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收盤分析丨節前資金面再告急 半年線處無量反抽

周二(9月27日)滬深兩市延續昨日尾盤趨勢慣性低開，期間雖有黃金、券商、房地產等板塊相繼爆發，護盤意味明顯，但是市場人氣極為低迷，股指無奈震蕩走低。臨近尾盤，多方再度發力，股指在半年線支撐位處順勢反彈。總體來看，經過尾盤的拉升，兩市有逾2100家股票飄紅。但兩市成交量合計為4098億元，較昨日縮量。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報2,998.17點，上漲17.74點，漲幅0.6%，成交額1,333億元;深證成指收報10,476.97點，上漲84.27點，漲幅0.81%，成交額2,170億元;創業板指收報2,140.8點，上漲17.9點，漲幅0.84%，成交額595億元。

盤面上，行業板塊綠多紅少，今日房地產板塊爆發，扮演“護盤俠”角色，個股紛紛上揚漲停潮，但是午後漲幅有所回落。黃金、券商信托、家電行業、銀行、高速等皆漲幅居前。概念板塊分化嚴重，前期大漲的PPP模式、海綿城市、水利建設、美麗中國、增強現實等題材股集體啞火，而大數據、區塊鏈等板塊表現活躍。

資金方面，外資通過滬港通南撤，截至收盤，滬股通資金凈流出逾2億元。另外，本周資金面略微偏緊，央行今日進行700億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購，公開市場有1800億元逆回購到期，實現凈回籠1000億。值得註意的是，周一央行實現凈回籠2450億，結束連續9日凈投放。今日三天期國債逆回購利率漲幅最高達336%，盤中最高觸及16%，創一年半新高。市場人士表示，本周處於月末、季末的重合時間，資金面本就偏緊，央行此時收緊流動性，不利於後市行情的開展。

關於後市，廣州萬隆認為，雖然經過數次宣泄後，空頭打擊力量已經大幅減弱，但反映市場人氣的最關鍵指標—成交量一直處於地量水平(今日繼續縮量)，就表明場外資金在節前抄底意願不強烈。量能的持續萎縮也將會導致行情在節前會持續低迷，分化也更加嚴重。而在市場無量反抽之下，指數的弱勢震蕩難掩以下四類股的繼續殺跌風險，投資者千萬不可麻木大意，需立即逢高調倉。

如次新股新天然氣(603393.SH)今日再度遭到遊資堅決出貨，個股三個交易日跌幅已超過16%;又如遭到主力的瘋狂出貨的東方新星(002755.SZ)，遊資狠砸盤，股價再度逼近跌停;又如短期連續漲幅過大的世龍實業(002748.SZ)繼續出現巨陰殺跌的恐怖形態;再如業績虧損的聖農發展(002299.SZ)，趨勢已被嚴重破壞，今日繼續下挫，跌勢難止，這充分說明，隨著大盤3000的擊穿，場內資金避險情緒高漲，而純資金博弈，短期連續漲幅過大、業績持續暗淡、主力資金瘋狂流出、技術形態已被嚴重破壞這4類股首當其沖，暗含極大殺跌風險，須立即逢高調倉。

川財證券表示，盡管9月底A股持續調整，但9‐10月市場依然有可以操作的窗口期。穩定安全收益率的資產是確定方向。從上周行業表現上來看，表現相對較好的板塊依然集中在休閑服務、建築材料、建築裝飾等景氣確定性改善的行業;除此之外，舉牌行情再起，疊加上銷量火爆的推動，房地產表現亮眼。隨著四季度後期風險逐步加大，穩定安全收益率的資產值得深度挖掘。具體來看：1、行業配置上側重於對三季報盈利的挖掘，預期隨著PPI向上，部分中上遊行業景氣仍有望延續，如有色、化工、建築材料、建築裝飾等領域。2、下遊行業中，半導體材料細分方向、軟件開發、醫療服務以及餐飲旅遊盈利均保持較快增長。3、主題關註基建以及核電。第三批PPP 項目清單公布在即，涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業和重大市政工程等七個領域。

午後要聞：

鐵路單月貨運量32個月來首現增長

2016年8月全國鐵路貨運量達到2.79億噸，比上年同期增加298萬噸，同比增長1%。雖然增量微小，但這仍然是自2013年12月以來鐵路貨運首現增長。國家統計局近日發布數據，顯示上述信息。但是全國鐵路貨運量累計值仍在下降，2016年前8月同比下降6.2%。

上交所考慮收緊房地產企業公司債審核標準

知情人士稱，上海證券交易所考慮為房地產企業發行公司債設立準入門檻並實施分類管理。準入門檻要求主體評級AA及以上的公司，同時還需滿足以下條件之一：境內外上市公司；省級政府、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬房地產企業；以房地產為主的央企；中國房地產行業協會排名前100的其他民營非上市房企。知情人士表示，準入後，將按照有關要求對企業進行分類，將劃分為正常類、關註類和風險類。上述要求仍在研究討論中，尚未最終確定；此前沒有明確的限制規定。

發改委下午將召開會議 討論保障東北冬季煤炭供應

知情人士稱，發改委下午將召開會議，討論保障東北冬季煤炭供應。會議要求東北地區省份的經濟運行管理部門和煤炭管理部門、煤炭運輸部門、部分煤炭生產企業和電力企業，以及中國煤炭工業協會等機構參加。

四川省加快推動省內上市公司並購重組

四川省人民政府金融辦公室、上交所、深交所共同舉辦的“四川上市公司並購重組高層研討會”在成都召開。四川省109家上市公司、24家已報證監會上市審核企業、10家省級重點國資集團主要負責人參會。四川省副省長朱鶴新指出，要共同推動企業掛牌上市和並購重組，以“創業板行動計劃”、“四川省省級上市和掛牌企業後備資源庫”為抓手，培育一批掛牌上市和並購重組後備資源。

多地虛報淘汰落後產能 套取獎補資金

據調查，多地發生虛報淘汰落後產能套取獎補資金案。在審核檢驗過程中，有的基層工作人員索要巨額“好處費”，有的未按要求現場核查，審核簽名由他人代簽。

北鬥安全信息播發系統10月1日起將面向公眾免費開放

從交通運輸部北海航海保障中心獲悉，由該中心自主研制的北鬥安全信息播發系統將於10月1日面向公眾用戶免費開放，該系統將提供遇險報警、重大安全信息播發、北鬥終端與手機間的短信互通等多種通信功能。

行業限產保價 鎢精礦價格集體上調

受礦山企業限產保價推動，今日鎢精礦、APT(仲鎢酸銨)和碳化鎢集體調價，每噸漲1000元-1500元不等。據了解，國內大部分鎢精礦貿易商積極補倉備貨，但低成本原料采購十分困難，不願銷售手中現貨庫存，導致鎢產業鏈價格上漲。 另據報道，越來越多的鎢礦山和冶煉廠認可市場漲價，市場出現漲勢後，鎢制品後續經營情況有望向好。

廣西國資委回應有色集團破產事件

廣西國資委回應廣西有色破產一事稱，企業和債權人雙方應遵循市場規律，按照 “誰借貸，誰決策，誰負責和承擔風險”的原則承擔責任。清算期間，管理人將繼續尋找重整希望。據了解，根據管理人在會議現場公布的清算進度時間表，債權人將於10月底進行正式方案評審，處置資產將於12月掛牌轉讓，明年春節前將進行第四次大會，正式分配拍賣所得資產。

銀行嚴查個人“分拆購匯” 資金外流壓力緩解

小蘆(化名)是在北京上班的白領，其名下已經擁有一套住房。信奉“雞蛋不能放在一個籃子里”的小蘆並不看好國內火爆的房地產市場，於是她決定去美國投資置業，但手頭100萬元人民幣如何換成美元並打到美國賬戶?

