📖 ZKIZ Archives

【閱讀】再富，也不可富孩子（10）

http://www.infzm.com/content/95495

從小養成記賬習慣

近年社會上出現不少年輕的「月光族」（即每月花光所有收入，甚至開始負債），往往與他們的成長過程中沒有適當的理財教育有關。假若一直沒有儲蓄或記賬的概念，長大後有恣意消費的表現，自然也不難理解。

不少父母有發零用錢給孩子的習慣，卻沒多少家長會鼓勵子女制定每月收支表。或許父母自己也沒有這個習慣，不知如何入手，以致未能成為孩子的好榜樣。對任何人來說，若沒有每月記賬的習慣，往往會不知錢花在哪裡，更不清楚自己的消費模式和習慣。

天天記賬習慣成自然

一本簡單的收支簿，便可幫助孩子打下日後的理財基礎。事實上，收支記錄表不需花哨，可由一般的簡單賬簿開始（當然，多花點心思，可增加定期填寫的動力）。最重要的是鼓勵子女如寫日記般每天記錄開支，並養成習慣，從中幫助他們掌握計劃消費、記錄收支，以及控制預算等基本的理財三部曲。

1.計劃消費  編寫收支記錄的目的，在於協助孩子管理有限的零用錢，以及瞭解自己的消費模式，減少出現入不敷出的概率。孩子年紀越大，支出項目也會越來越多及繁雜，所以從小開始的定期記賬習慣，便成為重要的理財基礎，這會在他們心底建立一套重要的價值觀。

假如孩子從小養成了有計劃地消費的習慣，便可掌握每一筆錢的流向，將會最大限度地避免出現「透支」或「先花未來錢」的情況。

2.記錄收支  小朋友的開支一般不多，每天不會超過三至四項，要教他們記賬也不算特別困難。建議在開始時，記下的開支項目不用過於瑣碎，以免孩子視之為苦差。父母可將消費分為幾個主要大項目，如交通、飲食、娛樂等，藉以反映每段時間的實際開支狀況，這些數據甚至可作為檢討日後零用錢金額的理據。

3.控制預算  善用收支記錄，不但可讓孩子瞭解自己過往的消費模式，同時也可協助他們制定一個切合實際需要的預算計劃。預算表是開支記錄表的延伸學習，幫助孩子將零用錢分配在不同的花費項目上。無可否認，一個從小懂得制定計劃並嚴加執行的孩子，往往擁有較強的專注力和管理能力。

當孩子開始擁有第一筆零用錢，父母便應教他們如何記賬。初期記賬的方法並不一定限用文字，有需要時，圖畫，甚至符號也可代替。這階段孩子的消費模式一般是非常簡單的，因此建議初期的記賬表不用過度複雜，只需粗略概括幾個大項，如消費、交通、飲食和儲蓄等即可。重點並不是要學習如何控制預算，而是要幫助他們將記賬培養成一種生活習慣。

在實行初期，父母應主動從旁協助，甚至擔當引導的角色，檢視哪些地方花多了錢，哪些花費或可用得更精明等，從而讓孩子發掘每日記賬的樂趣。當確定孩子已有記賬習慣，父母可考慮給予一些獎賞鼓勵，同時也不要經常查看，以尊重孩子的私隱，避免成為日後雙方關係破裂的導火線。

若孩子從小在父母陪同下建立記賬的習慣，日後當零用錢慢慢增加，支出項目越來越多，消費活動漸趨多元化時，孩子也不會出現混亂或失控的情況。

【閱讀】再富，也不可富孩子（11）

http://www.infzm.com/content/95496

「扭蛋」和「扭計」的啟示

扭蛋機的出現，確實令不少家長又愛又恨。我年幼時並沒有機會接觸扭蛋機，但隨著社會的變遷，相信現在沒有試過扭蛋的孩子，已是寥寥可數了。扭蛋可算是所有玩具中最便宜和最順手的一種，只需港幣10元8元就可以了，相對一般動輒過百元的玩具來說經濟得多；同時，扭蛋的款式日新月異，每一系列中再細分出不同的種類，著實吸引一些喜愛新鮮感的孩子。

其實，若處理得宜，扭蛋機也會為家長帶來不少教育機會，例如，如何處理情緒和控制物慾等；相反，稍一不慎就會樂極生悲，扭蛋也會導致孩子一連串的偏差行為，特別是沉溺及喜新厭舊的問題。我曾見有孩子擁有一百多件扭蛋玩具，如電車、火車、大巴等，真是《反鬥奇兵3》的「現實版」，這些曾經吸引過主人的玩具都被放在家中一個毫不顯眼的角落，繼續等候主人的回心轉意。

避免沉迷成習慣

對小朋友來說，喜新厭舊是再自然不過的行為，因為他們根本沒有能力分析，很多消費慾望也是一時之快，未經仔細考慮。當然，即使是家長也未必能有效地掌握個中學問，只能由著「想要」的心魔去主導消費行動。由於扭蛋的價錢不高，大人一般非常樂意隨時「進貢」，甚至在孩子沒開口前已自動奉上，結果變為好心做壞事，令孩子無法學習「有限」的概念，甚至出現浪費的現象。

可是，我也不讚同完全禁止孩子接觸扭蛋，最重要的是避免沉迷，不能使其成為習慣；此時，家長們必須有清醒的頭腦及培養孩子控制情緒的能力，否則隨時會發展到一發不可收拾的地步。

跟不少男孩一樣，我的兒子曾是《建築師巴布》《bob the builder》及《反鬥奇兵》的忠實「粉絲」，他的不少文具和小玩具也屬相關系列，我也曾「贊助」一些相關的扭蛋，可幸數目不算太多。無論如何，我認為這些小玩意也是孩子成長的必經階段吧!

還記得數年前的一次經歷，當時我帶孩子到玩具反斗城「探望」玩具，作為定期鼓勵的方法之一（註：「探望」玩具是我家孩子自幼的生活習慣，我會定期帶他們到玩具店，但事先協議只「探望」而不「帶走」玩具，因而能避免發生失控場面）。當日，我與孩子事先協議可以買一隻扭蛋作為禮物，他也興高采烈地選定了「建築師巴布」系列。怎料扭出來的小玩具家中已有，結果他當時面色一沉，繼而開始有鬧情緒的跡象（「我不要這個，我家已有一個是同一款式的」）。對一個只有五歲的小孩子來說，失望之情是可以理解的。

那一刻，我大可運用權威強迫他離開（「假若你繼續這樣，我們以後就再也不扭蛋了!」），也可向他講明道理（「我們不是事先講好，不論扭出來是哪一款式，也只有一隻嗎？」），或可以用理論解釋扭蛋機的遊戲設計（「扭蛋機每次跌下來的玩具，都不是我們能夠控制的，也就是說，你未必每次都能扭出心儀玩具!」）。當然，更簡單直接的方法是當場再扭一隻，這樣就可以安撫孩子的情緒，控制逐漸失控的場面。綜觀以上各種建議，我認為全都不是好方法，因為它們只會令情況愈演愈烈。

