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GDP連兩年負成長，總統、議長停職 最慘奧運！巴西根本自作自受

業內冷眼看債轉股：無法從根本上消除風險 大範圍推廣難

隨著渤鋼集團近2000億元債轉股方案的流出，有關債轉股推行的多元市場聲音充斥耳邊。

8月22日，國務院發布的《關於降低實體經濟企業成本工作方案的通知》中提出“支持有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權”，再次敲動了本輪市場化債轉股的敏感神經。

對此，業內觀點認為，本輪市場化債轉股並不能有效消除風險，政府推行債轉股的真實目的可能僅在於降低銀行系統內累計的金融風險，而不是降低全社會總體風險。通過債轉股延緩企業的債務償還周期，在時間軸上能夠把資產泡沫化後，以此降低還貸成本。

當前，產能過剩和杠桿率高企是經濟運行中較為突出的矛盾，因此實體企業具有將債權轉為股權的必要性。但預計債轉股不可能大範圍推廣，一方面本輪債轉股屬於純市場化行為，各方利益訴求不同；另一方面，大範圍開展債轉股可能滋生一些企業以逃債、廢債為目的的道德風險。

延緩還款風險 貨幣泡沫化沖銷債務實質價值

“撥改貸、貸轉債、債轉股、股票上市，這是原來拯救國有企業的一個老套路，80年代就玩過的東西。債轉股無非是為了延長還款風險，以時間換空間。”知名財經作家吳曉波在接受《第一財經日報》采訪時，對於本輪債轉股表達了如是態度。

“通過債轉股延緩企業的債務償還周期，在時間軸上能夠把資產泡沫化以後，把還貸成本下降。”吳曉波指出。     

不過，眼下中國經濟走到了實體信用風險上升、銀行不良率飆升、亟需債轉股延緩債務危機的節點。銀監會數據顯示，截止到二季度末，銀行業不良貸款余額14373億元，較上季末增加452億元，商業銀行不良貸款率1.75%。

國信證券認為，債轉股並不能有效消除風險，因此政府推行債轉股的真實目的可能僅在於降低銀行系統內累計的金融風險，而不是降低全社會的總體風險。在全社會總體風險不變的情況下，要降低銀行體系累積的金融風險，唯一的辦法是在恰當的時間點把銀行體系累積的金融風險通過資本市場發散給社會，而債轉股無疑給銀行提供了很長一段時間來尋找這一時間點。

“在體制不轉型、產業結構未完善情況下，只有用貨幣泡沫化沖銷債的實質價值，就是不斷的貨幣泡沫問題，這肯定不是一個良性改革的方式，其實是一個救命的方式。”吳曉波說。

對於本輪債轉股的迫切性，中國信貸資產管理有限公司博士後薩日娜對《第一財經日報》表示，當前我國經濟處於重化工業向高加工度業過度階段，因此產能過剩和杠桿率高企是當前經濟運行中的較為突出的矛盾，這也是導致實體經濟發展乏力、金融風險不斷攀升的主要因素。因此，實體企業具有將債權轉為股權的必要性。

盡管存在債轉股的現實迫切性，但是預計債轉股不可能大範圍推廣。華夏銀行發展研究部戰略研究室負責人楊馳對《第一財經日報》表示，上輪國家債轉股屬於政策性行為，按照國家統一部署將經營困難的企業債務轉給四大資產管理公司。而這輪債轉股屬於純市場化行為，債務人、債權人、其他股東采取平等協商的方式，由於各方利益訴求不同，不可能大範圍推開。少數企業暫時有經營性困難，通過債轉股的方式降低資產負債率，降低利息支出，改善財務結構，為企業恢複正常生產創造條件，因此統一的債轉股方案很難成型。

大範圍開展債轉股不僅無法消除全社會體系內的風險，而且可能滋生助長道德風險。薩日娜強調，大範圍的債轉股中勢必會出現一些企業以逃債、廢債為目的。

企業債轉股並不普遍 

從《通知》來看，這類“債權轉股權”是按照《公司債權轉股權登記管理辦法》執行的。

對於企業之間的債轉股的可行性，楊馳表示，相較於銀行債轉股資本消耗嚴重，企業受到的資本約束小，且與現有的政策法律沖突小，企業之間可采取平等協商的方式。

在薩日娜看來，實體債權企業可以通過“企業間債轉股”調整產業結構、補充產業鏈上下遊、參股控股債務企業，實現核心主業的重組整合、行業並購重組，提升市場競爭力。債務企業可以減輕企業負擔，將原來還本付息的壓力轉化成企業生產的動力。

但是，目前尚未出現普遍範圍的企業間債轉股。《通知》中鼓勵的債轉股是“有發展潛力”的實體企業，這就意味著首先在篩選債轉股標的時就要關註該企業所處的行業是否為產能過剩行業，所處的產業鏈位置是否有不可替代性，以及企業自身的經營狀況是否為暫時性困難。

楊馳也表示，企業債務主體主要是對金融機構的貸款，企業資金鏈多存在於上下遊之間的關系，表現為對上遊供應商的欠款和下遊經銷商的欠款，上下遊產業鏈之間的資金流轉緊張，需要盤活資金量，一般企業沒有多余資金將債權資金轉為股權投資。企業需要保持充裕的資金面，希望盡快回籠資金，因此，企業之間的債轉股不是本輪債轉股的關註焦點。

薩日娜表示，債轉股會稀釋債務企業的股權，真正有“有發展潛力”的實體企業會非常慎重地選擇債轉股，即使陷入流動性危機的企業，也會將未來經營、回購股權等細則考慮到債轉股合同中。

