3336 巨騰國際 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/03/3336.html3336 巨騰國際
很久沒寫公司分析了,是因找不到值得寫的公司
今天找到了一家,是從2013年業績增長加快公司LIST入面找到的
不說太多,由圖表說給你們聽....以下皆是每半年的數據
3336的收入沒有太明顯增長,主要因為佢係做手提電腦外殼,近幾年全球整體手提電腦的增長已經不高,因為平板電腦及智能手機影響,集團都是近幾年才慢慢進手平板及智能手機市場,2013年才進入智能手機殼的製造,公司年報說有一間總部在美國的智能手機品牌的訂單,會是NOKIA,APPLE還是MOTOROLA? 找不到...不知佔公司收入是多少,產能是多少也未清楚,公司透明度不高,希望日後年報出左會明確一點,但相信對收入會開始有幫助,全球平板電腦銷量增長仍然高,但要再了解佔公司收入比,但我相信未來幾年,新產品收入帶動下,集團收入會有明顯上升趨勢...2013下半年收入已見蠢蠢欲動
2010年因歐債,影響集團毛利率急跌,但2011年開始反彈,更直線上升,集團多次只是說增加了高毛利率的金屬外殼及複合外殼訂單,但高多少,毛利率有多少,不知道,智能手機殼會不會拉低毛利率?相信是有些高毛利率產品佔集團收入比持續提高,所以才能不斷拉高毛利率,以此直線上升的趨勢估,2014年應該仍然會直線上升,希望它是靠平板電腦的外殼提高毛利率....
因毛利率提升,股東應佔溢利也出現明顯增長,以此趨勢推測,集團仍然能保持增長....2013年股東應佔溢利762百萬HKD,每股盈利0.662,星期五收市價5.79,13年市盈率8.75倍,2014年有冇能力大升,主要睇佢有無能力增長,如果以趨勢簡單去估,2014年應該有能力賺10億HKD(2013年下半年賺了5億),同比增31%,就算以8倍P/E去估,目標價可達$7,仍然有20%上升空間.....如果毛利率進一步提升,或收入增長加快，股東應佔溢利可能更高...樂觀點預測,上8蚊也不困難,股價有近40%上升空間
要肯定公司賺不賺到10億,要了解毛利率能不能維持,收入維持應該沒有問題,其他開支亦未見有機會大增,今年可能有匯兌收益,因為公司收入係收美金,但開支係人民幣,是出口為主的公司,所以人仔貶值應對他有利....
我不是太熟悉這家公司,但現時不見有很大的風險,本人為持牌人士,未持有以上公司股票
Edward Lee 發掘十倍股 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/04/blog-post_5.html| | 2013全年(累計同比) | 2014年1-2月(累計同比) |
| 重慶工業企業利潤總額 | 42.5% | 73.1% |
| 湖北工業企業利潤總額 | 26.4% | 46.6% |
| 遼寧工業企業利潤總額 | 31.1% | 32.1% |
| 北京工業企業利潤總額 | -0.2% | 28.3% |
| 廣西工業企業利潤總額 | 14.3% | 25.3% |
| 吉林工業企業利潤總額 | 6.2% | 23.9% |
| 江西工業企業利潤總額 | 33.8% | 23.3% |
| 安徽工業企業利潤總額 | 16.9% | 21.1% |
行業是一個方法,如果用省市又是怎樣?
重慶工業利業增長超強勁,2013年全年增長最高的地方
2014年1-2月增長最強都係湖北,遼寧都是強增地區
北京1-2月增長加快很多,廣西,吉林也不錯...
至於相關企業是什麼???
重慶市
| | | 動態市盈率 | 日均成交金額 | 所屬行業 |
| 3618.HK | 重慶農村商業銀行 | 4.1984 | 36,626,050 | 區域性銀行 |
| 2722.HK | 重慶機電 | 6.1732 | 6,268,006 | 綜合類行業 |
| 1963.HK | 重慶銀行 | 4.5657 | 3,272,771 | 區域性銀行 |
| 1122.HK | 慶鈴汽車股份 | 12.1454 | 2,266,105 | 汽車製造 |
| 0837.HK | 譚木匠 | 7.3871 | 648,298 | 休閑用品 |
| 1053.HK | 重慶鋼鐵股份 | -1.4515 | 603,063 | 鋼鐵 |
| 1292.HK | 長安民生物流 | 5.4379 | 536,460 | 航空貨運與物流 |
| 1064.HK | 中華國際 | 6.4258 | 205,344 | 房地産經營公司 |
湖北省
| | | 動態市盈率 | 日均成交金額 | 所屬行業 |
| 0489.HK | 東風集團股份 | 7.0265 | 137,091,611.4583 | 汽車製造 |
其他公司請參考這個連結
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1nFudccvkqhwY26exl5OAw-0OBXo9cuGHX4t5Oo1Y_Aw/edit?usp=sharing
如果將6個行業,加上7大地區合併來看
6大增長行業,水務,石化,水泥(其他非金屬),汽車製造,運輸設備(飛機,鐵路,船),電氣設備
7大地區,重慶,湖北,遼寧,北京,廣西,吉林,江西,安徽
得出的公司就是.....
重慶:重慶機電2722(電氣設備),1122慶鈴汽車(汽車製造)
湖北:489東風汽車(汽車製造)
遼寧:631三一重工(運輸設備?),2789遠大中國(建材),42東北電氣(電氣設備)
廣西,吉林:無....
江西:743亞洲水泥(水泥)
安徽:914海螺水泥(水泥),586海螺創業?(水泥)968信義光能(電氣設備)
北京:自己搵吧....
