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| 數這個星期大事，非兩會莫屬，中國政界一年中最大的盛事，就是國家短期、以至中長期發展的「指南針」。對投資者來說，分析指南針，也就是看「錢途」往哪走！ 看 中外報道，記者提問大部份圍繞國家財金政策，包括去年一籃子經濟刺激計劃完成了甚麼？甚麼時候從市場退出？答案當然只會是標準的官方說明。新聞發言人李肇 星笑着回覆提問：「我喜歡和朋友們一起討論複雜問題，但金融危機不是中國人弄出來的，中國和世界其他國家一道參與應對國際金融危機，我們將繼續為此努力， 並且繼續加強同國際社會的合作。」這不就是答了等於沒答的示範動作嗎？ 兩會上的資料陳述，如今年放貸指標7.5萬億元人民幣，GDP增長目標維持8%等，從工作報告和政策闡釋過程中，中央都是透過這些數值，間接向全國甚至全世界表達國策的方向。這種好像重複又重複的宏觀調控說明，往往是被動的跟着經濟步伐走。 記 得08年上旬，中央堅持緊縮宏觀政策時，經濟下滑已在很多社會的實情上表現出來。偏偏要等到6月，由國家領導人到華東華南等地考察，才拍板調整，讓後來的 「補救」難度加大。多加銀両不就完了嗎？但錯誤判斷事情，是沒有一個國家領導希望帶進歷史的。已有國內報道，股市會等政府這次「心硬手軟」，來一次「儲勢 以待」，看官有否注意A股從去年11月以來，4個月的橫走嗎？假如A股發力，港股的前途應也不會差到哪裏！ 因念 [email protected] | ||||||
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| 世上最強的兩位 「大佬」，終於再次見面，然後「握握手，好朋友」，風平浪靜？不同分析，好像又回到謎語的起點：人民幣會升值嗎？ 兩會後，中央沒有特殊手 段，只是嘴巴和文字上以「盡在把握中」的語氣，證明政府有能力處理經濟問題，包括人民幣滙價、進出口貿易平衡、內銷帶動的經濟轉型，和民生福利性的改革 等。 升值準備工夫沒停下來 不過，國際對中國的滙改，沒有停過的加以壓力，之前歐洲忙着補救自己的破褲，美國的獨腳戲依然上 演，抗議人民幣滙率偏低的反對聲，沒完沒了。 相比去年的堅定，中國已不是一面倒以保持滙價為主調，不同場合，不同層次，和不同人物口中，人 民幣升值的意見，陸續出現。 雖然「保持人民幣滙價穩定」的主調未有改變，估計中國政府的拖字訣，仍是現狀，但對升值的準備工夫，包括研究對 出口貿易和勞動市場的影響等，國家並沒有停下來。 說到底，自己貨幣在國際上的價值是一種平衡，當然國家只會考慮自身的利益，關鍵是中國希望 把握這個話事權，而非由其他人來指指點點！那是否代表國外聲音越來越遠的時候，人民幣升值的事實就越來越近？ 實際的香港人，對於這個可能是 5個百分點的利益，也不會放過，筆者今日到銀行辦事，前面幾個就是趕着兌換人民幣，看來我們又要感謝祖國！ 因念 [email protected] | ||||||
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| 4月份悄然走 過，回頭看，市場氣氛仍是好與壞的搏鬥，戰場上的廝殺，這個月還會繼續，傳統「5月出市」，要分析當前受中國和歐美市場影響的港股。 除了每 分每刻專注各地新聞和財經報道，筆者最喜歡跟不同行業的客人好友，打聽商業活動與民生趨勢，這些第一手的零碎資料，配合市場上各種推測和分析，有助梭裏判 斷對策，說白了，就是增加估中機會！ 生與死僅有單無單之分 上周拜訪開廠和從事軟體行業的朋友，從國內製造業第一季度的「紅 盤」開始，今年工廠的形勢，的確可以用「起死回生」作為評價，但這個生與死，對老闆們來說，只是「有單」和「無單」之分。實際從「有錢入袋」的角度，今年 比去年，也就是「半斤八両」而已。 工資、滙率陰霾未散 特別是餘下時間，大部份工廠面對的問題，可能比去年更加複雜，包括工人 短缺、工資猛增、原材料價格上調、滙率波動、海外銀行債務風險等等。這些耳熟的情況，其實一直如陰霾般驅之不散，更甚者，問題的嚴重性，有加大的趨勢。這 種壓力，對於一眾廠佬來說，已經慢慢變成對下半年一致看淡的共識。 另一邊廂，服務性行業今年頭兩季度，跟隨大圍的復蘇，也從去年的死地回復 生機；但相比製造業，軟體披着「高新科技」的外衣，在國內推動轉型升級的政策下，似乎沒有任何「解決不了」的問題。特別是部份公司在市場上的進取和投入， 已經不是「紙上談兵」，行動的背後，讓筆者相信他們對後市的風險，投以不信任票。 回到開始的問題，5月是否要作出決定？以筆者的看法，這種 「陰陽怪氣」的環境，一般都是魔鬼喜歡流連的地方。假如看官以「正水」作為賺錢的依歸，最近的戰場，可能不是貴客致勝之地！ 因念 | ||||||