對於無法償還債務的企業而言，即使企業有意向介入股權投資，債務企業本身的估值和定價也是一個現實難題。薩日娜表示，非上市企業的公允價值很難界定，需通過對接資本市場來定價。企業債轉股後，隨著盈利能力的提升，應積極創造條件公開發行上市，實現債轉股與資本市場的成功對接。但是，在債轉股實施過程中，若債轉股標準未能嚴格執行，盈利能力未能真正體現，導致整體估值下降，無法整體上市。

接盤者何在：銀行囿於政策瓶頸 AMC具備專業優勢

由於當前銀行不良資產急劇膨脹，表現在負債端主要是企業償債“壓力山大”；而在當前融資結構中，主要是以銀行為主的間接融資貸款。既然本輪債轉股旨在轉移銀行體系內的風險，那麽債轉股的接盤方應該由誰來充當呢？

國信證券認為，由於債轉股的目的是轉移銀行體系內的金融風險，因此債轉股的主體應該是銀行。但是，由於《商業銀行法》規定的銀行經營範圍沒有股權投資，明確銀行不得向非銀行金融機構和企業投資，而且債轉股對資本的影響較為複雜。根據《商業銀行資本管理辦法》，轉股後的股權資產在法定處置期內（兩年以內）風險權重為400%，超過法定處置期風險權重為1250%，而一般貸款的風險權重僅100%。

因此，對於商業銀行而言，如果是正常類債轉股，資本占用將明顯增加。但如果是不良債權轉股，由於轉股後不良貸款減少，撥備回調能增加未分配利潤，進而補充合格資本。由此觀之，商業銀行由於政策瓶頸和資本金消耗本身對於參與債轉股的積極性有限。

“商業銀行不能直接債轉股，根據上一輪的處置經驗，應以金融資產管理公司作為債轉股主體，從事專業化債轉股。”薩日娜表示，與銀行相比，資產公司實施債轉股具有一定的制度和專業優勢。

具體而言，《金融資產管理公司條例》明確資產公司開展債轉股業務的法律地位，而且金融資產管理公司也是上一輪政策性債轉股的主要實施主體。在多年的轉股企業股權經營管理過程中，形成了一套成熟、規範、高效的債轉股操作流程，培養了一批具有豐富的債轉股實施經驗和轉股後企業經營管理的高素質人才隊伍，可以在新一輪的債轉股中發揮這些專業優勢。

而且，資產管理公司實施不良債權轉股具有一定的資本優勢。新修訂的《金融資產管理公司非現場監管報表指標體系》規定，資產公司對工商企業股權投資的風險權重為200%，其中，因實質性重組而形成的表內資產風險權重為50%，這意味著因不良資產處置形成的股權資產，可以節約一半的資本。

根本停不下 蘋果稱首批iPhone 7 Plus已在全球售罄

9月15日消息，據路透報道，蘋果周三宣布首批iPhone 7 Plus已在全球售罄。蘋果表示，首批所有顏色的iPhone 7 Plus已經全部售罄，亮黑色(曜石黑)的iPhone 7也已經售罄。這兩款最新機型將於周五運抵蘋果零售店。

蘋果稱，顧客周五在零售店將無法購買已售罄的機型，但可以繼續在網上預購想要的機型。

“我們衷心感謝顧客的耐心，我們努力讓每個想盡快拿到新iPhone手機的顧客達成所願，”蘋果發言人Trudy Muller在一份聲明中說。

同時據CNBC報道，周三美國最大移動運營商Verizon執行副總裁Marni Walden宣布 iPhone 7預售量與去年比“相差不多”，隨後AT&T首席財務官 John Stephens表示， iPhone 7的預售規模超過了去年，“好於預期”。

至此美國四大移動運營商先後公布了iPhone 7的預售情況，此前美國第三大移動運營商T-Mobile CEO約翰·萊格爾(John Legere)表示，蘋果公司新一代智能手機iPhone 7的市場需求強勁，預訂量已達到iPhone 6的4倍。iPhone7系列創造了蘋果新款手機單日預定的歷史最高紀錄。萊格爾還稱，其中磨砂黑版iPhone 7最受歡迎。

排名第四的移動運營商Sprint則宣布，iPhone 7兩款手機的預訂量和去年相比增長375%。

本周五，蘋果兩款新手機將會正式在零售店等渠道上市銷售現貨。

但是值得一提的是，許多評論人士之前認為，由於外觀設計與iPhone 6和iPhone 6s非常相似，iPhone 7的銷售可能會令人失望。蘋果上周也已經表示，將打破以往的慣例，今年不再提供iPhone 7開售後首個周末的銷量了。蘋果稱，因為它更多的是iPhone供應量的體現，而不是市場需求的體現。然而此舉加劇了外界的懷疑情緒。

根本停不下來 蘋果稱首批iPhone 7 Plus已在全球售罄

9月15日消息，據路透報道，蘋果周三宣布首批iPhone 7 Plus已在全球售罄。蘋果表示，首批所有顏色的iPhone 7 Plus已經全部售罄，亮黑色(曜石黑)的iPhone 7也已經售罄。這兩款最新機型將於周五運抵蘋果零售店。

蘋果稱，顧客周五在零售店將無法購買已售罄的機型，但可以繼續在網上預購想要的機型。

“我們衷心感謝顧客的耐心，我們努力讓每個想盡快拿到新iPhone手機的顧客達成所願，”蘋果發言人Trudy Muller在一份聲明中說。

同時據CNBC報道，周三美國最大移動運營商Verizon執行副總裁Marni Walden宣布 iPhone 7預售量與去年比“相差不多”，隨後AT&T首席財務官 John Stephens表示， iPhone 7的預售規模超過了去年，“好於預期”。

