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一顆高通手機中階晶片，為什麼能成為台積電加緊腳步到中國設廠的關鍵，這顆晶片背後，隱藏的是中國政府進口替代的威脅利誘、全球半導體巨擘為保其市場的示好拉攏，以及台積電不能不去的壓力。 撰文•周品均 「台積電十二吋廠可能獨資登陸」，斗大的新聞標題再度引爆所有人關注。 八月十三日，經濟部鬆口將鬆綁半導體十二吋晶圓廠到中國的投資限制，並開放台灣廠商獨資到中國新設廠，業界直接點名，台積電就會是鬆綁後的第一家，預計將會在南京設立十二吋晶圓廠。 對於業界傳言，台積電發言人孫又文強調：「台積電並沒有非去不可，主要還是會在考量全球競爭力與布局下，決議是否送件。」儘管台積電給予仍在評估的答案，但業界多有共識，台積電不只會申請到中國設廠，還會以高規格、將先進製程西遷的方式過去，加速到中國設廠的腳步。 這份迫切感的背後，其實源自於一顆八月上旬才宣布量產的小小晶片，是晶片巨頭高通與中芯國際合作的驍龍四一○晶片。 原因一：關鍵客戶變心 中芯技術升級，搶走訂單儘管這顆在市場投下震撼彈的晶片，並不是高通最高階的晶片，甚至不是採用最新晶圓代工製程生產，但為什麼還是吸引全業界的目光？ 原因在於高通將這顆晶片部分訂單交由中國最大晶圓代工廠中芯國際所生產，意味著從二○一二年就開始投入二十八奈米研發的中芯國際，終於出現重大突破，並從台積電手中搶下關鍵訂單。 高通全球總裁Derek Aberle也站出來背書，「中芯國際二十八奈米製程製造的驍龍四一○處理器，是專為大眾市場最新一代智慧手機和平板電腦設計的一款領先晶片組，其應用於 主流智慧手機並實現商用，代表高通和中芯國際在先進製程和晶圓製造合作上，再次取得了重大進展。」 原因二：中國政策誘人 國際大廠捧錢，找陸廠合作這顆四一○晶片背後隱藏的意義是，「高通會繼續扶植更低成本的代工夥伴、繼續打好與中國的關係，以及越來越激烈的價格競爭。」DIGITIMES Research產業分析師林宗輝分析。對於過去與高通緊密合作的台積電，無疑帶來巨大壓力。 過去幾年，高通一直是台積電的前三大客戶，更是台積電不斷向先進製程推進不能缺少的盟友。如今，高通不只成為中芯先進製程突破的技術導師，甚至攜手中芯以及台積電重要中國客戶華為一同成立半導體公司，投入十四奈米製程的發展。 眼看著中國發展半導體政策，已經不只是過去砸錢補貼的玩法，而是改採進口替代政策，讓國際半導體巨擘們都不得不捧著銀兩、技術與訂單，主動找上陸廠合作。 一名長期觀察中國半導體發展的業內人士話說得很直，「中國政府只要要求系統廠，一定要採用本土晶片，而且要是本土製造，你說台積電能夠不受影響嗎？」這項 進口替代政策顯然是奏效了，除了高通以外，各大國際巨擘公司可說是卯足了全力要幫中國廠商提升技術能力，換取在中國市場的話語權。 除了高通之外，英特爾雖然沒將產線搬到中國，卻也出錢又出力，砸了十五億美元入股中國紫光集團後，還大舉支援展訊4G晶片的技術；三星為了對中國政府示好，也早已將最先進的記憶體製程搬往中國西安發展。 原因三：中國供應鏈成形 能就近服務，當然較有優勢正因為國際大廠紛紛把資源往中國移動，中國半導體供應鏈其實已悄然成形，就連孫又文都以「已經一連串在那」來描述供應鏈形成的現實。「說到底，你是晶圓代工廠，如果能就近服務客戶，當然比較有優勢。」一名調研機構記憶體分析師這麼說。 而在去年十二月時，張忠謀就曾經說過，十年前，台積電來自中國市場的營收幾乎是零；但如今中國已超過日本，並趕上歐洲客戶，成為貢獻台積電營收的第三大市場。 從台積電財報揭露訊息來看，一四年，來自中國客戶的營收是台積電整體營收的六％。「今年我們預估，中國市場的營收占比會到達八％。」孫又文指出，台積電在 中國的生意成長非常快速，而這些生意主要來自對十二吋晶圓的需求。她也強調，中國是任何大型半導體公司都不能忽略的市場。 攤開台積電的發展史，台積電過去從未因特定市場或客戶將產線搬遷。不過，當昔日最親密的夥伴高通成了競爭對手的技術奧援；當中芯終於突破幾年來的技術瓶 頸，量產二十八奈米晶片；當所有國際級半導體廠商都展現比以往更為積極與中國廠商合作的企圖心，如今台積電不但有到中國設廠的壓力，更得與時間賽跑。 圖說： 張忠謀去年底釋出到中國設廠意向，如今經濟部鬆綁到中國投資限制，台積電動作成市場焦點。 | ||||||
在與中投一起參與了對有東南亞滴滴之稱的Grabtaxi的投資之後，滴滴終於講目光投向了Uber的大本營美國。
9月16日，滴滴快的宣布對Uber在美國的同行Lyft進行一億美元的戰略投資。