兒子這樣吵鬧幾分鐘，我突然靈機一動，對他說：「我明白你有點失望，但鬧情緒並不能改變事實，這也不是我們面對問題應有的態度。你知道扭蛋跟我們平日買東西的最大分別是什麼嗎？你付錢扭蛋，並不能控制結果。」最後，當然是提出具體的建議：「倘若你願意將剛剛扭出來的那隻蛋和妹妹一起玩，我或許可以再給你一次機會!但這是最後一次機會，即使再扭出來的是相同款式，也要到此為止，不能再鬧情緒。」他一聽到「再給一次機會」，便立時破涕為笑，相信他也上了寶貴的一課。

其實，「扭蛋」和「扭計」都是家長們經常要面對的挑戰，兩者帶來的潛在問題也可算是同出一轍。如果家長沒有馬上處理行為偏差的問題，並加以糾正，孩子便會接收錯誤信息，誤以為這是可接受的行為，繼而變成惡習，甚至失控難改；家長只要有決心和恆心，並加上一點小聰明，定能將難題化為一個個有價值的學習機會。

孩子在成長的過程中是需要積累不同的學習經驗的，即使是失敗的經歷也是有價值的，父母只須放下權威，控制自己的情緒反應，嘗試進入孩子的思維模式，並在適當的時候從旁協助和鼓勵，相信不少看似棘手的問題也可以迎刃而解。

【閱讀】再富，也不可富孩子（12）

http://www.infzm.com/content/95497

為孩子置業要三思

父母愛孩子的心與生俱來。他們為讓孩子擁有美好的將來，所以拚命賺錢，自小為孩子提供最好的生活環境和學習條件，直到他們學有所成，踏入社會工作。別以為父母的責任就此完結，不少父母仍會為成年子女的需要繼續張羅，幫助他們理財。我認識一些父母甚至動用大筆資金，為子女置業，讓他們能擁有自己的小天地。

近年有關「地產霸權」的輿論不絕，本港樓價反覆上升，已超過一般打工一族的負擔能力範圍，這群初入職場的新鮮人更是首當其衝，他們不少也為未能「上車」而煩惱。曾經有家長問我，在目前資產泡沫湧現的經濟環境下，父母是否應該資助子女置業呢？

先說說我的經驗，我在工作多年後，存下一定積蓄才下決定首次置業。當時我沒有動用家人的資金，只計算自己能夠承擔的樓價。當然，每個人都期望能入住寬敞舒適兼設有豪華會所設施的房屋，但大家也要量力而為，時刻保持清醒，認清購買房產並不只是付出一筆首期和相關雜費，數以十年計的月供將緊隨其後。閣下能否承擔因利率上調導致月供增加的後果也絕對是考慮之列。

作為人父，我完全理解父母愛護子女之心，不過我不認同父母動用積蓄多年的退休儲備金為孩子置業或代付首期，這絕非一個明智的決定。當孩子進入社會工作時，父母一般距離退休之年已不遠，也許他們已經成功存下退休金或者將會獲得一筆可觀的退休金，假如他們貿然把大部分（甚至全部）老本拿出來為孩子置業，將會嚴重影響他們退休生活的質量。

舉例來說，即使一套價值200萬港幣的小房子，付三成首期也要60萬元，再加上其他的雜費，如律師費、佣金、印花稅，甚至一些簡單裝修和家具添置，總額便不是小數目了。

隨時變成爛攤子

當然，孩子長大後應有他們自己的發展空間，也要有責任感。倘若父母連孩子的住房需要也照顧周到，難免加重子女對父母的依賴性。日後若父母不在身邊，孩子是否有足夠的能力來自行管理和使用財富呢？

購買住房往往是不少人一生中最重要和最昂貴的決定之一，必須從長計議，不能純粹為擔心孩子日後「上車」困難而貿然入市；我建議父母在送出這份「大禮」前應考慮以下因素：

個人經濟狀況曾幾何時，「養兒防老」被不少人視為退休後最大的生活保障。然而，時移世易，這一代的家庭文化觀念已發生了根本性的轉變。據我所見，這一代年輕人對「回饋父母」的觀念薄弱，他們對照顧父母的需要並不特別在意，有些人甚至沒有定期給家用的習慣，因此為人父母者須為自己的退休生活做好準備。

上文提及，當孩子踏入社會工作時，父母一般已接近退休之年，倘若他們積蓄有限，絕不宜把自己的退休儲備金完全押在新購置的房產上。首先，房產買賣屬投資一種，樓價可升可跌，投資者不宜單憑主觀意願看漲，一旦他們把所有積蓄在高位入市，而樓價突然調頭向下，家庭的財務狀況即會面臨嚴峻考驗。1998年樓市大瀉，隨後湧現大量「負資產」業主，當中小業主所面對的難處，相信不少人仍記憶猶新，也實在值得引以為鑑。

子女的還款能力即使父母有足夠的財力能為孩子買下房產，我也建議父母應與孩子制定詳細的條約，要求他們每月按其能力付租，承擔相關開支，避免他們養成不勞而獲的心態。

假若父母因資金所限，只能為孩子暫付房產首期，在入市前也要確定孩子是否有能力在未來繼續還款或分擔部分月供。換言之，父母必須讓子女明白，他們要有承擔債務的心理準備。而對於一些初出茅廬的年輕人來說，他們是否有財政能力和意願去承擔債務，我對此持保留意見。一旦子女在供款期內出現拖欠的情況，最終還是要為人父母者去收拾爛攤子，這也會對他們的財務狀況帶來壓力。

總而言之，我建議年輕人應存下首期款再考慮置業，若衝動入市，對家庭狀況甚至家人關係將會帶來嚴重的負面影響。至於如何踏出第一步，要開始並非困難，只要努力並持之以恆地去儲蓄，賺取「第一桶金」，然後投入投資市場，逐步把財富滾大便可。

不過，若遇上資金不足，又認為是買樓時機時，就要在住房質量或居住地區上做出犧牲，如考慮「居屋」、樓齡較高的房子或較偏遠地區的房子，但必須注意，這類房子的升值空間往往有限，交投並不十分活躍，部分樓齡較高的房產更要面對較多的維修問題，所以在選擇時，儘可能考慮港鐵沿線的房產。

對絕大多數人而言，普遍視買樓為長期投資，切勿只著眼短期供款能力而忽略房產的長遠投資價值。不管怎麼說，置業都是人生中的重要決定，因此不能掉以輕心。

【小敗局】最大民營書店光合作用重組失敗 創始人轉行電子閱讀

http://new.iheima.com/detail/2013/1205/56887.html
一場轟轟烈烈的拯救國內最大民營書店光合作用的計劃，已悄然停止。

【閱讀】暴富中國：繁榮抑或陷阱？

http://www.infzm.com/content/95291

哪一個才是真正的中國：富裕抑或貧困？繁榮抑或衰退？幸福抑或不幸？事實上，這都是中國，一個面臨多重轉型的中國。在中國真正變得「富裕」之前，都需從根本上反思經濟增長的目的，習慣以自由來看待發展。

