在傳統的貸款淡季，央行5月12日發布的金融數據顯示，4月份的新增人民幣貸款1.1萬億元，超出預期的8150億元。分析師認為，4月份的新增人民幣貸款超預期，主要由於企業貸款的回升。在當前市場利率上升的背景下，實體經濟融資開始由債券轉回貸款。而社會融資的數據則顯示，銀行對企業的非標融資意願下降，社會融資結構呈現表外轉表內的趨勢。
居民新增中長期貸款占比回落
5月12日，央行發布的4月金融數據顯示，4月新增人民幣貸款1.1萬億元，大幅超過預期的8150億元，高於前值1.02萬億元，同比多增5444億元，環比多增800億元。另外，企業短期和中長期貸款回升，居民新增中長期貸款保持穩定，居民房貸占比有所回落。其中居民中長期貸款增加4441億元，環比少增62億，同比多增161億。4月份新增居民中長期貸款占新增貸款比例為40.4%，較3月的44.1%回落3.7個百分點，房貸占比在3月出現上升後有所回落。
交通銀行金融研究中心認為，4月新增貸款環比增加超出預期，很大程度上由於實體經濟融資需求超預期和居民戶對於樓市的非投資需求仍超預期。地方債務置換雖已啟動，但就4月發行規模而言對於當月信貸的下沈效應有限。同時，居民新增貸款依然較高，但樓市嚴控的政策背景下，未來難以持續。
中信證券分析師明明表示，4月份一般是貸款淡季，但今年卻大幅上升，原因之一可能是3月窗口指導被壓抑的信貸需求轉移至4月釋放，但這應當不是完整原因，因為3月窗口指導或與一二線城市住房貸款有關，如果使3月被抑制的房貸需求轉移至4月，則4月信貸中居民房貸占比應較高。但數據顯示4月居民戶貸款占比下降，企業貸款占比上升。
實體經濟融資開始直接轉間接
明明同時指出，企業貸款占比上升的原因可能與近期信用債收益率上行較快，發行人取消發行較多有相關性，或說明已有企業開始將融資途徑從債券轉回貸款。
交通銀行金研中心也指出，企業中長期貸款規模保持5000億以上的月增量，與當前基建投資增速保持相一致。此外，票融持續減少，信托貸款大幅增加，以及企業債與股權融資的減少，也在進一步驗證當前市場利率上移後，近期實體經濟融資需求一部分由直接融資向間接融資轉移。
社會融資結構呈現表外轉表內趨勢
央行數據還顯示，社融規模在3月超預期增長後，4月再次超出預期，社會融資規模1.39萬億元，預期1.15萬億元，前值2.12萬億元。
明明指出，社融結構中呈現明顯的表外轉表內趨勢。社會融資規模增量13900億元，高於預期11500億元。由於4月初以來銀監會密集發文，針對銀行理財、同業業務進行更為明確的規定，這降低了銀行對企業的非標融資意願，新增信托貸款、新增委托貸款、新增未貼現銀行承兌匯票較上月大幅減少。
具體來看，4月份的新增信托貸款為1473億，環比減少1640億，同比增加1204億;企業債券融資為435億，環比增加119億，同比減少1931億;新增未貼現銀行承兌匯票345億，環比減少2044億，同比多增3121億。