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倫敦房價跌幅創六年之最 英國樓市也現松動？

英國8月房屋要價降幅創同期紀錄最大，其中倫敦房屋要價環比下跌5.9%，創逾六年來最大跌幅，又一跡象顯示倫敦房產市場正在降溫。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)  

地產網Rightmove Plc公布數據，倫敦8月房屋要價環比下降5.9%至55.2783萬英鎊，創2007年12月以來最大跌幅。而8月英國房屋要價環比下跌2.9%，創同期降幅紀錄。

通常而言，夏季是英國房產需求淡季。Rightmove表示，今年房屋要價跌勢較預期更甚。而英國央行行長卡尼引入的更嚴格按揭貸款規則，和市場對高利率的預期均給房產市場施壓。

Rightmove主管Miles Shipside表示，因按揭貸款成本上升、監管更為嚴厲，買方和賣方都對個人財務狀況愈發謹慎。這限制了買家支付的意願和能力，也幫助降低了賣家對價格的預期。

倫敦房價跌幅最大的要數一些價格相對較貴的地區，包括肯辛頓、切爾西、卡姆登、哈默史密斯和富勒姆。

在一些所謂的“百萬英鎊”地區，肯辛頓8月房屋要價環比跌7%，均價降至220萬英鎊，同比跌1.4%；卡姆登環比跌7.2%。

Shipside表示，高端房賣主是最為“酌情”決定的一群人，所以他們能等到一年中交投最活躍的時間入市。因此該趨勢給倫敦高價住宅地區房價構成的打壓更大。

好日子到頭了 倫敦對沖基金經理獎金暴降六成

倫敦的對沖基金經理的好日子到頭了，現在他們的平均薪酬水平比以往下降一半多，高層員工降薪更高達六成。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據基金研究公司Emolument.com的數據，倫敦的對沖基金薪酬水平，相比過去兩年低了55%。今年一個倫敦對沖基金經理的年收入平均為12萬英鎊（20萬美元），而2012年則高達26.5萬英鎊。

受壓榨最嚴重的是高層員工，盡管這些人薪水依然大大高於他們的下級同行。高層員工的獎金暴降62%，從兩年前平均120萬英鎊，下降到現在46萬英鎊左右。

有意思的是，初級員工總工資比以往大幅增長，這主要是因為他們的獎金大漲了50%，他們的獎金從2012年的7.1萬英鎊，上漲到了10.6萬英鎊。

為什麽高層員工的薪酬縮水會如此嚴重呢？一個重要的理由可能是對沖基金現在的回報相比大盤沒有優勢。下圖是BarclaysHedge提供的對沖基金回報率數據。

對沖基金通常收取2%的管理費抽20%的獲利分成。業績不佳讓中高層收入大幅減少，他們的獎金收入遠高於初級員工。

有意思的是，盡管對沖基金們現在業績不佳，但他們依然熱衷於發行新的基金。

蘇格蘭公投局勢越緊 倫敦金融界恐慌越深

隨著贊成獨立的蘇格蘭人比例越來越高，倫敦金融城對日益臨近的獨立公投越來越恐慌。金融市場首次對蘇格蘭公投局勢作出反應。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

近幾個月的數次民調結果顯示，贊成獨立的陣營在逐步擴大，而持否決立場的群體比例在縮小。

這樣的結果令那些先前認為蘇格蘭獨立概率較小的倫敦投資者們憂心忡忡。英國《金融時報》報道稱，最顯著的反應體現在貨幣期權市場：接近公投日的英鎊期權購買成本在上漲，投機者尋求對沖風險。

而正是由於投資者選擇對沖風險，英鎊對美元波動率昨日創下2008年以來最高。

投資者還預計，一旦贊成獨立的陣營占據上風，市場波動性將飆升，英鎊和英國國債價格將暴跌。市場對蘇格蘭獨立後是否繼續使用英鎊持有疑問。

持有大量跨境風險敞口的企業股票遭沖擊，持有蘇格蘭銀行股份的英國勞埃德銀行集團（Lloyds Banking Group）股票下跌1.4%，至74.8英鎊。蘇格蘭皇家銀行股價大跌2.4%，至351.5英鎊。

《金融時報》援引知情人消息稱，勞埃德銀行集團已制定應急計劃，包括一旦蘇格蘭通過獨立投票，則可能將公司註冊地址從蘇格蘭首府愛丁堡搬遷至倫敦。這意味著，其位於蘇格蘭愛丁堡的蘇格蘭銀行將作為一個外國子公司來運營。

