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從國家信息安全看集成電路行業的價值
來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2819&extra=page%3D1|
本帖最後由 港仙 於 2014-9-29 09:29 編輯 從國家信息安全看集成電路行業的價值 作者：Frank He 最近關註集成電路行業的人應該知道，國內半導體業這半年非常熱鬧，並購不斷，行業暗流湧動，大家也看到了新聞，9月26日英特爾宣布投資展訊90億元，直接使展訊和銳迪科的估值打到了450億，如果加上原有的些東西，未來國內清華紫光的估值可能大到千億量級。紫光將直接進入到全球芯片設計業的前十名，這絕對是件大事，因為在過去的歷史上，中國還沒有企業進入到芯片設計業的全球前十。 整個《集成電路發展推進綱要》的開始，其實是從2013年就已經形成了大概的思路。2013年9月，國務院副總理馬凱在深圳、杭州和上海調研時強調“加快推動我國集成電路產業發展是中央作出的戰略決策，要堅定信心，搶抓機遇，聚焦重點，強化創新，加大政策支持力度，優化企業發展環境，努力實現集成電路產業跨越式發展”。馬凱指出“當前到了集成電路發展的關鍵時期"一定要堅定信心，下定決心，把集成電路產業搞上去”。其實當時國內有些機構很敏感，已經意識到行業里可能有大事要發生。馬凱強調，“要明確發展戰略，聚焦發展重點，著力發展芯片設計業，加速發展芯片制造業，努力突破關鍵裝備和材料”。 當時全球整個行業的情況是這樣的：2013年全球經濟處於緩慢的複蘇過程中，增長乏力，但受益於移動互聯網、物聯網、汽車電子等的快速發展，全球半導體市場卻首次突破了3000億美元大關，銷售規模達到了3056億美元，增長4.8%。而中國呢，2013年中國集成電路市場規模再創新高，增至9166.3億元，同比增長7.1%。中國已經超越美國，成為全世界最大的消費電子市場。得益於移動智能設備對移動AP、觸摸屏控制芯片、基帶、射頻等網絡通信類集成電路需求量的增加，網絡通信領域成為2013年引領中國集成電路市場增長的首要細分市場，市場份額達25.5%。國內設計業的發展也再次證明了其老大的地位，同比增長了30%以上。 因為國內制造業技術水平，相對較低，可能大家都沒註意到個集成電路行業近年來的增速實際遠超全球。1985年-2013年，全球半導體市場年均複合增長率達到10%。而同期我國的集成電路行業的複合增長率超過21%。 今年6月底，中國國務院印發《國家集成電路產業發展推進綱要》，目標鎖定為在2030年實現國家集成電路產業的跨越式發展——即在一整條供貨鏈條的各個層級，都擁有具國際競爭力的領跑企業。近期，因憂心該政策涉嫌“激進性”地扶持本土產業，美國在華IT行業協會提出質疑，認為中國政府以如此力度介入產業發展是“相對危險”的做法，恐將“擾亂中國市場乃至全球市場”。 集成電路產業是IT產業的基石，現代電子信息技術產業的“大腦”，決定了更廣範圍信息通訊等上遊行業的發展態勢。斯諾登“棱鏡門”事件把中國政府對於信息安全、國家安全的憂心推上了前所未有的高度。而由中國工信部、發改委、科技部和財政部協同發布的這份綱要文件由此被眾多業內人士解讀為為解決這一問題規劃的“最新發展戰略布局”。 技術水平 設計領域，展訊通訊、瑞芯微等已開發出28納米芯片；制造領域，中芯國際（981）制造工藝達到40nm水平，華力具備55nm制造工藝。大家也知道高通反壟斷的事情，在這件事上高通表現不錯，把自己的一部分產品放到了中芯國際去代工，使中芯國際具有了28nm的技術水平，不管是不是被迫，這對中芯國際來說是件好事。也就是說，未來到2015年，國內芯片制造主流技術將提升到12英寸、28nm水平是沒有問題的，只是能有多大量的問題。 其他的，如中國第一款具有自主知識產權的55納米相變存儲技術，高性能圖像傳感器芯片都已打破國外壟斷。0.13μm EEPROM工藝雙界面芯片首次商用。 展訊、聯芯科技等一批優秀企業已實現TD-SCDMA/GSM芯片的商用，徹底扭轉2G時代終端芯片幾乎全部依賴進口的現狀，產業影響力極大提升。用某外資公司老總對我說的話就是國內獲得突破是早晚的事。所以很多外資的態度和策略也都在發生變化。 材料和設備方面 材料和設備方面並不像原來大家想的那樣，還都是零，一些重要材料和設備已經進入國內外產業化生產工藝線。 2013年8月，上海新陽半導體材料股份有限公司的超純銅電鍍液產品，切換進中芯國際（981）上海8寸廠中央供液系統，這是國內第一款8寸晶圓工藝材料基準產品。在設備方面，北方微電子的ELEDE330系列的幹法蝕刻機在國內大約占到了60%的市場份額，你能想象得到麽？新陽確實是不錯的公司，所以當年股票大漲也是應該，說明群眾的眼睛還是雪亮的！ 國內還有多個等離子體刻蝕設備產品的超過200個反應臺，在20多個國內外先進的芯片生產線實現量產。在高端介質刻蝕和先進矽通孔刻蝕方面也有了相當的市場占有率，包括在國外一些最先進的工藝生產線上實現量產。在韓國某先進生產線上實現了每月數萬片的量產，還有盛美半導體銷售的12寸清洗設備等，也已實現盈利。 由於行業特點，加上這麽多年的發展國內已具有了一定的基礎，國內產業鏈上下遊企業間互動加強也是應有之義。2014年國內制造業龍頭中芯國際和封測龍頭長電科技公司建立具有12英寸凸塊加工（Bumping）及配套測試能力的合資公司，聯手強化集成電路產業鏈的控制能力。還有2013年7月，清華紫光以17.8億美元的價格收購展訊通信，創造了中國集成電路設計業最大的資本並購案。11月，紫光集團再次以9.1億美元收購國內另一芯片龍頭銳迪科。大唐電信不甘寂寞，投資近25億元，設立了全資子公司——大唐半導體，將旗下集成電路企業進行了整合。 今年3月，上海浦東科技投資有限公司發起對在美上市的中國芯片設計公司瀾起科技的收購要約。以及後來國內財團對美國豪威的收購要約，還有韓國Dongbu、新加坡星科金鵬等。當然這里面不一定都是好公司，但起碼說明一件事，國內產業影響力在增強。 國內政策方面 國內政策方面是又加了一把火，從2013年8月，國務院辦公廳公布了《國務院關於加快促進信息消費擴大內需的若幹意見》。指出，鼓勵和支持有條件的地方政府設立集成電路產業投資基金，引導社會資金投資集成電路產業，有效解決集成電路制造企業融資瓶頸。這是國內首次提出通過產業投資基金的方式來推動集成電路產業發展，這在建國這麽多年來也是沒有過的。2014年3月的第十二屆全國人民代表大會二次會議上，國務院總理李克強所作《政府工作報告》中提出，“設立新興產業創業創新平臺，在新一代移動通信、集成電路、大數據、先進制造、新能源、新材料等方面趕超先進，引領未來產業發展”。集成電路產業首次被寫入政府工作報告，其地位可見被提到了新的高度。 目前，國家方面的產業投資基金馬上就要成立。而全國各地已經成立了很多地方的產業投資基金，包括北京，上海，深圳、天津、合肥等地，初步估算，資金量已經超過四、五千億。當然，這麽多的資金怎麽投，往哪兒投，怎麽引導，我們也正在研究討論，這個行業是個燒錢的行業，怎麽保證把錢用到該用的地方，真正促進產業再上一個臺階，是要研究的重點。 目前，信息安全的問題大家非常關註，其中芯片是信息安全非常關鍵的環節，這個環節如果不能自主可控，將是非常大的安全隱患，當前國內市場主要關鍵的環節，包括金融領域、公安等的核心芯片，自主率還有限，所以未來國內產品的空間還很大。舉個例子，打印機可能大家都在用，但你知道麽，海灣戰爭期間，美國人曾利用打印機芯片入侵伊拉克的指揮中心，使其防空系統在空襲時陷入癱瘓。還有馬航事件，其飛機的發動機在不斷地向美國發送數據，想想這些事情，你會覺得恐怖吧！ 國母用的nubia手機，其良苦用心那。不過目前國產芯片的手機、服務器等都已經有了自己的新片產品，未來，我認為中國將成為美國之後的集成電路大國，這個強了才是真的強了，雖然事件還至少需要數十年。 |
Twitter狀告美司法部 要求有權披露監控信息
來源: http://wallstreetcn.com/node/209116美國知名社交媒體公司Twitter當地時間周二向聯邦法院提交訴狀，狀告司法部限制其發布政府監控的完整信息。這起訴訟表明，圍繞著禁止披露安全部門對用戶信息請求的性質和數量這一問題，美國互聯網公司與美國政府的爭端進一步升級。
Twitter公司7月發布最新透明報告，揭露了美國政府要求提供用戶信息的數據。但是該報告遭到美國政府審查。由於FBI對於報告的發布與否模棱兩可，最終發布的報告並不包括來自國家安全的數據請求。
Twitter副總裁Ben Lee表示，“公司行為符合信憲法第一修正案的要求。我們希望能夠分享完整的透明報告。我們完全擁有發布完整信息的自由，而非是閹割版本。”
2014年年初，美國司法部曾與谷歌、微軟、雅虎、Facebook以及LinkedIn達成和解。這些公司都希望能夠向公眾公布更多政府監控信息而向法院提起訴訟政府。作為和解的一個方面，美國司法部同意允許這些公司公布更多政府監控信息。不過Twitter並未參與此次起訴，因此未獲得更多公布信息的權利。
司法部發言人Emily Pierce表示將會考慮Twitter的要求。政府官員認為FBI和國土安全部通過獲取信息的方式來消除威脅因素並不過分。獲取潛在危險份子行動和方式的越多渠道，就可以更好的維護國家安全。
在長達19頁的訴訟請求中，Twitter指控政府一方面大張旗鼓宣揚信息監控是為了國家安全，一方面則限制相關公司發布完全透明的信息。Twitter認為政府要求科技公司按規定發布信息的行為已經違憲。
自斯諾登事件爆發以來，美國民眾對自己隱私權的保護越發重視。多家科技類公司都在致力於安撫用戶的擔憂情緒。
在另一起訴訟中，圍繞FBI是否有權禁止美國公司公開收到的“國家安全信函”（NSL）數量這一問題，位於舊金山的聯邦第九巡回上訴法院將於周三召開聽證會。此前，一家地方法院法官已做出裁定，FBI的這些保密規則違反了美國憲法。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
