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David Webb: 化妝敗露:聯康生物科技及高寶綠色科技的故事

我決定全文翻譯。
http://webb-site.com/articles/unibioggt.asp
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配股78亿港元：中国科技这次下注铜业

http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-27/wMMDAwMDE3OTMwMA.html
核心提示：国内一位金属业界资深人士表 示，中国科技转型需要跨越两大难关：拥有一个熟悉铜业运作的管理层，并促使融资获得通过；改变市场对公司既往在实业与资本之间不断腾挪的印象。主营业务为证券买卖与牧业投资的中国科技(0985.HK)，正在酝酿一次规模宏大的转型之旅。本报记者获悉，中国科技将于5月28 日和6月1日召开股东大会商讨配股集资事宜。根据中国科技的系列公告，此次配股集资共计78亿港元。中国科技一位被职员称为Peter lee的负责人对记者表示，这78亿港元中， 27.75亿港元将用于收购澳大利亚和秘鲁的铜矿资产，其余资金用来对上述矿藏项目追加投资。据 了解，中国科技成立于1978年，1994年初在香港联交所主板上市至今。主要从事金融工具投资，包括证券及商品合约投资、买卖，另有部分物业投资资产， 主要持股人为自然人朱月华。上市16年来，中国科技屡次发布转型通告，并先后与双环汽车、从事钼矿经营的Front Wave及金沣国际等传出绯闻，但最后均无疾而终。此次巨额投资被认为该公司的转型力作，并被寄予厚望。包括摩根士丹利、德银及中银国际组 成了阵容强大的财务顾问及配售代理，为其开道。国内一位金属业界资深人士表示：“中国科技转型需要跨越两大难关：拥有一个熟悉铜业运作的管 理层，并促使融资获得通过；改变市场对该公司既往在实业与资本之间不断腾挪的印象。”管理层难题据 本报记者了解，中国科技此次并购对象之一，是加拿大Chariot公司拥有的、位于秘鲁南部的MinaJusta铜矿项目70%股权，收购价格为 18.48亿港元。资料显示，MinaJusta铜矿的总储量达1.63亿吨，品位为0.8%，每年可处理1200万吨氧化矿、500万吨硫化矿，年产铜 量超过10万吨。另一个并购对象为澳大利亚LadyAnnie铜矿项目的全部权益，收购价为9.27亿港元。该项目总储量为1120万吨， 资源品位为1.1%，当前电解铜定额产能为3万吨/年。“以现今铜价2000元人民币/吨左右来计算，以Lady Annie项目为例，需花10.9亿港元，中国科技购买的价格并不贵。”前述业内人士分析，对铜矿而言，品位值超过3%的就是好矿，低于此数，开采成本比 较高，中国科技拿到的铜矿品质较为一般。据本报记者了解，在27.75亿港元的收购价外，中国科技将投入44亿港元用于Mina Justa的开发，投入6亿港元用于LadyAnnie达到若干条款后的额外支付款及其它一般用途。不过该计划尚需5月28日及6月1日股东大会商讨结果 支持。上述业内人士认为，目前的管理层缺乏有色金属特别是铜矿方面的运作经验是最重要的挑战，“如果最终两大铜矿均一起运作，中国科技是否 有那么多人去运营，最后化成公司不错的EPS？”中国科技应对的棋招是：中国科技早前宣布委任前德银亚洲区董事总经理兼金属采矿主管 Damon Barber为公司执行董事兼行政总裁，另委任在环球矿业拥有超过35年深厚经验的Owen Hegarty为公司执行董事兼副主席。Chariot 董事长Rath对此解释，尽管人们对中国在秘鲁的一些项目持怀疑态度，但中国科技得到了香港金融家的支持，并拥有澳大利亚管理团队。“但先 前的团队能否融合是个疑问，因为有不少失败的先例。”银河基金分析师江宇昆分析，高层管理团队的知识架构需要重建，而高层团队与下属的矿权团队亦需要磨合 过程。“同时，如果矿种不一样，譬如需要洞采，那么比露天需要更多的成本。”小盘股募得大资金之问不 过，中国科技过往转型的挫败，也让一些人士对此次转型产生担忧。“中国科技上市多年来，多次通过配股、增发、发行各种换股权证，由此将股本 摊薄，上演多次圈钱财技，如2003年左右就三次配股及发行可换股票据，募资1.04亿港元，这是令人担心的。”前述知情人士忧虑地表示，有的企业善于做 资本运作故事，把矿拿下来，存放一两年等待时机转好再卖出，最终还是走资本游戏的路子。从中国科技16年的上市史看，其历年业绩均是盈少亏 多，如2000财年净亏损5.64亿港元，2001财年亏损3.47亿港元，2002财年通过出售所持中国网络大部分股份才将亏损缩窄至4634万港 元，2004年3月中国科技亏损又增至6053万港元。乃至今年5月14日，中国科技发布公告称，预期该公司截至2010年3月31日，本财政年度将亏 损。中国科技数次转型努力也多次以失败告终。2004年，中国科技拟购入双环汽车50%的股权，但于2005年底以失败告终；2007年中 国科技拟转型至资源型企业，并先后接触以钼为主营业务的Front Wave及金沣国际，仅以收购后者为例，如若收购成功，其将超越洛阳钼业，成为当时钼业的龙头。“关键是78亿港元的融资规模太大了。”前 述业内人士评论，如若是中国移动如此的巨型企业推这样的融资盘子，市场反应较为平淡，但中国科技这样的小盘股募集如此大的资金，会让市场产生疑虑，“资金 走向如何监管，万一项目风险太大而企业难以把控怎么办？”据了解，2009年5月，中国科技从澳大利亚公司OZ Minerals Ltd.手中，以2.11亿美元购得印尼Martabe金、银矿项目后，再以2.21亿美元倒手卖给智富能源，从中获得较多收益。“中国科 技需要让市场坚定其做实业的印象。”江宇昆认为，在此次收购后，中国科技把50亿港元投入开发中是一个较为合理的数字。“所收购的这些铜矿 均是由我们自营，因为我们的主业方向就定在这一块。”Peter lee肯定对记者表示，收购的铜矿中国科技会尽心运营。中国科技首席执行 官Barber亦表示，该公司兴趣在于开采并生产铜，“目前的项目符合我们的计划”，中国科技希望在秘鲁或拉丁美洲其它地区继续寻求投资项目。配 合着并购，本报记者还了解，中国科技计划将更名为中科矿业集团，以向市场昭示其转型之决心。在宏大转型计划刺激下，中国科技股价从5月7日 的0.25港元一路上涨至5月25日收盘时的0.37港元，累计涨幅接近50%。
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iPhone 供应商“血毒”暴利：用正己烷后 联建科技月增利润千万元？