根據《個人外匯管理辦法實施細則》規定，個人每年只能購匯和結匯5萬美元，目前上述辦法依然在實施。這意味著，小蘆憑借“一己之力”一年只能換5萬美元。“不行就用土辦法，找很多人幫忙匯出去，100萬元找4個人差不多了，換匯之後把錢打到美國同一個賬戶，還算方便。”海外留學歸來的小張給小蘆出了個主意。

不過，這個辦法如今已經行不通了。《第一財經日報》記者了解到，由於近期部分商業銀行接到了監管部門的口頭提醒， 通過多人“分拆交易”規避個人購匯額度的做法，將迎來更大檢查力度。

“這一規定一直在實行，政策並沒有調整，但是檢查力度會加大，銀行方面也有具體操作規範來防範上述行為。”某股份制商業銀行國際部門負責人對記者表示。

商業銀行大力嚴查

去年12月15日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）曾發布了《關於進一步完善個人外匯管理有關問題的通知》（匯發[2015]49號，下稱《通知》）。《通知》要求：個人在辦理外匯業務時，應當遵守個人外匯管理有關規定，不得以分拆等方式規避額度及真實性管理。

“這一規定一直在實行，政策並沒有調整，但是檢查力度會加大，銀行方面也有具體操作規範來防範上述行為。”某股份制商業銀行國際部門負責人對記者表示。另外記者還從某國有大行相關部門負責人處了解到，近期，監管部門曾以口頭方式提示商業銀行關於個人“分拆”方式購匯風險，只是沒有下發書面通知。

最終小蘆選擇了讓在香港開公司的美籍朋友幫忙，直接通過朋友從香港賬戶把錢轉到了小蘆的美國賬戶，而自己則將人民幣打到了朋友的國內賬戶。“這個朋友在國內也用得到錢。”小蘆告訴記者。

中國銀行總行貿易金融部副總經理姜煦告訴記者，此前商業銀行對於個人外匯年度額度管理一直面臨著信息不暢通的難題。對銀行而言，只能看到個人在該行的購匯情況，例如中國銀行的一個客戶在該行購買5萬美元外匯，在農行購買5萬，建行購買5萬，然後將錢同時匯到美國同一個賬戶， 中國銀行並不清楚該客戶在其他銀行的情況。

但姜煦表示，目前外匯局有一個大數據監控體系，銀行對於個人客戶在銀行購匯的任何動作都要做國際收支申報報給外匯局，而外匯局一般會提醒銀行。同樣的做法也適用於多人分拆購匯後匯向同一個賬戶。

根據《通知》，外匯局及其分支局對規避額度及真實性管理的個人實施“關註名單”管理。

姜煦指出，這是一種事後監管的措施，如果個人購匯者年內規避了一次額度控制，一旦進入“關註名單”，第二次將不可能成功。對銀行而言，正常匯款需要客戶提供目的及貿易背景，如果是出國留學，銀行有一套自身審核要求。

四季度資本外流壓力緩解

年度個人購匯5萬美元遭遇嚴查，是否因其是影響未來匯率的重要因素?

招商證券宏觀首席分析師謝亞軒在招商宏觀電話會議上分析指出，整體來看，四季度外匯需求不會明顯上升。個人購匯5萬美元影響人民幣匯率的力量被市場放大了。

根據謝亞軒估算，2015至2016年由個人購匯產生的購匯壓力主要體現在一二月份，當時人民幣大幅貶值，個人購匯規模估算在200億到300億美元之間。

謝亞軒指出，購匯額度當年用過之後，年內將無法再用。直到次年1月1日，額度才會重新更新。不超過300億美元的規模即便集中體現在單個月，也不會對市場造成非常顯著的影響。

根據外匯局公布的8月銀行結售匯數據，8月銀行結售匯逆差95億美元，環比下降70%，為2015年7月以來月度最低值。謝亞軒指出，分項來看，經常項目的結售匯出現明顯順差，主要來自貿易項下。其中貿易項下8月結售匯順差規模較7月增加了近150億美元，這是去年8月11日匯改之後極少出現的，說明數據明顯改善。

而對於資本項下的資金流出壓力，姜煦認為，當前國內資本流出壓力不大。以中國銀行為例，今年支持了很多企業走出去進行跨境並購，都是幾十億美元的大項目，這些都是資本項下的收購，國家十分支持。只要是企業有實際需求，一般不會有很大問題。

資金南下速度驚人：八月香港基金境內發售達41.42億

外匯局數據顯示，截至8月末，內地基金香港發行銷售資金累計匯入金額為10458.67萬元。

截至八月末，內地基金香港發行銷售累計凈匯入金額為8175.63萬元，八月凈匯入為1541.12萬元，環比增長145%。

據統計，目前，共有44只內地基金已經獲準在香港銷售。 由於此類基金銷量平平、代銷周期較長、發行時點難把握等原因，目前基金公司對於“南下”的熱情大不如前，但大中型基金公司仍將此作為業務發展的一個“必備品”。

盡管8月內地基金香港發行銷售環比出現大幅增長，但相比於香港基金境內發售增長速度仍較為緩慢。也有業內人士表示，目前“南下”基金銷售不佳，更希望等市場更有吸引力時候繼續推出，估計要等到今年底或明年初。

截至8月末，香港基金境內發行銷售資金累計匯出84.8億元，累計凈匯出達78.3億元。規模為內地基金香港發售累計凈匯入金額的96倍。

其中，8月單月匯出金額高達41.42億元，規模接近1-7月累計總額。

寶鋼武鋼重組 自貿區加力其全球化資金管理

寶鋼集團與武鋼集團的聯合重組，為身處上海自貿區的寶鋼財務公司，帶來了新的業務發展課題。

9月27日，寶鋼集團財務有限責任公司(下稱寶鋼財務公司)總經理曾傑對第一財經記者表示，寶武集團公司未來的發展，離不開全球化資金管理和金融服務支撐。“我們也在持續思考和探索，如何借力自貿區創新平臺，更好地服務於集團主業。”

