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漂浮在海上的黃金產業

1  搶灘郵輪產業藍海

1.1  產業鏈長，經濟帶動效應明顯

郵輪產業被稱為“漂浮在海上的黃金產業”，郵輪是“漂浮在海上的度假村”。郵輪產業鏈長，主要包括郵輪設計與生產制造、郵輪經營管理、碼頭港口建設與經營、郵輪旅遊相關服務等主要環節。 郵輪旅遊主要涉及到中遊郵輪經營管理、下遊碼頭港口的建設與經營、郵輪旅遊相關服務業。從行業產值構成分布看，產業鏈上遊的郵輪設計與建造占 20%，產業鏈中遊的郵輪經營占 50%，產業鏈下遊的碼頭區域的配套設施占 30%。

郵輪產業並非單體經濟，其涉及面廣、帶動性強，擁有較高的產業乘數效應，能以超過 1:10 的高比例拉動母港經濟的發展 ，比如郵輪旅遊可以帶動相關的物流運輸、食品加工、休閑娛樂、保險金融等快速發展。而郵輪旅遊貫穿郵輪產業的中遊和下遊，在整個郵輪產業鏈中具有非常重要的地位 ，其產值占整個產業鏈產值的 80% 。

郵輪公司和郵輪是郵輪旅遊供應鏈體系中的核心環節。目前國際上最主要的郵輪公司代表企業有美國嘉年華郵輪集團、皇家加勒比郵輪集團、雲頂香港有限公司等。郵輪母港、掛靠港是郵輪旅遊的基礎設施，郵輪母港主要集中在美國和北歐以及亞太地區。

郵輪旅遊是以郵輪為交通工具，集旅館住宿、餐飲供應以及休閑場所等功能設施，開展旅遊休閑活動的旅遊方式。由於郵輪旅遊擁有 服務設施全、 性價比高 、產品特色突出等特點， 作為一種獨特的休閑生活方式，正逐步吸引越來越多遊客的目 光。隨著全球經濟進入新時代，慢生活品質悠閑的生活方式正成為旅遊發展新趨向。

1.2  國際郵輪旅遊進入高速發展期 ，2017 年有望成豐收年

根據世界郵輪協會（CLIA）的最新數據，自上世紀 80 年代以來， 郵輪行業以年均 8.2%的 複合增長率快速增長 。1996-2015 年期間，全世界郵輪旅遊人次從 626 萬人次增長到 2300 萬人次，增速近 270%，2016  年 全年 更到 有望達到 2400  萬次。根據全球權威郵輪機構與組織（PSA、CLIA、ECC）預測，到 到 2020  年全球郵輪乘客將達到 3000萬人次的規模。

國際郵輪協會預測，2017 年全球郵輪旅遊將會是豐收之年：大量郵輪將載客入海，高達 68 億美元的總額將全力投入全新的生產與服務。同時，全球郵輪公司計劃在2017 年推出 26 艘遠洋郵輪、河輪及特色遊輪，其中包括兩艘即將在中國巡航的郵輪。我們認為，行業或將在明年迎來不凡表現。

2 全球郵輪旅遊格局加速重構，以我國為代表的亞洲市場壯大

2.1 源於歐洲、盛於北美， 產業重心“東進”

1837 年，英國鐵行渣華公司（P&O）開始涉足海上客運兼郵件運輸業務，標誌著世界郵輪的誕生，郵輪業發展至今已有近 200 年的歷史。郵輪市場發展初期，以大西洋沿岸的海上客運為主，中期以加勒比海地區為代表的北美市場迅速發展為特征， 當前隨著亞洲 郵輪旅遊 市場的崛起，世界郵輪旅遊格局呈現出北美、 歐洲 、亞洲 “三足鼎立”的格局。

近年來，世界郵輪巨頭紛紛把重點目標瞄向亞洲市場，尤其是中國市場。 郵輪市場“東移”特征凸顯，亞洲以及大洋洲的郵輪遊客人次增速遠超歐美地區。2010-2015 年期間，歐美地區郵輪遊客數占全球市場的份額由 80%下降到 75%，而亞太地區的占比則由原來的 1.2%增長到 7%，尤其是中國郵輪旅遊遊客數，年均增長率達 30%以上，遠高於世界平均增長率 8%。根據 2017 年 1 月 18 日中國交通運輸協會郵輪遊艇分會統計快報數據顯示，2016  年我國郵輪出境旅客達 212.26  萬人次，首次突破 200  萬人次，長 同比增長 91% ，而郵輪入境境外旅客 13.87 萬人次，同比增加 8%。以我國為代表的亞太地區郵輪市場需求激增，推動以大型豪華郵輪為代表的郵輪產業進入到一個“黃金時期”。

