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一個令人敬畏的印度90後 麥博 Mak Blog

http://makblogg.wordpress.com/2011/10/08/%E4%BB%A4%E4%BA%BA%E6%95%AC%E7%95%8F%E7%9A%84%E5%8D%B0%E5%BA%A690%E5%BE%8C/

朋友的助學Beer party上星期認識了一個印度少年，18歲，高中畢業後，去一家service outsourcing 公司”打工”，月薪100元，幾個月學懂竅門就自己搞，專做美國生意，幫人做document consolidation(不是聽得太清楚).  經Internet 接單、交貨，年紀輕輕已是10人公司的老闆。

生意興旺，但自己就放假環遊世界，又去香港又意大利瑞士，香港就住重慶大廈，歐洲唔知住邊，節目？上 social web 看到甚麼，都會去看。[當日的節目就是從網上看到的]，去歐洲，找當地朋友玩，都是 facebook 找來的 buddies，遊山玩水，不亦樂乎！

我估計他本身家境不差，但有此志氣者魄力者，香港少見。 別的不說，香港大部份人旅遊是去觀光購物，他則名正言順要了解世界各地的人如何生活，講得出做得到，已經很難！

跟他聊天，感慨頗多：

1) 讀得書少的 street smart，在發展中國家的空間極大。生於互聯網世代，是為天時，工人，地租平，是為地利，夠膽獨行天下，懂英語，是為人和。

2) 看看印度，看看中國，香港人的墨守成規，已到了”玩死自己”的地步。社會風氣，父母教化，朋輩影響，無不如是。我們的下一代，在世界互連的時空，夠其他國家競爭嗎？

3) 經過了十幾年的高速增長，互聯網今天仍然極速地改變世界，at unprecedented pace.

其實我真係好想見一見，香港真正實幹那班90後…

公路公司的比較 天知 - 價值投資者 BLOG

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內房 (三) – 何時為最佳買入時機 天知 - 價值投資者 BLOG

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時下很多分析員都對中國大陸房價感到悲觀，認為房價未見底，還有很大的下跌空間。但與此同時很多分析員又建議增持內房股，認為股價已經反映房價大幅下跌，這是所謂的“priced-in”。

 

另一說法是比較現時內房公司的財務狀況和海嘯時的，認為現時的比海嘯時的健康，再比較現時內房公司的淨資產折讓率(discount to NAV)和海嘯時的，認為現時的比海嘯時的大，總結是現時內房股股價被低估。最近高盛便是以此法去辨證自己的觀點。這是高明的算術。

上篇已說明，房價下跌會導借貸方面的麻煩，我們可以看看一幅圖。

上圖是中原的領先指數，可見由上海的房價金融海嘯前高位大約為190-200，海嘯低位大約為170，跌幅不到20%。如是次房價下跌幅度比海嘯時大，故事便不能如此說了。可見高盛的說法並不完全正確。

巴 菲特先生曾經說過：“恐懼是可以預測的，但恐懼所帶來的破壞是無法預測的。”引用到這次事件，我們知道房價下跌是可以預測的，但房價下跌的幅度及所帶來的 破壞是無法預測的。因此我認為，當有一天，有一﹑兩間房產公司倒閉引致恐慌迅速蔓延，繼而令到投資者不問價拋售手持的內房股時，才是最佳買入時機。

我可能會錯，但我錯了沒有損失，頂多是用以後的我去打倒今天的我。但如果我對了，我有機會大賺一筆。這就是我的思路和策略。

投資﹑投機和交易 天知 - 價值投資者 BLOG

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我要對投資和投機的定義作一點修改，加入一點個人的原素。

投 資是買入一些公司，並期望該公司將來為你帶來現金流。至於你是怎樣決定買入何種公司，如何買入，什麼價錢買入，就有很多派學說。我是價值派，價值派的選擇 就是要以過往表現作為基礎，而對將來作一個保守的預測，然後看準買入價，以該買入價計的回報率應比長期資金成本為高起碼一倍或以上，又或者是自己滿意的。 至於其他學派，如增長派等等，都是在投資，只是方式不同而已。所有皆有機會成功，當然，也會失敗。

投 機是在特殊情況下，做一些你認為預期值大於零的決定。例如供求失衡﹑寶藏被人忽略等等，因此投機是一些帶有賭博成份的決定。當然，投機講求的是一個預期 值，即使去賭一些預期值大於零的東西。舉個例，你認為某個地方有石油，因此花錢去鑽探，探到石油你就發達，沒有你將有所損失。又例如你覺得首批iphone抵港必定求過於供，因此你便大量從美國購入然後在港出售，賣得到好價錢你就贏，賣不到就輸。投機最重要的就是客觀。所有投機皆有機會成功，當然，也會失敗。