瑞銀財富駐英國投資辦公室負責人Bill O’Neill表示，獨立公投將給投資者帶來“難以預測的不確定性”。他還透露，為以防萬一，一些蘇格蘭客戶已經將資金轉移至註冊地位於英國的銀行。

十足的沖擊將導致某些戲劇性事件的發生，至少最初的反應會是如此。

運用適當的風險溢價來為市場定價是非常困難的。這也足以表示，我們可能卷入一段非常重要的憲法存在不確定性的時期。

此外，匯豐集團主席Douglas Flint近日也警告稱，蘇格蘭獨立會引起該地區嚴重的資本外逃，令金融系統陷入危險境地。

蘇格蘭將於9月18日就是否脫離英聯邦舉行全民公投，該地區加入英聯邦已307年。

9月2日，英國《每日郵報》援引最新YouGov民意調查結果稱，剔除尚未決定的群體，其余有53%的蘇格蘭人將在獨立公投中投“否決票”，47%的人將投“贊同”票。

倫敦外匯交易員獎金面臨史上最大危機

調查顯示，由於醜聞頻傳，監管當局加強監督，倫敦外匯交易員今年獎金將創下銀行員工中最大的降幅。

根據薪資網站Emolument的預估，外匯交易員2014年的獎金料減少43%，大宗商品部門的同事獎金可能增加41%。該網站稱，去年外匯及大宗商品交易員平均拿到的獎金分別是13.4萬英鎊(134.2萬人民幣)及10.6萬英鎊。

每天交易量達5.3萬億美元的外匯市場正接連接受調查，經紀商受到指控，泄露機密的客戶資料，並合謀操縱基準匯率。由於客戶活動減少，外匯交易的營收也受到壓縮，監管機構致力於壓制過高的薪酬，以免爆發另一次金融危機。歐盟禁止獎金金額超過固定薪資的兩倍。

“外匯市場如今日子不好過，許多交易員失業，”人力資源公司Kennedy Group的首席執行官Jason Kennedy說。 “不必付高薪，反正這些人也無處可去，而且在醜聞風暴之後，這些銀行寧願放低姿態，因此甚至連普普通通的獎金都不願支付，以免引人註目。”

巴克萊銀行(Barclays)、花旗集團(CitiGroup)、德意誌銀行(Deutsche Bank AG)，涉嫌操作匯率，正面臨數額巨大的罰款。而巴克萊、德意誌銀行、高盛（Goldman Sachs）、蘇格蘭皇家銀行(RBS)和瑞銀集團(UBS)占了銀行外匯市場交易量的43%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

倫敦金融城保衛戰 操縱金融基準或將列為刑事犯罪

（英國財政部經濟大臣Andrea Leadsom）

為了重樹市場對倫敦金融城的信心，英國試圖把操縱外匯、黃金、原油等七種金融基準價格的行為定義刑事犯罪。

英國財政部今天開始評估是否把對LIBOR利率的立法規則，推廣到其他基準價格/利率。包括WM/路透倫敦外匯定盤價（WM/Reuters 4 p.m. London currency fix），英鎊隔夜平均指數（Sterling Overnight Index Average），倫敦金定盤價（London gold fixing），以及利率掉期市場上的基準ISDAfix。

英國政府聲明稱，目標是要在今年年底前落實新的司法規則。

英國財政部經濟大臣Andrea Leadsom說：“倫敦金融城的問題關系到整個英國經濟。”

2012年曝光的Libor利率操縱醜聞嚴重損害了倫敦金融城的地位。包括巴克萊在內至少10家機構總計被罰款65億美元，監管者目前正在調查外匯市場匯率是否被操縱。

OTAS Technologies金融分析部門主管Simon Maughan告訴彭博新聞社：

“現在司法管轄權要落到那些過去依靠自律以及行業規則的金融領域。”

受影響的基準

英國政府今天評估的金融基準中，英鎊隔夜平均指數和隔夜回購平均指數，是隔夜指數互換的參考基準；WM/路透倫敦外匯定盤價是許多基金經理購買外匯的基準價格。ISDAFix, 是規模達到426萬億美元的掉期市場的基準；倫敦金定盤價，LBMA白銀定盤價是貴金屬市場參考指標；ICE布倫特期貨價格，則是全球廣泛交易的原油期貨產品。

