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再賺不了錢　雅虎恐遭阿里巴巴生吞

雅虎大幅削減阿里股票出售數量，看好阿里後市？

雅虎前CEO親述：注資阿里幕後故事

2005年5月，CEO Terry Semel、聯合創始人楊致遠和發展經理Toby Coppel和我開始了中國之行。當時我擔任這家總部設在硅谷互聯網公司的CFO，之後發生的事情證明了這次旅行的重大意義。不到十年之後，這次旅行所收穫的股份成為了昔日互聯網巨頭雅虎的餘暉，事實上當時購買的股份佔到今天雅虎市值的很大部分，而且很多人希望這次購買所得的意外之財能讓雅虎重振雄風。

不過當時我們只是想在中國這個棘手但又至關重要的市場尋求可以讓業務繼續做下去的新途徑。在那之前，事情進展得並不順利。實際上你可以說(很多人確實也這麼說)我們之前的嘗試都失敗了，沒能在市場上守住一席之地。然後，我們找到了阿里巴巴，阿里也找到了我們。我們之間的聯繫促成了合作，最終事實證明，合作極其成功。我們在先前嘗試中收穫了經驗，並下決心承擔通往成功所必需的風險，這些共同促成了我們的成功。

從某些方面來說，我們所學到的經驗在之後的十年裡更顯清晰，可供在中國發展事業的商界領袖參考，以便少走彎路。

創建，收購，合夥三種戰略

最初雅虎採取「創建」戰略進軍中國市場，而之後變為「收購」戰略，但最終過渡到「合夥」戰略。在每一階段我們都花了大量時間思考如何最大程度利用現有產品。事後來看，這些思考遠沒有我們所學到的領導、控制和信任來得重要，而這些最終反映在我們每一個業務的創造、注資和投入員工過程中。

雅虎中國於1999年上線，提供電子郵件和即時通訊平台，將美國版的內容(新聞、財經、天氣)翻譯為簡繁中文，並為兩萬多個網站導航，和雅虎在其他國家採取的形式相同。

1999年中國互聯網用戶約為5百萬，到2002年增長到4千萬。很明顯當時雅虎缺乏中國本土企業所擁有的推動力。當時雅虎中國的營收僅為幾百萬美元，每個月只能吸引5百萬到一千萬用戶。隨著廣告市場直逼7千萬美元，我們的許多本土競爭者正迅速嘗試新的營收方式和商業模式，遠遠把我們甩在後面。結果，他們積累了更大的用戶基礎，總共創造近一億美元的收入。

我們改採取的解決方式是收購一家已經獲得市場動力的本土企業，這樣就可以引入有成功經驗的本土管理方式，也為我們的網絡搜索提供幫助。我們2002年收購美國搜索引擎公司因特通之後將搜索業務視為重點。

2003年11月，在完成盡職調查之後，我們宣佈同意以1.2億美元的價格收購3721公司。這家公司擁有五年的發展經驗和近200名員工。最重要的是，它的掌門人是雄心勃勃的本土互聯網企業家周鴻禕。

3721的核心產品主要是早期形式的搜索服務：用戶可以通過下載的瀏覽器直接進入目標網站。公司將數以千萬計的中文關鍵詞與拉丁文域名關聯，以此盈利。

我們收購3721的想法很簡單，希望把兩家公司的優勢合併到新的雅虎中國中，目標是在2004年營業收入超過2500萬美元。我們有300名員工，其中大多數為本土人才，兩家公司每月共能吸引超過5千萬用戶。2004年1月完成交易後，我們對雅虎在中國的前景非常樂觀。

然而到2004年年中，操控上的衝突和管理風格差異使公司運行陷入窘境。據說周鴻禕認為雅虎老員工收入過高，工作懶散，而雅虎團隊認為受到了欺負，而且認為周鴻禕沒將重點放在雅虎的運營上。我們堅持中國團隊應當遵守雅虎的報告、體系和治理要求。不出意料，這個做法並未被中國團隊接受。2005年周鴻禕離開雅虎，轉而建立奇虎360公司，目前這家公司已在納斯達克上市，市值達到120億美元。

