高耀豪：美稅改倘通過 或刺激來年進一步加息
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GS(14)@2017-10-08 21:57:51【明報專訊】期待已久的特朗普稅務改革計劃終於出台，只是市場對計劃內容已有一定預期，計劃本身並沒為市場帶來很大的驚喜，市場到底是傾向情緒和氣氛炒作的，所以當市場今年逐漸對「特式」交易預期退熱後，甚至認為特朗普難以推行政策時，公布稅改方案到底為市場帶來一定的振奮，減稅變相提升美股盈利，支持估值本已昂貴的美股再破新高。
稅改博弈 或不利美元
市場對稅改計劃內容已有預期，但內容以外有幾點歸納注意：首先是預期減稅能增加美國內部消費和企業投資，為美國經濟帶來動力，如是除了支持美股外，額外的經濟增長能使美國進一步於2018年加息，支持美元。但第二點要注意的是稅改計劃並沒有提及如何增加國家收入，即是預期經濟增長能擴大收入以應付開支，這只是一種博弈，未知會否反而為美國帶來更大的赤字，導致信貸評級再度下調，這卻不利美元。第三是企業於海外收入由環球制改為地域制，容許美國企業以較低稅率將資金回流美國，這是否能因資金回流而提升美元？這點雖主要視乎美國企業於海外持有美元資金還是非美貨幣資金，但因為美元仍然是環球主要交易貨幣，相信美國企業於環球上的業務收益仍然是美元為主。第四點要注意的是稅改計劃仍然要得到國會的通過，因為正常情况下任何大幅減稅方案理論上皆可刺激消費等，問題是首先要國會相信未來收入能增加支持開支，估計過往美國比其他國家也算是「慣了」使用「未來錢」，但2008年的金融風暴總對美國帶來了一些經驗，這將會是一個嚴肅而爭議的討論，結果仍未肯定。
12月加息如箭在弦 新興市場短期有壓力
美國若大幅減稅，以美國的經濟規模和競爭力而言，似乎低稅率將提升美國競爭力，對其他地方應帶來一定的壓力，所以稅改若然順利通過，很多投資觀點或需要觀察或修改，然而若將焦點放回目前美國利率再度趨升之上，美國12月加息似乎如箭在弦，或為部分投資者帶來了憂慮，但事實上市場只是回到年初的起點，再次面對通脹與利率開始上升的階段，於這一個階段，始終仍然是利好股票市場的環境，只不過美元再度上升時對個別累積了升幅新興市場將帶來一些短期的壓力，亦使美元以外的貨幣面對調整的壓力。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8594&issue=20171004
王弼﹕憧憬稅改 資金或轉戰歐美
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GS(14)@2017-10-08 22:01:04【明報專訊】上周接受明報訪問，記者最喜歡爆炸性標題，我跟他說恒指可能借縮表和加息，最多調整一成，這句說話即時被放大，成為標題。王弼不希望投資像吃棉花糖，高糖高卡路里，但營養完全欠奉，縱使我知道，大部分散戶要求的，就是冧把，告知他買入價目標價和止蝕位就是了。不過，基於王弼注重均衡營養，明白只吃棉花糖會爛牙和癡肥，影響腦部發育，所以，記者對我的引述，我必須加以附註。
中國經濟的第二波增長應該由提升農村人口生產力帶動，本欄已經解釋過，對中央來說，上述目標不太難達到，所以未來兩三年，中國經濟會穩步增長，這是香港股市今年表現亮麗的理由，是有實質經濟支持的。可是，恒指年初至今升了約三成，這樣罕見的巨大升幅，當然有調整的機會。老實說，一個升了三成的股市，假設到年底回調一成，2017年埋單也有約兩成回報，也是很了不起的成績。我也沒有說，恒指一定會調整一成，總之，在市場一片樂觀的情况下，如果升三成調整一成的預測也視之為「嚇人」、「過度悲觀」，則我們要思考，目前散戶是否過分樂觀，完全漠視股市波動的風險呢？