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100526/694800.shtml


　　每经记者 伍承波 发自苏州
本报昨日 （25日）报道了为iPhone手机生产显示屏的苹果供应商苏州联建（中国）科技有限公司（以下简称联建科技）47名员工正己烷慢性中毒事件之后，引起了 广泛的影响。
经过近9个月的治疗，仍有部分员工在医院卧床治疗，由此可见正己烷毒害之深、毒性之重。是什么样的动机驱使联建科技以员工的身体 健康为代价，躲过层层监管，违法上马毒性很重的正己烷呢？这背后的利润该丰厚到了什么样的程度才会对企业产生如此的诱惑？随着《每日经济新闻》调查的深 入，可以发现，以血汗换暴利的“盛宴图”是如此令人触目惊心。
“毒汁”下的惊人利润
使用正己烷产量月增200万？
联建科技中 毒员工告诉记者，他们生产的手机触摸屏主要供苹果公司的iPhone使用，从2007年就开始试产，2008年进入小批量生产阶段，到2009年进入批量 生产。而iPhone的手机触摸屏经联建科技加工生产后，提供给富士康组装成成品。据透露，公司每个班每天生产5万~6万个手机触摸屏，而在公司长期保持 两个班全天候开机生产的超负荷运转状态下，一天可生产10万~12万个，一个月能生产300万~360万个。
据了解正己烷和酒精市场价格行情 的公司员工说，两者的价格都差不多，每公斤的购买价均在40元左右，但正己烷比酒精的挥发速度至少要快四五倍。在手机触摸屏的擦拭环节，强光灯下使用正己 烷擦拭一般1~2秒钟就能够挥发，而相同条件使用酒精至少需要十几秒钟。
联建科技中毒住院员工透露，他们2009年8月住院的时候，当时使用 正己烷擦拭手机屏。而如果按照酒精挥发速度只有正己烷的1/4计算，使用酒精擦拭一个月的产量仅为75万~90万个，比使用正己烷少生产225万~270 万个。
一位长期从事手机触摸屏销售的人士告诉记者，iPhone手机触摸屏2008年开始试产的时候，售价在30~40美元左右，目前的价格 约在20~30美元左右，强化玻璃等成本最多在20元人民币左右，但由于iPhone4G的电容式手机触摸屏对走线及贴合等要求非常高，且目前仅 iPhone4G拥有这种技术，因此整体成本可能远远高于原材料采购成本，但其利润高于富士康组装厂的利润。如果按照富士康最低2%的利润率计算，每个手 机触摸屏的利润为0.4~0.6美元，折合人民币为2.7~4.1元。由于使用正己烷使每月产量大幅提高，由此增加的利润约为600万~1000万元。
对此问题，面板产业市场研究机构DisplaySearch营销总监罗美合表示，他们不便对具体的产品价格作评价，但可以根据市场报价进行比较。
而联建科技员工还透露，使用正己烷擦拭手机屏实现生产效率的提高仅仅是其中的一个方面，而良品率（合格品率）的大幅提高也是一个关键所在。
据联建科技员工透露，使用酒精擦拭手机屏，由于表面污渍、油渍难以清洗，良品率仅在60%左右，而使用正己烷则能够很好地解决这些问题，良品率达到了 90%以上。按照每月生产300万个计算，提高30%的良品率意味着多增加90万个合格产品，其利润将相应增加至少243万元。
与前面因使用 正己烷提高生产效率获得的利润相加起来，两项能够带来843万~1243万元的利润。
季报亏损与弃用正己烷无关？
5月17日，联建科 技的母公司台湾胜华科技发表声明称，在2009年8月初使用正己烷产生不适症状后，联建科技随即全面停止使用正己烷，采用酒精、丙酮等有机溶剂作为替代进 行擦拭作业，同时为员工配备了有效的个人防护用品，对洁净车间加强整体通风和增加新风量，并定期检测以确保空气中化学品浓度在必要限制范围内，同时加强生 产车间员工职业安全卫生教育训练，以防止职业灾害发生，确保员工安全与健康。除了厂内的自我检测以外，依托苏州工业园区疾病防治中心于2009年8月5日 以来的6次现场监测，均显示现场已无正己烷之使用迹象，且使用中的丙酮等化学品之职业危害浓度均符合国家卫生标准。
“这意味着，联建科技每月 将减少至少1000万元以上的利润。”有联建员工告诉记者。
这一说法从胜华科技4月23日发布的公司第一季度业绩公告也能得到部分印证。该公 告称，公司第一季度自结合并营收净额为新台币75.32亿元 （折合人民币15.95亿元），税前净损10.48亿元（折合人民币2.22亿元）。
联建科技员工说，胜华科技旗下所有公司中，最赚钱的就是位于苏州的联建科技，而其中最赚钱的项目就是iPhone手机触摸屏。
