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如何尋找十年十倍股（1）：中國十年十倍股百里挑一 劉建位講巴菲特

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如何尋找十年十倍股（1）：中國十年十倍股百里挑一
時間：2014-07-14
來源：上海證券報 
作者：劉建位
　　十倍股，就是現在股價漲到了當初股價的十倍，嚴格地說，十倍股的股價漲幅是900%。十倍股（tenbagger）是一個華爾街的行話。2005年我翻譯《彼得·林奇的成功投資》，林奇推測，這個詞肯定是借用棒球術語，棒球得分最高的就是4壘安打（fourbagger）。

　　十倍股，就是漲到你當初買入價格十倍的大牛股，把一萬變成十萬，一百萬變成一千萬，一千成變成一個億。個人投資人通常會買了幾十隻股票，如果找到了一隻十倍股，會讓你的整個組合收益率大幅提高。假設你一共買了十隻股票，其它九隻全部沒賺到一分錢，太倒霉了，可是有一隻成了十倍股，就會讓你的整個組合市值照樣翻番。在大牛市找到一隻十倍股會讓你業績大幅領先，在熊市找到一隻十倍股會讓你業績遙遙領先。

　　林奇忽略了一點，就是股票和人一樣，成長需要時間。我們人生最大的成本是時間，股票投資最大的成本也是時間，因為別的都可以彌補回來，時間卻無法回來。為了更加準確又更于衡量比較，我用十年十倍股來替代十倍股，尋找十倍股，就是尋找十年能夠上漲十倍的股票。

　　你肯定會懷疑：十年十倍股是好，可是，好找嗎？

　　展望將來前，我們先回顧過去。

　　我用wind資訊統計分析了中國股市歷史上所有14個十年期。股價我用的是年底收盤價，十倍股就是期末年底收盤價是期初的十倍，漲幅就是900%。用十年十倍股的數量除以上市十年的股票總數，來計算十年十倍股的概率。要說明一下，由於中國股市最初四年上市的股票總數不到200家，樣本數量太少，意義不大。所以我們分析時只看後面十個十個期。

　　結果我發現，找到十年十倍股的概率相當高。一般是百分之一，有些年份甚至高達十分之一。其中有5個十年是1%，2個十年是2%，3%、4%、10%更有一次。大家都說，人生找個好伴侶簡直是萬里挑一，而找到十年十倍股至少能夠百里挑一，成功的機會大多了。

　　可以這樣說，你用找人生伴侶那樣投入來尋找十年十倍股，成功的機會要大得多，金錢上的回報更是大得多。感情最重要，金錢也重要，所以一邊找對象，或者一邊給你的孩子找對象，一邊找十年十倍股吧。

　　十年 上市十年股票總數 十年十倍股數量十年十倍股佔比

　　1990-2000 8 787.5%

　　1991-2001 12 433.3%

　　1992-2002 49 48.2%

　　1993-2003 157 00.0%

　　1994-2004 260 20.8%

　　1995-2005 281 31.1%

　　1996-2006 464 51.1%

　　1997-2007 659 6810.3%

　　1998-2008 757 70.9%

　　1999-2009 851 283.3%

　　2000-2010 984 202.0%

　　2001-2011 1063 121.1%

　　2002-2012 1131 221.9%

　　2003-2013 1198 484.0%

　　（作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本人僅為個人觀點，並非任何投資建議。） 
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如何尋找十年十倍股（2）：十年十倍股近在身邊 劉建位講巴菲特

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十年十倍股近在身邊

上海證券報

2014-07-21

⊙劉建位

十年十倍股威力巨大，只要找到一隻十倍股，能讓十隻股票的小組合，每隻股票平均上漲一倍。

一句頂一萬句，未必，但一隻十倍股賺的錢頂幾十隻股票，毫無疑問。

可是十年十倍股在哪裡？是不是都是我們根本不懂的神秘公司？高科技，高難度，高神秘度？遠在我們日常生活之外，看不見，摸不著，根本搞不懂？

著名基金經理彼得·林奇說：「事實上很多十倍股都來自於大家非常熟悉的公司。」十年十倍股不是遠在天邊，而是近在身邊。美國如此，中國呢？

睡在我上鋪的兄弟來了，多年不見，買瓶好酒。茅台股票十年22倍。瀘州老窖十年12倍。（十年倍數指從2013年底復權收盤價相當於2003年底股價的倍數，以下同。數據均來源於Wind資訊系統）

買上二斤好肉。雙匯股票十年16倍。

不能喝酒？喝飲料。承德露露股票十年16倍。

男人要對自己狠一點，對老婆孩子好一點。老婆一定要漂亮，多給她買化妝品。支持國貨。上海家化股票10年23倍。

老婆生了小孩，吃些阿膠補補。東阿阿膠股票10年11倍。

小孩長個，要補充營養，得多喝牛奶。伊利股份股票十年12倍。

老公打球摔了一跤，腳扭了，噴白藥氣霧劑。傷口出血了，涂點白藥。只是小傷口，貼個白藥創可貼。云南白藥股票十年13倍。

家裡老人年紀大了，心臟不好的，要備點藥，比如複方丹參滴丸。天士力股票十年22倍。

買藥去藥房，好多藥房是國藥大藥房。國藥股份股票十年11倍。

上班做公交，外出旅遊做大巴，發現不少是宇通客車出廠的。宇通客車股票十年16倍

現在夏天太熱了，簡直受不了。趕緊買空調！格力空調股票十年29倍。

這些公司產品，成千上萬的人都知道，都用過。多少人會想到這些公司是上市公司，最近十年股票上漲了十倍甚至二十多倍呢？

十年十倍股，一萬變十萬，十萬變百萬，百萬變千萬，足夠你買好車，買好房，娶好姑娘，供孩子上好大學。

我們做夢都想找的十倍大牛股，並非像幻想的夢中情人那樣遠在天邊，而是近在身邊，而且很近很近！

生活中並不缺少美，缺少的是發現美的眼睛。

生活中並不缺少十年十倍股，缺少的是留意身邊吃的喝的用的好產品的有心人。生產這些好產品的公司往往是一家上市公司，它的股票可能就是下一隻十年十倍股。

多陪家人吃飯吧，多陪老婆到超市到商場購物吧，多關心老人陪他們看病買藥吧，這肯定會讓你身邊的親人更加幸福，也增加更多機會讓你找到近在身邊的十年十倍股。

（作者為匯添富基金(微博)公司首席投資理財師，本文僅為個人觀點，並非任何投資建議。）

(上海證券報)