從行業利潤尋找投資目標 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/04/blog-post.html雖然業績只係每半年/每季出一次,但中國統計局每個月都有行業利潤俾人跟下,算係唔錯
水務股 | | | 動態市盈率 | 日均成交金額 | |
| 0371.HK | 北控水務集團 | 42.23 | 186,068,306 | 水務 |
| 1363.HK | 中滔環保 | 36.0267 | 70,787,576 | 水務 |
| 0270.HK | 粵海投資 | 10.7149 | 60,571,098 | 水務 |
| 0967.HK | 桑德國際 | 20.1032 | 34,400,207 | 水務 |
| 1065.HK | 天津創業環保股份 | 15.4846 | 15,718,360 | 水務 |
| 0855.HK | 中國水務 | 12.7198 | 12,412,305 | 水務 |
| 1129.HK | 中國水業集團 | 27.6593 | 4,329,633 | 水務 |
呢批水務股值得留意,因為首2個月利潤增長最勁,而且日均成交額都足夠,市盈率只供參考,唔係核心市盈率,除左粵海比較熟,其他未有研究,東江水水費年年加,粵海盈利係穩定兼有增長,香港加水費只係政府收多左錢,唔會益到粵海的...但由香港政府突然加水費黎睇,可能政府知道未來水價有上升壓力加大,再唔收返多d錢就影響庫房收入,比起投資電,投資水好似可靠一點?
石油加工、炼焦和核燃料加工业
| 企业名称 | 省、自治区、直辖市 | 所属行业 |
| 山东金诚石化集团有限公司 | 山东省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 山东京博控股股份有限公司 | 山东省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 利华益集团股份有限公司 | 山东省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 山东汇丰石化集团有限公司 | 山东省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 宁夏宝塔石化集团有限公司 | 宁夏回族自治区 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 江苏新海石化有限公司 | 江苏省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 金澳科技（湖北）化工有限公司 | 湖北省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 盘锦北方沥青燃料有限公司 | 辽宁省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| 山东万通石油化工集团有限公司 | 山东省 | 石油加工、炼焦和核燃料加工业 |
| | | |
呢堆係500強民企(2012),不過無o係香港上市,香港上市既石化股真係唔多識,只搵到以下3隻
| | | 動態市盈率 | 日均成交金額 | |
| | | | | |
| 0342.HK | 新海能源 | 11.3247 | 51,064,694 | 石油與天然氣的煉製和銷售 |
| 0934.HK | 中石化冠德 | 40.8291 | 39,934,928 | 石油與天然氣的煉製和銷售 |
| 0852.HK | 海峽石油化工 | 4.5859 | 4,044,976 | 石油與天然氣的煉製和銷售 |
非金属矿物制品业
| 天瑞集团有限公司 | 河南省 | 非金属矿物制品业 |
| 红狮控股集团有限公司 | 浙江省 | 非金属矿物制品业 |
| 河南黄河实业集团股份有限公司 | 河南省 | 非金属矿物制品业 |
| 福耀玻璃工业集团股份有限公司 | 福建省 | 非金属矿物制品业 |
| 杭州诺贝尔集团有限公司 | 浙江省 | 非金属矿物制品业 |
| 湖南五江轻化集团有限公司 | 湖南省 | 非金属矿物制品业 |
| 江苏华尔润集团有限公司 | 江苏省 | 非金属矿物制品业 |
| 兆山集团有限公司 | 浙江省 | 非金属矿物制品业 |
呢個行業更加唔識,只可以上網搵,民企有呢一堆,唔知做乜既,好似係玻璃有份,天瑞搵到係做水泥,红狮控股集团是一家专业生产高标号水泥的大型企业 | | | 動態市盈率 | 日均成交金額 |
| 0914.HK | 安徽海螺水泥股份 | 15.6421 | 453,442,290 |
| 3323.HK | 中國建材 | 5.9674 | 198,380,116 |
| 1313.HK | 華潤水泥控股 | 12.1916 | 74,657,395 |
| 2009.HK | 金隅股份 | 7.6636 | 41,334,114 |
| 0691.HK | 山水水泥 | 7.4474 | 36,584,466 |
| 1312.HK | 聯合水泥 | 49.6561 | 13,922,513 |
| 2233.HK | 西部水泥 | 8.883 | 13,697,690 |
| 3300.HK | 中國玻璃 | 14.6286 | 11,523,745 |
| 1136.HK | 台泥國際集團 | 7.7148 | 10,778,421 |
| 3386.HK | 東鵬控股 | 9.5296 | 8,569,641 |
| 0743.HK | 亞洲水泥(中國) | 9.3662 | 7,610,267 |
| 1893.HK | 中材股份 | 10.5959 | 4,295,495 |
| 0803.HK | 昌興國際 | -25.1715 | 633,599 |
| 0366.HK | 陸氏集團(越南) | 8.9091 | 440,860 |
| 0695.HK | 東吳水泥 | 34.4271 | 251,647 |
| 3313.HK | 雅高礦業 | -4798.222 | 223,900 |
| 1252.HK | 中國天瑞水泥 | 7.7336 | 54,812 |
汽車製造
| | | 動態市盈率 | 日均成交金額 | |
| 2333.HK | 長城汽車 | 11.1841 | 359,379,342 | 汽車製造 |
| 1211.HK | 比亞迪股份 | 163.3138 | 325,961,081 | 汽車製造 |
| 0175.HK | 吉利汽車 | 7.9512 | 254,241,271 | 汽車製造 |
| 0489.HK | 東風集團股份 | 7.0265 | 137,091,611 | 汽車製造 |
| 1114.HK | BRILLIANCE CHI | 13.8654 | 133,424,227 | 汽車製造 |
| 2238.HK | 廣汽集團 | 15.8486 | 70,069,754 | 汽車製造 |
| 1122.HK | 慶鈴汽車股份 | 12.1454 | 2,266,105 | 汽車製造 |
汽車應該都唔洗我介紹,但銷量增長真係睇唔出利潤增長咁多,唔知係邊間公司推動
呢個行業中國南車1766,南車時代3898,1101熔盛,317廣船,中國好似無咩上市公司做飛機,呢個行業我暫時只揀鐵路,因為盈利穩定好多
電氣相關設備 | 美的集团股份有限公司 | 广东省 | 电气机械和器材制造业 |
| 奥克斯集团有限公司 | 浙江省 | 电气机械和器材制造业 |
| 天能集团 | 浙江省 | 电气机械和器材制造业 |
| 超威集团 | 浙江省 | 电气机械和器材制造业 |
| 正泰集团股份有限公司 | 浙江省 | 电气机械和器材制造业 |
| 人民电器集团有限公司 | 浙江省 | 电气机械和器材制造业 |
| 德力西集团有限公司 | 浙江省 | 电气机械和器材制造业 |
呢個行業香港上市有2間,天能,超威,唔怪得呢排有人炒,不過呢個行業盈利都係幾唔穩定,
總結
我只揀增長超過30%的行業來寫,共6個行業,投資就是很麻煩,如果你資金不多,只能買1-2間,應該揀增長最多個2個行業做研究,揀一兩間黎買,資金多可以分散行業投資...
