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價值投資也會看圓表、也會看未來走勢?(一) 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2114


巴黎:

昨天看了維斯的一篇有關毆洲股神的訪問,談及有關他仍會看圓表作決定。
原本我以為那又會是一些錯論,但看完後我才知毆洲股 神的真正的意思------原來如此!

千萬不要誤會巴黎又想在教育投機者,我並無此意,投資人的快樂回報永遠要建築在別人愚蠢行為上。愈 多人選擇愚蠢的投機,投資人的回報就只會愈增加,我們為何要倒自已的米呢?

最近投資初學君問了一些有關他努力分析的一間他認為是高內在價 值的企業時,我像有話但卻不知如何說,直至看完維斯的轉載,我才醒覺Graham曾經提出過,有關價值投資理論和實踐時要注意的一個重要的問題。事實上巴 黎在實行價值投資時,就曾經犯錯,因此,我認為同道者應以巴黎的錯誤為鑒,而此中道理正正涉及看圖表與未來看法在價值投資上的運用,實際上,巴黎原來在過 往一般日子中,亦有在不知不覺中使用這兩種方法。

投機人不知就裡,可能又會說,那個死硬派還不是也用圖表吧!

我會在下回 說出此圖不同彼圖,此未來看法不同彼未來看法,我相信投機人 仍會像看維斯轉載的文一樣不明白毆洲股神的真正道理,那也無所謂。但是對於幾位同道Blog友,你們或會明白過中的原因,從而避免一些股神或價值投資派在 最初行使價值法時常常犯的錯誤,你們或許因而節省幾十萬或一百萬的學費。

當然這個Credit也是屬於Graham的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14903

價值投資也會看圓表、也會看未來走勢?(二) 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2136


巴黎:

我看到一些Blog友的光明前路,我可不是隨便說的。

我從前是蠢才一名,IQ只有80,連基本的科學精神也沒有, 但我卻從張五常教授的多部書籍中,學懂什麼叫科學方法、什麼叫附會理論。

Graham說:好的理論、邏輯,在現實運作時可以有非常失望的 結果。

愚蠢的人會說,既然是這樣,你的理論有何用?那個賺大錢的人的理論不是更可信,更有自辯力嗎?

這就是投機人常常找 一些附會的理論的想法,這種想法是危險兼愚蠢。

以交通意外為例,人們因應不同意外的形成,制定了交通規則,在大多數情況下,只要依從交通 的規則,意外可以避免。但是,萬物是互動的,天氣、別人對交通法例的了解、環境和道路的突變......等等,都會產生意外,當閣下認為自已以經遵守了交 通的規則,仍發生意外時,你失望之餘,會放棄這些規則嗎? 

明顯不會,下一次在同一道路,即使交通燈說你可以行,你只會更加小心,你會 減速、望望有沒有失神的車輛、行人、或交通燈失靈。而決不會去請教一位,天 天開快車,數十年不守交通規則,說自已只注重路面情況的行運司機bull shit!

但 這卻是投機的人想法!愚蠢嗎?!

投資初學君來文引Mr. Figo之話,是非常值得Blog友細味,天底下,任何客觀的理論,一經人使用便變成主觀,Blog友依足價值投資 理論,低P/E、P/B、資本比、Interest Cover、等等、等等,但是你有沒有問,那個Profit,Book Value......等等的數字是從可而來?

明顯地,公司的年報的公告的數字,是用於滿足不同種類的人,例如稅局、會計守則、高級人員 花紅的厘定.......,而非只是價值投資人,它不可能在沒有調整下便適用在這價值投資理論。

而又因種種有心人的安排,數字可能被更 改、或不足....或被誤解,而即使數字是原始,但投資人也因自身的知識,做成主觀的理解。

證券市場的情況就像一條繁忙的交通道路,穿插 著不同的車輛、行人、天氣環境,每天都會有意外事情的發生。

價值投資能受殘酷的現實環境考驗嗎?它只是一種附會的理論嗎?又如何實行其理 論才能避免意外?下回繼續。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14996

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