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一财：在报纸上看到，你推荐了7支你是看好的心水股，其中也包括了国药控股等，能否谈谈你目前最看好的行业？

刘央：今年我终于看到了中国的全球地位，我觉得投资机会确实来了，一直都在积极主动地跟我的投资人宣传我的投资 理念，自2009年中国引领复苏之后，媒体对我的投资理念也开始认可了。5年前，10年前，媒体并未对我表现出这么大的关注，我要说，确实是中国的背景和 支撑，使得市场对我认可与日俱增。

我为什么会提这7家公司，或者有些时候我提到10家公司，是因为这10家公司都属于我看好的三个行业。通过分析今年第一季度3月份出台的一系列宏观 政策，以及国外形势的演变，我推荐了以下三个新型行业，TMT（科技、媒体与通信）、农业以及医疗行业。我建议加大在这三个行业上的投资权重。你将这几只 股票放在那里3至5年，相对来讲风险应该是比较小的。今年年初，我给我的投资人的月度报告中就明确了，我已经完成了投资组合中的阶段性整合，即重仓这三个 行业，而且市场在二季度暴跌亦创造了买入的机会，我对这三个行业的看法和行动比市场快了6个多月。

我看好的第一个行业是TMT。这个行业的上升周期已经启动了，国家三网合并4G标准制定，从软件、系统、设备、运行相应的投资热点会逐渐登场，更何况此行业本身关系重大，投资规模巨大，影响力不可低估。相关的投入都已经在市场上公布出来了。

第二个是农业。农业的重仓从去年底就开始了，市场上也知道我认购了2亿美金的中国农业银行。中国农业银行也是必须持有的，如果你相信农业的前景和农 业改革的方向，农业银行的地位，和它未来的盈利增长空间，你肯定会重仓。农行IPO那个时候正值大市调整末期，国内都不看好农业银行，A股的基金和海外基 金虽然趋之若鹜都在吹捧，但是每个人都只看月，而我们是看年。我们几乎将市场中农业各个板块的龙头都收入囊中了。

第三个是医疗健康行业（healthcare）。这个行业关系到我们每个家庭的健康（wellbeing），以及每个人的生活质量和生活状态。一个健康的民族才有希望，一个健康的家庭才有幸福，一个健康的人才有创造力。

实际上，这三个行业是我从2009年就开始关注了，到了2009年底，我们就对外声明，这三个行业就是我未来三年的重仓，要想在下一年赚钱，头一年 就要持仓了。以前，这三个行业在中国指数中的占比，在政策推进力度，乃至分析员的关注程度等方面都不到位。其实，这个三个行业在发达资本主义国家都已经创 造出很多龙头企业和世界500强了。我们现在是在追赶，是在整合，是在集结。因此我充分看好这三个行业的增长幅度、政策扶植力度、市场追捧力度，特别是盈 利空间！

谈到对于这三个行业的实战例子，不瞒你说，我已经持有盐湖集团6年了，别看现在它是牛股了，市值小一千亿了，但我当初是很孤独的，因为几年前涉及股权问题、集团重组的问题、市场前景问题，股价在5元徘徊了很久！今年大家都知道农业有巨大的前景，农业板块当然都升了！

一财：今年第三季度已经到了尾声，你们会不会根据目前的情况作一些策略调整？业界不少人士可能会在第四季度便进行来年的部署和规划，你们会怎么做，你们的投资期限上偏长期还是短线？

刘央：我们不看重季度变动，我们是每年才做一次portfolio review（投资组合的评估）。单就每个季度这么短的时间段来说，你不可能跑的比市场更快。所以我们只看大的方面，什么大看什么，紧跟中国政策、观察中 美关系、学习地缘政治，盯着汇率变动，判断哪些板块跑得好，哪些跑得不好，进而对我们的资产配置进行整合和切割。这就是我们为什么不炒股，因为年初的时候 就已经把方向找好了，行业找好了，股票找好了，只是随行调整仓位，多数按兵不动，静观其变。

至于具体部署，我的团队、分析员，包括我自己都会有分工。谁看什么，谁跟什么，跟到什么程度，我们都非常具体。如果你问我，我们在长期短期、大盘小盘上是如何评估的，我其实没有那么细分大盘小盘股，反而我们在对行业和对中国宏观政策的把握上花很多时间。

至于长期短期的投资策略，我们的确有我们自己的风格。长期投资一般是3年以上，考查一个准备长期投资的股票时，我们要看这个公司现在值多少钱，将来 值多少钱。就像你买东西一样，贵了我先不买，等着降价，如果我判断它降价的可能性比较小，那我现在就得买，这是一个非常综合的考量。而短期内，如果市场出 现暂时性的波动，我会根据行业纵向和横向的比较之后，进行一些整理。而这些都是投资所做的技术处理。