國家信息中心：滿足三個條件就可以全面降息
來源: http://wallstreetcn.com/node/209309
從今年三季度以來，不論從實體經濟指標、金融指標還是先行指標來看，經濟下行壓力依然較大。當下正是我國經濟新常態下的關鍵時期，市場最關心的是在經濟下行期間央行究竟會不會全面降息。那麽要如何判斷降息的時點呢？國家信息中心首席經濟師範劍平表示，全面降息需要滿足三大條件。
範劍平在接受《經濟參考報》專訪時表示：
貨幣政策作為宏觀調控的工具，更多是一個技術性手段，貨幣政策中的各種政策工具本身不帶有道德判斷。我們需要定向放松還是全面放松，要根據經濟形勢適時適度進行調整。
當我國經濟還處於合理增長區間時，我們不需要全面放松，這時候用定向的手段先解決最薄弱環節的棘手問題是對的，當然這不意味著將來沒有全面降準、全面降息的可能，形勢需要時也要果斷選擇適當的政策工具。
以降息為例，世界各國央行的貨幣政策都主要盯住CPI，同時還參考PPI和資產價格，資產價格主要是房價。去年我國CPI平穩、PPI明顯回落、房價居高不下，參考CPI就沒必要調整，看PPI就應該降息，看房價就應該加息，綜合考慮後我們的決策是不加息也不降息。今年PPI下降的幅度加大，CPI漲幅比去年縮小，房價也開始掉頭向下了，我們降息的條件在逐步成熟，或可選擇定向降息，將來如果房價、CPI、PPI都下降就存在全面降息的條件。
談到未來央行貨幣政策方向，另一位重要人物、央行首席經濟學家馬駿於上周六表示，中國經濟出現硬著陸的可能性非常低, 沒有任何理由在可預見的未來對中國經濟實施大規模的財政或貨幣刺激政策。馬駿表示：
中國經濟出現硬著陸的可能性非常低。大規模的刺激政策並不會在每次經濟增速放緩時出現，這是外界需要認識的中國經濟的“新常態”之一。盡管經濟增速放緩，目前中國的就業狀況依然穩定。但同時房地產、部分國有企業以及地方政府融資平臺的杠桿已經過高，對於這些領域的進一步放貸應該予以避免。
上周《中國證券報》評論預計，三季度數據將顯示經濟增速下行壓力依然較大、需求不足持續甚至加重、仍未解決企業融資難且貴的問題，央行可能以多種手段降低實體經濟融資成本，擴大定向降息範圍，甚至在必要時啟動全面降息。該評論還指出，三季度GDP情況不容樂觀，四季度壓力依然較大。最為突出的是，目前實體經濟實際利率較高。
央行數據顯示，6月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.96%。考慮到當前PPI長期運行在負值區間，企業融資成本普遍在8%以上，中小企業融資成本更高，甚至可達10%以上。因此，降低企業融資成本已成為當前貨幣政策穩增長重要目標。在經濟下行壓力依然較大的背景下，貨幣政策降低融資成為可能將體現三大特點
1、利率水平仍有下行空間。
2、未來可能繼續定向降息。
3、如果三季度經濟數據顯示穩增長面臨較大挑戰，不排除可能全面降息。
浦發銀行分析師曹陽在報告中表示，中國央行仍然有必要降息，而且考慮到目前國際貨幣政策環境，中國央行降息的成本並不高：
我們認為央行對銀行間市場低利率的擔保會進一步提升風險偏好，“套息交易”增加對風險資產價格影響會更大些，而這些資金未必進入實體經濟領域。這使得未來通過降低基準利率來改善企業融資成本依然是較為必要的。
中國經濟增長預期下調
中國社科院數量所副所長李雪松稱，對於明年的經濟目標，有的建議繼續設定為7.5%的觀點，也有建議設在7%的，以及6.5%-7%的，但是即使是要實現7%的增速，也需要努力才可實現。
發改委宏觀研究院副院長陳東琪對中國今、明兩年GDP增速做出預測，2014年為7.3%－7.4%，2015年為7.1%-7.2%。他甚至表示，明年政府如果沒有大規模刺激政策出臺，GDP增速很有可能在某些季度低於7%。
此外，國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良預計，今年中國GDP增長速率將在7.3％左右，明年是7％或者略低於7％。
IMF的經濟學家則預測，今年中國的GDP增速在7.4％，明年預計在7.1％，然而，即便是經濟增速放慢，IMF仍認為中國經濟放緩應被視作“健康”的進展。
《華爾街日報》對15位經濟學家的調查顯示，預計中國第三季度GDP同比增長可能僅有7.2%，較二季度的7.5%將有所放緩，也將是2009年3月以來最低經濟增速。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
信息含金量的評價標準 獵手11-hawk
來源: http://xueqiu.com/1339778771/32456956有網友對我說：“。。。現在也嘗試著中長線操作，主要思路還是借鑒了你的一些思想，大致為：跟蹤政策導向、社會發展趨勢（或者大的熱點）先選擇行業，再在行業里選擇相應的個股。在操作上，盡量避免追高。但問題是：因為每時每刻會有比較多的政策出臺，那麽問題是：怎麽把握相應政策的影響力（包括廣度和深度）。我想如果把這個問題解決的話，會對操作有很大的幫助，但是更常見的情況是等著相應股票都有大幅上漲之後，才會知道，總是事後諸葛亮。。。”
這位網友的問題其實很有代表性，每一個投資者都曾遇到這種困惑。投資想贏的秘訣就是“通過信息不對稱獲利”，信息不對稱的方式有兩種，一種是你比別人提前獲悉某重要信息，從而早於別人買進或賣出。內幕交易和數據挖掘就屬於此類。一種是面對同樣的公開信息，你邏輯推理能力比其他人強，在別人還稀里糊塗時，你就已經通過強大的邏輯推理預知這里有金礦。網友問“如何把握政策的影響力？”其實就是在問如何才能做到邏輯推理比別人更強大？為了回答這個問題，我們需要對命題做變換，將命題變成：“面對五花八門的具體政策，有沒有統一的標準來衡量其蘊含的信息價值？”
下面我給出衡量一條信息價值的“金標準”，這些標準，是我從事多年的政府政策研究所總結出來的，非常適用於宏觀政策研究，也普遍適用於個股研究。在此我借鑒了中醫的哲學思想——“八綱”（陰陽、表里、虛實、寒熱），總結出一套用於信息含金量鑒定的標準。
標準一：治標還是治本？
通常一個政策出臺往往是為了解決某個問題，就像醫生每開藥方都是為了治療某個疾病一樣。中藥配方一般由君藥、臣藥、佐藥、使藥 四類藥物混合而成。君藥就是根治疾病的藥物，臣藥的作用是使得君藥威力大增，相當於加BUFF（不懂什麽叫buff的人去玩玩魔獸世界吧）。但是直接下猛藥，病人很可能由於身體虛弱而承受不住直接掛了，因此必須給他吃佐藥，先把身體調理好，佐藥的作用是中和君藥的毒性，或治愈其他並發癥。使藥的作用是引導主藥直達病竈，並協調各種藥物的作用。這種思想其實非常適合用來解決問題，任何的政策或措施，都屬於上述四類中的一種，面對政策，我們首先要做就是要：1、找出病根（問題的本質所在）；2、觀察政府下的藥方是哪一類（君臣輔佐）？3、根據不同的藥方評價其是否能真正解決問題。
例如央行搞什麽SLD？ABC？EFG？定向放水。這個頂多只能算是佐藥，是怕緊縮過度一下子把病人治死了。這種藥物根本無法治療“A股缺血癥”，因此只有不懂裝懂的經濟學磚家叫獸才把定向放水解讀為利好股市，實際上對股市一點影響都沒有。當前整個宏觀政策的主藥是“去產能”，只要這個主基調不變，大盤的走勢都會被壓縮在一個狹小空間里。
又例如今年的軍工行情爆發，源於成飛集成的暴漲。成飛集成的暴漲是一個引藥（催化劑），引爆了醞釀已久的軍工整合預期。其實在此之前，軍工板塊就已經萬事俱備，只欠東風。（習上臺後要掃清軍隊里的異己是主藥，習借軍工部門重組的契機來達到上述目的，因此軍工整合是臣藥，假如此時有個催化劑出來，必定會馬上引爆軍工概念）。
又例如樓市調控，我為何會在9月初就斷言政府必定會放開房貸政策？（詳見文章《對當前行情的深度剖析》）因為政府快把這病人治死了，所以他必須下“佐藥”，但既然只是佐藥，那麽用藥必定不會太猛，也不會反客為主把君藥的藥效全部抵銷了，因此對樓市今後的走勢我還是不樂觀。既然提到樓市，不妨多說幾句。高房價的根源是什麽？是土地供應被政府壟斷了，導致供應端缺貨。因此治療高房價的君藥其實就是通過土地改革允許農民自由出售其土地，自由更改土地的用途，但是這一劑藥太猛，一旦允許農民自由賣地，一夜間就會有幾億畝土地湧入樓市，樓市瞬間就會崩盤。溫家寶采取的調控措施是限購，限購是什麽？就是從需求端入手去治療病人，這僅僅相當於使用只使用了臣藥，但是病人的病竈在供應端，根本沒辦法藥到病除。1000萬套保障房雖然是從供應端入手解決問題，但是執行效果奇差，反而成了官員的福利房，因此對高房價頑疾也是杯水車薪。這屆政府做了什麽？農地流轉算是邁出了關鍵的一步，但目前這一步邁出太小，尚不足以對房價造成任何影響，但至少已經打破舊有法律的禁錮，這一劑是君藥。而全國房地產信息聯網、官員財產公示是從需求端入手，是臣藥。而放開限購是佐藥，以免把病人治死了。重新梳理地方財政，明確財權與事權。一方面減少地方政府對土地財政的依賴（推行土地改革時阻力就會變小），另一方面隔離樓市崩盤對地方財政的沖擊（將樓市崩盤對國民經濟的沖擊最小化）。因此這是一劑輔藥。
標準二：是虛還是實？
所謂虛實包含兩層意義，第一層是，此消息是坊間傳聞還是官方正式新聞。即此消息公布的場合很重要。
例如以下幾條信息，“傳聞明天要加息”“周小川在訪談節目中說還有加息空間”“央行公布從明天開始，加息！”上述消息的重要程度第三條>第二條>第一條。又例如你在股吧里看到“XX股莊家明天就要拉升”、你跟一個私募老大吃飯時他說“xx股要拉升了”，後者的含金量要比前者高。
第二層含義是此消息的具體內容是否詳盡？
假如公布的信息（政策）僅僅是一個很粗糙的框架，缺乏具體操作細節，又或者僅僅是對原有體系的小幅修改，那麽這條消息將被認定為“雷聲大雨點小”，含金量自然就會小很多。