《第一財經日報》記者了解到，此次滴滴快的參加了由樂天主導的一輪融資。通過此輪投資，滴滴快的加入了卡爾·伊坎、阿里巴巴、樂天、騰訊、以及AndreessenHorowitz、FoundersFund、寇圖資本等投資界領袖的行列。
將推中美跨市場移動出行
按照雙方公開的戰略合作協議內容，滴滴快的和Lyft的技術和產品開發團隊將展開深度合作，在產品創新和用戶體驗改善方面實現有效協同。滴滴快的和Lyft不僅將結合彼此先進的算法技術和司乘匹配能力，也將共享當地經驗、商業資源、用戶基礎和司機網絡，探索跨平臺跨區域市場開發的新模式，實現多方共贏，構建一個全新的健康、合作型的全球出行共享產業。
此外，作為跨市場移動出行聯盟的一部分，滴滴快的和Lyft將打通跨境運營平臺;雙方用戶在中美間旅行時，將能通過現有手機APP方便使用當地合作方提供的實時出行服務。
具體來說，滴滴和Lyft將達成跨平臺協同機制，通過持續的聯合創新、產品開發和資源共享，推動出行解決方案跨境共享，以及和導航、支付對接互聯。也就是說，中美用戶在中美兩國漫遊往來需要使用移動出行服務時，可以無縫平滑的用app獲得對方提供的出行服務。
根據美國國際貿易署的統計，2014年中美間旅客流量達到780萬人次，並以超過10%的速度迅猛增長。
直接對標Uber
與此前滴滴快的繼投資東南亞領先的打車應用Grabtaxi不同的是，滴滴快的的第二次投資對象Lyft公司位於美國舊金山，而這也是另一家打車巨頭Uber的根據地。
值得一提的是，前段時間，滴滴進軍美國就初露端倪，滴滴當時就傳出要在矽谷成立研發中心，招攬科技精英的消息。
按照滴滴方面的表述，這次與Lyft的合作將為滴滴開辟一個國際業務新領域，吸引美國的用戶並提升其體驗，也能讓滴滴在中國市場增強競爭力。
滴滴創始人兼CEO程維表示，滴滴將和Lyft與其他全球夥伴一起，持續立足本土，連通彼此的金融，技術和市場資源以達到一個共同目標：建設一個高效而可持續的全球出行生態圈聯盟。
而滴滴總裁柳青表示，滴滴將繼續推動國際化戰略，不同的是，滴滴將試圖探索一種不同的國際化戰略。“因為每個地區雖然有新的市場機遇，但也需要面對獨特和複雜的市場挑戰。”柳青認為，滴滴是以合作為基礎的國際化戰略，專註於本土市場，通過全球合作結盟的方式開展國際化。將自身技術和資源和當地優秀合作夥伴的本地理解和積累的智慧經驗結合，保留雙方既有的特點和優勢，從而產生最大化的協同效應。
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中國的創業加速器積極向台灣新創團隊招手，不僅種子輪投資出手大方，還一路提供從辦公空間、人才招募、法律諮詢，到創投對接等一站式的全套服務。甚至為了吸引團隊入駐，未來就連住宿問題都可以一併搞定。 今年初獵豹創辦人傅盛和阿里巴巴創辦人馬雲接連來台，分別宣布要拿出一億元和一百億元投資台灣的新創團隊。而今八個月過去，兩大網路巨頭的投資案還在籌備階段，倒是來自廈門的愛特創業加速器，如鴨子划水一般，至今已默默投資了五家台灣新創公司，動作比誰都快。 論名氣、論資金實力，愛特加速器明顯不如阿里巴巴和獵豹這樣的國際級網路公司，但對於投資早期新創團隊，出手卻很大器。去年底以來已陸續投資了曾入選阿里 百川創業競賽前二十強的知識電商平台「saihuX」、結婚資訊服務平台「MyBigDay」、台港合作的社交App「我在」等五家台灣新創團隊，其中最 新一家獲得愛特加速器種子輪資金，提供網路貨運撮合比價服務的「找好運」，一口氣就拿到人民幣二百萬元（約合新台幣一○二九萬元）。
主動幫忙招聘 篩選人才 找好運創辦人周子騫說，「我五月底去廈門和愛特加速器創辦人姚錦程碰面，六月中雙方就確定投資。」姚錦程的想法很簡單：「第一是看產品成熟，已經可以上市 場了；第二是這個團隊以前有ＩＴ相關經驗，所以算是一個大種子。」曾任愛特加速器台灣及海外負責人，現任矽谷創投Quest Venture亞太區合夥人陳泰谷半開玩笑地說：「如果是在台灣，大概五月底碰面，隔年六月才會完成投資吧。」畢竟這是一家去年底才成立，平台今年七月才 上線的早期新創公司。 事實上，SaihuX有過類似經歷。SaihuX創辦人王祥宇記得，當時他在台灣至少見過二十多家創投，而且大多還是主動來和他們接觸的創投，彼此花了很多時間，繞了一大圈，卻始終停留在曖昧階段，沒有結果。 後來遇見姚錦程，「我們很快就達成口頭協議，完成投資大概只花七到八周的時間。」更讓人注意的，還不只是快速且大膽的投資速度。愛特加速器標榜的「拎包創業（指只要帶著一個包包就可以創業）」，幾乎可以說是提供新創團隊前進中國的一站式全套服務。 周子騫坦言，當初在談這項投資時，他曾經擔心廈門太小，恐怕找不到網路人才。但實際狀況是，「我人都還沒過去，他們已經幫我招聘，每一天都要看三十到五十封履歷。」而且那已經是經過愛特加速器人資部門幫忙篩選的名單。 同時間，愛特加速器為找好運準備了辦公空間、協助找好運完成設立公司的資金架構設計，以及相關法律諮詢服務與補助計畫申請等等。 「你微信他們，一、兩個小時之內就會回你。」周子騫說，因為對兩岸的法令不夠了解，很多事情非常繁雜，所以這些服務真的幫了他很多忙，讓他們幾乎可以說是一到廈門落地，就能立刻開展業務。