在外界的多棱鏡之下，以出口「MADE IN CHINA」廉價物品為標籤的中國形貌正在發生劇烈改變。

一方面，根據美國《時代》週刊的報導，中國廉價勞動力的時代可能已經結束了。其引用經濟學家研究表明，過去10年來，中國製造業工人的實際工資每年增長近12%。這是20年來經濟以兩位數增長帶來的結果，「推動這種經濟增長的是國內火爆的基礎設施和房地產建設，再加上有一段時間發達國家對中國出口產品的巨大需求。」

另一方面，中國人在奢侈品消費方面也表現了驚人潛力。2010年中國大陸的奢侈品銷售增長了30％，某機構報告甚至預言今後中國大陸的奢侈品消費市場將以年均18％的速度增長，到2015年將擁有全球奢侈品20％以上的市場份額，屆時中國大陸將成為全球第一大奢侈品消費市場。

對比之下，伴隨著中國概念股的集體下挫，做空中國之聲在國際社會不乏擁兌；同時，國內情況亦難言樂觀，就業無門、通貨膨脹、食品安全等等種種集體焦慮令人矚目，經濟硬著陸還是軟著陸的爭議漸起。

如是參差錯愕的諸多鏡像，不禁令人疑惑，哪一個才是真正的中國：富裕抑或貧困？繁榮抑或衰退？幸福抑或不幸？事實上，這都是中國，一個面臨多重轉型的中國。

首先，中國人工必然不再便宜。過去幾十年，人口紅利成為中國經濟發展的一大動力。對於一個追趕型經濟體而言，中國成功之處利用了上一波全球化的末班車，通過對外開放釋放的外部需求極大地利用、刺激了內在閒置的勞動力潛能。

然而，伴隨著經濟發展以及城市化的進一步完成，以往印象中的取之不竭用之不盡的勞動力也面臨瓶頸，中國可能正在邁過經濟學上的劉易斯轉折點——一旦跨過這一點，那麼將意味著以前新增就業數量不改變工資水準的情況發生根本性逆轉，近些年持續不斷用工荒以及成熟工人工資上漲可謂信號。

其次，伴隨著中國人力成本的上升，中國2010年人均GDP已經超過4000美元，正式邁入人均GDP3000美元門檻，成為中等收入國家。值得注意的是，這並不意味著諸多癥結的自動消失，反而意味著社會矛盾的日趨複雜，中國未來很可能陷入「中等收入國家陷阱」，面臨增長停滯、貧富分化、腐敗橫行等系統性威脅，可能永遠無法突破人均收入1萬美元的門檻。

事實上，當前奢侈品熱在中國的繁榮，正是「中等收入陷阱」的先兆之一。不少國人在海外淘貨抑或買房一擲千金背後，也少不了灰色收入的貢獻。央行近期一份報告就指出過萬官員攜款8000億出逃，人均達5000萬之巨，這是只是冰山一角而言。一個轉型社會，制度的不完善很容易充溢尋租空間，而尋租行為本身就是灰色收入滋生的溫床，貧富不均進一步孵化出畸形繁榮。

如此看來，中國之富，不僅在於灰色收入的橫向，亦更多表現在GDP總量之上。我們常常說起中國經濟總量巨大，前些年超越日本成為第二。然而，這並不是值得樂觀的理由。日本曾經在上個世紀60年代已經達到劉易斯轉折點，中國人均GDP比起日本當年實在難以匹敵。換言之，如果中國面臨於日本同樣的衰退牌局，那麼中國的處境將會比日本更為悲催。

在中國真正變得「富裕」之前，如何避免步入中等收入陷阱？世界銀行經濟學家林毅夫給出三個藥方，繼續推動技術創新和產業升級、解決好收入分配問題。事實上，無論從哪一個角度而言，這三個藥方都涉及了對於以投資為驅動拉動模式的轉變，這需要我們從根本上反思經濟增長的目的，習慣以自由來看待發展。

70%流量來自移動端：移動新聞閱讀大戰爆發

http://new.iheima.com/detail/2014/0318/59646.html

70%的流量來自移動互聯網終端，「激戰」將越演越烈。但船票並不好拿到，「跑馬圈地」時期，則要最大限度地擁有客戶。

不過，一個現實的問題是，70%的流量來自移動互聯網終端，但從全行業看來，自移動互聯網終端的收入不超過10%～20%，其商業模式並不清晰。在PC端，最主要的盈利模式是廣告，在移動端，移動廣告也被視為最主要的盈利模式。

無論是手機，還是手錶，甚至衣服上的紐扣，只要是移動中的事物，都有可能成為信息的媒介，這不是想像，而是離現實並不遙遠的展望。

以手機為例，根據中國互聯網絡信息中心(CNNIC)發佈的第33次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截至2013年12月，中國網民規模達6.18億人，互聯網普及率為45.8%。其中，手機網民規模達5億人，繼續保持穩定增長。

這也意味著，移動互聯網的「激戰」將越演越烈。

向移動端遷移

對於PC向移動端遷移，騰訊網副總編輯趙國臣深有感觸。從其內部數據顯示，移動媒體的新聞聚焦在幾百條上，在PC端的是長尾的新聞比較多一些。單條新聞在移動端在半個小時或1個小時的上升速度，可能10倍於PC。

「所以可以看到，就是同樣一條新聞，它在PC上的點擊和在移動上的點擊完全不是一個量級的。」趙國臣說。在此背後，則是移動互聯網的「快速發展」。

談起移動互聯網，幾年前或許還停留在一個神壇上，但這仍不阻其近些年發生的巨大變化。2010年，隨著四大門戶在微博領產品上的「搏擊」，沉默大多數隨時表達的選擇無疑使得移動互聯網漸成為一種生活方式。

截至2013年3月，搶佔先機的新浪微博註冊用戶數達到5.03億人，整體運行算比較到位;騰訊微博發展同樣迅猛， 騰訊擁有近7.5億人的QQ註冊用戶，3億人左右的用戶。

從PC端向移動端遷移的過程中，拼的是創新速度。2011年，騰訊公司為智能手機提供即時通訊服務的免費應用程序——微信，截至2013年11月註冊用戶量已經突破6億人，其成為亞洲地區最大用戶群體的移動即時通訊軟件。

2012年，傳統互聯網巨頭，如騰訊、360、盛大等傳統互聯網公司瞄準移動互聯網，進軍移動互聯網，部署各個節點，製作手機移動客戶端，捆綁用戶，都在全力搶佔移動互聯網入口。

2013年，各大巨頭紛紛調整架構，梳理業務重心，爭相佈局入口、平台、生態。阿里巴巴入股新浪微博和高德地圖，百度收購PPS視頻業務和91無線，騰訊戰略投資搜狗等。

在此大趨勢下，互聯網企業佈局移動互聯網的熱潮一發不可收。

比如阿里巴巴發力推動電商用戶與流量向移動端遷移，騰訊擴展微信支付生態圈，奇虎360強化在移動互聯網核心應用的投資與戰略佈局等，其目的都是為在移動互聯網時代搶佔更有利地形。

