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數學好的人是否在股票投資上更佔有優勢？（這個是知乎上的問題） 陳慶森

http://xueqiu.com/1693466204/24855611
我本人不同意數學好的人，在股票市場上就更佔有優勢的說法。

不知道大家對自然科學和社會科學的區別瞭解多少，如果你沒有從根本上認清這個問題，我想很多人講的都是膚淺之見。在討論這個問題之前，要認清數學對於股票投資是一個智力工具，而股票投資屬於社會科學的範疇。而與社會科學之外的是自然科學和人文學科，毫無疑問數學適用於自然科學，在這裡可以把這個問題擴展為數學這種工具在社會科學中適不適用。

自然科學有先驗性的假設，真理是存在的，我們提出的各種理論也是可以通過邏輯、數學等手段來論證，或者說通過證偽不斷地尋求真理。因此數學好的人對於揭示自然科學的各種現象有明顯的優勢。但是社會科學區別於自然科學，在社會科學裡，真相不一定是有效的，假的也不一定說就是無效的。比如說現實世界中我代表穆迪公司，我挖掘出一間企業的缺點，利用自己的信譽對一間企業進行惡意唱空，可能大家真的信了。有可能這間本來運轉得好好的企業，因為應收賬款太多，而他的上下游聽說他快不行了，大家都拖著不還錢，結果它真的因為資金周轉不過來倒閉了。這不是虛構的，在資本市場存在這樣的例子。

因為在社會科學裡，或者在這個股市裡，信息是不完備的，或者說是不對稱的。人們的決策基於對事件不完備的理解之上。因此我可以製造假象，我可以造謠，我可以利用人性的缺點，來操控市場的走勢，從而實現了無中生有的事實，可能它並不是真的，但這又怎麼樣呢？我的目的達到了。因此你數學再厲害，你看似得到了真理，但是並不說明它就是有效的，市場不一定按照你的思路和設想來運作。

這是自然科學和社會很重要的區別。拿索羅斯的《金融煉金術》來說，很多巫師和不切合實際的人想讓銅等物質變成黃金，但這種途徑是行不通的。事物並不會因為你是怎麼想的，你的需求是什麼，你的期盼是什麼而改變自己的根本屬性。當然現在的科學家通過改變物質的原子結構而讓其他物質變成黃金又是另外一回事。而在社會科學裡這種煉金術是存在的，你可以見到很多因謊言而迷失心智，行為異常的烏合之眾並沒有因為國家的教育水平提高而有所緩解，因為一些傳言而搶購板藍根、碘鹽和米醋的行為讓人相信這是人類的天性啊。這給套利者提供了無數機會。

為什麼會產生這種情況呢？因為自然科學是獨立於研究者之外的，它們最多是受到量子力學中測不準的影響；而社會科學研究者既是研究者，又是參與者，他們的言論會影響到事情的進程。按索羅斯的說法，大家都能理解企業的基本面影響了市場的價格，而他要強調的是有時市場啟動了反身機制，市場的價格重新塑造了基本面，就像上面的所舉的例子。這是不是誰決定誰的問題了，它們是相互決定的，處於一個動態的相互影響的進程。好比如，很多經濟學家預期國家經濟前景良好，並且大家的情緒都非常樂觀，可能它真的會因為大家都這樣認為，而促進了這個結果的出現。我們並不知道是因為是經濟學家很有能力，預言了經濟前景；還是大家樂觀的預期塑造了經濟繁榮的結果。

對於個人而言，這有點象自我肯定和自我否定的過程，或者迷信星座的人按星座的內容塑造自己的性格。前者拿自我否定來說，可能你是一個比較柔軟的人，因為有些事情不順心而產生自我否定心理，造成你做事情的時候沒有自信，結果還真失敗了，本來只是一些平常的事情，卻給你帶來了惡性循環的結果，你的行為印證著你最初的想法，而你的想法有在支配著你行為。最終你變成了一個比較自卑的人。對於相信星座的人更甚，因為人的性格有多面性，遇上不同的事情有不同的心理反應，只是一些沒腦子的女生覺得圓滑的星座說得很有道理，並且在潛意識裡按照星座的描述塑造了自己的性格，可能開始她並不是那個風格的。

自然科學和社會科學的區別遠不止這些，許多人把自然科學的方法論強加在社會科學上顯得那麼的蒼白無力。即使你對混沌理論再精通，你能用一個數學模式去完成描述一個人和準確預判一個人的行為嗎？當然，很多數學很厲害的人，的確取得成功了。但並不是說你數學好，在社會科學當中就一定具有某種優勢。大致的準確勝過精確的錯誤。你的優勢在社會科學裡並不一定適用，雖然社會科學裡屬於自然科學範疇的東西也參與在其中。我甚至認為在社會科學裡沒有絕對的路徑和方法，當然很多都要基於當時的背景和條件。你可以看到在每一個行業裡，都有很成功的人，而他們成功的路基本都比較獨特，對於自己走過的路也有自己感悟。如果你非要問誰在這個市場上更有優勢，我說能很好地理解這個市場的人，一旦這個市場呈現出自己能理解的方式，果斷出手的人，往往能在這個市場上勝出。

毫無疑問能把數學學得很好是一種智力，而自然科學對市場的描述在於市場總是有效的。巴菲特說很多名牌商學院鼓吹一種新潮理論：股票市場很有效率。這在智力競賽中，無論是橋牌、國際象棋或者是選股可能更有優勢，但無論與那些已經認識到這種想法是在浪費精力的對手匹敵。要想在一生中獲得投資的成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或秘密的信息，而是需要一個穩妥的知識體系作為決策的基礎，並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。

可見從價值投資的角度來說，數學非常優秀人在投資方面並沒具有很明顯的優勢，相反倒是學好哲學、邏輯學、心理學對投資來說更有優勢。因為學數學多少講點天賦，但是學後面的學科，只要你有強烈的求知慾，再通過嚴格的邏輯訓練，你還是可以達到很高的水平的，這一切都有利於你理解這個市場的運作方式，保證贏的概率大大偏向你的時候果斷得出手。

