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2008年即將過去，將來歷史學家會把2008年與1929年大蕭條作出比較，探索金融海嘯的成因。與當年相同的是，凱恩斯精神回歸，十年河東十年河西；政府干預，由被視為邪惡到現在成為理所當然，各國政府爭相仿效，左派思想有新的闡釋，自由經濟理論一敗塗地。 貪官恒河沙數 世 上當然沒有一套放諸四海皆準的管治策略，「針無兩頭利」，中國改革開放前，馬列思想成了政策主導，人民公社、大鑊飯，絕對的平均主義下，貧富懸殊徹底消 失，大家一窮二白。鄧小平一句「貧窮不是社會主義」，先讓部份人富起來，當然包括鄧小平的「人馬」，貪官如恒河沙數，不少在國內工作的港人深有體會。比起 陳希同及成千上萬的國內貪官，陳水扁只是幼稚園程度，區區數億港元又如何？不少老一輩的同志，對49至55年的中國有不少的懷念，懷念國家新成立的人情、 懷念毛主席的清廉、懷念沒有階級的社會。現在人民生活提高，但怨氣並沒有因為每年10%的經濟增長而減少，胡佳案，劉曉波被軟禁，一個充滿假話的國度，一 個充滿仇恨的社會，在經濟繁榮，高樓大廈聳立的外衣下，獨裁者仍然不惜一切代價維持自己的權力。 獨裁壓制自由 香港，本來像 89年前的柏林，給予在獨裁權力下受壓迫的人，一絲自由寄望的地方。可惜97後，香港亦沉淪，官僚敗壞，香港不再擁有高效率的公務員，就連英國人悉心培訓 的Sir Donald亦已變得面目模糊。《海角七號》不能通過國內審批，因為主題有懷念「日治時期」，故思想「不正確」，不能在國內上映。09年，祝大家繼續享有 97年之前香港的自由。Uncle [email protected] | ||||||
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上 世紀90年代，香港銀行的業務簡單，分析員主要集中衡量銀行的存貸比率。由於有利率協議，銀行的收入反映在息差之上。還記得90年代的按揭利率，一般為 「P+」，銀行收入穩定，豬籠入水，相安無事，對按揭及trade finance等以外的業務，興趣不大。當時股票買賣都集中一些中小型華資股票行。97金融風暴，正達、百富勤等出事，一般股民對華資經紀行存有戒心，加 上利率協議取消，競爭激烈，按揭息率由「P+」變成「P -」，息差收窄，銀行開始加入其他金融產品的銷售服務，與華資經紀行「爭生意」。 銀行變金融超級市場 由 於銀行的形象比較穩健，吸引一眾「師奶股民」，漸漸銀行變成「金融超級市場」，由孖展、股票買賣、保險，到financial planning，分行經理變成超級金融產品推銷員，與超市的ｍanager平分秋色。銀行的角色轉變，金管局與證監會於2002年達成共識，即任總最近 提出的「一業兩管」。「一業」是指銀行的投資及證券業務，「兩管」是指，證監負責規管銀行經營「證券及期貨條例」所指定的業務範圍，金管局則規管前線銷售 人員的行為。1月8日，金管局與證監會各自表述，公佈自己的調查報告。任總認為「一業兩管」行之有效，出問題主要是「百年一遇」的金融海嘯，與「一業兩 管」無關，證監當然提出相反意見，包括所謂「雙峰模式」。不過，歸根究柢，誰管？點管？並非問題核心，迷債事件的出現，最重要是賣的人不知自己賣甚麼，買 的人亦不知自己買甚麼。立法會將於農曆新年後，對「迷債」進行特別調查，到時能否為「迷債」受害者還一個公道呢？Uncle [email protected] | ||||||
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轉眼09年又過了近半個月，筆者數周未與看官神交，雖不覺提筆之難，但怕看官要重新習慣自己的文筆，及有欠關愛之情，只好在一年伊始，立下「做好呢份工」之約。 棄西裝改休閒服 本 周從廣東來港的友人或生意夥伴，絡繹不絕。不過他們有一個共同目標，就是在筆者看來每個都是一模一樣的大型商場中逛街和購物。這一幫受到香港高規格招待， 和熱烈歡迎的中國同胞，大部份是識途老馬。首先在裝束方面，已經放棄從前西裝（一定要保留袖口招牌才算）皮鞋之類所謂見得人的「制服」，取而代之是休閒服 （即運動服或T-shirt牛仔褲）配波鞋，聰明。