應該為油價下跌負責。

據彭博新聞社報道，阿聯酋駐美國大使Yousef Al Otaiba表示，無論油價跌到多低水平，阿聯酋也沒有減產計劃，市場供給過剩，並非由於OPEC國家造成，OPEC國家不會減產。

在低油價的持續打壓下，目前已有美國頁巖油公司開始破產。因貸款人拒絕提供更多資金，石油公司WBH Energy LP及合作夥伴申請破產保護。2010年來，美國油氣公司債務量大增55%，正是由於這些公司債臺高築，即使油價暴跌，他們也選擇生產。從“債務與EBITDA之比”指標看，美國多家油氣公司債務狀況極其糟糕。

華爾街見聞網站此前曾提到，美國的18個頁巖油產區中，只有4個產區的頁巖油公司還能勉強保持不虧損。在美國運作的石油鉆井平臺數五周連降，表明在油價暴跌、債務高企之際，美國石油生產商有減產意願。

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博2015年油價反彈：這些ETF值得考慮

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-14 10:14 編輯 博2015年油價反彈：這些ETF值得考慮 作者：美股基金策略 2014年下半年金融理財方面的一件大事就是油價大跌，結合俄羅斯局勢，以至於不少投資者琢磨出了杠桿空俄羅斯的玩法大賺。而隨著油價下跌，“機會是跌出來的”言論也響起，明年在油價反彈中找尋機會也成了近期熱門話題，除了相關股票以外，各類相關ETF也是值得考慮的品種。下面，讓我們看看，有哪些此類ETF是值得掂量掂量，伺機而入的。 既然是在油價反彈中找機會，當然要選擇正向操作的ETF，其實也就是今年下半年這類題材中跌的比較狠的了，同時也需要考慮規模和流動性，以方便後續交易。 XLE是能源方面ETF中規模最大，交易量最大的，流動性很強，它投資美國能源板塊股票，其中石油股居多，今年以來跌去9.5%，從全年來看其實也還算可以承受。由於入市時，你無法預支油價底在哪里，而石油股本身已經有收跌跡象，加之普遍的相關股息分紅保護，選擇這個ETF可能是最穩妥的在油價反彈中獲益的方式。其它像VDE、IYE都是類似的ETF，都是持倉集中於知名大型油氣公司的ETF，對於風險承受力有限的投資者來說，這樣的大型ETF可謂最佳選擇。 1.png (44.61 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:13 上傳 對於油價反彈，最為靈敏的可謂USO，因為它掛鉤的就是我們提油價變化時，提及率最高的WTI期貨產品，所以其今年的跌幅幾乎跟油價趨勢一致。因而，在可以預見的郵件反彈過程中，它也應該獲得最為匹配的收益。而對於投資者來說，這個ETF還有一個好處是，由於其和油價趨勢相對一致，所以你可以拿起計算器，計算下不同情況下你入市後，油價升跌可能的損失，讓你做好更充分的準備。所以，這個ETF也是比較適合的投資標的，但是畢竟掛鉤衍生品，需要你做更好的計劃和具備更強的抗損能力。 2.png (39.76 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:13 上傳 XOP今年遭受了28%的損失，很重要的原因就在於它投資的是美國上市的幾乎所有油氣直接相關產業和次級產業，而且采取的是均衡持倉的策略。而在本輪油價動蕩中，明顯大公司更抗跌，而這支ETF對埃克森美孚這樣的巨頭持倉不到2%，自然會跌幅更大。如果你想從美國油氣整體行業的反彈中獲利，可以選擇它，不過我個人還是感覺大型公司率先反彈的可能性更大。 IPW是從全球尋找油氣相關公司作為投資標的的ETF，不過這支ETF整體無論從今年，近三五年來看收益都不能令人滿意，或許在油氣公司上，我們還是立足美國幾個巨頭更靠譜。 俄羅斯在油價下跌中遭遇的創傷最大，跌去40%以上的RSX、RSXJ都是今年跌幅榜的種子選手，不過在油價反彈過程中，如果投資它們，需要註意的是，投資俄羅斯，除了油價，還有普京，黑天鵝事件爆發概率相對投資直接受油價因素的其它ETF更大。 杠桿！杠桿！！杠桿！！！我仿佛聽到很多想要更刺激的在其中大賺一把投資者的聲音，看看今年，反向杠桿操作的DWTI，RUSS在下半年可謂風光無限，那麽到了油價可能反彈的階段，自然不少朋友期待在正向杠桿的ETF中賺一把。 首選的當然是DWTI和RUSS的“敵人”UWTI和RUSL，三倍杠桿做多原油和俄羅斯給你最大的發財機會和風險，特別我們無法判斷油價的底在哪里，所以有可能投資在繼續下跌的坡上，稍有不慎就有可能是倒在黎明之前。 