至此美國四大移動運營商先後公布了iPhone 7的預售情況，此前美國第三大移動運營商T-Mobile CEO約翰·萊格爾(John Legere)表示，蘋果公司新一代智能手機iPhone 7的市場需求強勁，預訂量已達到iPhone 6的4倍。iPhone7系列創造了蘋果新款手機單日預定的歷史最高紀錄。萊格爾還稱，其中磨砂黑版iPhone 7最受歡迎。

排名第四的移動運營商Sprint則宣布，iPhone 7兩款手機的預訂量和去年相比增長375%。

本周五，蘋果兩款新手機將會正式在零售店等渠道上市銷售現貨。

但是值得一提的是，許多評論人士之前認為，由於外觀設計與iPhone 6和iPhone 6s非常相似，iPhone 7的銷售可能會令人失望。蘋果上周也已經表示，將打破以往的慣例，今年不再提供iPhone 7開售後首個周末的銷量了。蘋果稱，因為它更多的是iPhone供應量的體現，而不是市場需求的體現。然而此舉加劇了外界的懷疑情緒。

三星曾想用一萬塊私了！Note7爆炸機主稱手機根本沒拿去檢測

9月23日消息，據央視財經官方微博報道稱，第二次手機爆炸的上海手機用戶表示，手機在自己手里，三星公司並沒有拿去檢測。並且三星公司兩次主動上門，提出退貨並賠償1萬元的解決方案。

央視記者找到第二次手機爆炸的上海手機用戶表示，手機在自己手里，三星公司並沒有拿去檢測。

《消費主張》記者向三星提出采訪要求，卻遭到拒絕。隨後，記者聯系到第二位手機爆炸的上海消費者，該消費者希望借欄目通過權威機構對爆炸手機進行檢測。然而就在記者趕往上海後，消費者突然表示，拒絕接受采訪，並短信告知記者，三星公司兩次主動上門，提出退貨並賠償1萬元的解決方案。但考慮到三星會提起訴訟，拒絕了三星的賠償。消費者最終仍拒絕采訪和手機檢測。

近日，中國地區有兩位消費者的國行版Note7手機發生爆炸，但三星對此回應稱兩部國行版Note7爆炸，是因外部加熱導致。隨後，韓國《朝鮮日報》稱，三星回收兩款手機，檢測發現電池外部故意加熱的痕跡，是消費者為騙取賠償金的惡性行為。

另外，9月20日，香港一黃姓主婦(網名Christy Wong)在Facebook上發了一段文字、8張相片以及1條影片，稱購買的三星Note 7手機爆炸。隨後三星香港公司發言人回應稱，9月19日傍晚收到事發Note 7手機後，立即進行了詳細分析，根據三星和新能源公司(ATL)的初步檢測結果顯示，該產品損壞的原因也是因外來熱力所導致。

全員發300股票根本不算啥，騰訊第三季度總收入達403億

i黑馬 2016-11-16 17:41

i黑馬訊 11月16日消息 剛過完18歲生日的騰訊今日公布第三季度綜合業績（截至2016年 9月 30 日）。

騰訊2016年第三季度的總收入為人民幣403.88億元（60.48億美元），比去年同期增長52%。經營盈利為人民幣144.60億元（21.65億美元），比去年同期增長40%；經營利潤率由去年同期的39%降至36%。凈利潤率由去年同期的29%降至27%。

騰訊主席兼首席執行官馬化騰表示：“在2016年第三季，我們的主營業務錄得強勁的財務表現，尤其是智能手機遊戲和社交效果廣告業務，兩者均取得了高於業界的同比營收增長，保持了健康的利潤率。與此同時，包括網絡支付和雲服務在內的生態系統基礎服務在覆蓋面和使用率上也取得了顯著的進步。”

騰訊的收入主要來自增值服務和網絡廣告。增值服務方面，收入同比增長36%至2016年第三季的人民幣279.75億元。網絡遊戲收入增長27%至人民幣181.66億元。

網絡廣告方面。騰訊的網絡廣告業務收入同比增長51%至2016年第三季的人民幣74.49億元。效果廣告收入增長83%至人民幣43.68億元，主要由於來自微信朋友圈、我們的移動端新聞應用及微信公眾賬號廣告收入的貢獻。品牌展示廣告收入增長21%至人民幣30.81億元，主要反映來自移動端平臺（如騰訊新聞）收入的增長及里約奧運會的正面影響，部分被我們將一些信息流資源由品牌廣告形式再分配至效果廣告形式所抵銷。

目前騰訊旗下的兩款王牌社交軟件——QQ和微信，其用戶活躍數也在增長。其中QQ月活躍賬戶數達到8.77億，比去年同期增長2%。微信和WeChat的合並月活躍賬戶數達到8.46億，比去年同期增長30%。QQ空間月活躍賬戶數達到6.32億，比去年同期下降3%。

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西部大開發“十三五”規劃通過，李克強：根本上要增強內生動力

據國務院客戶端25日消息，12月23日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開會議，審議通過《西部大開發“十三五”規劃》，部署進一步推動西部大開發工作。

中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席。

李克強說，西部地區既是全面建成小康社會的重點難點，也是我國發展重要回旋余地。西部發展是提升全國平均發展水平的巨大潛力所在。十五年來，西部大開發取得巨大成就。“十三五”時期，西部地區進入爬坡過坎、轉型升級的關鍵階段。要在以習近平同誌為核心的黨中央堅強領導下，貫徹落實新發展理念，以供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，持續實施好西部大開發戰略，加強與“一帶一路”建設、長江經濟帶發展等重大戰略的統籌銜接，堅持創新驅動、開放引領，大力夯實基礎支撐，推動西部經濟社會持續健康發展。