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如何尋找十年十倍股（3）：十年十倍股近在嘴邊 劉建位講巴菲特

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十年十倍股近在嘴邊
2014年07月28日 上海證券報  
　⊙劉建位
　
　　大部分十年十倍股不是遠在天邊，而是近在身邊，這就大大縮小了我們的搜尋範圍，從周圍無窮大又不瞭解的大世界，縮小到自己身邊熟悉的小地盤。可是一看會發現，我們身邊的產品和服務也相當多，大到房子汽車家電，小到吃喝拉撒睡，涉及很多行業很多公司的很多產品。如何進一步縮小搜尋範圍，確定我們身邊哪類產品服務中十年十倍股更加密集呢？

　　這個問題困擾了我很久。2010年8月，來到杭州西湖劉莊，才知道這是一個神奇的地方，毛澤東主席先後來過27次，在這裡起草了我國第一部憲法。

　　我一想，中國股市是個新興市場，只有24年歷史，上市公司數量只有2000多個。我們先來看看股市歷史悠久上市公司眾多的美國股市。對美國股市歷史統計分析做得最牛的是美國沃頓商學院的西格爾教授(JeremyJ.Siegel)，我正好帶著他的書《投資者的未來》。重新翻看，看到第3章，他分析了1957年到2003年47年間美國標準普爾500指數原始成份股的漲幅。

　　1957年2月28日，美國標準普爾500指數推出。如果你當時買入一隻標普500指數基金，並且收到股利再投資買入股票，到2003年底47年總收益率為125倍。

　　美國股市上漲超過百倍，有哪些股票大幅戰勝了指數呢?

　　標普500指數原始成份股就像中國最早上市的老八股，只有少數公司倖存下來。西格爾研究發現其中表現最佳的是20家基業長青公司。20家公司都保持了完整的業務結構，未和其他任何公司合併。所以我稱之為基業長青公司。20家基業長青公司從1957年到2003年底總收益率為387倍到4625倍，是標普500指數的3倍到37倍。

　　我們要好好看看這20家基業長青公司有什麼共同特點?

　　很明顯，其中有11只大牛股是具有超高知名度品牌的消費品企業：2只股票是煙草公司。全球最大煙草公司菲利普·莫里斯57年上漲4625倍。富俊公司(FortuneBrands)上漲579倍，其前身是美國煙草公司。

　　2只股票是食品公司。美國前十大食品公司亨氏上漲635倍，旗下最著名的產品亨氏番茄醬和亨氏米粉。全球第六大食品公司通用磨坊上漲387倍，旗下最著名的產品是妙脆角和哈根達斯。

　　2只股票是飲料公司。全球最大的兩家飲料企業可口可樂和百事可樂分別上漲1051倍和865倍。

　　3只股票是糖果公司。全球最大糖果圈和棒棒糖生產商TootsieRoll上漲1090倍，全球最大口香糖生產商箭牌上漲603倍。美國上市公司中最大糖果生產商好時上漲506倍。
　　2只股票是個人護理用品公司，都生產牙膏。高露潔棕欖上漲760倍，寶潔公司上漲513倍。

　　很明顯，這些超級大牛股有一個共同的特點，都是消費股，它們生產的消費品地球人都知道，幾乎人人在用。

　　消費品的種類很多，這些超級大牛股公司生產的消費品又有什麼共同特點呢？走在劉莊的小路上，看著西湖的湖光山色，我猛然頓悟：這些公司的產品都和我們的一個身體部位有關。

　　嘴巴！

　　嘴巴抽的香煙，嘴巴吃的食品，嘴巴喝的飲料，嘴巴嚼的糖果，嘴巴刷的牙膏。超級大牛股不是遠在天邊，而是近在身邊，更準確地說，是近在嘴邊。

　　這是我過去17年研究股票投資行業選擇的最重大發現。
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中國汽車經銷商 行業研究 (2) Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/08/2.html

上次比較過公司2013年盈利能力,但這個行業的增長能力我還未寫,今次以收入及淨利潤增長(半年同比),毛利率及淨利潤率(半年)走勢來看這個行業為什麼股價下潛,又何時翻身?