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| 筆者很少在本欄 談論香港或國內樓市，對於一個在97年7月1日以買樓來「慶祝」香港回歸的人來說，豈敢指點樓房走勢，或者作為「明燈」還說得過去。不過，筆者最近在廣東 的一些見聞，也算是除官方以外的參考資料。 假如看官一直跟蹤國內政策發展，可能已領教過中央今年積極的財政政策。從年頭的1.39萬億元 （人民幣．下同）新增貸款，到4月份逾7000億元，還有今年3次上調存款儲備金率，加上過去幾個月對房地產的重手調控，都意味中央對去年的泵水救市措 施，有了積極轉變。無他，金融海嘯後的寬鬆財政政策，已令物價，特別是房地產價格，猛漲到一個不能不出手的時候。 還記得去年4月，廣東友人 買下佛山一個新樓盤的地舖，單價每平方米1.48萬元。他原邀筆者參與投資另一商舖，但因發展商臨時每方米加價1100元至1.59萬元，筆者建議友人多 等一會，結果這批商舖6月份全部售罄。上月筆者與友人重提他這項投資，商舖二手價已升至每方米3.8萬元，一年內翻了逾倍，看着友人的表情，一邊是喜、一 邊是悲，又一次證明自己對房地產的「獨具慧眼」！ 廣州樓價恐再跌逾半 筆者上個月到廣州辦事，經過幾家地產代理門口，注意到位 處廣州新區的樓房價格，當時大約每方米2.7萬元，一個距地鐵口3分鐘步程、不到400方呎的單位，樓齡3年，大概85萬元。 上周筆者路過 同一家地產代理，樓齡更「輕」的樓房價格，一下子調到70萬元，一些大型房地產商也全面調低售價15%，反映這次樓市真的對中央政府作出正面回應。 廣 東友人曾對筆者說，假如這次房價跌多於25%，跌勢應該會持續，而且急速再往下跌超過五成。筆者不敢評價友人的意見，但從房地產跑出來的資金動向，也許股 市已向他們招手，看官認為如何？ 因念 [email protected] | ||||||
2010-05-20 AD
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| 最近經過銀行， 筆者親眼所見，公公婆婆對着股票機的緊張和苦臉，不需看新聞也知道，股市行情不妙。踏入5月後，全球市場又再緊抱在一起，港股和A股，不但未能獨善其身， 似乎更帶頭領跑，看官不見這幾個禮拜，我們比歐美股市先跌先升。 資金流出股樓市 國內時刻報道股市低迷，無論報章、電視、互聯 網等，都有跌市原因和後市猜測。筆者對於這些專家意見，只是觀摩心態，沒有上心。不過，當中一些資料和民情，反而值得我們參考和分析。筆者雖然對前者有懷 疑，看8天、10天內可以做統計、整理、核對，甚至發佈上月以10萬億元（人民幣．下同）計的經濟狀況，歐美西方國家怎會不汗顏。作為窺探國情的一種辦 法，就看你跟不跟這個遊戲規則。 引起筆者注意的，是市場資金的流動情況，年初至5月6日止，A股資金整體流出4175億元，當中包括散戶資 金流出3739億元。另外，房地產資金單一個上海，到5月6日二手市場掛牌107751套，總值1300億元，推算全國活躍房地產資金，以萬億元計。這筆 錢的動向，就在靜候國家對房地產的打壓力度，假如市場繼續低迷，流出的資金，相信不會少於A股的數目。 黃金股料是奇葩 既然從 年頭到現在，投資市場已有明顯資金流出，不在股市、不在房地產、不在銀行存款，他們往哪裏去？在沒有官方的解釋前，國內新聞報道了另外一個狀況，就是最近 的黃金熱。其實從06年黃金牛市開始，國內經歷幾次搶金潮，有別於前幾次，這段時間的確造就黃金的一枝獨秀。有報道指，最近有人一次過買下40公斤黃金 （就是上千萬人民幣），搶購金條以至金舖嚴重缺貨等。筆者當然不會推測幾千億資金全都投進黃金，但對於全球金價的穩定性，中國力量不容忽視。 筆 者突然想起，內銷概念一直支持部份股票股價，看官除了觀測衫褲鞋襪，一些售賣黃金珠寶的可能也是今年的奇葩。 因念 | ||||||
