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索尼出售PC分拆電視 平井一夫施“減法”救業績

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0207/58402.html

索尼在公布了去年第三財季財報扭虧的消息後，CEO平井一夫昨日宣布，該公司已與日本投資基金JIP(Japan Industrial Partners)簽署諒解備忘錄，協議出售旗下的PC業務和VAIO品牌。另外i黑馬還了解到，索尼還將調整電視業務，在2014年6月前將其分拆為獨立實體。徹底告別已經開拓17年的PC業務，這也是平井一夫2012年上臺後動作最大的一次業務變革。 索尼VAIO電腦曾經是這家日本企業的前CEO出井伸之親自打造的夢幻產品線，不僅曾代表PC領域設計的最高水準，也為索尼貢獻過豐厚的利潤。但平井一夫上任伊始即曾強調，索尼將會強化核心業務，收縮戰線，改組電視業務，拓展新興事業，並表示將“不惜作出痛苦抉擇”，現在，平井一夫做出了自己的抉擇。放棄VAIO意味著平井一夫終於能騰出手來重新梳理索尼最核心的消費電子業務。盡管此前平井一夫曾經對索尼化學和光驅業務有過類似的行動，但對核心業務一直沒有痛下狠手。現在有了VAIO的先例，下一個將要告別的對象或許是已有35年歷史的Walkman業務，和VAIO一樣，索尼在這項曾經輝煌過的業務上早就不具備任何優勢，而且隨身聽業務本身也已經幾近消亡。而在今年1月CES展會中被平井一夫稱為索尼技術奇跡的4K相關的影音及電視業務、移動終端相關的手機平板業務、遊戲業務和醫療等新興業務將成為未來數年索尼的發力點。可以預見的是，通過一系列縮減業務和人員裁撤，索尼在財務上的表現會更加好看，但在具體業務層面，這家公司仍需要繼續尋找應對的方向，因為現在的索尼已經“減無可減”，否則即便是未來一兩個財年的數字再漂亮，仍然難以謂之“複興”。出售PC 分拆電視索尼昨日發布的2013財年第三季度財報顯示，該公司該季度營收同比增長23.9%，達到2.41萬億日元(約為230億美元);凈利潤為270億日元(約為2.7億美元)，成功扭虧。但索尼公司仍然預計全年虧損1100億日元(約合11億美元)。財報顯示，索尼第三季度利潤上升的主要原因是：匯率利好影響，電視業務虧損減少，家庭娛樂和音頻業務業績大幅提升，以及PS4發售帶來的遊戲業務業績和金融服務業務業績的提升。而2013財年預計虧損的原因則是電視和PC業務帶來的虧損，除了宣布出售PC業務外，在昨天的財報會議上，索尼還宣布，將長期拖累業績的電視機部門拆分，將在今年7月前成立專註於電視機業務的子公司，並加快開發4K超高清電視機等高附加值產品，力爭在2014財年實現電視機業務扭虧為盈。需要註意的是，與PC業務不同，電視機業務仍為索尼的核心產品線，分拆是為了優化電視機業務的規模和架構，以推動這一業務效率提高，適應當前電視機市場競爭激烈的市場環境。因為電視機和PC業務的調整，以及降低制造、銷售和總部非直接職能部門的人力成本，索尼預計在2014財年結束前，索尼將在全球範圍內裁員5000人，其中包括日本1500人，海外3500人。這將為2015年的財報帶來利好。財務利好 業務難測平井一夫正沿著2012年臨危受命擔任CEO後所設定的目標艱難前進，自2008年金融危機開始，索尼的日子一直每況愈下，從2009年起更是陷入虧損泥潭。其中2011財年虧損約合57億美元，創公司成立以來最高虧損紀錄，並直接造成索尼前任CEO霍華德・斯金格離職。在繼任者平井一夫2012年公布的變革方案中就曾提過，索尼將會強化核心業務，收縮戰線，改組電視業務，拓展新興事業，並表示，“為了公司的將來，索尼將不惜作出痛苦的抉擇，因為競爭對手和當前環境不會給我們猶豫的時間”。在2012年，索尼宣布將化學產品業務出售給日本政策投資銀行，同時還剝離中小型液晶顯示部門新成立的日本顯示器公司。此外，在平井一夫的領導下，索尼還出售了一系列地產，並進行了大裁員，最終讓2012財年(截至2013年3月31日)止虧為盈。但做減法對今天的索尼來說只能治標，不能治本，在2012年的短暫盈利後，2013年財年的索尼再次陷入到了虧損的境地，今年1月，評級機構穆迪將索尼信用評級降至屬於“垃級”的“Ba1”,最終平井一夫不得不宣布將PC業務出售，電視業務分拆。在對這兩項業務進行調整後，從業務上看，已經35年歷史的Walkman也屬於等待裁撤的對象――索尼在這項曾經輝煌過的業務上早就不具備任何優勢，而且隨身聽業務本身也已經幾近消亡。平井一夫若要真正複興索尼，還是需要在具體業務層面尋找應對的方向，否則即便是未來一兩個財年的數字再漂亮，仍然難以謂之“複興”。一個索尼 四大體系盡管在索尼的官方語境里，未來會將全部力量聚焦於三大“支柱”業務――移動、數碼影像和遊戲上，但從2014年年初的CES上看，索尼的三大業務戰略正在轉變為四個體系，分別是以遊戲為核心的PlayStation Now，以4K技術為核心的影音產品制作和播放體系，以傳感器和雲為核心新興業務以及以數字家庭為核心的整體解決方案。和2012以自身優勢產品出發規劃出的三大業務相比，新的四大體系則是從產業和用戶需求出發，幾乎索尼全線業務都可以同時出現在其中一到多個體系之中，例如索尼電視機即可以是索尼4K體系下的內容播放屏幕，也可以應用到新興業務里的醫療領域和數字家庭領域;而索尼的手機平板及可以是PlayStation Now體系下的遊戲載體，也可以出現數字家庭領域內。顯然，這與平井一夫所堅持的“ONE SONY”息息相關，從霍華德・斯金格時代開始索尼就一直試圖打破索尼內部部門與部門之間的藩籬，但並未成功，而平井一夫在這一問題上的表現要明顯強於前任。在具體產品上，索尼在近十多年來一直與多個敵人進行交鋒，但並未有一個領域成為真正的第一，反而在多線作戰中節節敗退，而讓旗下產品在不同環境下協同作戰確實是索尼目前所能想到的最好的進攻方式，不過，這一戰略能否真正幫助索尼擺脫目前在多個戰線上的走勢尚不得而知，畢竟索尼現在各項業務已經進入了“減無可減”的狀態，即便是未來一兩個財年的數字再漂亮，隨即又被打回原形，仍然難以謂之“複興”。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：騰訊科技 | 編輯：weiyan | 責編：韋