其實我也不是6個行業都認識,比較熟的只有汽車,電池,鐵路設備...
1.汽車銷售數據暫時印象中最好係廣汽,東風可能追落後,長城增長放緩,吉利重整緊,黑馬!
2.電池太難估,風險太高,要再睇,行業變化好快
3.鐵路設備最近炒起左dd,呢個等調整返再買吧
4.水務股真的不熟,但可以從估值唔高的公司研究,如果有可能高增長,回報就很高
5.石化,完全唔識....
6.水泥都唔識.......
呢d數據,可能已經反映哂,但行業仍然有機會繼續向好,未來都有上升空間...
滬港股直通,受惠公司分析 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/04/blog-post_10.html滬港股直通,受惠公司分析
市場對滬港通反應真的有點過大,現時其實內地人可以在國內直接開戶買賣港股,香港人其實返內地開戶口亦可買賣A股,但詳細流程我不太清楚,但我是在中資證券行做,公司既客都係內地人為主,所以,直通作用已經無2007年咁大。只是資金調動,手續會簡單一點,但不要忘記滬港是有限額,如果超過限額105億,個日係咪無得沽貨呢???好多問題未解決....
估計主要是內地機構投資者會受益大一點。點都好,而家假設會多左內地資金買港股,在266隻股票之中,要猜什麼股會受歡迎,首先要了解266隻股票對於內地人而言是什麼?
1.A+H股,其實A股有上市,點解要買H? 即係H股有,你都唔會有興趣買A股,就算股價有折讓,好似海螺水泥,A股19.1人仔(23.8HKD),港股32.5,有幾多人會為左買海螺走去內地開個戶口買? 當然唔會,但直通左,A股同H股都可以用自己戶口,咁一定買平O個個,所以,如果個隻股H股折讓大,內地人會買H唔買A...差價會越來越接近,但唔等如現時H股股價會是將來A股股價,假設洛玻,A股5.27RMB,H股1.9HKD,你渣住A股洛玻,你會點? 緊係賣左A股,買H股,平咁多,咁A股個沽壓就會大左,個價就會跌,就算H股唔郁,差價會收窄,因此,A股跌,H股升,最終達至平衡....股價就好似投票,AH通左,但投票既人都係一樣咁多,個價只會變得更平均...就算H股升到上而家A股個價,A股持貨者覺得H股一樣價,就無興趣轉,H股支持力就會跌,個價都係唔會升,所以買折讓大係可以投機搏一搏...
A/H折讓大又有基本因素支持既公司可以諗首選南京熊貓553,高增長,P/E唔高,天津創業環保1065都OK,環保概念,仲有洛鉬3993,上石化,廣船,大連港都是折讓大,又唔係蝕錢,又唔係負增長個D,內地人唔係傻,唔係剩係價平就會吸引佢地一定要買,平野但垃圾,未必會有好大反應...
2.恆指中/大型成份股,這個更值得關注,因為A股無,即係內地人一直買唔到既公司,但當然入面都會有D係A股有,會有重複,值得留意係內地人會熱炒,但又買唔到個D,例如科技,環保,賭股,700騰訊,27銀河,1928金沙呢D...至於內銀,內房,保險,內地大把呢類公司,吸引力未必大,至於香港公司,港鐵,太古地產,恆基,呢D內地人都唔會識,唔會有興趣,所以可以唔洗睇...由於呢D公司突然多左好多支持者,A股又無價可以參考,購買力會大增,一定推高股價,而內地人估值比國際更進取,所以可以去到幾癲都好難估...大家只能留意住....
大型股之中,可以留意下旺旺,康師傅,蒙牛佢地食開應該識,另外都係一D賭股,700
恆安國際都OK,港交所一定要買啦,聯想都應該多FANS....
中型股之中,國美,金山(呢隻好有機喪炒),四環藥,海螺創業同埋北控水,257中國光大都係環保概念,大有機,中國南車,銀泰商業,合生元同青島啤同海爾電品都係大機會,消費品股,仲有D汽車股都有機會...總之買內地人都識既,會肯炒就一定有機
我已HIGHLIGHT 1D值得留意既公司,希望幫到大家早著先機.......
我個人睇法只係好片面,如果大家熟個間公司,個LIST度又有,可能更加有機....