半年收入同比

上下半年收入比較是因為免卻季節因素,以同一段時間作比較,但2012年下半年因當年反日示威影響了汽車銷售,連外國品牌豪華車皆受影響,當年經濟也不太好,所以在基數低的原因影響,2013下半年部份公司看似高增長,好像和諧,美東,但其實他們因為2012年同期收入下跌才造成錯覺,寶信汽車2012年尾收購同業公司,收入看似穩定增長,但其實2013年夾左新公司既數,所以都不是真正收入增長,正通及中升就能反映實況,永達汽車增長慢慢提高,表現不錯,至於新豐泰及潤東今年上市,沒有提供半年數據所以不能比較。

毛利率走勢

和諧汽車毛利率是最高的,但近數年毛利率明顯受壓,反映經營轉差,寶信汽車夾了新公司走勢是穩定,但不知是受收購公司毛利率高而拉升,還是本身業務做好左,美東汽車是近年毛利率改善得最明顯的公司,因為售後服務毛利率急升,永達毛利率也有改善,中升及正通2013下半年毛利率皆跌,以此趨勢看,2014上半年毛利率或繼續下跌

淨利潤走勢

與收入走勢差不多,因12年同期跌,13年看似大升,2012年下半年各公司淨利潤同比皆跌,還是看2014年淨利潤才能見真本事

淨利潤率走勢

與毛利率差不多,美東,永達都轉向上,和諧汽車大跌,寶信緩慢下跌,正通及中升則平穩,相信是市場越趨成熟,競爭開始增加,而經營成本亦增加(人工成本應增不少),銷售利潤率會跌得較多,但售後服務利潤率則有較好上升,估計是服務是能有較大差異

總結
由於上年汽車經銷市場大幅變動,部份公司上市時間短,難以比較高低,但銷售回穩,公司收入增長仍然高,淨利潤增長其實也很高,現在這個行業只要做得好售後服務,就能賺得好,增長高,不過行業仍有不少風險,例如打貪,反壟斷等負面影響,其實跟蹤外國汽車每月銷量可得知行業走向,這個下次再探討,因半年業績已近,待2014上半業績出才能比較優劣,但以2013下半年數據來看,美東及永達走勢是不錯,反而和諧及寶信走勢不太好,而中升正通則表現平平不太突出,而以(1)那個數據來看,售後服務賺錢能力高的美東,增長能力也不錯,因此如果以這一刻數據來評論,美東汽車會是行業首選,但這家公司上市時間也是較短,數據準確性或不及其他,不過在無選擇下,我仍會選擇美東作長期觀察,2014上半業績出了再與大家詳細研究一下
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2226 老恆和發認股權證目的猜想 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/08/2226.html


有睇開我個Page都會見我久唔久講下呢間公司,無他,因為ipo寫過,俾人懷疑做假個陣又睇左好多資料,所以呢一年花得較多時間o係佢身上,近排,又有消息,就係發認股權證,認股權證是什麼? 簡單講下,公司發認股權證俾A(今次係CHAN CHI HUNG先生),用外星人既條文說法係發1億股認股權證,價格$0.1,行使價$8,限期12個月,用普通人既說法係A俾1000萬公司,獲得1億股兌換卷,就可以O係12個月內以8蚊買入最多1億股2226,即是最多佢要俾8億公司去買1億股股票,佢可以用/唔用,唔用佢就蝕左1千萬,因為兌換卷變哂廢紙,如果股價低過8蚊,理論上佢唔會行使,因為無錢賺,股價高過8蚊佢行使左就可以沽出黎賺錢,當然佢可以唔沽,即係A現時係賭公司一年後股價高於8蚊,咁佢一年內行使就會有錢賺,咁當然佢睇好公司先會買啦,公司同A點解要咁做,就係我今次要探討既原因

 先戴頭盔,以下內容皆本人猜想,並非經證實的事實,亦沒有事實根據,當故仔聽下好了,至於如果最後俾我講中,你就當我開口中,撞中,我並不是有什麼內幕消息,純粹猜測。


對於老恆和黎講,佢今次發證可以集資8億返黎,為咩呢? 老恆和本身做料酒,IPO集資時招股書寫係為左買米,擴大料酒產能，但如果有跟開/研究開公司就會發現,公司最近多了豉油新品,只要上淘寶搜尋老恆和,就會見到百幾二百蚊人仔一支150-200毫升既豉油竟然好賣過料酒。新品O係淘寶出現係5-7月出，其實太油早於上年已經有,380人仔500毫升(每毫升0.76人仔),但而家有個自稱舌尖上的中國總監的食家沈爺開鋪賣,200人仔150毫升(每毫升1.33人仔)貴左75%,當中貴左既地方除左個包裝之外,就係貴在沈爺個名。


而家有祖傳太油同蝦子豉油,如果我係主席陳衛忠,我會點樣攪大壇生意? 本身IPO個度講明攪料酒就唔會郁佢,雖然事實佢可以改IPO D錢既用途,唔犯法,有通知就得,但料酒係本業,亦都要做,如果想快手攪豉油,一係問銀行借,發債,一係發股集資,咁明顯公司揀左搵人入股，所以8億好有機會用黎增加豉油產能(公司未講增什麼產能,純猜,但唔係料酒,唔係豉油,仲可以係咩?),至於策略上點解要搵宣傳高手入股,公告話陳生係攪推廣,就睇你信唔信佢喇!當然我無得唔信,因為我諗唔到其他原因要搵佢,我又唔識佢又唔知佢乜來頭。而豉油係好普通既產品,人人都做到,做出黎無大分別,十蚊同七蚊一支,同樣500ml,係人都會揀平個支,一樣味,所以做好品牌係最重要,如果要做品牌,搵人幫手建立品牌係一個方法,點解公司唔搵員工做宣傳?好明顯自己做唔掂啦,或者無資源,與其自己做,不如搵拍檔,俾股佢入黎坐埋同一條船!其實公司上市已經搵左蔡瀾o係路演出現,之後見蔡生攪飲食旅行團遊覽公司添!搵食家黎做係一個方法,上飲食節目推係另一方法,要讓全中國都認識,上電視一定係最快,但公司無全國性銷售網絡,睇返招股書就知,要做到間間超市都有,要好大產能,亦都要好多銷售費俾分銷商食,所以我估開頭係用網購推至全國都有得賣,而家其實已經做緊,天貓超市有,做起左先再慢慢搵超市幫手賣,但公司走高價路線,一兩個分銷商已經OK,繼而搵餐廳食肆入貨用,當然會係高級餐廳食肆。豉油唔同料酒,料酒少地方人用(通常北方人),豉油市場大好多,而且佢做百幾蚊支,市場雖然細但我估點都大過料酒,競爭對手唔會多,起碼無鬼佬會整豉油整得好過佢,頂多臺灣日本商爭,我見淘寶賣得貴既豉油真係一隻手數得哂，外國入口要俾稅,個價自然貴,競爭力就弱左,本土做高價牌子真係唔多,小型家庭式會多d,但集團式真係唔覺,應該都係1隻手數得哂,所以係藍海市場,毛利率易KEEP得高,因為附加價值高…所以呢間公司前景係十分豐厚…但做做下會唔會有人爭,面對競爭公司有幾大能力同人爭,係一個未來需要面對的問題