「十月也瘋狂」——圖解股票市場歷史上的關鍵十月

http://wallstreetcn.com/node/58875

看看頂級人物是如何死在股市上的 金石

http://xueqiu.com/1175857472/26376596
最評：聖人也犯錯誤何況凡人

1、格雷厄姆1929年股市泡沫破滅後在1931年抄底，結果破產。
（失敗原因：抄底）

2、美國著名經濟學家費雪已經預見1929年股市泡沫破滅，但是還是買入自認為是便宜的股票，結果幾天之中損失了幾百萬美元，一貧如洗。
（失敗原因：認為優秀企業可以穿越週期不計價格買入）

3、索羅斯1987年前認為日本股市泡沫巨大，放空日本股票，結果慘敗，日本股市牛到了1989年。索羅斯在華爾街評論上鼓吹美國股市會堅挺，日本股市將會崩盤，而結果正好相反：美國股市崩盤了，日本股市卻堅挺。索羅斯旗下的量子基金當年損失了32％，與他唱反調的孔逸夫卻讓科爾基金贏利了70％，這是一個令人驚奇的數字，因為當年幾乎所有的對沖基金都虧損了。1999年曾不看好科技股，但2000年後卻用量子基金高位買入科技股，最後大虧。
（失敗原因：投機，對賭）

4、上海一基金管理公司總經理當初是從中國台灣地區股市1000多點開始進入的，一直做到10000點，入市50萬的資金滾到了8000萬，其實她在10000點的時候，就把股票全部拋了，手上握有的全是現金。因為擔心股市過於瘋狂，所以她還是相對比較理智的，最後台灣股市上衝到12000點之上，三年多時間增值了160倍，但是最後的結局還是很慘，在台灣股市由12000點跌到7000點時，已經跌去5000多點了，按道理該反彈了吧，她又進去了，股指又跌掉了5000點，她不得不全部認賠清倉，三年的財富又都化為灰燼。
（失敗原因：博反彈，做波段）

 歸其原因，我們客觀地說，她還是非常聰明的，但是為什麼後來又進場了，她當時自己就以為自己是股神了，可以掌控股市，股市不過是她的超級提款機而已。在此，我勸告大家，現在股市好，可能未來股市更好，但是如何清醒的看待股市，如何看待自己是一個永恆的話題。

（失敗原因：高估自己）
 5、香港有個知名股評曹仁超，1972年香港股災前1200點看空，結果差點被公司解僱。1973年港股達到1773點後大幅下跌。到1974年跌至400點，老曹躲過大熊，信心百倍。1974年7月港股跌至290點後認為可以撈底，拿全部積蓄50萬港幣抄底和記洋行，該藍籌股從1973年股市泡沫的43塊一直跌到5.8。老曹全倉買入。結果後來5個月，港股再度跌至150點。和記洋行跌至1.1元。老曹最後斬倉，虧損80%以上。
（失敗原因：全倉買賣）

 6、徐興博年近半百，是南京市一家藥材公司的普通職工。1992年，我國證券交易市場還剛剛起步，許多單位和個人在這片領域裡淘一桶金。徐興博的確在這裡面淘得了第一桶金，憑著豐富的投資經驗，不管股市如何漲跌，他總是能及時嗅出大盤行情，事先作出調整，讓自己的投資穩定增長。2001年10月，形勢急轉，而他仍認為能像以前那樣安然度過低谷，接受委託資金超過100萬元。2005年6月，滬指跌破1000點大關，一夜間回到了13年前，徐興博和朋友委託給他炒股的財產，在這次大跌中損失殆盡。
（失敗原因：加槓桿，借錢投資）

（轉載，作者不詳）

【案例】糖果唱創始人齊巍：我是如何把線下草地音樂會搬到線上的！

http://new.iheima.com/detail/2013/1209/56969.html

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社：糖果唱，只把我唱給你聽!糖果唱(Lolipop)是一款與全球音樂愛好者對唱歌曲、發現好聲音的音樂遊戲。從糖果唱中可以看到，用戶可以隨機匹配對唱搭檔，也可以邀請微信或QQ上的好友進行創建對唱，最受歡迎的歌手可以在大廳中本週最熱、最新上新和人氣之星得到展示。

說起《糖果唱》的來源，糖果唱的創始人齊巍是一位音樂愛好者，糖果唱的起源可追溯到齊巍09年發起的一個音樂愛好者的線下聚會組織「草地音樂會」，以豆瓣同城為平台主辦了上千次音樂派對，成員遍佈全國70多個大中型城市。而此次的草地音樂會也讓齊巍意識到，以音樂為紐帶做同城社交的模式是已經被驗證可行的。在2012年，隨著移動互聯網的成熟，齊巍認為是時候該把自己所摸索出來的音樂社交的入口轉移到移動互聯網上來了，在產品形態上，糖果唱最初在「你唱我猜」的音樂遊戲上找到了陌生人破冰的形式，進而形成了現在糖果唱音樂對唱遊戲+音頻瀑布流的產品形態。

在產品定位和推廣上，糖果唱更多借力於微信、微博等成熟用戶平台開展輕遊戲與導流，其次也結合了草地音樂會的3萬成員中擁有ios設備的成員使用糖果唱，引導成員邀請好友以初始化產品社區的氛圍。另一方面是通過吸引達人的加盟，提高整個社區音頻質量的水平，做好達人的粉絲經濟。而對於現在微信公眾賬號，齊巍則希望把它做成微信內你唱我猜的形式，並將用戶引導至客戶端。在產品機制上加入用戶邀請微博、人人及通信錄好友對唱的機制，並且建立客服機器人，實現快速猜歌無需等待對方回覆，降低用戶流失率、提高在線時長。

在商業模式上，齊巍發現音頻UGC市場是具有市場潛力的。傳統音樂內容的創作由於門檻過高難以規模化，而翻唱大大降低了大眾進入門檻，也更符合互聯網草根氣質。唱吧的出現滿足了音頻娛樂方面的需求，也正是因為唱吧提供社交版塊，一舉超過工具型的K歌應用「K歌達人」。市場上近期音頻應用開始豐富起來，說明人聲是非常值得挖掘的領域。音頻的特點是低效率，傳達信息的效率遠不及文字和圖片，導致其不適合作為媒體產品。而在娛樂方面，一個人的聲音可以傳達出很多信息，一句話的清唱在引導用戶社交上能夠接近發一張圖片的效果。聲音不易被美化，更能體現出一個人的真實特質，比起圖片社交價值更明顯。對於《糖果唱》團隊在音樂社交方面有接近4年的積累，一方面是具有數萬量級的音樂種子用戶，另一方面是能夠把握用戶在音樂社交時的心理狀態，未來《糖果唱》將設置線下公會活動版塊，可以直接複製草地音樂組織模式開展同城活動。

