比亞迪12年年報總結（上） 投資懶人
http://xueqiu.com/1111674617/23493597有於之前沒有細讀比亞迪12年的年報，只看了球友們的評論總結，以至於，之前一直以為比亞迪12年的負債有了比較好的改善。具體如圖：
查看原圖如資料顯示，比亞迪12年短期借貸84億，長期借貸33億。教去年的100億和60億。分別下降16億以及27億。共計41億。本來我以為這是一個積極的信號，但是後來才發現。如圖：
查看原圖看出來了吧，雖然短期借款現將了16億，但同時應付票據上升了18億。而總體流動負債，12年和11年也基本持平。271億。也就是說，比亞迪的短期負債沒有得到任何改善，只不過是壓了供應商的款來還了短期貸款。左右騰右手而已。不過這還是有積極的因素，因為應付票據是沒有利息的，而比亞迪的短期借貸，利息大約7%。那麼13年比亞迪大概可以節約1億元的利息。
短期借貸看完了再看看長期借貸。如圖
查看原圖有明白了吧。比亞迪12年發了30億企業債，正好用這30億企業債還了27億長期貸款。又是新債還舊債。根據比亞迪年報顯示，這30億企業債固定利率5.5%,17年到期。而比亞迪目前的長債利率也大約5.5%。也就是這比騰手，對投資而言沒有任何意義。而起最終非流動資產總是，12年86億還要高於去年的82億。
好了，從負債方面，年報的顯示是偏負面的，比亞迪12年在銷量沒有提高的前提下負債進一步增加。對於企業來說這不是好的現象。
然後是資產端。流動資產端，沒有太多需要說的，基本與去年持平。
在非流動負債上，有個稍微正面的東西。如圖：
查看原圖比亞迪固定資產12年折舊30億。也就是說今年新增固定資產為70億。
在建工程減少13億，工程物資減少30億。共計43億。
那麼今年比亞迪固定資產投資大約18億。這個數字對於比亞迪來說，是非常少的，而且少於長城。也就是說比亞迪終於開始減少了固定資產投入，控制了開銷。
因此自09年以來，在建工程和工程物資應該是第一次出現下降。如果這個勢頭能延續，對比亞迪來說是件好事。
另外長期股權投資9.5億，高於去年的5.7億。主要是騰勢的追加。
再看看慘不忍睹的利潤表。
查看原圖首先營業收入，昨天說過了。
這裡面比較刺眼的是利息支出，高達12億，高於去年的10億。剛剛我也分析了負債，也就是說，今年比亞迪的利息支出可能會有所下降，到高於10億是肯定的。因此比亞迪還要為次付出10億的利潤。
另外好的方面，比亞迪的管理，費用下降2.7億。這個基本就是研發費用的下降。
銷售費用下降2.8億，來源於費用控制和工資減少。
兩項共計節約5.5億，不過這點前對於比亞迪來說，杯水車薪。
另外營業外收入，也就是政府補助，比亞迪大幅高於去年，考慮到國家支持的增加，這個今年大約能到10億，比12年的6.7億高3億。
再然後看看現金流。
今年比亞迪的現金流55億，還是非常可觀的，這也說明，排除折舊，利息等因素，短期比亞迪汽車的利潤是非常高的。這55億，扣除比亞迪電子的6億。那麼以及補貼的6億，又比亞迪汽車產生的現金流大約43億。考慮到還有多扣押的16億應付款。如果一半是比亞迪汽車的。那麼比亞迪汽車真是利潤在35億左右。利潤率是非常高的。在考慮到所有折舊影響下，比亞迪汽車的毛利依然有17.9%超過上汽，廣汽，長安，等多少車企。這也是垂直整合的威力。這算正面信息了。好了垂直整合先不說，繼續報表。
查看原圖首先高興的是，比亞迪的支出43億，比去年的94億減少了51億。這是個非常誇張的數字。
在支出的43億中，研發25億，員工福利房6億，18億新投資建設。
查看原圖在看看籌資現金流支出，利息支出12億。
那麼對於未來幾年的比亞迪現金流，我們可以得出13年比亞迪現金流流出的起碼值。
以老王的個性，研發支出不可能大減，在過去最困難時刻都保持25億以上。所以可以很簡答得出，未來比亞迪支出大於25億
利息支出也說了，10億是至少的。
員工福利房算是個非常態，但今年還在。6億
投資建設，今年比亞迪還有昆明，天津，加州，還有陝西的太陽能電站。20億差不多。
也就是說，13年比亞迪的支出在60億左右。更要命的是。今年比亞迪又28億長期貸款到期。當然比亞迪可以借新錢還舊錢。