例如政府工作報告中提到“完善退市制度”，由於缺乏具體內容和實施細節，人們無法展開聯想，必然無法對股市產生提振作用。又例如證監會發布《股市退市制度》，你要看看他里面的細節是否具備可操作性，假如都是“空、大、假”，那麽對股市也無法產生重大利好。例如這次依然沒能解決投資者索賠的問題（詞語表述含糊，根本沒操作性，根據標準二，此乃虛），上市公司違法成本依然十分低廉（根據標準一，此乃治標不治本的藥方），公布退市制度後，股市照樣跌。
信息重要性排列：有數量有質量>有質量沒數量>有數量沒質量>沒數量沒質量
標準三：是預料之中還是預料之外？
這一條在證券研究中非常關鍵，因為證券市場炒的就是預期。由於投資者會對事件進行預測，然後根據預測結果來買或賣，假如一個消息公布後，完全符合投資者的之前的預測，由於投資者早已料到，因此當前股價其實已經反映了該信息，就會出現“見光死”現象，出利好反而跌了。假如公布的消息跟大家之前預計的不一樣，就會對投資者行為產生巨大沖擊，股價會出現大幅上漲或下跌。
例如工商銀行公布業績，利潤增長20%，但是他的股價就是不漲，為什麽？因為他每年的利潤增長都穩定在20%左右，連小學生都能猜到他今年、明年、後年的利潤增長都是20%，這種利潤增長早就被現金流折現模型反映在當前股價中（即當前股價已經蘊含了工商銀行每年利潤增長20%的假設）。在什麽情況下工商銀行的股價才會大幅波動？例如他突然發布業績預虧，由於大家都沒料到，一下子就把投資者打蒙了，股價必然會暴跌。又或者他突然宣布業績增長200%，比大家預期高出一大截，則股價會迅速飆升。
又例如2013年6月1號的股票暴跌，是由於央媽突然收緊流動性造成的，當時根據慣例，到了季度考核時間，央行必定會放水給銀行幫他們度過難關，但是那一次央媽卻一反常態，堅決不餵奶，由於銀行沒有心理準備，之前並沒有儲備幹糧過冬，突然斷奶自然會引發搶錢潮，市場利率飆升，也直接把股市打趴了。
又例如公布加息，前幾次由於市場沒心理準備，沖擊力會大一點，後面由於大家都有心理準備了，對市場的心理影響力就會明顯降低。包括PMI、CPI、GDP等常規性數據也是，假如屬於大家預期之內，基本不會對股市造成影響，我最反感那些所謂的“首席（狗）經濟（屁）學家”整天拿著幾個經濟數據在那解讀來解讀去，不光對大家投資毫無幫助，還幹擾大家對行情的判斷。
標準四：是質變還是量變？
任何一個系統經過反複博弈後會處於一種均衡狀態，即所謂的陰陽平衡。此時輸入一個信息，會對這種平衡狀態造成影響，系統將重新尋求另一個平衡支撐點。就像天平一樣，原來兩邊處於平衡，此時你往其中一邊加幾根頭發，天平就會稍微往那邊傾斜，假如你加入的是10kG的砝碼，天平馬上就會徹底向那邊傾斜。而我們要做的事情就是：判斷新輸入的信息到底是鴻毛還是泰山。即判斷新輸入的信息是引起系統的量變還是質變。從零到一，從有到無是一種質變，往往會引起事物翻天覆地的變化。
例如中央從打壓經濟的主基調，變為刺激經濟的主基調（08年底就是這種情況），股市會暴漲。又例如日本首相@#&！突然宣布放棄已經持續了十多年的通縮政策，放言要引發通脹。由於日本股市所反應是10多年通縮的格局，現在突然說格局要發生變化，當前股價遠遠沒有反應新的格局，因此日本股市一路狂奔，幾個月就翻倍。
例如某家公司扭虧為盈、或之前業績都是不斷增長，突然發布業績預虧。這種就屬於質變。股價必然會大幅波動。
從1到2，從3到100則是量變。假如是量變，則需要評估其量的變化幅度，假如變化幅度太小，那麽對股價影響力幾乎為零，假如量的變化很大，往往會出現超預期（即符合標準三），股價也會發生大幅度波動（但強度和持久力不如質變）。
此外要註意壓倒駱駝的最後一根稻草，表面看起來，這根稻草只是一個小小的量變，但是由於之前就累積了巨大的量變，因此在這最後一根稻草時，系統發生了質變。這是量變跟質變的互相轉化過程。
例如，建100萬套保障房跟建1000萬套保障房，兩者的影響力是不一樣的。又例如央行放水3000億跟放水5000億基本沒差別，但是四萬億救市跟5000億救市就很不一樣了，關鍵是08年的四萬億不僅僅是數量上的巨大，而且他是表明了政府從打壓經濟全面轉向刺激經濟，這是一種質變。
跟我學炒股就像看齊達內踢球，是一種藝術般的享受。看完此貼後，大家都跟我走吧！
@今日話題 @方舟88 @不明真相的群眾
特別聲明：
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增長型獨家業務 ：中國民航信息網絡 投資之旅 TRENDALYSIS
http://trendalysis.blogspot.hk/2014/10/blog-post_24.html10月23日，恒指牛熊證的街貨比例是1.01，市場真正無方向。（數據來源：《分析之師》牛熊證街貨量分析）我選股向來不多理會恆指走勢，因為兩者的關連系數低，但想借『牛熊對峙』說明市場走向難以預測。投資選股作基礎分析固然重要，但由於時機不容易捉摸，重點不是選對或選錯股，而是風險管理(例如止蝕)。別說投資，就是有得溫書的考試，都不可能次次100分。所以，選股投資短期有失誤，屬預期之內的風險。要保留甚至提升回報，需要合適的機制。我理解止蝕離場或股價高峰回落後放手，都是不容易的事，要越過心理關口。可是，若無法控制風險，則難以預計勝出率並持盈保泰。學懂風險管理，是必經階段吧。
專訪今日頭條張一鳴：推薦引擎沒有讓信息變窄
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1119/147830.html2014世界互聯網大會今日在浙江烏鎮召開。騰訊科技在現場專訪了今日頭條創始人張一鳴。張一鳴在采訪中分享了今日頭條上線兩年多來取得的成績，目前累計安裝用戶達到1.8億，有近2000萬名日活躍用戶和1800萬月活躍用戶。
張一鳴還提到，今日頭條已經與5000多家媒體達成合作，幫助媒體變現，同時增加內容經營和廣告經營。在問及如何幫助傳統媒體變現時，張一鳴回答說，今日頭條通過網絡廣告聯盟的方式與部分媒體進行了合作，媒體也在廣告和服務上做了更多的嘗試。
此前，美聯社在騰訊網媒體高峰論壇上曾討論了機器人撰寫新聞的可行性。張一鳴表示，現在今日頭條也在財經、氣象等特定領域嘗試機器人寫作。不過目前他們主要在做另外兩件事，第一，把信息推薦得更好，滿足用戶獲取信息的需求;第二，把創作和變現平臺做得更好，滿足合作方媒體平臺。
當問及未來是否會上市時，張一鳴稱近日頭條短期內不會上市，目前公司主要以產品為主，正在大規模投入，因此也沒有取得規模性的利潤。
另外，由於此前融到的資金足夠充裕，今日頭條目前也沒有新一輪融資計劃。張一鳴表示，未來會不斷增加對產品基礎技術的投入。
以下為張一鳴采訪實錄：
主持人：各位網友大家好，這里是騰訊會客廳，我們在浙江烏鎮為大家做現場的報道，今天我們邀請到的是今日頭條的創始人張一鳴先生。今日頭條是一個以技術為推進的媒體，我們來問張先生幾個問題。第一，張先生先為我們介紹一下今日頭條最新的運營情況，包括它的活躍用戶。
張一鳴：今日頭條從上線兩年多以來，目前累計有1.8億安裝用戶，近2000萬日活躍用戶和1800萬月活躍用戶。
主持人：現在營收情況怎麽樣?
張一鳴：不方便特別詳細的發布，但已經達到我們的預期，然後進展也良好。
主持人：今日頭條現在在盈利模式上有沒有新的想法和新的發展方向呢?
張一鳴：我們的盈利模式一直都比較簡單清晰。今日頭條和其它閱讀類產品不一樣，它從第一天上線以來，就沒有一秒鐘放過這個單頁廣告，也沒有做過其它主打用戶閱讀、或者遊戲應用等方式。我們主要為用戶推薦有商業價值的信息和信息流的廣告。我們在嘗試不同類型的行業在信息流下的導向，所以從目前來看，這也符合我們的預期，所以營收情況一直都在保持穩定的增長，還是比較良好的。
主持人：還有今日頭條是一個個性化的推薦引擎，為每個讀者推薦他最感興趣的新聞，然後也有人擔心，這種個性化的推薦，會不會讓受眾的信息渠道變得更加狹窄。今日頭條在這個問題上有沒有新的解讀方法?
張一鳴：其實這個問題的本質在於人們對推薦引擎抱有非常高的期待。當我們使用傳統新聞客戶端時，我們不覺得它讓我們的信息渠道變窄，但對於推薦引擎卻產生了這樣的憂慮。
其實我覺得新聞客戶端反而讓我信息變得挺窄的，基本上我以前看的很多都是利比亞、巴基斯坦的新聞。其實不僅是變窄的問題，傳統新聞客戶端首先不符合用戶興趣，其次也不寬。為什麽呢?它總是報道可能是一個主編的想法，喜歡什麽東西，所以傾向性和關註領域非常明顯。回到推薦引擎，大家對它的期望就會提高很多，當然我覺得這個期望是對的，是好的。
推薦引擎，如果從過去來看，確實有優先訪問用戶感興趣的內容。其實它是在平衡三樣東西，一個是從歷史來推斷，挑選用戶最感興趣、最關心的話題;其次，公共話題，即公共關心的內容，這些內容你可能不感興趣，但別人提到時，你不能說不知道;第三類，其實是我們在重點發展的個性化內容。
人和人之間是存在放化的，社交性是放化的一種。所謂放化，指的是有共性的人之間傳遞的話。進一步解釋，我們有共同朋友，有共同的地理位置，共同的職業背景，共同的就業公司，它們也是一種共性。
社交是放化的一種重要途徑，它也是我們現在重點在做的內容。目前我們也取得了很明顯的效果，看到多樣性提高之後，用戶時長、留存都有了不錯的進步。對於不了解技術的人，他會說個性化只是根據用戶的行為推薦內容，這其實是不對的。因為首先根據用戶的行為推薦內容其實是會偏窄的;第二，數據量也不夠。其實人人為我，我為人人，大家為大家推薦。所以好的推薦系統，用的人越多越好用，用得越久越好用，它會幫助你做信息拓展。
主持人：就是推薦算法會越來越聰明。
張一鳴：對，因為系統知道可能一個喜歡家居的人，後來可能會喜歡旅遊，那麽喜歡看備孕的人，可能以後會繼續看育兒，它會統計到不同人群的興趣變遷。跟你信息相似的人，或者跟你有社交關系的人，或者跟你有共同職業背景的人，興趣的變遷途徑、路徑，也是衡量你的路徑，有助於信息探索。所以我們內部有一個研究方向，專門做興趣探索。
主持人：現在對用戶的分析需要一些數據基礎，這個數據從哪兒來呢?