雖然周鴻禕超額完成了財務計劃，但是3721和本土競爭者之間的市場地位正在拉開。

2005年上半年，雅虎的管理團隊仔細研究了形勢，想要收購一家公司或者與之合夥。這便有了2005年那次幸運的五月之行。我和Semel，Yang，Copple在繁忙的一週內，與數十位商界領袖和政府官員會面。

我們拜訪的公司大多數都已上市，但阿里巴巴還沒有。這家公司由管理方、風投方還有軟銀共同所有。我們與公司創始人馬云還有當時的CFO蔡崇信見面後，立刻感到我們的文化非常相似。

阿里巴巴的總部在中國南方的杭州，擁有2400名員工。上一年，在阿里平台上銷售的商品總額超過40億美元，創造約5千萬美元的收入。阿里還擁有兩項新業務：功能類似Paypal的支付系統支付寶，和拍賣網站淘寶。消費者和商戶都可以免費使用這兩項業務。

馬云的遠見和有原則的管理理唸給我們留下深刻印象，我們對兩家公司展開合作的可能方式也很滿意。阿里巴巴想通過免費提供拍賣服務的方式來與e-Bay競爭，而我們能夠為阿里巴巴提供資金支持。

我們認為當時有希望在中國的搜索和商業領域取得領導地位，完善我們的門戶網站服務內容。五月下旬我們回到加州Sunnyvale，開始了為期兩個月的激烈談判，構建和阿里巴巴的合資公司。

Yang和馬云之間建立起良好關係，極大促進了我們的談判。在財務方面，我們和蔡崇信談得也很默契。這項交易構建起來很複雜，但我們最終決定雅虎持股40%，軟銀30%，管理方持股30%。馬云和阿里巴巴的管理團隊保留管理控制權。

這項交易價格略高於40億美元，雅虎投入10億美元現金以及當時價值7億美元的雅虎中國資產。考慮到我們兩年前收購3721時的投入的1.2億，這項交易對我們很有吸引力，而且有價值上的提升。

雅虎中國2005年的營業收入約為4000萬美元，而當年阿里巴巴光在消費者市場的收入就超過這個數字的兩倍。因此阿里巴巴的價值接近雅虎中國的兩倍。合資公司把超過半數的資金，即超過20億美元都投入到淘寶和支付寶中，當時這兩項業務都在虧損，而且已經宣佈在接下去的幾年裡將提供免費服務——這些在當時看來，需要極大信任。

儘管如此我們還是在八月上旬宣佈與阿里巴巴合作，彼時距離促成這項合作的中國之行還不到三個月。

主要經驗教訓

回顧過去，我們和阿里巴巴的合作能夠在中國市場創造價值得益於三個主要因素：

雅虎獲得成功最重要的原因很可能是「失敗得快」：較早意識到錯誤，堅持嘗試全新的不同方法進入中國市場。

對進軍新興市場的公司來說，持續學習，願意進行實驗非常關鍵。Charlie Munger是一位足智多謀的傳奇商界領袖，我和他曾在兩家公司(好市多和伯克希爾•哈撒韋公司)的董事會共事過。他說，他發現成功的人常常不是最聰明的，而是最善於學習的。「他們每晚上床睡覺的時候都比當天早上起床時更聰明一點，」他說。我非常喜歡他的另一個更普適的觀點：「如果只有靠先進的創新才能推動文明，那麼只有當你學會學習你才會有進步。在我漫長的人生中，受益最大的莫過於不停地學習。」

我們能在中國獲得成功第二個關鍵點是我們意識到了必須適當放權。這和大多數公司的行為背道而馳，也不同於我們先前的嘗試。但是在媒體和互聯網產業中，這種方式對於在中國開展業務非常重要。