对此，台湾胜 华科技财务部经理兼代理发言人黄忠杰表示，他们不对具体的客户和订单项目作评价，不过手机触摸屏的设备投入费用很高，一台设备就高达400万~500万元 人民币，而且公司还将考虑增加投入设备等固定资产，以适应业务发展需要。因此从总体上计算，公司的利润仍然非常薄，有时甚至处于亏损状态。
毒影下 9个月的痛苦挣扎
打吊针都找不到地方了
25岁的阿景（化名）是联建科技设备部的机修工程师，主要负责使用正己烷这个车间的设备。“本 以为我们这些正己烷非直接接触人员会没事，没想到也中毒了。”5月13日，在苏州市第五人民医院五病区的病房，阿景接受《每日经济新闻》记者采访时说，他 从2009年8月27日住院以来，基本上每天打一针，已经打了256次吊针，“现在都找不到打吊针的地方了，只能在脚上打。”说话间他将两只手展示给记者 看，只见一个接一个的针孔痕迹呈现在眼前，“只要能打吊针的地方都打过了，有的地方还是打了又打，护士每次找静脉都会花很长的功夫。”除了打吊针之外，阿 景说他们还会接受理疗、高氧和三氧等帮助恢复神经系统的辅助性治疗。
正己烷中毒后，轻者出现头痛、头晕、四肢麻木等症状，严重的会损害周边神 经系统，并延至脊髓，导致肌肉萎缩、瘫痪，甚至死亡。据苏州五院医生介绍，47名中毒工人起初来医院的时候大多不能行走，有的甚至要躺在担架上抬进病房。 刚开始的几个月，病人基本上都站立不了，手也拿不了东西，要靠家人照顾才能起居进食。
经过9个月的治疗，记者看到大多数病人都开始自己行走。 一些尚在住院的病人说，虽然能走，但走不了几步路便感觉到腿发酸，医生在病床上方贴的“防跌跤”醒目标示也能时刻提醒他们不要走太多的路，以防摔倒，影响 康复。
记者在医院看到，下午6点钟，当住院病人吃完晚饭后，就开始在病房外的护士站前面稍微走动，有些也去作作理疗。几个病友偶尔坐在一起探 讨何时能够康复出院，一些住院的姑娘偶尔会站在天平秤上称一下重量，看看自己的体重有否减轻。但整个过程持续不到5分钟，他们就又躺回到病床上，说是脚 酸，需要休息一下。
阿景告诉记者，他2006年从山东青岛一所大学毕业，2008年春节后通过人才市场上的招聘进入联建科技担任机修工程师。 刚进到公司，眼中看到的现代化厂房和无尘的车间让他感觉前程“一片广阔”，尽管当时的底薪也只有1500元，但他仍然觉得很有奔头。
但到了 2009年1~2月份，阿景上班的时候总感觉身体上很别扭。“说不出来是什么感觉，总觉得不舒服，但又不见感冒发烧，只是没有力气，站的时间长了腿还有些 麻木。”阿景说，一开始以为自己是工作太累了，没有往中毒方面去想。直到2009年5月有大批人出现手脚发麻等现象之后，经职业病防治中心诊断才发现是正 己烷中毒，此时阿景才得到预约并在3个月后住院治疗。
阿景告诉记者，他们住进医院近9个月时间里，每天都在无聊中打发时间。记者在病房中看 到，一些女病员为了打发时间，开始坐在床上学习苏州的刺绣。当记者问到何时能够出院，受访人员均一脸茫然，说不知道何时能够出院。
早知有毒 就是要饭也不去做
当记者问他们是否知道正己烷有毒时，这些住院员工提高嗓门回答，“如果知道那个清洗剂（正己烷）有毒，就是去要饭也不会去 做，谁会舍得拿自己的健康和生命安全去开这种玩笑？”
中毒员工表示，他们对正己烷这种清洗剂非常陌生，公司此前既没有告诉他们这个有毒，也没 有给他们佩戴具有防毒功能的口罩，才导致中毒现象的发生。
我国《职业病防治法》明确规定：用人单位设有依法公布的职业病目录所列危害项目的， 应当及时、如实向卫生行政部门申报并接受监督。同时，用人单位与劳动者订立劳动合同（含聘用合同）时，应当将工作过程中可能产生的职业病危害及其后果、职 业病防护措施和待遇等如实告知劳动者，并在劳动合同中写明，不得隐瞒或者欺骗。
苏州工业园区安监等部门在去年8月正己烷中毒事故发生后随即成 立了联合调查组，调查人员发现，联建科技更换使用正己烷这样的有毒有害可能导致职业病危害的化学溶剂之前，既没有向有关部门申报，也没有告知员工。
苏州工业园区疾病防治中心卫生检验科科长刘仁平说，正己烷中毒事件发生后，他们依据相应规范对联建科技使用正己烷的车间设了8个采样点，结果这8个点的 检测结果均超过国家标准。
苏州工业园区安全生产监督管理局局长陆建伟今年元月在接受央视 《焦点访谈》采访时表示，正是联建科技违规、违法使用有毒化学溶剂，忽视现场的职业危害防治与员工的防护，才造成了这起中毒事故。而联建科技副总经理张立 升在接受央视采访时也承认，之前的工厂主管在更换正己烷清洗产品时，没有将有毒的信息告知工厂员工。
而受害工人又将得到怎样的补偿，明日请继 续关注《每日经济新闻》为您所作的报道。
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联建科技47员工正己烷中毒事件调查