張一鳴：數據主要是用戶自己的行為數據。
主持人：通過他們在今日頭條上的行為?
張一鳴：對，只在這個平臺上，數據已經很豐富了。另外，我們跟各種社交網站也有很多合作。如果用戶用微博帳號登錄，系統也會進行信息的探。除此之外，我們跟其它產品也會再做一些合作。但目前數據積累還是以內部為主。
主持人：你剛才說以後還會以用戶地理位置進行一些個性推薦，上次參加騰訊網媒峰會時，一位國外朋友說，以後基於地理位置會是一個很大的發展方向。你怎麽看?
張一鳴：對，場景。地理位置只是一種場景，其實地理位置是場景，天氣、時間也是場景。場景不同，想看的內容也是不一樣的。你現在打開今日頭條，在這個地點刷新的話，世界互聯網大會的內容應該會更多一些。場景是重要的推薦特征。
這個場景甚至包括你是用3G、4G，還是2G上網。
主持人：會清晰到設備嗎?
張一鳴：會。比如說你處在大屏、高帶寬的場景下，你更願意看到大圖的內容，多圖的內容。
主持人：現在今日頭條已經做到精細化的推薦嗎?
張一鳴：是的，如果你在2G網絡下，給你推薦大圖、多圖的內容，你可能就會很生氣，因為它很費帶寬。人、信息、場景等各種緯度，層次的組合，將來能夠幫助用戶發現信息，還能有很大的提升。
主持人：今日頭條這種以技術為核心的媒體產品，在誕生的時候，曾和一些跟傳統媒體有過爭論。您現在在和傳統媒體合作的過程中，有沒有覺得有什麽方法，讓兩種類型的媒體實現共贏呢?
張一鳴：到目前為止，我們可能是移動端合作媒體最多的產品了，我們跟5000多家媒體機構達成合作。我們不直接生產內容，但我覺得我們要更好的跟生產內容的媒體做好溝通合作，包括流量的分發和變現的支持。今年我們加快了對變現支持的工作，也加多了流量分發的工作，讓媒體在平臺上對用戶有擁有感。我們讓用戶成為媒體的粉絲，增加了經營功能，增加了廣告經營的權限，這些都大大改善了我們和媒體的關系。現在在移動端，我們是合作最廣泛的產品了。
主持人：你剛才說幫助傳統媒體變現，它通過什麽途徑實現的呢?
張一鳴：網絡廣告聯盟的方式，我們也和一些媒體合作，他們在做更多的嘗試，比如通過廣告、服務。現在我們更多做這方面的合作。
主持人：有沒有具體的案例可以介紹一下?
張一鳴：這些嘗試可能不算非常典型的，比如說有些金融媒體，他們除了報道金融知識，還可以推介產品。比如目前平臺上有個時尚媒體帳號，它在撰寫時尚內容的同時，還在推薦時尚品牌產品，效果也挺好的。我覺得這些都算不錯的嘗試。
主持人：那現在今日頭條還是以作為推薦的引擎，未來現在在國內，像美國美聯社也在嘗試用機器人寫作，在今日頭條積累了很多用戶興趣的基礎上，未來會不會考慮通過數據的分析進行機器化的信息生產?
張一鳴：對，機器人寫作，我們是覺得在特定領域是可以的，在財經、股票，在氣象，這些是可以的。但是非常有創意性的內容創作是不行的，我覺得最有觀點的，最有閃耀思想的內容還必須是人創作的。機器生產內容，更多的是把一個原始的信息轉化成既有一篇可讀性的內容，它更多是格式的轉換。它並不能夠有更複雜觀點的提煉，或者更複雜實時的組織。因為機器還做不到這一點，那我覺得那部分更多的是一些特定領域，格式化信息，把它變成可讀性好的信息。
主持人：那在這些特定領域上，其實今日頭條相對其它媒體是有一個數據積累的優勢，未來會不會有這方面的嘗試?
張一鳴：我們現在會做這個嘗試，其實我們在氣象上就做一些嘗試，我們會做一些嘗試，但我們覺得這還不是目前最高的，目前最高的還是兩件事情。第一，把信息推薦得更好，滿足用戶獲取信息的需求。另外，把創作和變現平臺做得更好，滿足合作方媒體平臺。我們現在叫“頭條號”，把頭條號的平臺創作跟變現支持得更好，讓創作內容的人創作更多更好的內容，我覺得就是這兩方面。
主持人：然後今日頭條現在用戶增長速度也很快，營收情況也在穩步的增長，那你有沒有考慮過今日頭條會不會獨立上市?或者說有沒有一個上市的計劃表?
張一鳴：對，因為我們就是一個獨立的公司，所以不存在獨立上市，上市就是上市，沒有說獨立上市。然後我們覺得上市是從一個私人公司變公眾公司的途徑，這肯定是未來某一個時間內要考慮的事情。但是我們在這個事情上不是特別急迫，我們覺得如何有利於把事情做好，把產品做好，如何有利於服務廣大用戶，這是最重要的。所以在這個事情上，我們覺得如果時機合適了，並且這也會占用很多精力。如果時機合適了，並且我們精力允許，我們會考慮這個事情，但不是特別急迫，所以在短期應該是不會的。
主持人：短期是指三到五年嗎?
張一鳴：那不會，這個短期應該更短一些，短期應該不會，那更長時間的話，我覺得根據公司狀況。
主持人：其實我有一個自己比較好奇的問題，今日頭條現在有多少名員工，其中程序員做這種搜索引擎優化的有多少，占其中多少比例?
張一鳴：就推薦引擎優化，我們大概有50%的員工是直接跟產品技術，直接為產品技術服務的，然後剩下的是其它職能單位。員工是一直快速的增長，然後有幾百個人目前，三百多個人，還在快速的增長。然後我們在產品基礎技術的投入上，還會不斷的增大。
主持人：現在2014年馬上就要過去了，今日頭條在2015年有什麽大概的發展方向，或者遠景呢?
張一鳴：今日頭條的遠景其實一直都沒變，用通俗的話說，我們希望幫助越來越多的用戶消除“早知道就好了”的感慨。用最完整的表述，那就是，我們希望幫助用戶更有效的發現有價值的信息。我們現在做的工作，無論是內容合作、鼓勵平臺上的人創造內容、還有支持更多特征的推薦，都是為了讓用戶發現更多信息，讓信息更早地抵達用戶，消除“早知道就好了”的感慨。我覺得從創立到現在，這個一直都簡單且清晰的。
主持人：也就是說今日頭條在未來還是繼續以做好這個產品為中心。
張一鳴：對，其它的事情，無論上市還是其它的商業變現，我都覺得是其次的。
主持人：現在今日頭條實現盈利了嗎?
張一鳴：我們還在大規模的投入，因為投入在持續增加，所以還沒有規模性的利潤。
主持人：您前不久也融了一大筆錢，現在有沒有新一輪的融資計劃?
張一鳴：暫時沒有。資金還很充足。
主持人：好的，謝謝張總。今天對張總的訪問就到這里，也感謝讀者朋友的陪伴。
張一鳴：謝謝。
專訪今日頭條張一鳴：推薦引擎沒有讓信息變窄
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1119/147830.html2014世界互聯網大會今日在浙江烏鎮召開。騰訊科技在現場專訪了今日頭條創始人張一鳴。張一鳴在采訪中分享了今日頭條上線兩年多來取得的成績，目前累計安裝用戶達到1.8億，有近2000萬名日活躍用戶和1800萬月活躍用戶。
關於外界對今日頭條推薦引擎讓人們“信息渠道變窄”的擔憂，張一鳴表示，這個問題的本質是人們對推薦引擎抱有非常高的期望。在他看來，推薦引擎其實平衡了三樣東西：用戶的興趣、公共話題以及人與人之間的“放化”話題。張一鳴說，所謂放化，是一種共性，是有共性的人之間傳遞的話。社交是放化的一種重要途徑，張一鳴表示，在采用推薦引擎之後，他們取得了非常明顯的效果，“我們看到多樣性提高之後，用戶的時長、用戶的留存都會有很好的進展”。
張一鳴還提到，今日頭條已經與5000多家媒體達成合作，幫助媒體變現，同時增加內容經營和廣告經營。在問及如何幫助傳統媒體變現時，張一鳴回答說，今日頭條通過網絡廣告聯盟的方式與部分媒體進行了合作，媒體也在廣告和服務上做了更多的嘗試。
此前，美聯社在騰訊網媒體高峰論壇上曾討論了機器人撰寫新聞的可行性。張一鳴表示，現在今日頭條也在財經、氣象等特定領域嘗試機器人寫作。不過目前他們主要在做另外兩件事，第一，把信息推薦得更好，滿足用戶獲取信息的需求;第二，把創作和變現平臺做得更好，滿足合作方媒體平臺。
當問及未來是否會上市時，張一鳴稱近日頭條短期內不會上市，目前公司主要以產品為主，正在大規模投入，因此也沒有取得規模性的利潤。
另外，由於此前融到的資金足夠充裕，今日頭條目前也沒有新一輪融資計劃。張一鳴表示，未來會不斷增加對產品基礎技術的投入。
以下為張一鳴采訪實錄：
主持人：各位網友大家好，這里是騰訊會客廳，我們在浙江烏鎮為大家做現場的報道，今天我們邀請到的是今日頭條的創始人張一鳴先生。今日頭條是一個以技術為推進的媒體，我們來問張先生幾個問題。第一，張先生先為我們介紹一下今日頭條最新的運營情況，包括它的活躍用戶。
張一鳴：今日頭條從上線兩年多以來，目前累計有1.8億安裝用戶，近2000萬日活躍用戶和1800萬月活躍用戶。
主持人：現在營收情況怎麽樣?
張一鳴：不方便特別詳細的發布，但已經達到我們的預期，然後進展也良好。
主持人：今日頭條現在在盈利模式上有沒有新的想法和新的發展方向呢?
張一鳴：我們的盈利模式一直都比較簡單清晰。今日頭條和其它閱讀類產品不一樣，它從第一天上線以來，就沒有一秒鐘放過這個單頁廣告，也沒有做過其它主打用戶閱讀、或者遊戲應用等方式。我們主要為用戶推薦有商業價值的信息和信息流的廣告。我們在嘗試不同類型的行業在信息流下的導向，所以從目前來看，這也符合我們的預期，所以營收情況一直都在保持穩定的增長，還是比較良好的。
主持人：還有今日頭條是一個個性化的推薦引擎，為每個讀者推薦他最感興趣的新聞，然後也有人擔心，這種個性化的推薦，會不會讓受眾的信息渠道變得更加狹窄。今日頭條在這個問題上有沒有新的解讀方法?
