“兩會”期間，全國政協委員、光匯石油董事局主席薛光林在接受《第一財經日報》專訪時表示，國家應該趁著油價現在大回調，加快步伐建立石油儲備。

在此次帶來的提案中，薛光林提出組建一家國家能源儲備總公司的建議。在他的構想中，這家公司應作為國家能源儲備實施主體，負責買油、儲油、輪換以及日常運作。

來自石油行業的多名政協委員，在本屆“兩會”上都提出了擴充國家石油戰略儲備的建議。近日，財政部在一份報告中稱，今年中國將花費1546億元人民幣用於擴大大宗商品庫存，增加原油儲備也被外界認為是在範圍之內。

在經歷了2008年的下跌後，近期，國際油價再度回調至歷史低位，“充盈國庫”成為各方關註的焦點。

政協委員建議組建能源儲備總公司

國家能源儲備主要分為戰略儲備和商業儲備，石油儲備目前主要靠中石油、中石化還有國家石油儲備中心進行，薛光林認為，幾家分工運作的模式很難統一對國際能源市場的變化做出快速反應，導致目前國家石油儲備無論是儲備庫體系建設還是實際儲油規模都遠遠趕不上市場的變化以及符合國家石油戰略儲備要求。

他的建議是，立即組建國家能源儲備總公司，作為國家能源儲備實施主體。

在他的設想中，能源儲備總公司一旦成立，可以負責在國際油價低的時候大量買進石油，在國際油價高企並且影響國內經濟的時候，在市場上拋售，平抑油價，保障供應安全。

這在一定程度上類似於中儲糧。中儲糧總公司通過收購和拋售的方式來穩定市場糧價。不同的是，糧食儲備主要是針對國內市場，而能源儲備更多的需要和國際油價博弈。

能源“糧食”儲備的重要性，也在近年來越來越得到重視。一個經常會在各種場合提及的數字是：中國石油天然氣的對外依存度非常大，石油依存度接近60%，天然氣達到32%。並且，隨著國內能源消費量的增加，這一比例還會不斷上升。

薛光林認為，一直以來，中國既沒有一個國際性的石油交易所，也沒有強大的石油戰略儲備，在國家的石油生產供應基地或主要供油國出現重大事故，供油減少或終斷時，或者在國際油價大幅波動時，就會非常被動。

他在提案中指出，讓國家能源儲備總公司利用中石油、中石化、中海油、中化的油庫，包括他們煉油廠的油庫和社會上的油庫進行儲存。

但這並不是一個容易的過程。同樣的意見，薛光林此前已經和能源局建議過，但主管部門沒有明確表態。

打破原油進口權壟斷

“大規模進口石油唯一構成限制的，不是資金問題，而是現有國家石油儲備庫的容量問題。因此，有必要創新國家石油儲備體系的建設和運作思路。”薛光林指出，儲備庫的構成可以包括租用央企和自建等多個渠道。

在我國，原油進口權一直是處於壟斷狀態，相應的，央企石油公司也承擔著我國石油儲備的重要任務，除了戰略儲備，三桶油還持有大量的商業儲備。2010年的數據顯示，中國當時至少有4950萬立方米的商業原油儲存能力，其中，中石化擁有近一半，中石油擁有約43%，中海油-中化集團等擁有近7%。

去年11月，國家統計局首次公布了國家石油儲備一期工程的庫存量。四個儲備基地目前原油儲備總量1243萬噸，這一數字與國際能源署(IEA)的建議——關於儲量應該相當於90天進口量差距較大，盡管IEA的建議主要是針對其成員國。

增加石油儲備的現實矛盾是，戰略石油儲備的當前可用空間可能已接近飽和，但民企的石油倉儲能力卻沒有物盡其用。

不過，隨著油氣體制改革的推進，油氣領域的壟斷也正在逐一打破。

春節前夕，國家發改委發布《關於進口原油使用管理有關問題的通知》，將允許符合條件的地方煉油廠在淘汰一定規模落後產能或建設一定規模儲氣設施的前提下，使用進口原油，其中擁有境外油氣資源、深加工和先進治汙三類企業優先使用。

充盈國庫與搶奪定價權並重

“2008年當時的機會很好，但沒有建立好石油儲備，現在機會又來了，從長遠看來，國家需要3~6個月的石油儲備。”薛光林對記者表示。

正在進行的“兩會”中，來自能源行業的政協委員，都在通過各種渠道都在呼籲抓緊時間擴大石油儲備。全國政協委員許智明則表示，擴大海外原油進口，以較低成本擴充我國石油戰略儲備，眼下是難得並必須實施的戰略時機。