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1p58R0RIzl7wgaKURRie3AmK9mFcMIt97ZjchXWfhuoY/edit?usp=sharing
2226 老恆和釀造質疑做假分析 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/04/2226.html2226老恆和釀造質疑做假分析
3月底老恆和版質疑做假
老恆和一封郵件引發的“血案”：股價三日跌40%
主要是質疑毛利率過高....但這是源於市場並不理解公司業務
以下我將會為大家介紹一下這間公司
以下分析將基於招股書資料及網上資料
招股書:
首先,介紹料酒生產方式,在招股書P.60中寫到
根據適用的中國行業標準，料酒產品可以下列三種方法中的一種進行釀製：(i)以天然釀製的黃酒作為基酒；(ii)以酒精作為基酒；及(iii)以酒精與天然釀製黃酒的混釀作為基酒。以第(ii)及(iii)種方式釀製的料酒被稱為化學生 產料酒，這種料酒一般含有防腐劑、塑化劑、冰乙酸及其他人工香料。天然釀造黃酒的比例越高，料酒的質量越好，因
此在質量方面的順序為(i)、(iii)及(ii)。採用第(i)種方法製造的天然釀製的料酒產品富含多種營養，例如維生素、礦物質、微量元素及多種氨基酸，包括八種無法在人體自身合成而必須從日常飲食中攝取的重要氨基酸。天然釀造的料酒產品的定價通常高於化學生產料酒產品。
市場上料酒生產商最大5家是以下5家公司
除了老恆和,成都巨龍,其他都是化學生產
而成都巨龍沒有上市,因此沒有毛利率數據供參考
而王致和,老才臣未有上市,恆順醋有上市
恆順醋(600305)調味品毛利率40.5%...而老恆和接近60%
但生產方式不同,產品結構不同,直接比較是否一家高於另一家就等於另一家有問題??? 那就太不全面
P.64的資料
1 湖州老恒和釀造有限公司 天然釀製
2 王致和集團 化學生產
3 北京市老才臣食品有限公司 化學生產
4 江蘇恆順醋業股份有限公司 化學生產
5 成都巨龍生物科技有限公司 天然釀製
我也不是料酒生產專家,我也是與市場上各投資者一樣,首次接觸料酒生產商,由於這一家是第一家上市,以天然釀造料酒的公司,市場上對其認識是零。亦由於這家公司經營歷史短,近年是高增長期,歷史數據參考性少,造成誤解也是有很大可能。
我以個人從招股書上的資料,作一個不專業的分析,看看公司能有高毛利率的原因(我不是料酒專家),但在了解高毛利率前,先看看公司高增長的原因
有人質疑公司增長急速,這個是十分可笑,當騰訊,慧聰網高增長,難道他們也是造假嗎? 公司高增長的原因,如果有看過招股書,一定會了解原因
公司2010年-2013年,收入分別是3,630萬,1.09億,3.37億及5.3億
增長原因,離不開是銷量增加,價格提高...
銷量增長原因,要參考公司發展歷史,可看P.78
主席陳先生,本身是經營一家醬料公司(其實佢由細到大都係做醬料廠,幫佢伯父手),可參考以下主席的故事
本身佢有間公司,叫中味,1995年成立
到2005年時，老恆和已經瀕臨破產，而作為陳其業(老恆和擁有人)族人的陳衛忠認為自己有義務也有責任將老祖宗的產業傳承下去
因此接手左,買左老恆和,由文中估計,其實佢整個家族都是做醬料,而且係做左過百年醬料既家族
但各有各自己的生意,所以其中一個家族成員攪唔掂,所以他去收購,中間都用左好多時間將公司起死回生
由招股書中看到,陳先生主要靠自己中味公司的銷售網,銷售老恆和產品讓更多人認識公司
因為中味當時已經是國家“農業產業化國家重點龍頭企業”、“全國農產品加工示範企業”、“浙江省農業科技型企業”、“湖州市十佳重點農業龍頭企業”，連續6年被浙江省工商局評為“重合同、守信用單位”，連續5年被評為“信用AAA級企業”。
在淅江省有一定規模,憑著中味銷售,公司發展很快,但由2011年開始已經不再靠中味銷售,而是自己找經銷商,至2012年銷售給中味的比例已經跌至只有2%
P.79 二零一零年年底，中味終止生產「中味」牌醬油產品
公司主席由2010年開始,連自己已經做得很好的中味品牌放棄,以老恆和品牌取代,將宣傳,推廣資源由中味轉投老恆和身上
因為主席認為老恆和發展高端產品上更有優勢
陳衛忠在以下文章曾說：「2008年我們也做出了一個比較痛苦的決定，“中味”品牌推出全國市場，由“老恆和”接替“中味”的全國市場。當時是想“老恆和”作為一個中華老字號，我們有責任義務去發展它，去發揚光大。我們讓“中味”全部退出市場的話，等於前面花得進場費，花的那些宣傳費用都打了水漂。“中味”那個時候是中國馳名商標、浙江省名牌、國家級農業龍頭企業。」
當中味退出,主席集中發展老恆和,不斷推出新產品,經銷商擴展至全國
招股書P.99,由公司產品變化可見,2010年高端特級產品是沒有的
2011年有特級產品,但相信只是只賣了數個月,所以收入只有6百幾萬
2012年特級增至8千幾萬收入,同時開始賣高端產品,同樣地賣不足一年只有24XX萬收入,2013高端收入增至9千幾萬,另外醬油產品是2013年大力發展的,收入由2012年只有12XX萬增至2013達1億...高增長的原因就是公司本身產品少,當發展高價產品,量及價同時大增,收入爆發力強是正常的,沒什麼好質疑,除非你在超市看不到他的產品...當一家公司由中低價產品為主再加上高特價產品,毛利率上升也不需覺得奇怪,其他公司產品主要是中低價,毛利率低也是合理
很多人印像中，燒菜的料酒也就是幾塊錢的東西。但在杭州世紀聯華華商店，有種老恆和廚用花雕，要賣38元一瓶。引得馬大嫂們驚嘆：料酒也要這麼貴嗎？
一壇61年“老恆和”賣了7萬多
高毛利率的原因,可從以上兩篇文章找到,老恆和有一些產品是很貴,原因同紅酒一樣,基酒越舊,賣得越貴,平常化學合成的料酒,賣幾塊錢,老恆和是他們幾倍價錢,原因是天然造需要額外成本,就是時間,化學合成不需要,因此賣得便宜,而時間就是額外的毛利率,假設5年前,大米成本佔售價3元,料酒賣10蚊,但5年後因通漲售價上升,因用5年前基酒生產5年後的料酒,現時賣12蚊一支既料酒,計大米成本可能仍是3元,應該是以FIFO去計算,所以酒存得越久,毛利率更高,再加上天然造既競爭對手極少,5大公司之中,只有2家,而老恆和是最大那一家,定價能力一定高,而對於消費者而言,一支幾蚊化學合成同一支十幾蚊天然老恆和(中低價類)既料酒,差距不大(差十蚊),對於現時著重健康,食品安全意識提高的消費者而言,貴十蚊買支更好味,更安全的料酒,是合理的,所以毛利率高的疑慮是多餘...