投資大佬Nelson Peltz呼籲分拆百事可樂

來源: http://wallstreetcn.com/node/77426

在百事屢次拒絕分拆之後，激進投資者Nelson Peltz仍然堅持要把正蓬勃發展的零食部門從軟飲料業務中剝離。 Peltz旗下的Trian Partners擁有價值12億美元的百事股票，周四他向百事董事會發布了長達37頁的公開信要求分拆。 信中稱，分拆將“創造兩個更為精練且更具商業價值的企業”：食品部門的銷售和利潤將加速增長，飲料部門則能為投資者提供更多現金。 但是百事回應飲料和食品業務是不能分割的整體。 百事美國食品業務部門主管Brian Cornell說： “在經過方方面面的仔細考慮後，我們完全肯定保持現有的模式對公司最為有利。” 他說正是旗下飲料品牌和塔可鐘連鎖快餐的深入互動，最終促成了百事在2012年於墨西哥啟動了Doritos Locos Tacos連鎖快餐業務。 作為全球第二大碳酸飲料生產商，百事還擁有Lays, Cheetos和Doritos膨化食品品牌。  周四百事股價收漲1.2%，報每股78.01美元。 但是一些投資者和分析師仍然擔心百事以及其他軟飲料商，如何因對發達國家市場萎縮。即便是美國的消費者也開始遠離含糖或者添加人造甜味劑的飲料。 百事最新的財報表明零食業務支撐了業績。繼2012年下滑1%之後，2013年百事北美軟飲料銷售下滑了3%，盡管其全球軟飲料銷售去年上漲了1%。而2013年百事全球食品銷售去年上漲了3%。 路透援引Gabelli Funds LLC公司組合經理Kevin Dreyer的觀點稱： “Peltz提出的觀點大部分都是合理且令人信服的，他為百事潛在的分拆提供了很好的範例。”Gabelli Funds持有價值16億美元的百事股票。 英國《金融時報》援引Bernstein分析師Ali Dibadj觀點稱： “我們認為百事業務有巨大的改進空間，他們也許能作為一個公司繼續成長，但是簡單的說現在這沒有發生，也許分拆是促進成長的更好辦法。” Peltz過去幾個月來一直施壓百事董事會分拆，盡管1月份他撤銷了百事與Mondelez合並的提案，後者是卡夫食品分拆後獨立的公司。 Peltz曾成功推動了大型食品公司的分拆，其中包括英國吉百利（Cadbury）2008年剝離其軟飲料品牌Dr Pepper Snapple ，以及2012年卡夫食品分拆創立Mondelez。

易居「聯姻」騰訊 宣佈分拆樂居赴美上市

http://www.infzm.com/content/98840

據易居中國微博消息，3月10日，易居(中國)控股有限公司，宣佈旗下全資子公司樂居控股有限公司（簡稱樂居）已向美國證監會遞交招股書，計劃首次公開募股。同日，樂居控股有限公司與騰訊控股有限公司，簽署戰略合作協議。

易居（中國）控股有限公司成立於2004年，2007年在紐交所上市。2008年，易居中國與新浪合資成立新浪樂居，開始房地產互聯網業務。2009年，易居（中國）控股有限公司將旗下克而瑞信息諮詢業務與新浪樂居合併，成立中國房產信息集團並在美國納斯達克上市。2012年，易居中國對中國房產信息集團完成併購，樂居也成為易居中國的全資子公司。

據悉，樂居目前集合了電子商務、在線廣告和二手房掛牌服務等業務，旗下擁有新浪樂居、樂居購房網等互聯網端口以及「口袋樂居」、「裝修錢管家」、「口袋樓書」等多款移動互聯網應用。

互聯網概念更容易獲得高估值

根據官網公告顯示，樂居計劃進行首次公開募股。代表其普通股的美國存托憑證屆時將在美國一家主要的證券交易所掛牌交易。此次IPO計劃中將要發行的美國存托憑證數量待定，易居可能出售其擁有的部分樂居股份。

此外，樂居與騰訊已簽署戰略合作協議，將共同開發基於房地產移動電商的相關軟件和工具。騰訊將授權樂居在微信平台上批量開通房產項目公開賬號。樂居同意將微信支付解決方案成為樂居用戶在微信平台進行房地產線上線下（O2O）電子商務的默認支付方式。雙方還將探索還多的合作機會，包括但不限於微信、QQ即時通信服務、騰訊微博、QQ空間以及騰訊旗下的其它網上產品。

據《北京商報》報導，一位不願具名的易居工作人員透露易居分拆樂居的意圖，「在所有業務板塊中，來自互聯網電商的增速最為迅猛，現在資本市場上互聯網概念比房地產概念更容易獲得高估值，因此將電商板塊分拆上市，也有這方面的考慮。」

該人士稱，同樣是在紐交所上市的搜房網去年總營收6.374億美元，略低於易居。然而搜房網目前在資本市場的估值已經達到了75億美元，而易居市值只是前者的1/3，只有21.6億美元。「其實兩家公司做的事情幾乎是一樣的，但是投資者就喜歡搜房網，是因為搜房網打的是全球最大的房地產家居網絡平台的旗號，而易居則定位於房地產輕資產概念公司，這是易居在分拆上市前夜傍上騰訊的主要原因。」

另據大智慧阿思達克通訊社消息，滬上一位互聯網傳媒行業分析師表示，從易居的動作來看，很明顯是看到了在線房地產網站概念的可塑性，與騰訊合作可以迅速佈局其移動互聯網市場，在房地產O2O領域搶先佔據先機。

同時聯手新浪微博和騰訊微信

據新浪樂居內部人士處介紹，新浪樂居將推出樂居房產移動電商1.0平台，該平台將同時聯手新浪微博和騰訊微信兩大移動互聯網入口。

樂居房產移動電商1.0平台以「移動售樓處」為核心，通過移動互聯網兩大入口，向潛在客戶推送樓盤項目介紹、營銷節奏、看房優惠等信息。借助大數據，使開發企業更加瞭解客戶需求，進一步增加意向用戶轉化率。

「新浪樂居是想從O2O上發力。目前，微博和微信是移動互聯網端流量最大的兩個超級入口。」一位互聯網行業人士表述，與微信合作是明智之舉。

此外，易居中國在公告中表示與騰訊的合作計劃，「從騰訊近期對搜狗、大眾點評、京東的投資風格來看，騰訊會投資樂居不無可能。」上述互聯網傳媒分析師認為。

不過，目前新浪是易居第一大股東，而去年阿里巴巴以5.86億美元佔據新浪微博18%的股份，且阿里巴巴有權繼續增持到30%，成為新浪微博第一大股東，未來樂居如何處理與新浪及騰訊的關係備受關注。