許智明建議，石化企業甚至可以在低利率的環境和低廉的運油輪租金的經濟環境下，考慮利用儲存量高達40─50萬噸的超大型運油輪在海上囤積現貨，增加在海上的臨時儲存量。

逢低買進的策略正在全球蔓延。今年1月，據路透社報道，部分石油貿易商預訂了超大油輪，用以在海上至少存放2500萬桶的原油，等待油價反彈。

這些動作的背後判斷是未來交割的石油價格會上升。薛光林對記者分析到，雖然全球經濟疲弱，石油需求不振，但一方面因為原油的深水開采成本、頁巖油氣開采成本、油砂開采成本都在60-65美元每桶，因此，國際油價不大可能長時間處於低迷狀態。但他拒絕評論油價走勢。

對油價的判斷仍然像是一場賭博。在經歷了2月份的回升後，北海布倫特油價仍然在60美元每桶左右徘徊。

此外，國際上常用的兩大基準油是布倫特原油和WTI原油，在原油貿易中，在北美生產或銷往北美的原油都以WTI原油作為基準來作價;從俄羅斯、非洲以及中東銷往歐洲的原油，則以布倫特原油作為基準來作價;但是，無論是進口還是出口，中國一直處在定價權缺失的狀態。比如，大慶出口的原油就是以印度尼西亞的米納斯原油作為定價基準，而進口的原油也多以布倫特原油為定價基準。

2014年11月，IEA發布的《世界能源展望2014》預計，亞洲發展中國家未來將占到全球原油需求總量的60%，中國將在未來20年內取代美國，成為全球最大原油消費國。

當然，“超級買家”並不打算維持被動的現狀太久。去年12月，中國證監會正式批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易，試圖參與到亞洲區域原油定價中。

在中國當前存在一個奇怪的現象：“十一連增”後，中國的糧食安全程度不升反降，而且是不斷下降，越來越低。因為生產的越多，進口的越多。

針對這一現象，7月30日，在“2015中國農村發展高層論壇”上，國家發改委宏觀經濟研究院副院長馬曉河稱，當前是改革開放以來中國糧食供給最充分的階段。之所以出現賬面上的下降，在於對糧食口徑的統計，以及中國的糧食儲備制度。

糧食超儲所導致的自給率下降假象

馬曉河認為，對凈進口貢獻最大的是大豆，正因為把大豆混淆在糧食里才導致糧食自給率下降。如果將大豆剔除，那麽糧食自給率將保持在95%以上。再扣掉薯類會更高。

為什麽剔除大豆呢?他認為，嚴格意義上大豆不是糧食，世界上也很少有國家把大豆算為糧食的。正因為中國這樣做(把大豆納入糧食範疇)，糧食自給率才超速下降，從2000年的100%，下降到2014年的89.4%。如果繼續這樣做，那麽中國的糧食自給率還要下降。

數據顯示，在整體糧食進口量中，大豆占比重超過70%。稻谷、小麥、玉米等三種主要糧食產品自給率相當高。馬曉河說，如果完全按照谷物自給率算，扣掉大豆、薯類，那麽2013年的糧食自給率是97.6%。

至於糧食超儲，馬曉河認為，“我們的儲備糧非常豐富，遠遠超過國際安全儲備線。我算過一個賬，當前的糧食儲備可以供城鄉居民吃十年也吃不完，不過沒等吃十年就爛掉了。”

他說，如果糧食儲備不超儲，讓大量的谷物從儲備退出到市場上，那麽自給率也要高。有意通過儲備把糧食收到倉庫里造成市場短缺，刺激生產，刺激進口，也造成了自給率下降。實際這是一種假象，如果從目前70%的儲備率降低到30%，那麽自給率完全超過100%。

不過，對於目前庫存多的說法，在論壇上，中國農業大學校長柯炳生提醒到，最擔心的就是盲目樂觀，因此減少農業投入，減少農業基礎設施的投入，減少對農業其他方面的投入。一旦減少，發現危機再來就晚了。農業的生產能力跟工業建設不一樣，不可能很快。