萬科副總裁毛大慶在長江MBA青年領袖論壇上的演講：最後15年 老農魯庶

http://xueqiu.com/2484821535/26444995
小編按：毛大慶先生的演講很別緻，乍一耳朵跟商業不怎麼搭噶，實則站在「勢」的層面，從「人口學」的角度，頗具前瞻性地解讀未來中國15-30年的可能面臨的尷尬處境，這是一切商業活動逃不開的天幕。
        中國想要轉型成功還剩多少年的窗口時間？
        21世紀的亞洲是誰的時代？
        中國真的人多嗎？再不放開二胎會有什麼樣的後果？
        15-30年後的中美印俄四國會有什麼格局？

        且聽毛大慶先生一一揭露，真相太多，拋幾條，你們感受下：

【想翻身，最後的15年】過去10年，我們處在9億人撫養5億人的人口結構中，是中國勞動力、人才以及創造力的高峰。可惜由於制度設計的落後和社會變革的滯後，我們一次又一次錯失了不論是科技還是文化領域引領世界的機會。我們今天一直在談結構轉型，發展方式轉型，一直在談如何擺脫房地產或者資源壟斷行業對於中國經濟的控制，卻還深陷泥潭不能自拔。再過15年，到2030年天平就會逆轉，變成一個大約5億人養活9億人的國家。
        我們還有未來10-15年最後一點點人口紅利、人才結構的優勢，去找中國真正的創新發展道路。

【21世界亞洲不是中國的時代，是印度】未來中美印俄四國，中國老年撫養比例最高，社會負擔最重，其次是俄羅斯，再次是美國，印度是撫養比最低，最具活力的國家。
        過去五年印度是發展最快和最具活力的經濟體：經濟增速高，開放行業管制，民企充分參與競爭；印度人聰明智慧，硅谷大型製藥廠、化工廠的研發中心裡印度人比例特別多，而中國人則多在實驗室裡。再看國防戰略，印度的崛起會使西方勢力在印度整個國防軍事領域長期不懈佈局。如果我們的西南部地區不穩，會給中國整個國防帶來重大危險。
        美國的人口優勢除了生育率挺正常外，移民優勢太厲害，通過大學乃至於中小學的移民槓桿不斷在補充有創造力的、有思維活躍度的人口，使整個年輕人創造力在全人口占比一直是持續維持在非常健康的狀態，這對中國來說壓力很大。

根據萬科集團副總裁毛大慶先生在長江MBA青年領袖論壇上的演講整理，演講題目《格局：高度、長度與寬度》

        海濤院長，各位長江商學院MBA的同學們，還有相關的很多青年才俊，我一般參加論壇都是講房地產調控之類的，很少談人生、談理想，這都是王石才有資格干的事。我觀察了一下後面的主題都很好，有行業的、創新的、企業成長和發展，但是今天我更想談一個跟企業不是那麼直接的關聯，可能跟我們每個人，尤其是你們的未來和命運很有關聯的一個話題——青年和年齡有關的內容，這是我第一次在公開的論壇分享這個話題。
        這個報告某種意義上說很沉重，可能還帶著一些負面色彩，但是我更想告訴大家，可能未來的不確定性和壓力甚至於危險才能使得我們更有勇氣和慾望跟未來抗爭、奮鬥或者挑戰。

決定中國轉型成敗最後的15年

        第一張PPT給大家看一下我們的未來和你們的未來。我經常說其實你們的未來好像看起來不如我們當年在你們這個年紀的時候看我們的未來。

        現在我們是什麼樣的狀態呢？現在是1.8億-1.9億的60歲以上的老年人口，再加上兒童和殘疾人有將近5億被撫養人口。也就是說，今天我們處在9億人撫養5億人的狀態中，今天是中國勞動力和中國創造力最好的時代。我和海濤院長今年45歲，再過15年、17年，到2030年我們這一群人都到62歲（日本標準的退休年齡），中國有多少62歲以上的老年人口呢？大約有4.7億。

        再過15年，基本上是一個5億人要養活9億人的狀態，怎麼解釋？因為在1966年-1973年的中國，中國的人口生育高峰就是我跟海濤教授的時代，一共出生將近5億人。意味著到2033年，這5億人都會變成60歲以上的人口，全部退出工作崗位，再加上2億的被撫養人口，也就是7億人被7億人撫養，這是非常沉重的話題，人口學裡撫養比1：1的狀態和時代。

        撫養比1：1的時代有很多國家都已經經歷過，西方發達資本主義國家像已經沒落的西班牙、葡萄牙、英國、意大利都經過這樣的階段，我們臨近的日本在1992年步入這樣的狀態。日本有一個失去的20年，到今天也無法重新啟動經濟的蓬勃發展。我們中國什麼時候會迎來非常可怕、壓力很大的時代，就是在2030年前後。在這時候你們正好在45、46歲，也就是我今天的年齡。這時候大約是7億人在養活7億人，養活人的這7億人包括你們在內，恐怕還要乘70%的係數，也就是其實只有70%的有效貢獻率，還有30%的無效貢獻率，意味著今天跟你們同齡的和比你們還小的人，他們無法享受正常教育或屬於貧困邊緣的兒童以及青少年，這些人在15年-17年之後是很難形成跟你們這些領袖們一樣的社會貢獻力。

        到了2030年我們就會出現天平的逆轉，就變成大約在5億人養活9億人的國家。

        今天既然講青年，我們要看看青年在社會裡是一個什麼樣的作用。對於青年人口對社會的貢獻，其實基本上有一個非常明確的判斷，大家只是需要看羅梅爾的一句話，內省的經濟增長模型，人口規模的增長，在一定條件下，可以使得更多人從事科研創新工作，創造出更多的科技成果，這此科技成果將為全世界所用，推動整個經濟發展。我們說中國年輕人的高峰，我跟海濤教授過去的10年，應該是我們創造力最旺盛的年齡階段，也是中國的勞動力和人才的高峰階段。比較可惜的是事實上我們一次又一次的在創造力高峰的人口結構下錯失了引領世界不論是科技還是文化的機會，由於社會變革的滯後，制度設計的落後，使得我們沒有辦法在人口創造力高峰的時代抓住世界領先的鑰匙，使得我們今天一直在談結構轉型，發展方式轉型，一直在談如何擺脫房地產或者資源壟斷行業對於中國經濟的控制，而我們今天還深陷泥潭不能自拔。