2.2  郵輪母港以歐美為主，亞太地區迅速發展

郵輪母港作為郵輪旅遊的基礎性設施支撐，為郵輪經濟提供物資補給、廢物處理、輪船維護等全程、綜合性服務；郵輪公司往往在母港所在地設立公司總部或地區總部，對區域經濟具有很強的帶動作用。

全球郵輪母港主要分布在北美、歐洲和亞太地區。其中北美郵輪經濟最為發達，以美國邁阿密為例，其有享有“世界郵輪之都”美稱，擁有 12 個超級郵輪碼頭，2000  米達岸線，泊位水深達 12 米，可同時停泊 20 艘郵輪。歐洲郵輪經濟歷史悠久，形成了諸多郵輪都市，其中首推西班牙的巴塞羅那。巴塞羅那扼地中海出入大西洋的咽喉，旅遊資源十分豐富，設有 6 個旅遊客運碼頭，可同時停泊 9 艘郵輪。 亞洲郵輪業起步較晚，近年來發展勢頭良好， 典型代表是新加坡、香港。新加坡 1991 年投資 5000萬新幣興建了郵輪碼頭，1998 年投資 2300 萬新幣建成可同時停泊 8 艘郵輪的深水碼頭，被世界郵輪組織譽為“全球最有效率的郵輪碼頭經營者”。香港 2008 年新建成的 2 個郵輪母港，可同時停靠 2 艘大型、4 艘小型郵輪。

發展郵輪經濟需要有雄厚的經濟基礎做支撐，郵輪設計與建造需要投人大量資金，郵輪港口和基礎設施建設成本均在十億美元以上，因此 充足的郵輪旅遊客源成為發展郵輪經濟的必要條件。其次郵輪經濟需要一定的資源稟賦，長岸線、深水港、多景區都是郵輪旅遊必不可少的條件。 我國東部沿海有豐富狹長的海岸線資源和休閑旅遊景觀資源 ，具有發展郵輪經濟得天獨厚的條件 。

根據交通部 2015 年 4 月發布的《全國沿海郵輪港口布局規劃方案》，2030 年前， 全國沿海將以形成以 2-3 個郵輪母港為引領、始發港為主體、訪問港為補充的港口布局，並提出在成 全國形成 12 個始發港， 預計 2030 年沿海郵輪旅客吞吐量將達到 3000  萬人次左右。目前已建成天津港、上海港、廈門港、三亞港 4 大郵輪郵輪母港試點以及大連港、煙臺港、青島港、舟山港、南沙港、太子灣港、北部灣港和海口港 8 個郵輪始發港的布局，實現了從北到南對海洋經濟重點區域的聚集與輻射。

2.3 航線：歐美是主要集中區、東南亞為最重要新興區

郵輪航線分布上，北美和歐洲是穩固的主要區域，亞洲是最重要的新興區域。全球郵輪航線集中在加勒比海、地中海、西北歐、阿拉斯加、東南亞及日本海域。其中，歐洲及北美地區仍是郵輪航線最集中的地區，占到全球總航線的 70%以上。

郵輪旅遊受季節因素影響明顯，夏季，地中海、西北歐、阿拉斯加航線占全球郵輪運力的 2/3；冬季，加勒比地區航線占全球郵輪運力的 50%以上。而亞洲地區作為郵輪航線新興區域，市場占比從 2010 年的 1%上升到目前的 5%，增速高、發展潛力巨大。

需求拐點催化產業 高發展，政策加碼促供給側 改革優化

1 需求、供給、政策三面發力

1.1 需求端： 老齡化+ 消費結構升級 ，郵輪旅遊面臨爆發窗口期

我國人口結構老齡化趨勢加速，截止 2015 年底我國 60 歲以上老年人口 22190 萬，占總人口的 16.14% 。其中 65 歲及以上人口 14382 萬人。全世界老年人口超過 1 億的國家只有中國。“銀發潮”將對我國的經濟、社會、政治、文化發展產生深遠的影響，大力發展銀發經濟複合國家的經濟戰略。

郵輪旅遊以其一站式服務、完全放松的慢生活體驗等特點備受中老年人的青睞，契合銀發遊的需求。據國際郵輪協會統計數據顯示：2010-2015 年全球郵輪遊客平均年齡為 55 歲，其中 50 歲以上遊客占比高達 62%。 同時郵輪旅遊也適合親子、家庭遊，中國旅遊研究院發布的《2016-2017 中國旅遊消費市場發展報告》顯示： 以親子遊、爸媽遊為代表的家庭旅遊成為旅遊消費市場主力。中國旅遊研究院居民出遊意願調查顯示，家庭旅遊占比達 60% ，其次為好友組織的出行，占比在 20%左右。郵輪旅遊擁有龐大的市場需求。