經報國務院批準，寶鋼集團與武鋼集團將實施聯合重組，組建“中國寶武鋼鐵集團有限公司”，共同打造鋼鐵領域世界級的技術創新、產業投資、資本運營平臺。寶鋼集團及武鋼集團旗下上市公司寶鋼股份及武鋼股份將通過寶鋼股份換股吸收合並武鋼股份的方式實施聯合重組。

寶鋼股份和武鋼股份9月22日晚披露的重組預案顯示，兩家公司將通過換股方式進行合並，即寶鋼股份向武鋼股份全體A股股東發行寶鋼股份股票，每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份，武鋼股份的A股股票註銷。

合並後的上市公司將成為全球鋼鐵上市公司中粗鋼產量排名第三的“巨無霸”。

半年報顯示，上半年寶鋼股份實現凈利潤36.2億元，是國內盈利能力最強的鋼鐵公司，武鋼股份實現凈利2.73億元，相比2015年超過75億元的巨虧已有所好轉。

不過，武鋼股份的負債率較高，截至2015年底，武鋼股份總負債658.62億元，資產負債率達69.7%。

寶鋼財務公司總經理助理張波對記者表示，寶鋼武鋼重組後，下屬企業會更多，區域分布更廣，業態更豐富，需求也可能會更多樣，這為推進產融結合，以金融服務支持主業打開了新的空間。“我們將立足自貿區，把握自貿區政策紅利，助力寶武集團戰略目標的實現。”

寶鋼財務公司成立於1992年，是我國第一批試點成立的企業集團財務公司，也是寶鋼集團產融結合的首次嘗試。作為寶鋼集團資金管理的載體，寶鋼財務公司要發揮集團資金歸集平臺、資金結算平臺、資金監控平臺、金融服務平臺的作用並按照集團的統一部署服務於資金集中管理。2015年末，寶鋼財務公司資產超過140億元，人民幣結算額年均3萬億元左右。

目前，寶鋼財務公司已經在上海自貿區先後開展了人民幣跨境借款，分賬核算單元建設，FT項下存款、結算等金融服務。

鋼鐵行業步入寒冬，對於寶鋼集團的成員企業而言，改善經營現金流、降本增效的任務艱巨，如何降低融資成本，對於企業改善經營狀況意義重大。

張波說，自貿區跨境融資政策出臺前，企業的銀行貸款成本普遍圍繞基準利率上下浮動，議價空間較小。但在自貿區開辟了區內、境外借款通道後，對於區內企業和財務公司等金融機構而言，可以進去境內、境外兩個市場融資，根據不同的利率和匯率環境選擇合適的融資方式，為低成本資金進去實體經濟提供了新的渠道。

2015年8月，寶鋼財務公司從工行首爾分行融入1.98億元人民幣資金，期限1年，並通過經常項下集中收付模式，代成員單位支付貨款和運費。依靠這種模式，寶鋼財務公司為成員單位降低融資成本近100個基點。

與此同時，寶鋼集團在自貿區內企業，也積極開展了區內借款業務，有效降低財務費用。比如寶鋼航運，3年來累計從中行、建行等自貿區分行介入流動資金貸款，金額超過4億元，融資利率普遍基準下浮15%，較區外借款利率節約成本22個基點。

2015年11月，寶鋼財務公司還通過了人行上海總部的驗收，獲得FT分賬核算單元的業務資質。由此，自貿區內和境外的寶鋼集團成員單位，在寶鋼財務公司開立FT賬戶後，可以在跨境結算、本外幣匯兌、跨境直接投資、外匯衍生品業務等方面，享受自貿區投融資匯兌便利。

基於FT分賬核算賬戶體系，張波表示，企業還可以在不同市場之間，自主選擇跨境收款和結匯地點，匹配最有利的匯率條件，為提高資金管理靈活性、把控資金風險創造了有利條件。

此外，寶鋼集團境外成員單位眾多，如何充分利用境外閑置資金，實現境內外資金的對接和高效使用，也是寶鋼需要解決的問題。

張波說，FTU賬戶體系潛力巨大，未來或可為企業集團推進境內外資金聯動，實現資金在區內、境外成員單位之間靈活調度，以統一歸集和運作境內外資金，最大限度實現資金在全球範圍的一體化運作，提供一種可供選擇的道路。

恐怖資金來源廣泛隱蔽 如何割破恐怖主義的錢袋

美國當地時間17日，紐約曼哈頓區切爾西社區一個垃圾桶疑似被投放爆炸裝置，造成29人受傷，事件被定性為恐怖襲擊。一日後，新澤西州伊麗莎白市一個火車站發現另一爆炸裝置並被排爆……

“9·11”十五周年紀念日剛過，接二連三的爆炸再次讓美國民眾繃緊神經。

在曼哈頓事件當中，紐約當局起初對於爆炸原因非常謹慎，紐約市長和警方一開始並未確認爆炸是否與恐怖主義存在關聯，但紐約州州長安德魯·科莫隨後稱“爆炸明顯是恐怖主義行為”。隨後，美國執法部門20日表示，目前有一定的證據表明，在紐約和新澤西可能存在一個活躍的恐怖分子基層組織。

從法國巴黎到比利時布魯塞爾，再到法國尼斯和美國奧蘭多，歐洲國家和美國都正在面臨越來越大的恐怖主義威脅，會促使歐美國家加大力度推動國際反恐合作，其中一個特別重要的方面便是打擊恐怖資金的國際合作。

對當今世界來說，打擊國際恐怖主義、極端主義和防止地區不穩定的行動前所未有地迫切。在本月剛結束的二十國集團（G20）杭州峰會上，G20各方領導人對“打擊恐怖融資”(下簡稱“反恐融資”)的倡議就是最新的反恐合作舉措。

中國社會科學院西亞非洲研究所研究員殷罡告訴《第一財經日報》記者，凡是規模較大的恐怖主義活動都離不開資金支持，恐怖資金轉移遞送有相應地渠道。理論上恐怖資金是可以封堵、追蹤並查獲的。通過把控資金渠道確保減少恐怖主義活動，是西方和中東國家反恐的一個重要經驗。

當地時間2016年9月18日，美國紐約，曼哈頓爆炸案發生後，警察在先驅廣場執勤

反恐融資首次成為G20財金議題

G20領導人在杭州公報中表示，強烈譴責任何形式的恐怖主義，其對國際和平與安全構成嚴重挑戰，危害我們加強全球經濟、確保可持續增長與發展的努力。我們重申團結一致打擊一切形式的恐怖主義，無論發生在何地。

在G20杭州峰會上，反恐融資與綠色金融是2016年G20財金渠道的兩個新增議題。作為最重要的全球經濟治理平臺，G20首次從財政金融的角度，通過各國間的合作阻截恐怖主義融資。