政績導向下的過度生產

本屆政府對糧食安全格外重視。在經濟新常態下，農業也面臨新常態。

馬曉河說，社會對糧食的需求將會出現結構性變化，口糧會繼續減少，間接需求持續上升，對糧食的需求走向中高端化。還有，國家會繼續加大糧食生產將是新常態。“鋼鐵可以不搞，糧食生產是不能不搞的。”此外，吃糧的人越來越多，種糧的人越來越少，而且越來越老齡化，這也是新常態。

此外，過度生產與超額儲備，耗費了大量公共資源。這使得糧食安全面臨新的不安全。

為什麽會過度生產呢?因為追求政績。馬曉河說，“誰在任當部長都不願意在自己任期內讓糧食減產。”要是減產，一是臉上不好看，二是沒法跟領導交代。所以最終結果是年年豐收。

他說，糧食豐收本來是波動的，市場有波動，自然環境也有波動。非得通過行政幹預讓產量只增不減，會永遠增產嗎?都知道這樣不行，但是誰也不願意讓它慢下來。

那麽，這樣一來，過度生產就必然導致浪費資源。這包括，土地、水源、公共財力。馬曉河反問，為什麽今天還要保持糧食多了不怕，爛在庫里也比沒有強的觀念呢?難道儲備產能在地里不更好嗎?

除此以外，土地、水等稀缺資源的減少，質量在變差，同樣威脅糧食安全。馬曉河說，耕地不斷減少，質量下降，是地方政府的一個最大錯誤。用好地蓋樓房，少報多占、未批多占、占好補差，這些都加速了耕地變少變差。還有就是為保障糧食增產，不斷打深井，何時才到頭呢?而且生產的糧食，市場又不需要，還要臨時儲備起來。

未來糧食安全如何設計?

在中國的糧食市場是扭曲的。一方面，通過大量的財政投入補貼而不斷提高政府收購價刺激生產，使糧食年年增產，打破了波動曲線，成了一種直線式上升。另一方面，在年年糧食豐收的情況下，為了保護農民利益，又以高於市場價收購糧食，收的糧食又超出市場需求，於是將糧食儲存起來。結果造成國家儲備越來越多。

為了應對這種超額儲備，不但國家要投資大量建設糧倉，還要向國有企業投放越來越多的糧食補貼費用，造成財政補貼增加。同時，為了保持庫存糧食不過期，每年又不得不進行大量的糧食輪換，最終扭曲了糧食市場。

那麽如何設計未來的糧食安全呢?馬曉河說，今後一定要調整糧食安全目標，一定要改革現在的糧食統計口徑，跟國際接軌，就搞谷物標準，把糧食安全轉化成谷物安全，將谷物安全的目標定在95%，食品自給率定在80%。

他建議，取消臨時收儲政策，制定國家的目標儲備政策和目標價格政策。政府收購，保持儲備率(儲備量占到消費量)達到30%，每年在庫存中輪換。然後按照高於市場相應比例收購，將指標分配給農戶。

另外，今後糧食安全要向高標準農田轉換，向中低產田改造轉換，向優質良種、現代農機裝備、病蟲害防空、測土配方施肥、土地汙染治理等項目轉換。當前要適度壓縮種糧面積，鼓勵支持農民調整種植結構，發展高附加值產品，以增加農民收入。

有人擔憂要是下一季度減產了怎麽辦?馬曉河說，高標準農田就是針對糧食生產能力建的，在法律上可以規定，必須生產糧食，現在不需要可以種別的，但是一旦需要必須轉產。

8月7日，光明食品集團副總裁葛俊傑在2015中國食品產業發展論壇新聞發布會上透露，在完成收購西班牙最大食品分銷商Miquel Alimentació公司100%股權後，光明食品目前已在歐洲儲備了4個並購標的，並將並購目標拓展至美國和東南亞等國家。

光明食品集團近期剛剛被披露已經完成收購西班牙最大食品分銷商Miquel Alimentació公司100%股權。葛俊傑透露，雙方已經簽訂收購協議，預計將於今年9月底之前正式完成交割。

光明食品集團的海外並購並沒有放慢腳步。葛俊傑表示，雖然剛剛完成Miquel Alimentació公司的並購，但光明食品集團並不會放慢並購步伐，在歐洲，光明食品集團已經儲備了四家並購標的。對於為何將並購重心放在歐洲，葛俊傑表示，目前歐洲處於金融危機，歐元貶值，資產價格相對較低，對光明食品集團來說是一個很好的並購機會。葛俊傑預計，歐元在未來3-5年可能升值，因此此時並購價格還處於合理區間，中國食品業將逐漸從“世界工廠”轉變為“中國品牌、世界制造”，光明食品也擬將自有的品牌搬至西班牙等地去制造，國際化的速度也會加快。

