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5月一財首席調研：金融去杠桿致債市違約潮，長期有利於債市健康發展

 

經濟學家們對中國未來一個月經濟形勢保持樂觀，2018年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.75，略低於上月，連續22個月保持50線上方。

具體指標預測方面，5月新增貸款、社融數據都較上月下降，M2增速高於上月。消費有所上升，CPI同比增速較為穩定，PPI同比增速上升；固定資產投資增速穩中有降；貿易順差較上月增加。

金融領域去杠桿逐步深入，2018年以來，資管新規頒布、影子銀行監管加強、非標融資受限，實體企業融資渠道變窄，融資成本上升，導致一些投資激進、杠桿率過高的企業出現債券違約。本次調研中，12位首席經濟學家表示，目前整體違約形勢可控，出現系統性金融風險的概率不大，債券違約率的暫時性上升會給短期經濟增長帶來一定壓力，但最終將有利於債券市場的長期健康發展，實現風險與收益的匹配。

信心指數：連續22個月高於50線

信心指數(2018年5月)

平均值 50.75

最大值 51.6

最小值 50

2018年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.75，略低於上月，連續22個月保持50線上方。本月參與該項指標預測的經濟學家均給出了大於等於50的預測，這表明經濟學家們都對中國經濟發展持續保持樂觀態度，未來一個月中國經濟將處於景氣狀態。其中，德商銀行周浩給出了最高預估值51.6，國經交流中心徐洪才和招商銀行丁安華給出本次信心指數預測值的最低值50。

瑞穗證券沈建光認為，5月份制造業采購經理人指數（PMI）的表現強勁，顯示中國第二季度經濟增長勢頭將維持較好。但另一方面，也有跡象表明制造業企業的融資成本正在上升。他認為，大多數報告流動性緊張的企業可能是小型企業。預計在政府持續去杠桿的大背景下，下半年經濟增長仍將放緩。此外，中美貿易緊張局勢仍對中國經濟增長前景構成威脅。

國經交流中心徐洪才表示，未來中國經濟下行壓力加大，二季度中國經濟增速將回落到6.6%。從表面上看，直接原因是4月份之後投資和消費需求都有所回落，但深層次原因則是貨幣政策已經發生明顯變化。從2017年下半年開始，中國廣義貨幣供應量M2增速下降到8.3%左右，一直低於名義GDP增長速度，即實際GDP增速＋CPI。

物價：CPI增速平穩，PPI增速上升

CPI% PPI%

平均值 1.80 3.93

最大值 2 4.3

最小值 1.6 3.7

調研結果顯示，經濟學家們預計本月CPI同比增速將持平於統計局公布的4月值（1.8%）。參與調研的21位經濟學家中，野村證券陸挺給出了最大的預測值2%，而最小值1.6%來自海通證券姜超、交通銀行連平、瑞穗證券沈建光、德勤中國許思濤和德商銀行周浩。

經濟學家們預計5月PPI同比增速將延續上月的上升趨勢，由統計局公布的上月值（3.4%）上升至3.93%。其中預測最高值4.3%來自渣打銀行丁爽和德勤中國許思濤，而最低值3.7%則來自招商證券謝亞軒和野村證券陸挺。

交通銀行連平表示，5月份以來隨著各地氣溫的持續回升，各地蔬菜供應充分，帶動食用農產品價格持續回落，特別是豬肉價格累計下降幅度較大。截至2018年5月20日，22個省市平均的生豬價格和豬糧價比繼續下跌，創下2015年以來的新低。根據以上分析，預計本月食品價格環比將繼續有所回落，預計下降幅度在3個百分點左右。同期國內非食品價格整體平穩，但5月份國內成品油價迎來年內最大漲幅，預計將導致本月非食品價格與上月相比小幅回升至2.2%。同時，本月翹尾因素為1.34%，比上月回升0.11個百分點。綜合以上因素，初步判斷2018年5月份CPI同比漲幅可能在1.5%~1.7%左右，取中值為1.6%，漲幅相比上月繼續有小幅回落。

4月最佳預測經濟學家5月預測（CPI）：

姜超：1.6%

4月最佳預測經濟學家5月預測（PPI）：

丁爽：4.3%

潘向東：3.8%

沈建光：3.8%

汪濤：4%

王涵：3.9%

謝亞軒：3.7%

徐洪才：4%

社會消費品零售總額：消費有所上升

社會消費品零售總額增速

平均值 9.58

最大值 9.9

最小值 9.2

調研結果顯示，5月社會消費品零售總額同比增速預測均值為9.58%，高於上月的公布數據（9.4%）。其中，9.9%的最大值來自渣打銀行丁爽，海通證券姜超給出了最小值9.2%。

民生銀行黃劍輝預計，5月社會消費品零售總額同比增速回升0.1個百分點至9.5%。一方面，在經歷前兩年的高增長後，受2018年汽車購置稅優惠政策結束、前期購買力透支、汽車整車及零部件進口關稅下調實施在即等因素影響，汽車消費增速將持續走低；房地產銷售面積和銷售額增速持續回落，不利於居住類消費增長；6·18電商促銷將會導致5月網上零售放緩。另一方面，5月國內油價兩次上調，加之去年同期基數較低，使得石油及制品仍會以一個較高的速度增長；5月航空運輸、郵政快遞、電信、互聯網軟件等與消費密切相關的行業商務活動指數持續位於60.0%以上的高位景氣區間，擴張勢頭強勁；農村地區消費潛力持續釋放、消費升級步伐加快，以及一系列促消費政策的落地，將對消費形成有力支撐。綜合考慮，預計5月份社會消費品零售總額增速較4月份小幅回升0.1個百分點至9.5%，繼續保持平穩較快增長。

工業增加值：低於4月數值

工業增加值增速

平均值 6.85

最大值 7.2

最小值 6.2

調研結果顯示，5月工業增加值同比增速預測均值為6.85%，較統計局公布的4月值（7%）下降0.15個百分點。其中，德勤中國許思濤給出了最小值6.2%，興業證券魯政委、民生銀行黃劍輝、野村證券陸挺、新時代證券潘向東和摩根大通朱海斌給出了最大值7.2%。

新時代證券潘向東預計，5月工業增加值同比增速繼續上升。5月以來，高爐開工率持續走高，高爐開工率均值達到70.26%，同比下降6.97%，較4月（-14.71%）顯著收窄，高爐檢修量環比下降13%，隨著高爐檢修量下滑，高爐開工率有進一步上漲的空間。5月發電耗煤量均值達到71.14萬噸，為歷年（2010~2017年）5月最高，發電耗煤量同比增長16.56%，較4月（5.49%）顯著回升。

固定資產投資增速：較上月穩中有降

固定資產投資增速

平均值 6.99

最大值 7.2

最小值 6.8

經濟學家們預計，5月固定資產投資增速均值為6.99%，與統計局公布的4月值（7%）相比穩中有降。其中，工銀國際程實、矽谷天堂郭豐和招商證券謝亞軒給出了最高值7.2%，海通證券姜超、興業證券王涵、興業銀行魯政委和瑞穗證券沈建光給出了最低值6.8%。

興業銀行魯政委預計5月固定資產投資增速為6.8%，較4月回落0.2個百分點。他表示，基建投資增速下滑是4月固定資產投資增速下降的主要原因。同時，公路運價、工程機械銷量等數據也顯示基建投資下滑幅度可能趨緩。

4月最佳預測經濟學家5月預測（固定資產投資累計增速）：

王涵：6.8%

房地產開發投資：較上月數據下降

房地產開發投資增速

平均值 9.99

最大值 10.3

最小值 9.5

調研結果顯示，5月房地產開發投資累計增速的預測均值為9.99%，較統計局公布的4月值（10.3%）下降0.31個百分點。參與調研的經濟學家中，華融證券伍戈給出了最高值10.3%，德勤中國許思濤和招商銀行丁安華給出了最低值9.5%。

興業證券王涵表示，經濟有下行壓力。基建投資增速明顯下滑，地產投資主要靠土地購置費拉動也面臨下滑，都受到資金來源受限的拖累，固定資產投資增速可能繼續下行。

4月最佳預測經濟學家5月預測（房地產開發投資累計增速）：

徐洪才：10.2%

外貿：貿易順差較上月增加

經濟學家們預計，5月貿易順差將由4月海關總署公布的數據（287.8億美元）上升至329.23億美元。進出口數據均較上月有所下降，出口同比由上月的公布值12.9%下降至11.1%，進口同比數值將由上月的公布值21.5%下降至18.2%。

招商證券謝亞軒預計出口同比增速為13.0%，進口同比增速為22%，貿易差額為315億美元。他認為，“中美貿易戰”導致企業可能因擔心未來的關稅而將貿易提前，這對短期出口存在推升力量，不過海外經濟基本面需求邊際弱化跡象加劇，疊加名義價格同比的回落和基數的擡升，預計出口增速顯著上行動力不足但維持強勁。受投資需求的回落影響，預計鋼鐵等原材料進口量同比維持較低水平，價格也不支持對進口帶來更大帶動，但油價同比強勁和油氣進口維持較大規模，將支撐進口維持高增速，並且對貿易順差存在一定的壓制作用。

新增貸款：新增貸款較上月下降

新增貸款（億元）

平均值 11321.19

最大值 13500

最小值 1345

經濟學家們預計，本周將會公布的5月新增貸款數據都將較上月有所下降，由4月數據（官方數據為11800億元）下降至11321.2億元。

4月最佳預測經濟學家5月預測（新增貸款）：

沈建光：12000億元

徐洪才：11500億元

社會融資總量：社融總量低於上月

社會融資總量（萬億元）

平均值 1.37

最大值 1.5

最小值 1.1

調研結果顯示，5月社會融資總量預測均值為1.37萬億元，低於央行公布的4月數據（1.56萬億元）。其中，矽谷天堂郭豐、瑞穗證券沈建光和摩根大通朱海斌給出了最大值1.5萬億元，德商銀行周浩給出了最小值1.1萬億元。

魯政委表示，近期信用風險事件頻發對信用債發行產生一定的負面影響，5月部分企業延遲或取消債券發行，或將使5月社會融資規模回落至1.35萬億。但在低基數的影響下，社融余額增速可能回升至接近10.9%。

4月最佳預測經濟學家5月預測（社會融資總量）：

許思濤：1.28萬億元

M2：增速高於上月

同比 %

平均值 8.50

最大值 9.4

最小值 8.2

經濟學家們預計，5月M2同比增速為8.5%，高於央行公布的4月水平（8.3%）。其中，摩根大通朱海斌給出了最大值9.4%，德商銀行周浩給出了最小值8.2%。

謝亞軒表示預計5月M2同比增速穩定在8.3%，信貸投放約1.1萬億，社融規模約1.2萬億。4月M2同比增速小幅下降至8.3%，主要受M0和非銀金融機構存款余額同比增速下降拖累，實體部門存款余額同比增速則有小幅反彈。高頻數據顯示，商品價格自3月底震蕩上行至5月中，隨後略有走弱；5月實體數據亦表現尚可。債市方面，利率債在降準後的1個月里出現調整，不過在長久期利率債收益率基本回升至降準之前的水平後，5月下旬，債市再度回暖；信用債方面，與非金融企業去杠桿以及表外融資受阻影響，信用風險頻發，信用利差一直維持在近期的高位。因此，預計5月金融數據較為平穩，M2和社融余額同比增速與前值基本持平，貸款余額同比增速繼續較前值小幅下降。

4月最佳預測經濟學家5月預測（M2）：

郭豐：8.5%

汪濤：8.5%

溫彬：8.4%

祝寶良：8.4%

利率&存款準備金率：調整可能性極小

給出存貸款基準利率和存款準備金率預測的19位首席經濟學家均認為2018年6月期間，央行存貸款基準利率以及存款準備金率不會發生變化。

潘向東表示，2018年貨幣政策已有微調，但並未轉向，2018年的貨幣政策可能具有以下特點：（1）貨幣政策保持穩健中性，或較2017年邊際寬松，政策重心從防風險轉到經濟增長。（2）淡化數量型指標，加快從數量型調控框架向價格型的轉變。（3）調整流動性的方式變得更加靈活，不再局限於此前公開市場操作的削峰填谷。（4）貨幣市場利率中樞較2017年下降，存貸款利率和貨幣市場利率向利率走廊中間水平靠攏。（5）未來可能還會出現“降準（多次定向降準或全面降準）+加息（跟隨美聯儲加息，上調OMO利率）”的組合。（6）在貨幣政策未出現大的轉向情況下，降準置換MLF等釋放的流動性對沖信用風險的效果有限。