EBay宣布分拆Paypal 投資大佬Carl Icahn獲得勝利

來源: http://wallstreetcn.com/node/208873

EBay周二宣布把旗下支付業務部門Paypal拆分成為一個獨立的上市公司，這意味著激進投資者Carl Icahn在與Ebay鬥爭中獲得了重大勝利。

拆分意味著這家全球最大拍賣市場將一分為二。2002年Ebay從創業家Elon Musk手中買下了Paypal，現在Paypal年收入幾乎占到EBay總收入一半，

EBay稱拆分將在2015年下半年完成。一旦拆分完成，現任首席執行官John Donahoe將會離職，並進入其中至少一家公司的董事會。

事實上從自年初以來，激進投資者Carl Icahn就施壓John Donahoe，要求Ebay分拆在線拍賣業務與支付業務為股東創造更多利潤。

Donahoe和Ebay董事會曾數次否決了股東的要求。不過最終在年度策略會議後，Ebay管理層最終決定分拆。

周一Ebay股價下跌0.5%，至52.66美元每股。今年迄今Ebay股價已經跌去了4%。Ebay分拆Paypal消息公布後，Ebay股價盤前上漲10%，至58.13美元。

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惠普將一分為二 分拆PC與打印機業務

來源: http://wallstreetcn.com/node/209025

科技業最近接連鬧“分家”，大而全讓位於專而精。繼上周二eBay宣布分拆網上支付平臺PayPal後，惠普公司宣布，計劃在明年年底以前讓個人電腦（PC）和打印機業務單獨成立一家公開上市公司惠普（HP Inc），旗下服務器、存儲器、網絡等其他企業硬件和服務業務由名為“惠普企業”的公開上市公司（HP Enterprise）經營。

《華爾街日報》上周末就爆出了惠普拆分的消息，並指出，這次拆分是投資者和分析師早已猜測惠普會采取的行動。支持者認為，拆分會讓公司更專註於某些業務，會表現得更好。近些年科技領域大規模拆分並不少見，比如IBM2005年將PC業務出售給聯想。多數時候股東都會歡迎拆分決策。上周二eBay宣布計劃分拆PayPal後，當天公司股價大漲約7.5%，股東立即嘗到了甜頭。

惠普今日宣布：

  · 拆分後的惠普公司將保留惠普現有的公司商標。

  · 惠普現有股東將獲得兩家新公司的股票，股東將免交美國聯邦政府的個人所得稅。

  · 現任惠普公司董事長兼CEO Meg Whitman將在惠普企業公司任CEO，在新的惠普公司任董事長。現任惠普PC與打印機業務的主管Dion Weisler將在新的惠普公司任CEO。

  · 和eBay拆分一樣，高盛也是這次惠普拆分的金融顧問。

  · CNBC記者David Faber透露，除了拆分，惠普還將裁員5000人。預計2015財年的營業收入將持平2014財年。

作為有75年歷史的商務電腦先驅，惠普如今的大部分營業收入來自PC與打印機。今年上半年，這類業務收入達到278億美元，是惠普第二大業務部門——經營服務器、網絡硬件、存儲設備的“企業組織”收入的三倍。

2012年，在Whitman的領導下，惠普將PC與打印機業務合並為一個部門，同時削減成本，裁員數萬人。由於為移動設備提供計算服務已成潮流，Whitman設法將惠普的業務轉向雲計算系統。

今年8月，惠普的銷售業績回升，PC業務收入同比增長1%，增至276億美元。包括PC與筆記本在內的個人系統業務同期增長12%。不過臺式機在惠普收入中占比還高達40%，移動設備未成氣候。

此次拆分不是惠普近年來首次戰略轉變的嘗試。去年惠普與全球數據存儲領域的霸主EMC談過合並，但由於缺少股東支持，談判無果而終。

惠普宣布計劃拆分當天，開盤後惠普股價即上漲5%。

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近來值得注目的賣殼分拆個案

筆者最近這一兩個月再翻閱了自8月底以來預披露的49本的主板及創業板招股書，發現有部分上市公司確具特點和賣殼潛力，和大家分享一下。

(1) 震昇工程控股
地基上市公司，盈利近2年突然好轉，工程公司深具項目調節的特點，所以盈利波動可以很大，所以深具賣殼之潛質。之前的賣殼例子已有三和集團(2322)和泰昇集團(0687)。

(2) 萬輝化工控股
這隻股前身就是嘉輝化工(582)上市的資產，重整產能加上廣州源輝化工有限公司而成。最大股東為聯合系李明治之子李成輝所全資持有，過往的幾間賣殼Allied Overseas(593，現天洋控股，前科力國際、卓健亞洲)、敏達控股(936，前鵬程亞洲)、聯合水泥(1312)都是，以及嘉輝化工他們的手筆。

(3)新龍移動
繼永利控股(876，現永泰投資)分拆永利地產(0864)、迪臣發展(262)分拆迪臣建設、民生控股(938)分拆民生珠寶(1466)，卜蜂國際(43)分拆正大企業新龍國際(529)都把其業務分拆，是韓國品牌於香港流動電話分銷業務。這些電話貿易公司業務及盈利波動，債務頗重，也是不錯賣殼的生意。

(4) 正大企業
由卜蜂國際(43)分拆的獸藥企業，業務和中國動物保健品(940)相似，加上曾於美國上市的中國西部Caterpillar電單車分銷企業，以及一家節油器廠的業務分拆組成。這部分是原卜蜂企業的前上市業務，後來注入飼料業務，卻分離出來另組再上市，一個很奇怪的業務組合，究竟為何不分拆為2家農藥和電單車上市公司釋放公司價值，反而要把它放入一家上市呢?  很混亂的上市組合。

(5)泰加保險
的士保險公司，前2年由天行國際(993，前鑫成金屬)的主要股東張德熙及蔡朝暉收購，天行國際前身鑫成金屬大股東陳奕輝也把銀加工業務組成港銀控(8162)股上市了，兩家公司班底也是同一家上市公司出來的，這一家或兩家公司有沒有重新賣殼的機會?

(6) 日成控股
又一家專注公營項目、歷史超過50年的上市公司，1973年、1987年、1997年、2007年都沒有上市，為甚麼現在要上市? 是不是給新一代接班機會? 還是為了賺一筆錢就走?

(7) 金誠財富
一家由康健國際(3886、8138)為第二大股東的康宏控股(1019)投資的財富產品公司，是否又是康健系財技帝國的一員?