張一鳴：其實這個問題的本質在於人們對推薦引擎抱有非常高的期待。當我們使用傳統新聞客戶端時，我們不覺得它讓我們的信息渠道變窄，但對於推薦引擎卻產生了這樣的憂慮。
其實我覺得新聞客戶端反而讓我信息變得挺窄的，基本上我以前看的很多都是利比亞、巴基斯坦的新聞。其實不僅是變窄的問題，傳統新聞客戶端首先不符合用戶興趣，其次也不寬。為什麽呢?它總是報道可能是一個主編的想法，喜歡什麽東西，所以傾向性和關註領域非常明顯。回到推薦引擎，大家對它的期望就會提高很多，當然我覺得這個期望是對的，是好的。
推薦引擎，如果從過去來看，確實有優先訪問用戶感興趣的內容。其實它是在平衡三樣東西，一個是從歷史來推斷，挑選用戶最感興趣、最關心的話題;其次，公共話題，即公共關心的內容，這些內容你可能不感興趣，但別人提到時，你不能說不知道;第三類，其實是我們在重點發展的個性化內容。
人和人之間是存在放化的，社交性是放化的一種。所謂放化，指的是有共性的人之間傳遞的話。進一步解釋，我們有共同朋友，有共同的地理位置，共同的職業背景，共同的就業公司，它們也是一種共性。
社交是放化的一種重要途徑，它也是我們現在重點在做的內容。目前我們也取得了很明顯的效果，看到多樣性提高之後，用戶時長、留存都有了不錯的進步。對於不了解技術的人，他會說個性化只是根據用戶的行為推薦內容，這其實是不對的。因為首先根據用戶的行為推薦內容其實是會偏窄的;第二，數據量也不夠。其實人人為我，我為人人，大家為大家推薦。所以好的推薦系統，用的人越多越好用，用得越久越好用，它會幫助你做信息拓展。
主持人：就是推薦算法會越來越聰明。
張一鳴：對，因為系統知道可能一個喜歡家居的人，後來可能會喜歡旅遊，那麽喜歡看備孕的人，可能以後會繼續看育兒，它會統計到不同人群的興趣變遷。跟你信息相似的人，或者跟你有社交關系的人，或者跟你有共同職業背景的人，興趣的變遷途徑、路徑，也是衡量你的路徑，有助於信息探索。所以我們內部有一個研究方向，專門做興趣探索。
主持人：現在對用戶的分析需要一些數據基礎，這個數據從哪兒來呢?
張一鳴：數據主要是用戶自己的行為數據。
主持人：通過他們在今日頭條上的行為?
張一鳴：對，只在這個平臺上，數據已經很豐富了。另外，我們跟各種社交網站也有很多合作。如果用戶用微博帳號登錄，系統也會進行信息的探。除此之外，我們跟其它產品也會再做一些合作。但目前數據積累還是以內部為主。
主持人：你剛才說以後還會以用戶地理位置進行一些個性推薦，上次參加騰訊網媒峰會時，一位國外朋友說，以後基於地理位置會是一個很大的發展方向。你怎麽看?
張一鳴：對，場景。地理位置只是一種場景，其實地理位置是場景，天氣、時間也是場景。場景不同，想看的內容也是不一樣的。你現在打開今日頭條，在這個地點刷新的話，世界互聯網大會的內容應該會更多一些。場景是重要的推薦特征。
這個場景甚至包括你是用3G、4G，還是2G上網。
主持人：會清晰到設備嗎?
張一鳴：會。比如說你處在大屏、高帶寬的場景下，你更願意看到大圖的內容，多圖的內容。
主持人：現在今日頭條已經做到精細化的推薦嗎?
張一鳴：是的，如果你在2G網絡下，給你推薦大圖、多圖的內容，你可能就會很生氣，因為它很費帶寬。人、信息、場景等各種緯度，層次的組合，將來能夠幫助用戶發現信息，還能有很大的提升。
主持人：今日頭條這種以技術為核心的媒體產品，在誕生的時候，曾和一些跟傳統媒體有過爭論。您現在在和傳統媒體合作的過程中，有沒有覺得有什麽方法，讓兩種類型的媒體實現共贏呢?
張一鳴：到目前為止，我們可能是移動端合作媒體最多的產品了，我們跟5000多家媒體機構達成合作。我們不直接生產內容，但我覺得我們要更好的跟生產內容的媒體做好溝通合作，包括流量的分發和變現的支持。今年我們加快了對變現支持的工作，也加多了流量分發的工作，讓媒體在平臺上對用戶有擁有感。我們讓用戶成為媒體的粉絲，增加了經營功能，增加了廣告經營的權限，這些都大大改善了我們和媒體的關系。現在在移動端，我們是合作最廣泛的產品了。
主持人：你剛才說幫助傳統媒體變現，它通過什麽途徑實現的呢?
張一鳴：網絡廣告聯盟的方式，我們也和一些媒體合作，他們在做更多的嘗試，比如通過廣告、服務。現在我們更多做這方面的合作。
主持人：有沒有具體的案例可以介紹一下?
張一鳴：這些嘗試可能不算非常典型的，比如說有些金融媒體，他們除了報道金融知識，還可以推介產品。比如目前平臺上有個時尚媒體帳號，它在撰寫時尚內容的同時，還在推薦時尚品牌產品，效果也挺好的。我覺得這些都算不錯的嘗試。
主持人：那現在今日頭條還是以作為推薦的引擎，未來現在在國內，像美國美聯社也在嘗試用機器人寫作，在今日頭條積累了很多用戶興趣的基礎上，未來會不會考慮通過數據的分析進行機器化的信息生產?
張一鳴：對，機器人寫作，我們是覺得在特定領域是可以的，在財經、股票，在氣象，這些是可以的。但是非常有創意性的內容創作是不行的，我覺得最有觀點的，最有閃耀思想的內容還必須是人創作的。機器生產內容，更多的是把一個原始的信息轉化成既有一篇可讀性的內容，它更多是格式的轉換。它並不能夠有更複雜觀點的提煉，或者更複雜實時的組織。因為機器還做不到這一點，那我覺得那部分更多的是一些特定領域，格式化信息，把它變成可讀性好的信息。
主持人：那在這些特定領域上，其實今日頭條相對其它媒體是有一個數據積累的優勢，未來會不會有這方面的嘗試?
張一鳴：我們現在會做這個嘗試，其實我們在氣象上就做一些嘗試，我們會做一些嘗試，但我們覺得這還不是目前最高的，目前最高的還是兩件事情。第一，把信息推薦得更好，滿足用戶獲取信息的需求。另外，把創作和變現平臺做得更好，滿足合作方媒體平臺。我們現在叫“頭條號”，把頭條號的平臺創作跟變現支持得更好，讓創作內容的人創作更多更好的內容，我覺得就是這兩方面。
主持人：然後今日頭條現在用戶增長速度也很快，營收情況也在穩步的增長，那你有沒有考慮過今日頭條會不會獨立上市?或者說有沒有一個上市的計劃表?
張一鳴：對，因為我們就是一個獨立的公司，所以不存在獨立上市，上市就是上市，沒有說獨立上市。然後我們覺得上市是從一個私人公司變公眾公司的途徑，這肯定是未來某一個時間內要考慮的事情。但是我們在這個事情上不是特別急迫，我們覺得如何有利於把事情做好，把產品做好，如何有利於服務廣大用戶，這是最重要的。所以在這個事情上，我們覺得如果時機合適了，並且這也會占用很多精力。如果時機合適了，並且我們精力允許，我們會考慮這個事情，但不是特別急迫，所以在短期應該是不會的。
主持人：短期是指三到五年嗎?
張一鳴：那不會，這個短期應該更短一些，短期應該不會，那更長時間的話，我覺得根據公司狀況。
主持人：其實我有一個自己比較好奇的問題，今日頭條現在有多少名員工，其中程序員做這種搜索引擎優化的有多少，占其中多少比例?
張一鳴：就推薦引擎優化，我們大概有50%的員工是直接跟產品技術，直接為產品技術服務的，然後剩下的是其它職能單位。員工是一直快速的增長，然後有幾百個人目前，三百多個人，還在快速的增長。然後我們在產品基礎技術的投入上，還會不斷的增大。
主持人：現在2014年馬上就要過去了，今日頭條在2015年有什麽大概的發展方向，或者遠景呢?
張一鳴：今日頭條的遠景其實一直都沒變，用通俗的話說，我們希望幫助越來越多的用戶消除“早知道就好了”的感慨。用最完整的表述，那就是，我們希望幫助用戶更有效的發現有價值的信息。我們現在做的工作，無論是內容合作、鼓勵平臺上的人創造內容、還有支持更多特征的推薦，都是為了讓用戶發現更多信息，讓信息更早地抵達用戶，消除“早知道就好了”的感慨。我覺得從創立到現在，這個一直都簡單且清晰的。
主持人：也就是說今日頭條在未來還是繼續以做好這個產品為中心。
張一鳴：對，其它的事情，無論上市還是其它的商業變現，我都覺得是其次的。
主持人：現在今日頭條實現盈利了嗎?
張一鳴：我們還在大規模的投入，因為投入在持續增加，所以還沒有規模性的利潤。
主持人：您前不久也融了一大筆錢，現在有沒有新一輪的融資計劃?