李克強指出，西部開發在加大中央和東中部支持的同時，根本上要依靠改革開放創新增強內生動力。要持續深化簡政放權、放管結合、優化服務等重點領域改革，繼續落實好減稅降費各項政策措施，降低制度性交易成本，促進形成營商環境好、要素成本低、市場潛力大的疊加優勢，迸發全社會創業創新熱情，吸引各類資本特別是民間資本踴躍參與西部建設。全面提升對內對外開放水平，發揮好自貿試驗區示範引領作用，使西部由“跟跑”開放成為新的開放前沿。多方調動人的積極性，鼓勵大眾創業、萬眾創新，依托“互聯網+”等發展新技術、新產業、新業態、新模式。在有條件的領域，力爭在培育新動能上與東部比翼齊飛。

李克強說，西部開發要增強可持續發展支撐能力，必須緊緊抓住基礎設施和生態環保兩大關鍵。著力破解道路、水資源等瓶頸制約，實施規劃確定的“五橫四縱四出境”綜合運輸大通道建設，加快打通“斷頭路”，提升鄉村公路水平。開展重大引調水、大型灌區和“五小水利”等工程建設，實施農村飲水安全鞏固提升工程。特別要圍繞築牢國家生態安全屏障大局，健全綠色發展機制，加大自然生態系統和環境保護力度，繼續實施退耕還林還草、退牧還草、水土流失治理等重大生態工程，保護好森林、草原、濕地、江河源頭等，完善生態補償機制，堅決守住生態紅線。

李克強指出，西部開發要註重統籌推進新型城鎮化與新型工業化、信息化、農業現代化協調發展。培育重點城市群，增強輻射帶動能力，提高中小城市和小城鎮宜居水平和綜合承載能力，吸引大學生等高層次人才在西部大展身手。完善相關政策，引導東中部不汙染環境、吸納就業多的產業向西部梯次轉移，鼓勵東部地區制造業到西部沿邊地區投資設廠。提高能礦資源勘探開發、精深加工和利用水平，延長產業鏈價值鏈。大力發展先進制造業和戰略性新興產業。壯大醫藥、傳統手工藝等民族特色產業。實施農村人居環境改善工程，發展特色農業和優勢農產品加工業。提升文化、旅遊等服務業層次。形成支撐西部發展的多元產業和更大的經濟增長點。

李克強說，西部開發要突出持續推進民生改善。把精準扶貧和貧困地區開發結合起來，繼續采取產業扶持、轉移就業、易地搬遷、社保兜底等方式，提高脫貧攻堅成效。支持教育、醫療等資源向西部地區、民族地區傾斜，繼續提高重點高校西部招生比例，增加基本公共服務供給。特別是要加快民族地區和人口較少民族發展，確保對民族地區轉移支付比重繼續增加，取消民族地區縣以下和集中連片特困地區市地州級配套資金，支持人口較少民族整村整族脫貧，傳承發展民族傳統文化，提升各族人民福祉。

李克強強調，各地區各有關部門要繼續在對口幫扶、財政稅收、項目布局、融資服務等方面加大對西部的支持，助力西部發展。西部各地要增強緊迫感，自我加壓，奮發有為，努力開創西部發展新局面。

劉延東、汪洋、王勇、萬鋼出席。國務院西部地區開發領導小組成員單位等參加會議。

經緯中國王華東：大量社交產品之所以會死掉，根本原因就是創始人不懂用戶

投資人說 2017-01-06 10:32

本文由投資人說（微信ID:touzirenshuo）授權i黑馬發布。

題圖：經緯中國合夥人 王華東先生

在商業化的路徑上，切記不要傷到用戶。推進商業化應該是一種對用戶體驗的增值行為，而不是要榨幹用戶的價值。這就需要創始人對用戶的使用行為有深刻的認知。

為什麽很多人都想做社交

根本原因有一個

最近幾年，我看了很多的社交產品，對此做了一些研究，過程中也發現了一些很有趣的現象。

比如，我有時會問身邊的朋友，你知道MySpace、Facebook、Instagram在海外哪個國家最先火起來嗎？很多人首先會從文化、語言、發展程度等角度想到英國、西歐、日本。

但事實上，答案是印度尼西亞。因為它是全球最大的穆斯林國家，在齋月里，人們什麽都幹不了，都在網上聊天。所以還沒等這些產品主動去印度尼西亞做市場推廣，就火起來了。

從這一點也可以看出社交產品和其它產品的不同之處，所以本次我應「投資人說」的邀請，談一談我對社交產品的一些思考，尤其是我非常看好的內容型垂直社交產品。

首先，在移動時代，社交產品為什麽這麽受關註？ 

先從信息傳播方式的變化來看。用戶在移動端和在PC端，使用產品的方式是不同的。在PC端，一個搜索框解決所有問題，所有的事情都可以通過百度來查找；在移動端，搜索框被弱化。過去我們會在百度上搜某個地方有什麽好吃的，但現在直接打開大眾點評APP就可以了。

這個特征讓整個流量的構成、傳播路徑都發生了極大變化。在流量入口中心化的PC時代，我還在搜狐做編輯，辛辛苦苦寫了一篇文章，如果上不了首頁位置，那就沒有訪問量，因為這種依靠展示和搜索的傳播是單向的。但是現在，大量的信息可以通過社交網絡傳播，就是所謂的轉發。優質專業的內容更容易獲得關註度了，因為社交網絡讓傳播變成了多向的。