(8) 金力集團
其核心資產為當年金力國際(603，後易名光通訊、中華城市燃氣、日本亞太事業投資)的上市資產，後來大股東在1999年賣殼，然後在2003年購回上市公司資產，今次又翻生，目的又是不是一樣?

(9) 亨運信貸
公司主力是做放貸，但所有董事或多或少都有不少財技背景，借貸規模超過10億，這部分資金來源都是股東及其他上市公司借予的，沒有上市壓力，就算上市估值也沒有這個數字大，不知為何分拆呢?

(10) 迪臣建設
公司的部分資產由迪臣發展購入當年由太元集團(620)重組基電控股(681，後易名中民燃氣、中民控股)，然後購回該部分業務而成，後獲得首都創投(2324，前德泰中華投資)入股9.9%，這個完美的賣殼，引入財技資本的運作，加上其建築股的業務模式，會不會有第2次呢，還是變成康健系一員?

(11) 西藏開發
郭炎可能大家不是太懂，看看這個故事就懂了，他主導過中信資源(1205，前東南亞木業)的賣殼，也有試過搞過中(0235)購入南山人
壽的操作，背景雄厚。這家公司的核心資產就是西藏2間酒店，年年虧錢，但沒有放入他所有的酒店業務，為甚麼要這樣做，可能
只圖個上市地位吧。

最近的上市公司，確實良莠不齊，但是為香港股票帶來很多生氣，雖然滬港通暫緩，但是未來仍是會繼續進行的，所以這些殼在購殼資金來源多樣下，股一定很精采、很精采的。

提議分拆谷歌 歐盟為啥這麽做？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211072

據《金融時報》報道，歐洲議會正在考慮提起一個議案，要求谷歌在歐洲將其搜索引擎與其他產品解除捆綁，希望以此控制該公司在搜索業務上的主導地位。

歐洲政客們越來越擔心，谷歌和其他美國公司正在壟斷互聯網行業。公開呼籲分拆將是目前為止最激進的提議，並將對谷歌造成一定威脅。

歐洲的用戶、監管部門和政客對矽谷感到擔憂，而谷歌首當其沖。對於谷歌，他們提出的問題包括商業壟斷地位和隱私保護政策等。近期，谷歌不情願地接受了歐洲司法法院關於被遺忘權的判決。這一判決要求谷歌根據用戶請求從搜索結果中移除關於他們過往的記錄。

目前，谷歌占到歐洲搜索市場的90%。

2010年歐盟對谷歌的反壟斷調查啟動之時，時任歐盟委員會副主席Joaquin Almunia對以下方面表示擔憂：

－在“垂直搜索服務”領域，谷歌將Google Shopping、參觀評論、新聞以及YouTube等自己的服務鏈接置於其他競爭對手鏈接之上；

－谷歌從競爭對手處獲得內容，然後將其用於自己的服務中；

－谷歌在自己提供搜索廣告的網站極力排擠競爭對手的搜索廣告；

－對於廣告主來說，從谷歌關鍵詞競價廣告系統AdWords中移除它們的廣告很難。

不過，歐洲議會沒有權力啟動立法，也沒有權利分拆公司。雖然草案不具約束力，但將對歐盟委員會產生壓力，促使其對谷歌采取行動。

谷歌龐大的規模引發了許多的不信任，政界人士和企業高管都對谷歌進行公開批評。

來自德國的歐洲議會議員Andreas Schwab表示：“分拆的可能性不能被排除。”他是這一行動的支持者之一。

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分拆“有道”

來源: http://www.eeo.com.cn/2014/1222/270549.shtml

經濟觀察報 記者 萬曉曉 沈建緣 在即將到來的2015年，“石油、健康醫療和企業分拆”被稱為投資人必須關註的三大議題。強於分拆業務的顧問機構The　Edge　Consulting　Group發表研究報告指出，“2014年進行分拆的企業市值達 6640　億美元，而明年已經宣布分拆的企業市值，預期將達7750億美元”。據彭博社報道，今年美國已有166家公司宣布事業分拆，將追趕2012年記錄，隨之而來的收購風潮也將持續至明年。

事實上，企業分拆除了可以獲得更好估值，提高投資收益之外，還能使母公司保留控制權，業務聚焦，並且獲益於分拆後業務的市場表現，因而，在“股東利益最大化”的激勵下，母公司的管理者會傾向於分拆上市的做法。

“2015年，亞馬遜將剝離其雲服務Amazon　Web　Services，使後者成為一家獨立的公司”，市場研究機構 The　Edge　Consulting　Group的報告指出。今年以來，亞馬遜股價累計下跌25%，投資人對於公司低迷的利潤率感到擔憂。投資人希望通過分拆使亞馬遜的估值更接近競爭對手。而美國電商平臺eBay　已經完成與PayPal　的分拆。

與亞馬遜分屬不同領域的德國企業拜耳，也選擇在2016年，分拆其材料科技業務，並將其單獨上市。“目的是分別創造生命科學和材料科學兩個領域全球領先的企業”。十年前，拜耳隨著規模日益龐大利潤卻大幅下滑，在“瘦身”運動中，被分拆剝離出的朗盛公司如今已經成為了化工巨頭之一。

目前，拜耳在醫藥保健市場的目標是在2016年實現年均6%的銷售額增長。在接受經濟觀察報采訪時，拜耳集團董事長馬爾金·戴克斯（Marijn　Dekkers）表示，“在新的所有權下，材料科技將可以自主獲得資本，從而滿足其投資需求。材料科技將更好地利用拜耳集團之外的優勢資源，打造自己的流程和業務組合決策。”

按照馬爾金·戴克斯的預期，“拜耳將成為一個純生命科學公司。主要通過在科研密集型領域如人類、動物、植物健康領域取得成就來創造價值。同時，材料科技會繼續作為一個獨立的公司發展高科技聚合物業務。”

對公司而言，分拆有利於消除企業盲目擴張帶來的負效應，更可對業務重新定位，在比較優勢之後，更集中資源於盈利能力更強的主營業務。

公司分拆的類型則有橫向、縱向和混合分拆三種，以拆出和母公司同一種業務的子公司，或拆出母公司產業鏈中某個環節後去IPO。

為了更好地獲得支持，通常操作分拆上市的公司都會提供正面的市場反應作為證據，但並非所有的分拆都值得期待。

隱患

2014年10月6日，科技巨頭惠普公司宣布將分拆成為兩家獨立的上市公司，一家主營PC和打印機業務，一家主營企業硬件和服務業務。公司認為，這樣可以讓惠普平穩運轉並釋放價值。

然而，兩部分業務業績下滑的趨勢，加上業務出售未果的傳言，令公司遭到外界質疑。被質疑最多的是“分拆後將失去大企業的協同效應”，相對於原來的惠普整體，兩家規模較小的公司議價能力更弱。