交易是從別人手上買入，再賣給別人，賺取差價。因此你從某人手中買入時，必先想到你會大概以什麼價錢賣給什麼人。預期差價是正數便交易，負數便告吹，不必理會商品是什麼。技術分析的人便是這一類。所有交易皆有機會成功，當然，也會失敗。

需注意，投資﹑投機和交易並不是獨立存在的，有時是並存的。舉個例，就像最近的內房股，投資者可能覺得中國海外(688.HK)能在將來為你帶來吸引的現金流，因此買入。投機者可能預期中國的限購政策有機會取消，因此買入。交易者可能覺得將來可能有人會以一個比現價更高的買入中國海外，因此買入。一個綜合型市場參與者的思路可能將3家結合：他覺得中國海外是一家能在將來帶來吸引現金流的公司，並認為中國的限購政策有機會取消，因此導致將來有人會以一個比現價更高的買入中國海外，最後不斷地買賣它。

有 了這個定義，我便能重新界定自己的涉足範圍。我會分析任何的投資和投機，但不對交易作出任何分析。原因是我認為投資和投機都能對社會有所貢獻，因為你最終 能將資金分配給有需要的人，令他們得到所需，並能使社會進步。交易便不能，過度的投放資源進去交易更會使社會停滯不前，因為你沒有時間去研究一些可以令人 類改善生活的東西，如iphone。因此我主張不應過度研究交易行為，對個人可能有益處，對社會整體有害處。

苦盡甘來 CKM001 Blog

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昨日恆指大升622點，成交量增加一倍至9百億，收19688點，財演與一眾網上二打六又 轉口風，又話個市轉勢，叫散戶現在可以入市，並分段吸納，可惜大部份散戶都只覺如夢初醒，還是心大心細，可能今天恆指已經升上兩萬點之上，當日我叫人愈跌 愈買，結果無人蘇我，現在後悔已經太遲，連未日博士麥嘉華都講，美國大印銀紙，通脹正洶湧而來，未來十年都應該揸股票，而唔係穩定派息嘅國債，當終極大淡 友都要投降，何況市場上的一班散兵游勇，看來恆指三萬點指日可待。

之前港股大跌，恆指跌到萬六點邊，大家都開始懷疑長揸優質股票之投資策 略，當個市一路跌，眼見自己的財富每天縮水，心理實在不好受，但當你人生經驗開始豐富，就知道生命的道路總是荊棘滿途，未嘗過失敗的痛苦，又怎能夠感受成 功的喜悅，未捱過世間苦，又怎能得世間財，誤信財棍之言，止賺止蝕，炒出炒入，有懷疑就揸現金，見個市炒到瘋癲就全副身家投入，結果只會輸錢收場，一敗塗 地。我寫網誌已經數年，只希望將自己的投資歷程，寫成文章，並跟各方長線投資的同道，共同瀟灑走一會。

收息股 CKM001 Blog

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近 幾個月，香港股市超跌，無論是藍籌或是中細價股，股價一律跌到低殘，近日港股從低位回升，昨日恆指收18968點，往績市盈率只有10倍，以昨日收市價 計，往績股息超過4厘的藍籌股一共有11隻，這一組股票包括匯豐(0005)、恆生(0011)、中銀香港(2388)、建行(0939)、工行 (1398)、中行(3988)、招商局(0144)、國泰(0293)、中遠太平洋(1199)、思捷(0330)、中石油(0857)，首6隻都是銀 行股，前3間是本地銀行，後3間是內銀，在前3間之中，我主要持有中銀香港，時異勢易，上世紀英治時代的匯豐是香港龍頭銀行，但在回歸後廿一世紀的今天， 中銀香港已經取代匯豐，成為香港首間人民幣結算銀行，中銀香港有明顯之經營優勢，股息每年都穩定增長，是收息股的好選擇，現在我已經放棄匯豐，以前匯豐銀 行的擁護者們，可以考慮換馬到較穩健的子公司恆生銀行，恆生主要是本地銀行業務，起碼沒有國外銀行業務之風險，以超過5厘息計，派息非常吸引，其次，以收 息股而言，內銀3行也是長揸的好選擇，招商局業務太雜，國泰與中遠是周期股，盈利不穩，思捷已經是強弩之末，未來派息存疑，這4間公司我都不建議，中石油 是國內石油與天然氣上游行業壟斷經營之龍頭，未來能源有價，隨着通脹升溫，油價只會有升無跌，不過油價再高，中央會抽暴利稅，以收息股而言，中石油不過不 失。

