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巴菲特14億美元換股收購化工企業Phillips 66子公司

來源: http://wallstreetcn.com/node/70301

巴菲特又出手了！據路透社報道，巴菲特旗下公司伯克希爾與Phillips 66達成協議，同意以14億美元Phillips 66股票換購其子公司Phillips Specialty Products Inc。Phillips Specialty Products Inc是一家化工企業，其業務主要是改善管道流通能力。 Phillips 66周一表示：伯克希爾願意以其手里的1900萬股Phillips 66股票進行換購。 巴菲特曾在一次講話中對Phillips 66不吝贊揚，稱：他對Phillips 66的業務組合印象很深，流動性改進劑子公司提供高品質產品，財務狀況一直以來都表現強勁。 Phillips 66 的CEO Greg Garland稱，公司之所以賣掉這塊業務，是因為伯克希爾的出價很高，現在公司將專註於油氣運輸、冶煉及其它化工業務的發展。 伯克希爾一直對持續盈利強、業務簡單易懂的大公司青睞有加。 今年以來，巴菲特接連出手：5月出資20.5億美元收購了以色列Iscar公司20%的股權；6月出資123億美元買下了番茄醬生產商亨氏公司一半股權；12月出資56億美元買下內華達州公共事業公司NV Energy Inc。 伯克希爾公司還有能力並購更多大公司，其9月三季報顯示，仍有420.8億美元現金和現金等價物。

跟巴菲特掃貨 Phillips 66 勝蘋果

1 : GS(14)@2016-05-24 05:05:22

【明報專訊】“ 上周股神巴菲特及對?基金大鱷索羅斯因應美國監管要求，披露首季投資組合的主要變動。當中巴菲特大手買入Phillips 66及蘋果公司，而索羅斯除斥資2.64億美元掃入全球金礦龍頭股Barrick外，亦買入黃金ETF認購期權及標普500指數的認沽期權。今期「封面故事」專訪多名專家——中環資產投資行政總裁兼首席投資總監譚新強、豐盛金融資產管理部董事黃國英、標普道瓊斯指數全球商品及房地產主管Jodie Gunzberg，以及摩根大通私人銀行董事總經理兼全球固定收益、貨幣及大宗商品部主管Solita Marcelli ，拆解巴菲特及索羅斯持倉的投資啟示。 ”



巴菲特投資旗艦巴郡過去51年投資有道，帳面值每年平均增長達19.2%，1964年以100美元投資巴郡，至去年底該股已升值至近80萬美元。這位投資老手的一舉手一投足都備受矚目，因此最近披露的最新股份持倉受到全球市場重視，本港投資界也不例外。中環資產投資行政總裁兼首席投資總監譚新強接受本報訪問，分享看法。譚新強認為巴郡雖然同時增持Phillips 66及蘋果，惟對前者的投資金額遠遠較高，加上巴菲特投資舊經濟股往績較新經濟股為佳，因此跟買Phillips 66的勝算較高。

明報記者 葉創成

巴郡上周一向監管機構公布，斥資約11億美元買入蘋果，這是巴郡歷來首次投資蘋果。蘋果於上月公布差勁的業績，市場擔心iPhone需求放緩，股價曾大幅下跌，5月12日最低報89.47元，創52周新低，當時巴郡持有該股的帳面市值縮水。不過，隨?股神點石成金，蘋果上周累升5.2% ，周五收報95.22美元。

蘋果初步看來的確符合巴菲特的選股標準，它是全球智能手機龍頭之一，而估值卻不高，預測市盈率不足11倍；此外，蘋果財務相當穩健，資產負債表「省鏡」，至3月底持有現金達2329億美元，佔其市值近四成。

譚新強透露，早於股神入股蘋果前，已持有該股的財務權益，目前亦沒有改變，並表示在微軟(Microsoft)及蘋果兩隻科技巨擘之間，比較看好前者，「微軟的傳統辦公軟件Windows業務屬現金牛，而其近年發展雲端業務亦做得不錯，雖然在該市場的領導者是亞馬遜(Amazon)；但蘋果近年做了甚麼呢？傳統的智能手機業務正在走下坡，新業務亦發展呆滯。坦白講，蘋果在已故創辦人喬布斯(Steve Jobs)帶領下的確曾是一間偉大的企業，推出的iPod、iPhone及iPad都是劃時代革新產品，曾改變全球消費者習慣及喜好；但近年由行政總裁庫克(Tim Cook)領陣推出的智能手表Apple Watch及支付系統Apple Pay，我不覺得有何亮點，也不能掀起熱潮。」