匯率：人民幣月內將升值

匯率（2018年5月底） 匯率（2018年底）

平均值 6.39 6.44

最大值 6.46 6.7

最小值 6.25 6.2

5月，人民幣對美元匯率先升再貶，經濟學家們預計6月底人民幣對美元將由5月底數據（5月31日人民幣對美元中間價為6.414）升值至6.39，同時，本月他們對年底人民幣對美元中間價的預期與上月底的預期保持穩定，仍為6.44。

德勤中國許思濤認為，今年中國有能力實現“6.5%左右”的GDP增速目標，這也意味著央行防範金融風險的主要目標不會改變，但美聯儲加大緊縮力度會對中國帶來負面影響。最近的新興市場貨幣貶值（特別是阿根廷比索和土耳其里拉）就是典型例子。

經濟學家們預計中國人民銀行即將公布的5月底外匯儲備規模將較上月（公布值為31248.2億美元）下降至31144.33億美元。

黃劍輝認為，匯率因素方面，5月美元指數大幅上漲，除日元對美元小幅升值外，歐元、英鎊均對美元大幅貶值，將導致我國外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價後形成估值損失。綜合來看，預計5月末外匯儲備較4月下降100億美元，余額約為31149億美元。

政策：擴大內需與結構調整相結合

黃劍輝認為，中央近期已有針對性地提出將加快調整結構與持續擴大內需相結合。擴大內需應是對供給側結構性改革的合理補充。供給側結構性改革側重構建經濟增長的長期驅動力與競爭力，擴大內需則側重應對外部環境變化與經濟周期波動。擴大內需與結構調整相結合，政策不會轉向，而是形成互為補充的政策組合。預計貨幣政策將繼續保持穩健中性，註重合理引導預期，面對美聯儲加息將繼續實施“市場加息”和“有條件降準”組合。財政政策繼續減稅降費，加快推進專項債券改革，疏堵結合規範地方政府融資。

宏觀經濟熱點問題預測與判斷——金融領域去杠桿逐步深入導致債券市場違約潮

今年以來，債券市場違約事件頻發，本次調研中有12位首席經濟學家針對這一現象給出了自己的看法。他們均認為這是金融領域去杠桿逐步深入的結果，2018年以來，資管新規頒布、影子銀行監管加強、非標融資受限，實體企業融資渠道變窄，融資成本上升，這導致一些投資激進、杠桿率過高的企業出現違約。

對於債券市場違約事件頻發會對我國金融市場帶來什麽樣的影響，經濟學家們認為，目前整體違約形勢可控，出現系統性金融風險的概率不大，債券違約率的暫時性上升將有利於債券市場的長期健康發展，實現風險與收益的匹配。

程實表示，從國際比較來看，當前我國的債務違約率依然明顯偏低。長期以來，我國債券市場存在剛性兌付，這其實並不利於債券市場的健康發展。短期來看，債務違約率上升，將使得低評級企業債融資成本上升，甚至融資難度加大，給經濟增長帶來不利影響，不過這也有利於市場的出清，推動金融資源流向更有價值的領域。長期來看，這也有利於形成債券市場合理定價，將有利於債券市場的長期健康發展。

本期“第一財經首席經濟學家月度調研”21位經濟學家名單（按拼音順序排列）：

程實：工銀國際研究部主管

丁安華：招商證券首席經濟學家

丁爽：渣打銀行大中華區首席經濟學家

郭豐：矽谷天堂資產管理集團首席經濟學家

黃劍輝：中國民生銀行研究院院長

姜超：海通證券首席經濟學家

陸挺：野村國際中國首席經濟學家

連平：交通銀行首席經濟學家

魯政委：興業銀行首席經濟學家

潘向東：新時代證券首席經濟學家

沈建光：瑞穗證券首席經濟學家

汪濤：瑞銀證券首席經濟學家

王涵：興業證券首席經濟學家

溫彬：民生銀行首席研究員

伍戈：華融證券首席經濟學家

謝亞軒：招商證券首席宏觀分析師

徐洪才：國經交流中心副總經濟師

許思濤：德勤中國首席經濟學家

周浩：德國商業銀行中國首席經濟師

祝寶良：國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師

朱海斌：摩根大通首席經濟學家

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首席評論丨資管新規細則影響全解讀：門檻降低有利於擴大投資人群

導視：

“一行兩會”為資管新規配套細則，

如何影響21萬億銀行理財未來發展？

個人投資者買銀行理財產品要有哪些思路轉變？

新規又將如何引領資管行業轉型？

嘉賓：

張珺 君富投資執行董事

董希渺 中國人民大學重陽金融研究院高級研究員

文字實錄

張媛：各位好，這里是《首席評論》。從4月份資管新規正式落地以來，7月20日，“一行兩會”又是“三箭齊發”，公布了配套資管新規的細則，涉及到從商業銀行到券商機構，再到信托，都受到一定影響，我們究竟該如何解讀這個配套的細則以及對於行業的影響？而作為每一個普通的投資者，又會怎樣呢？先看小片。

在“資管新規”正式公布3個月之後，7月20日，“一行兩會”三“箭”齊發，為資管新規配套細則。央行當天發布《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，同一天，三份相關征求意見稿也對外發布，即中國銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，證監會發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法（征求意見稿）》以及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定（征求意見稿）》。隨著重磅新政“落地”，從理財市場到A股市場，從商業銀行到券商機構乃至信托行業，都會受到哪些影響呢？

資管新規細則公布，傳遞哪些信息？

張媛：歡迎兩位今天做客演播室，怎麽來看待這個時候發布這個配套細則？

張珺：資管新規傳遞了一些積極的信號，首先我們應該從監管的智慧來理解一系列的推出，最早在去年的11月份推出了資管新規的征求意見稿，在今年的3月28號、4月27號以及7月20號推出來的這一系列的細則，其實你看監管是有步驟地一點一點在釋放一些監管的信號。

張珺：過渡期延長給機構參與者更多調整時間

張珺：首先去年11月份的時候，它給的整體的過渡期期限是到2019年的6月30號，實際上在今年的新規細則推出來的時候，大家會看到征求意見稿之後，延長到了2020年的年底，那麽在時間上給機構留了比較大的整改和調整的余地。實際上大家能理解，大的原則並沒有變，去杠桿在適度地放松，在這個過程里面漸漸讓各個機構參與者慢慢有時間來調整，這是我們在這個信號里面理解到的一些東西。

“理財新規”如何規範銀行理財？

張媛：很多人也提到配套細則的出臺，其實對於行業來說，對於商業銀行到機構券商，甚至到信托，會產生行業的震動，這涉及到比如說30萬億銀行理財未來的發展，怎麽來看待？

董希渺：應該說這個時點發布三個配套的執行的要求跟細則，這個是很有必要的，總體上也是延續了資管新規的監管框架，第一方面資管新規正式發布之後三個月了，細則對三個月的執行情況進行一個回顧，或者說調整，這是一個。第二個，資管新規本身是一個原則性的框架性的規定，本來就需要細化相關的要求，比如對銀行理財有一些細節方面的要求。

董希渺：銀行“理財新規”方向未變，邊際放松

董希渺：第三，它本來在一些細節上，確實從前期執行來看，進行一些調整，就是說有所放松，所以我們8個字概括，方向未變，邊際寬松。從銀行理財來看，這是一個非常重要的規定，當然它還在征求意見。現在銀行理財的監督管理辦法是2005年發布的，那叫暫行辦法，到現在，前後14年了，一直就沒變，2014年原來的中國銀監會發布了銀行理財監督管理辦法的征求意見稿，2016年進行了大幅度的修改，但一直就沒有公布，等資管新規頒布之後，現在正式出臺了這個征求意見稿，我想很快就會正式發布。

董希渺：“理財新規”影響21萬億銀行理財市場

董希渺：應該說對整個銀行理財市場，這個確實會帶來很大的變化，當然這個變化現在應該是21萬億會受到影響，為什麽說不是30萬億呢？到去年2017年底，整個銀行理財規模接近30萬億，但是這包括保本跟非保本理財，所謂的資管新規約束的是非保本理財。

董希渺：“理財新規”可謂銀行理財業務“基本法”

董希渺：到了今年上半年，6月底，這個規模是到21萬億左右，應該是這麽一個體量。應該說這是銀行理財歷史上14年之後的一個重大的管理的規定，是銀行理財業務的一個基本法。我覺得變化有幾個方面，銀行理財的投資、銷售，以及估值等等方面都有一些大的調整跟變化，老百姓比較關心的，包括銀行理財起售的金額，從5萬到1萬，這也是非常大的變化。

張珺：銀行理財產品門檻降至1萬利於擴大投資人群

張珺：關於投資起點的變化，投資起點從5萬降到1萬，其實是讓更多的比如說原來三四線經濟不太發達地區的一些人的錢，進入到這個理財池子里面，它是有利於整個銀行理財的基量的，這個其實對銀行來說是非常非常重要的。

張珺：理財產品凈值化轉型 投資者需提高風險認知水平

張珺：另外還一個，就是關於凈值化，這也給普通的投資者有一個非常重要的變化，就是它對風險認知的調整，未來可能沒有保本理財了，甚至在預期收益這種措詞上，銀行在理財指導的時候都在銷售端會有一些重要的變化。可能在銀行買理財產品的中小投資者，要對未來產品的風險敞口有比較清晰的認知，以及對產品的投向有比較清晰的認知，所以這也是一個投資者教育的很大的變化，也是積極的變化。

董希渺：具體說，我覺得這些執行的要求跟細則，跟資管新規在邊際放松上，具體來說，我覺得有這7個方面，第一就是過渡期的整改更加靈活，能夠減少金融機構整改的壓力，降低對整個金融市場的沖擊，資本市場做出了非常積極的反應。第二，再次明確公募產品可以投資非標準類債權資產，有助於表外信用的修複。原來並沒有禁止公募產品投非標，這次是再次強調可以投非標。

董希渺：這就給市場一顆定心丸，因為非標的資產大多數還是比如說實體經濟、中小企業的投向，再次明確可以投，事實上整個銀行理財投非標比例在20%左右，也是不小的，相對整個20多萬億的總量。

張媛：這是過往雖然沒有明確你可以投非標，但是實際上在投的過程中還是有門檻的，因此被行業認知為不可投非標，所以這是一個明確的變化。

董希渺：“類基金”的現金管理類產品將成為短期理財轉型主要方向

董希渺：第三個，凈值化轉型的要求更加明確，這在資管新規里面也非常明確了，這次是給凈值化轉變提供了更好的空間，現階段就可以多發一些基於低風險策略的現金類的管理的產品，通俗的說，我可以發一些像貨幣基金差不多的類貨幣基金的類基金類的產品，來滿足原來對保本理財，對穩健銀行理財產品需求，同時減輕了銀行理財產品轉型的壓力。

張媛：這一條變化對於普通投資人來銀行買理財產品所產生的影響是什麽呢？

董希渺：銀行有更多的基於低風險策略產品給你提供。

張珺：公募理財產品將可投資股基

張珺：它其實最有利是基於整個客戶的分層和客戶畫像，其實從5萬降到1萬，我們在這個里面引進了很多新的理財客戶，這個基量增加了。還有一個，除了投非標以外，原來的公募理財只可以投公募基金的債基和貨基，目前這一部分公募理財可以介入股基，其實方便我們在整個客戶畫像中間把風險敞口由高到低不同的客戶篩選出來，用產品來篩選出來，這是一個非常非常積極的信號。