青年創業公寓 年底啟用 就像姚錦程所說，雖然找好運找到的是一個目前競爭還相對不激烈的市場，但這塊互聯網處女地其實也開始引起關注，近期陸續在矽谷和中國都出現千萬元等級的投資規模。所以誰能最快將服務落地，誰才能有更好的機會取得先機。 「在中國最重要的就是不能脫隊。」在中國打拚的這段時間，讓王祥宇有深刻感觸。 而預計到今年底，愛特加速器的青年創業公寓就會落成啟用，屆時外來的新創團隊就連住宿問題都不用煩惱。 姚錦程認為，台灣人口雖然相對中國少，但人才的技術能力強，也具備更佳的行銷創意，並且熟知國際產業趨勢，再加上廈門與台灣地緣接近，這就是為什麼他會這麼積極投資台灣的新創團隊。 從去年底開始，他陸續和台灣新創團隊接觸，單單是今年上半年他已經來過台灣三趟，預計下半年還會再來兩次。截至目前為止，他投資在台灣團隊的資金規模累積已經達到人民幣三百三十萬元（約合新台幣一千七百萬元），而且還沒有停下來的打算。 不過將近一年來的接觸與觀察也讓姚錦程發現，「決心」是目前台灣團隊普遍需要補強的部分。「有些團隊覺得可以在台灣遠端做中國的生意。」這種想法在姚錦程 看來，無疑是痴人說夢。因為在競爭這麼激烈的中國市場，一定得接地氣，唯有全心全意投入，才可能用最快的速度貼近用戶，並且掌握在地策略合作夥伴和投資 者，而這絕不是靠著三不五時地出差就能做到的。 在中國資金積極追捧下，如今對於想要闖蕩中國市場的台灣新創團隊似乎多了些選擇與希望，然而從另一個角度來說，對投資早期新創團隊態度保守的台灣創投，是不是也正在錯失台灣可能的未來？ 什麼是 創業加速器 ? 創業加速器是一種新創公司育成機構，會提供創業者所需的資金、空間、人脈，以及投資人媒合等服務，同時也會要求新創團隊提供一定比例的股份。國際間知名的創業加速器有Y Combinator、500 Startups，國內則有AppWorks等。
愛特創業加速器
創立：2014年
創辦人：姚錦程
基金規模：
人民幣3000萬元
主要投資標的：
早期創業團隊
員工數：15人
撰文 / 何佩珊 | ||||||
導讀 : 時光科技於今日登陸新三板掛牌交易，據其披露，德邦證券為其主辦券商。
i黑馬訊（楊博丞）10月20日消息，黑馬營十期企業時光科技於今日登陸新三板掛牌交易，股票代碼為833857，交易方式為協議交易。據其披露，德邦證券為其主辦券商。
根據其公開資料顯示，該公司所屬行業為軟件和信息技術服務業，總股本為3000.00萬股，每股收益為0.91元。截至2015年3月31日上海時光科技股份有限公司營業收入達1812.414951萬元，凈利潤910.26萬元，公司總資產6017.88萬元，凈資產3645.5萬元。
本次時光科技掛牌上市的主辦券商為德邦證券股份有限公司，法律顧問為上海市錦天城律師事務所，財務審計為立信會計師事務所(特殊普通合夥)，資產評估機構為銀信資產評估有限公司。
上海時光科技股份有限公司於2011年11月11日成立，是一家專門從事互聯網遊戲開發和運營的公司。目前，註冊人數已達3000萬，現已推出了多款自主研發的遊戲。
版權聲明： 本文作者楊博丞，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。
在足球體制改革的大幕下，廣州恒大成為第一個吃螃蟹的人。11月6日，剛剛衛冕中超冠軍的足球俱樂部廣州恒大正式登陸新三板，成為亞洲第一家上市的足球俱樂部，代號為恒大淘寶。
不過，恒大淘寶尚沒有盈利，仍仰賴於恒大集團和阿里巴巴集團兩大財閥不斷輸血，而A股市場也沒有公司可以對標純足球俱樂部。
在恒大拆分一系列子公司，將恒大淘寶足球俱樂部推向市場投資者後，如何為一個連續虧損的著名品牌估價將考驗新三板。而資本市場中的股東利益至上、股價反複無常等資本規則也將考驗未來的廣州恒大足球隊。
冠軍也戴赤字
廣州恒大組建於2010年，在過去五年中都是中國足球超級聯賽的冠軍，2013年更是奪得亞冠杯，被亞洲足球聯合會評選為年度亞洲最佳俱樂部，擁有龐大的粉絲基礎和全國知名品牌。
不過，勝利的狂歡仍然要面對冰冷的數字。2013年和2014年，公司分別虧損5.7億元和4.8億元，今年1-5月，公司繼續虧損2.6億元。截至今年5月底，公司累積未分配利潤為-18億元，只有在彌補完累積起來的虧損後，才能向股東分紅。