「在這場遊戲中，少了誰都不行，各家都在尋找入口的船票。」互聯網分析師葛甲認為。

激戰移動互聯網媒體

在業內人士看來，船票並不好拿到，但「跑馬圈地」時期，則要最大限度地擁有客戶，並使客戶能對其產品形成習慣性的使用方式，在諸多服務產品中，移動互聯網媒體成為大多諸侯轉戰移動互聯網的一個切入口。

新聞客戶端正是借助移動互聯網的發展浪潮和智能手機的快速普及，以其隨時隨地的新聞閱讀方式、實時的新聞推送、豐富的資訊信息和新型的互動社交成為移動互聯網時代主要的大眾媒體。

新浪與騰訊也正是借助微博與微信在移動互聯網的優勢佔據了市場的先機。

而 「千年老二」的搜狐選擇了「大平台+全服務」的「彎道超速」戰略，核心就是以新聞資訊的剛需為切入點，在實時新聞的基礎上打造訂閱平台，引入數百家報紙雜誌與眾多自媒體人入駐。

有數據顯示，2013年年底中國手機新聞客戶端用戶規模達到3.44億人，同比增長48.3%，環比增長9.2%。手機新聞客戶端在中國手機網民中的滲透率達到60.4%。

2013年中國手機新聞客戶端活躍用戶分佈方面，搜狐新聞客戶端、騰訊新聞客戶端、網易新聞客戶端分居前三位，活躍用戶佔比分別為31.2%、29.4%和27.6%。

用戶習慣的改變使得這些企業思考，如何適應移動互聯網報導模式轉變。

「從根本上說，我們過去10年與傳統媒體一樣，只是一種互聯網的報紙，每天也是按照編輯的意願去推薦，只是，我們在新的事件發生的時候，可以再把它放上去，或替換一條，從思路上，與傳統媒體並沒有什麼區別。」趙國臣說。

如此，門戶網站60%～80%的內容都是來自傳統媒體。

「但未來的互聯網媒體，尤其是移動互聯網媒體將會生產出大量的內容，包括網民生產的內容(UGC)。」 趙國臣表示。騰訊新聞的數據顯示，傳統媒體的稿件佔比由過去的60%左右(2012年)，2013年已經下降將近15%，到40%左右。

這部分內容則來是自媒體的內容。

騰訊主導的是一些精品內容，包括娛樂、體育、科技、財經方面的報導;搜狐新聞客戶端的媒體和自媒體總數超過6000家，其中自媒體已超過3000家;新浪的自媒體認證雖出師未捷，但作為國內最早的自媒體平台，其集聚了國內規模最大的名人群體、意見領袖與草根大號，其依舊具有較大潛力。

但關於移動媒體的生態圈，各家都在從數據中尋找科學的依舊。搜狐高級副總裁方剛認為，一個成熟的自媒體平台包含三個要素，即用戶能產生新的內容、內容能分發、內容能商業化。

但打造自媒體的整套商業模式並不簡單，搜狐花了一年多時間在新聞客戶端門類領域中探索了個性化推薦的自媒體生態。目前，內容的生產是新聞客戶端引入了搜狐媒體、合作媒體、自媒體等不同內容來源，並抓取外網內容、不同地域的內容推薦給用戶。

騰訊則在2012年建立了一個大數據項目，覆蓋整個OMG。這個項目包括數據團隊，如算法分析、語義分析、產品、後台開發、交互體驗等。比如，看過某篇文章的人，還看過什麼?熱文推薦，並非按照點擊排行，而是按照個性化方法去計算，這個標籤包括文章的熱度，其在10分鐘之內的上升速度，時效性、新鮮度、地域性等40多個方面去衡量。

「從內容的生產，到內容的處理、編輯，到內容的輸出和傳播，這三個環節都必須發生一個非常大的變化，才能夠接入這個新技術時代，未來10年，我們可能要在這方面加強。」 趙國臣表示。

掘金移動互聯網

事實上，經過一兩年的沉澱，各大巨頭會在今年開始爆發，包括PC端、移動端，新聞，新聞APP等。

以自媒體為例，新浪已經式微;騰訊雖不願將微信打造成自媒體平台，但是其把戰略佈局的重任交給了新聞客戶端，並選擇了一條與搜狐新聞客戶端截然相反的差異化道路，以期實現突圍;網易悄然打通了新聞客戶端和易信公眾平台。

無論戰局如何，但在移動互聯網市場進入高速發展通道中，各家都會以不同切入口跑馬圈地，因為這個領域的想像空間是無限的。

數據顯示，2013年中國移動互聯網市場規模達到1059.8億元，同比增速81.2%，預計到2017年，市場規模將增長約4.5倍，接近6000億。

以優酷土豆為例，移動端目前對總流量的貢獻超過50%，日視頻觀看次數超過3億次，同比增長超過1倍。移動營收在總營收的佔比達到10%，而上一季度，在移動端的營收貢獻佔比僅為3%。

亮點之一是優酷移動端視頻播放量增長迅猛，這與「外購內容+自制節目」的內容生產鏈不無關係，其出品的《曉說》、《侶行》等獲得廣泛社會認知。

優酷土豆集團娛樂中心副總裁李黎說：「未來的中國視頻網站將會產生更多因用戶需求而產生的互聯網自制節目，我們隨著逐漸的摸索和努力，引領了節目的趨勢。」

盛大遊戲2013Q3手游收入已佔總收入的13.6%。

不過，一個現實的問題是，70%的流量來自移動互聯網終端，但從全行業看來，自移動互聯網終端的收入不超過10%～20%，其商業模式並不清晰。在PC端，最主要的盈利模式是廣告，在移動端，移動廣告也被視為最主要的盈利模式。

但目前，移動端的廣告也剛剛發力

2013年，優酷土豆率先推行多屏戰略，來自移動端的廣告佔比迅速提升，截至2014年1月，來自移動端的廣告在總廣告收入的佔比超過16%。

百度2013財年第四季度和全年未經審計的財報顯示，來自移動業務的營收，在四季度總營收中的佔比首次超過20%。網易的移動端安裝量增長非常快，但在整體廣告收入中還不具有重要性。

不過，葛甲認為，受制屏幕小等客觀條件，廣告在移動互聯網中是需要重塑的，「傳統」的模式的空間並不大，「移動互聯網剛剛開始，要談盈利模式，還為時過早。」

思考的碎片--20140508重磅文章 請仔細閱讀 Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101glew.html

應該用怎樣的態度去閱讀財經報告和文章? － 以佳景(703)作例子 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/05/703.html
應該用怎樣的態度去閱讀財經報告和文章? － 以佳景(703)作例子

首先，這是一個很嚴肅的聲明：我沒有針對所引用文章的作者、也沒有抵毀他的意圖，文章各人的論點沒有名確的錯與對，我的目的只是分享應該用怎樣的態度去閱讀財經報告和文章。因此，這篇文章只在我的網誌發佈。