        我們還有沒有這樣的機會？我們還有這樣的機會，其實我們的機會不多，我們還有未來10-15年的機會。今天我們開青年人的論壇談什麼變革，談什麼創新，談我們自己的成長，都要從這個地方進行我們人生的設計。也就是說，我們如何能夠利用我們的人才和人口的結構優勢，人口紅利的最後一點點機會，能夠真正的找到中國創新發展的道路。

年齡和能力的關係
        過去100年裡，人類最偉大的300項發明，72%的發明家在30-49歲。分析美國專利獲得者的年齡分佈，專利生產力40歲以後開始走下坡路。一個老齡社會，年輕人的機會少，在論資排輩的社會制度中，年輕人很難發揮創造的空間，這是年齡對於一個社會發展很重要的相關聯的東西。

年齡和創業的關係

        事實上30來歲、40歲是一個分水嶺，超過40歲創業的時間和創業的可能會衰減。

        圖中橫坐標是20~40歲年輕人口占20~64歲人口的比例，縱坐標是該國人口的創業傾向，可以明顯看出，年輕人口比例越高，創業活動就越旺盛。

        事實上在知識經濟的年代，旺盛的創造力和創業活力就是經濟增長的主要動力。過去的中國有一個非常健康的人口結構，但是我們沒有最大限度的利用人口的創新能力。我們一直有一個誤區，中國所有的問題是因為人太多了，這句話每個人都聽過，「我們就是人太多了，上不了學，看不了病，馬路擁擠，資源稀缺都是因為人太多了」。無論是人口學家、經濟學家，還是黨中央都已經否定了這個觀點。因為人口多不是問題，關鍵是什麼年齡的人口多，如果這個社會是一個老年人口占主導的社會，人口多真的成問題，而創造力旺盛的年輕人多，社會是非常有希望和活力的。

        簡單看幾個國家，日本經濟的「老年病」，日本經濟的週期非常短，二戰之後大概從上個世紀50年代開始出現人口的高峰，國家也搞了各種政策，鼓勵生育。到20世紀的80年代科技和城市化已經發展到一個非常先進的地步，這30年裡日本一躍成為世界競爭力第一的國家。然後從20世紀80年代後期出生率開始急劇下降，原因大約有幾項：婦女就業率提升，全人口的教育程度提升，社會的科技文明程度提高，城市化程度的提高，導致生育率大幅度下降。日本那時候的生育率在1.4、1.5，之後開始衰退到1.1、1.0。今天中國的生育率是多少？如果不放開二胎，不再解決計劃生育的問題，我們今天的人口生育率已經達到1.2左右，上海的生育率只有0.7到0.8。事實上我們的生育率跟當年日本經濟衰退時候的生育率非常類似。到了這之後的日本，創新能力、創造能力都在衰退，就業和工作崗位也在衰退。但是日本的底子遠比今天的中國厚得多，日本在1992年的GDP增長拉動力里科技轉化為生產力的佔比佔了總拉動力的49%左右，那時候更多是靠科技的拉動。在這樣的狀態下，我們今天的科技轉化為生產力的佔比遠遠比不上1992年的日本。

        我們再看日本的社會老化現象非常多，包括啃老和就業崗位的衰減，包括年輕人不願意從事創造性行業等等一系列的問題，使得今天的日本從世界競爭力的第一位掉到世界競爭力的二十位左右。值得我們深思的是，日本在陷入老齡化社會時的經濟增長結構遠遠強於15年以後的中國，那麼我們怎麼辦？我跟吳敬璉先生前兩年討論過這個問題，這是讓人覺得非常無奈的一張表格，在中國的十大行業，投資拉動中國的前十大行業裡幾乎找不到科技，科技對投資的吸引非常匱乏，我們能夠非常可憐的排到前十大里面還有一點點教育和公共管理、社會組織，剩下的社會發展真正依賴的行業就是我們的行業，房地產，土地財政。大家看製造業裡面佔了34%的拉動力，但是製造業裡面的70%還是房地產相關的製造業。基本上房地產行業成了中國經濟綁架式的行業，變得毫無可替代性，這是這個國家非常危險的命脈所在。

        1、幾乎看不到未來產業、科技創新、第三產業和現代服務
        2、即便在國際經濟環境如此嚴峻，房地產調控如此水深火熱的11年，製造業和房地產的投資仍然有較大增長，並且投資比重呈現此消彼長的集中。說明什麼呢？
        3、是沒別的投資渠道？是為了保增長而增長？產能過剩了？

21世紀不是中國的時代
        我們看看「明日之星」對我們的壓力。21世紀亞洲是不是中國的時代？我一直非常懷疑這個命題，我認為恐怕還不是。從人口年齡結構，教育結構和科技拉動以及跟世界接軌來看，恐怕印度對我們的壓力最大。過去五年印度在世界上是一個發展最快和最具活力的經濟體，經濟增速很高，開放行業管制，民營企業充分參與競爭。印度人聰明智慧，我到硅谷走訪了兩次，硅谷大的包括製藥廠、化學工廠有一個很有意思的東西，它的研發中心基本上你看到中國的人的機會很低，印度人的比例特別高，但是在實驗室裡中國人的機會很高。印度在未來30年裡人口會成為我們巨大的壓力，研發能力、英語環境包括跟世界上很多法律制度等等溝通的便利性導致其實在亞洲印度未來的增長對中國的發展是造成巨大的擠壓。在國防戰略裡，我們國家對中國西南部地區的穩定，一直非常擔憂，因為印度的崛起會使得西方的勢力在印度的整個國防包括軍事領域的戰場上會一直長期不懈進行佈局。如果我們的西南部地區的不穩，使得那個地方對中國的整個國防帶來重大的危險，而印度的崛起恐怕這件事情已經只是時間的問題。