在傳統互聯網時代，搜索引擎是傳播信息的核心紐帶，而在移動互聯網時代，信息則在人與人之間的對話、溝通、互動中傳播，社交網絡將成為移動互聯網時代信息傳播的核心紐帶。

還有一個簡單的事實是手機本身就是一個通訊產品。不管是功能性手機還是智能手機，最重要的功能還是與人聯系，即打電話發短信。社交網絡豐富了用戶使用手機進行社交的方式。

為什麽以內容為核心的垂直社交最搶手

究其根本有這四點

那麽最搶手的為什麽是內容為核心的垂直社交？最簡單的一個原因是：關系鏈為核心的通用社交產品太難做了，讓用戶在新的產品里建立關系是一個極其複雜的事情。

*圖片來源：《艾瑞：2016年中國移動社交系列研究報告》

其實我們分析一下，目前國內能夠真正幫用戶建立關系鏈的產品就三款。

第一款是QQ/微信，把線下的關系移到線上。QQ有最強的熟人關系鏈，微信用戶指數型爆發的時間點，也是允許用戶導入QQ好友之後。所以，對於創業者而言，一旦騰訊想做一個和你類似的產品，它又能很順暢地導入自己的關系鏈，那你是很難抵抗住的。不是說一定不能成，但是各方面你都會遇到更多的挑戰，也需要一些運氣。

第二款是微博，搭建了一個又一個以「關註」為核心的關系鏈，你可能一輩子都見不到你所關註的真人，但是因為你能及時知道他們的觀點和言論，你與他們也就建立了某種關系。

第三款就是陌陌，建立了一個全新的陌生人關系鏈。其實我們在投陌生人社交的時候，最擔心的就是，5%的女孩被98%的男生搭訕，剩下95%的女孩沒人理。在PC時代，一個人只要在網上有鏈接，其他人都能看到，就會出現這個問題。

另外就是即使聯系上了，發現雙方相距十萬八千里，這對於想認識新朋友的用戶來講也存在一些體驗差的問題。因為智能手機本身自帶GPS，陌陌很好地利用了這點，出了LBS（基於地理位置的分享）的產品，把這兩個問題解決掉了，這對於用戶體驗來講是質的提升。

歷史上優秀的關系鏈社交產品也屈指可數。比較早的一個是2000年左右，網易的同城聊天室，里面都是和你的IP地址在同一個城市的人。後來出現了三款很有代表性的產品。人人網算是真正從零開始把關系鏈完全從線下導入線上的，當年能做到這一點非常牛；開心網一開始能火起來，也是通過MSN的關系鏈導入；還有一個是51.com，曾經把線下陌生交友做到極致。

可見關系鏈類型的社交產品門檻很高，要有足夠獨特的關系鏈才能從巨人的叢林中殺出來，其中成功的企業數量非常少，但內容型垂直社交產品成功的數量是它的好幾倍，原因有四點：

第一、內容型的垂直社交產品不需要太多用戶，就能實現非常大的價值。相反在關系鏈型的通用產品中，一個產品必須擁有海量用戶，才能構建出網絡效應。如果你的用戶數是對手的十分之一，恐怕建立的壁壘只有對手的百分之一，這是自然規律，沒有哪個公司能夠超越。

第二、每一次新的交互方式誕生都是垂直社交產品的機會。我們最開始的互動方式就是發信息，後來發照片、視頻、直播，這些交互方式更新的過程，每次都有新的產品湧現出來。所以只要你能讓用戶沈澱下來，就能做出一個比較好的產品。尤其在整個移動市場中，用戶對於新交互、新產品的接受度在不斷提高。

第三、中國上網人群的成長也是內容型垂直社交產品的機會。這里不僅指的是人群總數的擴大，更是人群興趣的細分。用戶變多之後，群體之間的差異開始明顯化，這也讓此前的小眾領域，有足夠的用戶群。比如，我們問80前的人有什麽興趣，他們都會說喜歡旅遊、看書，但這不是興趣，這是所有人都想做的事情。但去問95後，他們會講喜歡看喪屍片，喜歡電子音樂，這種變化就是新的機會。

第四、內容型垂直社交產品生命周期的規律非常特殊。別的社交產品往往用戶走了，產品就消亡了。但內容型垂直社交產品有一個非常核心的指標就是：用戶創造的內容在未來是否仍具有價值。

比如用戶在2016年創造的內容放到2020年還有價值，這個產品的生命周期就因此變得更長了。當我們去看豆瓣的時候，發現它上面的內容貢獻者在2005年寫的影評，現在看起來還不錯，那麽這個內容生產者的流失其實對整個平臺的影響就不會那麽大。

一款好的內容型垂直社交產品

具備這四個特點

一款好的內容型垂直社交產品還需具備哪些特點？

我認為可以從以下幾點來看。

第一、在這個領域，好的產品是要有靈魂的。很多領域的投資都有很清晰的邏輯，你很清楚買東西的人有什麽需求，通過哪些方式可以滿足他的需求。但社交是一個強調人性的領域，只有洞見人性的產品才是有靈魂的。

因此你需要問自己，用戶在你這個平臺玩到底是來消耗什麽的。我舉個最簡單的例子，就是nice。在nice之前，國內出現了至少100款圖片產品。那麽用戶分享的動力在哪里？如果只是加個濾鏡、發發圖，實際上這樣的產品已經非常多了，用戶已經有微博和朋友圈，沒動力再在一個新產品上發照片。