總體看，對於一般投資者，類似XLE、VDE、IYE這樣的投資美國龍頭能源股的ETF是相對最佳，最安全的選擇。而直接反映出油價走勢的USO是大勢判斷得當，最有望獲取豐厚回報的ETF，何況其還可以讓你方便的計算各種情況發生下損失收益，提前準備。至於杠桿類的ETF，趨勢不明朗作為對沖使用，或者趨勢明朗加把引擎使用可以考慮，一上來就滿倉還是太危險了。由於油價走勢什麽時候反彈，反彈節奏尚不明朗，誰知道啥時候是最佳“抄底”點？反正我不知道。所以建議大家也不要一下子全倉進去，可以分階段進入，如果油價如很多分析師預料的反彈到70到90美元間，你不要一開始撲的過猛，還是有希望跑贏標普500這樣的目前被預期明年10%漲幅的基準指數的。 基金檔案： 名稱：Energy Select Sector SPDR（XLE） 發行商：State Street SPDR 成立時間：1998.12 費率：0.16% 市值：11.9 bil 一周以來回報率：-1.19% 二周以來回報率：8.43% 半年以來回報率：-19.46% 一年以來回報率：-7.10% 三年以來回報率：22.16% 五年以來回報率：51.14% 持倉： Exxon Mobil Corporation XOM: 16.26% Chevron Corp CVX: 13.18% Schlumberger NV SLB: 7.26% Kinder Morgan, Inc. KMI: 4.28% ConocoPhillips COP: 3.75% EOG Resources Inc EOG: 3.61% Occidental Petroleum Corp OXY: 3.39% Williams Companies Inc WMB: 3.07% Anadarko Petroleum Corp APC: 2.91% Pioneer Natural Resources Co PXD: 2.90% 名稱：United States Oil Fund（USO） 發行商：US Commodity Funds 成立時間：2006.04 費率：0.45% 市值：1.17 bil 一周以來回報率：-5.89% 二周以來回報率：-4.74% 半年以來回報率：-47.79% 一年以來回報率：-42.89% 三年以來回報率：-47.18% 五年以來回報率：-47.76% 另外，從長期投資看，還是投掛鉤能源股的ETF是最好的選擇，不知道大家註意沒有，USO在上面的近幾年收益竟然都是賠了40%多，變化不大，為什麽呢？ 其實看圖就清楚了。 WTI近幾年價格走勢： 3.png (18.07 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:13 上傳 USO近幾年股價走勢： 4.png (29.52 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:13 上傳 我們發現油價在本輪暴跌之前，實際上雖有波動，要麽不大，要麽較快時間回去，所以拉長時間看，USO有點“橫盤”的感覺。 再看看XLE的： 5.png (31.23 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:13 上傳 比較可以看出，當油價在一個幅度相對穩定變動時，那麽USO這樣的直接掛鉤原油衍生品的ETF就沒有太大獲利性了。而能源公司不一樣，假設油價幾年不變，它可以擴大產能，可以降低成本，可以提高效率，可以上下遊擴展業務，可以多元投資，可以資本市場運作提振股價。總之，投資ETF就是間接投資一籃子能源公司，它們有更多維度提升自己，給你帶來更持續的回報，同時對宏觀風險產生一定的抵禦。 當然，有人會想，完美操作是油價大幅度下跌做空原油，上升趨勢開始轉手買USO，油價振幅相對穩定後投XLE，是的，理論上是這樣的，但是這顯然不是一般投資者可以精準判斷和實現，並承受其中誤判的風險的。

“銅業大佬”邁科何金碧：銅價終會反彈

中國最大的金屬交易公司之一邁科集團表示，由於中國建築需求回暖，銅價將從目前的5年低位開始反彈。

據邁科集團官網，邁科集團主席何金碧曾在2005年成功預測到了銅價的上漲。而當時市場普遍看空銅價。事實證明，在2006年5月前的一年間，銅價從每噸3000美元暴漲至每噸8000美元。