至於存貨問題,在P.123我們可以看到,公司存有0-20年以上的基酒作為生產準備,由於全天然不加酒精及其他物料,公司必需有大量基酒作為存貨才能生產料酒,存有100公升的基酒,才能生產及銷售100公升料酒,如果要保持高增長,及應付未來需求,大幅增加存貨是有必要,因此有報導話有人質疑公司存貨大增是表示他完全不了解公司營運
基本上,所有傳言都不成立...
以我的見解,公司仍然是一間十分好而且值得投資的公司
以上全屬個人見解,並非提供投資建議,投資者考慮投資前,請了解投資當中所涉及的風險
水泥行業投資契機出現 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/blog-post.html以下內容由於時間關係,沒有好好整理,亦沒有太多數據支持,是因為我沒有時間重新搜集
以下內容都是個人工作經驗歸納得出的總結,如需詳細數據,請自行查找驗證
水泥價格之前一直受產能過剩影響，這是2009年大谷基建後遺症,谷基建水泥需求大升，吸引大量人投資擴產能，政府又放手容許，後來才開始整頓~
經過幾年整頓,新增的產能已經大幅下降,行業周期已見底回升....
水泥企業收入是來自售價乘以銷量，銷量通常很穩定，因為中國水泥需求仍然高，多年來一直有增長...未來仍然會有增長,但不會如2009-2010年高增長
售價主要供需關係,需求=銷量,所以需求是平穩增長,供應就成了價格主要因素,只要供應低於需求,價就能升,睇以上價格走勢圖
2009年中，中央谷基建,但由設計,批復到動工,都要時間,估計約1年時間才到達用量高峰,2010年第2-3季價格才明顯急升,因需求急增
當水泥價大升,行業見有利可圖,即大加產能,建設亦需時,估計也是一年時間才建好生產線,供應2011年第3季大增,但建設高峰已過,需求已減,價格一直急跌
至2012年第2-3季才見底,雖然中央已大力淘汰,但亦需一年,2013第2-3季才回升,2014年下半年是我個人預測,價格有可能回跌,但對水泥企業影響不大
2013年下半年水泥企業盈利大升,因為價格回升這個原因,另外是因為煤價大跌,水泥生產成本之中,40%係來自煤(加熱),20%電力,20%原料,20%其他(折舊等)
電價係好少變動,而家水泥企業都會用餘熱發電,買電開支少左,原料都係石頭,價格變動少,煤價佔比最多,變動亦好大,是主要影響因素
煤價近一年跌得超癲,2013年每噸水泥煤價成本比2011年大減25%-30%,但由於水泥價格都跌到好癲,毛利率係跌
近年已經擴闊,所以水泥企業2014第1季盈利大增,全年都會盈利大增,以現時價格計,2014年預測市盈率已經低至歷史低位
盈利大升反而市盈率係歷史低位? 估值係咪好便宜? 要睇2015-2016年盈利會唔會大跌
但以我計算就算2015年煤價回升,水泥價跌,盈利可以只是跌15%左右,這是最壞情況
煤價會唔會升我也不肯定,因為我唔熟,所以我當佢升左先,水泥價我認為跌既機會不大
因為新增產能會大減,中央可能禁止新生產線申請,至2017年前可能都唔批,即係之後可能無新產能
但需求會受基建增加而增長,可以支持到價格,傳左好耐禁32.5級水泥生產應該就快出現
廠商要做42.5級,產能會減少,因為製作需時更長,42.5級是指水泥強度
真的實施,全國產能更可以出現同比下降,而42.5級價格是高過32.5級1x%,平均價會升,毛利率就應該差不多,或者高少少
所以盈利大跌機會唔高,少幅下跌就有可能
但近來我有新發現,是數家主要水泥企業現金流有改善
經營現金流一直都是正數,但由於資本開支大,每年都差不多將經營現金流入盡花於新生產線投資
今年經營現金流入10蚊,就拎10蚊去起新生產線...
但近幾年需求跌,水泥企業都少左投資新產能,另外政府唔批都起唔到太多
呢幾年資本開支都跌緊,但經營現金流仍然增長,因為煤價跌,盈利增加,經營現金流扣除資本開支之後,仲有錢剩
之前借落既借貸可以提早還,改善財務成本,將會對盈利有幫助,亦都可以改善資產負債
而且呢個趨勢可能會持續至2014年或2015年,整個行業都有很大改善
成個行業都比以前健康左,但估值竟然係低過以前
所以我認為呢個行業未來一年股價一定有唔錯升幅
現時股價低迷是值得投資的時機,但由於一直好低迷,難言已經見底
投資時請考慮風險.......
西藏5100 (1115) Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/5100-1115.html之前浩澤IPO研究及了解過中國水消費市場，今天順手睇埋瓶裝水消費市場。中國人飲水來源都是來自3方面，1.自來水,2.瓶裝水,3淨水機水,自來水來自水廠供應,但大部份是政府資產，瓶裝水有很多家,有幾種分類,可以睇呢篇了解...