我們在最初的「創建」戰略時控制得最嚴格：雅虎控制產品、團隊，主導合規部門，比如財務和法務。為了實施控制，我們依賴於由雅虎招聘的人才，也從雅虎內部選派管理人員。這個做法有利於和總部之間的溝通，也能切實知道如何做事——要進軍一個不管是地理上還是文化上都很遙遠的新興市場，這看上去似乎是個好方法。

但是中國本土招聘的員工認為Sunnyvale總部的領導者不瞭解市場——他們把總部的人當成局外人，因此緊張的氣氛從一開始就產生了。但是還有更大的問題存在。總部要花很長時間才批准中國方面提出的想法，而中國國內的競爭者卻及時推出適應中國市場需求新產品，從而打敗了我們。

我們在收購3721時想要改變做法。我們將對產品的控制權給了雄心勃勃又富有經驗的中國管理人員，賦予中國團隊更大的決策權。我們還授權3721的高層團隊管理合資公司，包括前雅虎中國的業務。只有法務、財務和人事仍然向總部匯報。

但是兩方人員在文化和商業上的分歧還是令3721陷入窘境。這些問題也造成我們放慢了產品開發的速度。

所以與阿里巴巴合作時，我們意識到需要放棄對所有運營活動的控制權。從實際上說，這意味著要放棄了之前計劃的對本土運營擁有過半數控制權的想法。這意味著我們要將所有的人事權拱手讓給合作夥伴，還要把代碼提供給之前和公司無關的人使用，這讓人不太放心。

但是為我們在中國的業務帶來最終成功的是我們和阿里巴巴管理團隊的默契配合。我們發現許多公司採用了等級森嚴，自上而下的管理體系。然而馬云則顯示出與眾不同的謙和和開放包容態度。雖然他沒有接受過美式教育，但是他樂於學習美國的管理和領導經驗，正如他在早先的會面中告訴我們的那樣。

馬云和我們之前遇到的中國企業領導人不同，他願意且樂於僱傭那些在他自己不擅長的領域富有技術和經驗的管理人員。比如說，蔡崇信就深諳美國的生意之道，也擅長配合馬云與時俱進的戰略，幫助構建願景。

Julie M. Wulf在2010年所做的一份哈佛商學院案例分析中指出，馬云研究過傑克•韋爾奇的管理方法，深受GE分散式的決策制定方法的啟發。和韋爾奇一樣，馬云允許他的管理人員自由採取任何行動，只要能讓他們的業務在該領域拔得頭籌。

這大概就是我們需要的那種變革。我們準備好將雅虎在中國的運營大權給馬云。

現有經驗之外的所得

在雅虎展開中國業務的同時，許多美國公司也在進入中國，或者躍躍欲試。所有想要進入中國的企業都面臨著相似的情形，比如不熟悉法律和風俗，遭遇一連串的商業挑戰等，比如說，比起本土網站，外國社交媒體網站遭遇更大範圍的封堵。根據中國的審查政策，中國的網絡流量監視器——長城防火牆屏蔽了超過2600個網站。屏蔽的範圍還包括國外的由用戶上傳內容的網站，比如臉書、推特和You-tube。無論屏蔽這些網站是出於政治目的還是為了保護本土企業，帶來的影響都是相同的。

大多數原本準備進入中國的企業都犯了和雅虎相同的錯誤，很多在嘗到失望的苦果後就此離開中國市場。

其中最有趣的「收購」戰略嘗試是eBay在2003年收購了易趣網，當時易趣佔到網絡拍賣市場近八成份額。到2005年，eBay在中國市場上已經沒有對手了——除了馬云的淘寶。當時馬云已經讓淘寶上線來捍衛阿里巴巴的B2C業務，並且決定效仿易趣，在淘寶上可以免費展示商品。他還提供了在線聊天的功能，這樣用戶就可以一起談交易並建立信任。而eBay生怕用戶會借助聊天平台繞開易趣而避免付費，所以沒有提供這一功能。淘寶的服務也比易趣更快，因為它的服務器都在中國。2006年底，eBay終於退出中國市場。