張一鳴：暫時沒有。資金還很充足。
主持人：好的，謝謝張總。今天對張總的訪問就到這里，也感謝讀者朋友的陪伴。
張一鳴：謝謝。
獐子島巨虧8億元：大批機構或提前知道絕收信息
來源: http://wallstreetcn.com/node/211399本文來源《財經》，作者李勇 高勝科 曲艷麗，授權華爾街見聞發布。
最近一個月來，獐子島深陷業績巨虧的爭議之中。
10月31日，該公司三季度業績顯示巨虧，消息如同深水炸彈，讓市場久久不能平靜。多達8.12億元的損失，銷蝕了公司此前三年的利潤總和，最令外界生疑的是，公司將業績巨虧的肇因，歸結於深海冷水團異動的天災。
不少投資者想起，此前A股農業上市公司頻發業績造假的歷史，因此迅速將獐子島與藍田股份聯系在一起。
在解釋這起所謂“黑天鵝事件”時，獐子島搬出科研機構的環境監測數據以及會計師事務所對絕收情況的監盤結果監測數據，試圖說服投資者相信這的確是一起天災。
深海養殖的無法查證，讓這起事件真相不明，缺乏權威機構的調查取證也讓投資者疑團滿腹，誰能推動調查或給出冷水團災害的真相？
雖然獐子島將絕收歸咎於天災，但據《財經》記者調查，事實遠不止如此。冷水團異動背後確有人為因素導致的重大失誤，獐子島並未如實全面披露。
另據《財經》記者了解，監管層正在調查圍繞獐子島利空信息可能涉及的內幕交易嫌疑。到三季度末，大批機構投資者撤離了獐子島，這些機構是否提前知道了絕收信息，是監管部門調查的重點。
冷水團突襲疑雲
獐子島是一家主營水產養殖、加工、貿易的上市公司。2006年登陸A股，此後利潤一直不錯。因其產業模式獨特，也是水產養殖業的名片，2008年其股價一度超過百元。
但就在10月14日，獐子島突然宣布停牌，公告稱擬披露與底播增殖海域的重大事項。半個月後，獐子島披露，2011年底播海域為119.1萬畝、2012年底播海域為29.56萬畝的蝦夷扇貝，因受冷水團異動導致的自然災害影響，蝦夷扇貝近乎絕收。
蝦夷扇貝為獐子島的主營產品，今年三季度正是2011年底播種的蝦夷扇貝的收獲季節，沒想到竟然沒有收成。由此三季度獐子島巨虧8.12億元，市場嘩然。
投資者最為不滿的是，在此之前，獐子島從未披露過底播的蝦夷扇貝長勢不利的信息。獐子島公司稱，在今年4月至5月，公司進行抽檢時，上述底播的蝦夷扇貝生長情況尚且良好。
短短幾個月，即將收獲的蝦夷扇貝突然受冷水團影響近乎絕收，這讓市場難以相信。
所謂冷水團，是指與周緣水體相比，以溫度低、鹽差小為其主要水文特征的水體。
據多位海洋專家介紹，冷水團異動帶來的水溫驟變，確實能對海產養殖帶來影響及危害，但相關人士稱，該情況此前並不常見。
獐子島公司一位內部人士告訴《財經》記者，冷水團此前一直被獐子島公司當作利好宣傳，認為冷水團到來後，水溫降低會讓扇貝的品質更好，但現在一個以往被認為利好的因素，卻變成了事件的肇因。
目前尚未有權威機構能夠說明，冷水團對蝦夷扇貝養殖的影響程度。
被獐子島認為是科學依據的，是與其有長期合作關系的中科院海洋所出具的一份會議紀要。
該會議紀要稱，今年1月至8月，受冷水團異動影響，獐子島海域水溫波動幅度加大，由此影響了蝦夷扇貝的適溫生長期和餌料的生長。
獐子島董秘孫福君表示，結合中科院海洋所對相關海域的監測數據及蝦夷扇貝存量的抽測，公司判定蝦夷扇貝近乎絕收的主因是自然災害。
冷水團的突襲，不僅讓投資者意外，就連獐子島居民也感吃驚，多位獐子島上的居民告訴《財經》記者，他們在島上生活以來，從未聽說過冷水團。
中科院海洋研究所研究員鄒景忠表示，此前鮮有冷水團導致扇貝等海產品大面積死亡的案例，根據國內目前的研究與監測，冷水團主要集中在黃海中部，大連長海縣地處黃海北部，非冷水團高發區域。而東海、南海等更是很少能見到冷水團。
中科院海洋所的監測數據顯示，獐子島海域水溫與往年相比波動幅度加大。
但這並不足以說明水溫的變化會導致蝦夷扇貝的大量死亡。在市場的質疑之下，中科院海洋所有關人員在接受媒體采訪時也稱，會議紀要只是對蝦夷扇貝減產進行了幾種可能性分析，當時並不知曉蝦夷扇貝已經絕收。
受訪的專家認為，獐子島公司僅憑中科院海洋所的會議紀要就認為，是自然災害導致了蝦夷扇貝的大量死亡過於武斷，建議對死亡的扇貝殼進行權威的調查鑒定。
一位要求匿名的海洋專家表示，什麽樣的自然條件和環境因素造成了水生物及海產品的死亡，只有國家法定的、有鑒定資質的機構才能做出結論並作為調查依據。中科院海洋所並沒有調查資質。獐子島不能以此作為判定自然災害的重要依據。
中科院海洋所綜合處人士告訴《財經》記者，中科院海洋所是做科學研究的，至於鑒定資質的問題，他並不清楚。
一位基金公司人士對《財經》記者表示，獐子島這類公司所說虛實根本無法去核查，不可能派研究員深入海底去核實。如果事態發展嚴重，不排除通過法律的手段追究公司責任。這家基金公司三季度持倉獐子島股票，收益必會受到此次事件的影響。
所謂天災的疑團，隨著記者在獐子島的調查，呈現出了不為人知的一面。
雙面獐子島
60歲的鄭起(化名)正在海邊編織著漁網，望著眼前的大海，感慨命運多變。
他在上世紀80年代就成為國家漁業部門認定的船長，一直活躍在他土生土長的海域。如今，他沒有了自己的船只，閑時只能織漁網，割海草。
鄭起的命運和獐子島公司的上市交織在一起。1998年，大連獐子島漁業集團有限公司成立，這一年，鄭起被不允許在公司確權的海域打魚，他遠赴西非打魚。
2001年4月，有限公司變更為股份公司，獐子島的上市步伐逐步加快。2002年6月，時任獐子島鎮委書記吳厚剛辭去公職，擔任獐子島董事長。
2005年，熟悉獐子島海域的鄭起重新回來了。但他的船只能開得越來越遠，因為獐子島公司的確權海域越來越大。最終，在2012年，他將船只賣給了公司，因為太遠的海域實在太危險了。
“現在想來心哇涼哇涼的”，鄭起說，這片海域好像成為了吳厚剛和那些高管的，雖然島民名義上是股東，但一年分不了幾個錢。島民每人擁有獐子島股票6000股，但這6000股只是受益權，並不能上市交易，每年能獲得大約1400元的分紅。
據當地人介紹，與獐子島同屬長海縣的另外幾個島嶼，個體戶都可參與海域的確權。如海洋島島民依靠確權海域培育蝦夷扇貝苗種，收入較為可觀，而獐子島的苗種培育全由獐子島公司壟斷，個體戶不允許自己育苗。
一位與獐子島政府有較多接觸的人士說，在獐子島上市後，外界傳言獐子島每家每戶有資產上百萬元，事實並非如此。獐子島居民從獐子島公司和政府獲得的收益並不多，一部分為每年約1400元的分紅，另一部分為政府按照年齡給予的每個人2000元至4000元的臨時生活補貼。
與普通島民不同，吳厚剛無疑是獐子島上市的最大獲利者，他在上市之初即獲得獐子島公司10%的股權，持股比例僅次於長海縣獐子島投資發展中心和長海縣獐子島褡褳經濟發展中心兩家集體企業。在公司上市後，他一度進入福布斯富豪榜。
由於獐子島公司從成立一直是鄉鎮所有，早在1995年，擔任獐子島鎮副鎮長的吳厚剛就兼任獐子島前身公司的副總經理，1996年升為獐子島鎮鎮長兼公司總經理，至今掌控公司近20年。
吳厚剛兄弟三人，吳厚剛排行老二，大哥吳厚敬、弟弟吳厚記，當地人稱，“吳敬、吳剛、吳記”。據島民稱，吳厚剛工作能力頗強，特別是管理集體企業時，較為強硬。“獐子島的工作，換了吳厚剛，別人還真做不了。”獐子島一位老黨員說。
上述人士說，吳厚剛在獐子島有極高的地位。很多居民有家庭成員在獐子島公司上班，因擔心工作飯碗，不敢公開提出與吳厚剛相左的意見。
吳厚剛諸多親屬也在公司擔任要職。
《財經》記者查閱到，在2011年獐子島公布的股權激勵計劃名單中，出現了養殖事業二部總經理吳厚敬、養殖事業一部總經理助理吳厚記、榮成食品有限公司總經理劉強、大長山島分公司經理劉鋒。這四人分別是吳厚剛的哥哥、弟弟、外甥和妻弟。
在當地島民看來，在這樣的公司體系中，上市公司的經營缺乏有力的監督，這也為2011年收購蝦夷扇貝苗種時爆發的造假事件埋下了伏筆。
不過孫福君表示，獐子島鎮近1.5萬人口是公司的股東，有的還是公司的員工，他們可以對苗種收購、底播這一過程進行監督。
購苗受賄埋隱患
2011年的那場購苗受賄風波，被很多輿論認為是造成此次蝦夷扇貝大幅減產的主因之一。
蝦夷扇貝的養殖，首先要將培育好的扇貝苗，由人工撒播到指定海域，待三年生長期後，蝦夷扇貝成熟，再由人工捕撈。
這期間，由人工對海底的生態情況進行定期監測，如果發現有影響蝦夷扇貝生長的異常生態變化，可以提前進行捕撈以減少損失。這些異常變化通常是指水溫和蝦夷扇貝的餌料等。
在上述環節中，除了冷水團等自然因素，底播苗種的質量也是影響產量的重要因素。
2011年獐子島底播的蝦夷扇貝苗種，對外采購占比90%。
苗種主要來源於海洋島、大長山島等諸多養殖戶。從2011年起，吳厚剛之弟吳厚記負責海洋島苗種的收購，而海洋島是獐子島蝦夷扇貝苗種的主要來源地之一。
2012年3月28日，獐子島公司有員工因為在底播苗種收購過程中收受賄被舉報，隨後被長海縣公安局立案。
據接近此案的人士告訴《財經》記者，因為此事，一位在海洋島收購苗種的會計獲刑，他獲刑的原因是收受了養殖戶的賄賂，會計最終因此獲刑五年。
當時養殖戶行賄的原因是，負責收購苗種的公司人員會對養殖戶的苗種進行抽檢，抽檢的內容包括扇貝苗的大小規模以及成活率，由於一批扇貝苗種不會全部檢查，被抽檢的幾箱扇貝苗如何被記錄質地對於養殖戶非常重要。
由於扇貝苗種被收購清點後，為了保證存活率會及時投入海底，這樣即使苗種質量造假也很難留下證據。
上述人士表示，收購苗種牽涉眾多環節，只憑一個會計並不能完成造假鏈條，他只是負責記賬的，具體記多少，恐怕還需要更高層領導同意。
一位參與了2011年底播扇貝苗的獐子島員工私下告訴《財經》記者，在他參與底播的那次，發現裝扇貝苗的箱子里有大量的雜質，真正的扇貝苗目測達不到50%。他說，因為負責收購苗種的是董事長的弟弟吳厚記，員工對於扇貝苗的質量問題並不敢公開議論。
《財經》記者欲就此事向吳厚剛求證，但未獲回應。
公司董事會秘書孫福君表示，當時有人向公司舉報投苗不足，然後公司向司法機關進行了舉報。吳厚記在2012年離開公司，受到了內部處理，他在收苗和播苗上負有管理責任。
2011年投入苗種數量不足和質量不高，被很多島上居民認為是造成今年絕收的直接原因。
不過，孫福君表示，由於在底播苗種時開放程度高、參與者眾多，一些員工還是公司的股東，員工為了自己的利益著想，不會放任投苗造假不管，出現嚴重的投苗造假現象是不可能的。
獐子島公開稱自投苗後，公司每年有兩次定期抽檢，但除2012年提及春季抽檢蝦夷扇貝長勢良好外，並無具體數據，公司董秘孫福君表示不方便提供數據明細。
島民的不滿在於，公司在處理2011年投苗不足一事上不夠透明，被移交司法的只是普通員工。對於吳厚記等人是如何處理的，島民並不知情。
內幕交易嫌疑
在業績巨虧和市場強烈質疑的重壓之下，11月17日，公司通過決議撤回了此前7月份臨時股東大會通過的非公開發行股票議案。這讓本就資金鏈緊張的獐子島公司雪上加霜。