因為他們嘗過在香港瘋狂購物的步行代價，在大陸一年走路的配額短短幾天用完，所以筆者以前必會替同胞準 備膠布。另外在港消費的彈藥，從舊時的兩種：非正式和正式（前者一般是在港客戶給的應酬費，後者是以人民幣兌換的），變成今天在香港的銀行賬戶，或中國信 用卡。 自備消費彈藥 在筆者友人中，特別是廣東的一群，他們把香港這個國際金融中心的地位，發揮得比老外更加地道。就以剛提過 的彈藥為例，友人不但擁有私人賬戶，在港開立的公司，也有銀行支持。他們一般在貿易或工業上的transaction，會透過在港成立公司運作，把利潤停 留在低稅率的香港，作為日後在港的使費，或轉到私人賬戶，以便投資香港的股票或基金，甚至外滙和外幣保險等。所以很大部份來港的中國同胞，基本上已經不用 知會在港的友人，或需要我們提供任何協助，做一個真正的「自由行」！因念[email protected] | ||||||
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最近收到香港廸士尼樂園有關更新全年通行證的電郵，從樂園開幕，雖然每次續證都有優惠，但着數卻逐年減少，似乎廸士尼樂園的收入情況，並未如外界估計般差。 嫌香港樂園太功利 我 們這一代人，自小就看廸士尼卡通、聽「世界真細小」長大，深受米奇、米妮潛移默化，心理上對廸士尼有一種很使人費解的attachment，廸士尼不但是 童話的承傳，亦代表優雅、和平、善良和快樂。香港開設廸士尼，特區政府以引入美式管理模式，創造本土就業機會，刺激香港旅遊收益等為目的，這些都十分之功 利。當然Disneyland不是Disney Charity，但如此赤裸裸把廸士尼與所謂經濟效益掛鈎，未免有點俗氣。可惜廸士尼的target customer主要來自一些在「三反．五反」、「大躍進」、「文化大革命」加上改革開放後的暴發同胞，他們在樂園內排隊打尖、旁若無人、驚呼狂叫，更聞 米妮慘遭同胞「摸Pat Pat」。為這優雅的樂園添上一抹aggressiveness。 冀上海廸士尼早落成 香港人是窮了 點，但不是「冇飯開」，很同意王維基所講，為甚麼要靠「阿爺」打救？事實上，自港商撤離後，珠三角、東莞、深圳等地經濟急速下滑，到底「邊個靠邊個」？喜 聞上海興建廸士尼樂園，祈求工程順利，速速落成，還香港廸士尼一片淨土。Uncle [email protected] | ||||||
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經 濟資料顯示，金融海嘯的威力持續和深入，可能所有財金專業已意識到這個在短時間內不能逆轉的事實，聖誕新年假後，港股和國內A股，都像在等甚麼似的。加上 今年廣東工廠提前度歲，這幾天陸續開始休假，大事待牛年伊始才說。筆者只有跟看官聊聊國情。最近中央落實汽油燃油消費稅，由0.2元（人民幣．下同）增至 1元的同時，決定把各地政府還貸二級公路的收費站點撤銷，即道路使用車輛將減少支付路費，作為「對冲」有關的徵稅。至於以地方政府為主體，向銀行申請貸款 並投資興建的二級公路，雖然斷掉收路費收入，但中央已準備在增收的燃油稅中，撥260億元讓各地政府解決這問題。看來，這又是一次給官員撈油水的好機會。 為何？看官還記得07年6月，廣東佛山九江大橋被運沙船撞垮事故嗎？ 政府投資變私產 一年多後，一切已進入法律程序，正因國內 現在以法治國，所有證據都須在法庭上提出，如大橋業主廣東省佛開高速公路有限公司，向運沙船業主索賠過橋費損失2558萬餘元（共6個月的橋費收益），民 眾才知原來工程總耗資才9980萬元。以佛開高速提出訴訟賠償日均14.22萬元為收費基數，僅兩年就可收回投資。本來屬市政府的廣佛高速公路公司和九江 大橋公司，92年在股份制改造基礎上，成立廣東省高速公路發展股份公司（下稱粵高速），96年獲准發B股。這種原來由政府以「貸款建路，收費還貸」演變成 後來的私產，成為人民最看不過眼的30年改革side-dish。 賬上負資產早回本 筆者估計，這次由中央補貼地方政府的還貸 二級公路，很多地方已急不可待向中央伸手，譬如福建省早於去年底已向交通運輸部發函，主動要求成為全國首批撤銷二級以下公路收費站的省分。最重要是這些已 「回本」的「賬上負資產」，如能得到中央關顧，不就是讓地方官員表演一次空手入白刃的大好機會！因念[email protected] | ||||||