雖然我預計恒指波動因獲利回吐和外圍因素例如朝鮮局勢、十九大和加泰隆尼亞獨立會加劇，但不代表有貨在手便要急速沽貨套現。我在眾多場合說過，因怕輸而長期滿手現金不投資，基本上是必敗方程式，但太多出出入入，亦會因手續費損耗和時機把握未如理想，最終得不償失。當然，不排除有人擁有特殊天分，出出入入贏多輸少，這些人我親眼目睹，有能力在股價高位沽貨，待回落，他又有能力反手沽空踩一腳。可是，能這樣專業操盤的人畢竟只屬少數，對於許多投資者，買入優良資產長期持有（例如過去幾年買二手樓的人），仍是較穩陣和不太辛苦之選。當然，股市也不乏比物業更優良的資產，例如港美股市一些幾十年來穩定加派息的股票，便不用因股市可能調整一成便急急沽出。
手持好股票 大市調整毋須急沽
其實，買股票可以很簡單，只須懂基本的會計原理、有社會工作經驗、肯以顧客心態去了解上市公司和其管理層、再加一些常識，其實要輸大錢也是不容易的，好的公司，就算過了高速增長期，其增長也應該高於全國的GDP，長期手持這些股票，也應該能跑贏通脹。我認識一些人，例如像去年英國脫歐時低位沽出長和（0001），可能有兩個理由，一是槓桿太高被斬倉，一是對長和業務不太理解，被市場情緒牽動做錯了決定。如果對長和業務和管理層認識夠深，又怎會貿貿然把一向擁有穩健多元化業務的股份，因一個短期心理影響而匆匆拋掉？我資產組合內的一些股份，例如長江基建（1038）、VISA、MasterCard、微軟、facebook、Amazon、Altria等，我的態度就是買了就不太看股價，免得受情緒影響胡亂沽貨，因為我深信，這一類股份，長遠回報會比香港樓市更好！
續看好US Steel 上望40美元
至於較短期操作，我還是對美國稅改和基建有期望，在新興市場獲利的資金，有機會重返美歐日市場。本欄上周提議的US Steel，在過去一周強力反彈，周初明顯提供了一個不錯的入市位，我會繼續持有，期待它重上本年高位40美元水平。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1072&issue=20171003
憧憬稅改利好 美股早段升
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GS(14)@2017-10-09 03:38:13【本報訊】美國總統特朗普周三公佈稅改細節前，美股走強。美國商務部長羅斯（Wilbur Ross）接受外電訪問時指，稅改有助美國國內生產總值（GDP）增10萬億美元，聯邦政府收入增3萬億美元，整體GDP可增加1%。美股昨早段造好，截至昨晚9時45分，道指升83點或0.4%，報22367點；標普500指數升10點0.4%，報2507點；納指升52點或0.8%，報6433點。聯儲局主席耶倫周二在全美商業經濟協會（NABE）年會上發言，表示在通脹前景不明朗下，漸進加息是合適策略，進一步鞏固市場對於今年底再加一次息的預期。同時，耶倫亦強調在通脹回到2%的目標之前，堅持保持貨幣政策不變是不理智，而且聯儲局應該時刻保持警剔，不要令漸進加息的貨幣政策變得「太過緩慢」。按彭博統計，市場目前預計11月初的加息機會只有14.5%，但12月中的加息機會高達72%。
耶倫言論被指偏鷹派
耶倫的言論被市場視為偏鷹派，觸發美滙呈強，金價走低，截至昨晚9時30分，美滙指數連升三日至一度高見93.6水平的一個月高，亦為4月中後首次重上50天線；金價則連跌兩日，再失每盎斯1,300美元關口，昨曾跌0.9%。歐洲方面，英國工業聯盟（CBI）昨公佈9月零售銷售差值由8月的負10，升至正42，遠高於市場預期的正5，並創2015年9月以來最高；另歐央行公佈歐元區8月M3按年增5%，高於市場預期的4.6%。另外，德國西門子與法國Alstom合併列車業務帶動大市氣氛，歐股早段造好，截至9時30分，英法德股市分別升0.5%、0.3%及0.5%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170928/20166630