董希渺：降低了公募理財產品的起點，有利於增強銀行理財產品的吸引力，從5萬到1萬，對普通投資者來說，我本來有個3萬塊錢，本來只能去買基金，現在可以到銀行買理財產品，對銀行來說有一點好處是什麽，增強了銀行資金募集的能力。

資管新規如何助力金融支持實體經濟？

張媛：一方面是說，對於整個資金真正引導到實體經濟當中的資金的需求方特別有效，同時對於整個行業中的參與方，回歸本源是有強規範作用，可以這麽理解嗎？

董希渺：可以，沒問題。我覺得最重要一個對實體經濟是傳遞了一種信號，而且穩定了大家的預期，傳遞了什麽信號？金融監管會根據實體經濟發展，整個經濟基本面，它有進行調整的可能。

張媛：這是監管的智慧。

董希渺：對，傳遞了信號，穩定了市場預期，這是信號跟預期管理上的。它還預留了比較多政策的空間，包括對標準化債權類資產的認定，下一步會出臺標準，根據這樣一個監管導向來說，我們預計在對標準化債權類資產的認定會有所放松，那麽非標的空間就更大。

監管協同傳遞哪些信號？

張媛：因此你提到這里面之所以說這次“三箭齊發”效果影響非常的深遠，比如說看到“一行兩會”是同一天步調一致出臺文件，因此這是不是也體現了一個監管層面的協同呢？

張珺：“一行兩會”三箭齊發 體現監管智慧

張珺：有一些是有彈性的，有一些是底線是不動的，而且在三箭齊發的時候，互相之間是有銜接的，底線不放松是肯定不放松的，一層嵌套是不放松的，所有的不管是銀行還是信托，包括基金子公司，這一層嵌套是不會放松的，但也有一些整個的監管彈性，我覺得就是這個還是回歸到我們之前監管智慧，我是覺得它是讓多元的監管平滑地成一個組合拳，來讓市場放棄非常強烈的波動。

董希渺：金融監管協調向市場傳遞積極信號

董希渺：我覺得確實體現了金融監管協調相比之前有很大的改進跟提升，應該說新一屆國務院金融穩定發展委員會成立之後，我們看到整個架構上就體現了這一點，在國務院金融委的領導下，我想這是第一次在資管新規這個領域，資產管理這個領域，第一次一起發布三個規則，讓三個規則互相呼應，互為補充，這個是對金融監管協調很好的詮釋，給市場一個導向，也給市場傳遞了信號，金融監管比以前更協調，金融監管的步驟，大家相互配合會更好。

資管新規對市場機構參與者有哪些影響？

張媛：所以怎麽看，比如看到針對於機構都是資管業務怎麽做，怎麽運作計劃都是在怎麽做這個層面出這麽細則的指導意見，因此怎麽來看這對於整個市場當中的參與主體，比如說有證券資管、證券子公司，有基金還有信托等等，這對於行業的參與者來說它們之間會形成一個什麽樣的變化？

張珺：有助於各類資產管理人強化專業特色

張珺：我覺得給市場主要傳遞了一個就是各個有特色的資產管理人的形象，因為比如說像保險，像信托，像銀行理財，原來更多地扮演資產委托方的角色，像證券公司的資產管理公司，以及公募基金甚至期貨子公司的一些管理人更多扮演了受托人的角色，在這里面是因為它本身的能力不一樣，比如像券商，它的核心能力可能是投行，它可能在債券和ABS以及在對上市公司和非標公司的理解上面，對行業的理解上，可能比銀行的信貸貼得更近，這也是一個不同角色和不同能力的體現。比如在期貨，期貨子公司的角色上面，它可能對大類商品，包括衍生產品，以及股指期貨和其他的一些複雜性交易品種的資產管理上面，它的能力可能會優先於銀行以及保險，對原來像銀行、保險、信托以委托人的面目在市場上展現的機構來說，他們重要的是做好大類資產配置，讓更多比如說我把我的商品、指數、海外、國內，其實對更多的保險公司來說，他們大類資產配置，只要讓資金不空轉，就已經解決了他重要的資產管理的一個非常重要的課題。那麽我就覺得多元金融，每個人扮演的角色不同，能力不一樣，是根據它行業的角色決定的。

過渡期延長至2020年底 之後如何規範資管行業發展？

張媛：整個資管新規之下的細則的解讀，我們已經聊得很充分了，但是這是一個過渡期，雖然過渡期延長到2020年了，因此我想請問，過渡期之後呢？那會變成什麽樣呢？

張珺：其實是這樣，在這一系列組合拳里面，要釋放給市場的核心要控制金融風險，把杠桿降下來，所以我剛才說有彈性有底線，比如防嵌套是底線，實際上在這個過程里面如果到2020年，我們迅速或者合理地或者有效地把金融風險控制在一個合適的籠子里，以及我們的杠桿降到合理的一個倍率，我覺得更嚴苛的政策也不太可能在下一個階段推出來，重要的是讓整個市場自治，以及讓整個市場多元的產品，以及多元的投資人在這個池子里面都有各自存活的余地，我覺得還有一個非常好的狀態。

張媛：董老師怎麽看，方向不變，邊際過渡期寬松，那麽之後呢？

董希渺：之後我覺得大家對銀行理財來說，利用這個過渡期要加快轉型，過渡期之後，我想總體來說要回歸到受人之托，代客理財這個本源上來，過渡期結束之後，銀行理財業務會出現四個變化，四化，第一是從產品形式上來說凈值化，這毫無疑問，預期收益要向凈值型轉變，利用過渡期，現在凈值型產品比例不斷上升，過渡期結束之後，以凈值型產品為主，所以產品形式上是凈值化。管理上是專業化，大中型銀行要成立理財業務子公司，資管子公司，我想這個辦法出來之後，很快就會第一批資管子公司獲批，通過資管子公司發行理財產品，運營更加專業，管理更加專業，投資更加專業，資產配置能力更強。第三個是技術上數字化，要用大量的金融科技的手段，大數據、人工智能，打造一個集投資、風控、銷售等為一體數字化銀行理財管理平臺。第四個就是發展方向上更加普惠化，體現在幾點，剛才說了普惠化，銷售起點從5萬降到1萬，還有更多的發行基於低風險策略的產品，讓普通投資者有更多的選擇，銀行要告別過去相對高高在上的這種形象，走入大部分的投資者的心目中。

張珺：我覺得除了銀行理財和銀行資產管理人之外，比如說債券、期貨、信托，它們需要有兩個能力，充分發揮證券公司本身的投資銀行能力，以及它的資產證券化的能力，提供更多的多元和高風險、風險敞口可比的新的理財和資產管理產品，我覺得這是兩個新的能力，這是這類機構投資者的核心能力。

《首席評論》出品

本期節目

主持人 張媛

編導 芮曉煜

制片人 尹淑榮

責編：李燕華

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=266621

有利集團(0406)專區

1 : GS(14)@2010-09-14 23:02:30

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3900

現金充裕買盈利-有利集團(406)
2 : GS(14)@2010-09-14 23:02:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100914104_C.pdf
3 : GS(14)@2010-09-14 23:02:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100914104_C.pdf
4 : GS(14)@2010-12-02 08:08:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101130129_C.pdf

明盈實虧
5 : donaldleung0804(5940)@2011-01-07 16:55:33

湯兄點解你話明盈實虧呢？簽左兩張新合同喎。0的樓又就起好。啊唔明唔明
6 : GS(14)@2011-01-07 23:07:23

5樓提及
湯兄點解你話明盈實虧呢？簽左兩張新合同喎。0的樓又就起好。啊唔明唔明


扣晒D其他收益，你睇下會點
7 : GS(14)@2011-06-27 23:35:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110627501_C.pdf
概要
本集團錄得收入由3,462,014,000港元增加至3,573,181,000港元。
本集團於本年度錄得毛利207,395,000港元（二零一零年：231,639,000港元）。
本年度溢利由56,335,000港元增加至71,351,000港元。
每股基本及攤薄盈利約為16.42港仙（二零一零年：12.86港仙）。
本集團於二零一一年三月三十一日之資產淨值為1,387,490,000港元（二零一零年︰1,303,450,000
港元），按已發行普通股438,053,600股（二零一零年︰438,053,600股）計算，相當於每股3.17港
元（二零一零年︰2.98港元）。


股息
於二零一一年六月二十七日舉行之董事局會議上，董事建議派付截至二零一一年三月三十一
日止年度之末期股息為每股2.28港仙（二零一零年：1.28港仙）。待權益持有人於應屆股東週年
大會批准後，股息將於二零一一年九月二十二日向於二零一一年八月十二日名列本公司股東
名冊之股東派付


其他收益
出售物業、廠房及設備之收益淨額 210 459
投資物業公平值收益淨額 53,180 39,543
按公平值計入損益之金融資產之收益 147 242
衍生金融資產之收益 7,996 1,338
匯兌收益淨額 2,078 –
63,611 41,582
8 : GS(14)@2012-02-14 21:41:35

http://programme.rthk.hk/rthk/tv ... 012-01-01&m=episode

現年七十五歲的黃業強，十四歲從木工學徒開始加入建造行業。一九五三年，因為石峽尾木屋區大火後的重建工程加入地盤工作，之後曾參與天星碼頭建造、觀塘開發等香港早年的建造工程。廿二歲成為建築判頭，一手創辦建築公司，至今，投身建造業六十多年，也見証當中的轉變。

黃天祥自小追隨父親黃業強到地盤，近距離接觸這行業，後來，他決定修讀土木工程，畢業後，曾負責赤鱲角機場控制塔的建造。他坦然晋身建造業，為他帶來滿足感，即使人手老化，他相信只要給予機會，仍能吸引年輕人入行。

在目前啟德公屋的興建工程中，他們如何面對人手短缺問題？投身建造業三十多年的地盤合約經理黃國強，正在帶領工友，朝著在六天完成一層為目標，以免工程滯後。黃國強表示，眼見地盤由爛地到完工，令人受惠，當中成功感，無可取代。

這一集，我們看三人參與香港建造工程的經驗和體會。

旁白: 葉冠霖

編導: 洪美英

播出日期: 1/1/2012(星期日)

播出時間: 晚上七時

播出頻道: 無綫電視翡翠台
9 : GS(14)@2012-06-28 00:28:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120626561_C.pdf
概要
本集團錄得收入由3,573,181,000港元增加至4,664,581,000港元。
本集團於本年度錄得毛利249,182,000港元（二零一一年：207,395,000港元）。
本年度溢利由71,351,000港元減少至36,721,000港元。
每股基本及攤薄盈利約為8.12港仙（二零一一年：16.42港仙）。
於二零一二年三月三十一日，本公司權益持有人應佔之資產淨值為1,421,829,000港元（二零一
一年︰1,387,490,000港元），按已發行普通股438,053,600股（二零一一年︰438,053,600股）計算，
相當於每股3.25港元（二零一一年︰3.17港元）。