恒大淘寶今年7月申請在新三板掛牌，審核過程跨時4個月，歷經兩次反饋，超過一般掛牌流程。一位廣州地區的券商分析師對《第一財經日報》表示，對公司持續盈利能力以及球隊的波動是投資者和管理者主要的擔憂。
不過，他認為，公司知名度較高，增長性較好，虧損也在收窄，未來公司在新三板的表現依賴於市場接受度和自身運轉情況。
根據恒大淘寶發布的公開轉讓說明書，公司成本主要在於一線球員和外籍教練的薪酬和轉會費。另據媒體報道，廣州恒大目前由前巴西國家隊主教練斯科拉里領銜的教練團隊年薪就超過1億元。
公司的營業收入主要來自比賽門票收入和廣告收入，公司2014年營業收入達到3.4億元，今年前五月收入約8400萬元。公司表示，將通過培養和儲備年輕球員降低成本，而未來隨著行業市場化水平提升，賽事轉播權和廣告收入有較大提升空間。
恒大淘寶值多少錢
在A股甚至在亞洲股市，還沒有一只股票能為恒大淘寶的定價提供參考。
歐洲足球里，已經有曼聯、尤文圖斯、拉齊奧、多特蒙德、羅馬等俱樂部登陸資本市場，其中，2012年在納斯達克上市的曼聯是唯一在過去五年里能保持盈利的俱樂部。周四，曼聯股價達18.2美元，高於14美元的發行價格。
不過，即使曼聯也面臨較大的利潤波動。由於受到盈利能力和現金流緊張的困擾，上述五家俱樂部在過去五年間只有一家曾經有過一次分紅記錄，曼聯甚至在招股說明書中稱：“在可預見的未來，我們不打算對投資者進行分紅。”
廣證恒生的一份報告認為，足球俱樂部盈利波動較大，分紅較少，最重要的品牌價值無法在二級市場上得到充分反映，造成了股價的低估。事實上，很多實際控制人上市一段時間後選擇將球隊私有化。
品牌價值和無形資產占比重高是足球俱樂部資產結構的顯著特點。據恒大淘寶的公開轉讓說明書，截至5月底，公司經評估的總資產為約15億元，其中凈資產10億元，包括商標權和球員技術資產在內的無形資產賬面價值達到5億元。
有分析人士認為，恒大淘寶的投資者將不可避免面對公司不得不繼續大量投入的狀況，判斷股票價值將主要根據無形資產和品牌價值，而比賽失利和球員受傷等事件都會影響公司股價。
借新三板行資本運作
恒大淘寶目前只有恒大集團和阿里中國兩家股東，分別持股60%和40%。
恒大淘寶是恒大的香港上市平臺恒大地產下屬的子公司，同級子公司還有包含恒大音樂、恒大影視和恒大動漫的恒大文化產業集團。這些子公司都是在恒大上市平臺和品牌資源中孵化出來，不過自去年底，恒大開始謀劃將子公司分拆。
今年7月，恒大淘寶和恒大文化同時向全國股轉公司提出掛牌申請，目前恒大文化的申請仍在審查中，另一家子公司恒大冰泉因為“先生產後領證”在今年9月折戟新三板門前。恒大冰泉業績亦不佳，去年虧損23.7億元，到今年5月累積虧損近40億元。
資料顯示，恒大淘寶董事長柯鵬同時是恒大文化的董事長，董事劉永灼也同時是恒大冰泉的董事長。一位券商人士認為，恒大分拆舉措對於母公司和子公司皆有益。分拆後，母公司業務將更加集中，的港股市場更有利於估值，多元化經營則意味著更大的風險。不過，恒大也也遭遇了到向新三板“甩包袱”的質疑之聲。
2014年7月，廣州恒大引入阿里巴巴12億元入股，並更名為廣州恒大淘寶俱樂部。今年5月，恒大集團再度註資，將股權提高到60%。由於恒大淘寶沒有實際控制人，未來公司未來發展還需要兩大股東在戰略理念上能夠保持一致、化解分歧。
值得關註的是，恒大淘寶的兩家股東都為境外註冊、境外上市的公司間接控制，即恒大開曼和阿里巴巴集團，而新三板為此類公司分拆業務提供了便利的平臺。
中咨律師事務所律師陳新庚對《第一財經日報》表示，新三板雖然要求掛牌主體註冊在境內，但是對外商投資沒有限制，並不要求有實際控制權的股東拆除VIE架構。不過，未來外資股東在轉讓中可能程序會更加複雜，需要經過商務部、外管局等相關部門的審核。
導讀 : 從收入角度，溫州康寧僅次於上海精神衛生中心，在精神科醫療領域里排名第二。
i黑馬 葉靜 11月11日報道
中國內地的一家精神病連鎖醫院即將登陸香港資本市場。11月10日，溫州康寧醫院股份有限公司（以下簡稱“康寧醫院”，02120.HK）開始招股，計劃最多募資6.8億港元。
康寧醫院成立於1996年，是目前國內最大的私立精神科醫療保健集團，現有9家醫療機構，其中自營醫院主要位於浙江省（溫州、青田、蒼南、永嘉、樂清），而負責管理或持股的4家醫療機構則分別位於北京、浙江平陽，以及成都。
2014年，康寧醫院的營業收入為2.96億元人民幣。從收入角度，僅次於上海精神衛生中心，在精神科醫療領域里排名第二。在中國，精神科醫療市場上，參與主體仍為公立醫療機構，在收入排名前十的精神科醫療機構里，康寧是唯一的一家私立醫療機構。康寧旗下的溫州康寧醫院也是唯一一家私立的三級甲等精神科專科醫院。
被忽視的1.8億精神疾病人群