如果看一下過去數十年之股票投資回報，起碼有1/3來自股息，如果實行長線股息再投資之法，回報必然豐厚，我之前已經發表過大量文章 分析，不贅。大家現在打份工，都是希望穩穩定定，每年有固定的收入，如果持有足夠數量的收息股，能夠提供你穩定的現金流，那麼你可以選擇工作與退休，以後 享受財務自由之樂趣，所以我經常講，增長股與收息股，持股比例50/50，就是這個道理。

中電加電費的意見 止凡 Blog

http://cpleung826.blogspot.com/2011/10/blog-post_23.html

中電 (002) 與電能 (006 前港燈) 都跟政府簽定了利潤管制計劃, 即她們的利潤是保證在總投資成本的9.99%, 如果不足這個百分比, 就有權申請加電費, 而政府都不能阻止。

其實這是公平的, 合約就是合約, 政府要香港電力系統穩定及質素高, 就走這一條路, 香港發展多年, 又是世界金融中心, 如果電力系統像海潚後的日本, 或者像幾年前美國一樣大停電, 後果如何呢?

其實很多民間團體在報章發表時都是很片面的, 又或是報章的報導很片面, 出來的結果多是在煽動市民情緒的。搞分化, 對香港不是一件好事。

記得2008年兩電需要從新簽訂電力合約, 當時最大的可能就是討論利潤管制下的百分比, 如果沒有記錯的話, 之前的利潤率是13.5%。2008年以前, 多年來港燈都是賺到盡, 但中電就在10%左右, 沒有要求加電費來賺到盡, 其實當年中電是可以申請年年加電費至利潤率達13.5%, 可是當時 CEO沒有這樣做, 她希望回饋社會, 與市民共度時艱, 實際上是希望到從簽利潤率時有多一點子彈調高一點。

可是, 細節一到立法會, 誰跟你說前因後果, 總之壓得就壓, 到最後兩電都只有9.99%的利潤率。這位女CEO因身體有病要離位, 到病癒後嘉道理家族都不許她回來, 都是因為這個利潤率的事件, 多年間都不知令家族少收多少億的股息。

其實, 今時今日, 對著一班政客同傳媒, 什麼好的舉動他們都覺得是應該的, 有禮就全收, 到你要他們回禮的時候, 就真的毛都沒有, 還要煽動民心, 甚至抺黑, 這樣的氣氛之下, 只會變相令大公司麻木不仁, 每每都想賺到盡。因為無論是否賺到盡, 都會被人說是賺到盡, 被人抺黑, 被報章寫衰, 但真的賺到盡的話, 至少有老闆賞識。

小小資料補充, 當年兩電的利潤率為13.5%, 看似非常之高, 怎會有企業被政府保證她賺13.5%呢? 其實多年前簽下的這個利潤率, 在當時經濟起飛中的香港, 實在不是那麼吸引的, 80年代銀行按揭都過20%, 放在紅簿仔都收過10%息, 要兩電投資這麼多才得13.5%, 其實不是一條好門路, 簽下這個利潤率多少有點社會責任的成份。只不過一簽下就這麼多年, 今天看上去才覺得如此吸引, 皆因今天是零息年代, 大家都不能輸打贏要。

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中電事先張揚明年加電費 團體斥漠視社會責任　憂港燈煤氣跟隨

【蘋果日報訊】公共事業機構將掀起加價潮。為九龍及新界供電的中電表示，受燃料價格大幅上升及通脹加劇，明年有加電費壓力，未來一至兩個月將與政府會商 討，料 12月公佈明年加電費幅度。民間團體批評中電坐擁過百億純利，通脹高企下仍向市民「開刀」，漠視社會責任，擔心港燈、煤氣等會跟隨加價。
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港交所爆升 止凡 Blog

http://cpleung826.blogspot.com/2011/10/blog-post_28.html

港交所 (388) 就好像一個大賭場, 賭場最大的特點就是莊家長勝, 大家看看港交所每年的業績就知道, 她用極低的成本來賺取回報, 實際上她只是一個系統、電腦系統, 一些遊戲規則, 一些合約, 沒有很多實質資產。

但港交所賺的收入實在不少, 所有來香港的資金都有若干成數到了她手中, 所有投資、投機, 以及賭博行為, 都有若干成本到她手中, 很多短炒工具, 包括牛熊證、窩輪、期指等, 多不勝數的古怪工具, 升又好、跌又好, 錢都走進她袋裡。

但如果用PE看, 就算加入增長的PEG看, 港交所都長期不算是便宜水平, 如果看PB就更加恐怖, 因為她資產不會太多。但你望她會跌至便宜的價錢才買, 恐怕不會有這一天。加上升跌幅度十分驚人, 聞說內地放寬銀根, 加上歐債危機有好轉時, 前天一日升近10%, 今天一早又升近10%, 買入港交所的散戶如像坐過山車。