一份報紙上，在一星期內，對同一間公司，以相同的資料，大家卻有著完全不同的意見 ： 一個叫不買，另一個叫買。如果大家先看完筆者對佳景的評論，可能會對佳景有避忌，認同值博率不高； 但如果先看到另一作者以「佳景經營成功可低吸」為題的文章，可能會被吸引著，而買入佳景。

何解？Information biased是也！請記著每一篇文章唯一目的 就是說服大家去支持自己的結論： 買／不買！因此，文章存在著大量的information biased，這是閱讀的盲點，尤其是財經評論文章和broker報告。很多時一般人會被套入作者／分析員的框框，按著他們的意思去思考。

你能以自己的經驗及common sense去考量各點的錯與對嗎？不能？輸家耶！從來沒有質疑過任何文章內的點子，那你更可能是一個低層次的大輸家！

佳景買了以手信為主的英記餅家，又有宏大的珠海橫琴發展計劃。發展機會多，未來增長空間大。
＝》我卻認為以佳景之前少有賭場外的成功，更何況是澳門以外，所以對他們的execution 有保留。
＝》有人認為這是炒起股價的主題； 我卻認為投資態度應保守，「不要想著贏，要想不能輸」。能否炒起？何時被炒起？天曉得！

佳景現價3.59元，核心P⁄E17.6倍，息率1.95厘，目前股價仍低於供股價，是市場低估，惠理基金於4.25元增持169萬股（於4.3元已吸入1495萬股），當有見地。⋯⋯正是低吸良機。
＝》18倍一間中小企，要算是增長秀麗如30% ，你會買嗎？我不會，因為對中小企來說，hidden risk所帶來的downside比增長的upside更大。
＝》現價低於供股價就算抵？！ 如果你在股市多年，應該看到很多例子跌破供股價。我只認為供股後第一次跌破供股價後，會於極短期來反彈高於該價，但從來不會因低於供股價而認為股價吸引！

「吓？洗唔洗諗得咁煩咁複雜呀？！」如果你有這想法，想必把投資看成簡簡單單，兼且有找個所謂高手問number就能賺大錢的心態。我希望你能賺大錢 ，但我相信你大多是輸家。

最後希望大家記著information biased!

摘錄：

佳景經營成功可低吸
………
佳景規模平平，但已有相當發展計劃，手信業務拓展中，已購入澳門英記餅家，將產銷月餅及杏仁餅等；亦在珠海華發商都開設3間大型餐廳及1間美食廣場，將於9月開業；並已商訂若干安排，於兩年內開業的新賭場內購物商場開設6間，且正商討取得快餐品牌的特許經營權，使業務多元化。為配合發展，正在珠海工業區建設中央食品加工廠，將於未來一年完成。
橫琴投資 入圍推薦名單
……….
佳景計劃在橫琴建立一座可容納100家餐廳及手信店的建築群，包括展覽館、辦公室、停車場及倉庫物流等，建築面積14萬平方米，將打造成為澳門──橫琴──珠海的旅遊景點，如獲批准，將尋找夥伴參與投資，預期為時數年方可完成，據報橫琴所定地價每方米約1685至3057元人民幣。
為配合發展，佳景已於3月配售6540萬股，每股作價4.3元，集資淨額2.76億元；加上去年底有淨現金2.9億元，淨現金已達5.66億元，估計主要用於珠海華發商都的3間大型餐廳及1間美食廣場，以至食品加工中心等。
澳門有博彩事業支持，訪澳旅客持續增加，初時還有預測認為酒店賭場過多，但愈多愈旺，「五．一」假期訪港自由行已首次減少1.6%，澳門仍增逾20%；而賭客必須進食，多少也購買手信，亦利於佳景，雖則競爭激烈，但佳景已做好準備，至少可分一杯羹。內地消費者對港澳月餅特別喜愛，估計對手信業務有一定幫助。
…….
儘管澳門有賭場吸引消費者，畢竟賭場有數量限制，而訪澳旅客亦常兼遊珠海，因而進軍珠海是佳景的新嘗試，在澳門已成名牌，有利於珠海的經營。橫琴在發展中，將成為澳門區的延續，佳景的投資計劃已獲澳門當局推薦，預期極為龐大，將尋找合作夥伴。
業務多元 已集資擴大規模
佳景的飲食業務涉及高中低檔，由高檔的日本餐廳以至一般的美食廣場甚至較廉價的手信，選擇多，近年在澳門的經營已成功，規模仍有擴大的機會，已作好安排，一兩年後表現料更佳，可以看好中長線。
佳景現價3.59元，核心P⁄E17.6倍，息率1.95厘，目前股價仍低於供股價，是市場低估，惠理基金於4.25元增持169萬股（於4.3元已吸入1495萬股），當有見地；以本港的翠華（1314）比較，佳景有其吸引力，未來澳門的飲食業也有相當競爭，但以佳景過去的表現及未來安排，值得看好中線，於股價遲滯不前時，正是低吸良機。

財報閱讀 快速入門 唐朝

http://xueqiu.com/8290096439/30186491
首先申明兩點：

第一：老唐的財務知識，未經系統學習，全靠翻書而得。謬誤之處，敬請高手賜教。

第二：這篇文章，不是講怎麼利用財報選股、估值什麼的——雪球上這類文章很多——而是談怎麼閱讀財報。是針對入門級新手的。

先說件十多年前的陳年故事，提醒依賴基本面進行投資的朋友：財報絕對不可以是投資者的唯一依賴因素，甚至不可以是第一依賴因素。

故事的主角，是上世紀末的A股市場大牛股，四年漲了60多倍的牛股。年年高增長，營業收入高增長，利潤高增長，現金流也相當優秀。一言以蔽之，財報漂亮，企業家對市場判斷準確，公司年年達到甚至超越經營目標，其董秘也被江湖傳為「天下第一秘」。看好的研報滿天飛，是顯而易見的白馬，股價走勢也證明了，任何回調買進的投資者，都賺到了大錢。

說到這兒，估計老江湖應該已知是誰了。對，號稱東方不敗的東方電子！後來的事實證明，這家公司的報表全部造假，其過程大致是：

1）     公司94年改製成股份公司時，由於沒有獲得足夠認購。公司從銀行貸款，另外成立了一家公司，以1.6元的價格吃下了職工股差額1044萬股；

2）     97年上市後（當天股價18元），這部分職工股被分在了幾十名個人賬戶上，由董事長隋元柏和董秘高峰等少數高管掌握。上市後，公司又先後投入了近七億資金進入這些賬戶；

3）     公司每年提出當年計劃收入和利潤，由財務部算出計劃和實際之差。銷售部按照需要製作合同及發票；發佈高增長盈利預告，股票大漲。證券部按照需要的收入金額，拋售個人賬戶股票，並將資金匯入空殼公司甲；