 好喇,講到好似好好咁,又講下有冇衰野,如果A唔用D兌換卷佢就蝕左1000萬,點樣賺返? 佢本身只有11萬8千股,值幾十萬,升到8蚊佢都賺唔返,但要留意1月28日公司上市,6個月後即7月29日禁售期完,大股東可以散貨,公司有2個主要股東,主席(5X%)+何X女士(2X%)(當初借錢俾主席攪生意而分到既,唔係佢老婆),有冇可能係大股東想出貨,特登攪壇野出黎等市場有憧憬,再推高股價之後慢慢套現? 好有可能,因為認股權證買方可以唔行使,佢蝕1000萬姐,但如果股價升1-2蚊,沽1千萬股出黎,已經賺返有凸,不過為左賺多少少錢攪壇咁既野,可能性又大唔大? 如果我係大股東,我就唔會咁麻煩,所以我覺呢個可能性唔高

 至於有冇其他可能事情發生,要靠大家的想像力,這是我對這間公司的了解而作出的猜想,當然現時資料來看,我會是看好的,至於這間公司值不值投資? 要靠各位做下功課,我已經寫左幾篇,大家可以睇返,希望下次再寫呢間公司既時候,係寫上面一樣既野~

我知有人對呢間公司無咩好感,我寫低今次既猜想係怕如果我無寫,而又真係估中左既時候,我會後悔,為左唔想後悔,所以寫低,唔中又唔會蝕,但中左會後悔嘛:D
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中國汽車經銷商 行業研究 (1) Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/08/1.html


簡介:有興趣研究呢一行既原因,係因為多間公司都距離最高價跌左好多,盈利係仍有增長,估值亦都創新低或接近歷史低位,部份公司更只有單位數P/E,普遍12-13倍P/E,如果行業重拾增長加快,這批公司便能跑贏大市,所以研究一下。中國汽車經銷商發展歷史唔算好長,近年先多這類公司上市就知道,上市歷史短都幾難分析,但招股書多又新,資料都豐富。十年前多數公司可能分店十間都無,仍然好細,是近幾年才發展起來(應該是2009年開始吧),我估是十幾年前經濟增長唔算高,人民收入亦不高,進口車市場好細,而家雖然大左,但我覺得只算係中小型市場,仍有很大空間,當然做賣車不會及生產汽車的車廠好賺,因為賣車唔需要專門技術,有錢+有關係就OK,有車廠授權,你有一筆錢入貨,一架法拉利1-3百萬,10架存貨2-3千萬,其實同賣樓無咩分別,不過風險更大,至少賣車你會有俾人偷既風險...

要了解中國汽車經銷行業,先看十大公司
http://auto.qq.com/a/20140529/007151.htm
排名
經銷商集團
營業額
1
廣匯汽車服務股份公司
840.63億
2
國機汽車股份有限公司
748.87億
3
龐大汽貿集團股份有限公司
639.85億
4
中升集團控股有限公司
525.52億
5
利星行汽車
416.58億
6
寶信汽車集團
358.41億
7
上海永達汽車集團有限公司
353.95億
8
湖北恆信德龍實業有限公司
349.07億
9
中國正通汽車服務控股有限公司
303.80億
10
廣物汽貿股份有限公司
293.53億


排名4中升,6寶信,7永達,9正通都是香港有上市,其他排名以外上市公司包括21潤東,36和諧,40新豐泰,80美東,共8間

 各公司2013年分店數目

其實規模越大,分店數一定多,但每間分店都要投資唔少金錢,集資能力亦都好重要,中升曾經有基金入股支持,所以擴張快,
每間經銷商店鋪類型亦有不同,不計5S,4S,3S,展廳,維修中心等分別,若以品牌來分,可以分為超豪與豪華,中高端兩種
以我觀察,超豪包括法拉利,瑪莎拉蒂,保時捷,賓利,蘭博基尼等,豪華包括寶馬(好多間都係主要賣寶馬),路虎及捷豹,奧迪,奔馳(Benz)均價4X萬人仔,中高端主要是日本韓國品牌均價1X萬人仔

以下將以收入,毛利率,淨利潤率來解說

收入與分店規模成同比,店多收入多,所以沒什麼好分析,但通常公司會將收入分開兩類,豪車及中高收入,但分店比例相同,豪車及中高收入佔比可以不同,以寶信及正通做例子,因為兩間公司分店比例係一樣,豪華:中端,82:17,但收入方面正通係79:10,寶信係85:6,即代表寶信每間豪車係做得大過正通,可能係品牌唔同影響,或者寶信豪車銷量較多,正通就相反,反映集團銷售方向係偏向那一邊,其實收入最重要係睇售後服務,邊間鋪可以做得多售後就賺得多,最多係中升,其次係美東,分別係最大同最細個兩間做售後較多,但其實間間都係佔收入9-11%,分別不大,收入其實無咩好睇,睇毛利率吧