但獐子島面臨的問題不止於此。
《財經》記者獨家獲悉，證監會稽查總隊正在就獐子島停牌前夕，市場各方是否存在內幕交易問題進行核查。目前，稽查總隊人員正在各地進行大量調查取證。
在10月31日披露冷水團事件之前，獐子島公司在10月14日進行了停牌。
在停牌之前，未有任何關於蝦夷扇貝大量死亡的消息公開披露。而在獐子島停牌之前，有大量機構出逃。
根據同花順統計顯示，截至6月30日，持有獐子島公司股票的機構數量為93家，但到了9月30日，機構數量銳減至17家。
長海縣一位漁業監管部門官員告訴《財經》記者，此次公司公告的2012年底播受災的近30萬畝海域其實並未受災，而是獐子島公司在發現2011年底播的蝦夷扇貝沒有產量之後，今年對2012年底播的部分蝦夷扇貝提前進行了捕撈。
在發現這種現象之後，該官員認為這種提前捕撈得不償失，所得產量只是明年捕撈的三分之一。經勸說後，獐子島公司放棄了提前捕撈。
如果這位官員所說屬實，則表明在信息披露之前，獐子島公司很可能已經知曉了蝦夷扇貝的生存情況，但並未及時披露，反而為了上市公司業績提前捕撈尚未成熟的蝦夷扇貝。不過，上述官員在接受記者進一步核實采訪時否認了此前的說法。記者就此事向孫福君求證，但未獲回應。
獐子島公司稱，今年9月15日至10月12日，公司對蝦夷扇貝進行存量抽測，隧發現了存貨異常。
如果獐子島聲稱的抽檢時間屬實，邏輯上，至少說明9月15日至30日之間，蝦夷扇貝的存貨異常很可能已經被發現。但這個時間段公司沒有停牌。是否有一些機構獲得消息提前出逃？
雖然上述官員否認自己所說的存在提前捕撈的問題，一位熟知獐子島公司海上作業的人士明確告訴《財經》記者，因為業績考核的壓力，為了達到蝦夷扇貝一天的產量，捕撈船只沒有按照嚴格的捕撈年限進行捕撈，有些提前對尚未滿三年的蝦夷扇貝進行了捕撈。
《三聯生活周刊》引述的獐子島公司前員工的說法亦表示，今年沒有蝦夷扇貝的一個重要原因是，在2013年秋天公司已經在2011年底播區域捕撈過蝦夷扇貝。
由於獐子島公司深海養殖的特性，每年收獲的來源會計師很難核查，為利潤的調節提供了便利。當上市公司面臨短期業績壓力時，很有可能采捕還沒有長大的蝦夷扇貝，最終導致竭澤而漁。
上述人士認為，今年要收獲的2011年底播的扇貝因為投苗和捕撈方式等問題，今年產量很低，公司只能說是冷水團原因，不會承認是人為原因造成的。
上述種種令人生疑的信息，獐子島並未進行公開披露。
目前，監管部門調查正在進行中，尚不清楚機構的大量出逃，是否與蝦夷扇貝今年近乎絕收的內幕信息泄露有關。
農業公司懸疑
目前，獐子島公司尚未複牌，2011年蝦夷扇貝的近乎絕收，究竟多少是因為天災，幾分是因為人禍，尚需權威部門的調查。
獐子島公司暴露的問題顯示，農業公司因其行業特性，一旦遇到所謂自然災害問題，通常無法給出準確的界定，巨虧是天災還是人禍很難查證。
A股市場里面涉及重大造假的企業一度集中在農業及相關行業，從最早的“銀廣夏”“藍田股份”，到近幾年的“綠大地”“萬福生科”。這與農業企業的財務特征是息息相關的。
PE人士告訴《財經》記者，國家對農業行業的稅收政策也被利用來進行財務造假，農業企業的增值稅、企業所得稅減免幅度很大。在這種情況下，虛增收入 和利潤，所付出的成本很小。而以一個工業企業為例，虛增1億元的銷售收入，需要拿出2000多萬元的所得稅和增值稅，包含17%的增值稅，和一部分所得 稅。此外，農業企業的增長依賴自然資源的限制，很難追得上資本市場的步伐，達不到業績預期的，就有造假的沖動。
另一層面，因為農業企業的生產經營特性，外部監督和核查也較為困難。
通常農業企業都是大面積養殖或種植，因面積過大而無法準確調查其產出。而且農業企業的上遊以分散的農戶為主，單筆交易額度很小，而且以現金收付為主，難以核查。
另外，農業企業的存貨以生物性資產為主，難以盤點，以養殖業和林業最棘手。
當遇到人為因素暴露時，頻發的自然災害也為農業企業推脫責任提供了便利，例如綠大地在2009年曾以雲南持續幹旱為由解釋巨虧。
如今，獐子島的冷水團再一次撥動市場對農業上市公司敏感的神經。天災的背後究竟隱藏了多少人禍，市場需要一個真實的獐子島。
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證監會新聞發佈會問答環節，透露了很多數據統計信息 億利達
來源: http://xueqiu.com/2164183023/336808272014-12-5
1、問：近期股市上漲，請問證監會對此有何評價？
答：作為新聞發言人，我不便對股市的漲跌發表評論。既然你問了，我借此機會向大家介紹一下近期市場情況。
從行情看，11月24日至12月5日，上證綜指和深證綜指分別上漲18.13%和6.97%。大盤藍籌股漲幅大於中小市值股票，上證50指數和滬深300指數分別上漲28%和21%，而中小板指和創業板指分別上漲5.0%和5.1%。金融業、采礦業、房地產業累計分別上漲35.3%、24.6%和15.3%，在行業板塊中漲幅居前。據統計，截至12月5日，滬深兩市全部A股平均靜態市盈率20倍，其中主板市盈率16倍，中小企業板49倍，創業板78倍；上證50指數和滬深300指數成份股平均市盈率分別為10倍和13倍。金融業、采礦業和房地產業市盈率分別為9倍、15倍和17倍。
從成交看，11月24日至12月5日，滬深兩市日均成交金額7156億元，12月5日成交金額超過1萬億元。大盤藍籌股成交活躍，12月3日滬深300指數成份股成交金額占全市場成交金額的比例達到52%。初步統計，11月24日至12月4日，各類專業機構投資者合計凈買入309億元，一般法人機構凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多，滬股通投資者凈買入284億元。另外，滬股通開通以來至12月4日累計使用額度528億元。
從投資者參與情況看，11月24日至12月5日，日均新開股票賬戶9.7萬戶，12月5日新增開戶數達17.97萬戶，今年前11個月日均新開賬戶2.9萬戶。11月24日至28日一周內，參與交易的A股賬戶數2027萬戶，較上一周增長43%。
從融資和股指期貨看，11月24日至12月3日日均融資買入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。截至12月3日，投資者融資余額約8500億元，較今年6月底4034億元融資余額增長一倍多。截至12月2日，股指期貨持倉較去年年末增加約75%。
近期股市上漲，我們註意到市場和媒體有各種不同的觀點，有的認為這是市場對經濟社會各方面因素的綜合反映，是各項利好政策疊加的結果，有其必然性與合理性。也有的認為，在經濟基本面和上市公司業績無明顯改善、投資者加大杠桿操作情況下，股市過快上漲的風險值得警惕。
股市穩定健康發展對經濟社會發展全局具有重要作用。股市穩定健康運行需要市場各方共同建設，共同維護，共同珍惜。希望媒體朋友們嚴謹客觀報道，研究機構依法發布客觀公正的研究報告，合理引導投資者預期。希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，不要盲目跟風炒作。上市公司要嚴格依法履行信息披露義務，確保信息披露真實、準確、完整和及時。證券期貨經營機構要依法合規經營，做好投資者教育和權益保護。證券交易所要加強市場信息披露監管和交易監管，確保市場安全運行。
我們註意到近期股市坐莊、操縱股價等違法違規活動有所擡頭，對此，我會將加強市場監管，堅決予以打擊，切實維護市場正常秩序，保護投資者合法權益。
2、問：近期有媒體報道稱，針對首創證券借殼S前鋒的重組審批事項長達八年沒有結果，獨立第三方機構已經向證監會遞交了行政信息公開申請，要求披露S 前鋒吸收合並首創證券重組事項的審批進展等問題。請問是否屬實，有無最新進展？
答：我會已收到相關機構的信息公開申請，正在按照《中華人民共和國政府信息公開條例》、《國務院辦公廳關於做好政府信息依申請公開工作的意見》（國辦發[2010]5 號）、《中國證券監督管理委員會證券期貨監督管理信息公開辦法（試行）》（證監會公告[2008]18 號）等有關規定辦理。
3、問：中國農業銀行400億元優先股日前在上交所正式掛牌，標誌著中國境內資本市場第一支優先股產品圓滿完成發行及掛牌工作。請問這對資本市場有哪些積極影響？證監會對此有何評價？
答：農業銀行的優先股是落實《國務院關於開展優先股試點的指導意見》，按照優先股試點相關規定在境內發行的第一只優先股，是優先股試點進入市場操作階段的重要標誌，具有多方面的積極意義。對於中國農業銀行而言，優先股的成功發行能有效提高其資本充足率，增強可持續發展能力。這對於其他上市公司，尤其是上市商業銀行具有積極示範作用，有助於推動其他上市公司積極利用優先股改善資本結構，建立健全資本管理長效機制，提高持續盈利能力，增強對投資者的回報。對投資者而言，優先股為投資者提供了多元化投資渠道，增加新型的固定收益產品。此次參與認購農業銀行優先股的投資者包括保險公司、基金管理公司、信托公司及其他非金融企業。隨著優先股發行數量的增多及類型的豐富，將進一步以市場化方式促進上市公司合理實行現金分紅，為保險資金、社保基金、企業年金等提供多元化投資工具，不斷拓展居民的投資渠道。對資本市場而言，優先股屬於兼具股票和債券屬性的混合類證券，其推出有利於豐富我國資本市場的證券品種，完善公司治理結構，深化股份制改革，提高直接融資比重，促進資本市場發展。
優先股試點是我國資本市場的一項重大改革創新，我們歡迎市場各方積極參與優先股試點工作，充分利用這一新生工具。中國證監會也將在總結試點經驗的基礎上，不斷改進和完善優先股制度，進一步滿足市場各方需求。
4、問：有消息稱，證監會在與券商探討如何支持新三板發展時，考慮做市持有單只個股可突破5%限制，請問證監會對此有何評價？
答：我會一貫支持證券公司參與全國股轉系統各項業務，支持證券公司更好地服務中小微企業。目前，我會正在研究證券公司參與全國股轉系統做市業務的有關政策。
【專欄】靠品牌、差異化、價格戰已經不行了，電商玩信息不對稱才能賺大錢
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1217/148434.htmli黑馬：商業競爭中如何勝出，靠品牌是要靠日積月累。商品差異化和服務差異化基本也沒戲，那就只剩下了價格戰了，在淘寶上作到長期超額溢價真的很難。信息對稱後，毛利潤率越來越低，而人力成本越來越高，營銷費用也越來越高，再加上偏袒用戶的投訴評價機制，刷單的信用評分機制，整個賣家在淘寶經營的壓力越來越大，整個阿里系的生態也越來越惡化。賣家商戶越來越苦逼，其實是個必然!