4）     公司甲或親自與東方電子簽訂並履行合同，或將款項分拆打給東方電子的合作客戶，由客戶與公司簽訂合同，將對應款項打入東方電子賬戶；

5）     銀行提供進賬單、對賬單。會計師事務所出財務審計報告；

6）     發佈良好業績財務報告，股價上漲。莊家獲利（主莊中經開）、老鼠倉獲利、市場參與者獲利；

7）     下一年伺機買入股票。重複，重複。這些賬戶先後在股票炒作中獲利17億，並將其中約16億做進了公司主營收入內，製造出一隻業績不斷增長的大牛股，完成了四次送股配股，最終使二級市場投資者損失慘重；

8）     再後來，一個非常低級的疏漏導致東窗事發。最終董事長判兩年罰五萬。董秘判一年，罰兩萬五。總會計師判一緩一，罰五萬（呵呵）。

這種造假，每筆合同都有對應現金進入，財報非常完美。如果不瞭解其在業內的地位，其市場份額，以及同行的毛利率淨利率，或者對照其稅收情況，提出質疑。僅僅閱讀並依賴於財報做出判斷，容易踩中地雷。前幾天剛剛被查的新中基，同樣拷貝的這套老手法，踩雷的照樣一大堆。

有了這個故事做引子，有了對財報的警惕心，牢記財報的第一作用是用來排除企業的。然後我們再來談閱讀財報。

先說資產負債表

1）財報主要由三張表及附註構成，三張表分別是資產負債表、利潤表、現金流量表。每張表又分別提供合併報表和母公司報表。

2）母公司就是上市的股份公司本身。而合併報表則包括了上市公司本身及其控制的子公司、孫公司等。由於子公司、孫公司，也是企業經營的重要部分，所以我們通常關心的經營數據，都來自合併報表，是用母公司的經營情況，加上其旗下控制的子公司、孫公司、孫孫孫公司的經營情況合併。合併時，會抵消掉這些母子公司、子孫公司之間進行的交易。

3）最重要的報表，是資產負債表。資產負債表，是企業在12.31日（或季度末）結束那一刻的定格照片。提供那一刻的資產、負債以及淨資產數據。

4）資產負債表，是最不可或缺的表。沒有利潤表，可以用資產負債表的期末淨資產，減去期初淨資產，再考慮分紅和資本公積變化情況，自己算出淨利潤。沒有現金流量表，也可用資產負債表期初與期末的現金差異，算出本年度現金的變化。

5）資產負債表，很容易看。忘掉那些容易讓人糊塗的專業術語。記住一句話就可以了：表的右邊，是錢的來源。表的左邊，是錢的去處。

6）錢的來源，無外乎借債或股東投入。所以，資產負債表的右邊，分為負債和權益兩大項。它告訴你，公司的家當裡，有多少是借得錢，有多少是股東的錢。依照需要還錢的次序列出來，越早需要還的，放在最前面。股東投入不需要還，所以放在最後。

7）錢的去處，組成企業資產。資產按照可變現的便捷度排列。最容易變現的當然是現金，放在最前面。最不易變現的固定資產無形資產商譽什麼的，放在最後面。

8）逐項看過去，公司家當一目瞭然。對照以前的表格看，可以知道每個單項怎麼變的。閉上眼，想像自己是老闆，把各類資產如此如此的騰挪，想想他為何這麼幹，干的對不對，是看財報時最享受的事情。如果自信心不夠，就把所有的數字同比例縮小到自己能駕馭的級別，然後再冒充老闆（一笑）。

9）跟同行比照著看，看不同類別在總資產裡佔比有何不同，思考為何不同，這個不同是優勢還是劣勢。尤其是應收票據，應收賬款，應付賬款，預付款項，預收款項等項目，可以看出公司與上下游之間的地位，展示公司競爭力的強弱。如此，資產負債表，大致就算消化了。

10）新手，一定要訓練自己適應三位一逗點的數字長度，練習著條件反射的找到百萬和億。初期，可以視公司規模，習慣性四捨五入億或百萬後的小錢（一笑），讓自己輕鬆點、冒充老闆也踏實點。

再看利潤表（也叫損益表）

11）   利潤表，最簡單，市場最喜歡看，也最容易造假。容易造假的根源，是權責發生制。權責發生制，名詞解釋自行百度，這裡記住一點即可：因為權責發生制，所以沒收到的錢，也可能被算作收入（在資產負債表裡記錄為應收），而已經付出去的錢，可能不被記錄為成本。當然，有些企業剛好相反，收到手的錢，不記錄為收入，沒給出的錢，記錄了成本。

12）   收入之下，依此是成本，稅收，費用，很容易理解。收入減去它們，就是營業利潤。營業利潤加上一些營業外的偶然收入或支出（營業外收支佔比大的公司，一般要警惕，都是些不讓人省心的貨），便得出了利潤總額，交掉所得稅後，剩下的便是淨利潤。強調一句，很多新人不知道的常識：上市公司報告的收入數字，是不含增值稅的收入。

13）   成本，稅收，費用各自佔總收入的比例，與同行對比，與歷史對比，如果比例比較異常，就需要去財務報表附註裡，尋找對應解釋。如果解釋不那麼合理，就需要懷疑和警惕。對投資而言，寧可錯殺一千決不放過一個，是金玉良言。

14）   並非每家參與報表合併的企業，都是由股份公司持股100%的。所以，那些其他股東持有股份，所對應利潤或虧損，需要從合併報表裡去掉。這個項目就叫少數股東損益。去掉了它，剩下股東淨利潤，報表上名字拗口，叫「歸屬於母公司所有者的淨利潤」。

15）   歸屬於母公司所有者的淨利潤，除以總股本，就得出每股盈利。每股盈利除以股票價格，就是收益率。收益率的倒數，就是市場最常用的指標--市盈率（price/earning），簡稱PE。和私募股權投資（Private Equity）的簡稱一樣，別弄混了。

然後輪到現金流量表

16）   現金流量表，最簡單，就是我們每個人都會做的流水賬彙總。賣東西收了多少錢（注意，含增值稅），買東西花了多少錢，繳稅多少錢（包括繳增值稅），給工人支了多少錢，多少錢做了投資，以往的投資賺了多少錢……一筆筆流水賬，合併一下同類項，寫給你看便是了。

17）   現金流量表，最準確的數字是期初現金總額、期末現金總額，以及二者的差：現金淨增加額。其他的數字，據說可靠性要排在前兩張表之後。

18）   由於現金的收益率為零，所以無論個人還是公司，都不會持有大量現金的，而會選擇將現金存銀行搞理財什麼的。這類東西，被稱為現金等價物。

19）   提醒個小問題：資產負債表裡的貨幣，不一定都是現金及現金等價物。曾有一位QFII研究員（也在雪球），就在茅台上碰到這個問題，打電話問老唐，說為何資產負債表的貨幣資金數值，和現金流量表的現金餘額數值差幾十億。其原因，是有些特別約定不能隨便動用的錢，例如存進央行的準備金，有特別約定取款條件和期限的存款等，算是貨幣但不算是現金及現金等價物。

20）   為條理清楚，現金流量表將現金流量分成三大塊：經營活動，投資活動，籌資活動。經營活動，是企業提供商品或服務，收入的現金和支出的現金情況。投資活動，是企業擴大規模的投資，或者對外的投資及其當期收到回報的情況。籌資活動，是企業籌錢（借債或者發股）收到的錢以及為此付出的成本及紅利的分配。

