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財報閱讀 快速入門-續2 唐朝

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今天早上,看見球友@黃鐵錘 在雅戈爾公告下面說:哈哈,@唐朝 先生才介紹了看年報的要點,對轉換會計準則的企業要重點注意。第二天,雅戈爾就送上例子了。

這位黃兄說的是老唐的《財報閱讀快速入門-續篇》的第二條:

2)    企業有時候會買些股票、債券、基金什麼的。買它們簡單,買了之後,把他們放在資產負債表的「交易性金融資產」還是「可供出售金融資產」裡卻有講究(債券還可選擇放進「持有至到期投資」裡)。為何放這裡而不放那裡,管理層負責決定,理由頗多,複雜又無聊。咱不去管它,牢記一點,放進去就不能隨便改。改動一般有鬼,發現就要高度警惕,搞清楚原因和目的。順帶說一句,除非是政府有了新龜腚,否則公司的任何會計政策變化,都必須引起足夠的警惕,搞懂它為何要變,變動會造成什麼影響。

也有其他球友,對這個事兒感興趣,向老唐諮詢。老唐上午下載了雅戈爾的公告和去年的年報,翻閱了一下。雖然對雅戈爾沒什麼理解,但卻是球友們聊聊長期股權投資、交易性金融資產和可供出售金融資產,這幾個項目之間的異同的好時機。(後面叫簡稱為長期股權、交易資產、可供出售

特別特別強調:老唐以前沒關注過雅戈爾,沒看過雅戈爾的年報。本文僅限於探討會計知識,不涉及對雅戈爾企業本身的任何判斷。若有貌似判斷的語言出現,也定然毫無借鑑價值,請忽略之。

雅戈爾的公告,是業績預增公告。說上半年業績同比增加約70%~90%間,大約增加6.7~8.6之間。其中約6.4億,是因為調整會計政策造成的。是把佔寧波銀行總股本11.26%約3.25億股,從原來的可供出售,變更為長期股權。並由此確認了6.4億的當期淨利潤。這個變更,雅戈爾公司在2014年1月21日的公告中,已經通知過了,不算新聞。

看雅戈爾年報,主業大體分為四大塊,紡織、房地產、電力和投資。2013年,地產貢獻了65%的營收和85%的淨利潤。投資收益為負值,拖累了公司表現,這顯然是被大熊撓傷的。

雅戈爾年報裡,交易資產欄目空白,企業對外的投資,主要是放置在可供出售和長期股權欄目,130億左右對外投資,基本上兩者各放了一半。

等會兒再說長期股權,先說說交易資產和可供出售的異同。

1)    沒有公允價值可供參考的金融資產(就簡單理解為沒有交易市場報價吧,例如未上市公司股權),一般不可以放在交易資產裡,只能選擇放在可供出售或長期股權裡。

2)    市場有公允價值參考的金融資產,如果管理層只是打算短炒,隨時可能賣掉,計劃持有期限不足一年的,放交易資產。如果管理層沒有明確打算短炒,可能長期持有,可能看看再說,大體「感覺」「計劃」持有期超過一年的,放在可供出售欄目。這兒應該可以看到,這個選擇基本上由管理層自己決定

3)    放交易資產的,按照買入成本入賬,與交易有關的費用從當期利潤表裡扣減。放可供出售的,按照買入成本+交易費用合計的賬面資產入賬。

4)    交易資產放在資產負債表的流動資產欄目,可供出售放在非流動資產欄目。這兒你會發現,那些算什麼流動比率、速動比率的分析人士,很容易就被管理層忽悠了。

5)    最關鍵的一句話:交易資產當期價格波動,計入利潤表,影響噹期淨利潤可供出售當期價格波動,加入資本公積,影響可供出售金融資產的賬面值,然後影響到每股淨資產。但不計入利潤表,不影響噹期淨利潤

然後咱再說長期股權投資。

提示
:經@麥麥忠粉 兄提醒,老唐發現自己在6,7兩條的說法上,犯了錯。是老唐自己對長期股權投資欄目的理解錯誤,現在改過來。原錯誤的描述放在括號裡對照,並說明錯誤原因。多謝麥兄。

6)放進長期股權投資欄目的股權,指那些能夠對投資對象實施控制、重大影響的權益性投資,以及對其合營企業的權益性投資。

[錯誤原文:放進長期股權投資欄目的股權,大體是不具有控制或共同控制能力,沒有重大影響,公允價值不能可靠計量的股權。多數情況下,是持有非上市公司的小部分股權,且沒資格參與董事會。
             ——錯誤原因:今年7月1日以前有效的會計準則,關於長期股權投資欄目,其實是即包括「控制、共同控制、重大影響」的股權,也包括「不具有控制、共同控制、重大影響,但公允價值不能可靠計量」的股權。此處,老唐記憶有誤,記成「只」包括後者,而不是「並」包括後者,造成此處錯誤]