也就是13年比亞迪非經營性現金流支出達到88億以上。非常恐怖的，以今年比亞迪55億的現金流根本無法應付，要麼押款，要麼發債，要麼借貸。
不過對於比亞迪今年我有點自己的看法，結合報表以及最近比亞迪的各種策略。
王傳福公開今年目標是銷售50萬輛。對於這個50萬，我昨天發表的看法是，是比亞迪集團的盈虧平衡點。因為吃掉比亞迪利潤的三項費用。折舊，研發，利息，未來幾年只會越來越高。12年45萬，基本平衡，13年基本需要50萬才可以達到今年的水平。但我們也知道比亞迪內部的目標是60萬輛。對於這個60萬輛。意義是很大的。
首先從利潤來說，如果銷量60萬輛，基本毛利能達到到60億。屆時預計比亞迪盈利10幾億。
其次更重要的是從現金流來說，上面已經說了，比亞迪今年的支出高達80億以上。那麼如果比亞迪銷量達到60億。那麼可以貢獻60億的現金流。再加上補貼，電子，退稅的總和，那麼比亞迪的現金流基本可以持平，只需要少許借入即可。
那麼我們考慮一下60萬的可能行。
一季度已經完了，明年就可以知道結果，就不預測了。
那麼後面9個月。4-9月是比亞迪的淡季。對於比亞迪現有的車型我做了個預測。
S6+G6共1萬輛
速銳 1萬輛
L3+思銳 1萬輛
F3+G3+其他1萬
F0 5000
共計4.5萬。那麼6個月共計27萬輛。
四季度屬於衝量的旺季，去年15萬輛。今年每月增加1萬。共計18萬輛。
那麼後九月共完成45億。今年一季度前兩月9萬輛。算上零頭60萬基本能做到。
對於這個預測，可能性，我認為可能性是非常大的。
F3.L3。G3有了DCT，再加上下半年的改款。沖沖量還是可以額，下半年2.0T的S6，G6，思銳也能增加競爭力。至S7和秦，暫時不考慮。
對於未來幾年，我認為比亞迪最最重要的的事是，放量放量再發放量，垂直整合給比亞迪帶來了低成本，同時也帶來了高資產。當產能利用率達到水平，那麼垂直整合帶來的優勢就會突顯，反之當利用率低時，收入無法負擔高昂的折舊負債，企業就會被拖垮。
現在擺在比亞迪面前的正是這個問題，所以才會有比亞迪的DCT白菜價風暴，速銳的低毛利率，以及3000的ESP，和胎壓。一切的一切，都是為了放量，提高產能利用率。提高現金流的流入。13年作為比亞迪騰飛元年，首要的任務，不是利潤多高，而是改善其負債表。至於今年60萬的銷售，咱們就實時觀察吧。
最後說要股票問題，這個怪我太懶了，如果年報出來第一天我就看了，到時的價格我可能會再一步減倉，不過現在說也晚了。在這個價位，賣出意義又不大了。還是繼續持有得了。對於比亞迪的未來我還是比較看好的。
2013年半年度總結 那一水的魚
http://xueqiu.com/2074020838/24274840本不想寫什麼半年度總結，不過整整一個六月，一個毀三觀的六月，將我打回了原形。
經驗沒有，教訓是有的：
今天，賬戶總盈虧又一次由虧轉盈。上一次和上上次這種情況，分別是在2012年，和2011年的最低點。
一、本年度的操作：
在民生銀行PB高於興業銀行PB30%以上的時候，將民生的倉位換了2/3過來。在民生銀行PB高於浦發PB60%以上的時候，將剩餘的民生換成了浦發銀行。
至此，已無民生銀行股票。同時，在浦發銀行淨資產的價格附近，加了大量倉位。今年新增的倉位超過過去幾年總和。
二、錯誤的主觀判斷
根據一季度好轉的經濟形勢，以及5月份M2增量情況（超16%增長），認為牛市的基本面和資金面條件都具備，一輪牛市即將開啟，因此而錯誤地判斷了後市。更可笑的是，我還在5月29日發了博文《目前中國貨幣政策處在非常尷尬的位置》，
當時也覺得貨幣宏觀政策很難處理，左右為難。沒想到6月就來一波緊縮，搞出「錢荒」的鬧劇。
這也是為什麼會在浦發銀行淨資產附近大量增倉的原因。不過，從長期來看，這個價格也已經是5折賤賣，很便宜。
冰涼的6月，還玩IPO開閘這玩意。總結：最大的短期風險是政策性風險。三、永不用槓桿
一用槓桿，就是投機了。即使前面九十九回是贏，但輸不起最後那一回。
融資過後會影響心態，還好融資倉量在5%，後期用分紅還掉了。
四、心情最糾結最糟糕的的六月，源於有套現需求