毛利率代表賣左D貨扣左D貨既成本你賺幾多,賺錢能力之其中一個參考,賣車間間都一樣,通常都係分地區,好少同一個地區有兩間公司賣同一品牌既車,我見幾間公司都係區域性只集中某個省/市,因為呢行無咩差異性,A賣個架BMW,同B賣個架,一模一樣,如果開埋一齊鬥平,兩家一齊死,BMW都唔想咁,對佢亦無好處,所以我估係BMW控制左開鋪地區,因為要BMW授權經銷商先可以開...超豪豪華品牌毛利率會較高,所以正常計豪車多,毛利率自然高,但其實好多公司最賺錢(毛利率最高)既收入來源不是賣車,而是售後服務,通常毛利率都有40-50%,可以睇個表....因為永達中升暫找不到豪車/中高既毛利率,比較唔到,暫時睇豪華車毛利率最高係和諧,真係高好多,佢集中只做豪車可能有關係,第2是寶信,中高車毛利率最高是美東,而售後服務毛利率最高也是美東

淨利潤率,代表做完單生意,股東有幾多錢落袋,反映公司真正盈利能力,比毛利率多了其他雜項,例如人工,宣傳費,稅,折舊等等,統稱其他經營開支率(經營開支/收入),今次我只將淨利潤率減去毛利率就等如其他經營開支率,淨利潤率當然越高越好,經營開支率當然越低越好,反映經營效率高,眾多公司之中,和諧汽車淨利潤率最高,其次係寶信汽車,第三係美東,因為3間公司毛利率都高D,經營成本雖然和諧汽車最高,但扣左毛利率,淨利潤率仍然最高,經營開支率寶信與美東都係7.08%及7.03%,分別不大,經營開支率最低是新豐泰及正通...但他們毛利率低,淨利潤率沒有優勢

綜合毛利率及淨利潤率數據,得出和諧汽車,寶信汽車,美東汽車是賺錢能力比較好的公司...當中各有特色, 和諧汽車只做豪車,毛利率高,淨利潤率高,寶信雖然樣樣都唔係第1,但都有第2,豪車毛利率第2,售後服務毛利率第2,淨利潤率都係第2,2奶命,經營都唔差,美東汽車做中高端為主,因此銷售毛利率比唔上其他廠,但憑銷售服務高毛利率支持,總毛利率高於唔少大經銷商,淨利潤率也不弱,公司雖然唔係賣高毛利率貴車,但專註做好售後服務,係頗特別的公司

至於那一家公司股價會升得最多? 要看擴張速度,因為單一店增長有限,開店開得快,收入及利潤先升得快,這才是投資的關鍵,但我見有公司年初計劃目標開設X家分店,但最後結果年底只開左目標的一半,所以計劃開幾多家不可靠,那我可以怎樣預測公司開店速度? 這個我要再研究,但現時這3家汽車經銷商已經吸引我深入研究,將來再和大家分析一下,另外公司代理品牌受歡迎程度亦都係影響收入因素,如果BMW全中國銷量增40%,BENZ全中國銷量只增10%,經銷BMW佔比較多既經銷商A收入增長就會高於經銷較多BENZ既經銷商B,有時間再搜集資料俾大家
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如何才能捕捉一倍股之融創中國篇 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/07/blog-post.html


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CAP這張圖的時候,我的心態是這樣
這是5月23日GROUP的留言
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"望到融創個估值真係低到出奇,佢現金流超強,如果對比現金流,負債唔算高,上年經營現金流83億,借貸280億,我估有D係5年後先還,上年D樓算好賣,今年銷售都仲有增長,銀行唔借都仲有資本市場抽到水,流動性風險真係唔算高,但而家個市值只係121億,用現金流計得1.X倍,用股東核心盈利計3-4倍,有息派6.7%,現價真係殘到喊,孫宏斌上年第4季5蚊左右不斷增持,而家3.63,升返上5蚊都37%升幅..."

基本因素係好殘,但個時唔係第一日殘,係殘左都有幾個月,問題係如果只靠基本因素,係可以令你執平貨,但唔代表你可以撈到底,而且仲可能要悶幾個月,等幾個月又唔知佢會唔會升,又一堆負面新聞打埋黎,信心少D都未必渣得穩陣,其實要渣穩倍升股,信心係好重要

要撈底要技術分析~如果睇圖,個時係雙底巖巖起步既位,3.5X左右係有支持,但係咪真係咁易俾到你睇得中係雙底? 之前都有好多次疑似雙底走勢,1918由高位慢慢向下走,跌左年半,中間有波幅,點先估到真係可以再升??? 

其實5月23日個陣已經有傳放寬限購,不過要落實係6月尾,其實內房都係因為銷售跌,價跌等負面消息影響,全國銷售係差,但1918係少數增長既公司,市場情緒差所以有平價股,如果市場轉好,反映價值就可以升,但回想你5月23 日個陣,你唔會知係幾時,只可以買AND等...其實如果我有好多註既資金,我一定入1註擺下,基本因素唔差,主席能力強,價殘,有息,仲有咩因素令你唔買? 