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100525/686354.shtml


　每经记者 伍承波 发自苏州
在苹果因为iPhone、iPod而获得巨额利润的同时，很少有人会把这家全球著名的企业跟它在中国的合作企业 的生存状况联系在一起。
近一段时期，当位于苹果产业链上游的富士康因为“十连跳”事件而成为中国公众关注的焦点之时，可能只有相对较少的读者 注意到，处于同一产业链、比富士康更靠上游的另一家苹果供应商也缠上了一桩疑案。两周来，《每日经济新闻》记者赶赴苏州，对为富士康提供显示屏的上游供应 商苏州联建（中国）科技有限公司（以下简称联建科技）进行了连续的追访，试图揭开一起导致47名工人慢性中毒事件背后的重重疑云，还原一个高科技企业是如 何演变为如今苏州工业园区“反面教材”的真相。
医院
20多名员工仍在住院
5月13日下午，《每日经济新闻》记者通过各种渠道 辗转来到苏州市第五人民医院，经过四处打听，找到了联建科技中毒员工的病房。一名尚在住院的中毒员工告诉记者，这里是苏州市唯一的职业病防治医院，除非病 床满员，一般职业病的患者都在这里进行治疗。
据透露，由于联建科技在生产过程中违法使用有毒物质正己烷，导致47员工不同程度出现“职业性慢 性中度正己烷中毒”。目前这些工人中的首批10名工人已经出院，其他20多名工人仍然在住院治疗之中，其中住院时间最长的已经有9个月。
当被 问及何时能够康复出院时，一些病情较重的员工说，目前还不能正常走路，稍微多走两步就会觉得很吃力。这些中毒员工称，他们每天都在打针吃药和理疗中打发时 间，感觉住在医院里“很难熬”。
记者看到，在一些病情较严重中毒员工床位的墙上，都有一个“防跌跤”的醒目标示牌。值班医生说，这些正己烷中 毒病人本来的症状就是站立有问题，如果不小心摔一跤，那问题就更大了。
来自湖南的20岁姑娘小珑（应受访人请求，为保护个人隐私，以下员工姓 名均为化名）告诉记者，她去年5月进入联建科技，工作没多久就感觉经常头晕，后来有一次昏倒醒来之后，发现自己已经躺在了医院里。不过，她却没有能住进医 院，而是从去年10月以来一边上班，一边接受医院门诊治疗。尽管她曾向公司提出住院要求，但公司却未做此安排，理由是她的症状较轻。后来她去公司医务室 问，工作人员让她拿着肌电图到苏州市第五人民医院去问问医生，她便拿着肌电图去苏州五院找刘主任，刘主任告诉她，让她再做一张肌电图看看。小珑说，“我估 计即使再做一次肌电图，公司还是会找借口敷衍我，不让我住院。”她表示现在身体反应与以前相差很大，但肌电图显示却没有什么问题。
小珑还告诉 记者，从5月份开始她被安排到4楼增援，以后根据情况可能还会回到2楼的手机触摸屏擦拭车间。
公司
未出现新的员工中毒案例
此 前一天，在5月12日，《每日经济新闻》记者来到位于苏州工业园区的苏虹西路99号，这里是iPhone4G触摸屏代工厂商——联建科技的工厂所在地。记 者发现，公司靠近苏虹西路的大楼外墙正被一排严密的脚手架包围着。在公司门口，有两位穿着印有“联建（中国）科技有限公司”字样橘黄色马甲的年轻人，坐在 停放在左侧的摩托车上闲聊。年轻人透露，这是在修复被联建员工砸坏的玻璃外墙。也有员工说，该项目是在做通风设备，目的是不影响iPhone4G手机触摸 屏的供货。
对于以上说法，联建科技管理部课长戴志豪均予以否认，称该玻璃墙正在进行清洗作业。
在苏州市葑亭大道805号的联建科 技员工宿舍区，记者试图通过暗访，从一线员工方面了解公司的最新情况。傍晚时分，几辆客车停在宿舍楼下，员工们陆续从车上走下来，有的直接进入宿舍区，有 的则沿着葑亭大道向前步行。
在经过一个小区门口约200米之后，有一条以餐饮店为主的街道，其中还有网吧和药店。联建员工说，这里是他们下班 回到宿舍区吃饭用餐的主要场所。
一名在此发放广告宣传品的河南姑娘告诉记者，她去年也在联建科技上班，后来听说有员工出现正己烷中毒，就辞职 不干了。“我们发宣传品每个小时只有5元钱，一天只做6个小时，一个月最多只能挣900元钱。虽然工资少点，但至少对身体健康没什么损害。”
一名刚进入联建科技不久的员工告诉记者，他们在培训时就曾听说有员工在工作中头晕和昏倒，但在询问培训人员时对方告诉他们，“那只是一些爱美的小姑娘为保 持身材苗条不吃饭饿晕所致。”
而此前一名住院的正己烷中毒员工就曾告诉记者，在正己烷中毒事件发生之前，他们也曾听到工厂管理人员说过类似的 话。
苏州九龙医院也曾收治过联建科技的正己烷中毒员工，当记者于5月13日来到该院时，医务办公室工作人员称，近期没有再接到联建科技正己烷 中毒的病人，“那时苏州五院病床太紧张，只能临时安排到九龙医院应急处理。”
九龙医院神经内科副主任医师陈胜会告诉记者，近期前来看正己烷中 毒的门诊患者比去年减少了很多，基本都是复诊，“主要的原因可能在于企业已进行了防护措施的改善”。
而苏州五院也有医生表示，联建科技近期前 来看病的患者都是门诊复诊，住院部目前没有新的正己烷中毒病人住院。
在接受《每日经济新闻》记者采访时，戴志豪表示，经过去年8月对作业环境 进行改善后，公司到目前没有新的中毒员工，只有复查的员工。对于想住院而没有安排住院的员工，主要是经过治疗病情得到了改善。戴同时表示称，厂内医务室没 有再接到在作业中发现头晕和昏倒的病人。
工业园
企业已成典型“反面教材”
19日，苏州工业园区新闻中心主任刘杰在接受《每日 经济新闻》记者采访时透露，自从联建科技发生正己烷中毒事件后，园区已将该公司当成“反面教材”。此外，苏州高新区、吴江、昆山等电子企业较为密集的区域 安检部门，也纷纷以联建科技为例，在所辖区域进行宣传。
记者获悉，在此之前，苏州工业园区便对园区内200家职业危害重点企业建立和完善“一 企一档”的健康档案，把企业按照危害风险等级划分为A、B两类，实行分类重点监管，其中A类企业须每年两次汇报企业职位卫生情况。在专项整治活动中，园区 将确定120家企业为园区2010年职业危害专项整治重点企业，以电子制造、上胶喷涂、家具制造等为重点整治行业。
刘杰还向记者表 示，2008年和2009年，苏州工业园区安监局、社会事业局，根据联建科技职业健康管理不尽完善等情况，按照《量化分级管理暂行办法》，将该公司分别列 为2008年、2009年园区职业危害专项整治A类、B类重点企业。他同时援引苏州工业园区安监局的信息称，联建科技原驻厂最高主管杨瑞祥连续两年对公司 应履行的职业危害防治责任签字承诺，但公司始终未向监管部门申报使用正己烷，也未开展作业场所空气中正己烷浓度的委托监测。
苏州工业园区安监 局称，联建科技于2008年9月进行了职业危害申报，但并未申报使用正己烷。2008年10月，公司在大量使用正己烷后，也始终未向园区安监局作变更申 报。因此，至2009年7月底，园区安监、卫生部门未将联建公司作业场所正己烷浓度监督监测纳入年度计划中。
苏州工业园区安全生产监督管理局 局长陆建伟认为，正是联建科技违规、违法使用有毒化学溶剂，忽视现场的职业危害防治与员工的防护，造成了这样一起职业危害的中毒事故。
而园区 疾病防治中心卫生检验科科长刘仁平则表示，调查组在对生产现场的空气进行抽样检测后发现，挥发性极强的正己烷在空气中堆积，严重超过了国家规定的安全标 准，员工们在没有有效防护的情况下，时间一长，整个车间内的许多员工慢性中毒。
对此，联建科技副总经理张立升承认，之前的工厂主管使用正己烷 来代替酒精擦拭手机屏，主要是因为正己烷比酒精挥发得快，而工厂主管要求作业的速度也要比较快。
苏州市和苏州工业园区成立的调查组查明事故原 因后，立即责成联建科技停用、封存剩余的正己烷，并对公司进行了处罚。同时，联建科技的原任主管和管理层也被集团公司撤换。
但目前，联建科技 受害工人和厂方在补偿等方面出现了严重分歧，对此，《每日经济新闻》明日将继续为您报道。
新闻链接
正己烷
正己烷英文名称为 hexylhydride，分子式：C6H14，是无色液体，有微弱的特殊气味。正己烷是一种化学溶剂，它的挥发速度比酒精快，擦拭玻璃的效果也比酒精 好，但是具有一定的毒性，会通过呼吸道、皮肤等途径进入人体，长期接触可导致人体出现头痛、头晕、乏力、四肢麻木等慢性中毒症状，严重的会损害周边神经系 统，并延至脊髓，导致肌肉萎缩、瘫痪，甚至死亡。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15765

David Webb: 化妝敗露(1，更新中):聯康生物科技及高寶綠色科技的故事

(按:由於對此堆公司認識不深，請鱷兄多多協助補充，更多資料請 參閱此貼，謝謝!)