在中國，精神疾病是一個被長期忽視的領域。過去十幾年，隨著經濟快速增長，社會壓力與社會競爭的日益加劇，精神疾病的發病率及發病風險日益增加。招股書援引咨詢公司沙利文（Frost&Sullivan）的報告指出，中國目前有超過1.8億人罹患精神疾病。然而，其中大部分的需求並未得以滿足。
“當時覺得這是一個很冷僻的行當。”弘暉資本創始合夥人王暉說。2013年，就職於鼎暉投資的他推動了鼎暉對康寧的投資。在此之前，他曾在鼎暉內部推動了對安琪兒、伊美爾及新世紀的投資，對於連鎖醫院的投資並不陌生，但對於精神科領域的投資還是首次。
不同於市場上熱門的婦兒、整形等私立醫院，他們大多位於便利大城市的黃金地段，收費昂貴，滿足的是“富人們”的消費升級需求。精神病醫院則大多坐落在偏僻的地方，他們並不只是為了滿足“富人們”的需求，而是也為普通患者服務，就像公立醫院一樣。事實上，相當量的精神疾病患者或其家庭都是低收入者。首先，重度精神疾病患者不僅自己喪失了勞動力，還可能需要一個勞動力專門來照顧他，所以家庭的經濟壓力比較大。很多患者的診療需求並未釋放出來。
過去幾年，政府醫療保險覆蓋面的拓寬及制定的其他有力政策極大的促進了該市場的發展。“現在的報銷比例達到了70-90%。”王暉說。這首先使得低收入群體以前亟需的醫療需求得到了釋放。
康寧醫院的經營數字顯示，該醫院整體住院床位使用率達到95%。這三年間，康寧醫院的床位數翻了一倍，自2012年初的1090張擴張到現在的2210張。康寧目前的收入主要來源於醫療服務和藥品的銷售，醫療服務毛利率大約50%不到，藥品銷售毛利大約10%多。在該醫院接受治療和一般醫療服務的住院病人平均每床每日的開支大約377元。
來自於醫保的支持外，政府及整個社會及精神疾病的關註日益提高。2013年實施的《精神衛生法》被認為是中國精神科醫療市場發展過程中的標誌性事件。該法旨在保護精神病患者的權利，促進精神疾病的預防治療、正視社會上與精神疾病相關的負面看法，加強學校社區及工作場所的心理咨詢服務，以及對整體精神科醫療系統做出各種其他改進。
更多的社會資本也在進入這一領域。沙利文報告表示，中國私立精神科醫療市場規模已由2010年的22億元人民幣增長至2014年的51億元人民幣，年均複合增長率為23.8%。它預計未來幾年，中國精神科醫療市場有龐大的增長空間，2015年到2019年市場規模將由62億元人民幣增至136億元。
有研究報告稱，中國每萬人平均精神科醫生數目及精神科床位數均大幅低於G7國家的中位數水平。2011年全國平均每1萬人配備的精神科醫生及精神科床位分別為0.15名及1.47張，相比之下，G7國家同年每1萬人配備的精神科醫生及精神科床位的中位數分別為1.2名及7.4張。
王暉對康寧的最初了解來自於康弘藥業，這是鼎暉資本投資的一家醫藥企業，旗下產品之一是抗抑郁藥物，康寧醫院是該產品的一個重要的客戶。之前的數據統計顯示，從2009 年至2013 年，中國精神障礙用藥市場總規模也在保持較快的增長，由2009 年的46.62 億元上升至2013 年的99.43 億元，複合增長率達到20.85%。
版權聲明： 本文作者葉靜，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。
證監會11月6日宣布，進一步完善新股發行制度，對股票發行制度進行多項調整，並待履行完相關程序後，全面重啟IPO。此前，IPO已經暫停了四個多月。此番重啟，有分析指，慢牛可能已經到來。
華興資本董事總經理兼境內資本市場負責人魏山巍在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，本次重啟IPO，是基於近段時間以來上證指數穩步提升、市場交易量明顯回升的事實，官方評估股市已進入自我修複、自我調節階段，可以放開新股供給，全面恢複股市融資功能。
對於新股發行制度的改革完善，魏山巍分析到，未來上市項目審核的重點將進一步集中在合規運營和信息披露的質量，對於企業經營的實質判斷則將更加弱化。同時，將獨立性要求由發行條件改為披露內容的變化，可能會促使一些不考慮整體回歸的境外上市公司將自身部分業務拆分並回A股上市。而將募集資金運用從發行條件改為信息披露的要求，使得大量輕資產類的新經濟企業不必受制於募投項目規模和內容的限制。
“市場化的改革方向將有助於提升新經濟優質企業登陸A股市場的信心。”魏山巍表示。
安信證券首席經濟學家高善文此前指出，新興行業的快速發展高度依賴資本市場的直接融資體系，銀行的間接融資體系無法有效對接。
在中國經濟轉型的大潮之下，新興產業已經成為推動經濟結構調整一支新的生力軍。但在此之前，眾多新興產業的公司特別是互聯網企業礙於國內政策環境的限制，紛紛選擇接受VIE架構，在境外上市，使得投資與收益兩頭在外。現在，隨著國內改革的推進，為了吸引優秀的新興產業公司在國內上市，多層次資本市場正在逐步構建。