再以中国移动为例，如果根据基本面分析和它未来的空间，至少应该回到100块钱。那么，现在的80块钱是不是便宜呢？我是有这种信心的！如果大家都 有这种看法，可能到100块钱就快了.但是市场上参与者看法不一，对中国电信行业乃至中移动了解吗？要想卖空期指，一定要砸中移动，中移动本身管理层做的 怎么样？不能只有少数人看好。在这只股票上，可能我还要再孤独一阵子！其实，这种“孤单”的情况我经常遇到。经常是我等了好几年也没有升，但是突然一下子 狂升，中国股就是这样神奇。

一财：能否再具体谈谈你平时的短线投资？

刘央：短期来说，怎么算到价位了，每人理解不同，可能是30%的升幅也可能是15%的升幅，这完全根据 momentum（量能）来判断，这是对市场的一个快速的反应，也是一个基金经理必须要具备的一种对风险的承受能力，包括对股票上下波动的承受能力和个人 心里承受能力。每个基金经理都有自己的标准，我当基金经理16年，我的标准应该是与3年基金经理经历不一样的。

从技术处理来说，我们有长线和短线的之分。自从我到这里做基金经理，70%是做长线，30%做短线。短线如果持有超过一年还没赚钱就认输了，长线则 是持有三年。长线的回报就要有3至5倍，否则费了这么大的劲儿，跟进公司这么久，还没那么高的回报，为什么要持有三年呢？所以做短线比做长期对基金经理的 要求是更高的，我也当过交易员太需要应变、善变、会变的综合能力了！

投资回报一定是和时间相关的，time-associated return和risk-associated return（风险相关的回报）。赚钱的概念是在一个特定的环境中，一个给定的范围里做出的。要不给定数量，要不给定期限。所以我们的投资人认可我们 70%的长期投资理念，而且十几年如一日从不改变！很简单，你做到了就是在投资而不是在投机。

做momentum（量能）要找大企业，流动性非常好的，国家政策支持的，这种容易被追捧，如果大家追的时候，你要跑的快，这就是为什么做短线比做长线难。做长线就是逢低就买，只要你能找到那个底位！我承认现在做不了短线了。

总之，我入行那会儿没有人教我，没有教科书告诉我，是我自己总结出来的，所以70%我做长线，也就是说，一定要找到自己的style（风格），然后持之以恒。

一财：你的基金团队是如何管理的？你觉得基金经理需要哪些必要的素质？

刘央：我们目前管理的规模有40多亿美金，我曾经管过55亿美金，我的目标是3年之内挑战一百亿美金。我的团队都知道我的野心，我总是要给自己一个目标。与巴菲特我们在规模上没法比，但是我们在视野上占领制高点，当然还要靠中国大势的支持。

我们对基金经理的要求，有这么几个特点：第一，你要明白钱是个什么东西？天天跟钱打交道，你要明白怎么赚钱，赚来的钱用在哪里？这是一个哲学问题。

基金经理就是帮别人管理别人的财富，通过市场正当途径，你要用别人的财富创造财富。对钱的认识，仁者见仁，智者见智。我非常看重钱的份量，我的目标是赚足够的钱，才能对社会对周围的人有足够的奉献，否则就是喊口号。

第二，你要对你的专业技术非常到位。这是一个技术活儿，你要不断的总结。一个好的基金经理，你要有预测市场上拐点的能力，你要学会很快的适应市场， 否则市场都动了，你还说你是对的，好多人都是这样。防守是人的天性。如果你不能预测一个拐点和趋势，至少这个趋势来了的时候，你会感觉到并尽快行动。这个 我觉得是一个必备的专业素质，就像动量（momentum）来了，它是在空气中的，如果你是好的基金经理，你一定要能感觉到。这就是为什么有的时候女的当 基金经理比男的更适合，女人是没那么固执的，是比较善变的，而这恰是男人的缺陷，他做成了一个决定，不太容易承认自己失败，他要坚持他的观点，恰恰那是他 最失败的。市场太快了，你不能跟市场对着干，跟谁博弈也不能跟市场博弈，市场永远是对的，是主流，是主流认可的东西的推动了市场。

所以第二点是基金经理对专业知识的运用，和对专业的掌握要非常到位，延伸来看就是对市场方向性的掌控。很多人是预测不到方向的，能预测到的是极少 数。我也不是每次都可以预测到的，但是在我能预测到时，就赶快总结：为什么我能看到，别人看不到，为什么别人看到的是不同的东西……这个东西，你说是学历 也不是，说是天赋也不是，可你说没有学历和天份，光靠努力也不行。