參考國際經驗，當人均 GDP 達到 5000 美元是觀光旅遊與休閑旅遊的分水嶺，也是郵輪旅遊的起步階段，人均 GDP 在 6000-8000 美元時，郵輪旅遊進入快速發展期，當人均 GDP 超過 1 萬美元時，郵輪旅遊高速發展。2015 年我國人均 GDP 已超過8000 美元，很多均港口城市人均 GDP 已超過 1 萬美元，我國郵輪旅遊正面臨爆發窗口期。

2015 年旅遊業對國民經濟的綜合貢獻度已達到 10.8%。國內旅遊、入境旅遊、出境旅遊全面繁榮發展， 我國已成為世界第一大出境旅遊客源國和全球第四大入境旅遊接待國。而郵輪旅遊作為出境遊的一種重要方式越來越受青睞，根據 中國旅遊研究院 預測，2016 破 年我國在線郵輪市場收入規模有望突破 18  億元。中國遊客總數位居全球郵輪遊客數量的第 8 位。《中國海洋經濟發展報告 2016》顯示；2015 年，全國共接待郵輪 629 艘次，同比增長 35%，郵輪遊客出入境 248 萬人次，同比增長 44%。

但整體來說我國郵輪旅遊滲透率還非常低。2015 年我國郵輪旅遊滲透率不足 0.10% ，而全球郵輪旅遊消費滲透率美國為 3.5% 、澳洲 3.4%，由此可見我國郵輪旅遊仍有巨大成長空間。

1.2 供給端：郵輪港口基礎建設空前迅猛，郵輪旅遊產品體系不斷完善

目前我國郵輪港口建設多點開花，已初步形成華北區環渤海、華東區長三角、東南區海峽兩岸、華南區珠三角以及西南區西南沿海的全覆蓋的五大郵輪港口格局。

四川： 武船正式開建“永不沈沒”的郵輪 ：2016 年 11 月 30 日，在四川省遂寧市大英縣的浪漫地中海七星國際文化旅遊度假區巨型船塢內，由武船重工集團建造的永不沈沒的新“泰坦尼克”號郵輪建造工作正式啟動，總投資超過 10 億元，按原船 1：1 比例複制，預計將耗時兩年半建造完成，是武船集團進軍郵輪市場的“預演”。

上海：2016 年 12 月 28 日， 國內首支郵輪產業基金在京正式簽約，首期 300 億元資金規模將落戶上海寶山。這是郵輪產業深化產融結合、金融支持實體經濟發展的標誌性事件，從金融角度支持高端裝備行業的發展，也是國有資本投資運營的探索。

上海吳淞口國際郵輪港 2011 年10 月正式開港試運營。2015 年接靠 283 艘次，2016年預計將達到 500 艘次。上海寶山郵輪母港已成為上海最為重要的水上門戶和國際客運港口、亞洲最大郵輪母港所在地。上海港現已成為亞太地區最為繁忙的國際郵輪母港， 並已超越紐約成為 亞洲第一、全球前五的郵輪母港。

深圳：深圳太子灣郵輪母港於 2016 年 11 月 12 日正式開運，將與香港啟德碼頭、廣州南沙港形成珠三角郵輪經濟帶，華南地區的郵輪航線將更加豐富。太子灣港建設泊位 15 個，其中 22 萬噸郵輪（全球最大郵輪停靠配臵）泊位及 12 萬噸（碼頭結構按可靠泊 12 萬噸郵輪設計）郵輪泊位各 1 個，1 萬噸客貨滾裝泊位 1 個，800噸客輪泊位 10 個，待泊泊位 2 個，可停泊最高達 22 萬噸位的國際豪華郵輪，成為華南地區唯一集“海、陸、空、鐵”於一體的現代化郵輪母港。

海南：三亞鳳凰島國際郵輪港一期已經建成，全面建成後，將形成空海聯運、優勢互補的格局， 有望 打造亞洲最大的郵輪母港，目標為 2021 年預計旅客吞吐量達到100 萬人次。