目前來自三大洲的監管機構調查WM/路透倫敦外匯定盤價是否被操縱，自去年調查啟動以來至少有25人被解雇、停職。

美國監管當局正在調查是否有人損害機構投資的利益在操縱ISDAFix。

倫敦黃金市場協會和倫敦黃金市場定價公司已在全面整改倫敦金定盤價制度，並計劃在年底聘請第三方公司獨立審查這一價格。

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倫敦房價太貴 KPMG出面幫員工談優惠房貸利率

會計事務和咨詢服務公司畢馬威（KPMG）已通過與Clydesdale銀行和Yorkshire銀行合作，開始幫助員工在房價日益高漲的倫敦買房。

英國金融時報報導，KPMG本月24日推出的這項計劃是替員工財務規劃的一環，其中包括公司替員工出面協商較優惠的抵押貸款利率。

KPMG英國董事長Simon Collins說：

“有自己的房子快成為天方夜譚了，只有最有錢的人不受影響。我們正致力於讓決策官員及客戶關註此議題，但也希望為同樣面臨這個問題的公司員工提供實質幫助。”

即使是收入頗豐的年輕專業人才也越來越難承受倫敦高企的房價，這已經成為倫敦企業關註的熱點。但當前幾乎沒有證據顯示任何大公司直面該問題。

按揭貸款經紀商表示，企業不太可能簽署諸如為將來可能離職的員工擔保的房產債務等長期協議。經紀商London & Country Mortgages主管David Hollingworth表示，如果一家企業簽署協議成為擔保人，那麽他們就對該按揭貸款負責，無論這名員工日後還在不在他們公司工作。

經紀商John Charcol主管Ray Boulger指出，企業補貼員工的房貸在利率很高的上世紀70年代較常見，利率回落後這種做法就不再受企業喜愛。目前企業較常見的做法是通過提供薪資補貼，來降低本公司員工在倫敦居住的成本。

KPMG認為，買房成本太高是年輕人不願在倫敦居住和工作的原因，這傷害企業吸引及留住人才的能力。KPMG的1.2萬名英國員工中，約有2/3在倫敦工作。

KPMG和住房慈善機構Shelter今年稍早共同發布的一篇報告稱，因為住房成本的上升，及經濟適用房的短缺，2040年前有一半的20-24歲年齡層的年輕人可能要和父母住在一起。

據房地產中介Savills本周初公布的報告，因租金上漲及英鎊走強，倫敦已經超越香港，成為全球生活和工作成本最昂貴的城市。倫敦平均房價已經超過50萬英鎊。

三年狂熱期終結 倫敦房價終於開始下跌

英國皇家測量師學會(RICS)周四(10月9日)公布的一份調查顯示，9月倫敦房價逾三年來首次下滑，英國全國房價則創15個月內最小增速。

RICS稱，倫敦房價為2011年1月以來首次下跌，結束了逾20年來最長的連漲走勢。

英國央行(BOE)可能會對這些英國房市的降溫跡象表示歡迎。該央行今年稍早曾警告稱，假如房價增速繼續遠超薪資增長，英國經濟複蘇可能面臨風險。

RICS全國9月房價差值降至從8月下修後的+39降至+30，創2013年6月以來最低水準，遠低於分析師預計的降至+38。

RICS表示：“房價上漲力度減弱，並不是倫敦獨有的情況。”

RICS數據是基於其成員對特定地區過去三個月房價上漲或下跌的看法匯編而成。

官方數據顯示2008年至今倫敦房價上漲達80%，創下平均每套51.4萬英鎊（約合507萬元人民幣）的歷史記錄。

英國的房地產需求量仍然很大，但倫敦成為英國唯一房價出現下跌的地區。

但RICS表示，其成員不認為房價將持續漲下去。他們預計未來12個月內，倫敦房價將上漲1%，英國整體將上漲2%，預計未來五年內平均房價年增幅略低於5%。

RICS首席分析師Simon Rubinsohn稱，樓市放緩是“良性發展”。他稱：“英央行對於風險發出更多警告，人們的供房能力，新抵押貸款規定，以及對加息的預期都是導致需求下跌的原因。”

RICS還認為，蘇格蘭公投及政黨會議上對豪宅稅的爭論也對房價及房市造成影響。

英國金融市場行為監管局(FCA)已要求銀行加強審查新增抵押貸款借款人的償還能力。多數分析師預計英國央行將在明年初開始加息。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

寡婦交易那些事兒：倫敦鯨VS華盛頓鯨

2012年2月，一些對沖基金交易員註意到一只特殊的指數——CDX IG 9似乎被低估了，這只指數由125家公司的CDS編制而成，但是相對一家一家的購買125家公司的CDS而言，這只指數明顯更便宜。