而且，隨著自貿區協定的簽訂和擴大，全球生產要素加速流動，海外低成本的優質產品會大量進入中國。葛俊傑透露，光明食品近年收購的大量企業中，以分銷等主營的公司不少，就是為了加快構建一個全球的分銷、代理、集成的平臺，對接中國產品和市場走出去。

葛俊傑還透露，光明食品集團還將利用在11月召開的2015中國上海國際食品博覽會的平臺，加強中國食品企業和國際的交流和合作，深耕國外市場。

近年來，光明食品集團加快了國際化步伐，發起了大量海外並購。先後收購了英國維它麥，新西蘭信聯乳業、澳洲瑪納森、以色列乳企Tnuva等公司。葛俊傑認為，從上世紀80年代至今，中國企業走出去的步伐明顯加速，但目前仍處於初期階段。中國企業已逐步從資源導向，轉型到了戰略、軟實力、商業模式轉型導向，“有錢就能國際化”的時代已經過去了。

8月初，“央行來了新領導”的消息，因央行一則分支行行長半年會新聞在業界不脛而走。半月後，此前各方猜測終於得到了印證。據人力資源和社會保障部8月19日公布的國務院任免國家工作人員通告，任命殷勇為人民銀行行長助理。

此前，殷勇任國家外匯管理局中央外匯業務中心主任。而中央外匯業務中心正是經營管理中國近4萬億外匯儲備的機構，不僅是全球經營資產規模最大的主權投資機構，更被稱為全球最有影響力的投資者之一。

業界紛紛猜測，外匯儲備掌門人的此番提任，不僅體現了在國內經濟步入“三期疊加”的關鍵時期和“一帶一路”、國際產能合作等各項國家戰略加速推進的重要時點，央行乃至政府對外匯儲備“家當”展現出的前所未有的重視;也從側面流露出政府高層對外匯儲備多年經營工作的認可。

從理工“學霸”到投資專家

現年46歲的殷勇自1996年大學畢業後加入外匯局，開始了他第一份也是迄今為止的唯一一份工作，從事外匯儲備的經營管理。金融業界歷來對理工背景的高校畢業生青睞有加，殷勇的求學經歷和職業生涯也似乎印證了這點。

殷勇

殷勇畢業於清華大學，本科就讀於自動化系，並獲得經管學院企業管理的雙學位;直讀博士期間就讀於經管學院，攻讀系統工程學位，師從著名系統工程專家鄭維敏先生。清華大學自動化系“系友成長之路”論壇訪談文章提到，殷勇在求學期間就是典型的“學霸”，學習成績優異，專業知識紮實，他曾在訪談中分享了在校期間獲得生產實習課程滿分的經歷，並稱自動控制中的系統、控制、反饋等概念在金融管理方面非常有用。

殷勇的求學經歷不止於清華大學，據悉他還曾在哈佛大學肯尼迪政府學院學習了1年的時間，獲得公共管理碩士學位。殷勇曾經說過求學最大的收獲在於“實現了從被動學習到主動研究的轉變”，懂得了“要有跟得上時代脈搏和學術前沿的知識儲備”。

另外，他具有特許金融分析師(CFA)的資格，並受邀擔任CFA協會Claritas項目全球咨詢委員會委員，是其中少數的高級別的政府官員。CFA被英國《金融時報》稱之為投資專才的“黃金標準”，是全球投資業內最為嚴格、含金量最高的資格認證。

從1000億美元到4萬億美元

殷勇1996年加入外匯局時，中國外匯儲備僅有1000億美元，此後一路快速上漲，2014年年中觸及3.99萬億美元的歷史高點。隨著外匯儲備日益龐大，外匯儲備投資一度成為國內外“熱搜”話題。

此前多年，外匯局一般不對外詳細披露外匯儲備的投資和業績情況，公眾對此褒貶不一。但外匯局局長易綱曾在多個公開場合表示，外匯儲備投資團隊經受了一系列金融危機的考驗，非常優秀，投資收益相當不錯。