三年前，惠普董事會因業績原因，曾提出過這樣的分拆計劃，後來又宣布放棄——彼時，華爾街曾預估，分拆後的惠普將減少約1/3的收入。消息宣布後，惠普股價當天下跌了6%。

最終，三年前的惠普選擇了放棄，理由是，如果實施分拆行為，將極大低估業務的協同效應，而在做好客戶資源共享，進行內部挖潛之後，惠普的規模化效應對市場的影響將遠比分拆要好。在公司看來，畢竟PC業務對惠普的品牌形象非常重要。

而今惠普再度宣布分拆。這在外界看來——反映的是癥狀，而非原因。這標誌著其由PC繁榮驅動的並購和擴張熱潮行將終結，畢竟，在過去三年惠普並沒有重整旗鼓，止住頹勢，聯想仍然占據PC市場冠軍的地位，

分拆後的惠普的PC業務將需要直接面對聯想、戴爾和蘋果，在PC行業衰退的趨勢下，這無疑將是一場持久戰，而惠普PC本身利潤率極低。

因而，惠普公司開始著手穩定客戶情緒，並希望得到持續的支持。11月25日，惠普CEO惠特曼在財報分析師電話會議中提到，“通常企業分拆都是小公司從一間大公司中獨立出來，但惠普此次卻是要分拆出兩家可以位居財富50強的企業。我們有著擁有過人天賦的高管在負責此次分拆，並且有著軍事級別的溝通效率”，惠特曼說。

然而在香港中文大學商學院吳毓武教授看來，“我們看不到惠普有‘被壓抑的巨大價值’，遑論此次拆分能釋放被輿論熱議的這些‘價值’”，因為，從財報上來看，“惠普企業的硬件和服務部門業績的惡化程度比打印機和PC業務更為嚴重”。

吳毓武認為，拆分以後，惠普將從一家名列財富全球500排行榜第50名的“萬眾矚目”的公司，變得毫不起眼，新老惠普也失去了可比性。而惠特曼則得以逃過市場的評判。難道這才是惠普拆分的理由？

也就是說，如果分拆的業務沒有體現出成長性，那麽分拆的行為只意味著資產的減少和協同效應的喪失。雖然在惠普歷史上，分拆也曾創造成功，1999年，在投資人的巨大壓力下，惠普將測量業務剝離。安捷倫公司就此誕生，惠普股票當天每股上漲7美元。在拆分之後，安捷倫目前發展速度更快，遠超惠普，市值甚至超過惠普。

但此次分拆PC業務的市場環境已與當時截然不同，惠普也不再是行業中坐擁千億市值的領軍者，如果分拆沒有體現出成長性，那麽分拆的行為只意味著資產的減少和協同效應的喪失。

投資人推動

“斷臂求生”是必須手段，盡管這並不代表剝離掉的品牌缺乏潛力，在股東和分析師看來，寶潔同樣是一個“有著嚴重問題的好公司”。只是，他們早已失去了等待的耐心。

2014年8月，寶潔公司宣布剝離旗下100多個品牌，在此之前，寶潔是一個擁有180多個品牌的大型日化集團。一直以來，並購不斷為寶潔擴充市值——直至2000年，因並購冒進業績不振，公司市值減少了850億美元，CEO被迫離職。

如今，寶潔市值已經超過2200億美元，是全球市值最大的十家公司之一，很顯然，公司已無法再以並購的方法壯大市值，這在強調“改善與增長”的資本市場，無疑將受到投資人的詬病。

對於將“股東利益最大化”作為首要目標的寶潔來說，投資人具備相當的話語權。2013年5月，在寶潔宣布全球範圍內裁員5700人之後，又一任CEO也隨之卸任。2014年8月，董事會再度宣布剝離掉100多個品牌，將註意力集中在那些為公司貢獻超過90%的收入和95%盈利的核心品牌繼續留下。

投資人已無法容忍寶潔“在13個季度里有9個季度營收均不及預期”的狀況，且期間僅有的幾次佳績也是因裁員和節流的貢獻——“必須改變管理層、分拆公司！”他們認為只有這樣，才能帶來股價的恢複和業績的增長。

“換人，減開支、增加利潤”！寶潔董事會直接受到華爾街著名投資人Bill　Ackman的指責。Bill　Ackman是一家對沖基金的所有人，管理著110億美元資產，曾推動加拿大太平洋鐵路公司CEO的更替並主導美國富俊公司的業務分拆。寶潔須從了。

投資人推動的分拆在資本市場較為常見，但也並非每一次董事會都以順從的態度，能狠狠回擊投資人的，只有業績。

10月底，雅虎公司第三財季凈營收為10.9億美元，超出分析師的預期業績，公司 CEO　Marissa　Mayer向激進的投資者宣示，她正在集中精力實現股東價值最大化。

在此之前，她曾遭到投資人質疑，被要求“分拆雅虎，以釋放股東價值”，投資人希望將雅虎的Web和電子郵件業務分拆後與AOL合並，並認為，這將使雅虎市值大大提振。

即便此番的增長僅高於分析師預期1%，算不上革命性的創舉，“但仍然受到業績的鼓舞，並看到積極的跡象”，Marissa　Mayer認為，此前對創業公司的投資已經加快了雅虎用戶的增長，比如“去年10億美元收購的Tumblr，明年有望實現約1億美元的收入”。

自她出任雅虎CEO的兩年來，雅虎股價增長了兩倍，但分析師認為，股價之所以上揚主要得益於其所持有的亞洲資產的增值。為此，Marissa　Mayer希望投資人有更多的耐心，待雅虎重振。

無疑，投資企業分拆的題材是讓投資人賺錢的很好方式。以今年最受矚目的eBay　與 PayPal　的分拆來看，造就了很多億萬富翁。The　Edge　and　Deloitte　報告指出，“企業分拆後的第一年母公司股價平均上升 14%，第二年上升 28%，而分拆出去的公司股價當年平均上漲 22%，第二年上漲 48%”

估值需求

可以看出，在成熟的資本市場，股價被看做是公司價值的真實表現，為此，管理層則有動力進行市值管理，而市場也更願意看到有潛力業務的拆分。

再以安捷倫為例。至2013年年底，安捷倫股價達58美元，創13年來的新高。當年9月19日，安捷倫公司又再度實施拆分，其中一家主營化學分析與生命科學業務，另一家從事電子測量業務。資本市場當天立即作出反應，當日市值增加7億美元，

安捷倫當時實施拆分的理由是，化學分析和生命科學業務發展勢頭不可小覷。“這與電子測量屬於兩個截然不同的市場，一個是周期性行業，受半導體和PC端的影響，另一個市場則很穩定，因此，應該拆分開來去充分面對市場競爭”，安捷倫董事會認為。