何金碧向英國《金融時報》表示，雖然中國經濟正處於調整期，而用進口金屬獲得融資的方法已經趨冷，但現在中國依然對銅有需求。他說：

商品貿易融資並沒有提升中國的實際需求。我想總的來說，今年固定資產投資和城市建設將處於正常水平。

受美元上漲、油價下跌以及中國12月官方PMI數據創18個月新低影響，倫銅價格下跌。周一，倫敦金屬交易所三個月期銅一度下跌1.7%，至每噸5966美元，跌破6000美元整數關口，創下2009年10月來最低點。 

不過花旗集團指出，中國的銅消費依然強於PMI數據所反映的情況。花旗分析師David Wilson指出，從電線到空調，大量家庭用品需要以銅作為原料，而2014年，中國家庭用品產量大幅增長。Wilson說：

中國的銅消費端2014年快速增長，這被疲軟的PMI數據所掩蓋。 而同時，銅的供應今年將有所減少。全球最大的銅礦都已經下調了其預期產能。

因供求關系的改善，花旗集團預測銅價將於今年下半年回升至每噸7000美元。

何金碧說：”現在中國的消費和政策還不明確，但是如果你看一下，中國長期的消費並不差，而需求也比較活躍。在中國，對火車、地鐵和城市交通的投資正在增長。人們可能簡單的看到房地產市場疲軟，不過城市中心的改造、農村的改造、基礎設施的投資不斷增加。所以，對原材料和工業金融的需求正保持合理的增長。“

何金碧表示，盡管市場預計今年銅將供大於求，但供應和需求很可能達到平衡。

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12月貿易數據解讀：反彈或難持續 人民幣料將穩定

今天公布的12月進出口數據雙雙回升。出口總值為2275.1億美元，同比增長9.7%，超出預期的增長6%；進口1779億美元，下降2.4%，好於預期的下降6.2%。中國12月貿易順差496.1億美元。

分析師普遍認為，雖然12月進出口數據均較上月有所回升，但這其中不乏基數效應、季節性反彈等因素，而且與基本面相違背，預計該趨勢難以持續。

2014年進出口總額增長3.4%，未達到年初7.5%的增長目標。分析師預期2015年目標將會下調。中信證券預計2015年出口增速將回落至5%。

機構預計，在高位貿易順差的穩定下，人民幣雖然有貶值沖動，但對美元將保持穩定，即使貶值幅度也不大。

進出口雙雙回升 但恐難以持續

華泰證券首席經濟學家俞平康認為，外需強內需弱的格局沒有改變，數據反彈難以持續。

2014年12月份出口同比增長9.7%，進口同比增長-2.4%，貿易差額496億美元。在11月份出口增速出現意外下滑後，我們認為高基數效應、美國11月的極端氣候、國內打擊虛假貿易等三個因素階段性打壓了出口增速，這些因素在12月份消失，出口增速如我們的預期出現了反彈，暗示外需穩定增長的勢頭並沒有實質改變。

內需方面亦有所改善，油價暴跌下中國加大儲備是一個重要原因，12月原油的進口量達3037萬噸高位，鐵礦石與煤炭進口也出現了一定的改善，大宗商品價格走低階段性刺激了部門企業的訂單意願，但國內需求依然疲軟，從PMI分項指標來看企業尚處於主動去庫存的階段，因此這種短期補庫存的行為可能並不具備持續性，進口短期內沒有持續改善的支撐，因此衰退性順差的特征還將延續。

首創證券研究所副所長王劍輝指出，12月進出口數據均有所回升，主要是季節性、技術性因素所致，並非趨勢性反轉。

基本反映了國內外的經濟形勢在去年12月出現的小幅回升，歐洲和美國的經濟狀況，包括日本，12月都有不同程度企穩和小幅回升。從市場需求看，有一定的恢複，但這樣的恢複更多是季節性的恢複，不完全確定是前期弱勢的改變，也就是季節性的反彈。

進口的變化，有雙重的影響，一方面國內需求還沒有呈現顯著的企穩，尤其是能源價格下降，使得進口受到抑制，但從12月數據看有一點企穩的跡象，起碼環比11月有所改善，12月價格比11月更低，不管是原油還是其他原材料，但進口確實是出現小幅增長，應該說有一些弱勢中的回升，12月的國內需求，回升幅度不大，但也能看到臨近節日期間的消費有一定的支撐。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也認為，外貿數據與基本面相違背，難以持續。