        誰來挑戰美國的人口優勢？美國的人口優勢很難挑戰，海濤主任在美國待了多年，我們有理想，有教育理想，從國外回來的人都是希望在教育上，在人才上為中國未來的發展助力。我在美國的大學走訪了好多次，有一個非常深刻的感受，美國的人口優勢除了生育率挺正常之外，移民優勢太厲害，用移民的槓桿不斷在補充有創造力的、有思維活躍能力階段的人口，通過大學乃至於中小學都成為移民的槓桿。這樣的過程對於我們中國來說壓力是很大的。美國的整個年輕人創造力在全人口占比一直是持續維持在非常健康的狀態。如何能夠在人口的競爭優勢上跟美國抗爭，這也是未來的中國和你們這一批年輕人持續不斷碰到的話題。
        不確定的「高度」，21世紀真的是中國的世紀，其實我們很重要的問題是在面臨人口結構迅速惡化的過程之中還要同時快速改變我們的發展方式跟發展結構，以及克服不要掉入中等收入陷阱，這是非常嚴峻的話題，其實我們會面臨經濟陷阱、社會陷阱、技術陷阱、效率創新和內需的陷阱以及能否真正通過理性的城鎮化來逐漸的改變中國未來的產業佈局以及人口的格局問題。這個問題是會持續在未來十年的中國被一直討論的問題，如果能夠越過去，會獲得新的增長，如果不能越過去是非常麻煩。時間很短，只有15年。15年如果不找到發展的道路，肯定會被社會擠壓到很難堪的境地。中國潛在的風險，習主席講得比我多得多，貧富分化、政治改革、環境資源，這是三大中國面臨的潛在問題。

中美印俄
        我們拿中美印俄四國人口對比，我們未來是負增長的狀態，印度會成為人口第一大國，2050年印度的人口總量將會超過中國4億左右，這是非常有意思的現象。21世紀誰更老？未來的50年裡，其實我們可以看到美俄老年人口比例分別為21.2和23.1，維持一個相對穩定的狀態，但是在未來的50年裡，印度65歲以上的比例仍將在14左右，不會出現人口的倒金字塔的現象，而中國在這裡是最為麻煩的狀態。

       人才的資源誰更富有？這裡比較下來，我們看看中國勞動力的峰值出現2015年左右，達到10億，隨後持續下降，2030年下降到7.9億左右，相當於20世紀90年代的水平，而同時這裡在崛起的仍然是印度。美國持續穩定在一個非常穩定健康的水平下。2030年這個數字7.9億，告訴大家是我們只能按5、6億來算，因為裡面還有很多今天是貧困的和不能享受正常教育的人口。今天關注貧困地區的教育事實上是為未來的中國製造有效地發展能力很重要的內容。

        哪國更有活力？未來四個國家裡，中國老年撫養比例最高，社會負擔最重，其次是俄羅斯，再次是美國，印度撫養比是最低的國家，最具活力的國家。

        人才的聚集效應，長江MBA搞這樣的論壇，我更希望大家未來是一種知識和智慧的碰撞，我們說美國的三個最有活力的城市，可能海濤教授也知道，一個是波士頓、一個是紐約，一個是舊金山，波士頓是最有意思的，是大學之城，100個大學在這個城市裡，波士頓聚集世界上最聰明的腦袋在這裡，紐約是非常有活力的經濟樞紐，舊金山硅谷是知識聚集的地方。

        我發現年輕人和聰明才智的聚集，其實疊加效應是最大的，對社會的推動是無比大的能量。長江也罷，北京這樣的地方也好，事實上是聰明才智的聚匯之地，能不能用這樣的氣場激發我們的創造能力，這是我們的學校和商學院的使命所在。

        回到人生的高度、高度和長度上，最後跟大家講兩句話，我們能不能成為領袖，能不能成為一個對中國未來有用的人才，更多的是在個人的素養和個人的修煉上，這一點非常重要。我們在長江商學院也罷，就業過程當中再回爐也好，大家通過啟發和啟迪式的教育方法，來激發大家對人要怎麼活著，做什麼樣的人，做什麼高度的人，有什麼樣的眼界，有什麼樣的耐力，有什麼樣的智慧和有什麼樣人生的思想的寬度，在這些方面可能要更多的修煉和學習。

        最後一點，我一年半跑了好幾個馬拉松，給我最大的啟迪可能還真不是對身體的鍛鍊，更多是對心理的磨煉。我跑了馬拉松以後有特別深刻的體會，我們幹任何一件事情，我們人生真的像一場馬拉松，在很多地方都會碰到撞牆點和極限值，會碰到你真的不想幹的時候，但事實上你越過這些以後，感受到是一種新的領會和新的境界。因為長江很多人在跑馬拉松，我希望更多在馬拉松的賽場上見面，更多希望我們一起通過這樣的運動，包括登山來體會更精彩的人生。

        謝謝大家。

所有內容及圖表版權屬於毛大慶先生，轉載請註明出處。
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雷軍對話劉德華：我們都是風口上的豬！

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主持人：你們成為劉德華、雷軍的絕招是什麼?

劉德華：帥啊……(全場沸騰)我最成功的地方是我的人品，我最近十幾年才陸續有一些好的作品。我可以跟大家分享一下我的人品。其實我不是大家想像的那麼厲害，如果說什麼秘訣，雷軍大哥一定很厲害。

雷軍：大家好，跟劉德華同台壓力很大。我知道大家剛才的掌聲都是給劉德華的。(再次掌聲)我大二就修完所有的課程，大三開始創業。這麼多年我也算是老革命，我為什麼能生存下來?一個普通人怎麼變得不普通呢?一定要有自己的夢想。

主持人：那你人品怎麼樣?

雷軍：互聯網的人品跟現實不一樣，搶到小米3就是有人品。

劉德華：我才知道我是沒人品的。

問題：哪些是你成功最大的阻礙?

雷軍：清華學子絕頂聰明，這群人自信，自信過了之後就會自負。我年輕的時候很自負，做了很多逆天的事情。40多歲之後，我領悟到順勢而為。要想大成的話，就像我之前講的颱風來了，豬都可以飛。如果能保持豬一樣的態度，也能成功。

劉德華：我想講的他都講了。成功就是你可以接受失敗。什麼叫最失敗，就是你自以為你已經成功了。我現在就是那頭豬(全場笑)。

雷軍：劉先生你太客氣了，我上大學的時候，你就是我的偶像(全場笑)。我覺得劉德華激勵了我們一代人勤奮工作。

主持人：遇到逆境你們怎麼堅持下來的?