英文全文:
http://webb-site.com/articles/unibioggt.asp

在2010年4月14日，廉 政公署公佈，他 們正式起訴梁惠民(「梁 先生」)，控罪指梁先生涉嫌於2005年8月至2007年7月期間，與其他人士串謀詐騙聯康生物科技(「聯康」，690) 的現有和潛在股東及投資者，並涉嫌串謀其他人士隱瞞他本人是三間內地公司的真正東主，並將之出售予聯康，分別是:

(1)東莞巿博康健 醫藥科技有限公司(「東莞博康健」)

(2)北京博康健基因科技有限公司(「北京博康 健」)

(3)深圳市華生元基因工程發展有限公司(「深圳華生元」)

在 本文中，我們稱此以上交易為該三項交易。此 外梁先生亦涉嫌串 謀其他人士偽造該三間內地公司的會計文件，使它們看來財務穩健，擁有較真實價為高的價值；並安排聯康以抬高了的價格，共計12.92億港元(約1.66億 美元)購入該等公司，並以現金及發行新股支付，其中，部分現金及發行的新股其後轉回予梁先生。梁先生暫時毋須答辯，以待廉署進一步調查及尋求法律意見。

在 2010年5月13日，即梁先生被控後四星期，聯康發出了1頁的澄清報導(詳 報導並無提及廉政公署)，主要是澄清經濟日報(其稱為若干報章)在2010年4月15日的一篇題目為「廉署控聯康「隱形」大股東詐騙 」的報導。


據 聯康稱「就其作出一切合理查詢後所知」，聯康並不存在經濟日報報導所述之無形控 股股東及該三項交易的賣方為獨立第三方。

聯康簡史

聯康在2001年11月12日上市，當時稱為新高準控股有限公司，從事製造及銷售包裝產品及紙製禮品，以及印刷紙製宣傳物料。上市時， 僅以1元發行5,000萬股(佔當時已發行股本27.8%)，包括1,250萬舊股。

該公司在上市後每一年均虧損，2005年8月25日，Automatic Result Limited，(Automatic Result，英屬處女群島成立)同意向創 辦人收購52.78%股權，即9,500萬股，每股49.7仙，並提出強制性無條件現金收購建議。

Automatic Result由唐潔成(唐先生)「全資及實益擁有」，但是劉國耀(劉先生，普通話拼音：Liu Guoyao，廣東話拼音：Lau Kwok Yiu)為收購人之唯一董事。廉政公署指控梁先生為聯康「隱形」大股東，與唐先生為Automatic Result的老闆的聲稱有矛盾之處。

(待 續)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15767

David Webb: 化妝敗露(2，更新中):聯康生物科技及高寶綠色科技的故事


(上續此文)

在收購後，2005年9月22日，唐先生成為主席，而劉先生則為該公司的行政總裁(即首席執行官)。這就是他們兩位首次在香港股市中出現。唐先生， 「 自1997年起一直於中國從事金屬及廢金屬貿易業務」，以及「自2001年起一直投資於中國一家主要從事開發污水處理系統之公司」，而劉先生則「於中國東莞擁有一間酒店， 並自1999年起出任總經理， 參與酒店之日常業務及管理。」

金利豐證券有限公司代表Automatic Result提出收購，而財務顧問為金利豐財務顧問有限公司，亦可以假定他們的認識的，而巧合的是當年的牽頭包銷商亦為金利豐證券有限公司，該要約在2005年10月13日截止， 當時無接獲任何有關收購建議之有效接納。

2005年11月5日，聯康建議易至現名，以反映其「朝著科學技術應用業務作多元化發展之全新業務策略」，並「一直物色及與若干人士就若干藥劑業務之建議收購或合作計劃進行最早期磋商。」

同時，因浩勤會計師事務所有限公司(「浩勤」)接納聯康之聘任， 對其進行內部監控審閱，故自願辭任聯康的的核數師職務，並委任陳葉馮會計師事務所有限公司(「陳葉馮」)為新任核數師。在此後，但並未能找到任何持續內部監控審閱的事宜。

陳維端先生為該公司的首席董事，他及陳葉馮因太元集團(620)(雖公會並未指出，但David Webb已發現)一筆約2,300萬港元的資產重估盈餘，在該等資產變賣後被錯誤地入賬為收入，因而嚴重錯誤呈報公司的年度業績。已被香港會計師公會轄下紀律委員會作出譴責，並命令他們支付罰款共四萬港元予公會。

陳葉馮在2008年8月21日辭任核數師，浩勤又在2008年8月26日獲委任填補陳葉馮之空缺。自上市以來，聯康及其前身的核數師報告均是沒有保留意見的。

聯康在2001年上市以後，並無發行任何新股，但在新人上任之下，他們很快就開始印公仔紙。在2006年2月15日，公司宣佈以公開發行方式，以1股供2新股，集資1.755億元。

(待 續)


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一紙戰江山 元太科技董事長 劉思誠

2010-06-3  TNM




2010年被稱為「全球電子書元 年」，全球電子紙市占9成的元太科技，卻是出身傳統紙業永豐餘。

紙業龍頭18年前投入科技業，但科技大夢變夢魘，人才流失、資金燒盡，何壽 川緊急從美國搬救兵，找來妹婿劉思誠應戰。

在電子書前途未明時，劉思誠在何壽川支持下、耗資數百億元豪賭電子書市場，5年內主導3樁合併 案，搶得電子紙龍頭地位，但合併過程卻也承接財務重擔。

電子書已經被視為科技變革的起端，蘋果iPad登場，友達、台達電等大廠進場搶食， 開啟紙上戰役的劉思誠說：「永遠要先比對手快二、三步，才能生存。」

四月的中國揚州市，三元橋小學的教室傳來朗朗讀書聲，但 這堂課不用黑板、粉筆和課本，老師跟學生都拿著政府配備、半張A4紙大小，○˙八公分厚的電子書，這是揚州市電子書進校園的第一堂課。

課剛 講完，劉思誠沒理會其他官員與媒體，逕自走去詢問導師：「用起來如何？」「挺好，體積小、重量輕…」還沒說完，劉思誠馬上打斷：「挺好就不用說了，請說不 好的讓我改進。」

小廠卡位商機

也難怪劉思誠急。雖然元太E-Ink的電子紙目前全球市占率還高達九成，但友達Sipix和台 達電Bridgestone的電子紙都宣稱今年加速量產，面對競爭者來勢洶洶，元太五月宣布五年投下五億美元（約新台幣一百六十億元），在中國生產電子 紙，也跟南京鳳凰出版集團合資成立內容平台，搶攻全中國三億學子的教育市場。

電子書閱讀器技術早在一九九八年就有，但直到亞馬遜 （Amazon）二○○七年推出Kindle，這項老技術才引爆新商機。亞馬遜挾強大內容平台優勢、以每本九．九九美元價席捲市場（美國單本實體書約二十 四美元），不到三年，市場估計已賣出三百萬台以上。看好電子書商機，光是台灣就有元太、友達、台達電、鴻海、華碩、友達、英業達、振曜、台達電、廣達、仁 寶等業者投入，總投資超過新台幣一百五十億元。

這場來得既猛且快的商機，劉思誠早在二○○五年就開始準備，以致於當友達、台達電等大廠猛然 醒來開戰時，他早已坐穩戰略位置。從二線的面板小廠鹹魚翻身，成為全球第一大電子紙廠商，元太走過的卻是充滿荊棘、三度轉型的突圍之路。

元 太科技由永豐餘集團於一九九二年轉投資成立，是台灣成立最早、卻也最小的面板廠，一九九六年開始量產，在柏青哥和車用定位系統市場技術卻比不上日商；一九 九九年左右，友達奇美等面板五虎都相繼設立四代、五代廠，元太仍只有一條二．五代的生產線。