21）   經營活動產生的現金流淨額為負的企業，通常日子不好過（銀行除外）。這個不用解釋都懂，就是平常說的入不敷出。這種企業，無疑要靠融資（借債或發股）過日子，所以對應籌資活動產生的現金流一般為正。當然，控股類公司，主要收入是投資對象分紅收入的，也例外。

22）   對於企業擴張進行的對內對外投資，一看投的項目是不是在企業能力範圍內的。通常，跨行業擴張，不妙的概率大；二看投資回報率。新下注的項目，投資回報率如果不是顯著高於社會資金平均回報水平，管理層就是亂來。反之，就是對股東有利的投資。

其他補充

23）   財報裡還有一張《所有者權益變動表》，偷偷告訴你，老唐一般不看，搞不懂在那裡去看什麼東東。有經驗的，敬請不吝賜教，先謝謝了。

24）   兩千多家公司，每家公司的年報不低於十萬字，也就是總字數不低於兩億，就算你一年有三百天讀年報，一天也要讀相當於一本《三國演義》，這不現實。

25）   受精力所限，設立一些簡單的規則，縮小自己的關注圈，在圈內去挑選，這是每個投資人都必須要面對的事情。規則，依賴於自己的投資理念，此處不展開了。老唐自己，是不看ROE（淨資產收益率）低於15%的企業，不看上市未滿五年的企業（@劉馬克 兄更嚴格，要滿十年的才看）。每一種規則，都可能放掉一些牛股，也繞過一些陷阱，是硬幣的兩面，摸索取捨吧。

26）   選定了大致要看的股票後，除了三張表以外，董事會報告和重要事項，是必須細讀的內容。尤其是董事會報告，最好是多年的連在一起讀，可以看出董事會說話是否可信，對市場判斷是否準確，對企業掌控力是否可靠等等。

27）   三張表中的任何疑問，都需要在附註中去找解釋。其實，附註最好是逐字細讀一遍，通常的投資者沒什麼耐心去讀附註。實際上有些必須披露，卻不太想讓你明白的東西，都在附註裡。要想取得比較優勢，別人不讀的東西，你得讀。

28）   財務報告的其他項目嘛，在第一次讀的時候，認真點，逐字讀。後面再讀的時候，就可以一眼瞄過了。還有開始的那些摘要，反正要讀原表的，摘要可看可不看。這樣節約不少時間。

29）   一般來說，企業上市時的招股說明書，信息量通常豐富，比年報要大很多。對已經產生興趣的企業，招股說明書不可不讀。不難理解，想跟人要錢時的講解，和錢已經到手後的匯報，態度通常會有差異（一笑）。補充一句，很多企業和招股說明書同時推出的，還會有一份「招股說明書附錄」，信息量也不小，別漏過了。

30）   一般來說，初學者先從貴州茅台的財報看起，是個不會錯的決定。之所以推薦它，倒不是因為老唐持有茅台，而是基於五個理由：1.這個企業的主營業務單一，就是產酒賣酒（去年加上財務公司業務，但很小，小到可以忽略），好理解；2.這個企業年銷售量與四五年前的生產量有關係，閱讀過程中產銷相互印證，可以挖掘出很多表上沒有的東西；3.這企業先收錢後發貨，幾乎不會有什麼死賬壞賬，存貨也無需計提跌價損失，報表相對簡單；4.市場研究的比較多，自己看不懂的時候，很容易搜索到相關資料；5.更重要的是，在A股做投資，你繞不開茅台。茅台這樣的印鈔機，至少可以作為其他企業的參照物。這樣，從閱讀茅台財報入手，時間鐵定不會是浪費的。

無論多麼頭大，嘗試著讀完一家企業十年以上的財報，你今天覺得費勁兒的疑問，大部分都不再是問題了。

祝各位投資順利！

財報閱讀 快速入門-續2 唐朝

http://xueqiu.com/8290096439/30287361
今天早上，看見球友@黃鐵錘 在雅戈爾公告下面說：哈哈，@唐朝 先生才介紹了看年報的要點，對轉換會計準則的企業要重點注意。第二天，雅戈爾就送上例子了。

這位黃兄說的是老唐的《財報閱讀快速入門-續篇》的第二條：

2）    企業有時候會買些股票、債券、基金什麼的。買它們簡單，買了之後，把他們放在資產負債表的「交易性金融資產」還是「可供出售金融資產」裡卻有講究（債券還可選擇放進「持有至到期投資」裡）。為何放這裡而不放那裡，管理層負責決定，理由頗多，複雜又無聊。咱不去管它，牢記一點，放進去就不能隨便改。改動一般有鬼，發現就要高度警惕，搞清楚原因和目的。順帶說一句，除非是政府有了新龜腚，否則公司的任何會計政策變化，都必須引起足夠的警惕，搞懂它為何要變，變動會造成什麼影響。

也有其他球友，對這個事兒感興趣，向老唐諮詢。老唐上午下載了雅戈爾的公告和去年的年報，翻閱了一下。雖然對雅戈爾沒什麼理解，但卻是球友們聊聊長期股權投資、交易性金融資產和可供出售金融資產，這幾個項目之間的異同的好時機。（後面叫簡稱為長期股權、交易資產、可供出售）

特別特別強調：老唐以前沒關注過雅戈爾，沒看過雅戈爾的年報。本文僅限於探討會計知識，不涉及對雅戈爾企業本身的任何判斷。若有貌似判斷的語言出現，也定然毫無借鑑價值，請忽略之。

雅戈爾的公告，是業績預增公告。說上半年業績同比增加約70%~90%間，大約增加6.7~8.6之間。其中約6.4億，是因為調整會計政策造成的。是把佔寧波銀行總股本11.26%約3.25億股，從原來的可供出售，變更為長期股權。並由此確認了6.4億的當期淨利潤。這個變更，雅戈爾公司在2014年1月21日的公告中，已經通知過了，不算新聞。

看雅戈爾年報，主業大體分為四大塊，紡織、房地產、電力和投資。2013年，地產貢獻了65%的營收和85%的淨利潤。投資收益為負值，拖累了公司表現，這顯然是被大熊撓傷的。

雅戈爾年報裡，交易資產欄目空白，企業對外的投資，主要是放置在可供出售和長期股權欄目，130億左右對外投資，基本上兩者各放了一半。

等會兒再說長期股權，先說說交易資產和可供出售的異同。

1）    沒有公允價值可供參考的金融資產（就簡單理解為沒有交易市場報價吧，例如未上市公司股權），一般不可以放在交易資產裡，只能選擇放在可供出售或長期股權裡。

2）    市場有公允價值參考的金融資產，如果管理層只是打算短炒，隨時可能賣掉，計劃持有期限不足一年的，放交易資產。如果管理層沒有明確打算短炒，可能長期持有，可能看看再說，大體「感覺」「計劃」持有期超過一年的，放在可供出售欄目。這兒應該可以看到，這個選擇基本上由管理層自己決定。