劉德華：我好強，每件事情我希望都能做到80分。我在唱歌跳舞演戲的時候，會花很多時間，我只是不想輸。我覺得不想輸三個字一定要停留在腦袋裡，這樣才會激勵你成功。不想輸不代表你不輸，如果我碰到輸的時候，在哪裡跌倒，千萬不要在哪裡爬起來，一定要到沒人的地方爬起來。現在社會就是這樣，如果你跌倒了，一定要找個沒人的地方休息一下。

雷軍：我出道比較早。我們1996年的時候，微軟進入中國，我們金山前有微軟後有盜版，那時候的日子非常難過。那段時間我們很鬱悶，我們在網上泡論壇當斑竹，每天能發300個貼，每個帖子不少於100個字。我玩了半年之後，才決定面對現實走出來。1997年我們開始第二次創業。

劉德華：招人不要找最好的，有時候你都不知道怎麼用他們，我身邊的人大部分跟我差不多。管理不是你有多厲害，而是你能找到幫你分擔的人。我做錯的時候，也會對著鏡子罵自己。對於犯錯的同事我會給他機會，但如果發現改不了，那就不要用他。

雷軍：我年輕的時候性子急，後來我都當面表揚人，背後批評。

創業忠告?

雷軍：我就是在大學創業的人，過去很少有大學創業成功的典範。中國和美國差距很大，我建議大學生不要創業，成功概率非常低。我招人最重要的兩條：肯學、肯幹。

劉德華：我還是主要看人品。你找到一個再厲害的，如果在一起難受的話還是不行。我不是很適合做生意。我就是肯學肯幹的人。91-95年我虧了4000萬港幣，99年之前我很勤奮，是因為我要還債。2000年之後，我才重頭再來。

劉德華：你會不會投我公司?你會不會激動?

雷軍：我們已經很激動了。

主持人：怎麼當好老闆?

雷軍：老闆有曹操型、劉備型等。曹操型是能夠深入一線，帶兵打仗。劉備型是大哥，要找到能幹的兄弟。

主持人：你們倆人有什麼要互相問的麼?

雷軍：我上大學的時候，買了劉德華的盒帶《愛的連線》。我想問下劉德華，過去五年移動互聯網改變了生活，你有沒有想過用移動互聯網改造你的工作?

劉德華：我一定是不及格。我真的不懂。我工作的時候從來不用電話，而是喜歡面對面，我是太落後的人。想要改變電影行業，我得向你慢慢討教。香港電影現在越來越難。

雷軍：在手機上拍網絡劇會不會更簡單?

劉德華：微電影一定是下一個，給香港電影或者拿不到很大基金朋友的機會。以後很多品牌可以利用微電影的模式。我覺得真的是我們的另外的出路。但是說到怎麼辦，我真的還沒……

雷軍：你有投資微電影的計劃麼?

劉德華：我覺得這些需要你們去發展，慢慢可以尋找合作的機會。我很怕用手機，剛剛開始用手指的智能機的時候，我就怕小孩每天用手玩智能設備，會變成手指很長的ET那樣。

主持人：劉德華有什麼問雷軍的?

劉德華：總是有人問我什麼時候退休，你為什麼退休後又回來了?

雷軍：我做金山的時候非常苦，大家都說我是勞模。我就把金山上市當作目標，當我登上山頂後，很落寞很無聊，所以就退休了。我40歲生日的時候，想起來有個18歲的夢，所以就創辦了小米。

主持人：劉德華什麼時候退休?

劉德華：我公司上市的時候。

劉德華：雷軍說你軍大衣那個策劃的很好啊。其實我的歌迷知道我，那件衣服陪了我很多年，我在瀋陽穿了很少，所以他們在車上準備了一個軍大衣給我。結果沒想到一下車就是紅毯，我只能走下去，然後慢慢脫……

[現場互動]

現場聽眾：現在很多明星做手機，你有沒有想過跟雷軍合作，做個華仔手機?

劉德華：我覺得我是那種很希望有我們中國人的產品走向世界。如果真的有這個機會，我會去研究。但是我自己不會主動做這種事情。

現場聽眾：我是清華學生，想去您那實習，您的實習標準?

劉德華：可以來我的公司。

現場聽眾：我也是清華學生，但我不是來找工作的。兩位很早創業也成功了，但為什麼不鼓勵現在的大學生創業?

雷軍：我不是不鼓勵創業，而是不鼓勵在校和剛畢業的大學生創業。美國很多世界級的公司，都是大學生創辦的。但是中國一是大學對創業的教育不夠， 二是創業的過程比較困難。我看到很多大學生借錢創業，在很高的壓力下，很容易走上邪路。其實大家如果經驗不足，創業的失敗率非常高，做老闆很風光，但是很困難。

劉德華：大家不要急。我們培養過很多新導演，你當了導演之後，一輩子就回不來了。還有很多新導演，當了很多年的編劇、副導演、演員等。如果在沒有能力的時候你非要干，你一輩子就毀了。沒有一個行業不賺錢，只有你做成做不成，你在大學要學習怎麼去學習。

現場聽眾：我是來自台灣的記者，我想問如果兩位今天有機會互換身份，你們會想做什麼?

劉德華：(突然問雷軍)你結婚了麼?你先來，我在想一想。

雷軍：可能我最想做的事情，是能不能幫助一些剛加入電影圈的新生力量，成為下一代的明星。每個人的時間都是有限的，要讓劉德華的精神代代相傳。

劉德華：如果我有機會互換，我要去坐坐雷軍的辦公室，去公司瞭解下科技行業是怎麼運作的，一個完整的工作流程是怎樣的。我要好好學習，希望有天成為「雷鋒」。

現場聽眾：今天兩位都走上人生巔峰，從小到大，你們的人生理想是怎麼變化的?

雷軍：我18歲的時候，特別想像喬布斯一樣做個世界級的科技公司。當我做出小米之後，發覺能做出讓用戶熱愛的產品更重要。

劉德華：我是在農村出生，六歲離開。我小時候想當農夫，結果失敗了。我18歲的時候，寫了很多劇本，想去電視台當導演。結果進入訓練班，老師跟我說：你還是去當演員吧。又失敗了。後來我逐漸看清自己的能力，慢慢準備慢慢努力，這樣就會距離成功不太遠。我還沒有定下來人生理想，現在整個家庭才換成另外一個狀態。還在調整自己。

現場聽眾：假設我是像華仔一樣的人，但是想法不是很好，雷總會投我麼?你是投人還是投項目?你有投過女性主導的創業團隊麼?