虧損增加2倍，至3,800萬，重債

...
業務前景
本集團所在之市場持續增長，為我們之建築、機電安裝業務、屋宇翻新及維修服務帶來大量
商機。儘管全球經濟停滯不前，本集團之核心市場香港、澳門及新加坡仍保持強勁勢頭。在
香港，「十大基建項目」的啟動及更積極之房屋政策為建築業帶來龐大商機。而公共房屋建設
為本集團之主要市場，其前景亦一片光明。行政長官於二零一一／一二年度施政報告確認恢
復居者有其屋計劃，並加快興建出租公屋，也為業界提供了大量機會。本集團憑著穩固的往
績，加上於創新綠色建築之聲譽及能力，將有助拓展市場。
在澳門，博彩業自二零一一年起重拾動力，並迅速地發展。大部分市場參與者均加快其在該
地區之項目發展。憑藉我們過去多年在大型度假村及酒店建築項目所建立之深厚專業知識及
良好聲譽，本集團將受惠於此蓬勃發展之市場。
在新加坡，本集團以穩健之步伐平穩增長。本集團高度綜合之業務模式以及對品質及創新之
承諾，令我們在私營及公營市場均贏得認可及商機。本集團會策略性擴充以便於區內取得更
多商機。
本集團在積極爭取業務之同時，亦致力取得合理之利潤。為應對因市場寵大需求而上升之材
料及勞工成本，本集團將繼續執行策略性措施，包括增加使用預製組件，開發創新建築設計
及技術以提高生產力，從而減省人力需求。
除傳統之建築業務，本集團亦積極開拓建築相關之業務。本集團之機電公司 — 盈電在今年
為本集團酒店發展項目完成了一項大型能源效益優化工程。該全面綠色解決方案已取得了三
項知名認可，即LEED白金認證、香港BEAM Plus白金級別及二零一二年環保建築大獎－優異
獎。現時在公營及私營市場對提升建築項目至認可之環保標準有很大需求。本集團會致力推
廣此成功之商業方案，使之成為主要業務增長之動力。
預製件是一個建築成本上升及改善建築質量之解決方案，亦是一個增長及發展之範疇。隨著
惠州市新廠房之生產線大致完工，本集團之產能、效率及質量均大大提升。經擴充之設計及
製模部門將會在自動化及創新建築技術上投入更多努力，以協助本集團維持競爭力及盈利能
力。此外，人手短缺使其他承建商亦採用更多場外建設，帶動市場需求持續上升，集團產能
增加正好可承接更多業務。預製件生產作為我們另一主要業務，將會提升本集團之市場份額
及在業界之競爭力。此外，星皝之試產如期進展，產品供應予本集團在上環之酒店使用。未
來，星皝將正式在海外市場推出。待第二條生產線於本年稍後時間完成安裝後，本集團將在
本地及海外市場進行推廣。
本集團之物業發展項目如期進展。香港蘇豪智選假日酒店之興建已於年結日後完工，並計劃
於本年度第三季開業。該酒店展示出本集團對環境保護方案之承諾及能力。在執筆之時，酒
店經已獲得LEED白金認證、香港BEAM Plus白金級別及二零一二年環保建築大獎－優異獎，
現亦正申請其他兩項廣受認同的環保建築資格。本酒店彰顯本集團為股東締造優厚回報之同
時，亦能充份履行企業公民責任之發展策略。
土瓜灣物業之地基工程即將展開，預期於二零一四年年底竣工。該物業與日後之沙中線馬頭
圍站只是咫尺之距。由於沙中線之興建最近已獲批，帶動該區之物業市場蓬勃發展，近期有
若干豪宅項目推出，均錄得理想銷情。此外，多個住宅重建項目亦在計劃中。本集團相信，
該物業將為股東帶來優厚之回報。
本集團於觀塘之另一物業亦位處黃金地段。行政長官於二零一一年施政報告中，宣佈於東九
龍興建新核心商業區之計劃，旨在於區內提供多達4,000,000平方米之甲級寫字樓。本集團將
密切留意該區之發展，制定可帶來最高回報之發展計劃。
經濟不明朗之陰霾於來年縈繞不褪。持續升溫之歐元區債務危機拖累全球經濟復甦。中國內
地政府近日出台寬鬆銀根舉措反映對經濟前景不感樂觀。面對複雜之市況，本集團將保持警
惕，為各項挑戰作好準備。本集團已制定清晰之方向及增長策略。本集團將繼續專注作為具
創新意念之全方位承建商，致力於可持續發展之建築，務求竭力為股東及社會帶來長遠回報。
10 : VA(33206)@2012-09-29 22:09:36

http://icyhand.blogspot.hk/2012/09/406_25.html


2012年9月25日星期二有利集團(406)隨時賣樓賣盤


本欄日前已介紹過有利集團，今日只是舊料新炒。




有利集團(406)隨時賣樓賣盤




有利(406)是一家小型建築公司，早於1991年上市，近年間中買地「升呢」做發展商。從幾單物業買賣時機，看到管理層眼光獨到。


高價出售霎東街酒店一鳴驚人


集團於2001年斥資近3億元向金朝陽(878)買入霎東街33號地盤，透過自家團隊，發展成「快捷假日酒店」，樓面15.6萬方呎，並於08年初完成出售予新地(016)之郭家，作價15.8億元。集團於08年度(3月結)賺得4.2億元(註：集團現時市值不足5億元)，每股盈利0.96元，派發末期息每股0.10元，與小股東分享成果。


海嘯中買地盡顯膽色


隨後，金融海嘯席捲全球，資產價格大跌，集團在09年連發三炮，利用之前出售酒店得款，買入3項地皮或物業：


1. 斥資3.5億元，收購上環蘇杭街地皮，地皮面積6592平方呎，地積比率介乎10倍至15倍，可發展成樓面面積介乎6.6萬至9.9萬平方呎的大廈。此項目現已建成「香港蘇豪智選假日酒店」，計劃於今年第三季開業。據網上資料顯示，酒店由洲際酒店集團管理，擁有274間客房。


2. 斥資1.21億元，購入土瓜灣浙江街18號工廈物業，當中地皮面積為5160平方呎。集團於去年向政府補地價近2億元，計劃將工廈重建成一幢28層高之商住物業，可建樓面4.64萬平方呎。集團於年報中透露，即將展開地基工程，預期項目於2014年底竣工。由於土瓜灣未來將建港鐵，物業之前景看高一線。


3. 斥資1億元，收購觀塘駿業街43及45號一幢工業大廈。大廈原有5層，部分樓層正在出租，地盤面積9169平方呎，經重新發展後，可建築樓面面積11萬平方呎。現時觀塘區正變身成商業區，區內樓價料會持續向上。


近年本地樓價不斷上升，集團的潛藏價值越來越高。即使以今年3月底之每股資產淨值3.25元計算，現時股價1.15元，折讓率達到65%，可見股價之上升空間異常龐大。


賣樓賣盤多重概念


從集團往績估計，稍後出售上環酒店並非無可能，屆時集團可先行套現套利，以資發展其餘2個項目。此外，現時時興賣殼，尤其是「身家清白」的小型地產股有價有市，只要大股東黃先生首肯，轉型成為內房股絕非奇事，到時即可實現集團的潛藏價值。


(本文同時在 Quamnet 刊登)
11 : VA(33206)@2012-10-04 19:56:42

資產折讓62%大超值

有利於09年亦購入觀塘駿業街一幢工廈，及上環蘇杭街一個酒店項目，前者將重建為商廈。集團去年度營業額46.7億元創歷史新高，每股賺8.12仙跌50%，只因投資物業轉為發展中物業而缺少了非經常性的公平值收益，不過公司未完合約依然強勁，且NAV高達3.25元，折讓62%，照計數輸極有限。
歐陽風

http://stock.appledaily.com/Colu ... ecialistKey=auyeung
12 : GS(14)@2012-10-04 22:31:08

隻野唔掂在做建築，如果學876 有前途
13 : VA(33206)@2012-10-05 21:09:49

今期Capital伏翔吹呢隻, 話建築地產雙箭頭話, 浙江街項目估值5億吐現已經是現市值!!! 項目可執1億利
14 : VA(33206)@2012-10-05 21:10:51

好牛3feel, 可能呢啲爆先
15 : VA(33206)@2012-10-08 21:24:42

這行的牛市來臨了！

http://www.snb.hk/blog/front/blo ... =67485&blogid=18183



黃金周完結，旅發局主席田北俊表示，在8日長期內，內地訪港旅客共有96.8萬人次，較去年78萬人次增長23%，但假期較去年多一日，實質增幅約一成至一成半。內地遊客消費習慣改變，由主攻高價產品，改為中價產品。知喇！寶光(00084.HK)嘛！

其實有一隻相關股票更值得提的，就係上環假日酒店去月底開幕的有利(00406.HK)，佢今日收市升得仲勁過寶光，進帳10.7%，有新收入來源，確實係會對股價有一點刺激。



本地建築股齊受惠
不過再睇真一啲，發現同為建築業的新昌(00404.HK)同俊和(00711. HK)，都一個月內升咗三四成，市場眼球終於回到強勁復甦的本地建築業。

了解更多請看:
1) 強勁復甦的本地行業 2012年2月1日
2) 沒有心跳嘅股票: 有利 2012年6月27日
3) 上水生意好到要「執笠」？ 2012年9月25日

耐性、耐性、耐性
2月買貨到宜家，回報有三成，要沽了嗎？

有利去到8月股價波幅都只係0.98至1.1上落，區間得12%，要捱過依段時間，真係要有一定的「耐性」。

去到9月中，股價幾支大陽燭咁上，坐咗成半年有多，忍住手唔放仲難，需要更多的「耐性」

講真如果今次整係有利升的原因係，市場反映酒店項目啟用消息多，今日係沽售部份股票的好日子。

不過現時似係整個行業得到重估，未來政府基建的大額開支，以及新盤動工量大升，都利好這間老闆建築公司，因此決定再忍耐，繼續持有，要賺得多就是要吃一個以年計的浪。


上個星期中原研究部報告顯示，預期今年施工量新高達20,000伙。如果CY仲大力興建公營房屋，本地建築業的牛市，現在才算來臨。

最後又係那一句長氣的說話，買股長期投資，真奇唔好高追。更合理的做法係，放下一個目標買入價，跌穿後才買入第一注。
16 : GS(14)@2012-10-08 22:28:22

呢個人識乜x呀，完全唔夠人，個個都搶人，做到單但是做唔晒的，工程遲要賠錢，又入唔到盈利，人工又食晒d盈利

正一有量無利格局

唔好引我笑啦你地
17 : mannishmark(26310)@2012-10-09 00:45:53

16樓提及
呢個人識乜x呀，完全唔夠人，個個都搶人，做到單但是做唔晒的，工程遲要賠錢，又入唔到盈利，人工又食晒d盈利
正一有量無利格局
唔好引我笑啦你地


淨係諗下一個紮鐵工一日千幾蚊糧就知賺極有限..
18 : greatsoup38(830)@2012-11-25 19:26:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121122323_C.pdf
406
本公司之董事局（「董事局」）欣然告悉，保華建業建築（澳門）有限公司及有利建築（澳門）有限公司作為聯營企業獲授權為新濠影匯發展有限公司承建於澳門路蕌名為Studio City之項目（「該項目」），而該項目為集影院主題娛樂、零售及博彩為一體之渡假村。新濠影匯發展有限公司
為新濠博亞娛樂有限公司（香港聯交所︰6883）（納斯達克︰MPEL）間接擁有60%權益之附屬公司，而新濠博亞娛樂有限公司為一家專注澳門市場經營博彩及娛樂場渡假村業務之發展商及
資產擁有者。
該項目之總工程承包額約為100億港元。完成日期預期為二零一五年年中。
19 : greatsoup38(830)@2012-11-29 23:16:40

http://lifestyle.etnet.com.hk/co ... ent/executive/14358
　開幕時，這棟環保酒店應已拿齊全球三鉑金級環保建築認證，包括香港BEAM Plus、美國LEED、新加坡Green Mark。274間客房共節能58.5%，減碳排逾70%。負責管理的洲際酒店集團透露：「第4個認證、內地三星級認證仍在審批中。」



　　戰績還包括特快退房，香港蘇豪智選假日酒店總經理伍啟華指：「皆因酒店不設room service，客人可自選汽水機冷飲，往附近做gym。酒店泰菜餐廳外判經營，連人手都慳埋。」高招！不過，因為離購物區稍遠，國內團唔吼，反而多做外企行政客。上周房間出租率便高逾9成。



慳45噸鋼筋 實現零碳排



　　談起環保建築，可眉飛色舞講足3天3夜的Rosana說：「有利研發預製件10多年，擁有的相關專利不下10多項，酒店當然是採用此法建造，以快軌建築加BIM（建築信息模型），既減建築廢物及現場滋擾，又省回鋼筋45噸。」



　　她正計劃夥史丹福大學推BIM證書課程，公開招生。「最好提高整個行業的認識，成功後會再續研開辦碩士課程，讓工程學士也可來進修。」



　　「時代進步，一個人，一間公司不進修便無法在技術上取得競爭力！」Rosana說：「像這家蘇豪酒店，機電方面，單是太陽能熱水器集熱系統，每年便節能7萬千瓦。細節位如走廊有人才會亮燈及調高冷氣，用特製玻璃採光，減熱量，全都是為了實現零碳排。」