我們從外匯局官方公布的《國家外匯管理局年報》中發現，中央外匯業務中心經營管理外匯儲備已超過20年。過去20年實現了從最初的摸索市場規律、開創經營模式、積累管理經驗，到現在發展成為具有國際競爭力的資產經營管理機構的跨越式發展，逐步建立了投資基準管理模式和風險管理構架，采取多元化、分散化的投資運用策略，投資遍及30多種貨幣、50多類資產品種、6000多家投資對象。據接近儲備的人士表示，這其中很多重大變化都發生在殷勇任中心主任期間。

據《華爾街日報》報道，2010年以來中國外匯儲備投資美國國債的比重穩步下降，股票等投資比重明顯增加。這一點似乎可以從美國財政部公布的TIC數據中得到印證。自2008年起，媒體也頻繁報出中國外匯儲備投資各國股票，2014年英國《金融時報》稱外匯局已成為全球最大公共部門股票持有者。

美國“兩房”(房利美和房地美)從美國次貸危機開始進入公眾視野。外界對外匯儲備投資“兩房”債券一直頗有爭議。2011年外匯局連續在官方網站上發布答記者問，明確表示“外匯儲備投資的‘兩房’債券還本付息正常，沒有出現過投資損失”。過去幾年“兩房”債券投資的收益率一直比較高，業內人士表示這部分投資的確是盈利的。

另一個被外界津津樂道的話題是儲備神秘的“四朵金花”。據媒體援引接近外匯局的人士稱，“四朵金花”也就是外匯儲備設在海外的華新、華安、華歐和華美公司，已將觸角伸向與實體經濟聯系更為緊密、收益和風險均更高的另類投資領域。

此外，外匯儲備近年來在戰略性資產方面的投資和運用也備受關註。外匯儲備委托貸款辦公室成立被多家媒體詳細報道，並稱開辟了外匯儲備投資的新跑道。去年，央行宣布組建絲路基金，全力支持國家“一帶一路”戰略，外匯儲備在首期100億資本金中出資了65億美元。

而近期，外匯局對外公布數據顯示，其自2009年以來首次調增604噸黃金儲備。外匯局官方表示，這部分黃金儲備是過去幾年“基於對黃金的資產價值評估和價格變化分析，在不對市場造成沖擊和影響的前提下，通過國內外多種渠道逐步積累”的。

外匯儲備正在其自稱的“有中國特色的外匯儲備經營管理之路”上跋涉前行。2014年，《亞洲投資者》雜誌在其年度最佳機構投資者評選中，將“最佳央行投資者”和“最佳中國投資者”頒給了外匯局，稱外匯局在機構隊伍和專業運作等方面為亞洲其他央行提供了寶貴經驗。

從量化研究到建模管理

無論是周小川行長還是易綱局長，殷勇的領導均是學者型官員的“範兒”。對學術研究，殷勇公開發表的觀點並不多，但從幾次對外表態看，他關註和研究的範圍並不局限於其擅長的資產投資領域。

殷勇曾公開發表一篇名為“關於金融與實體經濟關系的思考”的文章，強調要從監管、加強對金融機構社會效益考核、對互聯網金融和大數據等新生事物持開放態度、打破壟斷、增加金融交易的摩擦成本等方面，讓金融更好地為實體經濟服務。

另在2014年清華大學的一次學術論壇上，殷勇對受到高度關註的債務問題侃侃而談，還用自己構建的“債務可持續曲線模型”對中國債務進行實證測算。

據悉，殷勇確實喜歡研究和構建模型。《中國外匯》曾對外披露，儲備投資團隊以研究驅動投資決策，在經營過程中建立積累了大量的研究方法、工具和數量模型，用實實在在的理論研究和量化模型計算支持每筆投資決策。有接近儲備的人稱，殷勇甚至在機構和人員管理的環節，也使用大量的數量模型，以期達到管理的客觀性。

從低調官員到熱心學長

同中央外匯業務中心這個機構一樣，這位浸潤於外匯儲備經營管理近20年的儲備掌門人異常低調，網上鮮有報道。據接近儲備的人士透露，低調務實是這個機構的特質，殷勇曾在內部場合把外匯儲備投資比作在國際金融市場上帶兵打仗，因為儲備盤子太大，參與市場博弈的投資投機力量虎視眈眈，儲備投資團隊不能不低調謹慎、如履薄冰。

工作中，殷勇作風強勢，對下屬問題會直言不諱，但也會經常和下屬分享有價值的文章和心得。儲備的交易對手稱，殷勇在日常對外交往中表現沈穩，有理有節，不是能被輕易“忽悠”的對象。