雷軍：天使投資者最重要的就是投人，而不是投項目。一個優秀的人，成功概率會高很多。對我來說，最幸福的事情，就是認識幾個能閉著眼睛寫支票的 創業者。如果劉德華同意，我今天就能拍板投資他的公司，價錢隨便開，我絕對不還價。女性創業者市場上比較小，我投過清華校友王秀娟的大街網。

現場聽眾：我今年看了劉德華的兩部電影，富春比較雷，盲探比較……

劉德華：盲探比較「軍」的是吧(全場笑)

現場聽眾：比較雷的和比較「軍」的你都是什麼心態?

劉德華：每個藝術家的作品，不一定都能做到極致。我覺得拍的過程中我是享受的，我知道中間出現了什麼問題，但是有些事情我們改變不了，我希望大家能夠接受。我還有個新片，希望你以後告訴我是比較雷的還是比較「軍」的。

現場聽眾：兩位走過幾十年，怎麼看待家庭生活的重要性?

劉德華：我是絕對選家庭的人。然後很多人關心，但如果你是我太太，你會覺得非常幸福。

雷軍：劉先生說的非常好，我非常支持。

現場聽眾：男生的甜言蜜語能相信麼?

劉德華：不要相信，真的管用。

現場聽眾：剛才雷總沒講到孫權型的老闆，你是哪種老闆?

雷軍：我現在做小米，最重要是我喜歡，這是很幸福的事情。今天做小米都是我親自做的，從類型上說，我更像曹操，深入一線，親自去打仗。

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浪尖上的深圳康泰

2013-12-30  NCW

為什麼出事的總是這家企業？ ◎ 本刊記者 李雪娜 文2013年12月19日，杜偉民的50歲生日過得五味雜陳。就在這一天前後，其旗下深圳康泰生物製品股份有限公司（下稱深圳康泰）生產所有批次的重組乙肝疫苗被國家藥監總局叫停。 在 此 之 前 的12月17日10點31分，26歲的產婦李某娣在深圳南灣醫院誕下一名男嬰。注射維生素 K1和乙肝疫苗後不久，突發異常死亡。 更早前，在湖南發生的兩名患兒死亡病例，死前也是注射了深圳康泰生產的重組乙肝疫苗。家人由此懷疑男嬰之死和乙肝疫苗有關。 12月19日下午，深圳市衛人委通知全市各區暫停接種深圳康泰生產的該批次乙肝疫苗。次日，深圳康泰全部批次被暫停使用。目前，中央調查組已進駐 深圳康泰，並對其生產線展開調查。 杜偉民是江西南昌人。根據財新記者瞭解，他曾擔任中國國藥集團總公司旗下的長春生物技術研究所江西辦事處負責人，2009年吞併中生集團的國藥集團為國務院國資委下轄的全國最大醫藥產業集團。中國一類疫苗市場基本被長春生物技術研究所、武漢生物技術研究所、成都生物技術研究所等六大生物研究所壟斷。在有跡可循的投資經歷中，杜偉民養過豬、賣過珍珠柚，真正財富積累來自于其疫苗帝國。 2003年4月，杜偉民和韓剛君控制的深圳瑞盟鑫投資有限公司及深圳盟源投資有限公司以增資重組的方式，取得了江蘇延申生物科技股份有限公司（下稱江蘇延申）90%的股權。 江蘇延申主要生產銷售流感疫苗、狂犬病疫苗、氣管炎疫苗等產品。這是杜偉民在疫苗行業的首個投資項目。 2007年，中央提出全面擴大國家免疫規劃，嗅到市場機遇的杜偉民開始了其在疫苗領域的全面布局。 2008年國投高科技投資有限公司等股東拋售深圳康泰合計38.75% 的股權，杜偉民旗下深圳瑞達源投資有限公司以1.38億元接盤，並成為其第一大股東。 同年9月，深圳康泰以增資擴股方式，全資控股了在疫苗研發領域頗具優勢的北京民海生物技術有限公司（下稱北京民海） 。 深圳康泰成立于1988年8月，是深圳市首批高新技術企業之一，主營乙肝疫苗。其基因工程乙肝疫苗生產線由美國默克 / 默沙東公司引進。北京民海成立于2004年，產品線則包括乙腦流腦HIB 疫苗、23價肺炎、百白破等9個疫苗品種。 2009年，江蘇延申的狂犬疫苗被查出價效不足，存造假嫌疑，被國家叫停生產進行整頓。這次疫苗造假風波，並未對杜偉民和他的疫苗帝國帶來影響。 深圳康泰自1994年開始為國家一類乙肝疫苗提供產品。2007年，中央提出全面擴大國家免疫規劃之後，深圳康泰更是成為國家一類乙肝疫苗的主要供應商。隨著市場份額的不斷擴大，深圳康泰營收也呈幾何級增長。 2009年湖南產權交易所關於湖南湘投高科技創業投資有限公司擬轉讓深圳康泰2.45% 股權的公告顯示，2008年經審計深圳康泰營收為8910.39萬元，淨利潤為1635.27萬元。公告同時預計深圳康泰2010年、2011年實現營收2.03億元、4.56億元。 據公司官網，深圳康泰目前已成為中國最大的乙肝疫苗生產企業，年生產能力超過1億支，產品覆蓋全國31個省、市、自治區，市場佔有率達50%以上。 此次深圳康泰涉事產品為10μg 劑 量規格的重組乙肝疫苗，在深圳康泰較為單一產品線中，該暢銷產品是公司重要的收入和利潤來源。深圳康泰一位要求匿名的高層表示，疫苗企業一旦進入一類疫苗市場， “只要有一款暢銷產品，就能保證活得很好。 ”湖南、廣東兩省所用的一類乙肝疫苗產品幾乎全部來自深圳康泰。深圳市衛人委相關負責人向財新記者表示，作為國家一類疫苗，深圳市的乙肝疫苗由廣東省統一採購供應，叫停前全市使用的乙肝疫苗均為深圳康泰生產。 深圳康泰乙肝疫苗疑似致死案例，據不完全公開報道， 涉及多例。2010年，三明市明溪縣1名出生32天的嬰兒接種乙肝疫苗和卡介苗後第五天，腦內出血死亡。2005年，南平市一新生兒接種乙肝疫苗後突發淋巴管瘤，經調查接種的乙肝疫苗均為重組（酵母）乙肝疫苗，由深圳康泰提供。 “為什麼出問題的都是深圳康泰生產？”一位乙肝疫苗專家提出質疑，但他沒有給出答案。 本刊實習記者祁薈全對此文亦有貢獻

