海航前途 十九大後或有分曉
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GS(14)@2017-09-10 15:43:35【明報專訊】自6月以來中央高調針對企業過度海外收購的問題，更直接點名安邦、萬達和海航，其中安邦率先「倒下」，於6月下旬宣布董事長吳小暉「因個人原因不能履職」；至於萬達則採取「瘦身」策略，迅速大刀闊斧將旗下酒店及文旅資產賣予融創（1918）和富力（2777），藉降低負債去避免遭官方針對，董事長王健林也配合官方口徑，高調表態「把主要投資留在國內」。
被官方點名後保持低調
剩下的海航情况卻較為特殊，在整個打擊海外收購風暴中，華爾街投行美銀已與海航割席，其他海外投行也關注其負債及政治風險因素，然而除了不時傳出其海外擴張遇阻之外，實際上海航沒有採取像萬達「瘦身」之類的行動，一直保持低調。
之所以與安邦或萬達有截然不同的反應，或許與海航被指捲入更大政治漩渦有關。受流亡海外中國富豪郭文貴狙擊，海航與中紀委書記王岐山扯上關係，比起其海外收購，海航花更多精力於反擊郭文貴指控。最微妙的是，雖然一方面海外收購被點名批評，但另一方面，海航亦獲得官媒力撐是被郭文貴抹黑，官方輿論中，對海航海外收購行為的批評也沒其他的猛烈。
十九大將於下月召開，年屆69歲退休之齡的王岐山會否「破格」留任是其中一大關注點。近日其去留傳言更是滿天飛，有指國家主席習近平已處理其與海航的問題，亦有指王岐山身體抱恙，「鐵定」會退下來，但也有指，將王岐山與海航拉上關係，都是政治對手在「攪局」。
捲中央人事佈局角力
從中可見，海航可能已經被牽扯進一輪政治角力，所以如果在十九大前，海航有任何較高調的動作，隨時都會被提升到更高層的政治解讀，因此海航目前只可以低調，要待十九大完結，人事佈局大定後，其去向可能才有定案。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0826&issue=20170907
立論：內銀或有短炒價值
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GS(14)@2017-10-09 03:09:33中國人民銀行一聲令下，預告明年才實施定向降準，變相向市場放水3,000-4,000億人民幣，市場錢都未到手，本港掛牌中資股份已被炒高。在牛市之中，市場傾向對負面消息視若無睹（如隔夜美國拉斯維加斯發生嚴重的槍擊事件，對亞洲區股市毫無影響），正面消息卻被樂觀的投資情緒所放大。因此，要判斷市場對消息會怎樣反應，投資者必須對目前市況是處於牛市或熊市，心目有數，否則很容易會錯判形勢。自年初至今，港股對消息的反應，已一而再，再而三地提醒投資者，目前港股正處於牛市之中。周二港股對人行變相降準消息的反應，只是上述看法的一個小註腳。若以單日表現衡量，昨日中資股升勢的確凌厲。然而，連同昨日升幅，國企指數年初至今升幅只得20%，落後於恒指逾28%升幅。中資股最大權重為內銀及內險股，內銀股年初至今一直跑輸大市，然而，內銀股不會不受惠於大陸的經濟復蘇。絕大部份傳統本港及海外主動型基金，目前最輕倉（underweight）的行業，首位是內銀，其次是大型資源股（如三桶油）。一旦資金流向轉變，內銀股或在短時間內，追回年初至今大部份失地。事實上，人行降準的消息，亦是最有利於銀行業，昨日指數很大程度上是由內銀股所推動。
指數明年料創新高