6月2日下午，還在聽羅傑斯的講座，聽到一半被拉去看房，於是一直在等開盤。由於有了購房的需求，再也沒有之前長期持股的那個心境了（
再加上對房價上漲的判斷，見其他博文）。08年最多曾經虧損50%，但那時仍然談笑風生，現在做不到了。
也很奇怪，從6月3日開始，A股一個猛子最多下跌超過20%。
五、流動性是個陷阱? VS 流動性溢價（股票和房子的故事）
流動性溢價——由於變現快，所以流動性的好的資產，理應當要求一個較高的溢價。
可是，資金緊缺的時候，大家紛紛優先套現流動性好的資產……因為流動性差的資產短期內套現不出來。這也是為什麼錢荒的時候，大盤股比小盤股還跌得更多的原因。
同樣的，流動性緊張，要持續較長一段時間才會對樓市造成影響。六、未來——不知還能守幾年
有個時候，我真想說一句粗話。
當你需要錢的時候，才發現青春耗不起，價值投資傷不起。
當前的儲蓄和投資，是以犧牲現期的消費為代價的。
七、整個六月，看他樓塌了。我不抄反彈，不攤薄成本，也不割肉。獨自拿房子首付款做了一個月逆回購。
#2013半年度總結# 摩西等等
http://xueqiu.com/9521356603/24348090首先尷尬一下，本篇居然是我在雪球的長文處女作，在求助雪球發文提示後才會發表。本來不想寫總結的，但念在我半潛水於雪球近一年來，從各位大俠的文字中吸收了不少養分，借個機會感謝雪球平台和各位大俠，順便記錄一下心路歷程。有點囉嗦，看官如果不小心看到，請選擇性忽略，哈哈。
知道股票和證券這玩意，是大二學《經濟學》時開始的，聲明一下，我本人是學醫科的，必修課裡怎麼會有經濟學，現在想起來仍然百思不得其解。話說本人期考，經濟學居然考了全班第二，千不該萬不該，居然以為自己有些經濟學天賦，遂誤入歧途，看了些亂七八糟的地攤書。。。。。。（此處省略一千字不表）。工作後，一人吃飽全家不餓，有了些閒錢，開始了買賣股票（投資、投機都不算）。入市時是2001~2002年，國有股減持，股市一片慘淡，2002.6.24國有股暫停減持，A股打雞血，賺了些小錢。又一個千不該萬不該，我以為找到了一條除了出賣勞動力之外可以賺錢的途徑，幾乎把全部結餘扔在股票上，錯失了置業的好時機，而且一套就是四、五年，現在想起，還是悔。熬過了救救吧（998點），熬過1300點鐵底，2006年不再投入資金。2006年底，在當時還是女朋友的領導勸說下，斬倉出清，用那點錢首付買了個自住房，感謝老婆，關鍵時刻拉了我一把，讓我不至於淪為無奈的無自住房的憤青。之後，07牛市與我無關，半夜雞叫也與我無關。。。。。。
近兩年，事業生活步入正軌，手上又有點閒錢了，眼看它在銀行裡貶值，於心不忍啊，又想重操舊技。這次，咱得穩重點了，雪球在適當的時候出現了，感謝
@luckyboy 的推薦和震耳發聵的
#提前退休# 夢想，這樣，我開始在雪球上潛水學習的日子，大蝦們普及投資理論、方法，討論美股、港股，讓我大開眼界啊，再次感謝。喜歡美股、港股的具備的做空機制、退市機制。個人理解，那是個很深的池子，小魚在裡面很危險，但是小魚從來沒有絕種，原因是，雖然裡面有很多吃人大鱷游來游去，但是同樣的，大池子裡還有各式各樣的警示標誌，包括前輩小魚們留下的屍骸，倍加小心還是可以生存下來吧。
一、上半年帳單
1、 上半年投資收益多少，與指數對比
半年太短，不具參考意義，目標戰勝通脹。持倉浮盈-5%~14%之間波動，目前12%，不敢跟指數比。
2、 上半年投資過的公司，具體操作和投資思路
去年年底至今年3月，逐步建倉$和記香港電訊$、$微創醫療$、$美即控股$、$中國電信$、$雨潤食品$、$金利來集團$，中間還持有過MI能源，止損換股了，其它只買不賣。目前持股都考慮較長時間內Hold住，打算做個Shares Holder，由於自己嗅覺不良、動作遲緩，除了新進資金加倉時考慮加到哪個股，基本放棄短線操作。不出現公司重大改變或系統性風險情況下，安心當股東。
3、 此刻金融資產分佈
固定資產：無（自住房不算）
流動資產：60%定期存款，學習階段，只敢投入40%左右在股市，全在港股。兩年後能活下來，打算投點美股和其它。
二、您和雪球
4、 您有什麼投資決策，是通過和雪球用戶討論形成的嗎
在雪球上收集信息，參考大俠們的觀點，自己酌情決策。