於是交易員們以為找到了一個難得一見而且穩賺不賠的套利機會：買入便宜的指數，賣出昂貴的單一公司的CDS。隨著更多的投資者發現了這個寶藏一齊湧入，二者之間的差價會逐漸收斂，直到恢複到公允價值，在這之前交易員可以快速平倉獲利。

這樣的機會通常是轉瞬即逝的，但是奇怪的是，2月過去了，3月過去了，連4月都來了這個差價依然存在。

想要知道這件事情有多異常嗎？下圖就是IG9的10年期合約詭異的偏斜度情況，不但沒有收斂，反而一直居於高位：

這讓對沖基金們氣壞了。

於是交易員們開始詢問自己的對手方到底是誰，結果好像都是同一個人。於是他們給這個神秘的對手方起了個名字——倫敦鯨。交易員們不斷買入指數，倫敦鯨不斷賣出，原本坐收豐厚利潤的機會遲遲沒有發生，對沖基金們眼睜睜地看著市場處於不正常狀態，但自己還一直在虧錢。

於是對沖基金開始懷疑有人在操縱市場，這背後很可能是摩根大通的倫敦首席投資辦公室（CIO）。然而他們卻投訴無門，因為這是場外市場（OTC），不受監管。

於是吃了啞巴虧的對沖基金開始向記者抱怨。4月開始，關於倫敦鯨的報道鋪天蓋地。

後來大家發現，倫敦鯨原來是Bruno Iksil。他的老板Ina Drew對他的倉位也心知肚明，後來他們發現自己只有一個選擇，要麽保持倉位並且不斷加倉，要麽一敗塗地。

他們可以持有CDX IG 9到期，如果這125家公司中沒有那麽多公司破產，摩根大通就能賺錢，如果破產數量比較多，整個銀行都會為此陪葬。或者是，他們還可以選擇帶著60億美元的損失灰溜溜的回家。

總而言之，如果賭註下錯就要冒公司破產的風險的話，除了吞下苦果他們還能做什麽呢？摩根大通又不能印錢。所以故事的結局就是摩根大通承擔巨虧，對沖基金交易員們如願以償。

（華爾街見聞曾對倫敦鯨的覆滅做過詳細的解讀，請點擊這里）

在美國，還有一股力量也在擾動市場，卻得到了截然不同的待遇。

在2008年末，美國國債價格瘋了似的上漲。十年期國債利率跌到了2.1%，在金融危機最嚴重的時候，美國國債明顯被高估了。

上世紀90年代末，美國債務還不是那麽多（債務與GDP的比率在下滑），十年期國債收益率在5%到7%之間，20世紀初經濟較疲軟的時候收益率在4%到5%之間。所以在美聯儲債務大爆炸的時候，對沖基金認為十年期國債收益率會走到7%，最低也得超過5%。所以那些“聰明”的交易員做空美債，等待收益率上漲。

結果…

然後交易員們又開始到處找原因，這個世界到底怎麽了？為什麽十年期國債利率最高只有4%？為什麽收益率還越來越低？為什麽走不到5%-7%的基本面呢？

這次的罪魁禍首是美聯儲前主席伯南克。下圖顯示的是美聯儲資產負債表的規模不斷膨脹：

從某種意義上來說，伯南克和倫敦鯨非常像，我們不妨叫他超級華盛頓鯨。

他啟動了QE並開始購買美債，市場認為，是他推動了美債價格遠遠高於公允價格。而且伯南克還不停的買買買，讓那些擁有大量空倉的對沖基金們血流成河。

他們認為，倫敦鯨Bruno Iksil之所以停止做空，是他的老板不願意拿公司和破產的風險做賭註。而考慮到金融穩定性，伯南克也應該停止做空的舉措，避免拿國家的破產做賭註。但伯南克並沒有這麽做，因為他頭上沒有一個CEO，而且他還能影響FOMC。

所以對沖基金們也將這只華盛頓鯨推到了聚光燈下，指望美國的老大能像摩根大通的CEO一樣讓他停止擴大美聯儲的資產負債表。

但是這種類比其實忽略了一個關鍵點：CDX IG 9 的基本價值非常明確，倫敦鯨做的操作並不會影響這一價值，他可以下註，驅動價格變化，卻不能夠改變基本面。

但是華盛頓鯨卻不一樣。

在經濟健康的時候，十年期國債確實有比較好的基本面，十年期國債收益率由聯邦基金利率的預期加上風險溢價。但當經濟不好的時候，市場更青睞短期流動性的時候，工資通脹減弱的時候，美聯儲就不是摩根大通了，也不是任何一家需要擔心展期風險的高杠桿金融機構，其需要做的就是，1，印錢，讓利率保持在零附近，2，投資付息債券，直到投資者持有到期，3，賺錢！