淨水機可以睇浩澤業績,其實要投資中國水消費市場,港股都大概包含主要幾家公司。
水消費市場仍然是有潛力增長的空間，淨水機佔有率仍然低,市場空間最大，瓶裝水算成熟，但消費量隨人口戶外經濟活動增加而有所上升，從5100 IPO可見，瓶裝水主要市場在運輸工具，包括鐵路、航空及汽車(加油站)。而當中高端水主要是高級餐飲、大型商業展覽及國家級主要會議等地方。未來需求仍然會增加。
數據顯示，中國高端瓶裝礦泉水市場零售量已經超過50萬噸，零售額超百億元。近年來，高端水市場佔有率更是持續增長，2012年零售額增長率高達42.6%，是中低端水增長率的近3倍。http://news.hexun.com/2014-06-05/165395741.html中國高端礦泉水市場現時應該是Evian獨佔,估計西藏5100是排次位,因為它是靠鐵總使市佔率在2010年排第1，但鐵總取消1送1後，集團對鐵總銷量減少，最新數據難找。崑崙山礦泉水是近期冒起,由於我現時只有5100招股書數據,近幾年市場變化對集團影響開始出現，2013年5100水銷量下跌，鐵道供應每年仍然維持5萬噸,但非鐵道的銷量下跌12.9%,相信競爭相當激烈，部份客戶被競爭對手搶去，雖然西藏水品質優良，但看來競爭優勢不太強。主要因為競爭對手銷售網絡強勁，崑崙山是加多寶集團旗下，加多寶擁有王老吉品牌，銷售面超廣，而5100之前數年都主要賣給鐵道部,沒有銷售網絡，銷售網都是近幾年因鐵道部需求減少才慢慢建立，建設速度其實不高，雖然已經算是做得不錯，5100曾經是全國兩會唯一供應品牌，今年北京車展也是選了5100為供應商，但今年銷量能否繼續增加，要看銷售團隊的能力，也較難預測。2014年是鐵總改革後，較多新路線通車的一年，2011年動車事故後，鐵總減少買動車組，2013年重新招標動車組，高鐵路線開通，相信鐵總需求會上升，中鐵快運仍然是5100主要客戶，銷量佔總銷量59.6%，預期今明兩年銷量增長或高於往年。
不知道是否集團看到水市場競爭大，開始加入其他業務，2012年12月收購西藏青稞啤酒35%權益,2013年收購30%，現時共持有65%，2013年青稞啤酒佔集團收入17.7%，貢獻1.39億收入，86%青稞啤酒在西藏內銷售，14%是西藏外地區，青稞啤酒產能每年20萬噸，2013年銷量只有2萬3千噸，由此可見，青稞啤酒仍然未能走出西藏，產能利用率亦十分低，之前了解過這種啤酒在西藏幾受歡迎，但疑問是到了其他省市，那種口味能不能被其他人接受? 而且銷售水與銷售酒經銷商大不同，例如加油站可以賣水，但應該不能賣酒吧，酒後駕駛是風險。所以公司部份銷售商用不到，銷售面窄了很多，日常消費品行業要做到高增長，銷售點擴張是最重要，因為人均消費是有限，越多地方有售才能增加銷量。另外因為運輸成本高，亦都是影響青稞啤酒銷售面的另一原因，由西藏運酒去北京/上海，隔左真係千萬里，用飛機運送成本又高左，售價高左競爭力就會低左，如果你是北京市民，去到超市見到10蚊一支500毫升西藏青稞啤酒,和3蚊一支青島啤，你會怎選擇? 可能10次消費之中，只有1-2次買西藏酒，多數時間都會選擇青島，因為口感不會有太大分別。所以我對西藏青稞啤酒銷售增長預期不會太高。可能每年幾%增長。
集團現時仍有大量現金，但集團未有明顯擴張策略，未來盈利能否有20%以上的增長是股價上升的關鍵。但以暫時數據來看，集團仍難以有高增來推動股價上升。集團只有單一產品，難以靠其他產品增加收入及盈利，使集團增長受限制，主要產品受競爭影響銷量下跌，現時利淡因素較多，集團現價是歷史市盈率12.9倍，估值合理但未算便宜，而股價走勢仍走下坡，暫時仍未適合買入時機，從基本面及技術層面來看，現時仍未值得投資，但由於公司產品仍有增長潛力，暫繼續列入觀察名單之中。如公司銷量有明顯回升及股價歷史市盈率低於9倍，才會再作考慮。
集團最新營銷策略可看以下網站
2226老恆和醬油毛利率高之謎 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/2226.html之前未有分析醬油毛利率急升的原因,因為需要時間搜集資料
由於老恆和主要做料油,所以招股書中行業分析完全沒有醬油行業資料,整份招股書對醬油業務提及亦甚少
老恆和招股書: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0116/LTN20140116022_C.pdf
但亦都有提供足夠分析的資料,2013年首8月,老恆和銷售669萬公升醬油,2012年294萬升,首8個月銷量已經是2012年幾倍
集團解釋是增加華南地區著名分銷商,銷售網擴大,量升外,價亦大升,平均售價由每升4.3升至10.5元
集團解釋是鮮上鮮銷售佔比增加,由天貓超市可以查證,鮮上鮮售價10.8元450毫升,即係一升要24元...
http://chaoshi.detail.tmall.com/item.htm?&spm=a230r.1.14.10.09WfxV&ad_id=&am_id=&cm_id=140105335569ed55e27b&pm_id=&userBucket=0&id=13750444548
另外集團亦有魚生醬油,25元-250毫升,集團2013年已銷售祖傳太油,380元-500毫升,但難以計算銷量,
因此,平均售價大升亦合理,集團醬油產品之前重組,平價應該停產,淘寶上找到的產品都不見有平價品
平均售價是合理,而集團13年首8個月毛利率是69.5%,即平均成本每升是3.2元,3.2元每升是否合理? 參考同業便一清二楚
海天味業,全中國市佔率最高的醬油公司,剛巧它與老恆和相近日子招股,招股書發佈日期也接近,當然,它是A股上市的
海天味業,醬油平均售價(每KG)2011年為4.61人民幣,以其提供的37.82%毛利率推算,平均成本為2.866,因沒有2013年數據難以直接比較,但可見,老恆和成本是合理,毛利率大幅高於海天的原因只是售價差距大,上淘寶亦可找到海天醬油產品售價,大部份產品都是6.X-8.X-500毫升,以其市場佔有率大來計算,低價產品佔其收入比率會高於老恆和,因此海天毛利率較低,因為它是以量不是以價取勝,海天招股書亦有其他同業毛利率,但夾雜其他產品,難以得知醬油產品毛利率
市場當時對老恆和毛利率高之疑慮,只是這班投資者投資時未完全了解整個行業的數據,這個行業龍頭企業也是與老恆和同期上市,有跟蹤這個行業的金融界人士相信不會太多,認識也不深,所以造成恐慌,股價大跌....海天味業A股現時估值約34倍市盈率,老恆和只有1X倍,但市場其實未了解老恆和的潛力所在....