12月外貿數據全面好於預期，從表觀上觀察有一定經濟企穩的跡象。出口增長有所提速，但這與PMI中新出口訂單的持續負增長相背離，也與近期新興市場風險上升的勢頭相背離，料難持續。

人民幣：大幅貶值可能不大

澳新銀行經濟學家劉利剛和周浩認為，雖然貿易順差可能仍然持續，但2015年人民幣存在被超賣的可能。人民幣波動性料將增大，但不太會大幅貶值。

盡管中國錄得較大貿易順差，但人民幣在2014年卻貶值約3%。這使得中國企業日益擔憂其美元債務。我們預料中國的外債可能已經達到了1萬億美元，比全球金融危機時增加了四倍。未來人民幣匯率走勢的不確定性可能使得中國企業爭相購買美元進行對沖，這可能會造成美元被超買、人民幣被超賣，從而增加人民幣匯率的波動性。我們認為，人民幣大幅貶值並不符合中國的利益，因為這可能造成資本的大量流出。

海通證券宏觀組也認為，12月順差496億美元仍在高位，高額外貿順差充當匯率緩沖墊，人民幣料難大幅貶值。

中信證券首席經濟學家諸建芳預計，人民幣對美元將保持相對穩定，對歐元、日元可能會被動升值。

展望2015年，一方面，美國消費回暖帶動經濟複蘇，有助於提振全球貿易；另一方面，強勢美元回歸，給商品貨幣和有央行擴表預期的貨幣帶來貶值壓力，全年看，人民幣大概率將對美元保持相對穩定，而對日圓、歐元等主要貨幣“被動”升值，加權平均計算的實際有效匯率將進一步上升，從而削弱中國外貿部門的競爭力，將對中國出口構成下行風險。在上述兩方面相反力量的影響下，中國總體出口增速將較今年略有回落，2014年中國出口增長了6.1%，預計2015年出口增速回落至5.0%。

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油價反彈 是觸底逆轉還是曇花一現？

最近幾個月的油價暴跌讓分析師們的預測越來越悲觀。眼下，各種油價預測越走越低，而且沒有人知道真正的下線是哪里。

但油價今日卻在沒有明顯消息刺激的情況下，盤中突然出現大幅5%的反彈，創下一周新高：布倫特2月原油期貨價格收盤上漲2.10美元，漲幅4.51%，報48.69美元/桶。美國NYMEX 2月原油期貨價格收盤上漲2.59美元，漲幅5.64%，報48.48美元/桶。美國天然氣期貨價格暴漲10%。

此前，全球主要銀行的分析師已紛紛下調2015和2016年原油均價預估，預測油價可能會跌破每桶40美元，然後反彈。不過，就連持樂觀態度的人士也表示，年底之前很可能無法達到每桶70美元的價格。（主要銀行對今明兩年油價的預測，請見華爾街見聞《一張表看清各大銀行的油價預測》）

高盛認為布倫特原油價格將在二季度下跌至42美元/桶；摩根士丹利預計的最差情景是2015年油價為43美元/桶，而幾乎不可能的情景是20美元/桶，但即便是這種假設情況也正在吸引交易員的註意力。

油價前景還面臨巨大不確定性，沒有人能夠確定，這究竟是觸底反彈，還是曇花一現？

歷史難以借鑒

在石油的發展史中，價格大起大落總是反複上演。但暴跌的歷史經驗卻屈指可數，2008年是油價以類似速度下跌的上一個時期，油價曾從7月的146美元/桶跌到了12月的36美元/桶。

然而，勞埃德情報信息（Lloyd's List intelligence）首席分析師尼爾·阿特金森（Neil Atkinson）對CNBC表示，在上述期間內，全球需求每天下降了60萬桶，而市場也得到了非OPEC國家供給減少的支持。

但目前的情況是，盡管石油需求仍在繼續上升，供給仍源源不斷，美國能源信息署（EIA）認為，供大於求的狀態在今明兩年仍將延續。

庫存量大

從庫存情況來看，最新數據顯示，美國原油和汽油庫存總量達到11.6億桶，創下1990年有記錄以來最大。

據路透對美國數據的分析稱，美國全部庫存4.39億桶油在去年10月時僅用掉了三分之一。這意味著，美國生產的頁巖氣仍然有空間得以儲存，而非像很多人擔憂的那樣虧本出售。