與之對比，谷歌最初追尋的「創建」戰略和雅虎的早期做法類似。

2000年谷歌推出了由Google.com翻譯過來的中文版，服務器設在美國。這個網站不但速度慢，還經常被審查或關閉，使得谷歌的市場份額漸漸落後於百度。即使後來谷歌使用中文版的代碼和中國境內的服務器，他們也僅僅佔得三分之一的市場，而剩下的三分之二被對手百度佔有。最終，當谷歌將業務搬到香港，網站在中國被屏蔽之後，谷歌在中國偃旗息鼓。但有多少是由政治氣候導致的，又有多少是由運營不當導致的，很難說清。

AOL通過合夥和投資的方式進入中國，但兩種方法有沒有成果。亞馬遜2004年收購了中國的卓越網，但是沒能與本土的淘寶商城或京東商城一爭高下。亞馬遜還推出了一項云服務和app應用商店，但是只佔到中國電子商務市場的1%份額。

而像臉書和推特這樣的社交網站因為政府的屏蔽和本土網站的強力競爭而無法進入中國。

最終結果：雅虎是唯一一家在中國創造大量價值的美國互聯網企業。

當然，雅虎也是從失敗開始的。不同之處在於，雅虎能夠不斷反思，從之前的嘗試中學習經驗。在早期階段，我們花了大量精力分析哪些業務最適合雅虎。但是事後來看，最重要的是找到對的團隊，包括一個我們信任的、與公司文化匹配的領導者，另外，還要構建一個能讓本土團隊自由做出運營決定的交易環境。

9年過去了，我們的合資公司經歷了許多變化。比如2007年11月阿里巴巴在香港上市，募集到15億美元，這是2004年谷歌上市後全球互聯網領域募集的最大筆資金。2012年初，阿里巴巴又退市了。2011年和2012年，關於支付寶所有權的框架協議都有所變更;2012年5月阿里巴巴又以70億美元回購了雅虎的一半股份。

美國母公司如果採取運營控制，那麼這些改變就不會發生。比如，阿里巴巴從沒有把市場重點放在雅虎中國的產品上;阿里巴巴和雅虎合作的主要興趣是為虧損的支付寶和淘寶募集資金，並且利用雅虎的品牌拓展阿里巴巴全球業務。這項交易的核心內容幫助馬云和他的團隊決定發展長期價值。雅虎可以接受這樣的安排，但自己絕不會如此策劃交易。

如今，阿里巴巴成為和谷歌，臉書，推特，騰訊一樣的互聯網巨頭。隨著2014年5月阿里巴巴簽署註冊聲明，公司將進入美國資本市場，有望成為史上最大IPO。分析人士預計阿里巴巴的市值將超過2千億美元。

這樣，我們2005年的投入就翻了40倍。如果仍舊持有當初的40%的股份，那麼雅虎的阿里巴巴股份的稅前價值將達到800億美元，或者雅虎的股價會超過78美元。即使雅虎已經出手了近半數的股份，目前以較低價格持有的23%的股份也會為公司帶來巨額回報。

回頭看看，我很清楚地知道這筆意外之財源自於我們擁有的才能，而此前我們並未意識到：這個結果說明了我們善於在中國尋找合適的夥伴，能夠發現之前的錯誤。我們能夠在失敗之後繼續爬起來，然後再次嘗試。我們不停地失敗，再站起來，直到找到可行方法。我們還學到如何放手，跟隨市場的指引行動。最終我們獲得了比想像中更好的商業夥伴關係。