賣家商戶為什麽就這麽苦逼?
商業競爭中如何勝出，靠品牌是要靠日積月累的，就不在此討論。那麽商品差異化呢?分分鐘被抄襲，今天上線的熱銷新品，第二天不超過第三天就有同款更低價的出來;服務差異化呢?只要是管用的銷售策略，基本也會被學習掉，比如最熱門的雕爺丶阿芙精油當年那套玩法基本已經過時了。品牌沒機會了，商品差異化和服務差異化基本也沒戲，那就只剩下了價格戰了，在淘寶上作到長期超額溢價真的很難。這似乎是大多數商戶品牌不得不面對的選擇，如果還有其它選擇的話。
因為信息對稱後，毛利潤率越來越低，而人力成本越來越高，營銷費用也越來越高，再加上偏袒用戶的投訴評價機制，刷單的信用評分機制，整個賣家在淘寶經營的壓力越來越大，整個阿里系的生態也越來越惡化。賣家商戶越來越苦逼，其實是個必然!
信息對稱後，傳統品牌商的窘境
絕大多數人犯了一個錯誤，對於淘寶天貓，以及京東這樣的平臺，當然要做到信息最大的透明和對稱，材料丶材質丶售後服務，以及各種的用戶評價信息，基於此幫助用戶找到最高性價比的商品和服務。但是對於品牌商，這卻是最致命的傷害!本文討論的對象不是平臺，而是平臺里的商戶和品牌。
品牌的溢價能力靠三種，一種是品牌的積澱和影響力;第二種是產品設計和服務的差異化，第三種是靠用戶沒得選擇，或者信息盲區的超額溢價。中國改革開放不過40年，發展品牌也是差不多九十年代以後的事情了，品牌積澱是談不上了，諸如晉江服飾品牌基本都是靠砸央視廣告，砸出個知名度。產品設計，有抄海外的也有自己設計的。這些都是三四線品牌下沈到三四線城市獲得相對溢價的基礎，當然更重要的是，因為國際一線品牌無法下沈到三四線城市，用戶沒有那麽多選擇，品牌獲得溢價。說白了，用戶沒得其它選。而互聯網卻打破了這個地域屏障!
當ZARA,H&M和優衣庫等一線國際快消品牌(非奢侈品牌)以200-300元左右的價格出現在天貓上的時候，那些在百貨商場端著的動輒上千的假洋品牌，怎麽掛的住!當淘寶上無節操的抄襲，差異化的設計也沒有了，而任何服務創新也可以分分鐘被模仿。國內三四線服裝品牌在淘寶天貓里面，往上打不過國際一線品牌，往下搞不過工廠店的低價。反倒成了夾心層，兩頭受氣。
東哥這兩年回到縣城家，家人總是說淘寶就是好啊，一個是線上的品牌選擇多款式多;二個就算是同樣的品牌線上也便宜，線下價格太坑爹了，基本上能夠在線上買就不到線下買。但網購後，就有了強烈的價格錨定效應，總覺得線下賣貴了。
利用信息不對稱賺錢的四個案例
在一個高度透明的市場競爭，基本上商戶的毛利潤率接近底線，而一旦有一些新的玩家加入，因為淘寶天貓的信用體系，就會促使沒有底線的出價，繼而你會發現有很多商戶是在以成本價，甚至低於的成本價的方式出售商品，9.9包郵，還有3元包郵的，真是沒有最低只有更低。
全是讓透明競爭惹的禍，看上去，淘寶生意是個死胡同，所以我們看到的是走馬觀花的換大賣家，一些賣家突然發財了，突然又消失了!真的就無解嗎?
信息透明下的競爭，看似毫無破綻，其實破綻自在其中。東哥在這里舉幾個利用互聯網信息不對稱的例子掙錢的。
東哥不用360導航，也不用好123，當然很多東哥粉絲也不用，但如果你們回去看看你們父母長輩上網的數億用戶，還都在用導航網站。在我們看似很簡單的baidu.com ，youku.com，taobao.com不是很簡單很容易記麽，但在他們那里就是無法逾越的屏障。
聽朋友聊起過馬東敏，做了百度歷史上最重要的三個決定，第一個是勸李彥宏回國創業，第二個是獨立做搜索，第三個就是2004年5000萬買了李興平的好123，現在僅僅是兩個導航關鍵詞，一年就可以給百度帶來5000萬以上的收入。導航網站也成了技術含量最低，運營成本最低，但回報率最高的互聯網產品。之所以有這麽大的價值，尤其是電商趨之若鶩的投放，就是因為還沒上線，或者剛剛觸網的用戶，絕大多數都是“小白”“瞎子”，你推薦他們什麽，他們用什麽，說白了就是利用了信息的不對稱。用戶猶如汪洋大海中的一艘船只，不知去向作何決定，急需等待著燈塔指明方向。所以很大一部分用戶是因為觸網時間太短等各種原因，而“無知”的，當然不等於他們可以被欺騙。
另外一個案例是在南京碰到的一個創業者，他有幾十個賬號，加起來上百萬的微信粉絲，在聚劃算找到最熱銷的促銷產品，然後到阿里巴巴找到貨源，然後再在微信上以高於聚劃算更高的價格向用戶推薦。他每選的每個產品都是熱銷品，也都賺錢。如果互聯網是透明的，用戶應該去聚劃算購買，而不是在微信購買。唯品會品牌特賣特價，最早是聚劃算幹的，當然聚劃算也只是把淘寶里面各種品牌促銷折扣拎出來做團購頻道，說到底在那會，唯品會不過是淘寶服飾品類里面的一個子集，甚至同款商品，在淘寶更加便宜，為什麽越來越多用戶選擇唯品會呢?所以很多用戶時間精力有限，哪能時時關註不同平臺，真要什麽都要貨比三家分析，也真夠累的。
第三個案例是發生在天貓京東的事情，當然很多人早已見怪不怪了。每逢節日大促，阿里和京東都會拿出錢來補貼商戶玩，以成本價，甚至低於成本價銷售熱銷的商品。大促日，有多少是消費者買掉的，還是線下的零售商，甚至參與促銷的商戶自己買走的。平臺的小二估計也是見怪不怪了!所以每當遇到政府再三令下，或者媒體又批評電商假促銷，東哥站在旁邊哈哈笑，如果看促銷日的財報毛利率基本是有苦難言吧!低於成本價賣，真是事實，怎麽就沒人信呢!當然了，重點不在於告訴各位在促銷日去搶貨賺平臺的錢。而在於為什麽很多消費者怎麽就不知道貨比三家呢，怎麽就沒有看到更低價的商品呢?
東哥曾經讓很多阿里百度等互聯網大佬回答一個他們自己都無法回答的問題:天貓強在服飾百貨非標品，絕大部分用戶選擇淘寶天貓購物很正常，那麽標準品家電3c通訊產品，用戶為什麽不選擇商品價格和服務體驗更有保障的京東呢?到第三季度財報，京東的季度活躍用戶不過6000多萬，還有差不多2億多網購用戶根本就不用京東?回答一下什麽原因?劉強東說了，商品價格和服務，是影響用戶決策的三大要素，老劉也可以來回答一下這個問題!
第四個案例是雙十一入圍前十名的兩個品牌傑克瓊斯和優衣庫，難道是這兩家傳統電商的運營能力更強，或許大家認為的是天貓給了更多資源。當然了，給資源的品牌其實並不少。是因為這兩家品牌的商品更便宜，還是服務更好。當然了，這些都是重要原因，更重要的原因，數以千萬的人認同這兩家品牌，沖進來直接購買了，而並沒有去比較其它品牌的商品。其實用戶是有很強的自我先入為主的判斷，淘寶天貓里每天大量用戶直接搜索品牌旗艦店，都屬於比較典型的，這群人根本不耐煩去做比較。
窘境里的機會，不要自己作死
互聯網信息不對稱是由用戶本身導致的，而信息不對稱為商戶和品牌創造了盈利的空間，而不再是單純的低價思維。一個是其自身教育和觸網長久導致的，有些人就是不知道那麽多，所以假貨奢侈品總是有空間;第二個是用戶時間精力有限，哪有可能對比那麽多網站和商品;第三個是用戶懶得去比較，習慣性的選擇自己信賴的，夠用就好，二次選擇成本太高;第四個是用戶先天認知問題，直接忽略掉他不關註的品牌和商戶。
東哥一文是打破了大家(包括馬雲)認為的常識，還是大家就沒有這個常識呢!先入為主的就是認為互聯網打破了信息不對稱，互聯網就是天然的信息對稱，只能時時刻刻關註競爭對手，死磕自己。互聯網(電商)的本質的確是消除信息的不對稱，但人是主觀的，這是兩回事。非常大一部分人面對互聯網，面對漫漫的網購世界，他們是一片迷茫的，他們需要被引導告知，什麽值得買，而不只是靠一套搜索比價工具。
說了這麽多，到最後該結尾了!
用戶天然傻，天然有“三六九等”，而且他們關註點都各不相同，絕對不止是價格，不要自己作死在價格戰當中!第二個是在淘寶天貓京東體系，終究難以避免透明中，在銷售中處於被動局面，建立自己的“官網”，把用戶與其它商戶丶商品隔離開來，建立自己的粉絲群是非常重要的，長遠的事情。
(作者系電商天使投資人，前騰訊、京東電商戰略分析師，創業戰略咨詢加微信787977470，歡迎關註微信公眾號提問：dgjdds)
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