2010-05-27 AD
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| 香港宗教自由， 不但精神得到慰藉，亦可享受其他地方沒有的額外假期。上周五佛誕，一個希望佛祖保佑的日子，果然讓未做對冲的股民避過一劫。不過，對沽空的投資者，真的休 了一天假。 本周市場持續波動，恒指一天漲一天跌，去年尾到今年初的樂觀情緒，經歷最近的洗禮，股民已歷盡滄桑。曾經聽過一些前輩教訓，在市 場一片悲鳴的時候，你更要保持頭腦清醒，百年一遇的機會往往在這時候出現。不過看好看淡，如何分解？ 負面一方，集中在歐洲危機對世界經濟的 影響，包括拖慢復蘇，甚至金融體系面臨另一次崩毀。尚未發生的具體情況，從心理以及滙率上已打擊地球上每一角落。 歐元兌人民幣今年累跌一成 半，出口貨品本來的利潤，計及成本增加的因素後，無端少一半。另外，中央政府對國內經濟的煞車，從演類似08年中的一幕，結果股票和房地產一下子風雨飄 搖，情緒跌完再跌。 國內外資金正等時機到來 正面一方，以中美兩大經濟實體的持續復蘇為由，加上市場資金充裕，單看中國首季流 入的熱錢超過700億美元，超越09年全年695億美元的數目，而且4月和5月，流入資金的勢頭更猛；加上本土的流動性，如去年中央為收購合併山西煤礦產 業支付的1400億元人民幣（有說總數超過3000億元），都是潛伏在市場、等候時機到來的大軍。 其實人的判斷不能也不要只有好與壞，當浪 潮打下來，往水底潛下去避一避，繼續觀察另一個潮起，迎頭趕上浪頂，不就把你帶上岸？知易行難，看官保重！ 因念 | ||||||
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| 幾個星期下來， 文章落墨財金市場，沾不上分析或推測之意。不過這段時間的上上落落，膽小之輩如筆者，上周有幸離開戰場，北上溫州參加友人宴會，與看官分享第一手神州風 貌。 友人是從一家只有幾人的加工廠開始，2000年認識他的時候，已是一家中小規模的工廠，工人超過100。不過基地還是在廣東，以出口歐 美鞋業加工配件為主，隨着國內消費行業發展，友人不斷擴產，但發覺廣東的優勢被老家追得越來越近；04年開始，把投入放回溫州，包括廠、人手、機器，逐步 移離廣東。08年在勞動合同法正式登陸前，完成「東南西北中，發財到廣東」的美夢，衣錦回鄉。 這個不但是公主王子從此開開心心生活下去的故 事，友人回老家後的發展，一直沒停下來。原來06年以800多萬元（人民幣．下同）買下一幅十幾畝的工業地，現在地皮估值已近4000萬元。去年底，從銀 行直接貸款全額，在地皮上蓋4層樓的新工廠，上周宴請一眾商業夥伴與好友，齊齊慶祝新廠開張。 新廠開張花逾200萬慶祝 筆者 估計，友人花費超過200萬元在這個高興事上，所有到賀嘉賓，主人家包兩晚5星級酒店住宿，3天5頓餐食，其中第二晚的晚會，筆者久違的龍蝦、鮑魚、深海 黃花、燕窩等，每席萬餘元，共60席。晚會後的餘興節目，主人家也照樣安排周到，就是讓嘉賓不能不與友人同慶！ 這種豪華的招待，筆者當然照 單全收，但背後的文化和商業意義，筆者一直在思考其中的關係。不是說國內工廠都是血汗和微利？不是說經過金融危機的洗滌嗎？不是說政策國進民退嗎？看官對 筆者的愚昧可否給予幫忙。 因念 | ||||||
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| 筆者才疏學淺， 世上是否只有中國可以調假，即周六、周日上班，「製造」連續3天端午節假期？當然，A股市場是特別的，上周六、日假期，周一至周三也是休市，加上世界盃開 鑼，全球金融普天同慶，無論何處的指數，都擺脫從5月份開始的「小熊」，難道真的轉勢？ 從來不相信「有斷估，無痛苦」，真金白銀攸關，但前 輩之言，發財要有膽識，這種判斷與拼搏的拿揑，是否代表今年、特別是下半年的致制勝條件？筆者覺得可能與事實相差不會太遠，比較去年買甚麼都贏的美好時 光，現在這種氣氛，更應打醒十二分精神。 其中一個要估計的因素，是中國政府未來的財金政策，除非看官是直達「天庭」的官二代，否則只能從官 方和媒體，知道一些情況。