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阿里上市雅虎坐收95億美元 只夠收購小公司？

阿里巴巴IPO在即，第二大股東雅虎坐等收錢的日子已屈指可數。然而，這些錢能讓雅虎卷土重來麽？ 

公司仍有諸多業務短板，而科技公司估值又已高漲。因此，面臨任何收購，雅虎都會面臨艱難抉擇，即使是在獲得了拋售阿里巴巴股票的巨額現金之後。

華爾街見聞網站介紹過，雅虎之前已披露，將在阿里巴巴IPO首日拋售其約95億美元的股票，過半拋售所得將用於返還股東和支付稅務。當前雅虎現金持有量達42億美元，拋售過後可能會增加31億美元。不過，對於現在矽谷企業的估值來說，這些錢已不算很多了。

ClearBridge價值信托基金的助理基金經理Jean Yu告訴路透社，“雅虎現在不會進行大規模並購。”Yu預計，拋售阿里股票所得現金將會被用於進行每筆數百萬美元的收購。

因曾經炙手可熱的門戶網站和郵件服務被競爭對手趕超，雅虎近年來營收增長失速。路透社援引投資者稱，移動服務和廣告系統等是雅虎需要重點重塑的領域，其廣告系統不能像谷歌或者Facebook等競爭對手那樣精確地定位到客戶的目標群體。

已退休的風投公司CRV的合夥人 Bill Tai稱，在移動市場，雅虎不在客戶首選的3到4家公司之列。Tai認為，“現在增長的勢頭正迅速地轉向移動端。”

相較於兩年前女CEO梅耶爾初掌時，雅虎的月移動用戶量幾乎翻了一倍至4.5億。通過進行規模較小的收購並藉此吸收移動工程師團隊，梅耶爾一定程度上補上了雅虎的短板。

這或許也是雅虎未來繼續會走的道路，畢竟現在許多知名科技公司的身價已經不在雅虎的承受範圍之內。以Snapchat為例，據《華爾街日報報道》，該公司最近的估值就高達100億美元。

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雅虎主營業務現在值多少？-121億美元！

阿里巴巴昨天在美股驚艷亮相，以當天收盤價計算市值超過2300億美元。其上市的一大贏家自然包括持有該司第二大股東雅虎。可是，除去持有阿里巴巴和雅虎日本上市公司股份，雅虎自身的核心業務市值居然是負值，過去兩年來縮水約120多億美元。

正所謂家家有本難念的經，下面我們就來看看雅虎的這本難堪的賬。華爾街見聞文章此前提到，阿里巴巴IPO以前雅虎持有該司22.4%的股份，計劃IPO時出售約1.217億股，所以現在雅虎持股比例降至16.3%。

目前雅虎的市值略高於400億美元，雅虎還持有日本上市的日本雅虎35%的股份，該公司市值約230億美元。所以雅虎的核心業務當前市值就應該等於：現有市值減去持有雅虎日本和阿里巴巴的股份價值。取約數計算公式如下：

400-（2300*16.3%）-（230*35%）=400-374.9-80.5=-55.4

照這麽算，雅虎的核心業務價值應該是-55.4億美元？但我們別忘了，這些年雅虎陸續拋售了一些阿里巴巴的股份，僅昨天阿里巴巴上市期間，雅虎拋售的股份就可獲得凈收入約51億美元。

《華爾街日報》的報道估算，雅虎到目前為止拋售阿里巴巴股份總共賺取約66億美元。所以，估算雅虎的核心業務實際上還要減去阿里巴巴帶來的這66億美元收入，計算公式如下：

-55.4+（-66）=-121.4

由此得出，雅虎核心業務價值是-121.4億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

分文不花買雅虎？這種好事馬雲還等什麽？

上周華爾街見聞展示過，不計持有的阿里巴巴和雅虎日本股份，雅虎的主營業務只有-121億美元。而以本周一的收盤價估算，若以現金與股票為媒介，阿里巴巴分文不花就能收購雅虎。

彭博金融專欄作家Matt Levine做了如下表展示的推算。簡單來說，每股雅虎股票里有0.39股阿里巴巴股票，阿里巴巴為雅虎帶來的現金可折合為每股7.25美元。若阿里巴巴以現金和股票形式收購，雅虎每股估值可達42美元，比雅虎本周一的交易價還高出8%。