在這個前提下, 我會覺得港交所極有條件做一支投機股, 條件穩當, 穩當程度跟盈富基金有得比, 最好就是港交所波幅夠大, 可以一天上落過10%, 用槓桿炒更刺激...可是投機波浪不是我杯茶。

基金鬥大鱷 止凡 Blog

http://cpleung826.blogspot.com/2011/10/blog-post_2185.html

有專做高端客戶 (即戶口結餘超過 100萬美金) 的銀行職員話, 現在做大鱷點心的不再是散戶了, 當然散戶也經常性都會成為大鱷的點心, 但現在大鱷的對象是基金經理, 他更提醒, 現在港股有很多大鱷出沒, 比起以前都多, 所以波幅比以前大了很多, 因為大鱷都有專攻基金經理的操作。

基金一般都有很多規則, 一些自己定出來約束自己的規則, 例如要買基金公司分析過屬於好的股票, 每支股票不可超過整個基金的5%, 某支股票升跌過度時就要買入/賣出等。有些規則儍得很, 但誰都要跟足, 這令到基金運作的一致性其實很高, 一萬幾千個基金, 其實當中超過一半的運作都相類似, 大鱷當然沒有太多這些規則, 他們反倒來研究基金公司一些身不由己的操作來從中獲利。

其中一個就是當股票市場突然跌去10%或更多時, 基金的操作就要止蝕, 一止蝕就要沽出股票, 沽壓就會令股票價格更低, 一個基金沽, 其他基金都相類似, 所以又要跟沽, 最後就變成股價暴跌得非常厲害, 但最初的10%跌勢其實不是自然的, 這可能是大鱷做的, 就這樣一招「四两撥千斤」, 用10%力就把股票拉下50%或更多的下跌空間。

基金就沽了不少貨, 但又不可能手持太多現金, 所以要買股票, 到大鱷一入市, 突然做高10%時, 基金見股市有上升動力, 又只可以跟入, 盡快把手頭現金花掉, 於是大鱷又用10%的力拉高大市, 於是大鱷就可以造出低位入貨及高位出貨。

大家買基金, 基金的往績多會比較穩定, 不像對沖基金或大鱷的操作手法, 常在波浪之中找利潤, 雖然我對基金都沒有太多好感, 但聽到他們被大鱷這樣玩法, 心裡又不是味兒。

這位職員的建議是現在要小心股市, 因為近期的股市波動會比我們想像中厲害; 以為升, 誰知跌; 以為跌, 誰知又升; 見頂嗎? 又再升上; 見底嗎? 又一破再破。

降龍十八掌 CKM001 Blog

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從 前有個陳大文，生性善良，但經常比市井流氓欺負，於是立志學習一門武藝，窮則自衛傍身，達則行俠仗義，鋤強扶弱。於是陳大文開始踏遍江湖，尋找名師，在機 緣巧合之下，給他遇上洪七公，睇過金庸武俠小說，都知道洪七公有套降龍十八掌，打遍天下無敵手，陳大文歡喜若狂，當然希望拜洪七公為師，洪七公對陳大文曰:「你品格善良，又是學武材料，我可以收你為徒，但一般拳術、兵器，學兩、三年已有所成，學降龍十八掌，可能要花上一輩子光陰。」陳大文欣然接受，立即拜洪七公為師。

三 年過去，師傅每天只教陳大文紮馬，陳大文亦克苦用功，每天辛勤鍛鍊。有一天，陳大文路經市集，遇上海鯊派阿福，與巨鯨幫阿壽，兩人知道陳大文是洪七公徒 弟，於是攔路挑釁，阿福使出海鯊掌，阿壽使出巨鯨拳，左一掌，右一拳，打到陳大文無招架之力，並頭破血流，陳大文見情勢不妙，於是落荒而逃，回想三年，只 跟師傅學紮馬，並未學過一招半式降龍十八掌，開始懷疑師傅之教導，但陳大文心明學習驚世武術，不是一朝一夕可以練成，於是下定決心，跟師傅繼續學下去。

再 過三年，洪七公只教了陳大文一式「見龍在田」，陳大文每天反覆練習，學會熟能生巧。再有一天，陳大文路過市集，再遇上阿福與阿壽，兩人遇到陳大文，當然見 一鑊，打一鑊，阿福與阿壽照樣使出海鯊掌與巨鯨拳，陳大文來來去去都是一式「見龍在田」，只能夠跟阿福與阿壽打成平手，雙拳難敵四手，陳大文又只有三十六 着，走為上着。陳大文回想當初，花了六年時間，只學了一招不切實際的爛鬼掌法，看到自己現在一事無成，開始有點後悔，並考慮放棄學習降龍十八掌。

故事發展到這裡，究竟陳大文以後有什麼經歷? 欲知後事如何，且看下回分解!