存稿系列(4): 地盤佬定林少陽? 短評和記電訊香港(215)
話說某一日，我在九龍站附近地盤走過，聽到一堆地盤佬評論幾個無線電話台的服務質素的時候，其中一個地盤佬講緊和記的「3」質素差劣，有部分地方甚至沒有訊號，客戶服務又唔好的，異口同聲附和，有人又話，都唔知幾時他的服務被人差評至此，其實聽到他們的說話，心也想加把口入去，但是自己不擅溝通，還是借呢個地方同大家說說我的推論。
1980年代時候，和記是由傳呼台開始做起，後來只是不斷收購對手，最後建立起壟斷地位。在1990年代，又開始進軍流動電訊，雖然因為初段的投資失誤，最好的網絡已被當年香港電訊的CSL佔了，曾較為落後，但憑著當年和記懂得宣傳之道，找到四大天王之一的黎明作為代言人，所以在流動電話通訊上市場快速增長的背景下，逐步趕上，成為主要市場參與者之一，能與香港電訊一爭長短。
不過，隨著業務成熟，且已據有市場的重要地位，和記電訊在網絡的投資明顯減少。在2001年，在流動通訊的投資大約是10.88億，在2006年只有2.85億，但近年在3G甚至上網的趨勢下。有人可能話他是成熟了，所以不用這麼多資本開支，但是在2011年，不計上購買頻譜的一次性開支，固定投資也只是6.19億，況且也未計近兩三年通漲加速的影響，實際上開支和很多年前已沒法比較，所以亦唔難預料到他們的服務質素下滑。
至於前幾個月看見林少陽說，談及現金流情況，其實可接受的。但在資產負債表的質素來說，翻開這間公司的報表可以發現，公司資產大約106億，但其中45億是一些商譽，有17億無形資產是頻譜，剩下的有形資產大約43億，但是公司的現金只有2億，銀行債務雖然是剛和銀行簽訂銀團，但金額38億，顯是一派財務不佳的印象。雖然自由現金流正常來說每年大約都有10億，加上背景雄厚，未來就算要還債務，也可以繼續由短期轉回長期，財務周轉上問題卻是不大，但以現時市值166億來說，就算沒有增長，卻肯定是偏貴。
就長期來看，如果服務仍然是這樣的差，客戶到期不續約，客戶也會慢慢減少，但是在流動電話上網的潮流下，用戶消費必然增多，所以或許能抵銷這方面的影響，況且他另外一個固網業務收入以商業用戶為主，收入相信頗為穩定，所以都會幾平穩。但要從地盤佬客戶或者搞投資的林少陽的選出誰是對的，我會選地盤佬。搞財務運作而忽略客戶的需要，始終是本末倒置所為。不過如果沒有選擇之下，其實壞的服務還是有人去用，而且不會有怨言，這我也不能評論了。