對雅虎的股東來說，這還是溢價收購，並沒有吃虧。對阿里巴巴來說，這筆交易沒有花一分錢。因為收購以後，原屬雅虎的那3.84億股和另外70億美元現金收入還會是自己的。

而且，如果阿里巴巴收購了雅虎，就能免費獲得雅虎持有的約80億美元雅虎日本股份，以及雅虎的其他業務。這是買一送多的買賣。馬雲為什麽不幹？

Levine認為，有一個原因是，很少有哪個公司的管理層和董事會願意對方不花分文來收購的，這等於抹殺了公司上下的所有工作，不管是感情上還是面子上都說過不去。

另一方面，數字演算結果不代表雅虎當真毫無價值，只不過阿里巴巴有自己的業務要經營，可能也不想接盤雅虎的核心業務，或者不願持有雅虎日本的股份。說白了，雅虎不是阿里巴巴的“那杯茶”。

但不管怎樣，阿里巴巴應該願意拿回雅虎持有的那部分本公司股份。如果雅虎將那些股份以340億美元的交易價出售給其他公司（代號X），雅虎還得納稅130億美元，實際收入只有210億美元。同樣地，任何雅虎的潛在買家都會給這些股份估值為210億美元。

要是阿里巴巴來收購，結果就不同了。從股票回流的結果來說，阿里巴巴等於回購了股票。那3.84億股阿里巴巴的股票如果原本就留在阿里巴巴的美國分公司，就必須納稅。如果是用它們換來了雅虎，那就不必納稅了。

所以，假如收購雅虎的交易要獲得共贏，不妨讓阿里巴巴做中介來交易，即：阿里巴巴以現金與股票方式，以470億美元價格收購雅虎，然後將雅虎的核心業務和雅虎日本的股份以120億美元賣給X公司。這樣一來：

   · 雅虎的股東可以得到470億美元。

   · 阿里巴巴付出470億美元，得到420億美元的本公司股票與現金，再以120億美元出售上述雅虎業務及持股，稅後得到80億美元，實際上凈賺30億美元。

   · X公司以120億美元買到了價值150億美元的上述雅虎業務及持股，也賺了30億美元。

以上交易是真正的三方共贏，損失的是美國國稅局。不過也要註意，這里雅虎得交40億美元的資本利得稅。其實，那和雅虎直接在市場上拋售阿里巴巴股份相比還是劃算多了，那可得交稅130億美元。當然，如果賣給阿里巴巴，雅虎可是分文稅都不必交的。

如果一時找不到以上那個適合的X公司，雅虎也可以自己操作，不過要分三步走：

   · 先成立一家子公司，假設名叫“雅虎Y”。

   · 然後雅虎把持有的阿里巴巴股份都轉入雅虎Y。

   · 最後通過免稅的交易將雅虎Y從雅虎的股東手中剝離。

這樣看來，雅虎Y就成了一家小型的阿里巴巴，這麽做的好處是提純了雅虎持有的阿里巴巴股票價值。可問題是雅虎Y的股票不能直接等同於阿里巴巴的股票，因為雅虎Y發售自己的股票就得納稅。所以雅虎Y的股票只能打個折扣，假設折價10%，那麽雅虎與阿里巴巴的交易就成了這樣：

   · 阿里巴巴收購雅虎Y的股權

   · 賬面上阿里巴巴溢價買下雅虎Y的股票，假設溢價5%，實際上是折價得到了阿里巴巴自己的股票，比實際價值便宜了5%。

總之，如果阿里巴巴不想收購除本公司股份以外的雅虎資產，以上方法既可以幫助雅虎避稅，也可以讓阿里巴巴最終收回自己的股票。

這又是一個雙贏的局面：雅虎Y公司的股東以折價10%的本公司股票換來了折價5%的阿里巴巴股票。以實際價值算，阿里巴巴溢價5%收購雅虎Y股票沒有損失，因為相當於以95%的折扣價回購了本公司股票。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