10月將舉行的2016年G20峰會財長和央行行長會議上，金融行動特別工作組將就如何改進國際透明度標準的實施，包括獲取受益所有權信息並開展跨國信息交換提出初步建議。

 G20杭州公報提到，“將阻截恐怖主義融資的所有來源、技術和渠道，包括勒索、稅收、走私自然資源、搶劫銀行、搶劫文化財產、外部捐贈、綁架贖金……繼續承諾有效交換信息，凍結恐怖分子資產，將恐怖主義融資入刑……歡迎金融行動特別工作組在實施其打擊恐怖主義融資新綜合戰略方面取得的進展，並呼籲有效落實其行動計劃。我們呼籲金融行動特別工作組在2017年3月前研究 如何在增強其引導力、加強金融行動特別工作組網絡以及與其類似的區域機構的有效性方面取得進展。”

對於公報中關於反恐融資的表示，殷罡告訴本報記者，值得關註的是，G20各方 “承諾將恐怖主義融資入刑”這一條。他認為，這意味著要求各國要相應地修改本國法律，要將恐怖主義融資入刑，其中首先就要界定什麽是恐怖主義融資。

此外，殷罡還認為，G20公報中關於反恐融資的倡議還繼承了歐洲一直秉持的拒絕綁架和勒索的原則，即國家不向綁架本國人質的恐怖分子交付贖金。殷罡認為，這樣的做法是想把一些過去關於打擊恐怖主義融資不明確的事情明確化，一直以來，在這方面是有難度的。

關於反恐融資的問題，G20財長和央行行長成都會議公報里面有這樣的表述：“我們呼籲G20成員、國際貨幣基金組織和世界銀行加大對各國能力建設的支持力度，從而幫助其改善全球反洗錢和反恐融資以及審慎標準的合規工作……我們對近期的恐怖襲擊表示最強烈譴責”等。

《第一財經日報》記者通過采訪了解到，這主要是G20對前一階段發生在歐洲等地的恐怖主義襲擊集體做出正面回應，而這樣的表述在以往的G20財長和央行行長會議上難得一見。

2015年11月份，G20安塔利亞峰會提出反恐聲明，將繼續致力於應對恐怖主義融資，執行反洗錢金融行動特別工作組（FATF）的相關建議及文件。

安塔利亞峰會過後啟動了一項全面計劃，包括評估和更新相關標準，改善信息共享，以及加強國內國際層面的合作和設施。聯合國也通過相關決議，強調反恐融資的重要性。

反恐融資依靠什麽？

今年2月的G20財長和央行行長上海會議公報里有三大項，4月又針對反恐融資繼續進行了討論。“方重申堅決打擊恐怖融資並打擊恐怖融資的所有來源、技術和渠道，呼籲所有國家和司法轄區一道努力開展工作，包括快速有效落實FATF標準和聯合國相關規定，號召國際組織對非法資金流動進行分析”。

記者了解到，G20前三次財長和央行行長公報中對反恐融資的表示，核心在於讓FATF指導小組能夠發揮更重要的作用。

中國人民銀行在對《第一財經日報》的采訪答複中表示，FATF設立指導小組(Steering Group)，主要職責是研判國際反洗錢領域的新形勢，並向FATF主席提出政策建議，是FATF的重要決策機制。

目前，指導小組成員包括美國、中國、俄羅斯、法國、德國、意大利、澳大利亞、墨西哥及韓國九個國家，定期或不定期召開小組會議，共同商議和決定對FATF整體工作具有指導性和方向性的問題，在反洗錢國際標準制定、FATF內部治理等領域發揮著重要作用。

石油是ISIS獲得資金的重要手段

在G20的早期形態七國集團(G7)時期，G7財長和央行行長就討論過反恐融資。FATAF其實就成型於 G7機制之下，主要任務是制定打擊洗錢、恐怖融資、擴散融資的國際標準，並促進有關立法、監管、行政措施的有效實施。

FATF關於洗錢和恐怖融資的建議是公認的國際反洗錢與反恐怖融資領域中的權威性指導文件，要求所有成員及區域性反洗錢組織成員必須執行，被全球190多個國家或地區承認。FATF還與其他國際組織密切合作，識別國家層面存在的薄弱環節，保護國際金融體系免遭濫用。

實際上，FATF更像一個“策略制定機構”，致力於產生必要的政治意願，並推動各個國家在這些領域立法和進行監管改革。目前，FATF有37個成員(包括35個成員國和2個區域性組織)，幾乎包括了全球的主要經濟體，另外還有2個觀察員國（以色列和沙特）、9個準成員(區域性反洗錢國際組織)以及28個觀察員組織。除了沙特和印尼，其他G20成員都是 FATF 成員。

此外，FATF準成員有：亞太反洗錢組織(APG)、加勒比金融行動特別工作組(CFATF)、歐洲反洗錢反恐融資專家委員會(MONEYVAL)、歐亞集團(EAG)、東非南非反洗錢組織(ESAAMLG)、拉美金融行動特別工作組(GAFILAT)、西非反洗錢政府間行動小組(GIABA)、中東北非金融行動特別工作組(MENAFATF)、中亞反洗錢行動小組(GABAC)。FATF還有各洲發展銀行、IMF等一系列觀察員組織。

中國在2007年加入FATF，同時還是亞太反洗錢組織(APG)與歐亞集團(EAG)成員。

2015年11月16日，FATF向G20領導人發布報告，涉及關鍵反恐融資措施的全球實施情況，使金融恐怖主義成為一項刑事犯罪，以及使用有針對性的金融制裁以凍結恐怖分子和他們的金融資產。

FATF 向 G20領導人提交的報告中指出，基於FATF所提供的信息，FATF的工作重點是那些沒有采取措施打擊恐怖融資的地區，或者沒有能力實施這些措施的國家或地區。FATF希望各地區能夠投入到在短期內解決這些問題的努力中去，並建立額外的跟蹤進程，確保這些地區兌現義務。

反恐金融為何必要

去年巴黎恐怖襲擊的發生給G20安塔利亞峰會蒙上一層陰影，法國等歐盟成員國家從那時起格外關註全球反恐合作。

歐洲理事會主席圖斯克在G20杭州峰會期間表示，恐怖主義是一個持久的高強度挑戰。目前的新做法就是G20峰會所有成員和夥伴將從全球角度來把它作為一項全球性議題開展全球商議。

圖斯克介紹，G20峰會決定要通過解決恐怖主義資金來源問題打擊恐怖主義，為此必須加快尋找情報，找到恐怖主義資金的運作方式和流通渠道。

俄羅斯駐華大使傑尼索夫在G20杭州峰會前對媒體表示，現在幾乎所有國家都遇到了恐怖主義帶來的挑戰和威脅，都在對全球金融體系、區域一體化進程和國家經濟增長造成負面影響。