回顧1984：英國金融史上的“大變革”

來源: http://wallstreetcn.com/node/70719

John Redwood推動了倫敦史上最徹底的改革“大爆炸”。改革終止了固定傭金收費，打破了做市商和交易商之間的壁壘，讓倫敦朝著美國式投行發展。但在英鎊匯率問題上，央行將英鎊與德國馬克的掛鉤卻導致英鎊暴跌，白費了Redwood先生的努力。 “從前，一個名叫證券交易所的大城堡里住著一群高尚的騎士。” 這聽起來可能好像一個兒童故事，但這卻是John Redwood在1984年，描述他激進思想時用的詞。這些激進的思想後來被稱為“大爆炸”，是倫敦史上最徹底的改革。 當時Redwood先生掌管著英國政府的政策部門，他告訴了其他顧問一個故事，在這個故事里，股票經紀人作為騎士，大型投資者作為“機構巨頭”，撒切爾夫人作為“明智統治者”，新聞記者作為“貧農”。 這個故事，和上萬份其他政府文件一起從1984年解密而來。故事概述了1986年監管篝火背後的本質。這場改革由撒切爾夫人牽頭，終止了固定傭金收費，並打破了做市商和交易商之間的壁壘。這預示著倫敦開始朝著美國式的投資銀行業務發展。 在文件中，Redwood先生描述了過去占領了城市的小團體。他們以騎士的身份在城堡內參加宴會，進行比賽，靠掠奪外面的農民來維持自己的生活。而在大爆炸後，騎士們降低了城堡的吊橋，允許農民一起分享創造的財富。根據故事，政府詢問騎士：“如果只是降低吊橋一點點，讓一部分外人進入你的城堡，享受宴會和參加比賽，你會很介意嗎？你是否有可能降低稅收，不掠奪那麽多呢？” 這份文件讓人們更了解撒切爾政府如何看待這項改革以及他們花了多長時間來實施改革。有人說，這項改革間接導致了2008年的大崩盤。文件還表明，Redwood先生認為倫敦會自發改變，而不是被迫改變。 故事結尾他說道： 不是通過幹預，而是要求人們去做他們認為最好，最合理的事。通過善待每個人，政府就完成了一個偉大的革命。 但故事並沒有遵循Redwood先生設想的路徑。部長們於兩年之後提出立法進行幹預。 當被問及這些文件時候，Redwood先生說： 當時有很多的人想進入金融市場。最後，不僅股票經紀公司被出售一空，大部分的銀行也被售空。突然之間，倫敦從一個只有少量小型合夥人公司的城市成長為了一個國際資本中心。之前的小型合夥制無疑限制了倫敦的發展。 從政府的角度來說，倫敦有了一個美好的結局。但另一個故事卻以災難收場。 報告顯示，活躍在許多政策前線的Redwood先生還和英國央行、財政部進行了一場漫長的戰役。Redwood先生試圖阻止他們對英鎊價值設定目標。這場戰役最終以失敗告終。 Redwood先生警告說，英國央行通過非正式手段讓英鎊價值與德國馬克掛鉤，會讓政府數個月貨幣政策上的努力白費。公眾之前認為英國直到1987年才開始瞄準德國馬克。而報告顯示，貨幣政策主管們在更早的時候就開始瞄準德國馬克匯率。 在一份給撒切爾夫人的文件上，Redwood先生警告說： 英國央行正將我們數月來耐心工作、明晰經濟政策的努力付之東流。我們沒有一個匯率目標，只有市場可以為英鎊設定真正的匯率。 他的警告後來被證明是正確的。英國正式於1990年加入了歐洲匯率機制。兩年之後，英鎊下跌，政府在斥巨資試圖拉升英鎊失敗後，被迫退出。這起事件被稱為“黑色星期三”。“黑色星期三”給保守黨善於管理經濟的良好聲譽帶來了長期損害，也為工黨1997年取得壓倒性勝利鋪平道路。 Redwood先生說： 這是一個長期爭奪政府靈魂的戰爭。當我們失敗時，保守黨也就失去了20年來贏得選舉的有效力量。

小心業績上的盈利 艾薩 Isaac Sofaer

2014-02-27  NM

企業公佈業績的高峰期已經開始，投資者在相信這些業績前，應該小心查閱每個重要的數據，你很少能從傳媒中，獲得分析性的資料。企業誤報業績，是全球現象，但在香港這已發展成一門藝術，其中一個原因是，很少有像樣的分析師去挑戰任何錯誤的報告。因此，企業可以利用那些懶散的會計和管治規則，去令投資者只專注於好的地方，而忽略不利因素。每股盈利更值參考 要特別留意每股盈利 (Earning Per Share, EPS)。用每股盈利去表達一間企業的利潤是較為恰當的，因為它是以總資本作參考去計每個年度的盈利。每股盈利改變，不一定代表整體盈利改變，但應該是你的投資衡量標準。例如一家銀行的業績報告指，利潤增長10%，而實際上每股盈利僅增長了2%，當中最大的不同，主要是有關未來盈利及預期股價的計算。另一個例子是，一間保險公司錄得16%的利潤增長，但實際上每股收益下降7%。除非投資者仔細研究這份報告，否則他們怎會知道這一點呢？看得穿的分析師又如何去評估這間企業？以及用哪些盈利數字？ 留意主席的話 地產商、保險、銀行和資源類的企業，很快便會公佈業績。不用看都知道，大多數企業都會用一次性收益來支持2013年的利潤。銀行會顯示壞賬減少，並以成本價為資產的損失入賬；地產商會以最樂觀的態度，為他們的物業組合估值；保險公司可以憑感覺為利潤及虧損入賬。沒有人理解它們複雜和冗長的報告。最後，資源類企業數據明顯糟透，借貸上升、許多投資項目無利可圖，但他們只笑笑，繼續樂觀地迎接2014年。讀讀行政總裁及主席報告，你會對公司和管理層有深入的瞭解。我們是獅子坑裡的瞎子，我們只能嘗試努力睜開一隻眼，及祝自己好運。祝君好運！艾薩 [email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]