下次,如果再見到價殘,基本因素OK,管理層能力高,仲有息派既股,一定要捉實佢唔好放,負面消息總會過,只要間公司唔破產,盈利唔跌,永遠有希望,希望幫到大家發掘下一隻倍升股



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750 興業太陽能 : 初步簡單分析 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/07/750.html

這篇文章其實都寫得頗倉促，雖然這家公司工作上寫過，PAGE剛成立之時曾把它放了進低P/E高增長LIST,而股價升幅是最高。早一些日子,我研究IPO股王的時候又見到他，最近我研究CANSLIM選股方法，在用收入增長,ROE方法中有它的出現(https://docs.google.com/spreadsheets/d/1yxgDwsOeC9V5BKBRJvYs_YibyljakrXgveE-YTgt4Kg/edit?usp=sharing)，在每股盈利增長篩選中又看到它的名字(未公開)，它不斷在我的嚴格選股方法中不斷重複出現又出現，但我卻沒有為它寫過一次分析,我覺得很對佢唔住，所以,見佢近排股價下跌，價格變得合理一些,我忍不住要為它寫一下,介紹一間與我甚有緣的公司，或者，它能再一次成為十倍股!(其實2009年1月它上市價是1.05，歷史最高價是今個月出現$13.8，升幅已超十倍)。

公司簡介:
集團是專業的可再生能源系統集成商及建築承包商，主要從事設計、製造及安裝傳統幕牆及太陽能項目。此外，集團亦從事可再生能源產品生產及銷售，包括智能電網系統及太陽能光熱系統。

公司歷史及往績
公司是2009年1月在香港上市，是港股氣氛最差的時間上市，當時集資淨額只有2800萬港幣,曾被傳媒戲謔為“IPO融資最少的公司”上市價1.05。當時上市價歷史市盈率低於5倍,因為市況差,難以高估值上市,而公司明顯不是為了抽水才上市,不過隨後公司曾3次配股抽水,2009年7月15,2011年5月27,2013年11月12,發行價$3.4,$6.8,$8.1,抽水2.14,2.38,3.23億,最近公司發可換股債,集資9.3億,公司負債越來越重,集資原因建設及研發，以下是AASTOCK報導，http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/china-hot-topic-content.aspx?id=200000362712&type=16&catg=3”整合珠海各工業園區的屋頂資源,計劃採用合同能源管理模式,建成500MW分布式光伏發電示範區。由興業太陽能整合投融資平臺,規劃建設運營,工業園企業無需承擔投資風險,而且能享受電價優惠。此外,公司正在甘肅武威參與當地1.1GW光伏電站規劃,並將結合西北地區自然條件,開展微能網應用及光伏電站建設對沙漠化治理等多項前沿技術的研究。”

過往收入


上圖是公司每半年的收入變化，公司收入增長不算高，2008年下半年收入5億，2013年下半年收入近25億，5年間增長5倍，其實不算高速增長，2013年增長才明顯增速。這一個行業是有季節性,下半年安裝量較上半年為多,這間公司收入一直有強勁增長,原因是太陽能安裝工程增長,中國政府補貼太陽能上網電價是近年增長較快原因, 2009年7月國家提供100億元資金推動金太陽示範工程，於2-3年內，以財政補助方式支持不低於500兆瓦的光伏發電示範項目，推動了公共工程發展，公司主要收入來自政府項目，隨金太陽示範工程完結，公共工程收入亦下降。工商樓宇收入則繼續上升，原因是光伏補貼增加及光伏產品價格下降影響，投資回報率上升亦吸引更多人進行光伏一體化建設。

另外幕牆收入是另一個推動收入增長的來源,2013年下半年幕牆收入增幅明顯, 因政府為分類為「綠色建築」的建築物提供補貼，該等政策推動高端幕牆需求增加。集團獲得組件式雙層幕墻、可拆卸式電動內簾中空玻璃、內循環智能呼吸幕墻、橫梁通風玻璃幕墻、組合式組框邊角器、單索無孔點支承玻璃幕墻系統等專利。這些技術都是以不同形式維持室內溫度，有助減少使用空調系統，從而達至減少使用電力的環保建築。


未來收入增長動力強
2014年中國光伏裝機容量目標14GW，同比增17%，當中分散式容量8GW。集中於某幾個省，當中新增裝機目標高於1GW的省份包括山東，江蘇，浙江及廣東。集團主要營運地點是珠海，廣東省2013年新增裝機規模約0.33GW，2014年目標超過1GW，因此,可預期14年新增裝機規模會大幅增長超過1倍，預期集團收入將大幅提高。管理層預計,今年計畫建設800兆瓦(MW)項目，當中500MW為工程總承包(EPC),300MW為建設-經營-轉讓(BOT)。集團2013年完成EPC項目低於320MW,而自建項目完成195MW，因此預期2014年交付的裝機容量將較2013年大增至少30%。

幕牆前景亮麗,住建部副部長仇保興預計，2020年前，中國用於節能建築項目的投資將至少達到1.5萬億元。按照現有綠色建築評價標準，綠色建築分爲一星、二星和三星3個級別，三星爲高標準。現時補貼標準是二星級綠色建築每平方米獎勵45元，三星級綠色建築每平方米獎勵80元，綠色生態城區以5,000萬元爲基準進行補助。而補助是給予物業持有者或發展商，將會吸引業主及發展商增加使用綠色幕牆作為建設或更換幕牆時的考慮，預期工商樓宇幕牆收入會於14年保持增長。





公司收入增長強勁,但盈利能力?
2011-2012年增長下降是因為經營開支增長較高，2013年每股盈利(EPS)增長已回復加速，原因是收入增長高，毛利率雖然略跌，但毛利增長高於經營支出增長，推高淨利潤率，公司雖然11月配股，但預期攤薄效應對集團影響輕微。由於此部份需要多點時間分析，容後再補充。

本人見解
公司由傳統幕牆轉營太陽能幕牆及環保幕牆，未來會轉營為發電站，公司經營多年在行內有一定技術，訂單亦充足，未來一年保持收入高增長應不難，估計毛利增長仍然會高於經營開支，利潤會維持高增長，但發電站未來計畫是如何發展，要再了解公司管理層取向，因以往公司都是建設完就賣給其他公司，自己營運的極少，發電收入佔集團收入比率仍然很低,未來能有多少盈利來自發電難以預料。

現時股價已從高位調整近20%，已變得較合理,雖難保會否繼續下跌,但建議可逢低收集,今年目標價暫定為$15.2,如果公司成功轉營為光伏發電公司，估值可以再提高，目標價亦可相應調高，成為十倍股是有可能，但可能需要5年或以上的時間，但由於沒有太多時間搜集資料,未來再作補充