廣州：南沙國際郵輪碼頭預計 2019 年可建成，彌補廣州郵輪業配套缺口。南沙國際郵輪項目主要建設 2 個郵輪泊位，碼頭岸線總長 770 米，包括一個 10 萬噸級郵輪泊位，碼頭岸線長 325 米；以及一個 22.5 萬噸級郵輪泊位，碼頭岸線長 445 米；陸域範圍為碼頭前方 50 米的碼頭平臺和配套的建築面積 3.5 萬平方米。2016 年 12月中旬，廣州史上首艘以本地為母港的豪華巨輪“雲頂夢號”在南沙啟航，更是標誌著廣州正式進入“郵輪母港時代”。

從郵輪產品來看已經成為各大 OTA 重點業務產品。而各種“ 郵輪+主題 ”類型產品呈現百花齊放之態：同程旅遊推出的郵輪+愛情、郵輪+親情、郵輪+遊學、郵輪+健康等以及極地航線的開通，驢媽媽推出的“開心驢郵”和“爸媽團、親情團”等，攜程旅遊推出的“郵輪+自由行”、“輕度探險+奢華體驗之旅”等產品體系，極大地豐富了郵輪旅遊產品體系，我國郵輪旅遊產品體系得到不斷的創新和完善，為更多的目標群體提供更為豐富的產品選擇服務。

1.3 政策端：政策持續加碼，郵輪旅遊熱點地區不斷湧現

在國際郵輪產業快速發展的形勢下，我國政府先後出臺了一系列法規政策，為各地制定配套規劃提供了總體依據。十八大報告提出了“海洋強國”戰略，大力發展旅遊業符合國家宏觀戰略。近年來國務院、發改委、國家旅遊局和交通部都曾出臺文件，鼓勵、支持、積極培育我國郵輪旅遊市場。政策趨向不斷升溫，助力郵輪旅遊快速發展。

2016 年 12 月 26 日國務院印發《“十三五”旅遊業發展規劃》提出大力發展海洋及濱水旅遊： 制定郵輪旅遊發展規劃，有序推進郵輪旅遊基礎設施建設，改善和提升港口、船舶及配套設施的技術水平。推動國際郵輪訪問港建設，擴大國際郵輪入境外國旅遊團 15 天免簽政策適用區域，有序擴大試點港口城市範圍。支持天津、上海、廣州、深圳、廈門、青島等地開展郵輪旅遊。

2  郵輪旅遊未來新增長點：深度挖掘+拓寬出遊半徑

2.1 深度挖掘 —— 內河旅遊

世界內河遊輪自 20 世紀 80 年代以來複合增速約  7.6%。在歐洲遊船旅遊項目發展已經較為成熟，著名的遊船遊覽線路有：約塔運河、萊茵河、多瑙河、泰晤士河和塞納河等。這些線路所開發的水上旅遊項目已經成為城市的獨特風景線，不僅產生了良好的經濟效益，而且成為整個城市形象的有機組成部分。目前全球內河遊輪旅遊產業主要有四大市場： 歐洲的萊茵河、多瑙河，埃及的尼羅河，美國的密西西比河和中國的長江。我國內陸河道縱橫，河流流域面積超過 100 平方公里的河流有 5800 多條，總長43萬公里， 內河通航里程共約 11 萬 公里，具有發展內河遊輪旅遊得天獨厚的條件。目前我國內河遊輪主要集中在長江和漓江水域，漓江以小遊船居多，長江遊輪占據我國內河遊輪的絕對主體，但目前郵輪數量還僅為 40 多艘。長江遊輪所經區域旅遊資源十分豐富， 接待高端遊客的能力每年達 0 20  萬～0 30  萬人，產業效益增長空間非常大。

目前三峽郵輪一般為短途，平均總消費約 2000 元每人次，處於中檔旅遊消費水平。三峽黃金遊輪、世紀遊輪等常駐長江三峽遊輪市場，經過摸索、探索、發展，現已形成我國規模最大的遊輪群和較為完整的遊輪服務體系。以長江三峽遊輪為代表的內河遊輪旅遊產品 ，已成為 遠洋大型 郵輪的替代性、互補性產品，在我國消費者心中也成為了高端休閑產品的典範。2006 年以來，長江遊輪旅遊市場的亞洲遊客年均增長 15%左右， 國內遊客的增長更是超過  30% ， 內河郵輪也正發展成為我國郵輪旅遊新亮點。