後來，當我去研究朋友圈和微博的時候，發現用戶分享圖片的核心目的就三個，第一個就是裝；第二個是作；第三個是其他。基本上裝占70%，作占20%，其他占10%。

nice就擊中了占比70%的這個點，以前你發一張衣服相關的照片，大家不知道是什麽牌子的，現在nice做了一個標簽功能，你可以在上面標記它的品牌。這個標簽功能看起來很簡單，但它極強地滿足了用戶曬的願望，這可能比之前他在微信上獲得的滿足感高出一個量級。

第二、在這個領域，好的產品一定也是有調性的。調性的核心就是用戶在產品中的感受，即歸屬感。在內容型的垂直社交產品中，歸屬感的要求比任何別的產品都要強很多。因為用戶在里面是要做深度參與的，不管是主動發帖還是跟別人互動。

調性的具體表現就是進來的人都認可產品里面的社區文化或生活方式。比如大家到nice上曬一些非常高級的服裝，其他用戶不會覺得你在炫富，而是覺得你好酷，居然有這個品牌限量款的衣服。在這些基礎上，它構建了一個全新的以圖片為核心，以標簽進行關聯的社交網絡。

當然調性也需要去維護。其實一開始的時候，nice上也有很多人發自拍，但是這些自拍在主信息流中被過濾掉了，因為這對於其他用戶、整個平臺來講價值不大。

第三、在這個領域，創始人一定要是深度用戶。為什麽很多過於依靠邏輯、照抄照搬的產品死掉了？因為創始人根本不懂用戶。反觀那些做得好的社交產品，則不然。比如說周首（註：nice創始人），自己就是一個潮人，有1000雙球鞋。所以他很清楚，自己所希望服務的這波人想要什麽。

第四、要根據自己對產品的理解來規劃叠代，不要完全聽早期用戶的反饋。因為這些願意提意見的早期用戶，他們提出的要求許多是個性化的，往往代表著非常小眾的需求。而你要考慮的是社區里面有一千萬用戶或者有一個億用戶之後，大家需要的是什麽產品。

內容型垂直社交產品的商業進化路徑

需要特別留意這兩點

如果你問我工具-社交-電商這樣的進化路徑是否能走通，其實這個是沒有絕對正確的答案的。而且在這個路徑中，每一步其實需要註意的事情也是不一樣的。

從工具到社區是很難的一步。工具可以快速聚攏用戶，但並不一定能給用戶創造出新的精神空間。等用戶過了對這些功能的欣賞期後，就不會再用了。很多創業者在這一步的推進上，要思考你是否具備以下兩個特質：

第一個特質，你有沒有做社區的基因，有沒有把未來的演化路徑想清楚。優秀的創業者要能夠看到用戶需求的本質，並埋下做社區的線索。我投資的案例中，這方面做得比較好的，美柚算一個。最早我和陳方毅（註：美柚創始人）聊天的時候，他講得很清楚，他就是要通過經期管理這個工具入手，做一個女性社群。所以它從一開始提供給用戶的就不僅僅是一個工具，還有內容。

第二個特質，你有沒有調整自己對數據的關註。不要沈迷於用戶增長速度，把用戶留下來才是最核心的。所以，要持續關註留存率。一個比較好的社交類產品可以做到次日留存率到50%，15天後留存率在20%，30天後留存率在10%，如果你產品的留存率比這個數值低太多，那自己就要開始往產品方向或者產品設計上找問題。

從社區到電商這一步是相對容易的。社區大幅地降低了電商最難的兩個問題：信任成本和用戶獲取成本。由於社區階段帶來的流量、形成的信任，讓這條道路水到渠成。

所以在這一步最需要註意的就是要為用戶提供增值服務。這就需要對用戶的使用行為有深刻認知，美柚做電商之前，發現他們購物圈的活躍度非常高，大量的人在討論怎麽才能買到性價比高的商品，於是美柚開始提供這些產品，讓用戶更順暢地進入電商環節。

在商業化的路徑上，切記不要傷到用戶。推進商業化應該是一種對用戶體驗的增值行為，而不是要榨幹用戶的價值。這就需要創始人對用戶的使用行為有深刻的認知。

當然，電商並非唯一路徑，如何變現最終還是要結合自身的用戶特點。

內容型垂直社交產品建立壁壘

可以參考這三點

對於整個社交領域還有一個很有意思的情況——打敗你的永遠不是那些和你做同樣事情的產品，而是那些把你用戶的時間全部掠奪過去的產品。比如，可能最開始大家覺得搶車位、偷菜非常好玩；過了一段時間，大家發現微博提供了更好的社交方式，於是就都去微博玩了。這個現象雖然在內容型垂直社交產品里面表現沒有那麽明顯，但如果要想做一個長青的產品，我覺得還是要做到幾點。

第一， 要給用戶提供更新更好的交互方式。這個交互方式的變化要看它對於用戶體驗的提升有多大。

第二， 用戶使用你產品的核心功能只有一個，但是你又要不停地給用戶提供新功能，這就要求找到一個很好的平衡點。產品發展過程中功能要不斷地完善，要不停地給用戶提供新的功能來滿足用戶需求或者公司的需求。但是要在需求清單中不斷做減法，做好功能增減和用戶行為的平衡。

第三、所有的策略都要基於數據。對於社交產品而言，DAU是決定你做很多事情的重要指標。比如你想要做群組功能，如果只有10萬的DAU，分不了幾個群組，那麽這麽早推出這個功能的意義可能就沒那麽大。

除了DAU，你還需要找到影響產品發展的最核心指標，這個核心指標是從其它產品上無法複制過來的。假如這個指標在增長，就會帶動其它指標都會增長，這種正向增長能夠讓你的產品壁壘越來越高。