3）    放交易資產的，按照買入成本入賬，與交易有關的費用從當期利潤表裡扣減。放可供出售的，按照買入成本+交易費用合計的賬面資產入賬。

4）    交易資產放在資產負債表的流動資產欄目，可供出售放在非流動資產欄目。這兒你會發現，那些算什麼流動比率、速動比率的分析人士，很容易就被管理層忽悠了。

5）    最關鍵的一句話：交易資產當期價格波動，計入利潤表，影響噹期淨利潤。可供出售當期價格波動，加入資本公積，影響可供出售金融資產的賬面值，然後影響到每股淨資產。但不計入利潤表，不影響噹期淨利潤。

然後咱再說長期股權投資。

提示：經@麥麥忠粉 兄提醒，老唐發現自己在6，7兩條的說法上，犯了錯。是老唐自己對長期股權投資欄目的理解錯誤，現在改過來。原錯誤的描述放在括號裡對照，並說明錯誤原因。多謝麥兄。

6）放進長期股權投資欄目的股權，指那些能夠對投資對象實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業的權益性投資。

[錯誤原文：放進長期股權投資欄目的股權，大體是不具有控制或共同控制能力，沒有重大影響，公允價值不能可靠計量的股權。多數情況下，是持有非上市公司的小部分股權，且沒資格參與董事會。
             ——錯誤原因：今年7月1日以前有效的會計準則，關於長期股權投資欄目，其實是即包括「控制、共同控制、重大影響」的股權，也包括「不具有控制、共同控制、重大影響，但公允價值不能可靠計量」的股權。此處，老唐記憶有誤，記成「只」包括後者，而不是「並」包括後者，造成此處錯誤]

7）雅戈爾佔寧波銀行的11.26%，屬於有重大影響的權益性投資，因此，從可供出售轉換為長期股權，是合適的。

[錯誤原文： 從上一條其實可以看出，雅戈爾這次從可供出售轉換為長期股權，在「公允價值不能可靠計量」這條上，是略欠說服力的，畢竟寧波銀行是上市公司，分分鐘都有價格報出來。當然，也扯的過去，畢竟市場價格也不能完全等於「可靠計量」，淨資產以下的報價，說不可靠，老唐是認同的。
               ——錯誤原因：同上條。]

8）    一般來說，企業持有的未上市公司公司、無附加限制的股權，自上市之日起，轉成可供出售或者交易資產，是堂堂正正無可置疑的—畢竟開始有了清晰報價了。至於到底是轉入可供出售，還是交易資產，管理層可以自由選擇，參見2-5條。

9）    現在，是雅戈爾把對寧波銀行的持股，從可供出售，轉成長期股權。老唐下面和感興趣的朋友們一起看看，轉成長期股權後，對公司有些什麼影響。

10）  變成長期股權以後，寧波銀行每年的淨利潤，按比例確認為雅戈爾的投資收益，影響雅戈爾的淨利潤。假設寧波銀行一年的經營賺100億，雅戈爾的利潤表上會出現11.25億的投資收益。

11）  如果寧波銀行因為經營以外的其他因素，導致淨資產變化了。在雅戈爾持股比例沒有被變化的情況下，這部分淨資產增加，算雅戈爾的資本公積增加，增加雅戈爾的淨資產。

12）  如果寧波銀行因為經營以外的其他因素（比如定向增發，發行新股，配股……）導致淨資產發生變化了，同時雅戈爾的持股比例也跟著變了，會同時給雅戈爾帶來淨資產變化和淨利潤變化。上條和本條有點不好理解，老唐用13-17條，舉個簡化的例子解釋。

13）  假設公司甲，去年初有總股本1600萬，淨資產公允價值4000萬。公司A佔股10%，持有160萬股（對應淨資產400萬），買的時候溢價10%，付出440萬。這個時候，公司A的入賬為長期股權投資，成本440萬。

14）  然後，去年公司甲實現淨利潤800萬。年底，公司A就可以在利潤表裡確認投資收益800*10%=80萬（與是否分紅無關）。同時在資產負債表裡，增加長期股權賬面價值80萬，變成440+80=520萬。

15）  今年，公司甲向公司B定向發行新股400萬股，每股5元。公司B以2000萬現金，獲得甲的20%股權，400/（1600+400）=20%。

16）  公司A對甲的持股，從10%稀釋成8%（160/2000）了。會計上相當於賣掉了股份的1/5,（雖然手上股數沒有發生任何變化，還是160萬股），即賣掉了520萬*1/5=104萬的賬面資產。

17）  公司甲的淨資產增加了2000萬，A持有甲的8%，所以歸A所有的淨資產增加了2000*8%=160萬。這160萬，是A出讓了價值104萬資產換來的，因此當期A獲得了160-104=56萬的投資收益，利潤表上增加56萬，同時長期股權投資的賬面值增加56萬。

18）  以上五條裡，雅戈爾的地位就是公司A，而公司甲則相當於寧波銀行。各位看官，可以自行對照揣摩。

19）  明白了可供出售和長期股權間的區別，老唐大體猜測，雅戈爾管理層的想法：

首先，當前市場價格低於淨資產，從可供出售移到長期股權，可以將這筆股權的價值，從市場價格入賬提升為淨資產入賬，提高了公司淨資產；

其次，從可供出售移到長期股權，產生當期確認的淨利潤6.4億，美化利潤表，降低公司市盈率；

再次，在這個低於淨資產的時點，轉至長期股權。可以保證在長期持有過程中，除了對淨資產提升做出貢獻以外（放在可供出售或長期股權裡，都能起到這個作用），還能不斷為雅戈爾利潤表做出貢獻（只有長期股權才能有這個作用）；

因而，雅戈爾如此動作，背後的想法可能是：寧波銀行被市場嚴重低估 + 等待高估將會是一場持久戰 + 期間銀行淨利潤會持續為正。

20）最後，一定需要強調：老唐未經任何系統培訓，會計知識都是自己亂翻書所得。以上理解，如有錯誤之處，煩請路過的高手不吝賜教，千萬無需顧忌老唐臉面。謝謝。

附加一句：別問老唐現在對茅台有什麼看法。幾根陽線產生的新看法，多數靠不住。關心茅台的朋友，不如翻翻老唐去年12月份和今年3月在《證券市場週刊》發表的看法，可能還稍微有點參考意義。

7.19日補充：有位朋友在評論裡問，這種資產項目轉換分類，是否需要納稅。這兒補充兩句話進去：
1）資產重分類的轉換行為本身，帶來的損益，是需要計入當年納稅稅基，繳納所得稅的。

2）以公允價值記賬的資產，其持有期間的價格變動，無論是否計入利潤表，資產價格變動帶來的利潤或虧損，在繳納所得稅的時候，稅務局會從公司淨利潤中去除。由於稅務局不認可資產公允價值變動帶來的利潤或虧損，所以，稅務局計算的稅收，與公司報表計算的稅收，會產生一個差異，該差異進入遞延所得稅（資產或負債）欄目。（關於遞延所得稅，可參看續篇第12條）