學環保建築 公司愈開愈多



　　她不諱言，整棟酒店就是間巨型樣辦房。單說外牆裝飾及大堂明星掛像用的優化石屎，便是她偶然在阿布扎比認識的石屎專家所發明，她興奮地說：「已有則師表示感興趣。又有客人想將大理石紋印到浴室玻璃上。無論為了設計還是環保，以新材料印刷，總好過砍樹和消耗天然大理石。」



　　Rosana熱愛學習，員工可申請特別休假去考試。每次學一樣新東西，她便會開一間新公司，例如接下威尼斯人酒店工程，要鋪設ageing effect的石膏纖維板，她引進技術後數月，便生產逾8萬件配件，「連美國總部派員巡視後也大讚效果好。」



　　環保固然令她發燒，但深深觸動她的，卻是新儒家學說。「我不敢妄自演繹牟宗三大師的理念，但我的體會是：做人要講平衡，要不斷優化自己，要做到最好（不是名利成就），是為了天人合一。」現在，影響環保的生意，Rosana不想做，但又要賺錢，惟有鋪陳理據，說服客戶用環保產品，如上述的無毒優化石屎「星皝」（音紡，寓意發光發亮）。



女承父訓 堅守宗旨 準時找數



　　Rosana很崇拜爸爸，「他58年創立有利，做生意的基本原則：是過得自己過得人。小時過新年，家裏要花錢添置新衣和食物，但合作夥伴不找數，現金周轉困難，他吃苦後，便決定不讓他人吃苦。故此有利第一宗旨：是準時找數。如今商譽已建立，我們第二代只要緊跟傳統，便可以取得更優惠的報價，真是要多謝爸爸！」



　　有利91年上市，哥哥黃天祥幫手20多年，Rosana笑說她還未拿到10年金牌。但爸爸的身教始自幼年：「8歲就跟爸爸進地盤，還記得當時著住條紅裙仔，看著爸爸和許多工程師叔叔一起開會。我兒子仍未有此機會，因為法例規定18歲才能進入地盤，他還差4年。」



　　留學時，爸爸每年發1次零用，「其實他當時已在訓練我們，要負責任。我儲起來的錢，夠我唸碩士時自置單位，現在已升值逾倍。」她正想讓兒子也嘗嘗自負盈虧的滋味。



尊重文化 星員工假期 按宗教制定



　　Rosana說：「全球化令世界趨向平的，在新加坡做工程，便要面對多國文化，由中國、印度、馬來西亞、新加坡到巴基斯坦都有。在新加坡，不同國籍的員工，由於不同宗教，於是有不同的放假日子。」



　　她說最緊要是「尊重」兩個字，「例如開工要拜神，不是迷信，而是建築界傳統。但新加坡好多穆斯林，我們便盡量避用燒豬。又會在不同族群的新年與他們慶祝。」那一年豈非有好多個「新年」？她笑說「對呀！」放假會微調，文件亦會增加印度文翻譯。
20 : greatsoup38(830)@2012-12-02 10:57:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121127453_C.pdf
中期業績
截至二零一二年九月三十日止六個月
概要
本集團錄得收入由1,816,681,000港元減少至1,776,593,000港元。
本集團於本期間錄得毛利152,243,000港元（二零一一年：123,961,000港元）。
本期間溢利由16,627,000港元增加至36,595,000港元。
每股基本及攤薄盈利約為8.34港仙（二零一一年：3.80港仙）。
於二零一二年九月三十日，本公司權益持有人應佔之資產淨值為1,474,986,000港元（二零一
二年三月三十一日︰1,447,043,000港元），按已發行普通股438,053,600股（二零一二年三月三
十一日︰438,053,600股）計算，相當於每股3.37港元（二零一二年三月三十一日︰3.30港元）。
虧損下降67%，至300萬，重債
擬派付中期股息
中期股息 － 普通股每股1.0港仙（二零一一年︰無） 4,381 –
該中期股息於截至二零一二年九月三十日止期間後宣派，故並無於簡明綜合資產負債表內列作負債。中期股息將向於二零一二年十二月二十八日名列股東名冊之股東派付。
展望
本集團之建築業務核心市場包括香港、澳門及新加坡，前景樂觀。於香港，由於政府對基建及公營房屋建設予以大力支持，相關行業受到支持。於澳門，若干博彩營運商亦已宣佈其於賭場及酒店項目之下一階段發展計劃。於新加坡，二零一二年第一季度，受住宅樓宇承建增加推動所致，建築行業實際按年增長達6.9%。另外，若干基建項目，如國家鐵路網絡，城市軌道交通系流（RTS Link）等，已列入規劃，將會有利維持國家經濟增長。未來該等地區之建築活動預期會持續增長。就二零一二年財政年度而言，本集團深信，新增訂單將會創記錄新高。誠然，建築市場暢旺，將帶來商機及風險。惟建築技術勞工及建築專才匱乏使成本不斷增加，削減毛利率。為取得合理回報及維持可持續增長，本集團將會更加審慎投標並專注於優質項目。
此外，本集團將透過擴充私營市場業務及拓展技術至海外市場以提升回報。澳門規劃中之賭場及酒店項目為本集團之潛在市場，有助本集團拓展私營市場業務。本集團另一核心優勢預製件技術，尚未充分顯露其潛在價值。海外有亟需本集團技能之市場，本集團將會積極伺機於該等市場建立業務。
除傳統建築業務以外，本集團策略性開拓物業投資，以分散風險，提升股東價值。香港蘇豪智選假日酒店已告完成且已於九月開始營運。受惠於傳統旅遊高峰期，酒店於其營運首月已錄得高入住率並達到預算收益。香港旅遊發展局估計，本年度遊客總數將會增加5.5%。事實上，本年度首四個月之遊客到訪量已按年增加15.3%。鑒於旅遊業表現強勁，本集團對酒店業務前景抱樂觀態度。預期會為本集團於溢利及現金流量方面作出貢獻。
本集團認為，新加坡、澳門及香港之建造行業將會於未來十年持續增長，而人民幣之波動為重要之不明朗因素。本集團對前景保持審慎但樂觀之態度，將持續審慎實施已定策略以應對未來任何挑戰。
21 : greatsoup38(830)@2013-01-10 00:33:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130109318_C.pdf
董事會欣然宣佈，於二零一三年一月八日，香港房屋委員會已向本公司之全資附屬公司有利
建築有限公司（「有利建築」）授予承建於安達臣道地盤E第一期及第二期之公共房屋發展項目
之合約（「該合約」）。
根據該合約，有利建築獲委任為主承包商，於安達臣道地盤E第一期及第二期承建公共房屋
發展項目，包括住宅單位、商業設施及相關外部工程。 此項目之總建造成本估計將約為
2,222,000,000港元。合約期為41個月而計劃完成日期為二零一六年五月。
本公司及其附屬公司主要從事樓宇承建、水喉渠務、維修及裝修工程、機電安裝、建築材料
供應及於香港發展及管理酒店。
22 : greatsoup38(830)@2013-01-17 01:46:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130116277_C.pdf
董事會欣然宣佈，於二零一三年一月十四日，香港房屋委員會已向本公司之全資附屬公司有
利建築有限公司（「有利建築」）授予承建於洪水橋第13區第三期之公共房屋發展項目之合約（「洪
水橋標書」）。
根據洪水橋標書，有利建築獲委任為主承包商，於洪水橋第13區第三期承建公共房屋發展項
目，包括住宅單位、商業設施及相關外部工程。 此項目之總建造成本估計將約為1,232,000,000
港元。合約期為27個月而計劃完成日期為二零一五年四月。
23 : 鉛筆小生(8153)@2013-02-15 13:27:02

　　上環臥虎藏龍，蘇杭街有棟環保酒店。一進大堂，明星掛像竟是用環保石屎印的；在房間，自家研發的冷氣床頭板讓你在夢中慳電；天台的太陽能板管，可炮製熱水浴。負責建築的有利集團（00406）執行董事黃慧敏（Rosana）雀躍地說：「環保投資1,300萬元，只佔建築成本3.85%，4年可回本，點解唔做？」

慳45噸鋼筋 實現零碳排
　　談起環保建築，可眉飛色舞講足3天3夜的Rosana說：「有利研發預製件10多年，擁有的相關專利不下10多項，酒店當然是採用此法建造，以快軌建築加BIM（建築信息模型），既減建築廢物及現場滋擾，又省回鋼筋45噸。」


黃慧敏（Rosana）幾勁, 難怪呢隻千年悶股都可以破頂

加點關注
24 : 鉛筆小生(8153)@2013-02-15 13:27:02

　　上環臥虎藏龍，蘇杭街有棟環保酒店。一進大堂，明星掛像竟是用環保石屎印的；在房間，自家研發的冷氣床頭板讓你在夢中慳電；天台的太陽能板管，可炮製熱水浴。負責建築的有利集團（00406）執行董事黃慧敏（Rosana）雀躍地說：「環保投資1,300萬元，只佔建築成本3.85%，4年可回本，點解唔做？」

慳45噸鋼筋 實現零碳排
　　談起環保建築，可眉飛色舞講足3天3夜的Rosana說：「有利研發預製件10多年，擁有的相關專利不下10多項，酒店當然是採用此法建造，以快軌建築加BIM（建築信息模型），既減建築廢物及現場滋擾，又省回鋼筋45噸。」


黃慧敏（Rosana）幾勁, 難怪呢隻千年悶股都可以破頂

加點關注
25 : VA(33206)@2013-02-15 13:41:45

First Hons 我鐘意
26 : 鉛筆小生(8153)@2013-02-15 15:16:01

接班人看來幾勁, 有時都係女仔管理層不錯
27 : simonwor(34306)@2013-05-17 00:42:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130516/news/ec_ecu1.htm

穿高跟鞋的太子女
掀建造業科技革命
2013年5月16日
【明報專訊】建築業一向是生意額大，利錢如刀片之薄。在本港已有逾半世紀歷史的有利集團(0406)，在父親黃業強經營了幾十年後，交棒子女。8歲便隨爸爸落地盤的有利太子女黃慧敏，過去10年，就忙於怎樣為這盤古老生意注入科技生命，建立完善的產業鏈，提高生產力和創意，在波動的經營環境中，營造較穩定的局面，在股東、員工及客戶的利益間找出一個最佳的平衡點。

在英國取得設計學士及設計碩士學位的黃慧敏，10年前回流香港接手家族業務，現為集團執行董事。對她而言，世界是平的，建築業不應只是立足本地，故步自封，她和哥哥黃天祥經常周遊列國，物色先進的科技及物料，注入建築業，服務的對象也由本地的公屋工程擴展至參與興建跨國企業的項目，如澳門威尼人、新加坡金沙娛樂城，以至香港迪士尼的灰熊山谷，都成為她的表演舞台，並在新加坡開拓當地市場，將本港的高效率建築技術帶到當地。
28 : 鉛筆小生(8153)@2013-05-17 07:25:08

27樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130516/news/ec_ecu1.htm

穿高跟鞋的太子女
掀建造業科技革命
2013年5月16日
【明報專訊】建築業一向是生意額大，利錢如刀片之薄。在本港已有逾半世紀歷史的有利集團(0406)，在父親黃業強經營了幾十年後，交棒子女。8歲便隨爸爸落地盤的有利太子女黃慧敏，過去10年，就忙於怎樣為這盤古老生意注入科技生命，建立完善的產業鏈，提高生產力和創意，在波動的經營環境中，營造較穩定的局面，在股東、員工及客戶的利益間找出一個最佳的平衡點。

在英國取得設計學士及設計碩士學位的黃慧敏，10年前回流香港接手家族業務，現為集團執行董事。對她而言，世界是平的，建築業不應只是立足本地，故步自封，她和哥哥黃天祥經常周遊列國，物色先進的科技及物料，注入建築業，服務的對象也由本地的公屋工程擴展至參與興建跨國企業的項目，如澳門威尼人、新加坡金沙娛樂城，以至香港迪士尼的灰熊山谷，都成為她的表演舞台，並在新加坡開拓當地市場，將本港的高效率建築技術帶到當地。