本欄長期不看好內銀股表現，主要原因是內銀股作為中國政府的政策工具，往往要為國家利益而犧牲股東的利益。因此，即使本欄認為內銀或在短期內有投機價值，筆者亦不打算為了這些短暫機會，大幅改變投資組合的成份去作出配合。不過，過往用作對沖的國指期貨，可能因自己由原來睇淡內銀及三桶油，改為中性看法，會作出相應調整，以免在挾國指淡倉的時候，被好友所騎劫。年初至今，本欄對後市的樂觀看法，一直沒有改變過。不過，港股在今年內升到甚麼價位，則心中沒底。較大信心的看法，恒指今年內創出歷史新高的機會應該不大，但在明年內創出歷史新高的機會，則非常之大。本欄年初至今每個星期的評論文章，亦是以上述看法作為藍圖。昨日港股之升，暫時未有改變任何本欄對後市的看法。滿倉持貨的投資者，目前可說是穩坐釣魚船，只須以平靜的心情，靜候市場先生為你效勞。今天是中秋佳節，本欄謹祝各位讀者人月兩圓，和氣生財！林少陽以立投資董事總經理本欄逢周三刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171004/20172396
全球債務及流動性急升 德財長警告全球經濟或有「新泡沫」
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GS(14)@2017-10-15 14:01:21【明報專訊】以恪守財政紀律而聞名的德國財長朔伊布勒接受《金融時報》訪問時警告，全球債務和流動性急劇上升，威脅全球經濟，目前有形成「新泡沫」的風險。他將卸任財長，並將在月底成為德國聯邦議院議長。他昨表示，現在是結束8年財長生涯的時機，指任內保持歐元穩定，並將繼續致力維持歐元穩定。朝鮮局勢再趨緊張，日圓兌美元昨回升至112水平，金價由兩個月低位反彈，現貨金升穿每盎司1280美元關口（見圖）。不過聯儲局的加息預期升溫，仍為金價未來走勢帶來下行壓力。
受科技股推動，納指早段創新高；道指早段破頂，蘋果和迪士尼貢獻最大升幅。Tesla的電動卡車將推遲發布，早段股價跌約2%。
日圓金價反彈 納指道指再新高
屢次批評歐央行利率太低的朔伊布勒表示，鑑於主要央行不斷向市場注入流動性，注入資金達數萬億美元，有形成「新泡沫」的風險。他說，公共及私人債務增長，結構風險攀升，全球經濟學家對此表示擔憂，他自己也不能例外。他警告歐元區穩定面臨挑戰，尤其是歐元區債務危機後遺留的不良貸款，拖累銀行資產負債表而造成風險。
朔伊布勒受訪前，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德亦表示，多國債務水平處於高位、中國信貸大幅擴張及金融市場過度的風險偏好，都對全球經濟構成潛在威脅。國際清算銀行（BIS）也有類似觀點，質疑主要央行貨幣寬鬆政策，加劇資產價格泡沫。金融市場習慣廉價信貸，利率上調可能會破壞全球經濟復蘇。
IMF：多國債務高 成潛在威脅
朔伊布勒任內8年主導了歐洲應對歐元區債務危機的政策，被稱為緊縮政策的設計師。
朔伊布勒表示，德國這種建立於共識基礎上的社會市場模式，與英美推崇的自由市場、放寬監管相反，「英國總是把德國資本主義當笑話，然而在應對金融危機方面，社會市場經濟工具更具成效」。他又形容，去年英國「脫歐」公投的結果表明，認同疑歐派政棍的煽動是多麼「愚蠢」。他表示，維持歐元單一貨幣市場的關鍵，在於降低成員國仍然過高的風險，從成員國的銀行資產負債表可見一斑。
歐洲央行正準備退出寬鬆，被視為為邁向加息作準備。歐央行昨表示，歐元區銀行業毋須提供新資本應對利率突然上升。歐央行稱，最新一輪的歐元區銀行壓力測試，已模擬貨幣政策突然收緊，以至類似雷曼兄弟破產後出現的放貸凍結，結果顯示歐元區銀行業已為利率劇變做好準備。
歐央行：銀行已為利率劇變做好準備