國際知名反恐問題專家、牛津大學校長路易絲·理查德森(Louise Richardson)教授對《第一財經日報》記者表示，“9·11”事件後，各國開展了包括反恐融資在內的一系列打擊恐怖主義的措施，但困難在於，恐怖襲擊的制造成本比較低。花費成本最高的單次恐怖襲擊事件就是“9·11”撞機，大約為5000美元，其他大多數的恐怖襲擊僅需要花費很少的錢，大多數的恐怖組織並不是很富有。

理查德森教授告訴記者，她本人非常高興看到G20將反恐融資問題列入優先議題進行討論。

反恐問題專家王國鄉告訴記者，“9·11”後的國際反恐合作一直很不成功，因為國家間的反恐合作本身很難。

王國鄉介紹，國際反恐合作的人員培訓、情報共享、裝備支持和金融合作都高度仰賴政治互信，尤其是反恐情報合作，容易暴露一個國家的情報能力和來源。同時裝備支持也會暴露一個國家的技術裝備能力，而反恐合作很多都屬於情報共享和裝備支持。

國際反恐合作本身有難度，而打擊恐怖主義融資更是難上加難。一方面，當前恐怖主義和恐怖活動的資金來源廣泛，隱蔽性高，難以甄別。另一方面，運用金融手段切斷疑似恐怖融資的資金容易造成新的成本，還可能刺激恐怖組織對控制地區加稅。

美國蘭德公司政治學者克拉克(Colin P. Clarke)在其著作《恐怖主義、叛亂和非常規戰爭的融資》中寫道：“伊斯蘭國”是史上最富有的恐怖組織，而恐怖融資是一個持續創建、隱藏、暗中利用資金的遊戲與博弈。

蘭德公司國際安全與防務政策中心主任塞斯 G·瓊斯(Seth G. Jones)在2015年4月向美國眾議院金融服務委員會恐怖資金調查工作組作證時還建議美國利用反洗錢等工具來遏制恐怖資金、打擊公布主義。瓊斯在建議中特別強調了了FATF作為一個國際間反洗錢和反恐融資的決策制定和標準設定機制的作用。

殷罡認為，反恐融資本身和美國此前執行的金融制裁一樣，都會有一個副作用。如果對鎖定的恐怖資金進行大規模或徹底封鎖，可能會間接影響某些成員國的金融活動。這一點和西方制裁伊朗和制裁朝鮮的問題相似，可能會出現一些模棱兩可並引起爭議的問題。而這也再次說明了落實FATF在反恐融資中的必要性，也正是G20領導人所呼籲的。

（本報實習記者高雅對此文亦有貢獻）

高價收購廢棄銀行卡做啥？轉移電信詐騙資金以及網店刷信用

在一些和投資理財、和銀行卡相關的網上論壇或社交群里，時不時會看到有人發帖或跟帖，表示要高價收購閑置的銀行借記卡，甚至有的還自稱“懶人理財新渠道”，以此招攬生意。

除了網絡渠道，偽基站手機短信、街頭小廣告等也成了收購信息發布渠道。《第一財經日報》記者就在一則寫有“長期回收廢舊銀行卡”的街頭貼紙小廣告上讀到：“長期回收工行、農行、中行、建行和其他各大銀行銀行借記卡，收購價200元~500元，現金結算。支持環保，非誠勿擾。”

讓人哭笑不得的是，這一所謂“回購”銀行卡者，竟然還打出了“環保”的名頭。

雖然對於這種不正規的收購渠道，大部分人並不會“上當”，但也難免好奇：一張卡內金額歸零、透支無門的普通銀行借記卡，辦卡成本也不過幾元錢，為何轉身就能以上百元的價格被收購？被收購走的卡片，究竟會被用來做什麽？

帶著這一疑惑，本報記者從網上渠道聯系並暗訪了一名網絡論壇發帖收購者。

帶網銀盾收價翻倍

對於記者就收購價格的提問，這名發帖者表示，一般銀行借記卡80元一張，四大行的借記卡100元一張；但是對於有網銀盾或U盾的銀行卡，收購價可以翻倍，最高可以收到300元一張。

對於交易方式，他拒絕了記者提出的“見面交易”，而是要求賣卡人將銀行卡和網銀盾一並寄到其指定的地址。尤其值得註意的是，持卡人還被要求寄出自己的身份證複印件，並且要將卡片密碼寫下來。“我們會在確認密碼無誤之後把錢打給你。”他表示。

當記者再三要求解釋為何需要持卡人身份證複印件時，該名發帖者只是以“反正卡里沒有一分錢”、“你不會有損失”等言辭搪塞，並表示他們也只是“中介”，是為實際收卡人服務的。

當記者追問實際收卡人是誰，“會不會做違法的事情”，該名發帖者表示對此“完全可以放心”。他現實表示，卡片有收藏價值，進而又解釋稱，之所以要卡片密碼是為了在網店幫店主刷信用等。並稱這些做法對持卡人來說沒有風險。

涉及多項違法活動

事實上，上述這名發帖者，亦即這根灰色產業鏈上的閑置銀行卡“二道販子”的說辭，是不攻自破的。一方面，要靠收來的銀行卡辦的事，往往都是見不得人的；另一方面，帶網銀盾的卡收購價高，證明是有大額資金網上交易需求的。

最近多部委在電信網絡詐騙重拳打擊中要求銀行嚴格落實同一客戶在一家銀行只能開立4張借記卡。其實除非工作上有特殊需求，一般人極少會在同一銀行辦四張以上的借記卡。經調查，這中間，就有一批銀行卡，成為了電信詐騙得手後贓款的快速分散轉移渠道。這些卡片里不乏有收購而來的。

除了用於轉移電信詐騙資金，溫州市公安局刑偵支隊一名陳姓警官此前向媒體表示，收購的銀行卡還可能被不法分子用於洗錢、行賄、藏匿財產等犯罪行為。“出售閑置銀行卡看似占了便宜，其實可能吃大虧，很有可能導致戶主個人信用受損，甚至承擔連帶法律責任。”他稱。

其次，個別公司為了逃稅，需要與一批銀行卡以工資或勞務費形式走賬，以此在賬目上虛構成本等等。這種情況下，持卡人還有被追繳個人所得稅、從而帶來財產損失的可能性。

此外，有些被收購的銀行卡也可能被用來虛假購買網店商品，以此給店主刷信用。

由於這些銀行卡均用於資金快進快出，因此一般情況下，卡內不留余額。在對方早已解綁持卡人手機、並且更換了卡片密碼後，持卡人對賬戶上的資金往來往往毫不知情，卻可能糊里糊塗地卷入了非法勾當之中。

根據央行發布的《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》第六十五條規定：存款人不得出租、出借銀行結算賬戶。同時根據最高人民法院相關規定，出借銀行賬戶是違反金融管理法規的違法行為，應追究出借人相應的民事責任。亦即，出售銀行卡本身涉嫌違法犯罪。