美股本周料受稅改消息影響
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GS(14)@2017-10-09 03:53:29【本報訊】美國稅改或有進展！傳美國總統特朗普（Donald Trump）本周再就稅改發言，但最終提出的稅改方案，企業稅率未必可降至他屬意的15%水平。不過，分析指即使稅率只減至25%，仍有助帶動美股每股盈利升逾10美元。彭博引述消息指，特朗普周三將飛往印第安納州，就稅務議題發言。他早前曾揚言要將企業稅率由35%降至15%，但有傳共和黨內負責磋商稅改的黨員，目標是將企業稅率下調至20%，減幅少於特朗普屬意水平。報道又指，稅改細節暫未敲定，特朗普仍有可能阻止稅率高於15%的稅改方案。
多國央行行長將講話
其實市場對稅改憧憬早已大減，但美盛環球資產管理北美產品專家Tristan Camp認為，不能抹煞減稅通過機會，而成功減稅將顯著影響美股每股盈利。摩通早前推算，法定稅率倘降至25%，標普500指數每股盈利升幅料逾10美元。該行又預期，稅改後資金會由新興市場流往美股、跨國公司流至美國企業、大價股流向細價股，以及由增長股轉至價值股，當中又以金融、消費品、零售及電訊股最受惠。展望本周，市場續關注北韓舉動。另外，德國昨日大選，總理默克爾（Angela Merkel）能否連任亦是焦點。此外，聯儲局、歐央行、英倫銀行及加拿大央行行長本周將發表公開講話，同樣值得投資者留意。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170925/20163325
盧楚仁：稅改通過與否 美股難免調整
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GS(14)@2017-10-15 13:58:08【明報專訊】著名股票投資者巴菲特，於上周二向CNBC的記者透露，他正密切留意着美國總統特朗普的稅改方案，最終是否得到美國國會表決通過，因為方案通過與否，他作為股票投資者會以此作為依據，從而作出一些決定。所以，他的決定是怎麼樣，其實亦代表了一大伙重量級的基金經理，以及股票投資者的想法或決定。我們亦不妨參考一下他們的想法，部署後市策略。
巴菲特還向CNBC記者表示，稅改能否通過，現在已成為巴郡公司重要考慮因素之一，更表示這是他一生投資生涯中極為罕見的。最後，他更帶出了重點，說明他會根據稅改通過與否，將股票獲利平倉或甚至止蝕離場。另外他補充說稅改方案最終可以順利獲得通過。我判斷主要是稅改和醫改有不同的地方，就是投票通過醫改的議員，會害怕流失選票。
相反，在稅改方面，若投反對票的議員，亦怕流失選票。原因是明年11月6日亦是美國國會的中期選舉，大部分的國會議席會在此中期選舉中改選，包括眾議院的435個議席，以及參議院100個議席當中的33個議席。因此，巴菲特判斷稅改最終可獲得通過，絕對是正確的。
大戶待稅改通過後沽貨 獲利更豐
巴菲特作為一個長線投資者，過去只會專注公司或行業的前景，如今他表示，稅改是他重要考量的主要因素，實屬非常罕有的表態。根據判斷巴菲特本身又或者和他近似的重量級投資者，很大機會在稅改通過後，才沽出股票獲利，這樣便可以省卻15%的資本利得稅。原因是稅改通過後，相關的企業稅率會由35%降至20%，令這批大戶變相增加獲利。所以特朗普的稅改方案一旦通過，反過來或會令美股有一定拋售套現的壓力，情况絕對值得高度關注。
倘否決稅改 股匯衝擊更大
估計特朗普的稅改仍在討論階段中，應有一段時間討論和修補，才能拿上參眾兩院表決，相信快則年底前可獲通過，遲則明年初便會獲得通過。估計相關稅改可獲得通過的樂觀情緒，繼續支持美國金融市場的投資氣氛，令美股和美元均會受惠。但要注意，稅改一旦通過而相關消息被消化，及行情已經炒作後，再加上以上所說，巴菲特等重量級股票投資者沽貨獲利，估計美股應會出現較大調整幅度。