財報顯示，旗下化學分析和生命科學業務的凈收入為14美元，電子測量業務凈收入為33億美元，而在5年之後，化學分析和生命科學業務已經成為公司50%的業務支持。

在2013財年實時分拆之後，安捷倫仍然保證了電子測量業務的全球第一，營收29億美元，而分拆出的化學分析和生命科學業務則營收高達39億美元。

在成熟的資本市場，股價被看做是公司價值的真實表現。而管理層在進行市值管理的過程中更願意看到有潛力業務的拆分。相對而言，中國資本市場起步較晚，但隨著股權分置改革全部完成，全流通時代的到來，如何有效地進行市值管理，有效激勵管理層，也是所有國內上市公司繞不開的課題。

由於中國資本市場起步較晚，分拆上市在中國仍屬新鮮事物。在以往，中國國內A股公司的重組多是以兼並收購或者資產置換，實施分拆上市的案例並不多。

一家上市公司高管告訴經濟觀察報，如果某塊業務不再符合公司總體的戰略，那麽企業董事會很有可能選擇實施分拆，以向外界投資者傳遞公司價值被低估的信號。“選擇分拆上市的公司最直接的動機就是融資，不僅如此，還可以繼續保持控股股東地位，新的融資渠道獲得的資金不僅可以償還負債，也便於滿足項目投資需求”，該人士介紹。

可以看到，A股的上市公司更樂於向境外市場輸送子公司分拆上市，因為相對而言，A股IPO和借殼需要行政審批，上市指標本來就緊張，不如境外公司有相對大的自主權，且A股監管政策缺乏明細化指導，因而成功案例很少。

近期，在弘毅等機構的投資協議中，已明確東軟醫療及東軟熙康的分拆上市計劃。未來將搭建其各自的境內外架構，以滿足目標公司境外上市的要求。

但A股市場畢竟高估值，也為有殼資源的境外企業積極嘗試。11月30日，保利協鑫能源（3800.HK）宣布，將以80億元現金（約101.03億港元）出售旗下的矽片業務。購買者除了保利協鑫的關聯公司江蘇協鑫能源（母公司協鑫集團在國內設立的投資平臺），另一方則為兩家基金公司。

之所以選擇將矽片資產分拆開來，在保利協鑫董事局主席朱共山看來，“是為了拿回更多的現金並改善負債結構”。經過公司測算，在分拆資產之後的保利協鑫，凈負債將從146%下降至38.8%，更低的負債率無疑將對股價有提振作用。

據經濟觀察報了解，未來購買方將不排除會再向朱共山個人售出，而這部分資產最終會在合適的時機，被註入到協鑫集團近期收購的ST超日（002506，SZ）。

通過這樣賣出、再買回的運作，保利協鑫旗下的矽片資產則將完成分拆、註入再上市的目的。而且，對於原來的上市公司保利協鑫來說，保留的多晶矽業務要比矽片業務盈利能力高出很多。財報顯示，2014年上半年，保利協鑫旗下多晶矽業務毛利率為25.6%，矽片業務毛利率為16.1%。“也有人擔心，如果將矽片業務拿走，公司的盈利能力會下降”，為此，朱共山認為，在多晶矽產能和技術水平上升的情況下，保利協鑫的盈利也會繼續上升，今年年底，保利協鑫的多晶矽產能將達6.5萬噸。

在交易完成後，保利協鑫將專註於多晶矽業務，被定位為化工型公司，矽片資產將作為制造型業務待合適時機註入ST超日，有了更明確的定位之後，上市公司則便於在資本市場獲得更好的估值。“股票市場並不喜歡同時經營不同業務的多元化控股公司”，上述上市公司高管指出，因為這類公司通常不透明，難以對其真實價值進行分析，而且投資者也會懷疑公司是否有能力同時經營好互不相關的行業。因而，一旦這類多元化公司實施分拆上市時，多會得到市場的歡迎，估值都會有所提升，出現所謂價值釋放的現象。

陸金所將要分拆上市，國內P2P公司還需跨過幾道坎

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1227/148609.html

12月24日，平安夜。沒有多少人留意到市場傳出一則消息，摩根斯坦利即將入股陸金所，持股5%-15%，大摩並且將成為其IPO的主承銷商，估值100億美金。陸金所方面則表示不予置評。

從時間點看，這更像個虛幻的聖誕禮物。陸金所是中國平安旗下的P2P網站，熟悉資本市場的人士指出，平安本身的股票在明年1月9日面臨債轉股，股價不振，而這則消息或者可以提振股價。也有記者向陸金所中層人士求證到消息屬實，只是具體細節不太清楚。實際上，類似消息早在5月份就傳開了。只是在Lending club 不久前上市後，國內P2P行業就跟打了雞血似的充滿各種上市幻想。作為國內P2P領域一直以高冷面目示人的陸金所自然成為各路人馬關註的對象。傳出一些消息也不足為奇。

從風投機構來看，自然希望所投資的P2P公司早點上市。今年以來風投大舉進入國內P2P市場，不少公司獲得風投的青睞。Lending club上市後，點融網在媒體上出現的頻率就高了起來，其借勢炒作的一點是，前者的技術負責人蘇海德是點融網的創始人。點融網的目標就是在國內複制Lending club的運作模式。另外，長期與李嘉誠合作的資深投資家梁伯韜也通過新鴻基投資了點融網。

不過，在筆者看來，陸金所等P2P公司一段時間內上市的可能性不大。其中最大的障礙在於，監管機構對P2P行業至今尚未出臺具體的管理辦法。整體管理規則的不明確，導致國內P2P市場一片亂象，各種P2P平臺處於旋生旋死的野蠻生長的階段。據相關數據，11月、12月倒閉的平臺數量已達七八十家，有時一天就有多家倒閉，有的則提現困難。相比之下，美國P2P行業監管則非常明確。以Lending club 為例，其2008年4月起靜默一段時間，在向美SEC報備相關材料，符合其監管規定之後，才於當年10月又正式恢複運營。其如今能平穩上市，且上市後首日股價大漲 56%，是有嚴格的監管作前提的。可見，中國P2P平臺要實現上市的龍門一躍，要以國內P2P行業的規範化為基礎。難以想象這樣混亂的P2P市場會出現一個超然其外玉潔冰清的平臺，行業的規範化需要領頭的P2P平臺倡導促進。