不過所幸，一年多之前央行會同工信部、公安部、工商總局、銀監會和國家互聯網信息辦等進行過一輪銀行卡網上非法買賣的整治，非法買賣活動此後也得到了大幅遏制。然而，在電信網絡詐騙中仍出現收購卡片轉移贓款的現象，網上相關論壇中仍有收購銀行卡留言等，由此需要提醒持卡人，對於閑置銀行卡，應當去發卡行進行銷戶或自行妥善保管，一旦發現買賣銀行卡和身份證的犯罪行為，應及時向公安機關舉報。

買房需求因樓市新政延後 部分資金將轉戰股市

國慶“黃金周”期間，全國二十多個熱門城市出臺樓市新政，限購、限貸等措施密集推出。房價“拐點”是否來臨，成了很多人靜思自問的問題。本輪房價上漲的一個大背景是資產價格泡沫化，因此當房地產是否值得投資成為一個問題的時候，資金應該投向哪里，就成為下一個不得不回答的問題。

10月9日下午，多家券商先後召開電話會議對樓市新政進行解讀。銀河證券首席策略分析師孫建波表示，房地產供求之間存在期限錯配，當前的樓市新政正是延緩需求在當前恐慌性集中釋放，幫助樓市實現軟著陸。

華泰證券首席策略分析師戴康也在電話會議中表示，A股估值會受益於房地產資金的擠出，但不會是非常明顯、大幅的擠出。他認為，當前低利率環境下，A股估值水平偏低，業績改善、業績確定性高的股票，會得到流動性的再分配。

樓市“量縮”、“價不降”

無論是大幅提高首付比例的“京八條”，還是對交易資金嚴格管控的“滬九條”，對當前的樓市“虛火”都是一劑良藥。不過，在業內人士看來，四季度樓市成交量會出現較大萎縮，但是房價出現大幅下跌的概率較小。

易居克爾瑞研究員副總經理林波在華泰證券電話會議中公布了一組調查數據。對全國30個熱門城市黃金周期間房地產交易統計發現，今年與去年黃金周同比增長100%，與2014年同比增長170%，同比漲幅甚至超過了9月漲幅。

林波認為，出臺樓市新政的城市會面臨“量縮、價穩”。理由有三。首先，本輪房價上漲，並非簡單的市場供求關系，貨幣因素、資產配置因素，使得部分買房者“恐慌性購房”。如果其他投資渠道無法達到投資者保值增值的預期，投資者還是會想方設法規避限購、限貸的政策，進入房地產市場。所以還會有相當程度的需求，雖然量不會有太大增長。

其次，房地產企業沒有降價的動力。一方面，從百強房企的銷售數據來看，前三季度已經完成甚至超額完成了全年目標，所以沒有降促銷的動力;另一方面，土地成本非常高，企業也沒有降價空間。另外，市場在價格方面的反應需要時間，按照經驗大概需要經過3個月的觀望期。因此四季度房價大幅下滑的概率不大。

第三，拿地政策發生明顯轉向。企業不會像之前一樣不計成本的去搶地，而且熱門城市的土地供應也會增加。同時，監管層如果對拿地資金加強管控，房地產企業也會面臨“子彈不足”，“面粉貴過面包”的情況可能會有所改變。

“這就會導致前期高杠桿買房的個人、高價拿地王的企業，都面臨比較大的壓力。尤其在熱門城市，即使房價不出現下跌，到未來開盤的時候還是會面臨虧損。”林波解釋稱，因為地產企業拿地時候對房價的預期，跟現在的情況已經完全不一樣了。

購房需求延後 資金繼續觀望

樓市擠出資金會讓股市收益，但是房價與股價之間的“蹺蹺板”關系卻並不確定。孫建波認為，樓市收緊後資金不一定會流向股市。

“近期買房人當中很大一部分是剛需，他們的資金都是家庭積蓄，拿這些錢去做風險投資的概率是比較低的，而賣房者一下子獲得大筆現金，更有投資的需求。”孫建波對《第一財經日報》表示，在政策收緊、交易節奏放緩之後，樓市擠出的資金將非常有限。

目前市場各方對於房地產價格的走勢還存在爭議。有觀點認為泡沫已經到了極限，即將破裂;也有觀點認為，中國一線城市房價對標紐約還有上升空間。

孫建波認為，建築業已經進入下行周期，建築量存在過剩。之所以在過剩的情況下還出現價格的暴漲，是因為未來需求提前在當下集中釋放。建築量方面，2014建築業住宅竣工28.63億平米，2015年建築業住宅竣工量28.4億平米，預計2016年竣工量也基本在這樣的水平。這意味著人均達到2平米的指標，這是一個非常高的指標，也意味著建築量過剩。

需求之所以在短期內集中釋放，背後其實是購房者與當前基礎設施完備、配套服務完善的城市的對賭。“這也意味著，未來應該加強公共服務，而不是單純的進行房地產建設。”孫建波稱。

在他看來，通過調控政策將購房需求向後延緩，有利於讓房地產市場軟著陸。同時政策不能出現反複，因為只要有購房需求集中出現，就會有泡沫，對短期供給構成壓力，所以需求的跨期管理非常重要。

“預計不會出現大量資金湧入股市，我們認為股市還缺少一個催化劑。”華泰證券首席策略分析師李超也認為，所謂“催化劑”可能是大的改革預期的轉變，或者美元周期走完、資金回流新興市場特別是中國。在目前美聯儲加息“靴子”尚未落地的情況下，A股很難有比較大的行情。

財政部：PPP項目資金來源不得與土地出讓收入掛鉤

10月13日，財政部等20部委公布了總投資超萬億元的PPP示範項目名單，同時還發布了《關於聯合公布第三批政府和社會資本合作示範項目加快推動示範項目建設的通知》(下稱《通知》)，其中花了大幅篇章厘清PPP項目用地問題。

在PPP項目用地方面，《通知》要求PPP項目用地應當符合土地利用總體規劃和年度計劃，依法辦理建設用地審批手續。並給出了五個“不得”。

不得直接以PPP項目為單位打包或成片供應土地，應當依據區域控制性詳細規劃確定的各宗地範圍、用途和規劃建設條件;PPP項目主體或其他社會資本，除通過規範的土地市場取得合法土地權益外，不得違規取得未供應的土地使用權或變相取得土地收益;不得作為項目主體參與土地收儲和前期開發等工作，不得借未供應的土地進行融資;PPP項目的資金來源與未來收益及清償責任，不得與土地出讓收入掛鉤。

上海錦天城律師事務所合夥人律師劉飛對第一財經記者分析稱，簡單說，就是以後土地一級開發不再納入PPP的範圍，這是之前沒有規定的。此前一直強調的，是不得將土地收益作為項目收益來源。

土地一級開發，是指由政府或其授權委托的企業，對一定區域範圍內的城市國有土地、鄉村集體土地進行統一的征地、拆遷、安置、補償，並進行適當的市政配套設施建設，使該區域範圍內的土地達到“三通一平”、“五通一平”或“七通一平”的建設條件(熟地)，再對熟地進行出讓或轉讓的過程。