2.2  拓寬出遊半徑 —— “ 郵輪+大交通”模式

郵輪+大交通系統的完善，推動我國郵輪旅遊客源地加速向內地滲透，二三線城市的重要性將日益凸顯，航線需求多元化。以中部為代表的武漢，西南為代表的成都、重慶等區域城市保持快速增長勢頭。據《2016-2017 中國旅遊消費市場發展報告》顯示：伴隨著國內郵輪母版圖的擴大，郵輪遊客源地範圍正逐漸向內地延伸， 武漢、西安、成都、重慶等中西部地區成為未來最具成長潛力的郵輪客源市場。高速交通體系的初步建成改善了客源城市與沿海城市之間的交通狀況，我國西南、華中、東北等區域的郵輪客源比重將持續上升。

郵輪+機票：2017 年 1 月，真旅網攜手中國南方航空、嘉年華集團旗下品牌歌詩達郵輪在上海舉行“南方航空·歌詩達郵輪·真旅網戰略合作簽約儀式”。三方攜手合作，將各自的優勢資源相互融合，共同開創“ 機票＋郵輪＋旅遊”FIT  模式的全新時代，實現在資源配比、銷售渠道、產品研發、市場營銷等方面進行優勢資源共享和深度合作，為消費者提供旅遊新選擇。合作以上海母港為試點，由南方航空提供哈爾濱、大連、北京、西安、昆明、成都、長沙、廣州等 16 個城市至上海且專供上海出港郵輪航次的優惠航班，打造機票+ 郵輪基礎自由行產品，全面提升全國遊客出行體驗。試點運營成熟後，可複制到天津港、大連港、廈門港、三亞港等母港港口。“郵輪+機票”的出遊方式方便了遊客出行，也為郵輪旅遊滲透到內陸地區掃除障礙。

遊輪＋高鐵：渝萬高鐵開通後，市民遊三峽將新添高鐵這一交通方式。萬州正積極打造“ 遊輪 ＋高鐵”的旅遊模式，今後遊客出了萬州北高鐵站，坐 20 分鐘直通車就可到達萬州港乘遊輪遊三峽了。渝萬高鐵開通後，萬州將徹底結束不通高鐵的歷史，從而有效融入全國高速鐵路網絡，極大縮短與全國主要經濟腹地的時空距離，引領整個三峽庫區搭上兩大戰略的發展快車。“郵輪+”將從客源方面為我國郵輪旅遊帶來新的增長點。

核心痛點：分銷結構亟待優化升級

我國郵輪市場的迅速興起，得益於當時迅猛打開市場的 “包船”分銷模式，良好的市場前景帶來眾多旅行社爭相進入市場，然而隨著郵輪運力增加，供給端增速遠超需求增速，以至於郵輪產品淪為 同質化、低價化的價格戰比拼。從包船預付金比例快速下降至 1%-10%，並且眾多中小分銷商都處於虧損狀態，2015 年郵輪行業銷售受到大幅沖擊也主要由於這一分銷模式弊端所致。這一趨勢可以明顯看出所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，包船分銷模式已經成為制約我國郵輪行業健康發展的核心痛點。

1  短期看：包船與普通團模式相結合，向上謀求資源端

2010-2014 年我國郵輪旅遊快速發展，眾多旅行社為搶占先機爭相切入郵輪旅遊市場，國內郵輪市場在分銷方式上形成了 買斷包船模式為主、郵輪公司散賣為輔的模式。包船模式能保證旅行社掌握充足的上遊資源，從而取得更為靈活的定價權，在郵輪分銷渠道未成熟的階段，提升了國內郵輪供給量，郵輪包船模式助長了“郵輪熱”現象。

但郵輪包船將銷售的風險由郵輪公司轉移到國內眾多包船旅行社、包船商身上，給分銷商帶來銷售壓力和投資風險。在當前我國郵輪產品缺乏差異性、同質化嚴重的狀況下（當前我國的郵輪航線以日韓短線為主），如果銷售時間緊迫、壓力大（如 2016年韓國疫情影響），為了降低損失，容易導致下遊包船分銷商旅行社 競相削價銷售，引發行業價格戰，使旅行社的收益降低甚至虧損。“ 包船 模式” 是我 國郵輪旅遊初期快速發展的重要推手，但 也是 目前困擾郵輪旅遊繼續前進的魔咒 。在一種長期合作的環境里，只有郵輪營運公司和分銷商實現共贏才能確保我國郵輪旅遊的健康發展。

郵輪代理不僅在中國存在，歐美郵輪代理也是一個主要的郵輪產品銷售方式， 但是比在例往往控制在 60% 左右。另外一種就是直銷，占到 30% 以上。尤其是在美國，旅行社小型化、社區化，星羅棋布，以零售為主，從代理到直客之間的距離很短。但在我國代理銷售占比在 90% 以上，直銷比例不足 10%，十分不利於郵輪旅遊的健康發展。