另據清華大學經管學院校友會透露，殷勇是該院博士生校友會的副會長，對母校感情深厚，十分支持學院活動，也樂於同在校師弟師妹分享學習經驗和生活感悟。

這位被業內人士稱為最年輕的新任央行行助，此番履新將做些什麽，又會怎麽做?外界都在關註。基於其20年的工作履歷，大家推測儲備經營應該仍是殷勇今後工作的核心內容。而事實上，接近4萬億美元的中國外匯儲備，無論如何管理起來都不會容易，尤其是在當前國內經濟持續放緩、外匯資金流出壓力顯著增加的背景下，外匯儲備規模極有可能面臨拐點，而美聯儲年內加息更使儲備經營多方承壓，這對殷勇來說無疑是巨大的挑戰。

日前，一份富有個性的研報在微信朋友圈熱轉。研報直接使用“耍我一次，算你狠;被耍兩次，是我蠢”的標題，同時也將兗州煤業(600188.SH/01171.HK/YZC.N)推上風口浪尖。

在研報中，Jefferies的亞洲石油和天然氣類股票研究部負責人、資深能源行業分析師LabanYu及其同事用格外醒目的紅色的字體，引用了美國傳奇布魯斯天王B.B.King的歌曲FoolMeOnce(騙了我一次)中的歌詞，表達了對兗州煤業第三季度報告的嚴重不滿。質疑兗州煤業在本周發布的第三季度報告中的每股利潤虛高，認為該公司通過動用專項儲備金縮減成本，實現盈利。

兗州煤業今年三季度每股收益0.13元，盡管煤價持續走低，今年上半年的每股收益還只有0.1元，公司的解釋大概又是大幅削減成本。“我們無法接受這一數字，因為我們相信這是通過沖減資本公積實現的。”LabanYu在研報中表示。

兗州煤業於10月26日發布第三季度財報，今年1月~9月，實現營業總收入為384.54億元，較上年同期下滑21.63%;歸屬於上市公司股東凈利潤為13.8億元，同比下跌28.86%。然而，今年上半年兗州煤業在營收為251.43億元的基礎上，實現歸屬於上市公司股東的凈利為6.29億元。

換句話說，今年7~9月兗州煤業在營收133.11億元的情況下，實現了7.51億元的凈利潤。即三季度營收只有上半年的52.94%，而凈利潤卻是上半年的119.39%。兗州煤業在財報中表示，盡管第三季度煤價持續走弱，但公司的成本控制較好，持續取得成效。

對此，LabanYu及其同事卻認為，兗州煤業的所謂“成本控制”實際上是動用“專項儲備”和“資本公積”的資金來實現的。截至9月30日，兗州煤業的“專項儲備”為9.62億元，較年初減少46.6%;“資本公積”為8.68億元，較年初減少48.63%。對於專項儲備大幅下降，兗州煤業在財報中給出的解釋是：“主要是由於前三季度動用的專項儲備大於當期計提數額。”

兗州煤業證券事務部工作人員10月30日告訴《第一財經日報》記者：“資本公積的變化主要是由於收購東華重工股權造成的，這種資本公積的變化是不會對公司的利潤產生任何影響。”

Jefferies表示:“專項儲備只能用於維護和安全支出，但對於兗州煤業來說，專項儲備似乎變成了一種緩沖池，富裕的年份就堆錢進去，到了緊張的年份就從里面抽水，這個儲備似乎對維護和安全支出並沒有什麽幫助。兗州煤業沒有用這些錢沖抵成本，我不信”。

專項儲備金是按照國家政府部門的有關規定計提和使用的。在中國會計準則下，公司使用以前年度結余的專項儲備用於當前的安全維簡投入，這種“以豐補欠”做法在煤炭行業內是普遍存在的正常做法。上述兗州煤業工作人員強調:“在中國會計準則和國際會計準則下，因動用專項儲備對公司財務報表中凈利潤差異影響是始終存在的，這也是正常的。”

截至10月30日午間收盤，兗州煤業微跌3.66%，該事件預計對股價影響不大。

日前，一份富有個性的研報在微信朋友圈熱轉。研報直接使用“耍我一次，算你狠;被耍兩次，是我蠢”的標題，同時也將兗州煤業(600188.SH/01171.HK/YZC.N)推上風口浪尖。