我幾欣賞佢
29 : greatsoup38(830)@2013-05-17 15:44:16





http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130516/news/ec_ecu2.htm


【明報專訊】「工欲善其事，必先利其器」，日新月異的物料是建築業的基本功。建築成本近年愈來愈高，有利集團因此在物料上多花工夫。集團從美國取得Starfon(星皝)之經營權，並利用內地的生產線開發Starfon的低成本材料。而在惠州的廠房大力發展預製組件，更令集團建築材料貿易業務的收入於一年間增長近10倍。

Starfon技術 圖案印上玻璃混凝土

集團於2010年取得Starfon的專利權後，率先派上用場的是澳門賭場的貴賓廳。集團在開幕前半個月才接到訂單，最後集團用13天完成所有工序。黃慧敏回想起來，還相當回味，「當日交付後，第二天便收到他們的電話，說要再落單加碼訂做」。

Starfon專利權是黃慧敏周遊列國的戰利品，最新的技術還可將光纖加入混凝土或玻璃內，做成透光成品，取代木地板、磁磚、雲石等建築材料。集團於觀塘的辦公室，接待處便是以Starfon技術製成的仿雲石，牆上壁畫也是利用Starfon技術，把圖案印上混凝土或玻璃內。

集團在內地的廠房還會使用可塑性高的玻璃纖維強化石膏(GRG)，容易製成不同形狀的產品。澳門威尼斯人購物商場、平台花園及賭場屏風，還有City Of Dream賭場的天花，都用上這種物料。

採預製組件 助控制工期

除了採用低成本的物料，預製組件的應用，更令集團的收入有顯著上升。數年前，香港的預製組件技術還只是預製外牆等，部分工序還需於地盤內進行，失去預製組件的優勢。不過，有利集團的優勢是在深圳龍華及惠州都有自設廠房，組件於廠房內倒模生產，再運到地盤進行裝嵌，除了能夠控制工期，還可以減少裝嵌時的誤差。

現時，集團除了預製外牆，還可以預製樓梯間、陽台，甚至整個廚房。「就像砌LEGO一樣，可自行控制建築速度。我們用552天建成上環的酒店，在新加坡6天建成一層，都是預製組件的功勞。」現時有利所有香港公屋項目都有至少25％是預製的，高於政府要求的17％。受惠預製組件收入增加，集團2012年度建築材料貿易業務收入，較2011年度大升10倍至3.2億元。
30 : greatsoup38(830)@2013-05-17 15:44:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130516/news/ec_ecu3.htm
酒店花千萬搞環保 4年便回本
  2013年5月16日

【明報專訊】去年底開幕的上環蘇豪智選假日酒店，是黃慧敏至今的代表作之一，除了因為用5D模型設計出來，還因為集團投入逾千萬元安裝環保設備，金額雖小，但對於一家凡事須以股東利益作依歸的上市公司來說，絕對是一大突破。

集團以1326萬元在酒店增設環保設施，令總建築成本增加3.8％。這包括在天台設置太陽能熱水器、太陽能熱水幕牆板、省電冷氣裝置等，甚至把多出的混凝土循環再用，印上圖案變為壁畫。環保並非一項只賠不賺的生意，酒店開幕後，預計可較全港酒店平均節約58.5％電力，每年省下333萬元電費，僅4年便能回本。

較其他酒店慳電六成

「這絕對是辛苦錢！」要做良心企業，就要先苦後甜。黃慧敏指出，為達到4年回本的目標，集團在網上設定一個系統，她手執iPad，隨時監控酒店的用電情。

iPad監控用電量

「有一次我發現酒店的用電量持續比設計的預設值高，立刻派人研究，原來是職員下班後，沒有把辦公室的燈關掉」。她指出，打算日後在土瓜灣浙江街的住宅項目及觀塘商廈，都注入節能建築的概念。
31 : GS(14)@2013-06-30 17:29:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130626613_C.pdf
406
虧損減6成，至1,200萬，重債
32 : LHC(34894)@2013-08-22 15:54:38

年報

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130715296_C.pdf


一間好公司，和用心的管理層
33 : greatsoup38(830)@2013-08-22 22:59:52

我點都唔會買建築股
34 : lemonwongwong(33038)@2013-11-07 10:23:51

greatsoup38在33樓提及
我點都唔會買建築股


但係建築界唔愁無生意喎.
35 : Louis(1212)@2013-11-07 12:07:40

406其物業資產比率是很高的。
36 : greatsoup38(830)@2013-11-07 22:50:26

lemonwongwong在34樓提及
greatsoup38在33樓提及
我點都唔會買建築股


但係建築界唔愁無生意喎.


但是生意賺唔到錢
37 : greatsoup38(830)@2013-11-07 22:50:39

Louis在35樓提及
406其物業資產比率是很高的。


隱藏好多資產
38 : lemonwongwong(33038)@2013-11-08 10:37:45

咁即是話佢有其他資產未反映?
39 : greatsoup38(830)@2013-11-09 12:40:12

lemonwongwong在38樓提及
咁即是話佢有其他資產未反映?

做酒店是用折舊入，唔駛重估
40 : simonwor(34306)@2013-11-09 19:59:15

greatsoup38在39樓提及
lemonwongwong在38樓提及
咁即是話佢有其他資產未反映?

做酒店是用折舊入，唔駛重估


即係個book 只會係historical price?
41 : greatsoup38(830)@2013-11-10 11:11:50

simonwor在40樓提及
greatsoup38在39樓提及
lemonwongwong在38樓提及
咁即是話佢有其他資產未反映?

做酒店是用折舊入，唔駛重估


即係個book 只會係historical price?


是呀，仲要帳面值每年減少
42 : GS(14)@2013-11-26 09:46:45

406
轉虧2,100萬，重債
43 : GS(14)@2014-06-25 02:21:25

406

轉盈600萬，重債
44 : ffazlmy(38385)@2014-08-05 23:07:43

賣樓賺錢
45 : ffazlmy(38385)@2014-08-05 23:08:21

ffazlmy在44樓提及
賣樓賺錢


又黎拆骨賣殼？
46 : greatsoup38(830)@2014-08-05 23:11:15

有排啦，他真是收埋好多好野
47 : GS(14)@2014-11-26 02:04:19

虧損降6成，至600萬，重債
48 : greatsoup38(830)@2014-12-02 01:05:24

http://paper.wenweipo.com/2014/11/21/FI1411210013.htm
香港文匯報訊 (記者 梁悅琴、曾敏儀) 時近年底，發展商仍馬不停蹄地推盤。有利集團於土瓜灣浙江街18號的住宅項目取名為利．港灣18，最快月內上載售樓書，有機會月內開價，恒基地產於今年底前亦會推售香港仔鴨婣洲倚南及大坑重士街兩個單幢式住宅項目，香港房屋協會於長沙灣私人住宅項目喜盈昨日亦將售樓書上載至樓盤網站，市傳最快下周開價。

有利集團副主席黃天祥昨表示，利．港灣18樓高28層，提供84伙，包括1房至3房，1房戶佔60%、2房戶及3房比例各佔30%及10%，會貼市價開盤，或會推出長成交期及稅務優惠，市值估計超過6億元，估計明年10月落成，獨家代理中原地產亞太區住宅部總裁陳永傑指出，估計最快月內上載售樓書，本月內開放展銷廳、開價及公佈銷售安排，但不設示範單位。黃天祥指出，利．港灣18是該集團第一個住宅項目，並會密切留意各類型物業發展，較為看好九龍東，他覺得未來樓價走勢會平穩向上。
49 : GS(14)@2015-05-02 01:01:02

被拆遷，換錢及物業
50 : GS(14)@2015-06-25 00:19:09

轉虧800萬，重債
51 : GS(14)@2015-07-03 00:21:28

買物業
52 : GS(14)@2015-07-09 01:19:58

406同577仲傾緊點起Studio City
53 : greatsoup38(830)@2015-11-06 01:44:23

LOSS
54 : greatsoup38(830)@2015-11-30 00:14:32

強
55 : greatsoup38(830)@2015-12-06 22:36:06

盈利增10.5倍，至6,900萬，重債
56 : GS(14)@2016-01-18 22:51:53

big 4 換 non big 4
57 : Louis(1212)@2016-06-03 18:35:03

有利集團料鉛水事件令全年轉蝕逾1.3億

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20160603926_C.pdf

有利集團(00406)發盈警，預期截至3月底止全年將虧損介乎1.3億元至1.7億元。該公司上一年度盈利為7607.1萬元。

該公司解釋，預期全年盈轉虧主要因為「鉛水事件」導致營運成本顯著增加，預留費用作置換水管所致的額外非經常一次性虧損估計超過1.5億元；以及人民幣兌港元貶值，造成若干未變現及已變現滙兌虧損約2000萬元。

本港去年若干公共租住屋邨的接駁焊接物料檢測出含鉛。該公司全資附屬有利建築有份參與部分該等屋邨的建築。有利建築出於善意與香港房屋委員會緊密合作，自願施行若干整改措施，包括安裝濾水器及置換水管。

已完成及待完成整改措施的費用均由該公司承擔，其中，已花費的開支及預算開支撥備將於全年業績中反映。該公司預期6月23日前後發布全年業績。
58 : GS(14)@2016-06-05 15:16:21

真是好正常
59 : GS(14)@2016-06-06 03:31:26

盈警
60 : Louis(1212)@2016-06-14 16:54:45

有利奪市建局橡樹街項目

http://www2.hkej.com/instantnews ... 7%E9%A0%85%E7%9B%AE



市建局公布，與有利集團(00406)合作發展大角咀杉樹街/橡樹街需求主導項目；項目早前截標時，合共接獲11份標書。

項目涉及杉樹街13至31號和橡樹街87號，地盤呈T字形，佔地約8256方呎，總住宅樓面約6.19萬方呎，料可提供115個住宅單位，另有約7739方呎商用樓面。市場估值約3.14億至3.48億元。

據悉，市建局要求住宅單位實用面積下限為260方呎，而逾半單位為260至480方呎，市建局將保留新建樓宇最低5層住宅單位作樓換樓用途，涉及25伙，所涉樓面約1.05萬方呎；將來發展商售樓收入達8.6億元後，首3000萬元須向市建局分紅20%，8.9億至9.2億元則為30%，9.2億至9.5億是40%；若逾9.5億元，則一律為50%。若以發展商持有的住宅樓面計算，即平均呎價約1.67萬元便須開始分紅。
61 : greatsoup38(830)@2016-06-14 23:28:25

他附近好似都有個盤
62 : GS(14)@2016-06-25 02:31:18

虧損增31.5倍，至2.6億，重債
63 : 老爺(57692)@2016-06-25 14:06:26

進入無色年代
64 : greatsoup38(830)@2016-06-25 14:12:13

呢隻買甚麼做幾多都是唔太賺錢
65 : 老爺(57692)@2016-06-25 16:39:10

2009年Ｄ買地偉績已經敗曬
66 : Louis(1212)@2016-06-25 22:09:02

老爺在65樓提及
2009年Ｄ買地偉績已經敗曬


有無機會回落到我在多年前買入價約$0.65〜0.7?
67 : 老爺(57692)@2016-06-25 22:10:22

等下......會有既
68 : greatsoup38(830)@2016-06-26 02:01:13

呢隻根本唔知甚麼事，總會吃光錢犽
69 : Louis(1212)@2016-06-26 12:06:00

greatsoup38在68樓提及
呢隻根本唔知甚麼事，總會吃光錢犽


它玩房地產還行，本行就不如385和240。
70 : greatsoup38(830)@2016-06-26 15:56:04

Louis在69樓提及
greatsoup38在68樓提及
呢隻根本唔知甚麼事，總會吃光錢犽


它玩房地產還行，本行就不如385和240。


但他做得很大
71 : Louis(1212)@2016-09-14 15:45:04

股市就是如此吸引人的!!!