另一方面，世事無絕對，金融市場更甚，如果特朗普的稅改方案，因共和黨的議員變節而被否決的話，相信美國的股匯市場會遇到極大的衝擊，繼而影響環球金融市場。所以最終結論是，特朗普的稅改方案無論是否獲得通過，美股以至環球股市皆會出不同程度的調整。
留意本周環球政治局勢
最後提醒大家一些本周重要事項，首先是今天（周一），歐元集團會在盧森堡召開會議，要留意會後聲明有何發表，會否刺激歐元匯價波動；明天（周二）是朝鮮建黨紀念日，大家要密切留意朝鮮領袖金正恩到時會否又再核試或試射飛彈；美國財長梅努欽分別在周三至周五發表演說，要留意他會否就稅改，以及聯儲局主席人選方面發表言論；至於歐洲央行行長德拉吉，就會在星期四於華盛頓發表演說，當然要留意他會否藉此機會，暗示歐洲央行未來如退市或加息等貨幣政策。
最後，便是要高度留意西班牙的加泰隆尼亞，會否於這個星期內一意孤行地單方面宣布獨立，從而影響西班牙以至歐洲的金融市場和歐元匯價。
財經節目「技術分析1分鐘」
盧楚仁主持的《明報》財經節目「技術分析1分鐘」，與讀者分享以圖表分析各類市况的秘訣。欲收看最新一集內容，可登入：
link.mingpao.com/50720.htm
iBEST FINANCE高級副總裁
[盧楚仁 金匯商情]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4231&issue=20171009
預算案通過 特朗普稅改掃障礙 美匯升見93.6 美股三大指數續新高
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GS(14)@2017-10-22 15:58:06【明報專訊】美國共和黨主導的參議院通過2018財年的預算案，為總統特朗普推動稅改掃除主要障礙。市場預期財政刺激措施有助推高通脹，為聯儲局進一步加息提供理據。在稅改的憧憬下，加上美國9月成屋銷售出乎意料增加，反映風災地區需求靠穩，刺激美匯指數升至93.6。美元兌日圓升穿113.5，創3個月高位。期金低見每盎司1280美元水平，跌至兩周低位。美國10年期國債孳息升至2.37厘，創1周半高位。道指早段升逾百點，與標普500指數及納指齊齊破頂。
通用電氣（GE）第三季每股盈利遠遜預期，並下調全年盈利預測，股價早段跌逾2%。歐盟委員會主席容克表示，英國不會在未達成協議的情况下「脫歐」，英鎊止跌反彈。比特幣昨升穿6000美元大關。
英鎊止跌 比特幣升穿6000美元
美國參院通過預算案後，可啟動「調解」程序，讓共和黨毋須在民主黨協助下，已夠過半票數通過稅改立法。但參院仍須與衆院通過的另一個預算案版本取得協調。衆院共和黨人預期，整合兩份預算案的談判可能需時兩周。之後參眾兩院負責草擬稅改內容的委員會，可望於11月初以前發布稅改草案。
參議院多數黨領袖、肯塔基州共和黨參議員Mitch McConnell稱，預算案通過對完成稅改極其重要，助美國經濟得以走強。稅改是共和黨兌現競選承諾的關鍵，黨內一直爭取稅改在今年底前完成，避免該黨在明年中期選舉受挫。
鮑威爾入主聯儲局概率過半
德國商業銀行外匯策略師Thu Lan Nguyen稱，「特朗普通脹」（Trumpflation）交易重臨，但形勢變得清晰前，買入美元仍要審慎，預計美元直至第四季仍會較強。
此外，白宮官員透露，總統特朗普已於周四在白宮與聯儲局主席耶倫會面，以決定是否讓明年2月任期屆滿的耶倫連任。官員沒有透露會面情况，不過共和黨保守派呼籲反對耶倫連任，質疑其金融監管政策。
根據政治賭盤網站PredictIt的數據，耶倫當選的概率昨跌至16%，聯儲局理事鮑威爾當選的概率則升至50%。市場認為，由鮑威爾繼任有助貨幣政策的延續性。
Sea紐約IPO 騰訊參與認購
有「東南亞騰訊」之稱的新加坡電商及遊戲公司Sea（原名Garena），昨在美國紐約證交所首次公開募股（IPO），融資規模最高將超過10億美元。Sea的IPO定價為每股15美元，高於12至14美元的預估區間。Sea早段股價跌3.9%，跌至14美元水平。