突圍轉虧為盈

「當年元太還被戲稱 為面板界的搖籃，因為只要有新面板廠成立，下個月就少了一大批人。」十年內元太換過四任總經理， 連永豐餘大當家何壽川本人都曾二度兼任。

身為何壽川連襟的劉思誠，台大數學系畢業，赴美取得紐約大學電腦博士後就留在美國，自行創立電腦軟 體公司，在美過了三十多年逍遙生活，但這份悠閒卻因何壽川開口劃下句點，「當年我創業他 幫了很多；現在他需要幫忙，我怎能不回來。」

二○○一年，元太每股虧損高達六．三六元，一口氣虧掉十五億元：「我從來沒有待過像元太這麼 大、虧損卻這麼多的公司。」他到元太的第一項工作，就是協調資金。銀行雨天收傘，幾個大 股東想撤資，「有時會半夜從床上驚醒，因為我夢見元太在銀行的戶頭沒錢了。」

劉思誠知道，在大者恆大的面板界，像元太的小蝦米要殺出重圍， 只能靠找對商品。他在二○○三年率面板廠之先，轉入可攜式DVD播放器（Portable DVD）市場，二○○四年首度轉虧為盈，營收從七十億元大幅增加至一百二十億元，EPS四．二六，讓元太這隻晦暗了十年的醜小鴨，搖身變為金雞母。

研 發拉高門檻

但隔年，友達等大廠看準這塊年成長率高達六成的大餅，立刻以成本優勢殺進，每部產品價格從一百九十九美元，一路降到一百四十九美 元。元太二○○五年EPS又跌到負○．三四。

「這一戰給我的教訓是，要拉高技術門檻，才能讓同業追不上。」同年劉思誠又看到電子紙技術，並 獲何壽川全力支持：「他（何壽川）認為這個技術很可能影響整個紙產業的未來，既然不能忽視它，不如參與它。」

當時，全球電子書市場不到十萬 台，劉思誠僅花一週，就決定買下飛利浦電子書顯示器（EPD）部門。

在併購案之前，元太每年研發費用占營收都在二．五％上下，但併購當年研 發費用暴增近九千萬元，占營收近三％，隔年元太成為SONY電子書eReader的供應商，雖然當年出貨量並不大，然而二○○七年元太成為亞馬遜電子書 Kindle的電子紙供應商，Kindle上市後一炮而紅，元太聲名大噪，更轉虧為 盈，EPS一˙八四元，毛利率暴增二倍以上。

劉思誠進入第二局豪賭，又花了新台幣九十三億元，併購虧損累累的韓國中小尺寸面板廠 Hydis。這一步讓生產線增至四條，卻也苦吞下Hydis的虧損，負債比從二○○八年的三六％，大幅攀升到二○○九年的六二％。

豪 賭趁危併購

「當時買下的Hydis只是空殼，罷工超過三個月，客戶早就跑光了。」現任Hydis執行長的黃建中回憶：「劉董帶著我一一拜訪 客戶，又跟韓國員工斡旋，才有訂單回流。」

有了被對手輕易超前的經驗，這次劉思誠不顧一切也要搶得先機，二○○九年金融海嘯最烈時，他再次 不理會財報上的難看數字，花了七十億元併購世界第一大的電子墨水供應商E-Ink，市場質疑劉思誠此舉又是一場看不見未來的豪賭。

劉思誠 說：「其實談併購時，美股幾乎每天跌五百點，連我都覺得心裡毛毛的。」但何壽川卻很簡單地告訴他：「這個危機才是機會。等到你不怕時、人家也不怕，機會就 沒了。」

何壽川這段話支撐著劉思誠走下去，讓元太搶到最佳戰略位置，在二○○九年底，電子書市場一片大好時，元太早已抓住上游全球最大的電 子紙的材料廠美商E-Ink，一躍成為全球最大電子紙廠商，也抓穩了下游電子書前二大客戶亞馬遜與SONY，整合上中下游，等於壟斷電子書的發球權。元太 二○○九年前二季因為認列Hydis虧損，但第三季起受惠電子書熱銷，轉虧為盈，全年EPS為○˙四元，營收約一百六十億元。

挑戰另闢藍海

但 今年初上市的蘋果iPad，卻被認為極有可能重創電子書，因為iPad不但具電子書功 能，還可播放影音等附加價值；而電子紙技術還停留在黑白，雖然元太表示將公開全彩色、觸控及軟性電子紙技術，卻一再延期，也讓法人質疑電子書的未來。

在法說會上，劉思誠像個教授，從蔡倫造紙悠悠開始說到電子紙的 發展，但面對法人尖銳提問這次會不會又被友達等大廠追上，他收拾起溫吞的學者樣，強勢回 應：「元太在電子紙技術上超前對手二年，我們用盡集團資源，友達只用一個部門而已。」

二度發現藍海卻又敗北，科技老兵將再次開闢新戰場，這 一次，他不想輕易被超前。 蘋果iPad VS.電子書

劉思誠小檔案

生日：1949.1.12

學歷：紐約大 學電腦博士

現職：永豐餘集團副總裁、元太科技董事長

家庭： 已婚、育有2子

經營哲學：就算是二流的經營人才，共同努力，也會有一流表現。

小辭典 電子書

電子書是將書籍內 容數位化後，用電子書閱讀器來閱讀，可以分出章節、頁次及翻頁。以一台Kindle 2為例，大約可容納超過1,500本書籍。

目前超過9 成的電子書閱讀器，都採用Eink的微膠囊電泳顯示技術，優點是不需背光源、不傷眼、可在陽光下閱讀，但缺點則是無法顯示彩色影像或動態影片。 後記

劉 思誠做生意霸氣很重，但脾氣卻十分溫和，老員工描述：「我聽過劉董最生氣時說的一句話，是『你實在…你實在…怎麼會讓這種事發生呢？！』」

喜 怒不形於色，業績滿意時，他會打上紅領帶，對業績不滿意，他不開口罵人，卻以不打紅領帶表示警告。

有老闆罵員工「垃圾、混飯吃」而挨告，而 元太員工對老闆領帶「察言觀色」，也是一絕。



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David Webb: 化妝敗露(3，更新中):聯康生物科技及高寶綠色科技的故事


(上續此 文)

該三項交易

正 如廉政公署聲稱，如果梁先生真的是和人合謀，那誰會在這單交易中面臨被指控?很顯然如果他就是正如 指控稱，他就是三間內地公司的真正東主，那些所謂的賣方(聯康經常稱他們爲「獨立第三方」)就可能不是真正的賣方了。所以我們先分析一下這三單交易的背 景，然後就分析一下這些賣方到底是何方神聖。