2016 年皇家加勒比在中國推出“普通團”銷售模式，“普通團”預訂規則，適用於願意從事郵輪產品銷售、但不願承擔過多風險和資金壓力的旅行社。通過這一預訂模式，旅行社的風險將降低，除了訂金外，空艙的風險將由郵輪公司承擔，而旅行社可獲得一定比例的傭金。在“普通團”預訂模式下，旅行社可以自由選擇客房類型和數量，也可以少量切艙後統一 包裝 ，這種模式 下 ， 旅行社 和郵輪 運營 公司共同承擔風險，共同維護市場價格。“普通團”銷售模式是業內比較認可的健康模式，未來國內郵輪代理銷售如控制在 60%-70%,直銷提升到 30%-40%之間，整個郵輪旅遊市場將更加規範，除此之外 ，郵輪盈利的“二八定律”也註定要求不僅“包船”，也要包服務， 向上謀求資源端的把控。我們認為， 郵輪公司與代理商的雙贏也會再次推動市場快速發展。

2  長期看：以機票分銷渠道結構變化看未來郵輪分銷結構走勢

我國機票銷售初期以紙質機票為主， 主要通過分銷 代理的 方式出售，代理商就像超市一樣，為顧客提供所有航空公司的票務信息，顧客可以查詢和比較不同航班的票價進行比較，各代理商通常通過超低折扣拉攏客人，但低價競爭導致航空公司和代理商兩敗俱傷。同時航空公司由於沒有渠道優勢，直銷市場嚴重受限。

隨著互聯網技術的發展，現階段我國民航業務已進入電子客票時代，航空公司通過官網提供直銷窗口，旅行社為顧客提供信息從航空公司收取傭金。全球機票分銷系統GDS 的建立更是徹底變革了機票的分銷模式，GDS 不僅僅為股東航空公司提供主機托管服務，旅遊產品分銷服務也是 他們的核心業務 。通過 GDS，遍及全球的旅遊銷售機構可以及時地從航空公司、旅館、租車公司、旅遊公司獲取大量的與旅遊相關的信息，從而為顧客提供快捷、便利、可靠的服務，最重要的是這一系統大大降低了航空公司的分銷成本。

國內郵輪旅遊分銷市場要回到健康理性的軌道上來，也需要從分銷技術上進行徹底革新，建立郵輪領域的 GDS 分銷系統，打造同業分銷批發平臺，同時讓分銷渠道代理實現與全球眾多郵輪公司的數據直連。在該系統下， 旅行社可以無檻註冊成為世界郵輪網代理人，代理世界郵輪網上的產品。作為分銷商，旅行社沒有艙位銷售的壓力，在一定程度上能降低風險。目前國內現有的呈現郵輪產品的平臺，郵輪航線只占全球產品總量 10%，世界郵輪網目前有接近 3 萬個航線航期，價格信息實時同步，用戶可以查詢到余艙量和房間號碼，進行實時預訂。郵輪 GDS 全球分銷系統將是郵輪旅遊分銷的突圍之路，打破低價競爭相互廝殺的困局，引領郵輪旅遊朝著健康方向發展。

全球市場三足鼎立，中國探索多元發展模式

1  全球：三足鼎立正當時

1.1  郵輪旅遊市場集中度高，全產業鏈發展模式明顯

嘉年華郵輪集團 ：多品牌、多航線、規模最大、實力最強、全球最賺錢的郵輪集團。正式成立於 1962 年，總部位於美國的邁阿密，擁有 10 個品牌，100 多艘郵輪，航線遍布南北美、歐洲、英國、亞洲、澳大利亞，是目前全球最大的郵輪集團。占據全球郵輪市場接近 47%的市場份額。

皇家加勒比：定位高端消費市場， 註重創新與消費者參與力度，擁有世界上最先進的郵輪 。

皇家加勒比郵輪公司是世界第二大郵輪公司，皇家加勒比郵輪集團擁有 6 大全球性或區域性子品牌，在北美、歐洲、澳大利亞和亞洲等全球 490 個郵輪目的地運營 44 艘郵輪，占據全球郵輪市場 20%的市場份額。

雲頂香港：亞太地區郵輪業的先驅，致力於亞太市場的開拓，航線遍布全球。

雲頂香港有限公司是全球休閑、娛樂和旅遊及酒店服務業的領導企業，其核心業務涵蓋陸地和海上旅遊事業，包括亞太郵輪領導船隊麗星郵輪、首個亞洲本土豪華郵輪品牌星夢郵輪及全球榮獲最多獎項的豪華郵輪品牌水晶郵輪。