其次，期限錯配、剛性兌付仍然是國內P2P平臺難以跨越的泥潭。由於國內信用體系不完善，導致P2P平臺不得不以很高的年化利率來吸引投資人，並且很多承諾保本金，有的甚至保利息。這種承諾在平臺發展規模小的時候尚能夠勉強應付，一旦平臺發展到一定規模，這種承諾隱含的風險就會放大。這導致國內的P2P平臺實際上成為擔保公司，以平臺自身作為增信保證。在這方面，就連陸金所也處在轉型的過程中。不久前陸金所宣布部分產品取消擔保，引入平安產險的履約險，目前已對機構發售，明年計劃正式推行。具體做法是推出個人信用評級的增信方式，通過向投資人披露借款人風險等級，幫助投資人對風險和回報做出恰當的投資決策。

另外，由於個人信用數據缺失，國內P2P平臺運營成本過高，普遍缺乏可持續性。由於要線下安排大量人手采集數據，而且要有足夠的人手進行信貸安全審核，這都導致平臺人力成本上升。而Lending club等關於借款人的信用數據可以向大數據公司購買或者向美國三大征信局獲取，由此不但降低平臺風險，而且節省了大筆不必要的費用。目前，國外平臺壞賬率都比較低，如ZOPA運營十年不良貸款率只有1%。而陸金所據計葵生此前披露壞賬率達5%-6%，其他平臺的情形就可想而知了。

當然，雖然有上述缺陷，筆者認為國內P2P優秀的平臺上市仍然是不可阻擋的趨勢。假以時日，當國內信用體系逐步完善，P2P平臺將迎來爆發式的發展。日前，央行表態，可以將P2P平臺接入央行的征信系統。各P2P平臺的數據或許可以某種方式共享。另外，有的P2P平臺開始打破傳統的信用數據征集方式，通過收集個人的互聯網痕跡來補足這方面的缺陷，這不失為一種聰明的權宜之計。畢竟，國內在征信系統有記錄的8億人中，只有3億有借貸記錄，其他大部分人的借貸記錄還是空白。

周鸿祎策划奇虎360新棋局：私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13969

$奇虎360(usQIHU)$

摘要：对于美国资本市场，周鸿祎一向颇不耐烦：在美国奇虎360曾经频繁遭遇浑水、香橼等美国做空机构做空，同时还有分析师在奇虎360的财报会上质疑公司业务模式不清晰。对于上述质疑，周鸿祎曾怒斥其“不懂中国互联网”。

随着奇虎360发出私有化要约，今年4月以来，已有16家在美国上市的中概股公司收到了私有化要约，谋求回归国内A股上市，其中6月份达到10家。

此前，中概股因为政策原因谋求海外上市，并在2011年至2013年达到高潮。但中概股也遭遇市值低估，做空机制和再融资困难等困扰。而今，A股互联网等新兴产业企业受到追捧，市盈率动辄百倍，暴风科技回归A股后更是有43倍的涨幅。

资本已闻风而动，谋求在中概股回归中分一杯羹。不过，中概股回归并非一帆风顺。中间需经过私有化、拆解VIE结构、A股排队上市等过程。“钱景”虽好，风险亦多。分众传媒借壳宏达新材已受阻，中概股“归国”道路曲折。

核心摘要

奇虎宣布退市不止与估值有关，更与另外一件事有关：周鸿祎做智能手机。私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工，这是奇虎360的新棋局，目的是保住旧有业务，开拓新兴业务。

奇虎360私有化是一件策划已久的事情，现在宣布这个消息，是因为周鸿祎觉得现在时机很合适。

6月17日，360公司董事长兼CEO周鸿祎宣布联合中信证券、金砖资本、华兴资本和红杉基金，向360公司股东发出不具有约束力的私有化要约，拟以每ADS 77.00美元（对应每股A类或B类普通股51.33美元）的价格收购其他股东持有股份。

目前，奇虎360私有化还是一种“可能”，奇虎董事会目前尚未做出任何决定，也不承诺未来任何交易会被达成。

关于360为什么私有化？周鸿祎在当天的一封内部邮件中这样解释：360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。就在这一消息公布后，奇虎盘前大涨，报74.06 美元，涨幅达 12.13%，360公司市值一度超过90亿美元。

周鸿祎称：私有化是自己跟老齐（齐向东）在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定。

奇虎宣布退市不止与估值有关，更与另外一件事有关：周鸿祎做智能手机。早从去年开始，周鸿祎已经不太负责360传统的安全业务，而将精力放在智能手机上面，传统安全业务由奇虎360总裁齐向东负责。

宣布退市背后有一句潜台词：360业务将分拆，传统安全业务分拆国内上市，智能手机、智能硬件等新兴业务将剥离出来。业务分拆会带来一个结果：周鸿祎与齐向东的分工，周鸿祎负责新兴业务，而齐向东负责传统业务。

私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工，这是奇虎360的新棋局，目的是保住旧有业务，开拓新兴业务。

此前，智能手机是奇虎360新兴业务的重头戏。5月6日，奇虎360与宇龙酷派合作推出手机品牌“奇酷”；5月27日，宣布启动“基础应用众筹计划”。消息人士透露，奇酷手机会在8月份推出，恰好赶上暑促与新学期开学。

此时宣布私有化，周鸿祎将把奇虎360面向未来的棋局合盘呈现给世界：两条战线推动变革，一条战线是私有化，国内上市，另一条是业务分拆，管理层分工调整。

360分拆传统业务回国内上市，早已经不是秘密。360内部人士透露，周鸿祎与齐向东二人在去年底就已经对这件事形成了共识，公司内部从去年已经开始进行退市、私有化等相关事宜的操作，其中包括与中信、华信、红杉等机构的合作。

市值之痛

对于美国资本市场，周鸿祎一向颇不耐烦：在美国奇虎360曾经频繁遭遇浑水、香橼等美国做空机构做空，同时还有分析师在奇虎360的财报会上质疑公司业务模式不清晰。对于上述质疑，周鸿祎曾怒斥其“不懂中国互联网”。

周鸿祎在内部邮件中说：我们（公司员工）当中很多人认为，360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。

根据周鸿祎的私有化要约，每ADS 77.00美元相对于6月16日360的收盘价有16.6%的溢价，相对于过去30个交易日收盘价的算术平均价有32.7%的溢价。对于红杉基金、中信证券、华兴资本等机构愿意溢价接盘，也显示了对奇虎360未来业务的信心。

奇虎360提供的数据显示，截至2015年一季度末，360旗下PC和手机产品的月活跃用户总计超过12亿；2014年营业收入折合人民币超过86亿元，净利润超过21亿元。2014年底公司总资产达206亿元，现金超过100亿元。

奇虎360公司在过去几年中，凭借免费这一策略，PC安全产品占据了中国市场绝对领先的市场份额，同时进军搜索和移动应用分发领域，占据了一定的领先地位，自去年开始，并将业务拓展至游戏、智能硬件等多个领域。