總之，保護好社區氛圍和用戶格調，哪怕遇到發展瓶頸，通過適度的產品優化叠代，以及為用戶創造附加價值的商業嘗試，最後都能取得意想不到的效果。

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收盤分析丨創業板指再創10個月新低 重磅數據曝根本硬傷

周四(1月12日)，滬深兩市小幅低開，三大股指基本呈現震蕩走低，午後加速回落的走勢。早盤，石油、券商股攜手護盤，股指曾小幅拉升後翻紅，但混改題材分化嚴重且未有新的領漲主線接棒，滬指始終橫盤休整;午後依舊沒有強勢熱點的出現，且臨近春節，資金觀望情緒濃厚，三大股指加速回落，滬指跌破20日線，創業板更是再創10個月新低，而且K線上已經是六連陰。

截至收盤，上證綜指收報3,119.29點，下跌17.46點，跌幅0.56%，成交額1,619億元;深證成指收報10,131.23點，下跌84.25點，跌幅0.82%，成交額2,018億元;創業板指收報1,930.14點，下跌7.41點，跌幅0.38%，成交額502億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流入近7億元;深股通凈流入逾6億元。另外，周四央行公開市場進行100億元7天期、1000億元28天期逆回購操作，公開市場今日還有1000億逆回購到期，央行公開市場今日資金凈投放達100億元，為節後央行連續第四日進行資金凈投放。市場人士指出，短期流動性難維持當前充裕狀態，後續短期資金利率下行動力不足，並存在反彈可能。

熱點板塊：

高送轉昨日晚間5家公司披露高送轉公告。樂心醫療(300562)，賽摩電氣(300466)，雄帝科技(300546)漲停，跟風股寶塔實業(000595)漲逾5%，珈偉股份(300317)漲逾2%，優博訊(300531)，北特科技(603009)，新易盛(300502)漲逾1%。

鈦白粉價格連續上漲，午後鈦白粉板塊逆勢走強。龍頭安納達(002136)漲逾5%，中核鈦白(002145)漲逾1%，佰利聯(002601)，金浦鈦業(000545)跟漲。

上海國企改革在亞通股份(600692)漲停帶領下反彈。龍頭亞通股份漲停，跟風股龍頭股份(600630)漲逾4%，上實發展(600748)，蘭生股份(600826)漲逾3%，上海九百(600838)，強生控股(600662)，東方創業(600278)漲逾2%。

次新股板塊作為弱勢當中的活躍品種，今日分化較為嚴重。永吉股份(603058)，常熟汽飾(603035)，雄帝科技，數字認證(300579)漲停，納爾股份(002825)，星網宇達(002829)漲逾5%，世名科技(300522)漲逾4%，另外元祖股份，同為股份(002835)，中通國脈(603559)，英飛特(300582)跌停，黃山膠囊(002817)，上海亞虹(603159)大跌逾9%，前期開板新股跌幅均較大。

行業板塊漲少跌多，僅有石油、電子信息等兩板塊逆市翻紅;混改題材已經回調三日，其涉及的電信、軍工航天跌幅居前。

有色、鋼鐵等供給側受益板塊也大幅走低;股權轉讓概念則繼續萎靡。

消息面上：

1、據了解，上海將於1月下旬召開一年一度的國資國企改革大會，落實中央工作會議相關指示精神，部署新一輪國資國企深化改革工作，著力推動國資管理創新，切實提高國有企業活力、國有資本效率和國有經濟競爭力。

2、11日騰訊對外公布了春節期間“LBS+AR天降紅包”等QQ紅包玩法。“LBS+AR天降紅包”分為商家紅包、明星紅包和個人紅包三種。基於LBS技術，由商家和明星準備的現金或卡券，將分布在全國數百萬個地理位置點上。網友在這些“紅包放置點”的半徑120米範圍內，點擊紅包將自動開啟攝像頭，並有一次機會從三個紅包中抽中現金。

3、午後有消息稱華潤集團將出讓在萬科集團所持股份，其股權的接盤方為深圳地鐵集團，其中一位人士點評稱：“大局已定”。華潤集團官方未對此置評，僅表示“以上市公司公告為準”，萬科官方亦未對此確認。

後市觀點：

今日的最大看點莫過於創業板又創新低!而且這次還跌出了股災以來的新紀錄——六連跌!

近期市場有兩個重要信號，一個是新股連漲天數大幅縮短，打開漲停板後連續下跌幅度越來越大，二是創業板連續下挫，今日再次創出本輪反彈新低。造成上述現象的兩個原因，一個是貨幣收緊了，造成系統性機會缺失;二是新股發行加速，2016年上市的新股共有227只，歷史第三，特別是去年11月份以來，IPO批文由兩周一次改為一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司數量大部分都在10家以上。

而這一情景與2012年3月份創業板九連跌十分相似，彼時創業板公司突破300家，讓創業板股票不再“稀缺”，市場對於小盤股的喜愛亦有所下降，從而導致創業板行情萎靡，跌跌不休。

關於後市，巨豐投顧認為目前險資舉牌受到嚴格監管、IPO加速等多重因素使得大盤仍不具備走出趨勢性行情的條件，我們維持大盤反彈目標3180點判斷不變。這個位置是去年11月11日放量沖關3300點之前的放量起漲點，堆積了大量套牢籌碼，壓力重重，投資者註意高拋低吸。市場近期先後經歷兩桶油魔咒和鋼鐵魔咒，沖高遇阻再次展開調整，有望為春節行情砸出黃金坑。目前IPO加速發現受到廣泛關註，如果監管層能略微控制節奏，給市場以喘息的機會，大盤方能企穩反彈。操作上，短線可關註超跌反彈機會，中線可布局年報行情和國資改革主題。