1.2 財務方面分析

2015 年對嘉年華集團而言是近年來收益增長最強勁的一年，嘉年華集團在運力和運量沒有明顯增長的前提下近 ，實現凈利潤同比增長近  4.5%，其中岸上旅遊增長貢獻最明顯（超 5%）；運營成本同比下降近 7% ，其中郵輪運營下降最明顯（接近 9.5%）。

皇家加勒比郵輪 2015 年在中國郵輪市場配臵了 4 艘郵輪，按照載客數計算約占皇家加勒比總運力的 11.3%。全球運載遊客 540.2 萬人，其中在中國郵輪市場運載遊客約為 61 萬人次左右。

雲頂香港 2015 年在中國郵輪市場配臵了 1 艘郵輪，按照載客數計算約占雲頂香港總運力的 12.2%。全球運載遊客 31.5 萬人，其中 在中國郵輪市場運載遊客為 3.8 萬人次左右。2015 年，雲頂香港實現營業收入 6.9 億美元，同比大幅增長 20.9%。

2 國內郵輪旅遊企業成長迅速，開始探索多元發展模式

作為全球郵輪旅遊市場的增長新亮點，我國郵輪旅遊企業迅速發展，據中國旅遊研究院《2016-2017 中國旅遊消費市場發展報告》顯示： 途牛、同程、攜程是在線郵輪交易規模排名前三的在線旅遊運營商。

2.1  同程旅遊：首創“郵輪+主題”創新模式，多母港布局、多城市滲透

2013 年同程旅遊第一艘包船啟航，標誌著同程旅遊正式涉足郵輪旅遊市場。2014 年5 月，同程旅遊成立郵輪事業部，專註母港郵輪業務，並積極開拓“郵輪+親情”、“郵輪+友情”、“郵輪+愛情”、“郵輪+健康”等各種主題化產品以滿足市場需求。2015 年同程旅遊與多家郵輪公司達成戰略合作，並積極整合資源，線上線下雙輪驅動，多母港布局、多城市滲透郵輪旅遊市場。2016 年同城旅遊服務全線升級，並開始打造高端旅遊產品，布局全球航線，開拓極地郵輪遊輪市場。

2.2  驢媽媽：打造郵輪產品定制化服務，大力發展郵輪包船和切艙服務

2014 年開始驢媽媽嘗試郵輪包船和切艙服務，正式發力郵輪旅遊市場。同年與途牛旅遊達成戰略合作，共同開拓郵輪包艙服務市場。驢媽媽重點布局郵輪旅遊定制化服務產品，並提供碼頭接送、大交通打包等服務。2016 年驢媽媽推出“ 開心旅郵”和其主體化產品“ 爸媽團、相親團等 。目前驢媽媽與皇家加勒比、歌詩達等 10 多家郵輪公司合作，提供 259 條航線，積極開拓東南亞、地中海、加勒比海等領域。

2.3 攜程旅遊：輕度探險、深度體驗，提升高端個性化旅遊體驗

作為我國最大的在線旅遊運營商，早在 2010 年攜程旅遊就作為歌詩達主要線上代理商與歌詩達推出”歌詩達攜程貴賓”，利用其線上郵輪頻的優勢，開發在線出境郵輪旅遊，並推出極地航線。2014 年攜程與皇家加勒比建立戰略合作關系，共同出資成立天海郵輪合資公司，攜程提供營銷網絡、客戶基礎、技術實力以及服務品等全方位的支持，皇家加勒比只要在郵輪運營方面提供支持，天海郵輪立誌打造國內最成功的郵輪公司，提供世界一流的郵輪產品，2014 年天海郵輪遊客突破 4 萬人次，郵輪業務增長超過 100%。2016 年攜程推出“郵輪自由行”，以自由行方式進行岸上觀光，此後推出”輕度探險+奢華體驗之旅“。目前攜程與皇家加勒比、歌詩達等 12 家郵輪公司合作，航線多達 719 條。

2.4 途牛旅遊：合作滴滴提供港口接駁服務，同業鏈接旅行社

途牛旅遊於 2013 年搭建郵輪銷售平臺，正式進入郵輪市場，2014 年郵輪銷售達到 6萬人次。途牛旅遊以多種方式提高遊客體驗感，推出”郵輪+X”系列產品，如：“郵輪+大巴”、 “郵輪+高鐵”、 “郵輪+飛機” 等多種方式搭配交通玩樂產品。同時途牛成立郵輪俱樂部，舉辦出境遊郵輪用戶沙龍活動，提供船上服務、岸上觀光服務，提升出發到達港口服務，如：與滴滴合作提供港口接駁服務，與其他旅行社進行同業鏈接，豐富資源等。2016 年途牛獲得京東、海航旅遊投資，通過資源整合增加上遊資源掌控力度。