一樣米養百樣人, 口碑不好還前景暗淡(但是超值)的股票都有人想扒逆水大手買入, 例如:

上銀證券在$1.04挂盤買入100萬股有利集團406。
我希望上銀證券能如所願!
72 : GS(14)@2016-09-14 20:21:23

他們真的好努力
73 : GS(14)@2016-09-14 20:24:44

下次去行下先.....
74 : 老爺(57692)@2016-09-15 23:39:25

Louis在71樓提及
股市就是如此吸引人的!!!

一樣米養百樣人, 口碑不好還前景暗淡(但是超值)的股票都有人想扒逆水大手買入, 例如:

上銀證券在$1.04挂盤買入100萬股有利集團406。
我希望上銀證券能如所願!

差ｄ想隊比佢，對尼隻已經死左心
75 : Louis(1212)@2016-09-16 00:21:23

上銀證券100萬股買盤, 今天不見了!smiley
76 : 老爺(57692)@2016-09-16 01:08:49

406的100萬股買盤經常出現，由1.6時已經久不久見到
77 : GS(14)@2016-09-16 23:59:33

跌左好多呀
78 : Louis(1212)@2016-09-17 00:20:59

如果它願意出售資產，一定迅速反彈！
79 : GS(14)@2016-09-17 00:26:17

他真是好多值錢野
80 : 老爺(57692)@2016-09-17 13:54:50

2009年買返尼ｄ嘢E+好值錢
５Ｇ佢年報點入賬
81 : GS(14)@2016-09-17 15:42:45

不賣都可以當存貨不入帳
82 : 老爺(57692)@2016-09-17 17:48:47

資產
非流動資產
物業、廠房及設備 1,254,044
可能響尼度
83 : GS(14)@2016-09-17 17:51:35

這部分都可以
84 : 太平天下(1234)@2016-09-17 18:40:43

曾幾何時，時代廣場後面 holiday inn成幢係佢的。
85 : 老爺(57692)@2016-09-17 21:05:03

比ｄ原水敗晒
86 : GS(14)@2016-09-18 12:26:02

敗得幾多
87 : Louis(1212)@2016-09-18 14:23:40

I wonder whether you can buy significant quantity (say two to three millions shares) at $1
88 : greatsoup38(830)@2016-09-18 18:35:43

Louis在87樓提及
I wonder whether you can buy significant quantity (say two to three millions shares) at $1


咁點解你又得?
89 : GS(14)@2016-11-29 18:47:59

虧損降6成，至3,800萬，重債
90 : GS(14)@2017-03-19 23:36:07

搞江蘇建築
91 : GS(14)@2017-04-07 10:58:01

根據合營協議，合營公司於其成立後分別由有利華技術及江蘇一建擁有35%及
65%。合營公司的註冊資本預計為人民幣100,000,000元。有利華技術將出資合
共人民幣35,000,000元，其中人民幣20,000,000元將以現金形式支付，而餘額人
民幣15,000,000元將以可生產預製混凝土構件的專利技術的使用權形式支付。
江蘇一建將以現金形式出資合共人民幣65,000,000元
92 : 老爺(57692)@2017-04-07 11:15:22

尼隻決定斬欖
93 : GS(14)@2017-04-07 23:59:12

根本無法實現價值，也無心讓股東看到價值，不知上市來做甚麼
94 : Louis(1212)@2017-04-08 00:19:35

綜合與406有關的有趣討論：

406有無機會回落到我在多年前買入價約$ 0.65〜0.7?
等下......會有既!

呢只根本唔知什麼事，總會吃光錢犽!
它玩房地產還行，本行就不如385和240。
但它本行做得很大!

股市就是如此吸引人的!!!
一樣米養百樣人, 口碑不好還前景暗淡(但是超值)的股票都有人想扒逆水大手買入406, 例如: 上銀證券在$ 1.04挂盤買入100萬股有利集團406。我希望上銀證券能如所願!
差ｄ想隊比渠，對尼只已經死左心!

上銀證券100萬股買盤, 今天不見了!
406的上銀證券100萬股買槃經常出現，由$ 1.6時已經久不久見到!

如果它願意出售資產，一定迅速反彈!
他真是好多值錢野!
2009年買返尼ｄ嘢E+好值錢, ５Ｇ渠年報點入賬?
不賣都可以當存貨不入帳!
資產: 非流動資產物業、廠房及設備 $ 1,254,044K, 可能響尼度?
這部分都可以!

曾幾何時，時代廣場後面 holiday inn成幢系渠的。
比ｄ原水敗曬, 尼只決定斬欖!
根本無法實現價值，也無心讓股東看到價值，不知上市來做甚麼?
95 : GS(14)@2017-04-08 05:43:35

呢班人我畀的建議是私有化左他算，根本不懂得利用股市，是浪費上市地位

上一代是垃圾唔識股票就算，新一代管理層都是一舊屎，呢間公司本值值4億，自己搞到值10億，正垃圾

分拆建築業務上市，分派給股東，相信都等於現值，然後集少少錢搞地產，地產加建築值果舊我想不少於20億

唔好畀「唔識搞財技」局限左自己
96 : 老爺(57692)@2017-04-08 12:41:35

4隻字
「心灰意冷」

$1.03
有冇上銀證券的老友記
可以私聊
97 : GS(14)@2017-04-08 19:31:19

可能是Louis
98 : 太平天下(1234)@2017-04-08 22:39:50

greatsoup在95樓提及
呢班人我畀的建議是私有化左他算，根本不懂得利用股市，是浪費上市地位

上一代是垃圾唔識股票就算，新一代管理層都是一舊屎，呢間公司本值值4億，自己搞到值10億，正垃圾

分拆建築業務上市，分派給股東，相信都等於現值，然後集少少錢搞地產，地產加建築值果舊我想不少於20億

唔好畀「唔識搞財技」局限左自己


「利·港灣18」雖然比人串質素，但依家都好似租到無盤。香港搞地産細project, 利錢好好, 股價唔郁，真係無藉口
99 : 老爺(57692)@2017-05-02 14:42:44

$1.11成功逃脫⋯⋯
100 : Louis(1212)@2017-05-02 16:09:08

老爺在99樓提及
$1.11成功逃脫⋯⋯

你賣了超過1M股？ 恭喜！
101 : 老爺(57692)@2017-05-02 17:26:30

Louis在100樓提及
老爺在99樓提及
$1.11成功逃脫⋯⋯

你賣了超過1M股？ 恭喜！


蝕左錢禾........仲值得恭喜.......
102 : Louis(1212)@2017-05-02 19:29:54

對不起，我以為你低位買了, 有錢賺。
103 : 老爺(57692)@2017-05-02 21:12:50

Louis在102樓提及
對不起，我以為你低位買了, 有錢賺。


尼隻實在心灰意冷
104 : Louis(1212)@2017-05-02 23:43:10

老爺在103樓提及
Louis在102樓提及
對不起，我以為你低位買了, 有錢賺。


尼隻實在心灰意冷

3〜4年後可能有轉機
105 : 老爺(57692)@2017-05-03 02:51:53

Louis在104樓提及
老爺在103樓提及
Louis在102樓提及
對不起，我以為你低位買了, 有錢賺。


尼隻實在心灰意冷

3〜4年後可能有轉機


5等咯⋯,
拎d錢去攪重慶老李⋯好過⋯⋯
106 : greatsoup38(830)@2017-05-03 20:06:12

呢隻無得搞啦
107 : 老爺(57692)@2017-05-04 09:44:59

greatsoup38在106樓提及
呢隻無得搞啦


指重慶老李?
108 : greatsoup38(830)@2017-05-05 00:54:45

老爺在107樓提及
greatsoup38在106樓提及
呢隻無得搞啦


指重慶老李?


即是406
109 : 老爺(57692)@2017-05-05 09:14:09

greatsoup38在108樓提及
老爺在107樓提及
greatsoup38在106樓提及
呢隻無得搞啦


指重慶老李?


即是406


明白
110 : GS(14)@2017-06-27 10:19:46

虧損80%，至5,600萬，重債
111 : Louis(1212)@2017-06-27 10:30:36

greatsoup在110樓提及
虧損80%，至5,600萬，重債


983今天死貓反彈！
406恢復派發股息，但今天沒有死貓反彈！
112 : greatsoup38(830)@2017-06-28 02:09:17

Louis在111樓提及
greatsoup在110樓提及
虧損80%，至5,600萬，重債


983今天死貓反彈！
406恢復派發股息，但今天沒有死貓反彈！


得仙幾...
113 : Louis(1212)@2017-06-28 08:12:11

greatsoup38在112樓提及
Louis在111樓提及
greatsoup在110樓提及
虧損80%，至5,600萬，重債


983今天死貓反彈！
406恢復派發股息，但今天沒有死貓反彈！


得仙幾...

一個好的開始
114 : GS(14)@2017-06-29 22:10:49

都沒有用
115 : GS(14)@2017-09-29 02:39:53

預製組件
116 : Louis(1212)@2017-10-16 21:25:38

406的圖表看起來相當不錯, 既有姿勢, 又有實際!
smileysmiley
117 : GS(14)@2017-10-16 23:50:11

正垃圾股
118 : chenzhen(39156)@2017-11-06 00:07:25

1.44 !!
119 : GS(14)@2017-11-06 04:05:38

鬧下先有起色
120 : GS(14)@2017-11-23 01:24:29

本公司董事局（「董事局」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，基於未經審核綜合
管理賬目所作初步審閱的結果，預期本集團截至二零一七年九月三十日止六個月
之中期業績將會錄得
15,000,000
港元至
20,000,000
港元之盈利，相對於二零一六年
同期則錄得
21,220,000
港元之虧損。董事局相信業績由虧轉盈主要由於期間人民
幣升值所產生的匯兌收益，而二零一六年同期則錄得人民幣匯兌虧損。
121 : GS(14)@2017-12-03 13:39:06

虧損降33%，至1,500萬，重債
122 : GS(14)@2018-07-03 07:04:40

虧，重債
123 : GS(14)@2018-11-20 19:16:26

轉盈700萬，重債
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270756

企業高層扣上官帽有利有弊

1 : GS(14)@2011-01-23 16:56:11

2010-1-22 HJ

在去年12 月16 日「官員下海價值有異」一文中，我們結合了資源優勢理論、代理理論來探討高層的政府背景在不同股權結構企業中的價值。今天與大家分享一下研究結果。

（一）高層多兼任政府職務研究發現，有接近40％的中國上市公司董事長或總經理擁有政府背景。在內地，上市公司高層兼有政府背景並不罕見。參考【圖1】，在 1999至2006 年，我們對在上海和深圳上市的共1331 家A 股公司進行調查，發現當中有37％的董事長或總經理有在中央政府、地方政府部門或軍隊任職。

特別是在地方國企和中央國企，其董事長或總經理擁有政府背景的比例分別為39％和37％。即使是私營企業，也有32％的公司高層擁有政府背景。在2000 年後，這個比例仍保持穩定。

（二）身份拖累央企業績

公司高層的政府背景，往往對上市公司的業績產生重要影響。我們比較了公司在有政府背景或無政府背景的高層管理下，其資產報酬率ROA（淨利潤╱總資產）的情況。【圖2】顯示出，對於央企和地方國企而言，具有政府背景的高層並沒有給予業績帶來好處，反而卻會拖累表現。

以央企而言，擁有一批有政府背景的高層團隊，其公司的資產報酬率是2.83％，比沒有政府背景的央企低11％。在國企方面，情況大致一樣，彼此相差12％。不過，在私營企業卻沒有出現這種情況，高層有沒有政府背景，對企業的資產報酬率沒有影響。

如果配合公司規模、財務槓杆率、經營風險、所屬行業等因素，可以發現，高層的政府背景能顯著地提高私營企業的業績，但卻會令地方國企盈利減少。如果採用托賓Q 值來衡量公司價值，也可以得到類似的結論。

（三）有利私企獲取補貼

為何高層背景會對國企和私企的業績產生不同影響？原因在於這些高層的目標差異。在國企，具有政府背景的高層，其目標重於政治，他們容易成為政府干預國企運作、實現政治目標的工具。譬如，地方政府為了減少失業率，可能會要求國企多聘請員工。在私企，具有政府背景的高管則是以利潤最大化為目標，他們多會利用自己與政府的關係，為企業爭取政府資源，如政府補貼等。