Sea在5月時才完成一輪5.5億美元的融資，在這輪融資前，其估值已達37.5億美元。最大股東騰訊持有Sea的39.8%股份，並授權Sea代理其大熱遊戲《英雄聯盟》。騰訊向《金融時報》稱，參與今次IPO，認購至多價值1億美元的Sea股票。Sea初期主要發展PC遊戲業務，近幾年積極發展電商業務，推出社交電商平台Shopee和支付產品AirPay。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9362&issue=20171021
稅改表決擬押後 美元挫金價升
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GS(14)@2017-11-12 16:47:37【明報專訊】《華盛頓郵報》引述知情人士稱，參議院共和黨人正考慮押後下調企業稅率和其他減稅措施，以緩和減稅對政府財政的影響。與此同時，共和黨參議員正商議取消州政府和地方的稅收減免，暫未有定案。受押後稅改的消息影響，美元下滑，兌日圓昨回落至113水平，見1周低位。期金升0.7%至每盎司1285美元以上。銀行股下跌，拖累美股早段下滑。
目前的孳息率曲線趨於平坦，2年期和10年期美國國債孳息率徘徊在0.7厘左右，為10年來最低水平，令銀行股受壓。孳息率曲線趨平坦被視為孳息率曲線倒掛的先兆，倘後者出現，意味未來經濟衰退的機率上升。不過由於美國企業整體業績向好，一般認為經濟衰退的機會不大。
孳息曲線趨平坦 銀行股受壓
關注稅改的分析認為，參院共和黨人的押後稅改計劃，勢必與爭取年底前簽署立法的眾院共和黨人及白宮造成衝突。眾院籌款委員會預計將於周四批准其稅改版本，並在下周在眾院全體大會表決。不過眾院和參院必須通過相同的稅改法案版本，才能交予總統特朗普簽署生效。眾院法案建議明年起，將企業稅率由35％降至20％。美國國會稅務聯合委員會估計，這措施將導致聯邦政府首年收入下降1080億美元。整體來說，稅改法案預計將在10年內為政府增加1.5萬億美元債務。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8329&issue=20171109
憂稅改押後 美股早段挫150點
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GS(14)@2017-11-12 16:49:35【明報專訊】市場憂慮特朗普政府的稅改計劃將被押後，美股早段由高位回落。科技股普遍下滑，「FANG」四大科技股龍頭同告下跌。中概股陌陌、京東、阿里巴巴、百度、搜狐、微博、新浪、網易等全線下跌。納指早段曾跌逾1%。道指曾跌150點，結束之前連續5個交易日連創新高的趨勢，跌幅主要來自Intel，其股價早段跌逾1%。標普500指數也回落0.5%。恐慌指數VIX升至12.37，刷新10月27日以來的盤中高位。
科技股下滑 納指跌逾1%
美國券商BTIG預計，大市上升動力暫時退卻，投資者終於對極端超買作出反應，預計2、3周內可能有買入的時機。金融服務機構Janney Montgomery Scott稱，市場正消化近期的升勢，經過長時間的上漲，投資者都擔心出現調整。科技股是標普500指數今年表現最好的板塊，今年以來升37%。美國零售股表現各異，百貨公司Kohl's盈利低於分析師預期，股價早段跌逾6%。梅西百貨（Macy's）同店銷售額大幅下滑，但嚴格的庫存控制措施有助提高利潤率，股價早段升逾2%。
歐洲股市昨普遍下滑，泛歐Stoxx 600指數跌1%，預料創10周來最大單日跌幅。不過歐盟委員會的報告預期，歐元區經濟正以十年來最快的速度增長，今年實際GDP增速將達2.2%，遠高於春季預測的1.7%。此外，美國財長梅努欽稱，耶倫未決定卸任聯儲局主席後，是否繼續當聯儲局理事。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1875&issue=20171110