蘋果手機全球市佔料續跌

根據研究機構Gartner統計，今年首季全球智能手機銷量按年增長3.9%至3.49億部，三星以23％市佔率續踞榜首，雖然蘋果仍排第二位，但市佔率只有14.8%，按年大跌3.1個百分點，進一步被三星拋離。譚新強分析，蘋果去年9月推出的 iPhone 6s和6s Plus系列並未如以往的新型號般掀起換機潮，惟市場對預期今年推出的iPhone 7仍寄予厚望，但他據聞蘋果向iPhone 7零部件供應商要求減價及減產，擔心該新型號的銷量會否遜於預期。

另外，譚新強指出，蘋果iPhone的屏幕向來使用薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)技術，而韓國的三星及 LG 則採用有機發光二極體(OLED)技術。據他了解，OLED 的技術近年取得突破，料兩三年後將可推出可折疊(Flexible)屏幕的智能手機，料掀起換機熱潮，屆時韓國品牌料取得更高市佔率，蘋果iPhone可能會進一步受壓。

投資科技股往績差 持IBM仍坐艇

本港另一位著名基金經理、豐盛金融資產管理部董事黃國英，旗下基金在facebook上市初期，已以每股30多美元大手買入該股，持貨至今勁賺兩倍多，亦算是科技股專家，惟他目前同樣不看好蘋果前景。他指出，龍頭科技股的產品及服務向來推陳出新，改變世界消費潮流，故有關股份往往坐享高估值，市盈率達數十倍亦屬正常；惟目前蘋果預期市盈率回落至不足11倍，正正反映專門投資高增長科技股的基金已離棄該股，才讓巴菲特撿到表面上的「便宜貨」，但其他投資者跟買禍福難料，「蘋果是巴菲特第二隻大手買入的科技股，之前一隻是過去4年不斷增持的萬國商業機器(IBM)。期內IBM股價反覆下跌，但Nasdaq卻顯著上揚，我可以想像IBM股東的心情多麼難受！根據這往績，目前我實在想不到有何原因要跟他買蘋果。」

除以上兩位本地基金經理不看好蘋果外，美國知名投資者伊坎(Carl Icahn)早前也公布旗下基金已沽清蘋果，原因是擔心其在內地面對愈來愈激烈的競爭。

值得注意的是，雖然巴郡於上季斥資近11億美元購入蘋果，惟至3月底止該股僅佔其投資組合0.83%；當時集團六大持股為卡夫亨氏(Kraft Heinz)、富國銀行(Wells Fargo)、可口可樂(Coca-Cola)、IBM、美國運通(American Express)及 Phillips 66 ，合共佔組合比例逾七成；作為比較，蘋果佔股比例僅屬九牛一毛。當中，巴郡由去年開始斥資約60億美元買入的Phillips 66，才是股神過去一年的出擊重心。

Phillips 66中下游業務值得憧憬

油價2月11日由低位每桶26.05美元回升，至上周收報47.75美元，升幅高達83.3%，專家料升浪未完(見配稿)；不過，股神新寵Phillips 66其實並非像埃克森美孚(Exxon Mobil)及雪佛龍(Chevron)一樣以上游開採及勘探為主的石油股，該股於2012年從Conoco Phillips分拆出來，屬上中下游齊備的綜合石油企業，其近年以煉油業務賺取的收入，積極發展化工等中下游業務。以中資股比較的話，Phillips 66的業務近似中石化(0386)，而非中海油(0883)。

巴菲特上月在股東會上亦表示，他不懂得預測商品價格走勢，而購入Phillips 66也並非因為憧憬油價回升。事實上，雖然國際油價過去3個多月急升，埃克森美孚及雪佛龍股價均從低位反彈逾三成，惟Phillips 66期內股價升幅不足一成，本季以來更下跌逾一成。分析認為，巴菲特是次入股Phillips 66 ，目標是等待其化工等中下游業務步入收成期。譚新強則認為，巴郡持有不少油氣管道等資產，對石油行業的中下游情?十分了解，相信買錯貨的機會不大，故他目前亦正密切留意該股。

[封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160523/news/eb_eba1.htm

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