7)雅戈爾佔寧波銀行的11.26%,屬於有重大影響的權益性投資,因此,從可供出售轉換為長期股權,是合適的。

[錯誤原文: 從上一條其實可以看出,雅戈爾這次從可供出售轉換為長期股權,在「公允價值不能可靠計量」這條上,是略欠說服力的,畢竟寧波銀行是上市公司,分分鐘都有價格報出來。當然,也扯的過去,畢竟市場價格也不能完全等於「可靠計量」,淨資產以下的報價,說不可靠,老唐是認同的。
               ——錯誤原因:同上條。]

8)    一般來說,企業持有的未上市公司公司、無附加限制的股權,自上市之日起,轉成可供出售或者交易資產,是堂堂正正無可置疑的—畢竟開始有了清晰報價了。至於到底是轉入可供出售,還是交易資產,管理層可以自由選擇,參見2-5條。

9)    現在,是雅戈爾把對寧波銀行的持股,從可供出售,轉成長期股權。老唐下面和感興趣的朋友們一起看看,轉成長期股權後,對公司有些什麼影響。

10)  變成長期股權以後,寧波銀行每年的淨利潤,按比例確認為雅戈爾的投資收益,影響雅戈爾的淨利潤。假設寧波銀行一年的經營賺100億,雅戈爾的利潤表上會出現11.25億的投資收益。

11)  如果寧波銀行因為經營以外的其他因素,導致淨資產變化了。在雅戈爾持股比例沒有被變化的情況下,這部分淨資產增加,算雅戈爾的資本公積增加,增加雅戈爾的淨資產。

12)  如果寧波銀行因為經營以外的其他因素(比如定向增發,發行新股,配股……)導致淨資產發生變化了,同時雅戈爾的持股比例也跟著變了,會同時給雅戈爾帶來淨資產變化和淨利潤變化。上條和本條有點不好理解,老唐用13-17條,舉個簡化的例子解釋。

13)  假設公司甲,去年初有總股本1600萬,淨資產公允價值4000萬。公司A佔股10%,持有160萬股(對應淨資產400萬),買的時候溢價10%,付出440萬。這個時候,公司A的入賬為長期股權投資,成本440萬。

14)  然後,去年公司甲實現淨利潤800萬。年底,公司A就可以在利潤表裡確認投資收益800*10%=80萬(與是否分紅無關)。同時在資產負債表裡,增加長期股權賬面價值80萬,變成440+80=520萬。

15)  今年,公司甲向公司B定向發行新股400萬股,每股5元。公司B以2000萬現金,獲得甲的20%股權,400/(1600+400)=20%。

16)  公司A對甲的持股,從10%稀釋成8%(160/2000)了。會計上相當於賣掉了股份的1/5,(雖然手上股數沒有發生任何變化,還是160萬股),即賣掉了520萬*1/5=104萬的賬面資產。

17)  公司甲的淨資產增加了2000萬,A持有甲的8%,所以歸A所有的淨資產增加了2000*8%=160萬。這160萬,是A出讓了價值104萬資產換來的,因此當期A獲得了160-104=56萬的投資收益,利潤表上增加56萬,同時長期股權投資的賬面值增加56萬。

18)  以上五條裡,雅戈爾的地位就是公司A,而公司甲則相當於寧波銀行。各位看官,可以自行對照揣摩。

19)  明白了可供出售和長期股權間的區別,老唐大體猜測,雅戈爾管理層的想法:

首先,當前市場價格低於淨資產,從可供出售移到長期股權,可以將這筆股權的價值,從市場價格入賬提升為淨資產入賬,提高了公司淨資產

其次,從可供出售移到長期股權,產生當期確認的淨利潤6.4億,美化利潤表,降低公司市盈率;

再次,在這個低於淨資產的時點,轉至長期股權。可以保證在長期持有過程中,除了對淨資產提升做出貢獻以外(放在可供出售或長期股權裡,都能起到這個作用),還能不斷為雅戈爾利潤表做出貢獻(只有長期股權才能有這個作用)

因而,雅戈爾如此動作,背後的想法可能是:寧波銀行被市場嚴重低估 + 等待高估將會是一場持久戰 + 期間銀行淨利潤會持續為正

20)最後,一定需要強調:老唐未經任何系統培訓,會計知識都是自己亂翻書所得。以上理解,如有錯誤之處,煩請路過的高手不吝賜教,千萬無需顧忌老唐臉面。謝謝。

附加一句:別問老唐現在對茅台有什麼看法。幾根陽線產生的新看法,多數靠不住。關心茅台的朋友,不如翻翻老唐去年12月份和今年3月在《證券市場週刊》發表的看法,可能還稍微有點參考意義。

7.19日補充:有位朋友在評論裡問,這種資產項目轉換分類,是否需要納稅。這兒補充兩句話進去:
1)資產重分類的轉換行為本身,帶來的損益,是需要計入當年納稅稅基,繳納所得稅的。

2)以公允價值記賬的資產,其持有期間的價格變動,無論是否計入利潤表,資產價格變動帶來的利潤或虧損,在繳納所得稅的時候,稅務局會從公司淨利潤中去除。由於稅務局不認可資產公允價值變動帶來的利潤或虧損,所以,稅務局計算的稅收,與公司報表計算的稅收,會產生一個差異,該差異進入遞延所得稅(資產或負債)欄目。(關於遞延所得稅,可參看續篇第12條)
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