親 愛的讀者，這就是你們可以幫忙的地方。留意粗體字的人名，這代表我們對這些人已有一些資料，而其他的，我們則未找到任何資料，如果你們知道這些人的資料， 請你們拿出信心來，告訴我們。

第一單交易:Figures Up Trading Limited (東莞博康健)

在 2006年4月26日，聯康宣佈以港 幣4.72億收購Figures Up Trading Limited (「FUTL」)，其中2.74億以現金 支 付，餘下則以90仙發行新股支付，相當於FUTL截至2005年12月31日止年度之未經審核綜合除稅後溢利之市盈率約10.1倍。

FUTL成立於2000年4月12日，其持有東莞太力綠色環保科技有限公司(於2002年9月25 日在東莞成立，其持有東莞博康健(於2002年9月9日中國成立)，主要從事「銷售及分銷醫藥、生物及生化產品（預防性生物產品除外）、抗生素物質及其試 劑； 並與一家研究所（為獨立第三方）訂立研究協議， 以研究若干醫藥產品」，至於賣方如下圖:



其中，黃劍軍(「黃先生」)、李潔玉(「李潔玉先生」)將會於後文描述。我們留 意到6個賣方均接受4.62%或4.93%擴大後的聯康股本，所以並無賣方在交易後持有5%以上的須披露水平。

這是一項非常重大收購，所以需要提供一份通函，並 附上FUTL的獨立核數師報告。這次核數師是陳葉馮會計師事務所，並認為財務資料真實公平反映FUTL於截至2003年、2004年及2005年之業績及 現金流量。廉政公署聲稱東莞博康健及其他兩間內地公司的會計文件是虛構的。如果這指控正確，那陳葉馮並無指出這會計帳目是虛構的。

第二項交易:Nan Woo Properties Limited (「北京博 康健」)

在2006年11月 27日，聯康公告以港幣4.54億收購Nan Woo Properties Limited(「Nan Woo」)， 其中2.3億以現金支付，其餘以2.8元發行新股支付。Nam Woo在1993年4月20日成立，然後在2003年收購北京博康健100%權益，至交易前仍然控制。該交易的賣方包括:

(1) 梁加龍（35%）、

(2) Yuen King Tak Soona（「Yuen」，35%）

(3) 何奕良（30%）

Nam Hoo 透過北京博康健，主要從事「製造及銷售片裝、膠囊、粒裝及大型輸注液醫藥產品， 以及研發非專利藥物」，但在2007年聯康的年報中，表明於收購日期(2007年12月21日)至結算日2007年3月31 日 期間，年內上述收購之附屬公司並無為本集團貢獻重大年度收益與稅前溢利。

帳目(附 註37，頁105，pdf 頁106)稱該交易完成的作價為457,107,000元(主因是以新股支付，期間股價上升，導致作價稍增)，包括無形資產1.1693億及商譽 1.93626億。這數字就和在2009年商譽撇帳金額 吻合(附註17，頁82，pdf 頁83)，所以聯康雖然沒說明，但我們假設這是Nam Woo的撇帳。

我們想停一停談談這單交易，在2008年3月31日，在其他應收款項、按金及預付款項中，有一項「購買技術訣竅按金」價值155,302,000元，其稱「每項醫藥產品有關專利之支付將於專利由國家藥管局授出時撥充無形資產項目」。但實際上，國家藥管局僅負責登記及註冊藥物，不負責專利，知識產權局才是負責專利部分。

無論如何，這項款項在2009年下降至21,863,000元，但並無撥充無形資產，反而在該項作出撥備108,882,000元。

(按: 關於北京博康健的專利及生產批文，經過鱷兄搜索後，共有9項生產批文及1個專利，詳下圖但是有以下東西要注意。

(1) 在知識產權方面，發名設計人竟有一位叫劉勁瑋，他應該是高寶綠色科技(274，「高寶」)的前主席。

(2)但知識產權竟然鬧雙胞，專利權人為和此前收購的東莞太力綠色環保科技有限公司相近的東莞太力生物科持有限公司，但地址就應該要留意，是在東莞高寶綠色科技 城。












(3) 其後據2008年11月24日公告，有一位Liang Shengyuan先生購入北京博康健供應商款項人民幣15,678,000元後，轉讓予聯康，聯康以15仙發行新股購回債權。

據鱷兄稱，這位人兄叫梁勝源，據恩平一中90年校慶的撰文中，有一段:

香港高宝绿色科技集团董事刘汝栋，香港高宝绿色科技集团叶伟梁、林宇晨、李荣诠、林文彬、梁燮华、梁敏标、梁鸿辉、梁胜源...

由此可見聯康及高寶有一些隱密關係。)

3. Zethanel Properties Limited (「深圳華生元」)

在2007年7月24日，聯康宣佈同意以3.667億元購入 Zethanel Properties Limited(「Zethanel」)，以1.65億現金及以5.5元發行大約6,667萬股支付，這交易在2007年8月22日完成。

Zethanel只有一項資產，就是持有100%的深圳華生元，其生產「主要治療燒傷及創傷的重組人表皮生長因子產品（「EGF產品」）液體制劑」。聯康透過東莞博康健，已經透過2007年3月31日協議，取得了該項產品的內地分銷權。

這兩位賣方，當然亦為「獨立第三方」，分別為:

(1) 劉逸華(50%)

(2)蔡煥民(50%)

(待續)


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David Webb: 化妝敗露(4，更新中):聯康生物科技及高寶綠色科技的故事


他們的名稱及高寶綠色科技
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金风科技折戟H股


http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100153726&time=2010-06-19&cl=115&page=all

短短两年间，风电概念股在资本市场的境遇已然冰火两重天


《新世纪》周刊 记者 杨悦 于宁


 

　　金风科技折戟，发生在端午节小长假的第一天。

　　6月14日，金风科技（002202.SZ）发布公告，“鉴于市场环境恶化以及近期市场意外地出现剧烈波动……现时进行全球发售并非明智之 举”，于是，“决定另行选择适当的时机和发行窗口完成H股发行上市”。

　　这是今年以来，继太古地产、天源矿业等之后，第五只搁置H股上市的新股。近一个半月内，恒生指数一路下行。金风科技上市的深交所，其核心指数深 证成指亦下跌达3200点之多。

　　6月18日，金风科技退还了H股所有申购款项。当日，金风科技A股复牌后放量下跌，股价最终收盘在19.03元的跌停板上。

　　此次金风科技H股发行的联席账簿管理人是中金、花旗和瑞信，此承销阵容仍难战胜大势。“市场时机选择不好”，接受本刊记者采访的多位业内人士均 分析称，金风科技H股IPO受挫的主因在于市场环境，“目前H股看空气氛较为明显，各基金机构都偏谨慎”。据悉，近期不少考虑海外上市的企业，也纷纷暂停 了上市计划。