風險
公司仍然是高資本開支階段,難言會否再有集資需要,現時仍是投資期，電站或需一兩年才能對集團有所貢獻,利息開支增長或會削集團利潤



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Edward Lee 發掘十倍股 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/08/2014.html



https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vACPODxaljzTEbwCqcS9DMxnB3NCGY8tGuBUJhLa4EA/edit?usp=sharing

看著這個LIST,應該如何入手? 
盈利增長反映今年公司盈利比上年同期多,但是不是就能推動股價上升? 不一定,我們投資是要找出明年盈利比今年增長更多,然後現在買入並等待,歷史數據是提供線索尋找未來仍然增長的公司

當然找未來增長強勁公司有很多方法,有人從行業入手發掘未來增長強勁行業,有人從宏觀經濟分析未來受經濟推動增長的行業,亦有人從政策取向分析未來政府想推動的行業,但我比較懶,我喜歡從資料庫篩選有可能強勁增長的行業,因為CLICK幾下就攪掂

我也不是所有公司都認識,通常有時間我會每間公司業績快速看一次,看看有沒有增長亮點,或靠自己工作上的經驗增加認識的公司,暫時有些我仍未涉獵到,我盡量簡單說一下自己認識的公司過去與前景

8002 IGG, 過去一年多是手遊爆發期,原因是智能手機價格下降,普及性提高,過去一年多亦是內地智能手機銷增長爆發期,具體數據忘記了,8002盈利大增原因是他上年下半年出了一隻GAME,在全世界十分受歡迎,雖然遊戲玩法與某熱門遊戲極為相似,但IGG的GAME亦有很多人喜歡,如同神魔之塔,所以今年上半比上年同期好,但問題是,未來能否有遊戲繼續支持公司盈利增長是一大問號,雖然公司公佈業績後股價大升,但至今已打回原形,市場對其信心仍然不足,仍在等待它出一款新遊戲,要投資此股,要留意公司遊戲受歡迎程度,有新遊戲1歡迎才值得入市

1117現代牧業,奶股我曾研究過,但內地農業股是比較複雜的行業,通常會計數據真確性令人懷疑,奶股是比較少假數的行業,公司收入大增主要是奶價上升,公司產量增長,產銷比率增加,因此推動盈利增加,但公司奶牛增長比預期慢,產銷比率已由70%提高至90%水平,每頭牛產奶量上升空間不多,而奶價亦有下行壓力,未來一年要保持高增長是有挑戰,要看看公司有沒有擴張計劃,暫時未曾了解到

1788國泰君安國際,中資證券行來港發展是近幾年已經陸續增加既事,1788近年業務發展都好強,因為暫時香港中資證券行最大規模係佢,國泰君安國內規模都大,有強勁後臺支持及較早來港發展所以做到香港最大,公司盈利增長來源暫時係貸款及融資收入,內地企業於內地融資難,香港是他們出路之一,未來十年中資證券行在香港前景將會唔錯,但集團配股供股頻繁,資金需求大,能否為股東帶來高回報,可能暫時未係最佳投資時間

815中國白銀,本來以為這家是類似紫金/招金的礦業公司,持有銀礦再賣白銀,原來不是,到我認清這家公司的時候,它股價已飛天,但看數據仍具投資價值,公司是買礦渣再煉高純度白銀銀錠,礦渣採購價是以白銀和鉛含量計價,其他金屬成本是0,所以如果其他金屬價格升,亦都會賺多左,公司賺白銀採購時價格與賣出時價格差距,白銀回收率越高,公司越腿得多,白銀價格持續升,公司賺的差價亦會大左,當然跌既話會賺少左,白銀需求亦是主要影響因素,公司盈利增長原因,轉攻高毛利率零售業務是主因,另外附助原因是其他金屬價格升,由於0成本,賺亦賺多了,睇返公司以往業績,都是不錯,但金屬資源不是市場喜愛,估值一直給很低,近期股價大升是多了人認識這家2012年上市的新股價值所致,未來前景仍然不錯,雖然白銀市場在國內不活躍,內地人仍然是較喜歡金,但銀飾市場空間仍然很大,如果公司多著重產品設計,未來前景仍然不錯,因為他從上遊至下遊都做,產品價格及成本會有較好競爭力,再加上它在國內有一定規模,競爭力仍是不俗,翻查招股書內10大白銀企業,主要是國企,而且白銀不是這些公司主業,多數是做金屬資源,其中有些是白銀,集中做白銀的,這家公司是當中小數的民企公司,頗值得深入研究

 940動物保健,這家公司較少留意,本來賺不到錢的,但近年突然好賺了很多,不知是收購還是新藥,估值與人類藥股差不多,動物藥其實市場與故事性都很大,有時間再研究,人類藥我還未弄清,動物藥更複雜

 3898南車時代,增長主要是動車組收入增,因2013年下半年重新招標,上年上半年動車組收入很低,今年大增,未來都是看內地鐵路投資,與海外訂單,其實中國今年開始多了很多海外訂單,因為中國南車很積極走出去接單,中國政府亦很積極海外搶單,非洲及拉美是主要搶單地點,另外土耳其,中東亦有,所以我十分睇好鐵路設備未來十年前景,現時全球鐵路技術,中國已經可以說是首5位之1,再加上中國製造成本低,與非洲等國家關係密切,而非洲國家掘起,鐵路投資增加,我看不到有任何危機會出現在這個行業,又是逢低吸納最佳行業,但投資期會較長