对 上述机构来说，更大的诱惑是360回到A股上市的“钱景”：与暴风影音、乐视相比，奇虎360业务营收、利润规模都远远领先，但市值却只比暴风影音略高， 低于乐视。截至6月18日，360市值约为87亿美元，约540亿元，暴风影音约为370亿元，乐视约为1132亿元。一位投行人士对21世纪经济报道记 者分析认为，360回归A股上市，2000亿元保底，有望冲击3000亿元。

周鸿祎觉得，与A股的暴风影音、乐视相比，奇虎360的股价被打了双重折扣：第一重折扣是美国资本市场对中国互联网的不了解，特别是对奇虎360这种“入口”生意的不了解；第二重折扣是中国资本市场与美国资本市场的估值差异。

估值3000亿元的意义是什么？3000亿元约合500亿美元，市值仅排在阿里巴巴、腾讯、百度之后，从估值上而言，略高于小米上一轮融资的估值（小米上一轮融资估值为450亿美元），至少在市值上再次形成TABLE格局。

TABLE指腾讯、阿里巴巴、百度、雷军系、周鸿祎系五家公司（或围绕个人形成多家企业），一度（2012年）这五家公司（个人）是中国市值（估值）最大的公司，也是影力最大的公司，他们站在中国互联网的巅峰，供同行仰视。

进入2013年，360估值开始下滑，周鸿祎跻身TABLE已经有名实不符之感。进入2014年，业界提得最多的是TABL，很少提TABLE。很多人评价，五个人争一张桌子的四边，有一个人注定出局，现在争夺已经结束，出局的是周鸿祎。

手机造梦

接 盘360的机构，红杉基金是360的早期投资者，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏与周鸿祎是多年的合作伙伴。周鸿祎与沈南鹏其实都明白，360私有化回归 国内资本市场，即使市场值重回巅峰也无法持久，360要重回巅峰，得看奇虎360在新兴业务领域的成败：成则为王，败则为寇，王者登上中国互联网巅峰，寇 则为一家二流互联网公司。

私有化后拆分上市，一个重要结果是会融资。周鸿在邮件中透露，以IPO市值1000亿计，融资规模可达200亿元。目前360资产超过200亿元，现金超过100亿元。分拆上市后，公司现金储备可达300亿元，可以为手机等新兴业务输血。

对于新业务布局，周鸿祎在邮件中表示：360公司已经成为中国智能硬件领域最强有力的竞争者之一。

周鸿祎说，360公司不仅宣布与酷派成立战略联盟，成立奇酷科技进军手机业，向市场推出奇酷和大神两个手机品牌，还推出了儿童智能手表、路由器、智能摄像机、行车记录仪等一系列创新智能硬件产品，成为相关市场的领军者。

周鸿祎说，“凭借360现有的出色表现和能力，我们有充分的自主权做出选择。”

周鸿祎认为，360的私有化不仅是资本操作，更是360进入新的发展阶段的重要助力，对于目前正在进行全面战略升级，实现跨越式发展注入巨大的推动力，同时为充满激情的360员工提供更多的机遇和更大的舞台。

事实却是，360在智能手机领域的优势并不明显，特别是在挑大梁的智能手机领域：在中国公司中，目前领先的小米与华为，在中国市场，排在360前面的还有联想、步步高、魅族以及国外的三星等公司，奇虎360需要资本市场输血。

周齐分工

与私有化、国内上市同步进行的是业务分拆，管理层架构调整。业务分拆之后，周鸿祎负责智能手机为代表的新兴业务，齐向东负责安全、360手机助手、360搜索等业务，周鸿祎负责的是烧钱的新业务，齐向东负责的是赚钱的旧业务。

去年开始，业内就有周鸿祎与齐向东“闹翻了，要分家”的说法。360内部人士说：分家是对外界两人将明确分工的恶意演绎，两人仍将紧密合作，挣钱的齐向东需要周鸿鸿烧钱买未来；烧钱的周鸿祎需要挣钱的齐向东提供弹药。

从业务分工来说，这将形成两个拳头的布局：周鸿祎是打出去的拳头，负责进攻；齐向东是缩回来的拳头，负责防守。

上 述内部人士表示：这也符合两个人性格：周鸿祎不安现状，好勇斗狠，喜欢进攻；齐向东则思维缜密，不打无把握之仗。两个人的这种性格在创业期是很好的互补， 周鸿祎主外，齐向东主内，但如果两个人都负责成熟业务，都开始面向内部管理的时候，就会产生冲突。这也是内部会议上两人时有分歧的原因，尽管分歧终能化 解。

周鸿祎需要一片草原，像狼一样四处猎食；齐向东需要一个花园，做一个辛勤的园丁，让园里的花儿开得更好。在360内部人士看来：通过分拆实现两人的分工，既能实现新的业务布局，又可化解分歧，也算是一举两得的好事情。

传统业务也并不只需要“守成”就可以，也面临很大的拓展空间：去年开始，360开始进军企业级安全业务。企业级安全业务意味着奇虎360安全业务的用户群体发生了变化：以前只是个人消费者，现在则包括政府机构、企业。

这 对于360来说也是一块新市场，更重要的是这个市场需要新玩法：在个人消费市场，360是个迟到者，其颠覆瑞星、金山、赛门铁克等竞争对手的做法是免费， 这一策略获得了追求性价比的个人消费的拥护，360一战而成；而对于企业用户来说，免费就意味着免责，安全出问题，赔偿金额与采购金额相关，他们没有信心 将自己的安全交给一家免费公司。



联想集团CEO杨元庆此前接受21世纪经济报道记者采访时说：根本上说，个人消费市场是交易型业务，而企业业务，政府业务是关系型业务，关系型业务的核心不在性价比，而在信任，对产品安全性、稳定性的信任。

齐向东恰有做关系业务的优势，除了思维缜密，不打无把握之仗的性格之外，更有政府机构工作多年的经历。事实上，齐向东加盟360时，身份已经是“局级干部”，从3721到雅虎中国、最后到奇虎，他也一直分管奇虎360的政府关系。

事实上，因为斯诺登事件，政府对于国外的安全产品缺乏信任。无论政府机关、还是大型国有企业，都强制要求使用国产安全软件、服务器，国产安全软件面临着一个千载难逢的机会。

在 业务布局中，周鸿祎负责的业务更为重要，因为其代表未来。奇虎360公司2014年年报显示，周鸿祎持有约3131万股，持股比例为16.2%，齐向东持 有1501万股，持股比例为7.8%，与2013年年报数据相比，无论是周鸿祎还是齐向东均对360股票有所减持。上述投行人士说：减持或者说明了一个事 实，奇虎360会将注意力更多聚焦在新兴业务。 （来源：投资界）