看看一堆專家學者幫咱們解讀政策的意義，分析經濟發展前景。筆者可能幸運點，日常可以目視國內商業事務，耳聽民間話題傳說，這種 真實但僅片面的經濟生活，仍有勝於無。 筆者一個客戶，07年在深圳龍崗投資，08年建好的4層新工廠，上個月終於成功租出。還好他也是廠佬 一名，平時不是大花筒，holding power頑強，可把物業守上幾年。另外，也看出在製造業有新的投入，證明這次復蘇，不管外圍繼續波動，起碼國內已扛過來。 流動資金下半年 難大變 至於宏調，房地產即時的反應，筆者提過，現在維持量跌價穩，沒有明顯全線割價。既然這非政府所想，餘下日子維穩可能是主調，所謂新政 策，會否變成火堆旁的葵扇，沒火拿來做做樣，真正的還要看有多少木頭。而流動資金下半年應不會有大變動，收與放也許在微調而已，要是天氣真的明朗，改變國 策未為晚也！這樣的話，回到本文之初，轉勢要「等等」。 因念 | ||||||
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| 周一，剛好夏 至，港股因人民銀行加大滙率彈性而暴升。不過，慎防夏至是一年日光最長一天，餘下日子黑暗將會取而代之！ 6月份快將過去，2010年將踏入 下半年，的確感覺越來越困難。國內公佈的資料顯示，雖然5月份中國製造業採購經理指數為53.9%，仍處於增長，但比4月份回落1.8個百分點。 再 看另一個經濟寒暑表──發電和用電量，6月11日國家統計局發佈，5月全國規模以上電力企業發電量為3405億千瓦時（1000瓦時等於1度電），同比增 長18.9%，與08年同期比較，則增長16%。至於4月份的數據，與08年及09年同期比較則增長18%和21%，經濟再次下滑的明確訊號，有待6月和 7月的資料。 除了數據分析，筆者經常留意中國國策的偏重，雖然政策往往滯後於事情發生，甚至過往曾經出現錯誤的判斷，但畢竟累積多年市場經 濟經驗，應該「中」（hit）多於「失」（loss）。 如前文提及，中央壓抑房地產力度，比4、5月有所放緩，國務院最近發函清查地方融資 平台貸款，間接讓信貸需求減少。 經濟波動整治社會秩序 不過，另一邊融資管道地方債券發行，沉寂半年後在6月底重新啟動，看似 跟經濟沒有關係、為期7個月的公安嚴打整治行動，在筆者眼中，可能也是為經濟波動所產生的社會秩序問題而準備。這些兩手政策，似乎中央也預視到下半年經濟 再次調整的風險。 據國內報道，政策也準備了對我們的兼顧，由九龍出發的「A股直通車」正研究中，筆者相信，這是日後經濟出現問題時給香港的 強心針。 因念 [email protected] | ||||||
2010-07-8 AD
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| 進入7月天，氣 溫有升沒跌，剛好與股市持續發冷，形成對比，看官可有「冰火」的感覺？這個特別容易令人傷風感冒的季節，頭痛豈只筆者之類的升斗市民，中央政府面對的，可 不是頭暈身㷫那麼簡單！ 過去筆者不止一次提過，多方面的管道，包括國內報道、商業夥伴、中國投資友人等，均對下半年不抱太大希望，原因是大 家經歷從08年到09年的過山車式經濟發展步伐後，踏入2010年初，一切似乎順理成章往好方向走。 各國不能自掃門前雪 不 過，從3、4月份開始，全球經濟又開始被摧殘。由歐洲開始，問題西遊到美國，再往東方巨龍蔓延，證明了全球一體化，亦同時令大家了解，現時已不是「各家自 掃門前雪」的時代，各國要真正考慮問題和解決辦法，也許這就是溫總所說：「當前國內外經濟形勢仍然極為複雜，必須更全面深入地分析形勢」的思想底蘊。 說 白了，任何國家都明白，由自己出手調控本國經濟步伐，都要不斷調節又調節，因為經濟產生的力量，永遠不是1加1等於2的簡單方程式，所以去年中國動用以萬 億計真金白銀救市後，遲早也要從市場中把錢調回，讓市場自身所生出來的力量，維持經濟發展。 不過，當這個調動真正實行，外力的推手不但幫倒 忙，更「吹風」指中國增長動力不足，這種似有「我衰也不讓你好過」的鬥氣，會否反映國與國的角力，正在升溫？ 假如這是事實，中國政策下半年 的定調，應該不會在短期內有決定，難怪在高溫下，溫總還要跑到長沙開座談會。 因念 | ||||||