劉飛告訴記者，土地一級開發過程中沒有現金流，且沒有運營的部分，開發完後就交給土地儲備機構，因此將土地一級開發單獨作為一個PPP項目不可行。但是將一級土地開發部分作為一個整體PPP項目的一部分是可行的(且土地一級開發投資占比不能太大)，比如建設運營一個自來水廠PPP項目，前期土地一級開發是這個項目的一部分是合理的，而且現實中大部分的PPP項目都這樣做，特別是園區項目。因此《通知》對此”一刀切”不太合理。

中國投資咨詢有限責任公司產業咨詢與投資事業部總經理楊寧表示，目前一些實施的PPP項目中，地方政府逐漸產生了”將PPP項目與土地進行捆綁“的想法，即通過PPP項目采購環節替代相關項目用地的出讓環節。此次《通知》已及時發現並重點”關註“了這一趨勢。

楊寧稱，首先相關部門明確了項目用地應根據項目性質采用劃撥、出讓或者租賃方式供應;其次在項目用地已完整具備相關手續後，可在PPP項目采購環節一並明確項目用地問題;最後強調了PPP項目還款來源不得與土地出讓收入掛鉤。

楊寧表示，上述舉措具備很強的操作性，體現了相關部委對PPP項目與土地掛鉤問題的充分重視。相信通過後續的嚴格監管，這一問題將得到有效的遏制，但這也對後續PPP項目尤其是片區開發類項目的運作模式設計提出了更高的要求。

樓市與股市難玩“蹺蹺板”：溢出效應或有限 資金愛避險

歷經2014年以來股市與樓市的兩輪行情大切換，二者的關系一度被形容為“蹺蹺板”;任何一邊的政策調整和價格波動，都引發市場對資金流動的密切關註。新一輪房地產調控政策陸續出臺，市場關註與熱議再起，但這一次卻有些不同。多位分析師表示，房地產資金溢出將對股市估值形成支撐，但仍存在因未來樓市政策走向而變化的可能;且此輪樓市資金流動並未對大類資產配置產生較大波動，當前資金避險情緒仍很濃重。

資產配置風向再生變

回顧2014年底，A股大行情啟動之初，“賣房買股”呼聲高漲。2015年中期，國內資本市場發生異常波動，“一線房價翻一倍”的預測隨即問世。今年10月起，多地出臺房地產調控政策，針對兩個市場資產配置的討論再次熱鬧起來。

從當前的市場分析來看，認為房地產市場調控將對A股形成利好的觀點略占多數，主要邏輯是得益於房地產資金的溢出效應;但對於預期效果，市場態度較此前明顯謹慎。而制約市場沒有形成“棄房炒股”新浪潮的原因，是對未來資金流向預期存在不確定性;居民理財資金大轉移的故事，難再上演。

“從傳導鏈條上來看，房地產市場資金是可以流到A股市場的。”國金證券大類資產配置分析師徐陽接受本報采訪時分析稱，由調控政策而引發流動的資金主要分為兩類;包括部分大資金如私募基金等，這類資金當前或已從房地產市場提前轉移，另一部分則是因為限購政策而不能夠買房的居民資金。

從兩類資金的特點來看，前者或更看重收益回報，後者則源自剛需。這也決定了，在受到調控政策限制後，這部分資金多不會以“避險”為目的配置美元等資產，而更多會流進比商品和債券市場更具估值優勢的股票市場。

“這種資金流動，主要限於上述兩種資金範圍內。而此前已經配置到黃金、美元和日元等資產的資金，其邏輯沒有發生太大變化。當前討論資產配置，更多是特定資金範圍內的短時間預期調整。”徐陽同時強調，中長期的大類資產配置走勢，將取決於房地產市場調控的力度是否會生變。

與徐陽的觀點類似，華泰證券策略分析師戴康也表示，房地產溢出資金對A股估值形成支撐;但政策未來走勢，對A股影響才最為關鍵。

根據以往的數據統計顯示，2015年時M2-GDP-CPI變化不大，股市的牛市明顯分流了房地產市場的資金;而在房地產政策密集出臺的前幾輪周期中，上證綜指在政策頒布周內大多收漲。尤其在2010至2011年樓市調控密集期，A股自然人投資者中持有市值在10萬到500萬的賬戶數量明顯上升，該市值正是適合買房的資金規模區間。戴康稱，這段時期A股自然人投資者活躍程度上升，與樓市限購政策擠出部分投資型購房者並配置股票有關。

戴康同時強調，未來樓市調控政策的不同走向，將會對A股市場產生完全不同的作用和影響。若繼續維持結構性調整，則對A股利大於弊;但如果未來樓市啟動總量性調控政策，或會在盈利和估值方面對A股形成“戴維斯雙殺”。

方正證券分析師任澤平則以“按下葫蘆浮起瓢”來比喻當前樓市與股市的關系。其研報稱，房地產調控對股市資金面利好、基本面利空，總體中性偏多。未來要密切觀察房地產調控之後的資金流向。

延續曾在前兩次樓市與股市行情切換中的鮮明立場，任澤平還預計，房地產小周期結束，本輪房價上漲接近尾聲。海通證券分析師姜超更直言，實物類資產的配置已接近尾聲，建議轉向流動性更好的金融資產。

黃金受寵 商品承壓

在關註樓市與股市的聯動效應之外，房地產市場的變化還有著更為深遠的影響。

“大類資產配置過程中主要有兩種‘動’，即大類資產的輪動、以及大類資產自身的波動。這個過程對各類機構投資者都提出了非常嚴苛的要求。”中國絕對收益投資管理協會年會在近日召開。浦發銀行總行金融機構部總經理助力林儀橋在會上強調，當前大類資產配置的波動仍很劇烈。上半年新增人民幣貸款中仍有46%投向房地產市場，這個數值會讓銀行在未來資產配置中碰到諸多瓶頸。

另一方面，銀行以往的個人與機構客戶也會將很大比例的資產配置選擇與房地產相關的金融資產。伴隨人口周期的拐點來臨，銀行也遇到大類資產配置的拐點。“比較嚴峻的問題，當前市場整體的資產回報收益率非常低，大類資產的收益率下降非常快。”林儀橋稱。

任澤平也指出，居民買房需求下降後，預計會回流銀行體系買理財，理財收益率可能大幅下降，銀行資產配置壓力增加。同時，2016年新增人民幣貸款中大頭是房貸，未來房貸收縮將進一步增加銀行資產配置壓力和委外訴求，資產荒加重。