個人認為,醬油比料酒更有價值,原因是料酒商業模式有太多缺點
需要太多資金投資,購買原材料大米,而且需要2年以上時間發酵,資金回收期長,毛利率雖然高,但產能受大米存貨限制,增長受限,不夠靈活
但醬油不同,黃豆買回來,最短數個月就能發酵完成,不需大量存貨,1年內就能回收資金,產能亦不受限制,最重要是它毛利率更高,集團祖傳太油是價值很高的產品,醬油中的奢侈品,200元一支,只有150毫升,1毫升超過1元,點一下無左幾蚊,雖然很貴,但一定有市場,只要產品值得這個價錢,暫時在淘寶未見有同樣競爭者,問題是產量是多少,集團有沒有打算再增加產能,這需要在業績會提問了...
而更值得留意的是,這個產品銷量增加,集團醬油平均售價會提高,毛利率亦提高,盈利增幅又會更大,所以個人認為這間公司增長潛力是十分優厚,
現時估值絕對是便宜,為什麼會有這麼便宜的價格?因為市場悲觀,執平貨除了股災有得執之外,就是公司有負面新聞,而負面新聞卻不影響集團盈利的時候,
就是很值得投資的時間,相信這家公司股價一年內可以倍升
免責聲明:撰寫時,本人並未持有以上公司的股票
以上皆是個人意見,如對公司財務報表合理及真確性有懷疑,請自行查找資料,投資必有風險,閣下若有損失,本人絕不負責
補充資料:
淘寶祖傳太油售賣店之一,沈爺,曾為舌尖上的中國總顧問,內地食家
5月30日開賣,至今只開賣8天,成交215筆,少部份成交2-10支,估計賣出250支
200支即成交額5萬,一個月可能只做20萬生意,1年240萬,看似很少,但留意這個店只是初賣,未來多人認識,銷量可以更高,這個產品是很有價值的
http://item.taobao.com/item.htm?spm=a230r.1.14.28.09WfxV&id=39187543266&ns=1#detail
2014 浩澤淨水: 新興行業:淨水機製造租賃領軍企業 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/2014.html2014 浩澤淨水
招股書
一間公司可以持續保持增長,市場因素,公司商業模式,競爭優勢防範競爭者,都是重要因素~
市場持續擴張,公司市佔率不變,公司收入就可以跟隨市場增長,如果公司競爭力強,食埋其他公司市佔率,增長就可以高於行業~
今次要研究既淨水機公司浩澤,佢既市場就有好高速增長,p.77
由圖表可見，2008年商用物業飲用水83.9%白開水,即係自己煲/熱水機,14.7%桶裝水,1.4%係用淨水機
去到2012年,5年間淨水機市佔率已經升至6.8%,如果2008年水機銷售總額係14億,2012年就去到68億,升幾倍
研究公司估計2017年將會去到21.7%企業會用淨水機,市場再大幾倍....
另外家用市場方面,2012年12.2%,2017年預計升至32%....
未來3年市場高速增長是肯定,未來水機市場就要看企業新增數目及家庭新增數目
市場會增大,市佔率又如何?
家用+商業,浩澤排第3,市佔率1.1%,最大是美的市佔2.2%,第2是沁園1.6%,但我找到沁園有負面消息,未來可能會被搶去市場
有一樣要留意的是,首十大之中,浩澤是唯一一家做租賃
如果只計商用,浩澤排第一,另外排第4既都係做租賃,應該是主要競爭對手
2012年整個淨水機市場銷售額424.51億人仔,商業只是73.9億,家用350.6億
即是2017年,商用市場會升至235.8億,家用就升至919.6億,總市場增至1155.4億
如果集團仍然保持1.1%市佔率,零售銷售價值就能增至12.7億,預計收入5.45億,
不過這只是粗略估計,中間有很多因素令公司可以爭取更多市佔率
浩澤經營模式比較特別,是只租不賣,客戶只需交租就可以租用水機,而且是全包宴
客戶無需就維修費,更換濾芯付費,但租金係幾多? 公司列出價格是p.3
家用企業年費:首年1,010至2,380,之後每年400-1090
除開首年每月84蚊-198蚊,之後每月33-91蚊
每部水機供30-40人用,其實月費都唔算貴...
集團亦有比較公司與其他公司的客戶使用成本p.132
除左生產商a成本低d之外,其他對手都高於浩澤
而浩澤亦提供較外服務,便利程度高...
公司2014年才推出第2代水機,第2代比第1代優勢p.133
淨水率大幅提高至95%(第1代25-50%),
淨水率25%是指,你入1公升水入去,部機可以淨化250ml乾淨水,另外750ml變廢水排落坑渠~
淨水率95%是指,你入1公升水入去,部機可以淨化950ml乾淨水,另外50ml變廢水排落坑渠~
因此淨水率越高,效率越高,用家就可以減少浪費水及減成本
之前提到沁園有負面新聞,就是它淨水率低,好多水變廢水浪費,用家成本高
其實這已經是行內已久的問題,但看來第2代水機已經解決
第2代水機仲有其他功能,最重要是自動通報故障問題,浩澤就會24小時內派人維修
用家無須致電再等待維修,2代亦有gps功能知道水機位置,維修時便無需翻查資料,減少行政成本
2代水機預期將可以推動集團收入增長及新增安裝量,增加市佔率
集團另一個優勢是最早用租賃模式運行淨水機業務,集團製造一部水機成本推算是2500HKD
一部機年收入平均1400HKD,以集團利潤率40%推算,一部機每年可賺560蚊,5年回本,之後就是純利潤
2代水機租金更高,但估計成本不會高太多,但現時未有數據,投資回報率22.4%
只要有資金製造水機,增長是可以很高,因為收入穩定,只要競爭不太劇烈,退機既人應該不多
由於製造水機資金投入多,回本期亦都較長,資金需求高,集團負債都很高.....