普華永道中國北京機構服務部主管合夥人陳靜認為，戰略新興產業應該包括以下幾個方面：一是新一代信息技術(包括互聯網、雲、網絡通訊、高性能集成電路、軟件等)；二是節能環保和新能源(包括核電技術、新能源汽車等)；三是生物醫藥和高性能醫療器械；四是高端裝備制造(包括數控機床、機器人、電力裝備、農機裝備、航空航天和海洋工程以及先進的軌道交通和船舶等)；五是新材料。他同時建議，應該把文化產業和教育產業納入新興產業的範疇內。
但新興企業入駐國內資本市場也面臨著不少挑戰。普華永道指出，現有資本市場制度體系存在缺陷，如存在上市門檻高、流程繁冗、審核標準僵化等問題;此外，新興行業的公司在國內資本市場上市過程中也面臨不少財務問題，如對國內稅收政策不甚了解。
該所中國高增長企業組市場華北區主管合夥人卓誌成指出，投資者要對一個很有前景但盈利能力尚弱的企業進行投資和估值，這需要企業的領導團隊有清晰的戰略思路，明確的經營方略，透明的企業信息披露以及穩健的財務管理能力，這對企業家和管理層的壓力是巨大的。同時，在新的證券法律體系下，對於信息披露以及企業財務年報的要求會更高，因為違規的成本將會很高。
盡管面臨壓力，但魏山巍表示，此次修改使A股市場進一步向成熟市場靠攏，並與之前新三板在相關方面的探索保持一致，說明整個監管的趨勢是開放的，基本消除了大家對於註冊制改革走回頭路的擔心。
今日亦有消息指稱，戰略新興板將在證券法頒布後與註冊制同步推出，預計時間為明年上半年。
證監會11月6日宣布，進一步完善新股發行制度，對股票發行制度進行多項調整，並待履行完相關程序後，全面重啟IPO。此前，IPO已經暫停了四個多月。此番重啟，有分析指，慢牛可能已經到來。
華興資本董事總經理兼境內資本市場負責人魏山巍在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，本次重啟IPO，是基於近段時間以來上證指數穩步提升、市場交易量明顯回升的事實，官方評估股市已進入自我修複、自我調節階段，可以放開新股供給，全面恢複股市融資功能。
對於新股發行制度的改革完善，魏山巍分析到，未來上市項目審核的重點將進一步集中在合規運營和信息披露的質量，對於企業經營的實質判斷則將更加弱化。同時，將獨立性要求由發行條件改為披露內容的變化，可能會促使一些不考慮整體回歸的境外上市公司將自身部分業務拆分並回A股上市。而將募集資金運用從發行條件改為信息披露的要求，使得大量輕資產類的新經濟企業不必受制於募投項目規模和內容的限制。
“市場化的改革方向將有助於提升新經濟優質企業登陸A股市場的信心。”魏山巍表示。
安信證券首席經濟學家高善文此前指出，新興行業的快速發展高度依賴資本市場的直接融資體系，銀行的間接融資體系無法有效對接。
在中國經濟轉型的大潮之下，新興產業已經成為推動經濟結構調整一支新的生力軍。但在此之前，眾多新興產業的公司特別是互聯網企業礙於國內政策環境的限制，紛紛選擇接受VIE架構，在境外上市，使得投資與收益兩頭在外。現在，隨著國內改革的推進，為了吸引優秀的新興產業公司在國內上市，多層次資本市場正在逐步構建。
普華永道中國北京機構服務部主管合夥人陳靜認為，戰略新興產業應該包括以下幾個方面：一是新一代信息技術(包括互聯網、雲、網絡通訊、高性能集成電路、軟件等)；二是節能環保和新能源(包括核電技術、新能源汽車等)；三是生物醫藥和高性能醫療器械；四是高端裝備制造(包括數控機床、機器人、電力裝備、農機裝備、航空航天和海洋工程以及先進的軌道交通和船舶等)；五是新材料。他同時建議，應該把文化產業和教育產業納入新興產業的範疇內。
但新興企業入駐國內資本市場也面臨著不少挑戰。普華永道指出，現有資本市場制度體系存在缺陷，如存在上市門檻高、流程繁冗、審核標準僵化等問題;此外，新興行業的公司在國內資本市場上市過程中也面臨不少財務問題，如對國內稅收政策不甚了解。
該所中國高增長企業組市場華北區主管合夥人卓誌成指出，投資者要對一個很有前景但盈利能力尚弱的企業進行投資和估值，這需要企業的領導團隊有清晰的戰略思路，明確的經營方略，透明的企業信息披露以及穩健的財務管理能力，這對企業家和管理層的壓力是巨大的。同時，在新的證券法律體系下，對於信息披露以及企業財務年報的要求會更高，因為違規的成本將會很高。
盡管面臨壓力，但魏山巍表示，此次修改使A股市場進一步向成熟市場靠攏，並與之前新三板在相關方面的探索保持一致，說明整個監管的趨勢是開放的，基本消除了大家對於註冊制改革走回頭路的擔心。
今日亦有消息指稱，戰略新興板將在證券法頒布後與註冊制同步推出，預計時間為明年上半年。