歐洲央行發現，理論上利率每升兩厘，銀行業2017年的平均淨利息收入將增加4.1%，2019年的淨利息收入將增加10.5%。歐洲央行說，在這種情况下，銀行股本的經濟價值將下降2.7%。歐央行表示，雖然個別銀行的資本要求，可能會根據具體風險而調整，但根據利率敏感度分析的結果，銀行業整體資本需求將會不變。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6555&issue=20171010
霸菱：盈利續俏 中港股未超買 或有健康調整 來年仍看好內險科技股
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GS(14)@2017-11-19 15:03:15【明報專訊】今年中港股市表現出色，市場開始擔心估值會否超買，引發大調整。霸菱香港中國股票主管羅瑩表示，中港股市估值仍然相對美國低，對投資者具吸引力。她相信內地及香港相關企業盈利在明年繼續增長，即使今年以來MSCI中國指數累積升幅已達50%水平，有機會調整，但見不到會崩盤式下跌的風險，2018年仍然看好內險及科技股。
內地企業盈利在2016年不斷被分析員調低，但上年年尾開始轉為調高，主要是因為中國生產價格指數（PPI）反彈及環球央行繼續推行量化寬鬆等因素，未來盈利增長仍可達15%左右。MSCI中國指數估值相對全球股市仍然偏低，去年MSCI中國納入ADR股份如阿里巴巴，該類股票估值較高，因而拉升了MSCI中國指數的估值，因此投資者不用擔心指數股份估值突升是否意味過熱而有調整風險。羅認為，健康調整是會出現的，但暫未見股市有大跌因素。
MSCI中國飈升 因納入高估值ADR
羅瑩表示，一向管理基金投資策略方面，會留意盈利透明度高及估值合理的企業，關注具有本土化及獨特商業模式，而且業務範疇在離岸市場少見的企業。她採取「由下而上」的投資方式，在金融行業、資訊科技及非必需消費品中繼續找到投資良機，因為自2016年第四季以來，以上數個行業的企業盈利向好，優勢延續至下年第一季。她繼續持審慎樂觀的態度。從上游工業到下游消費公司，多個行業的基本因素出現改善迹象。然而，當局加強對銀行及保險公司的監管力度，引發市場波動加劇。她預計中港股市仍然有增長潛力，主要是企業盈利會持續得到分析員的調高。
歐美經濟轉強 中國觸底反彈
美國經濟日漸增強及歐洲經濟趨於穩定，均為環球經濟增長復蘇帶來支持。當然，中國經濟放緩的步伐觸底反彈，亦為宏觀經濟帶來重要支持。其次，區內盈利基本因素有所改善，尤其是在資訊科技公司方面，這些公司受惠於智能手機升級周期及零件供需狀况的正面改善。具有吸引力的估值仍然是推動市場向好的動力之一；動力強勁主要由於亞洲各國的內需增長前景強勁及具持續性、估值具有吸引力及企業盈利基本因素改善，羅瑩繼續看好中港股票。
相較其他新興及已發展市場，目前亞洲經濟增長普遍表現更為強勁、穩定及相對較具可預測性。區內各國政府紛紛採取促進增長的財政政策，繼續有利於改善經濟，而溫和的通脹環境為各國央行提供調整貨幣政策的空間。
繼多年停滯之後，亞洲企業盈利的基本因素正在復蘇，尤其是中國經濟增長維持於更緩慢、但更可持續的增長步伐。展望未來，她相信金融企業的盈利及生產價格指數均出現正面改善，支持經濟復蘇，企業盈利有望繼續向上修訂。此外，外圍環境利好，加上受惠於去產能措施及穩健需求，科技行業呈現周期性復蘇，亦有望為企業盈利帶來支持。
臉部辨識未普及 手機生產商機大
不過，羅瑩提醒，受到區內地緣政治緊張局勢及環球宏觀不明朗因素影響，市場料仍然波動，但她相信亞洲股市仍可受惠於強勁的基本因素，並維持穩健表現。而且無論市帳率還是市盈率，相較環球其他股市，亞洲股票的估值仍然具有吸引力。儘管整體股市自2017年年初以來表現強勁，但亞洲股票的估值只是從低位輕微上調，仍然徘徊在遠低於歷史長線平均水平。