美聯儲量化寬松的力度越大，資產負債表膨脹的越多，美聯儲從其投資組合中賺的也就越多，因為只要經濟依然不景氣，美聯儲就沒有任何風險。

所以你看，美聯儲並不是摩根大通，美聯儲可以印錢。

但是對沖基金會問，如果經濟回暖了呢？如果通脹走高了呢？美聯儲就不怕嗎？

其實與此相反，促進就業、穩定價格、長期利率適中這正是美聯儲的目的所在。

也有人會說對沖基金業不是也出現過索羅斯嗎？當年索羅斯狙擊英鎊一戰成名，並從英國央行手中賺到了20億美元。但那是英國人自己選擇退出了戰場，他們不願意拿經濟陷入更深的衰退以及普遍失業來保衛英鎊。

所以說，投資者的生錢之道就是，不要輕易跟央行作對，在經濟不景氣的時候，不要做空擁有國際儲備貨幣的主權國發行的債券，要不然就會陷入令人聞風喪膽的寡婦交易。

本文大部分來自加利福尼亞大學伯克利分校的經濟學家J. Bradford DeLong的文章，華爾街見聞綜合整理

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黃金定盤價迎來新“管家”：倫敦洲際交易所

長達95年的倫敦黃金定盤價將掀開新的篇章。

倫敦金銀協會（LBMA）今天宣布，任命倫敦洲際交易所（ICE）為黃金基準定價的第三方管理機構，以取代現有的倫敦黃金定盤價。

LBMA表示，倫敦洲際交易所將會提供一套新的價格平臺和方法來管理黃金基準定價。

目前，倫敦黃金定盤價由法國興業銀行、加拿大豐業銀行、花旗和巴克萊這四家銀行，每天通過電話會議，根據各自的買賣盤價格，分別報出買入價和賣出價，據此確定價格。

這四家銀行今年7月時均發表聲明稱，會將黃金基準定價的管理權移交給新的第三方機構。

全新的定價機制將被命名為LBMA黃金價格（LBMA Gold Price）。

英國《金融時報》表示，有5家公司進入到新黃金定盤價管理權最終的角逐中，倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥大宗商品交易所（CME）都在其中。

今年8月，白銀定盤價已經率先完成改革，芝加哥大宗商品交易所最終通過電子定價平臺，獲得了新白銀定盤價的管理權。

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俄第二大銀行考慮從倫敦退市 轉赴亞洲

周一，國際文傳電訊社報道，俄第二大銀行——俄對外貿易銀行（VTB）CEO表示，倫敦證券交易所對VTB在融資方面立場強硬，比美國還嚴厲，如果倫敦證交所不能緩和態度，VTB考慮從倫敦退市，轉赴亞洲。

據《華爾街日報》報道，在北京參加APEC會議期間，俄對外貿易銀行CEO Andrei Kostin表示，不喜歡倫敦證券交易所（LSE）對俄羅斯的強硬立場，LSE比外國資產控制辦公室（Office of Foreign Assets Control，OFAC）還要強硬。OFAC是美國財政部下的部門，負責執行制裁決議。

由於烏克蘭危機，歐美對俄在金融、國防、能源等領域進行了廣泛制裁。今年8月，西方出臺了對俄金融業制裁，禁止西方實體向俄羅斯幾家銀行提供股權或債權形式融資。俄對外貿易銀行由莫斯科政府控制，在西方國家的制裁名單上。

Kostin表示，美國當局允許銀行將股份轉為存托憑證，這樣可以在市場上交易，且不認為這種做法是在募集新的資本，故不在制裁範圍內。然而，LSE禁止這種做法。俄方希望LSE可以改變立場，如果不行，俄對外貿易銀行將認真考慮從倫敦退市，並在亞洲市場上市。不過，Kostin稱在亞洲上市並不是很快將發生的事情。

據今日俄羅斯報道，Kostin表示，目前俄羅斯正與亞洲方面討論銀團貸款和次級貸款事宜，包括日本的交易所和中國的交易所。考慮到美國和英國的態度，俄方對中國最感興趣。不過，目前還沒商討將股票交易從一個交易所轉到另一個交易所的費用問題。

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