我们对市场的反应是战战兢兢如履薄冰的，每天我有4个小时的时间看报告做分析，基本上都是在深夜人静时。总结做的好的和不好的地方。为什么会这样， “吾日三省乎已”在我们这行非常重要。我请的基金经理，他们也是这么检讨自己的，如果不这么做，就容易恐慌，就容易被别人牵着鼻子走，要有自己的信念就不 会看别人在干什么了。

第三，要有一个非常幸福的家庭，这个特别重要。尤其人是在30岁之前，要睁大眼睛，找到你的另一半，这是你的人生目标，找到了以后就把眼睛闭上了， 转而在你的事业里面睁大眼睛。我有亲身体会，如果没有家庭和好朋友分担和分享的话，你是坚持不住的。分担和分享是两个方向的东西，一个是甜的，一个是苦 的，我们每个人都明白甘苦双倍减倍的理论，在现实中确实是另一回事，但是人生中太关键的一个环节了，甚至是决定胜负的一环。在这行做，有得病的，有逃避 的，有自杀的，但不会发生在我身上，我是阳光的，乐观的，战无不胜的——太自信的了吧！

这个风浪过去，我比很多人或更强大，家庭的稳定和谐是最基本的因素。因为一个健全的人不太容易作出不正常行为，比较激进的行为。一个健全的家庭带给孩子的是超越了金钱和舒适之外的东西，比如说道德标准和为人处世之道。

这三点是作为一个基金经理的综合素质。

我需要培养出数个出色的基金经理，为他们提供与世界上一流的投资人交流的平台。

另外，我们活在一个什么样的年代？我的定义是一个自由，公平的商业社会，而资产管理恰恰是商业社会的精髓。但是它在中国的历史太短了，所以我对团队的建设从来没有掉以轻心过，因为我需要接班人。你说巴菲特年过80为什么不敢退下来，因为没有人能取代他，连他儿子都不行。

我的团队有多个层次，我是60年代出生的，我们还有70年代的有80年代的，三个梯队全部公平竞争，如果是一个出色的基金经理就会脱颖而出，而且我 告诉他们，在我旁边工作，就是把你的潜能发挥到最大，如果你相信你的老板，相信她的人，相信她的前途，相信她对事业的理解，相信为团队的建设，你什么都不 用管，只管做好本职工作就会成为一个百万富翁甚至千万富翁。

我已经打造我团队的某些人成为千万富翁了，团队是要天天在一起的，彼此要非常了解，无缝连接。我打造我这个团队是不遗余力的，我们为什么人少，因为 如果一个人把最大的潜能发挥出来，我们这个行业，一个人可以管1亿美金、10亿美金，乃至100亿美金，没有一个标准说多少人应该管多少钱。

我加入这个团队的时候，是两个半人，现在是16个人。两个半人的时候，业绩也非常好。但现在两个半人是不行的，那个时候我刚到，不允许马上扩张，你 要赚了钱才能加强你的团队，吸收人才。现在公司是我控制的，我可以把我的团队打造成一个与时俱进的、迎接未来挑战的团队。如果中国给我这个机会，我们达到 100亿美金的规模就是一个切实可行的目标。

况且我还有团队的支持，我们的分工是分两个层面的。第一，每个人要知道所处行业的情况，对行业的跟踪和跟进要非常到位。你要不跟进行业，怎么可能在行业里对公司进行更深入的调研和选择。第二个层面的工作是，每个人都有股票清单，他们知道什么公司要跟进，到什么程度。

因为我的第一个基金就是澳大利亚上市的一个封闭式中国基金。我是1993年成为基金经理的，这是有历史可查的，也是公开的消息，是上市的基金。我是中国第一代基金经理，肯定是没有人教我怎么建立基金团队，如何做投资组合的，凡事都要自己摸索。

就像我的公司创始人他找我一样，他投了我的基金，我帮他赚了钱，他就说，这个人就是我想要的。他也是“实践出真知的”。

现在我的团队99%都是我自己找来的，我会问他要不要来做，我说我可以帮你，我们的人是非常团结的，不允许任何的公司政治，全部统一在一个层面上，发挥你最大的潜力，一切留给你的老板对你进行估值和对你奖惩。

其实越这样，对我自己的目标和要求越高，如果我不公平的话，没有正确看到人家的优点和出色的地方，人家一定会走的。香港这个地方流动性非常大，我怎么才能把他留住，我自己首先要做到最好。我们人少，效率这么高，要开心地发挥长处，这是我的模式。