327百富環球,這個行業其實少睇,但發展很快,做POS生產銷售,唔知POS係乜就自己上GOOGLE搵,我就算講個中文名俾你知你都唔知係乜,呢間做POS好似係全球最大果幾間之一,全球需求近幾年增長得好快,但其實呢樣野好多年已經用緊,或者是中國需求增加左,又或者經濟差左,企業提升營運效率所以買多左,現時公司估值仍然合理,但股價亦都反映左今年增長,未來增長我真的未太了解,或者很有機會會放緩,始終佢既產品唔係成日需要更新,買1次就可能很多年都唔洗再買,競爭情況亦不太了解,但暫時睇D數係好靚

914海螺,其實水泥股我唔記得有冇O係度講過,因為我返工寫過好多次,簡單D講,以前水泥行業產能過剩,因為無管制,2010年谷基建好多細廠走出黎搶食,大廠又上市又集資再谷產能搶單,2010年需求較然大升,之後需求放緩,細廠減價搶單,攪到成個行業競爭大,大廠都賺少好多,水泥間間都一樣,企業間無咩競爭優勢,主要優勢都是價格,誰CHEAP,誰有生意,但近年已經有改變,政府唔俾開咁多生產線,淘汰過剩產能,要D企業拆左D生產線,開始有改善,今年水泥盈利大增,係因為上半年水泥價格同比上升,煤價又低左,毛利率提高左,銷量其實無增好多,因為需求仍然好弱,未來一年需求增長都會只係單位數,但預期新增產能會好低,煤價又唔會大升好多,毛利率應該可以保持,再加上水泥廠唔洗再花太多錢建生產線,資本開支少,可以多返D錢還借貸,財務狀況會改善,利息開支會減少,對盈利增長有幫助

477奧普,這家公司做假天花,做浴室燈(有熱力果隻),其實香港人唔會用得著,北方天氣較凍既地方先有人用,會落得雪出果D地方,公司收入增長係來自電商,及新產品增加,佢假天花多左幾條LINE,有吸甲醛功能,又有船專用防潮技術,多左D特別設計既野,可以去佢網頁睇,公司經營效率亦都改善左,整合左一D分銷商,成本減左,員工少左,但生意多左,呢間野都係比較細,做唔做得大都好難講,始終佢D產品又唔係普及既野,競爭都大,佢已經係做浴室燈龍頭,增長都係跟行業增長,再做得大要靠新產品,城市化對佢有D幫助既,呢間公司不斷改善緊,估值都仲係低,仍然可以考慮,而且多左市場人士留意,近排股價都升得好勁,已經唔係第一水

暫時講住9間咁多,幾十間公司都值得留意,我每間都寫可以寫到出書了,以上好多公司都唔係食第1水,因為出哂業績全世界都知,食都係食第2水,比較需要長時間等待,如果沒有定力及耐性,不建議大家買,想賺快錢,還是炒莊家股,有做大鱷點心既心理準備,世上沒有免費午餐的,以上意見純粹出於個人興趣,不是什麼投資建議,當故仔睇下好了,我寫出來純粹為了整理自己思維,再從中找出合適投資,希望幫到自己都幫到大家,最後一句,如果覺得寫得好,歡迎轉貼分享,這篇文不收錢,所以不賺錢,只希望賺點曝光率,這樣我才有動力繼續寫下去,謝謝
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CANSLIM投資法於港股應用 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/08/canslim.html



威廉．歐尼爾(William J. O'Neil)CANSLIM投資法則是基於美股來設定,由於美股是季度業績,所以很多要求是季度業績比較,在港股應用上比較困難,

因香港普遍半年公佈一次業績,所以我在思考應用在港股時,作出了一些調整,將之簡化來看,這次又玩數據了,我拿了當中兩個核心要求來篩選
ROE大於15%,與現金流/淨利潤大於120%,然後將過往3年全年業績以上兩項規則篩一次,再將2014上半年盈利增長20%以上再篩,發現篩出了9家公司,當中大部份是曾經十倍股

可參考以下連結,CANSLIM那版
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vACPODxaljzTEbwCqcS9DMxnB3NCGY8tGuBUJhLa4EA/edit?usp=sharing

當中有3家是半新股,ROE是上市前的,所以會較高,但現金流/淨利潤及上半年盈利增長仍有參考價值,3家公司都屬於不同行業,
東鵬其實真的不差,我覺得很有機會考來幾年升幾倍,但要再研究,建築業周期性頗大
耐世特是做汽車零件,GM之前分拆出黎再賣俾中國公司所組成,技術是不錯,他的股價走勢有點似750興業太陽能,
上市時沒有人留意,少人抽,上了後係咁升,業績似樣,但要再睇公司客戶未來競爭力
東江做模具註塑,行業真的不吸引,但做到這個業績又不太差,都值得花時間再睇

另外有3隻賭股,不用介紹了吧,完全屈機的行業,現時低迷期,中國一日唔開賭,佢地一樣會有幾好既生意,
不過最高增長期應該已經過左,暫時擺埋一邊

另外3家特別的公司,分別是750興業,8號仔電盈,700騰訊
8號仔高ROE係因為佢負債比率奇高,長債/股東權益超過3倍,槓桿左個ROE,所以我唔會睇,近期股價幾勁,不過佢唔算符合CANSLIM
750,700兩間都係十倍股,兩間唔同行業,但股價與數據都是表現很好的公司
700不多說,個個都識,
750興業,其實仲有增長能力,如何以CANSLIM選一家公司作5年投資,9家公司之中我會暫選750興業太陽能

投資其實很簡單,揀一家公司,長時間投資,可以減低你犯錯及蝕錢的機會,長線投資是沈悶,但是輕鬆,穩定,高回報
有時間我會再寫多D 750近況與發展

其實用"ROE大於15%,與現金流/淨利潤大於120%"這兩個準備篩最近1年的數,也可能找到未來十倍股
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