做好資產配置、把控投資風險，市場已對此達成共識，在動蕩加劇的環境中還顯得尤為緊迫。從傳統的大類資產來看，市場避險情緒仍很濃重，對於債市和黃金的青睞有升。

姜超稱，債券和類債券的股票資產將受益於通脹和利率的長期下行，服務和創新類資產則受益於經濟轉型和制造業升級。其更表示，看好明年債券牛市，年內第四季度則需利率波動中把握布局機會。中泰證券羅文波則表示看好中期的黃金複蘇。“如果全球經濟繼續下行，那黃金將會是最好的避險工具;如果全球通脹預期再起，那它將是財富保值的主要投資工具。”

而對於商品市場，市場觀點保持中性。有觀點指出，商品市場當前的主要邏輯是短期價格波動由預期主導，長期仍存壓力。“商品受需求收縮制約，難以推升通脹”，任澤平表示。此外，震蕩走弱的美元預期也並不悲觀，多位分析師均表示，包括美元、日元未來都存在上升預期。

與此同時，市場對於資產配置趨勢的重視也有明顯提升。林儀橋就介紹，未來浦發的資產配置將逐步轉向到大類商品配置、另類投資、海外投資、股權投資等資產，整體趨勢將聚焦在多樣性、全球化。“傳統的資產配置仍有很大的局限性，包括做配置時主要考慮資產自身、資產配置的相關性較高。”

【獨家】增量資金入場 全球第二大基金新晉數家A股十大流通股東

A股市場上不乏淘金者，MSCI沒來，但一些國際頂尖的基金巨擘來了。

近日，A股上市公司進入三季報密集發布期。《第一財經日報》記者查詢已公布的季報後發現，在剛剛過去的三季度，全球第二大基金公司領航集團(Vanguard)首次晉升杭氧股份(002430.SZ)、華明裝備(002270.SZ)、雲煤能源(600792.SH)三股的十大流通股股東名單中。倘若把時間再往前推一個季度的話，領航集團還額外入列其他10股的十大流通股股東。

作為A股市場的增量資金提供者，領航集團不為A股市場投資者所熟知，但與國內一些其他機構投資者一樣，它加倉的舉動亦然有跡可循。

晉升眾A股重要股東

公開資料顯示，領航集團通過旗下領航投資澳洲有限公司進入A股市場。

據Wind資訊統計，截至9月末，領航投資澳洲有限公司旗下領航新興市場股指基金持有92.615萬杭氧股份，占後者總股本的0.11%成為其第9大流通股東;持有50.5362萬股華明裝備股份，占後者總股本的0.1%為其第10大流通股股東;持有241.0493萬股雲煤能源股份，占後者總股本比例0.24%，位列其第十大流通股股東。

除了此外，上市公司中報則顯示，截至6月末，領航新興市場股指基金還是甘肅電投、華北高速、寶鋼包裝、粵水電、連雲港、首商股份、黔輪胎A、新鄉化纖、金山股份、漳澤電力10股的十大流通股股東。截至6月末，該基金累計持有上述10股的市值為1.26億元。

領航集團涉足中國股市時間點發生在2012年之前。彼時，領航集團通過旗下的領航全球股票指數基金投資中國B股。該基金投資B股最早被披露的時間是2011年四季度。截至當年年末，該基金持有94.59萬雙錢股份(現已更名為華誼集團)B股，新進為第九大流通股東，持股比例為0.11%。隨後，領航全球股票指數基金又躋身多只B股十大流通股股東之列。領航集團旗下另一只基金領航新興市場股指基金則在其後陸續出沒於氯堿化工、華電能源、大眾交通等眾多上市B股的十大流通股股東名單，持股比例在0.1%—0.5%之間。

領航集團雖早有布局中國股市先例，但最早投資於中國A股還是在獲得RQFII額度之後。2015年4月，領航投資澳洲有限公司獲得中國國家外匯管理局批複的100億元人民幣額度，使其投資A股的打算即將成為現實。而到了2016年1月27日，領航投資澳洲有限公司RQFII額度又被上調至300億元，成為截至目前獲得RQFII額度最高的單一機構。

2015年6月初，領航集團宣布將在晚些時候將A股納入新興市場股指基金。盡管其後A股市場爆發股災，但該基金依然表示無意推遲這一工作。隨著不斷的買入A股，進入2016年，多家上市公司十大流通股股東名單中出現了領航新興市場股指基金。

A股市場的國際巨頭們

公開資料顯示，領航集團(Vanguard)是全球第二大基金公司，也是最大的ETF公司。截至2016年6月30日，領航集團所管理的資產總額是3.6萬億美元；ETF資產為5660億美元 。

對於為何進入A股，領航大中華區總裁林曉東去年在接受媒體采訪時表示，主要是相信A股長線向上，擁有很大的投資機會。與H股相比，A股有更多“非國有企業”上市，該行相信未來5至10年間，非國有企業有更大增長空間，故暫更看好A股表現。林曉東當時也表示，旗下ETF計劃在未來12個月內增持A股達217億元。

領航集團的新興市場基金是全球最大的新興市場基金，規模515億美元。與領航集團類似，另一大新興市場基金巨頭貝萊德(BlackRock)也逐漸在A股市場嶄露頭角。貝萊德旗下安碩(iShare)的新興市場基金是追蹤MSCI指數最大的新興市場基金，規模254億美元。貝萊德於2015年8月25日獲批12.5億美元的QFII額度，又於今年5月份申請了200億元RQFII額度。早在4月末，貝萊德的創始人兼CEO LarryFink曾表示，今年如果不投資中國，投資人會後悔。

自從滬港通開通後，領航集團、貝萊德則可借助滬股通通道買入A股，而隨著後續深港通的開通，越來越多A股價值藍籌和成長股也將陸續進入這些基金巨頭的選股池。

相比國際基金巨頭們對A股市場的熱衷度，國際指數巨頭的情緒向來謹慎。與過去兩年一樣，2016年年中，美國指數供應商MSCI明晟公司又一次拒絕了將A股納入其新興市場指數。不過，這也並不意味著，MSCI今年不會再納入任何A股頭寸了。

出乎預料的是，MSCI明晟在9月底推出了20只新指數，包括MSCI中國指數(含部分A股)、MSCI中國大中小盤指數(含部分A股)、MSCI新興市場指數(含部分A股)、MSCI全球市場指數(含部分A股)等。這些指數旨在反映若將中國A股的5%部分納入MSCI新興市場指數後帶來的潛在影響。

據國泰基金基金經理吳向軍介紹，在最近三年的年度評審中，MSCI均未采納將A股納入MSCI新興市場指數的提議，評審中針對中國A股納入新興市場體系的可能路徑主要包括部分納入(5%)以及全面納入(100%)兩種方式。而這20只指數的推出正是反映了部分納入5%的抉擇。

上海一家公募基金經理對《第一財經日報》稱，在滬港通、深港通等渠道暢通後，進出A股的路徑變得通暢。明年A股入列MSCI的概率將大幅上升。“如果說，還有障礙的話，那應該是QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產值的20%。可能這一情況的改變還需要一定時間。”