　　不过，金风的H股折戟不仅反映了当下国内外资本市场低迷的市况，也暴露了投资者对风电公司乃至新能源概念公司的投资态度。相较于2007年金风 科技登陆深交所时，上市首日以138元/股开盘，发行首日上涨264%之风光，风电概念股如今的境遇已然冰火两重天。

公众配售受挫

　　6月7日，金风科技发布了H股招股公告，拟发行3.95亿股H股，招股价区间为19.8港元-23.0港元之间，以中间价计算，募集资金约80 亿港元，并拟不晚于6月22日在港交所挂牌。中金和花旗担任联席全球协调人，在联席账簿管理人中增加了瑞信，联席保荐人则增加了海通香港。

　　计划中，10%在香港公开发售，90%为国际配售。国际配售部分录得约1.5倍-2倍的超额认购，但至香港公开发售截止日6月10日中午，金风 科技H股公开发售仍未获足额认购。

　　一位投行界资深人士分析称，在近年IPO案例中，类似金风科技这样公开配售不足的情况较为少见，可见目前港股个人投资者态度之消极。在金风科技 H股招股书中，虽然注明如公众配售部分认购不够，可回拨给国际配售部分，但因市场环境超低于预期，金风科技还是放弃了此次发行。

　　金风科技的发行时间窗口的确不利。分析人士指出，自今年4月以来，A股、H股一直处于急跌状态，而金风科技A股股价表现相对平稳，市场对该股后 市是否见底或补跌并不明朗，这种情况无疑给H股发行定价带来了挑战，也令投资者更多地采取观望态度。“金风A股已上市数年，也限制了H股的降价幅度，令定 价不可太低，给定价也增加了难度。”

　　有知情人士透露，尽管公众配售遇冷，金风科技也未曾考虑降低发行价，而是选择推延上市。有传闻政府日后可能有意收紧审批新能源企业的上市计划， 但已完成所有审批手续的金风科技显然不受此影响，“如果有合适的资本市场窗口，金风科技还会重启发行”。

　　金风科技在2007年底A股最火爆之时登陆深交所中小板，上市首日开盘价高达138元，后股价最高升至177元。但随后两年，金风科技在国内的 龙头地位逐渐被华锐风电超越，股价表现一路下滑，目前股价复权后不足90元。

　　中诚信国际信用评级有限责任公司高级分析师王中坤告诉本刊记者，金风科技2010年-2011年的市盈率预估在20倍左右，而港股风电行业的市 盈率约维持在14倍左右，“在A股、H股市场不景气且预期也不乐观的情形之下，投资者对该市盈率难以接受。”去年12月底在香港上市的风电概念股龙源电力 （00916.HK），目前已经跌破了8.16港元的招股价。

　　2009年金风科技收入107亿元，增长66%；净利润17.45亿元，增长92%。此次H股招股书预测，今年净利将不少于22.35亿元，每 股收益不少于0.85元。如果按照此次H股发行价区间推算，P/E已经达到23倍-27倍。

风电概念风光不再

　　金风科技此次H股发行与当年登陆A股倍受追捧的场面相比可谓冰火两重天。短短两年多时间内，风电概念题材在资本市场上的境遇折射了这一行业内在 的质变。

　　据德意志银行的一份研究报告显示，2007年正是全球风电产业进入快速扩张的时期，中国政府颁布的《可再生能源发展中长期规划》指出，到 2010年，中国风电总装机容量将完成500万千瓦的目标，但这一目标2007年就已提前完成。

　　金风科技作为当时国内最大的风力发电整机研发和制造商，一时间备受青睐。截至2006年，国内80%以上的国产风电机组都出自于金风科技，当年 的市场占有率国内达到33%、全球市场份额达到2.8%，排名国内第一、全球第十。

　　时隔两年，风电设备已名列六大过剩行业之中。2009年9月，国务院下发了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通 知》，风电设备与钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工和多晶硅六大行业成为产能调控的对象。清科集团投资银行部高级经理郑玉芬告诉本刊记者，“过去只要和风能沾 一点边儿的，私募投资者一听眼睛都‘绿’了；但自从政府发了这个文以后，他们对这个行业的兴趣明显减淡。”

　　中投顾问新能源行业首席研究员姜谦表示，“目前海外投资者对A股、H股以及纽交所新能源概念股，反应都已趋于冷淡，尤其对中国的新能源概念似已 产生了‘视觉疲劳’”。

金风后劲几何

　　目前中国的风电机组整机制造企业约有80家，行业竞争激烈。王中坤认为，“风电行业已经过了最佳的成长时期”。

　　金风科技过去几年多有近100%的高增长速度。但未来能否再保持这么高的增长水平？在本刊记者采访过程中，市场人士对金风科技未来业绩的持续高 增长能力普遍存疑。

　　据国都证券研究报告显示，金风科技的龙头地位在2008年由华锐风电取而代之，后者占22%的市场份额，金风科技占18.12%，而东方电气亦 快速进步，与金风科技市场份额的差距不到2%。

　　随着同业的追赶，金风科技的龙头光环已渐趋暗淡。与上述两家后晋对手出身大型装备制造集团，零部件已实现部分自产不同，金风科技并无制造业基 础，大部分零部件需要外购；另外，金风科技生产直驱机型而非双馈机型的“主流机型”，产能释放受限。

　　业内人士指出，金风科技经营模式为“两头在内，中间在外”，即金风科技只负责风电机组的整机设计、总装与销售，大部分零部件外购，因此对市场反 应速度会落后于其他对手，大量零部件不能自产，意味着承受更大的成本压力。

　　据金风科技2007年年报、2008年中报和年报显示，公司的风电机组毛利率从29.46%下滑至25%再下滑至23.76%，2009年整体 毛利率较2008年略有上升，至25.9%，但有分析指出，这一变化不排除为H股上市铺路的可能。

　　去年9月，金风科技董事会通过H股上市计划，称此次发行H股所得募集资金主要用于国际化业务拓展，以及生产基地项目建设等。此前金风科技首席财 务官孙亮曾对外表示，进军国际市场是战略布局，海外市场产品售价较高，有助提升公司平均售价及平均毛利率。

　　“但这与2007年A股发行时资金募集动机雷同，已经不能对投资者产生新的吸引力了。”姜谦认为。

　　受制于国内风电下游行业的发展瓶颈，以及国内风电设备产能过剩的影响，国内的风电设备厂商不约而同地将目光瞄准了海外市场，华锐风电、东方电 气、金风科技在2009年都进入了全球排名前十的行列。

　　“中国风电厂商进入全球前十的定位是基于国内市场”，姜谦提醒说，上述三家企业占据国内新增风电装机近60%的市场份额，而2009年全国新增 装机容量超过1300万千瓦，成为全球最大的风电装机市场，可以想见，未来最大的风电市场仍然在中国。姜谦认为，“投资者会考虑，国际化方向会有多大的可 行性和空间？”

　　本刊记者刘卫对本文亦有贡献
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