稅改分歧大 美股早段跌
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GS(14)@2017-11-12 16:51:47【明報專訊】美國參議院公布的稅改方案，在企業稅率下調的時間、個人入息率和遺產稅等方面，都與眾議院版本有顯著分歧。市場憂慮稅改能否順利推出，美股早段微跌。圖像晶片生產商NVIDIA利潤勝預期，早段股價升4.6%。此外，美國證交會稱，很多首次代幣發行（ICO）看來像證券，意味證交會可能對此籌資方式採取更嚴格監管。比特幣昨由7300美元高位，跌至6800美元以下。
參議院的稅改方案建議，押後1年至2019年才下調企業稅率，眾議院版本則立即將企業稅率由35%降至20%。參議院建議個人入息率保留7個稅階，最高稅階降至38.5%。眾議院版本則將稅階簡化為4個，最高個人入息稅率為39.6%。參議院又將個人遺產免稅額度，增加1倍至大約1100萬美元，但仍對超過免稅額的遺產徵40%稅。眾議院則爭取2024年完全廢除遺產稅。此外，參議院建議完全取消州與地方稅務寬免。眾議院版本將減少稅務寬免，但不會完全取消。
當中差異突顯稅改議案要獲兩院通過的挑戰。眾議院全體將於下周對稅改議案表決。參議院財政委員會則準備下周對議案投票，然後交由參議院全體審議，料於感恩節後表決。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4934&issue=20171111
稅改有暗湧 美股匯受壓
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GS(14)@2017-11-13 03:40:35【本報綜合報道】投資者擔心美國企業減稅方案進展，消息拖累美股匯受壓。道指與標普500指數連升8周止步。美元回軟，帶動國際油價連升5周。道指上周五收報23422點，跌39點；標普500指數收報2582點，跌2點；納指收報6750點，升不足1點。道指和標普500指數上周分別累跌0.5%和0.21%，兩指數均結束連升8周。納指則連升6周斷纜，上周累跌0.2%。反映市場恐慌情緒的VIX指數上周五曾觸及11.58點，逾兩周最高，收報11.29，升7.52%。
油價連升5周
美國參議院上周四披露減稅方案，與眾議院稅改提案在多項關鍵項目有分歧，包括企業減稅延至後年實施。倘企業減稅方案最終未能通過，料打擊特朗普政府施政能力，令股市受壓。路透報道，Arrow Funds研究部門董事John Serrapere預期，為經濟帶來實質影響的稅改方案通過機會為一半。他警告若企業稅改方案失敗，大市將出現顯著調整，美股或下跌15%。另外，BTIG首席技術策略師Katie Stockton則指近期美股出現超賣，料大市調整格局持續數周。美匯指數反覆偏軟，上周五收報94.391，跌0.06%，逾兩周以來最低收市，全周累跌0.58%。國際油價造好，並連升5周。儘管美國今明兩年油產量續增，料今年增至每日920萬桶，明年則增至每日1,000萬桶，但市場料石油輸出國組織（OPEC）本月底會議延長減產協議機會高，加上OPEC和俄羅斯減產承諾亦收緊原油供應，帶動油價向上。紐約期油上周五收報每桶56.74美元，跌0.75%，最高曾見每桶57.35美元。倫敦布蘭特期油上周五收報每桶63.52美元，跌0.64%，最高曾見每桶64.27美元。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171112/20212041
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