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文章見報日是農曆大年初四，謹向各位看官拜年，恭祝牛年事事順境，身體安康，發財好事！筆者之前提過，最近從國內湧進香港的「貴客」，真的讓我這等行走中國貿易多年之輩不亦樂乎！ 中國中產成長史 上 周接到北京朋友來電邀約會面，以為朋友誤會筆者身在北京，沒想到他已坐在香港的酒店咖啡廳，馬上放下手頭工作匆匆赴會，因為上次會面已是3年以前。這位北 京友人的經歷，正正反映中國的「中產」成長史，從本來在醫院當護理員，因當年國企工資低微、收入和專業嚴重失衡（一個醫生的月薪也只有500元），膽粗粗 「下海」從事醫療貿易生意，憑的就是輸掉也不過是幾千塊工資的「決心」。在整個90年代，友人從「零」開始，到公司規模十幾人，總算如李安導演在金馬獎頒 獎禮上說的「終於熬出頭來」。故事在進入21世紀繼續，友人真正起飛其實在過去幾年，公司員工現在差不多30人，一年營業額逾2億元，家人移民美國，自己 留在大陸不但「監督」公司業務，更把多年積蓄以投資者身份尋找機會，譬如兩年前和從澳洲回流的國人投入500萬澳元，在袋鼠國建立生化工廠，一方面使用中 國生產的機器降低成本，另方面把產品賣給本土飼料廠賺取「外滙」，最終等候歐美專業買家收購，以高價套現獲利離場，做一個真正的投資者！ 發達靠逆向思維 看 似簡單的故事，但友人能在「特色社會主義國情」下成功，正正培養和實踐了筆者不懂的「逆向思維」。是甚麼？查問天子腳下的友人，會否擔心今年中國因經濟衰 退引發社會不穩定，沒想到他的答案是：「只要國家繼續腐敗，社會就不會不穩定！」假如看官能夠明白和善用這種道理，筆者敢說今年你的A或H股投資，必有收 穫！因念[email protected] | ||||||
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隨着年假結束，一切回復正常，再不願意也要上班上學去。過年的氣息，如家中開得燦爛的百合，辦公室大堂香噴噴的水仙等仍在身邊，隨處可見可聞，讓筆者想起中港兩地的「滯後效應」！ 滯後效應嚇伸手黨 上 周公佈08年首9個月香港財政盈餘309億元，對比現在還沒有平息迹象的金融海嘯，的確讓港人又驚又喜，「開水喉」之聲馬上湧現。港府好像早有準備，公佈 資料前已透過部份傳媒放風，降低「驚嚇」度，另外以專家的思維，拋出「滯後效應」，分析當前形勢，讓「伸手黨」知難而退！筆者明白香港財稅制度，當月收入 都是個人和商業過去活動的稅款，這個時差一直存在，奇在為甚麼先前政府和一些專業團體，會有08年出現財赤的估計，很難想像在「計劃收入」出現如此巨大分 別的情況下，如何保證增加政府支出所產生的「計劃效果」？筆者當然樂見政府能夠超標完成，但遠低於目標的風險一樣存在。 城鄉旺市僅虛火 過 年期間，除接到手機短訊的新年祝賀外，多年未見的老朋友也紛紛致電問候，當中包括在廣東省打工、回老家過年的友人。問他們今年老家氣氛如何，好幾個都異口 同聲說二三線城市的老家，逛街買東西的熱鬧場面比去年更甚，而且來的早。今年回鄉度歲春運潮提前，有能力的消費者回家後一般都可帶動家鄉經濟活動。不過友 人補上一句：「當這些人把錢花光後，滯後的經濟蕭條很有機會發生！」筆者馬上想起廣東投資友人說過，年中才是經濟最低點。為何同樣的概念，同時發生在兩 地？制度的原因，我們應該有能力和經驗作出應變，但關於經濟運行和消費行為的預測，相對屬於「專家也是估計」的範疇。前者相信看官已不會寄予厚望，後者則 是影響投資者決定時間的要素。因念[email protected] | ||||||