重點推薦標的

1 凱撒旅遊：打造大全國最大 O2O 郵輪銷售平臺，提供一體化郵輪服務的全產業鏈提供商

凱撒旅遊是國內第一家探索旅行社全產業鏈的公司。公司通過線上線下運營，形成了出境遊產品的全產業鏈綜合運營模式，致力於打造全球化的戰略布局，為客戶提供目的地全程服務。凱撒郵輪推出涉及天津、上海、香港、大連、青島五個郵輪母港 100多個航次的郵輪產品，合作的郵輪公司涵蓋了皇家加勒比、公主、地中海、歌詩達等郵輪品牌，2016 年上半年完成銷售 30 個航次。推出近百個飛機+郵輪的產品；推出環球郵輪產品；運作兩個極地包船項目，極地郵輪市場占有率達到 28.6%。

公司通過搭建凱撒郵輪銷售平臺、60 個郵輪體現中心，建立“凱撒郵輪”子品牌，深入挖掘徒步、遊學、度假等細分領域。 公司通過包船業務，與多家國際郵輪公司展開合作，豐富郵輪產品布局體系。2015 年凱撒旅遊與地中海郵輪簽署了長期合作協議，凱撒旅遊作為獨家運營方，將在人才培訓、設施改造、服務設計、服務運營保障等諸多方面展開深度合作，這開創了中國郵輪史上時限最長、規模最大的包船合作記錄。在凱撒郵輪 2016 年發布的計劃中，全年包船船次、預計輸送遊客數量將問鼎全國第一。對於刺激市場增長來說，新船的加入都會備受關註。2016 年凱撒郵輪已獲得公主郵輪“黃金公主號”華北區獨家運營和 MSC 郵輪“抒情號”的獨家運營。公司表示，未來三年將持續加大對郵輪業務的投入，力爭打造全國最大的線上線下一體化郵輪銷售平臺，致力於提供一體化的郵輪服務。

2 眾信旅遊：整合出境旅遊市場和國際郵輪旅遊資源，長線郵輪出遊市場競爭優勢明顯

我國最大的出境遊運營商之一。自 2005 年以來，在中國出境遊市場中，眾信旅遊一直保持著優勢，特別是在長線出境遊市場上占據領先地位，多次榮獲產品創新獎和營銷創新獎等獎項。眾信旅遊是國內首家自主運作大型境外郵輪包船的旅行社，2009年至 2015 年來連續六年獲得 MSC 地中海郵輪大中華區銷售冠軍的殊榮。郵輪旅遊是眾信集中精力打造的優勢細分業務，為滿足郵輪旅遊愛好者的多樣化需求，眾信旅遊與多家國際著名郵輪公司合作，除地中海郵輪以外，現已是歌詩達郵輪、皇家加勒比國際遊輪等多家全球頂級郵輪公司核心代理，郵輪線路豐富。

3 北部灣旅：A 股海洋旅遊龍頭企業優勢明顯，“海陸島”聯動獲取更多國內外航線

公司所處北部灣是“海上絲綢之路”的重要始發港，隨著國家“一帶一路”戰略推進，海洋旅遊將成為建設海洋強國、帶動海洋經濟產業鏈的重要增長極，同時也是旅遊消費升級的新供給。為 作為 A  股 海洋旅遊的龍頭企業，北部灣旅 現已發展成為集組織招徠、接待服務、遊覽觀光、海上旅遊運輸、旅遊項目開發建設運營為一體的複合型旅遊服務企業。公司業務主要包括旅遊運輸業務和旅行社兩部分,目前已開辟北海至潿洲島、北海至海口、煙臺至長島、蓬萊至長島 4 條海洋旅遊航線,擁有 10 艘船只。“航線運營+海島開發”為公司的經典模式，以“海陸島”聯動開發的模式進行實體業務拓展,獲取更多的國內外航線，短期海洋旅遊等將對業績實現強支撐，而長期看景區運營將為公司業績帶來較大提升空間。

集團優質資產整合預期升溫, 積極布局郵輪市場 。公司憑借海運及碼頭壟斷優勢、將公司旅遊業務向海島景區等上遊休閑要素延伸,使得旅遊航線運營和海島景區開發一體化運營;憑借自身豐富的船舶管理和調度經驗,積極布局郵輪藍海市場。

（完）