導讀 : 新片場是互聯網影視創作人平臺，註冊認證創作人超過2萬人，覆蓋80%的年輕創作人資源，致力於為市場孵化豐富、優質的網生內容。
i黑馬訊 近日，黑馬營九期學員尹興良創辦的北京新片場傳媒股份有限公司（簡稱：新片場，股票代碼：834630）正式在新三板掛牌上市。
新片場是互聯網影視創作人平臺，註冊認證創作人超過2萬人，覆蓋80%的年輕創作人資源，致力於為市場孵化豐富、優質的網生內容。
近年來，隨著互聯網視頻行業的高速增長，新媒體影視的風口正在到來。相關數據顯示，2014年，愛奇藝網絡電影票房超5000萬，2015年12月1日，愛奇藝註冊用戶超過1000萬，預計網絡電影票房總額在1.5億-2億間。除了網絡大電影之外，網絡劇、網絡欄目的火爆也共同催生了新媒體影視的春天正在到來。
據悉，新片場於在2014年獲得阿里千萬級A輪融資，2015年獲得紅杉、中瑞的B輪融資。拿到阿里的投資，新片場成為是阿里布局新媒體影視布局的一份子。
包括新片場CEO尹興良在內的四名創始合夥人均為87後創業者，且都是北京郵電大學同學。這批年輕人針對當下年輕人群的興趣愛好把握，輸出有價值的內容，一定程度上有利於新片場的發展。
平臺型的互聯網影視孵化平臺
新片場成立以來，已出品發行《尖叫制片長》、《造物集》、《新技能get》、《廢物小說》等多部熱門網絡內容。
其中《造物集》這是一檔基於互聯網傳播的新媒體系列短片，內容以“天然美妝”制作為主，因溫暖而清新的畫風，成為目前國內最受歡迎的垂直類互聯網欄目之一。2015年7月，《造物集》第1集上線當日全網點擊即突破500萬，截止9月第一季收尾，累計播放量近7000萬，覆蓋人群近1億。
隨著互聯網之於內容行業的影響越來越深入，更多有才華的創作人也有了更多出現的可能以及未來上升的渠道。新片場登陸新三板，將有助於公司擴展融資渠道，擴大市場規模，獲得更高的競爭力，形成壁壘和領先優勢。
深耕新媒體影視內容領域
在傳統影視內容時代，創作人是整個內容生產的核心，而在互聯網時代，內容生產更加市場化，面向用戶化。
2014年，BAT紛紛進軍內容行業，傳統影視公司也利用資本並購、戰略合作等方式融入互聯網的大潮。“互聯網+”對於內容行業制作效率的提升、大數據的使用、用戶的深入洞察，正在深刻影響整個中國影視內容行業的發展。
新片場與傳統影視公司相比，在迅速開發新媒體影視項目、篩選合適的導演與團隊、征集優質的原創劇本方面具備突出表現。公司通過利用自有互聯網平臺，可以大大縮短每一部新媒體影視作品的從創意到出品發行的時間。通過互聯網線上運作的方式，能夠以最快的速度將圈內的導演、創作人、攝制人員、演員全部調動起來。在影視作品出品以後，將及時地通過視頻網站、社會化媒體等渠道，將影片推送到任何有屏幕且能夠供人們觀賞影片的地方。
2015年11月，阿里“A計劃”公布，宣布未來三年投入10億資金進行青年導演的孵化計劃。新片場作為A計劃的重要合作夥伴，在為阿里提供優秀導演的同時，也將與阿里共同投資制作院線電影。
新片場方面表示，登陸新三板後，公司重點仍在新媒體影視內容領域，將繼續加大優質網生內容的投資與發行力度，也希望更多優質的內容制作團隊與公司合作。
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在攜程入股去哪兒、海航旅遊成為途牛第一大股東等重磅事件之後，一直保持低調的同程旅遊在12月10日高調宣布啟動全面出境遊布局、與日韓同業者成立合資公司等一系列新策略，而最令人驚訝的當屬同程旅遊表示要進軍航空業，其會以虛擬航空產業的方式先進行試水，然後視適當的機會，擬申請籌建同程航空。
此外，同程旅遊CEO吳誌祥接受《第一財經日報》記者采訪時透露，其希望同程旅遊明年年內可以完成在國內A股的IPO，成為註冊制啟動後非常具有典型意義的上市公司。
同程旅遊的大交通野心
在萬達成為同程旅遊大股東之後，有錢就是任性的特性在同程旅遊身上得到充分展現，因為吳誌祥打算進軍航空產業。
“我們看到春秋從旅遊業切入航空業，海航系則是從航空業切入旅遊，還有吉祥也是航空與旅遊業相結合發展，因此我們可以看到未來上下遊產業鏈的結合與聯動發展會越來越多，那麽我們就覺得很有必要開拓大交通事業板塊，進軍航空產業。”吳誌祥告訴《第一財經日報》記者。
同程旅遊總裁馬和平透露，同程旅遊大交通業務明年將繼續作為一項戰略級業務發展。在現有交通業務團隊的基礎上，同程會引進航空公司專業團隊，在包機、切位的基礎上成立虛擬航空公司，同時還將向中國民航局申請籌建同程航空，從最底層搭建同程旅遊大交通體系。