廣州萬隆認為，最新數據表明，AH溢價指數創去年10月以來新低，這也就意味著深港通的開通不僅短期未給市場引入多少源頭活水，更有部分資金借道流入估值更具吸引力的香港市場，並在逐漸抹平AH股之間的溢價差。也就是說，經歷了持續調整的A股對場外資金依然缺乏足夠吸引力。除了IPO和大股東減持抽血外，資金外流更進一步加劇了A股資金面的惡化，而資金面不樂觀是制約行情發展的最大硬傷。

操作上，對於業績嚴重虧損、估值高企的次新股、短期連續漲幅過大、技術形態嚴重走壞、大股東天量減持的這幾類股則需第一時間逢高出局，萬不可抱著強勢反彈的幻想。因為從深度調整股數量可以看出，市場局部恐慌踩踏依舊存在，危機警報仍未解除。一旦大盤完成技術上超跌的修複，這幾類弱勢股仍將難逃進一步下挫甚至殺跌的命運。雖然今日部分超跌次新股迎來反彈，但板塊整體估值下移將成為不可逆轉的事實。所以對於這五類弱勢股，投資者萬不可麻木大意忽視其暗含的殺跌風險，弱反彈行情下每一次反抽都是減倉出逃機會。

工信部：建材行業產能過剩矛盾沒有根本緩解

2016年，建材行業經濟運行呈現築底回升、穩中向好勢頭，主要產品生產增速平穩，價格理性回升，經濟效益持續好轉，發展質量有所改善。但產能過剩矛盾沒有根本緩解，供給結構仍待優化，國際市場需求疲軟，行業回升勢頭仍不穩固。

一、生產總體平穩

2016年建材工業增加值同比增長6.7%，增速與2015年持平，比整個工業高0.7個百分點。主要建材產品產量與2015年相比均實現增長，其中，水泥產量24億噸，同比增長2.5%，平板玻璃產量7.7億重量箱，同比增長5.8%。商品混凝土、玻璃纖維、鋼化玻璃、建築陶瓷、磚瓦等產品增長7%以上。

二、產品價格回升

建材行業主要產品價格自2016年1季度觸底後，呈持續回升勢頭，扭轉連續兩年下滑局面，但全年平均價格仍低於上年水平。12月份，水泥出廠價格較年初上漲46.5元，漲幅20%，升至302.7元，重回300元以上區間，年末價格指數同比上漲23.18點;平板玻璃出廠價格也回到每重量箱70元以上，達到70.7元，同比上漲6.6元，年末價格指數同比上漲208點。

三、行業效益好轉

2016年，建材工業主營業務收入7.6萬億元，同比增長5.3%，增速較去年同期提高2個百分點，實現利潤4906.9億元，同比增長9.1%。其中，水泥行業完成主營業務收入8764億元，同比增長1.2%，實現利潤517.5億元，同比增長56%，均扭轉近兩年連續下滑局面;平板玻璃行業完成主營業務收入682億元，同比增長16%;實現利潤57.9億元，同比增長283%。行業效益改善主要得益於大力推進去產能調結構增效益工作，業內聯合重組加快，無序競爭有所遏制，區域市場供求關系得到階段性改善。

四、固定資產投資降中趨穩

2016年建材行業完成固定資產投資1.6萬億元，同比增長1.0%，與前3季度同比下降3.9%相比，增速由負轉正。其中，水泥全年完成投資990億元，同比下降8.4%,，平板玻璃全年完成投資270億元，同比下降9.3%。這一方面說明抑制水泥、平板玻璃過剩產能投資效果顯現，另一方面說明建材新興產業發展逐步提速，在一定程度上彌補了產能過剩行業投資下降。

五、出口量價齊跌

2016年建材行業出口310億美元，同比下降19%。除建築與技術玻璃外，占建材出口半數的建築衛生陶瓷、建築用石出口數量和金額均繼續呈現下降勢頭，其中建築衛生陶瓷出口1898萬噸，金額91.7億美元，同比分別下降6.6%和33.4%;建築用石出口1153.4萬噸，金額62.8億美元，同比分別下降10.6%和17.5%。主要原因是國際市場低迷，建材產品出口離岸價格同比下降26.8%，導致建材出口量價齊跌。

六、發展質量有所改善

2016年，建材工業平均銷售利潤率6.4%，同比提高0.2個百分點，比全國工業企業平均銷售利潤率高0.4個百分點。其中，水泥行業銷售利潤率5.9%，同比提高2.1個百分點;平板玻璃行業銷售利潤率8.5%，同比提高5.9個百分點。截至12月，建材行業虧損面縮小至11%，同比下降1.1個百分點;全年人均創造利潤7.53萬元，人均創利同比提高11%;資產負債率51.3%，同比下降0.9個百分點。

七、產業結構進一步優化

2016年中建材、中材兩央企實現合並，金隅和冀東、拉法基和華新水泥、昆鋼嘉華和華潤分別完成戰略重組，吉林省和河北沙河分別啟動壓減水泥和平板玻璃過剩產能試點，河南、內蒙古、遼寧等省區開始組建水泥集團，初步統計，2016年全國前10家水泥及熟料產業集中度分別為44%和58%，比上年分別提高5.0和7.0個百分點。同時，建材行業正由傳統產業單項支撐向傳統產業和新興產業雙支撐轉變，2016年建材加工制品業主營業務收入同比增長7.1%，增速比整個行業高1.8個百分點，主營業務收入占整個建材行業比重同比提高1.0個百分點，為全行業穩增長提供了重要支撐。