雖然，今年手機設備股升幅驚人，但羅瑩仍然相信該行業繼續做好，近期蘋果新推出iPhone X推出臉部辨識功能，且暫時只有iPhone應用，若果未來其他手機也會引進這項技術，將會對相關生產商帶來新商機，無論價格及數量都會提升，對盈利有幫助。
龍彩霞 明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0536&issue=20171115
11月零售升7.5% 4年最勁 業界憂恢復加租 六福：民生區或有壓力
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GS(14)@2018-01-07 12:41:42【明報專訊】自由行效應再現，受珠寶鐘表、化妝品及智能電話等銷售增長帶動，去年11月零售貨值按年升7.5%（圖1），達387億元，不計受春節因素影響的月份，增幅創4年新高，遠高於市場預期。不過，香港零售管理協會主席鄭偉雄稱，零售市道復蘇或成業主加租的藉口，預期今年租金成本上漲會是零售商最大隱憂。
明報記者 余麗明
倘看零售分類，去年11月所有類別均錄升幅，當中珠寶首飾、鐘表及名貴禮物的零售額按年上升7.9%；百貨公司貨品的零售額升5.7%；超級市場貨品升1.9% ；藥物及化妝品升12.5% ；包括手機在內的雜項耐用消費品更升27.4%；在2017年初跌幅高達兩成的電器及攝影器材，今次亦一反常態按年升9.8%，鄭偉雄稱，是次零售數字令人鼓舞，「連佢（電器及攝影器材類別）都升，即（零售業）正式踏入復蘇期」。
零售協會：12月增幅將放緩
鄭偉雄表示，過去兩年的11月按年跌幅偏大，因此低基數亦是今次升幅理想的原因之一，並估計12月升幅將放緩，今年零售業增長預測為3%至4%。鄭偉雄表示，今年零售商最大的隱憂為租金成本上漲，過去兩年地舖租金調整有限，商場店舖更未見減租，零售業數字亮麗，或成業主加租藉口，反之人工成本在過去兩年屬平穩，暫未構成隱憂。
莎莎：旺區舖租有下調空間
六福（0590）執行董事兼首席財務總監陳素娟表示，六福旗下17間本財政年度需續租店舖均已完成續租，平均減租約三成。不過，對於下年度租金變化，陳素娟坦言「未睇得好清楚」，惟指旗下位於商場和住宅區店舖生意理想，該類店舖反而較有機會加租。
莎莎（0178）首席財務總監及執行董事陸楷認為，目前集團在港共有約100間分店，今年約有三分之一店舖會續租，位於商場和街舖數目相若，故租金變幅方面相對平穩，他直言部分旺區街舖租金數年前急速飈升，相信目前仍有下調空間。
差估署零售樓宇租金逼歷史高位
據差餉物業估價署私人零售業樓宇租金指數顯示，零售舖租去年亦似已見底，指數於2014年1月報168.9點，其後上升至2015年9月的184.9的歷史新高（圖2），及後市况轉差，至2016年10月報179.3點後止跌回升，至去年10月最新報184點，直逼2015年9月184.9點歷史高峰。
此外，鄭偉雄稱，零售市道正式踏入復蘇期，但相信零售商不會再「盲目搶舖」，以珠寶商為例，過去兩年「下了很多工夫」調整分店網絡，加上零售數據不會再如高峰時期大升，零售商未必會大舉開店。陳素娟稱，六福香港分店網絡來年不會有大動作，預期今年只會加開1至2間分店。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9464&issue=20180104
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