在研報中，Jefferies的亞洲石油和天然氣類股票研究部負責人、資深能源行業分析師LabanYu及其同事用格外醒目的紅色的字體，引用了美國傳奇布魯斯天王B.B.King的歌曲FoolMeOnce(騙了我一次)中的歌詞，表達了對兗州煤業第三季度報告的嚴重不滿。質疑兗州煤業在本周發布的第三季度報告中的每股利潤虛高，認為該公司通過動用專項儲備金縮減成本，實現盈利。

兗州煤業今年三季度每股收益0.13元，盡管煤價持續走低，今年上半年的每股收益還只有0.1元，公司的解釋大概又是大幅削減成本。“我們無法接受這一數字，因為我們相信這是通過沖減資本公積實現的。”LabanYu在研報中表示。

兗州煤業於10月26日發布第三季度財報，今年1月~9月，實現營業總收入為384.54億元，較上年同期下滑21.63%;歸屬於上市公司股東凈利潤為13.8億元，同比下跌28.86%。然而，今年上半年兗州煤業在營收為251.43億元的基礎上，實現歸屬於上市公司股東的凈利為6.29億元。

換句話說，今年7~9月兗州煤業在營收133.11億元的情況下，實現了7.51億元的凈利潤。即三季度營收只有上半年的52.94%，而凈利潤卻是上半年的119.39%。兗州煤業在財報中表示，盡管第三季度煤價持續走弱，但公司的成本控制較好，持續取得成效。

對此，LabanYu及其同事卻認為，兗州煤業的所謂“成本控制”實際上是動用“專項儲備”和“資本公積”的資金來實現的。截至9月30日，兗州煤業的“專項儲備”為9.62億元，較年初減少46.6%;“資本公積”為8.68億元，較年初減少48.63%。對於專項儲備大幅下降，兗州煤業在財報中給出的解釋是：“主要是由於前三季度動用的專項儲備大於當期計提數額。”

兗州煤業證券事務部工作人員10月30日告訴《第一財經日報》記者：“資本公積的變化主要是由於收購東華重工股權造成的，這種資本公積的變化是不會對公司的利潤產生任何影響。”

Jefferies表示:“專項儲備只能用於維護和安全支出，但對於兗州煤業來說，專項儲備似乎變成了一種緩沖池，富裕的年份就堆錢進去，到了緊張的年份就從里面抽水，這個儲備似乎對維護和安全支出並沒有什麽幫助。兗州煤業沒有用這些錢沖抵成本，我不信”。

專項儲備金是按照國家政府部門的有關規定計提和使用的。在中國會計準則下，公司使用以前年度結余的專項儲備用於當前的安全維簡投入，這種“以豐補欠”做法在煤炭行業內是普遍存在的正常做法。上述兗州煤業工作人員強調:“在中國會計準則和國際會計準則下，因動用專項儲備對公司財務報表中凈利潤差異影響是始終存在的，這也是正常的。”

截至10月30日午間收盤，兗州煤業微跌3.66%，該事件預計對股價影響不大。

飽受經濟問題困擾的委內瑞拉為了償還外債並維持國內開支，已經開始出售黃金儲備。

截至今年5月底，委內瑞拉的外匯儲備跌至12年低點——152億美元，其中包括118億黃金儲備。與去年同期相比，黃金儲備總額已下降28%，但金價僅下跌12%。該數據說明，委內瑞拉政府正在通過出售黃金儲備以應對經濟衰退、通貨膨脹和油價的大幅下跌。

在當前金價走低的情況下，出售黃金並不是最好的時機，然而委內瑞拉政府沒有其他的辦法。凱投宏觀新興市場部的經濟學家Edwards Glossop表示：“必須出售部分黃金儲備才能償付債務，現金儲備幾乎為0。”

巴克萊經濟學家Alejandro Arreaza稱，這一數據證實了之前的猜測，即到三季度末，委內瑞拉總資產只有420億美元了，其中只有150億是流動資產。“到明年年底，流動資產會進一步下降到80億美元。”然而，該國及其國有石油公司共有120億美元的債務將於明年到期。

Edward Glossop稱，今年以來委內瑞拉的GDP已經收縮率10%，經濟危機根源在於多年來政府在宏觀經濟上管理不善。同時，國際油價的暴跌令這個原油占出口總額95%以上的國家雪上加霜。今年以來，WTI原油價格已跌逾16%。

委內瑞拉央行新聞辦公室拒絕就黃金儲備下降一事作出評論。