雅虎首次披露移動收入占總營收17%

　　10月22日，雅虎終於把移動應用轉變成為了公司的賺錢業務。在本周二發布的第三季度財報中，雅虎首次對外披露了公司的移動業務財務數據。雅虎表示，公司來自於移動設備的廣告營收超過2億美元，占據了總營收的17%左右。雅虎稱，今年移動廣告業務毛營收將超過12億美元。

　　《華爾街日報》此前曾報道稱，雅虎將會披露公司的移動業務營收，原因是面對著投資人施壓的雅虎首席執行官瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)，必須展示公司取得的進步。移動廣告業務營收的增長，幫助雅虎第三季度的業績超過了市場預期，並讓公司的整體營收實現增長。這也是在過去的六個季度中，雅虎營收第二次實現增長。

　　雅虎業績超出市場預期，成為了梅耶爾的護身符。自梅耶爾出任雅虎首席執行官以來，她帶領著雅虎動用超過13億美元收購了30多家小型創業公司，為公司增補擁有移動應用開發經驗的技術人員。在出任雅虎首席執行官的兩年多時間中，梅耶爾還帶領著雅虎推出了類似於雅虎新聞文摘(Yahoo News Digest)這樣的新型移動應用，並向營銷主推出了一整套工具，用於在無線設備中展示信息。

　　“我們正在從一家制作網頁，然後通過橫幅廣告獲取營收的公司，轉型成為制作移動應用，然後通過本地廣告實現創收的公司，”梅耶爾在周二的分析師電話會議中表示。

　　不過雅虎在移動廣告市場已經落後於谷歌(微博)、Facebook和Twitter等公司，上述公司目前超過半數的廣告營收均已來自於無線設備。不過Cantor Fitzgerald的分析師約瑟夫·斯考利(Youssef Squali)認為，梅耶爾在移動廣告領域奮起直追的努力已經開始取得成效。斯考利說，“這讓雅虎與谷歌、Facebook、Twitter和AOL共同殺入美國五大移動廣告商的行列。”

　　市場調研公司eMarketer預計，谷歌今年將占據移動廣告市場44.6%的份額。Facebook緊隨其後，市場份額將達到20%左右。剩余的三家公司市場份額則均不超過3%。

　　通過在今年年初斥資超2億美元收購移動創新公司Flurry，雅虎提振了公司的移動業務。Flurry開發的工具，能夠幫助營銷主確定哪一款移動廣告在iPhone和Android設備用戶群體中有著最好的表現。

　　超市場預期

　　盡管面臨著激進投資人Starboard Value LP的壓力，但是雅虎第三季度的營收依舊超過了市場預期，這也表明梅耶爾的複興戰略正在取得實效。

　　雅虎財報顯示，不計入流量獲取成本(即不包括對合作夥伴網站的收入分成)，公司第三季度營收為10.9億美元，較上年同期增長了1.5%，超過市場分析師平均預計的10.5億美元。雅虎預計，公司第四季度營收將在11.4億美元至11.8億美元，符合市場分析師預計的11.7億美元。

　　一直依賴於持有的阿里巴巴集團股份支撐公司股價的梅耶爾，不過通過對新內容、移動業務和其它功能的投資，來吸引用戶和廣告主，從而支持其複興雅虎的戰略。雅虎第三季度財報的出爐，正值一個關鍵時期，因為Starboard Value LP已經對梅耶爾的領導力提出了質疑，並呼籲對雅虎進行分拆。

　　麥格理證券分析師本·沙赫特(Ben Schachter)表示，“雅虎第三季度營收僅僅較市場預期超出1%，雖然這表明雅虎正朝著正確的軌跡前行，但還未能徹底改變雅虎的命運。”