我們也研究了高層的政府背景，對上市公司獲得政府補貼的影響。【圖3】顯示出，央企高層若擁有政府背景，能獲得8.44％的政府補貼，高層沒有政府背景的央企，則只有7.08％。至於地方國企，政府背景因素對政府補貼影響甚微。

不過，較為明顯的是，私企高層若擁有政府背景，所獲得的政府補貼為8.03％，要比沒有政府背景的高。在考慮過公司規模、財務槓杆率、經營風險、所屬行業、地方財政狀況等因素後，結論表明，高層的政府背景能給私企帶來更高比率的政府補貼。

另外，為求證擁有政府背景高層的國企，是否需要負出更多的政府負擔。我們展示了不同類型企業的僱員數，即企業每100 萬元人民幣銷售收入的員工數，來考慮企業是否有過多僱員。在高層擁有政府背景的央企，每100萬人民幣銷售收入的員工數為2.91，與高層沒有政府背景的央企一樣。但在地方國企，高層有政府背景的僱員率為3.99，要比高層沒有政府背景的地方國企的3.76 為高。

這表示，高層有政府背景的地方國企要比高層沒有政府背景的地方國企僱用更多員工，即人員冗餘率較高。然而，在私企，卻不存在這樣的情況，高層有政府背景的私企，其人員冗餘率較低。

芮萌為香港中文大學商學院副教授吳文鋒為上海交通大學安泰經濟與管理學院

副教授芮萌、吳文鋒
2 : abbychau(1)@2011-01-23 17:01:16

熟政策卻也同為人事所累
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=272716

樓市把脈：劃一面積計算有利無害

1 : GS(14)@2012-01-29 22:54:01

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16020630

近期又有售樓面積之討論，根據傳媒報導，有專業人士贊成採用實用或以「內櫳」計算之面積，而開發業界則建議只用於預售物業等。此外，亦有人擔心改用實用面積後，呎價會顯得昂貴，而且更改二手樓現時普遍採用之建築面積會甚花功夫。
上述並非全無道理，然而，筆者傾向同意採用劃一的樓面面積計算方法，原因如下：
（甲）人之高度沒有不同定義或計法，由腳底到頭頂便是，沒有伸高雙手一個定義，或用腳尖站立又多少等，為何住宅單位面積，一樣不會變的量度（加建等例外），不能劃一。
（乙）採用實用、內櫳、售樓等計算面積方法均可，大前提是劃一計算方法，至於是計埋外牆厚度，抑或不計，皆屬次要。
（丙）毋須分一手二手，或預售不預售，樓宇就是樓宇，買賣價分一手二手或許還有意義，但建造水平層面而言則沒有，只分質量設計。
此外，用劃一呎數計算，哪個樓盤呎價較貴便一目了然。即是採用內櫳呎數後，實用率已不重要，雖仍可靠其估算有多少「公用」面積，看看比例是否合情理，繼而對管理費負擔多少有點啟示。
再者，倘若不同情況選用不同呎度，不但易混淆，對非本地投資者更欠公允，因他們直覺只會想到香港計面積之定義可能有別於其國或地方，但未必預計到會有多個計算方式。
有人曾說改用劃一方法仍不能從呎價得知不同屋苑價格差異的理由，當然不能！這亦解釋為何置業者多要睇樓後才買賣，因這才可仔細了解不同屋苑之優劣。但呎價之差異是一個好的起點，包括嘗試找出差異之理由。

鍾維傑
「地產得」獨立房地產分析網站
2 : 龍生(798)@2012-01-31 21:02:16

過得到長實先講啦....
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=277483

鄭家華：高油價有利美就業

1 : GS(14)@2012-05-13 17:40:10

http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 0507_00842_001.html
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=279359

專家稱平安賠償有利淨化股市 詳解賠償方案

1 : GS(14)@2013-05-11 16:05:25

http://finance.sina.com.cn/colum ... /184315423690.shtml
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282826

光伏政策有利大公司 周顯

1 : GS(14)@2014-11-10 17:46:58

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=37727
在近期，我最為看好的股票，莫過於「協鑫新能源」（0451）了。為甚麼呢？

剛出版不久的《李光耀觀天下》有這樣的一段話：「幾年前，有位中國朋友告訴我，中國國內愈來愈多家庭使用太陽能電池板，尤其是洗澡用的熱水器。我於是發了便條詢問我們的環境及水源部：既然太陽能板在中國看來並不昂貴也相當普遍，為何新加坡不考慮向中國購買？我得到的答案是，這項技術在當時並不符合經濟效益。中國因為有意在太陽能電池板方面領先全球，所以政府不惜投入重資進行研發，也為此提供津貼。中國身為大國可以這樣做，新加坡只有等價格降下來才可以引進。」

從以上故事可以得知，在中國光伏公司是很賺錢的一門生意，原因很簡單，因為有政府資助，而大家知道中國國情，獲得政府政策傾斜的行業，是一定行大運的。



協鑫新能源有國家背景，市值夠大，是近期最看好的股票。

中國政府為了促進乾淨能源的使用，減少對石油和煤炭的依靠，在○八年，已經出台了對光伏產業的傾斜政策，這當然令到光伏有關的行業大為有利，例如說，「順風光電」（1165）是在○五年成立的，當政府提供了光伏政策優惠之後，它在○八年上市了，上市價是1.11元，現時股價是7元左右，即是在六年之間大約升了六倍。

在這兩年，當習近平上台之後，大搞反貪腐，這些倚賴政府資助而賺大錢的企業瓜田李下，政府官員不敢力撐，自然走勢不佳。但是，現時習近平的打貪第一波已完成，正進入第二波的深化打貪，這些本來沒問題，只是暫避鋒頭的光伏產業，又再度重生了。

更重要的是，現時「十三五」規劃正在編製中，乾淨能源仍然是國家的主打能源政策之一，因此，光伏事業也必將再度興旺。根據能源局公布數據，在二○一四年所欠的光伏能源增加數量，目標是13GW，但實質的新增只有3.3GW，這大約是八百億元至一千億元人民幣，由此可知缺口之大。

問題在於，光伏公司有很多，在新的形勢之下，哪一間公司會比較有利呢？

答案是：由於這種事業是靠着國家政策賺錢，因此，有着更強的政府游說能力的公司將會比較有利。在一般情況之下，大型公司的政府游說能力比較高，因此，我們可以看到，百多億市值的「信義光能」（0968），其走勢便好過市值小的「卡姆丹克」（0712）、「陽光能源」（0757）和「君能太陽能」（0397）了。

至於「協鑫新能源」的優點，則是不但市值夠大，而且有國家背景，給予政策優惠時不虞有瓜田李下之嫌，可以放心「畀着數」，也不怕被控訴利益輸送。

但有權利，必定也有義務，這義務就是它要負責補上光伏產業投資不足的缺口。這即是說，它必須要大量投資光伏產業，才可以做到。所以，我的看法是，它的股價將會炒高，然後配股集資，把籌集來的資金，投進光伏產業，政府則給予政策優惠，甚至是補貼，以達到它的利潤要求。
2 : have707(25178)@2014-11-11 00:03:04

廢話, 得個殼, 真係吹到上月球都得....
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286416

基金經理跟投 有利基金表現

1 : GS(14)@2014-12-15 17:52:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141215/news/ec_ecq1.htm

【明報專訊】中國大陸的陽光私募基金，習慣要求基金經理跟投起碼10%。所謂跟投，是基金經理(公司或個人)真金白銀把錢投資在自己管理的基金，和投資者一起承擔投資風險。這種綑綁，在海外市場是匪夷所思，但在缺乏監管的中國陽光私募市場，證明很有效。


基金經理成投資者 利益一致

基金經理管理基金，基金有表現，基金經理可以拿獎金或花紅；基金失準，基金經理大不了給炒魷魚。投資者不滿意基金表現，只能以腳投票，贖回基金。基金經理為求排眾而出，會傾向較高風險投資，犧牲投資者利益。基金經理的個人利益和投資者利益不一致，是個代理問題(agency problem)。很多對基金的做法是，基金經理也是投資者，以此明志，與投資者共同進退。

公募基金的監管機構沒有要求基金經理跟投，更沒有要求基金經理公告有否投資自己管理的基金。英國監管機構金融服務局(Financial Services Authority，2013年4月1日起由Prudential Regulation Authority和Financial Conduct Authority替代)的發言人David Cliffe在2005年9月12日接受金融時報訪問時說過，要求基金經理公告所管理基金的投資是沒有意義。

美兩大基金 反對經理披露持股

美國證監會在2004年提出，要求公募基金年報公布基金經理在基金的投資份額，美國大型基金公司富達(Fidelity)和領航(Vanguard)都反對這政策。熟悉基金行業情的朋友都知道，這兩家基金公司可謂歡喜冤家，意見難得一致。自2005年3月起，美國公募基金經理需要在基金年報公布個人在基金的投資份額。金融學者可以根據這些資料，分析和研究基金經理跟投與基金表現的各種關係。Khorana, Servaes & Wedge(2007)和Evans(2008)這兩篇論文，是其中的表表者，後人多所引用。

跟投比例愈高 基金表現愈佳

Khorana, Servaes & Wedge(2007)研究在2004年底公告基金經理跟投資料的1406隻公募基金。研究發現，基金經理投資在自己管理基金的份額，和基金未來表現有顯著的關係。基金經理持有基金份額每增加1基點，基金未來一年的回報可以增加2.4至5.0基點(1% = 100基點)。研究進一步發現，如果一個基金經理管理多隻基金，跟投份額較多的基金，未來一年的表現會較佳。Khorana, Servaes & Wedge(2007)還發現基金經理跟投的規律，是基金規模較小、過去表現較佳、認購費較低、同類基金較少、管理時間較長，基金經理的跟投份額會較多。

Evans(2008)研究發現，基金經理的跟投份額，和基金表現有顯著的正關係，和基金換手率有顯著的相反關係。Khorana, Servaes & Wedge(2009)的論文，是研究封閉基金的跟投課題。研究結論和公募基金一樣，跟投份額和封閉基金的淨值產值(NAV)、折讓 (Discount)和交易價格明顯有關係。

這些研究說明，基金經理跟投，能夠解決基金經理的代理問題，對基金未來的表現，傳遞正面的信息。中國陽光私募的做法，大有道理。基金經理跟投，和基金公司董事跟投、或基金公司跟投，是不同的概念，效果不一樣。這些問題，將來有機會再談。

[email protected]

御峰理財董事總經理

[陳茂峰博士 峰哥EQ]
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286771

放屁有利健康無/多/臭屁就弊傢伙！

1 : GS(14)@2015-05-06 23:09:04

放屁，令人尷尬，但其實放屁是正常的生理現象，人吃了食物，由於消化道菌群的作用，便會產生較多氣體，氣體隨同腸蠕動向下運行，由肛門排出。排出時，因肛門括約肌，有時會產生響聲，形成屁，所以放屁是有利健康，反而沒屁放或放太多屁，又或太臭，便屬不正常。1.無屁沒屁的人，往往會有一些症狀如腹痛、腹脹、便秘等，還可能有腸道阻塞。另外，曾接受腹部手術者，腸蠕動會出現反射性抑制，胃腸內氣體和液體積滯，也會出現無屁情況。2.多屁正常人每天放5至10次屁，約排出500毫升左右的氣體。當屁量多於平時，則可能現消化不良、胃炎、消化性潰瘍等疾病。另外，也可能與進食過多豆類、薯類與蛋白質類食物，或習慣性吞咽動作過多而吸入較多的空氣有關。因這些均不屬病症，沒必要治療。3.臭屁若屁奇臭難聞，有可能是消化不良，或攝入過多肉類酸性食物，或因消化道出血，血液積滯在腸腔內所致。此外，晚期惡性腫瘤，因癌腫組織糜爛，蛋白質腐敗，加上細菌作用，放出的屁也會很臭。而進食過多大蒜、洋蔥和韭菜等食物，也會令屁變臭。綜合報道





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150506/19137814
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