《第一財經日報》記者在采訪中了解到，盡管結合航空產業對於旅遊業者而言可以打通產業鏈，獲得更多可控交通成本的商機，但是航空產業的資質申請難度大，成本巨大、盈利難度高，且已有的“老大哥”航空公司已經霸占了市場，當初春秋航空剛成立時也受到不少排擠。因此業界對於同程旅遊進軍航空產業抱有不少擔憂。
對此，吳誌祥表示，的確註意到了上述風險，因此同程旅遊選擇先從成本較低的虛擬航空做起，結合旅行社進行包機和客源輸送，然後在運作較為成熟後，再擇機申請籌建同程航空，當然屆時一定會組建專門的團隊運作航空業務。
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大交通戰略是包含在其目的地戰略中的重要一環，同程旅遊2016年還將重點發力出發地戰略等。在出發地戰略方面，同程旅遊希望通過對本地化出發產品的深挖和本地供應商的深度合作，建立更加完善的本地化產品運營體系，提供更清晰的客戶畫像和貼身管家服務。目前，同程旅遊已將人力和資源逐步向國內20多個省進行了重點配置，省級城市至少部署200人團隊，地級城市至少部署50人團隊。
為配合出發地戰略和目的地戰略的高效實施，同程旅遊還計劃在2016年設立華東、華北、華南、華西四大運營中心，目前華北和南運營中心已基本籌建完成並開始運轉。
與海外巨頭合資加強直采
吳誌祥透露，2015年同程旅遊的服務人次首次突破1億，用戶總數突破2億。同程旅遊也因此成為國內第一個服務人次過億的休閑遊平臺。
“未來我們的出境遊業務占比要從現在的約50%上升到50%以上。為了布局全球目的地資源，促進出境遊業務，因此我們會以與海外同業者合資等方式布局海外市場，加強直接采購。如今標準化產品的市場格局已經定了，未來越來越多的市場空間來自於非標準化產品，非標品的競爭里就來自於你手中掌握了多少目的地資源，所以我們必須加速這方面的布局。”吳誌祥告訴記者，未來其還會與萬達線下的旅行社合作。
同程旅遊宣布，其分別與日本HIS國際旅行社、韓國樂天完成戰略簽約。日本HIS和韓國樂天均為大型國際旅行社，按照合作協議，同程旅遊分別與兩家公司成立各自的合資公司，同程旅遊均為控股方，致力於當地旅遊資源的采購和整合，從而為跟團遊的客人和自由行的客人提供更有保障的服務。
簽約完成後，意味著同程旅遊近期已在出境領域完成三次布局。此前，該公司借並購南通輝煌國際旅行社有限公司(下稱“南通輝煌國旅”)拿到臺灣遊的資質，切入火熱的赴臺遊市場。
馬和平表示，布局日韓旅遊市場，是同程旅遊目的地戰略的一部分，接下來還有更多的合作項目。“我們在目的地布局有兩方面的考慮，一是快速進行碎片化產品的開發，當同程的客人在目的地遇到一些問題或語言障礙的時候，能有落地團隊實時提供服務;再就是為未來做準備，隨著以後量越來越大，我們也把品質往目的地延伸，希望能做出差異化和競爭力。”
金融業與上市計劃
同程旅遊同時還發布了金融保險戰略，以此彌補過去缺乏自身的旅遊金融服務支持的短板。同程旅遊投資設立了同程金服，計劃於近期推出一款活期理財產品“同同寶”,消費者可以從提前開始預約。而同程旅遊註冊的商業保理公司也獲批，由此成為又一家拿到商業保理資質的OTA企業。
未來，同程旅遊計劃投資15億元，著眼於優化同程旅遊上下遊產業鏈以及同程金融生態圈打造，從而構建出供應鏈金融、小微金融、消費金融、財富金融、跨境金融等六大服務體系。據了解，同程旅遊還計劃參股消費金融公司和銀證類公司，加大對金融的覆蓋。此外，同程旅遊還全資收購了天圓地方(北京)保險代理有限公司(下稱“天圓地方保險代理公司”)，為用戶開發新型的更具場景化的旅遊保險產品。
“同程涉足金融領域，是公司構建休閑旅遊生態鏈的最新舉措。主要著眼於為廣大供應商和用戶提供融資、理財、保險等多方面的服務，通過融合創新向他們提供更多的選擇，這不僅是對既有產業鏈布局的很好的補充，也將大大提升整個旅遊生態鏈條的黏性和忠誠度。”馬和平說。
同程旅遊同時還開拓了文化營銷，其進行了《世界辣麽大》自制劇簽約、《世界辣麽大，Yi同去看看》簽約、《世界，我來了》電視綜藝投資簽約、網絡綜藝項目投資簽約以及與旅遊衛視的戰略合作簽約等。
“仔細觀察可見，同程旅遊和老對手途牛的策略非常類似，都是從純旅遊業發展到旅遊加金融，並且殺入文化營銷板塊，以電視節目拉動客源。這是為了打通產業鏈，增加贏利點之舉，尤其在價格戰攤薄了利潤後，開發延伸業務尤為重要。”華美首席知識專家趙煥焱分析。
不過與途牛不同的是，同程旅遊還未上市，但吳誌祥已經有了上市計劃。
“我們在籌備上市事宜，希望可以在2016年年內完成在國內A股上市，我們不一定可以馬上盈利，但是我們的業績增長率會很高。同時我們希望成為註冊制啟動後非常有典型代表意義的上市公司。”吳誌祥坦言。
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