美國及其他一些國家的石油產量仍在增加。據德意誌銀行估計，美國（主要是德州和北達科他州）占了今年全球石油生產增量的75%。很多華爾街投行預測，油價在未來幾個月興許會跌至每桶40美元。不過，原油產量可能會在下半年開始減少，價格到時候也會開始反彈。

地緣政治難料

油價仍然面臨不少地緣政治的潛在壓力。利比亞仍然局勢動蕩，恐怖組織伊斯蘭國（ISIS）和基地組織可能會在產油國集結更多力量，而俄羅斯看起來也似乎難以在烏克蘭問題上退讓半分。

當下陰謀論滿天飛。不少人認為，沙特想要損害俄羅斯和伊朗的利益，美國也是如此——這樣的理由足以讓兩個石油生產大國去聯手壓低油價。畢竟，20世紀80年代油價的不斷下跌確實在一定程度上促成了蘇聯的解體。

然而，並沒有證據來支持這些陰謀論，而且沙特阿拉伯和美國很少能夠順暢地相互配合。沙特阿拉伯投資總局（SAGIA）高管和沙特國家石油公司Aramco的一位經濟學家近日也對華爾街見聞記者表示，陰謀論並無根據，沙特並沒有刻意壓低油價，這只是正常的價格波動周期。

OPEC內部分歧

作為世界上最大的石油生產國，沙特阿拉伯歷史上一直都是OPEC組織的主導國，但在這次油價暴跌中，沙特一直都拒絕伊朗和俄羅斯對於減產漲價的請求。

本周，伊朗總統魯哈尼還公開表示，沙特和科威特可能會因油價下跌而“遭受更多痛苦”，暗示OPEC內部對於沙特的主導角色正出現越來越大的異議。

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大宗商品三月將反彈？

商品近來的集體崩盤讓市場驚呆了，有人預計價格會繼續走低，因為中國需求仍在放緩，但也有人開始押註暴跌後的中級反彈。

中信建投分析師周金濤的觀點很有意思，他從經濟周期的角度判斷，目前一個庫存的輪回正在接近低點，2015年2-3月份附近，中國經濟將短期觸底企穩，資源品的中級反彈將在3月前後發生。

以下是他的分析邏輯：

一、康波衰退二次沖擊的發生有其固有的路線圖，2014年我們已經看到了美元指數的加速上升和大宗商品的加速下跌，由此帶來了以俄羅斯為代表的資源國的危機。在全球籠罩在通縮預期中時，歐、日、中等國都進行了史無前例的貨幣寬松，而美國也對加息閃爍猶豫。這些現象，是本次沖擊的第一階段。從2015年開始，我們將看到危機的第二階段，這一階段是什麽，其核心運動就是資源出現中級反彈，中級反彈的來源就是美國的觸頂和中國的觸底。

二、美國的經濟周期運動已經越來越顯示出庫存周期頂部的特征，以美國經濟周期規律來推算，PMI等指標可能已經在2014年四季度觸頂，很顯然，由於技術的原因，經濟增長將在2015年一季度出現同比高點，2015年二季度之後，美國的產出缺口將出現回落。當前的美元指數的加速不能不說包含著避險因素，而貴金屬的反彈，在某種程度上已經預示著資本隱約感到了美國經濟周期和美元的頂部就在不遠，這個判斷是大概率事件。

三、本輪中國經濟的庫存輪回顯著的弱於世界經濟的運行節奏，早在2013年四季度，中國經濟就已經出現了庫存周期的高點，但這一高點與世界經濟庫存周期運動趨勢不一致，迄今為止中國的庫存周期已經結束了被動補庫存階段，而從2014年7月份開始，進入了量價齊跌，以我們對庫存周期的研究，2015年2-3月份之間，中國經濟將現庫存周期低點。就算不以庫存周期來推斷，我們很難想象如此寬松的貨幣和基建刺激會對經濟擊不起一絲漣漪，2015年二季度，中國經濟將企穩反彈。

四、全球大宗商品自2011年四季度出現康波頭部之後，已經運行了14個季度的熊市，我們判斷，大宗商品的中級反彈將在2015年3月份開始發生，這個中級反彈的發生，將完美的連接起康波衰退二次沖擊的路線圖，驚險的大幕將在反彈出現後的2015年下半年開啟。而整個二次沖擊的過程，將延續至2018年。

五、由於本次大宗商品的中級反彈將從美元指數見頂和中國經濟見底發端，我們判斷，其反彈順序可能是貴金屬、鋼鐵、煤炭、化工和有色金屬。

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