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天 氣漸漸回暖，藍天再現，空氣質素顯著改善，再沒有灰濛濛的煙霞，這一片澄清的碧空，當然不是特區政府「藍天行動」的結果，反而是「英美」霸權給予香港人的 絲絲清泉。金融海嘯後，珠三角的工廠大規模倒閉，飄到香港的污染物大減，特區政府過去對珠三角廠商引起的污染束手無策，偏偏金融海嘯還香港人呼吸清新空氣 的「生存權」。 把「落後」遷往內陸 上星期有報道指出，廣東省委書記汪洋在今次珠三角經濟下滑備受批評，主要是他的所謂「騰籠 換鳥」政策。說白了，就是把珠三角「落後」的企業搬到內陸，為「現代化」的製造業騰出空間，目標是在未來5到10年，「現代」服務及製造業佔廣東省經濟產 業60%。共產主義訓練出來的計劃經濟，腦袋都是一樣的貨色，到底甚麼是「現代化」的製造業？「高科技」的sanua浴室、卡拉OK，算不算「現代化」的 服務業？為甚麼指標是60%，而不是40%、50%？總之，這些政策背後代表的是甚麼？具體內容是甚麼？下層官員可以各取所需，各自闡釋。中國經濟在一群 迷糊腦袋的領導人手中，依然有這樣的經濟增長，真算是「奇蹟」。 企業倒閉民工減薪 「騰籠換鳥」加上新勞動合同法，與金融海嘯 crossover，就是一個perfect storm。結果是廣東省08年GDP增長由平均14%跌至10%，珠三角10%企業倒閉，30%勞動密集企業已結業，民工月薪跌到約800元，與90年 代看齊。據國內專家估計，09年廣東省GDP增長會是8%以下，創歷史新低，原來香港要回復藍天，成本是很高昂的。Uncle [email protected] | ||||||
| 2009-02-12 AppleDaily | ||||||
剛過元宵，跟着又是情人節，本應沉醉浪漫中，但在好消息難求的今天，市場還是往壞的一方衝殺！想起「殺手、蝴蝶、夢」！ 出口差09年難捱 1 月份中國進出口統計數據連續3個月下跌，是過去10年以來第一次。雖然1月份有農曆新年的因素，但往常出口歐美的貨量不會因此減少，特別是做廠的，有定單 只會拼着幹。筆者過去的貿易經驗，1月份應該是火的，反而2月份會相對差點，所以按1月份數據，09年中國真的艱難！可能已對外貿不抱太大期望，國務院一 直強調增加內需的必要性。星期一舉行的新聞發佈會，商務部為擴大內部消費，提出6個具體政策措施；所謂具體，是一堆的加快、加大、完善等指導性名堂，要真 正知道如何實施有關政策？就是實際情況、實際解決，或上有政策、下有對策，一於加大內部「索」需，以不同演繹，解釋中央政策，為官的又多了一個收費藉口！ 轉內銷成功率堪憂 當 人民意識世界經濟步入衰退，中國外銷嚴重受損，工廠倒閉、收縮、裁員時，國家全力推動「出口轉內銷」，很難想像成功率有多少，特別是國家把重點放在農村， 希望以補貼的利誘，實行家電下鄉，刺激收入不高的農民買電視、雪櫃、洗衣機、音響等電器，偏偏遇上天公不下雨的旱災，一向習慣積穀防饑的中國人，我們看到 的是銀行存款增加，消費品零售總額增長速度反而減慢。國家領導人當然要帶領國民往「理想」走，但假如是「夢想」，怕已變得實在的中國人不願意發同樣的一個 「蝴蝶、夢」囉！因念[email protected] | ||||||
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最近經濟變差，筆者不少朋友正在待業。他們大都是銀行投行中高層管理人員，薪金比一般打工仔高，但大部份有車、有樓，子女讀國際學校，加上金融海嘯，身家大縮水，身邊現金不多。床頭金盡，忐忑徬徨，由富入儉，難免要放下身段，怎樣調整心態？人到中年，是比較困難。 政府無意派消費券 奧 巴馬對引起今次風暴的投行高層，打擊絕不手軟，以美國的公權力，相信美國政府會使用一切「合約」以外的手段，對這群shameful（羞恥）的高層，大肆 打壓，好戲在後頭。說起shameful，是一個對特區政府很中肯的評語。面對失業率進入6%沙士後新高，周邊地方如東莞、台灣、澳門發放消費券，深圳亦 積極研究派發20億元消費券，特區政府無動於衷，依然故我。香港有1.6萬多億美元儲備，特區政府竟然殘民以自肥，弄到國富民窮。 高官拒減薪度時艱 最 shameful的是，在這裁員減薪的時候，要求曾財爺及各級司局長減薪兩成，與市民共度時艱，財爺的答案竟然是，他們的薪金佔政府支出很少部份，高官減 薪沒有很大作用，政府不應在這時候緊縮開支（即減各司局級高官人工）。這些匪夷所思的言論，使人覺得高官們麻木不仁，冷酷無情，這些「廢柴」言論，跟那些 美資大行的高層沒有兩樣。梁錦松說得好「有咁耐風流，有咁耐折墮」，香港盛世百年，現在竟要「折墮」到花數千萬養起一群「鬼卒」，果真是「禍來禍去皆自 招」。Uncle [email protected] | ||||||