　　雅虎股價周二在納斯達克證券市場常規交易中上漲0.90美元，漲幅為2.29%，報收於40.18美元。受營收超市場預期的推動，該公司股價在盤後交易中上漲0.82美元，報收於41.00美元。今年以來，雅虎股價累計跌幅不到1%，表現遜於標準普爾500指數同期5%的漲幅。

　　不按照美國通用會計準則，雅虎第三季度每股收益為0.52美元，超過市場分析師平均預期的0.30美元。第三季度歸屬雅虎的凈利潤為67.7億美元，遠超過上年同期的2.967億美元。

　　阿里巴巴影響

　　通過上月在阿里巴巴集團首次公開招股時拋售後者的持股，雅虎獲得了超過90億美元的一次性稅前收入。如今，雅虎持有的阿里巴巴集團股份，依舊占據了公司整體市值的一半以上。雅虎周二表示，公司支付了與拋售阿里巴巴集團股份持股相關的約33億稅款。在阿里巴巴集團進行首次公開招股後，雅虎仍持有該公司約15%的股份。

　　Starboard Value LP希望雅虎通過分拆或是與AOL合並來“釋放價值”。在上月致梅耶爾的信中，Starboard Value LP首席執行官傑弗里·史密斯(Jeffrey Smith)曾表示，分拆能夠讓雅虎增加約160億美元的價值。史密斯還認為，雅虎應當探索削減支出，並不再進行並購業務。

　　加速回購

　　為應對投資人對返還現金問題的嚴格審查，雅虎周一宣布將通過一家金融機構加速其股票回購進程。雅虎表示，該公司在10月17日已動用9.33億美元回購了2350萬股公司股票。

　　截至第三季度末，雅虎持有的現金總額已達到120億美元，遠超過截至2013年12月31日的50億美元。

　　雅虎最近開始專註於提升公司效率，在關閉部分海外辦事處的同時，雅虎還對約旦安曼和印度班加羅爾的辦事處進行了裁員。

　　在削減自身支出的同時，梅耶爾在其它領域則加大了投資力度。除去在今年年初收購Flurry自海外，有消息人士透露，雅虎對閱後即焚應用Snapchat的投資已接近於完成。另有消息稱，雅虎正考慮以7億美元的價格收購廣告技術創新公司BrightRoll。

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雅虎計劃剝離阿里巴巴股票 股價大漲

雅虎公司昨天宣布，為回應股東要求，公司正在計劃剝離其持有的15%阿里巴巴公司的股權。

該交易將以免稅的方式進行，超出分析師預期。雖然雅虎上季度財報的營收不佳，但其股票在該消息的推動下上漲7%至每股51.45美元。

根據美國法律，美國公司出售另一家公司的股票時，需要繳納約35%的聯邦稅。去年雅虎出售約100億美元阿里巴巴股票時，繳納的稅款高達30億美元。

雅虎表示，公司董事會已經授權一項免稅的剝離計劃，將阿里股票註入到一家新註冊的獨立投資公司，該交易預計將於2015年4季度前完成。

路透援引BGC Partners分析師Colin Gillis評論稱：“這是最好的結果。重要的是錢會流入股東的口袋，他們可不想看著錢流走。”

目前，雅虎的市值約為450億美元，而其所持有的阿里巴巴股票就價值近400億美元，這意味著市場對雅虎自有業務的估值並不高。一些雅虎股東相信，如果剝離阿里巴巴的股票，雅虎自身的郵件、網站等業務價值在70至80億美元之間。

激進投資者Starboard去年9月曾表示，自己收購了大量雅虎的股票，並敦促公司削減成本，考慮與美國在線（AOL）合並，並且快速將旗下的亞洲資產“貨幣化”。

雅虎持有阿里巴巴的股票還要追溯到2005年。那時雅虎聯合創始人楊致遠斥資10億美元收購了阿里巴巴40%的股權。

周二，在紐交所交易的阿里巴巴股票收盤報102.94美元，市值為2586.90億美元。

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