集團經營期短,2011年才開始業務.....開始時透過其他人投資要借貸來增加資金
高盛渣打是保薦人,高盛係前期投資者之一,上市後持股8.X%,渣打是公司債主,借貸俾公司,今次部份集資額用黎還債
今次公司集資都係做水機拎去賣為主,同埋建新廠,產能增加新安裝水機增加,可以應付未來增長
公司今次招股價等如13年歷史市盈率20-24倍,個人預測2014年預測市盈率15-18倍
公司收入下降風險極低,盈利下跌風險低,盈利有很大機會持續高增長
預計將會吸引不少基金入股,市場應該有很多人抽,應該幾難中
個人預測今年內股價可升至少30%
公司風險是公司業務模式找很多中介人參與,有點像傳銷模式
任何人都可以加入分銷,營運風險增加
最擔心是競爭,但現時市場增長高,供不應求,競爭未會太大
如果首日開市價只高出10%,都值得持有
公司都有負面新聞,但是是一年前,問題應該不大
沁園負面新聞較多,競爭情況要待行業成熟才可明顯見到
復旦張江 (1349) 最有增長實力的藥股 Edward Lee 發掘十倍股
http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/1349.html這家公司是由創業板轉為主板的公司,現時歷史市盈率超過50倍,過去每季度收入同比增長達73-154%,讓我介紹這家公司增長驚人的秘密
由2013年年報中,主席的一番說話可以了解到,公司藥物開發模式是"以疾病的基因背景和分子機理解析為基礎的，基於基因技術、光動力藥物和納米技術平臺的藥物開發模式"。即是一種新的藥物研發模式去研製新藥,現時"開始了這種研究模式的探索，並已開始在wnt信號通路和hedgehog信號通路中針對特殊的調控因素開展了治療骨關節炎、骨質疏鬆藥物的研究。"簡單的來說是以研究病人的DNA,去找出致病的那組基因，再以針對研發解決的藥物。"集團正在與美國一家知名的醫學研究中心合作開發基於保護腦中風病人神經細胞的脂質體納米氣體治療藥物，希望給中國死亡率最高的腦卒中患者提供幫助。集團也借由臨床醫生對各種疑難皮膚病的治療探索，而開發出和正在開發多項光動力藥物。"
集團現時產品
集團現時主要產品有兩種1.艾拉（外用鹽酸氨酮戊酸）及2.裡葆多®（鹽酸多柔比星脂質體）。前者用來治療皮膚性病一種,叫尖銳濕疣,香港俗稱椰菜花,後者是治療愛滋病相關的卡波氏肉瘤（AIDS- KS）病人，在國外還被批准用於乳腺癌、卵巢癌和多發性骨髓瘤等惡性腫瘤。2013年這兩種藥物收入增長82%,。艾拉收入增44%(佔集團收入43%),裡葆多收入增147%(佔集團收入52%),治療痤瘡(即暗瘡)藥物易妍收入增59%(但佔集團收入只有幾個%)
這是官網的藥物介紹艾拉（外用鹽酸氨酮戊酸）5-鹽酸氨酮戊酸（5-ALA）是近年來開發的第2代光敏劑，是一種體內血紅蛋白合成過程的前體物。正常情況下，ALA在細胞內的量很小，本身不產生光敏性。外源性ALA進入體內後，可被增生活躍的細胞選擇性吸收並積累，並在細胞內轉化為原卟啉IX（PpIX）等卟啉類物質。細胞內的PpIX是一種很強的光敏劑，經過特定波長的紅光照射後即發生光動力反應，產生活性氧如單線態氧等而殺死增生活躍的細胞，而鄰近正常組織則不受任何影響。
http://www.fd-zj.com/desktopmodules/ht/chinese/Products/20070727130315.aspx?LS=2
艾拉是2007年上市銷售,裡葆多是2009年,另外治療痤瘡(即暗瘡)藥物易妍是2010年上市,不過銷售佔比仍然很低,2014年將會有貝喜新型試劑上市,是唐氏綜合徵產前篩查系統,2015年將推出复美達®（注射用海姆泊芬），用於治療鮮紅斑痣，它是無數擴張的毛細血管所組成的較扁平而很少隆起的斑塊，屬於先天性毛細血管畸形。病灶面積隨身體生長而相應增大，終生不消退。
由集團產品可見，集團的產品現時好像都針對性病為主,如椰菜花同埋愛滋病相關的卡波氏肉瘤，市場應該較細,但亦是較難治好的病種。市場需求比傳統心血管或癌症增長可能會更低，但進入門檻卻更高,競爭較少。
公司不能單靠一種藥物就保持永遠高增長,因為單一種藥需求增長不會很高,就算人口老化,都不會每年多了30-40%人有某種疾病,如果疾病發生速率那麼高,很多人就要死了，所以藥廠的增長是靠產品研發能力及新產品推出進度,現時集團研究項目可參考下圖
可參考這個網頁的圖表會更清楚
http://njzy232101.blog.163.com/blog/static/1910283172014091017663/
而研發至上市過程可參考這個
暫時集團研究項目距離新藥上市仍有很長的路,有很多仍然是臨床前研究或I期臨床研究,還要通過II,III期再等待批件,才可以上市,未來增長看來仍要靠舊藥物
由於每種藥都不同,研發至上市需時真的很難預計,所以每種新藥都是漫長的等待,另外集團銷售能力也是一種考慮因素,研究藥廠是終極難度的任務，因為存在太多不確定性,是否應該以50倍市盈率這樣高的價值去購買這間公司,本人暫時參透不了,因我不是藥劑專家,但以集團技術平台及開發項目來看,集團一定能成為十倍股,但需要多長時間? 5年,10年還是20年? 如果公司股價在未來突然大跌,或集團新藥大受歡迎,可能短時就能再次成為十倍股,但如果新藥上市大幅延遲,可能要等多幾年先會上升,本人認為,這家公司現時只宜小量投資,待公司股價下跌或新藥有明顯進展才加大投資額也未遲,本人會持續關注這家公司的近況,暫列藥股中首選。
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