疑國家隊護盤 人民幣午後急升 債券通開通在即 中資行平美元倉
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GS(14)@2017-06-28 05:45:13【明報專訊】人民幣昨午突然出現強勁升幅，在岸及離岸價短短兩小時升300至400點子（1元等於10,000點子），市傳主要因為中資行沽美元買人民幣，但原因眾說紛紜，普遍認為背後含有中央維穩的信息。分析認為，人行一直緊盯人民幣兌一籃子貨幣指數（CFETS），而今年以來有關指數一直下跌，故人行一直想調整市場預期。
明報記者 廖毅然
人行上月底突然宣布在中間價報價模型引入逆周期因子後，在岸人民幣匯價由6.9水平升至約6.8，但一個月內人民幣又逐步跌至6.84至6.85水平。昨午2時開始，市傳有中資行突然大手平美元倉買入人民幣。在岸人民幣匯價由6.84急升至6.81（圖1），離岸人民幣匯價則由約6.85最多升至6.8084，升幅介乎300至400點子。
交易員：不似由經濟表現帶動
國務院總理李克強（圓圖）昨日在天津舉行的夏季達沃斯論壇表示，第二季中國經濟保持首季穩中向好的態勢，從上半年發展情况看，將能夠完成全年的經濟增長目標，而金融領域風險是總體可控的。不過有交易員稱，不認為昨日人民幣急升是經濟向好所帶動，估計在重大政治事件前，匯市以至股市都要維穩。所謂重大政治事件，不單指七一香港回歸20周年，而是將在秋季舉行的中共十九大會議。
季末外國央行增持 中央出手維穩
以往臨近6月底的半年結，銀行間流動性緊張，亦會導致匯價及拆息波動，但有交易員認為，今年流動性較充裕，結算需求不至於突然推升人民幣匯價。瑞穗銀行駐香港外匯策略師張建泰表示，由於人民幣在季末的水平，可能是外國央行考慮增加人民幣資產的指標之一，故人行或因此出手維持匯價穩定，但同時債券通即將啟動，由於要吸引外資買入境內債市，當局亦希望維持強勁的人民幣展望。
永隆：逐步拉升人幣 調整期望
永隆銀行司庫蕭啟洪認為，相信人行是緊盯一籃子貨幣，出手不一定是政治考慮。由於今年以來CFETS人民幣匯率指數由年初最高95.25跌至上月最低92.26，雖然昨回升至93.22（圖2），但人行仍希望調整市場對匯價預期，逐步拉升匯價水平。昨日人民幣匯價急升後，歐元及英鎊匯價亦彈升，主要受歐央行行長德拉吉的言論影響，故有交易員相信今天的人民幣中間價亦會調升。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5596&issue=20170628
人行﹕債券通技術準備就緒
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GS(14)@2017-06-29 08:04:30【明報專訊】市傳盛傳「債券通」有望下周初開通，人民銀行行長助理張曉慧接受新華社訪問時表示，「債券通」目前各項技術工作已準備就緒。
傳下周初開通
中央國債登記結算公司日前已宣布「北向通」的登記託管結算業務規則，人行較早時亦已公布債券通的細則，包括釐清匯兌方式及名義持有人的權益等。
張曉慧表示，推出「債券通」不僅有利改善內地投資者結構，吸引境外長期資金，提振投資者信心，並擴大內地資本市場對外開放，以及推動人民幣國際化。「中國概念」將進一步向香港引入內地和海外投資者，擴大香港的市場容量和規模，鞏固和提升香港國際金融中心地位。此外，人行將積極支持香港參與「一帶一路」建設，認為香港在投融資領域經驗豐富，在法律、人才、信息等方面具有明顯優勢，可在「一帶一路」建設中發揮積極作用。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7570&issue=20170629
傳債券通快搞開通儀式
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GS(14)@2017-07-01 10:16:09【本報訊】國家主席習近平即將訪港，綜合市場消息指，屆時中央將宣佈「送大禮」，包括正式公佈債券通，最快可於7月3日開通。銀行界消息亦指，參與債券通的相關機構，近日已收到由中國外滙交易中心（CFETS）發出的邀請函，7月初在港交所（388）出席債券通開通儀式，候任特首林鄭月娥將會出席。但邀請函沒有提及具體日期。上述活動是由CFETS及港交所聯手籌辦，在港交所展覽館舉行，業界估計內地及本港金融監管高層當日會亮相，但相信中央領導人出席機會較低。事實上，港交所及銀行已完成債券通籌備工作，而結算行目前均以7月3日作為交易及系統運作的開始日，意味債券通的北向通，最快可於該日開始運作。昨日有內地媒體報道，債券通在內地首批莊家包括14間中資機構及6間外資金融機構，初期將採用造市交易模式，即「莊家制」，有助提高市場流動性。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170628/20071131
債券通拍板 後日開通
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GS(14)@2017-07-01 10:49:13■債券通公司網站顯示「北向通」最早交易日為下周一（7月3日）。 債券通網頁
【本報訊】債券通下周一（7月3日）啟動！國家主席習近平昨致辭時提到債券通「很快開通」，港交所（388）與中國外匯交易中心的合資公司「債券通公司」網站，即率先顯示「北向通」最早交易日為下周一（7月3日），傍晚再發出正式邀請函，周一上午9時於交易所舉行開通儀式，由新特首林鄭月娥主禮。邀請函顯示，出席開通儀式的還有國務院港澳辦副主任黃柳權、人行副行長潘功勝，以及香港主要財金官員，包括財政司長陳茂波、金管局總裁陳德霖、港交所主席周松崗及行政總裁李小加等。下午則有投資者論壇，潘功勝、金管局副總裁余偉文及李小加將詳述債券通運作細節。
傳可投資新發行債券
《信報》引述消息指農業發展銀行及國家開發銀行為搶飲「頭啖湯」，發行首次面向境內外投資者的金融債券，意味除一直籌備的二手市場外，債券通亦可投資新發行債券。內媒《證券時報》引述消息指開通當天會有2隻利率債、4隻信用債在一級市場發行。該報引述接近監管機構人士，指目前人行上海總部已接受約110間境外投資者以債券通投資境內銀行間債券市場（CFETS）申請，包括20多間已直接投資CFETS的機構投資者，及以80多間基金發行商。債券通「北向通」交易時段為每個交易日上午9時至12時，以及下午1時半至4時半。另外，李小加發表網誌，提到「一國」令香港值得中國信任、「兩制」則靠法治和市場環境贏得海外投資者信任，令香港可為一帶一路項目吸引國際資金、資產上市集資轉化收益，亦可透過香港近年致力發展的大宗商品業務，提升定價權，香港亦可成為中國賴以「撬動整個世界」的新支點。
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來源:
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摸魚手札：既有ibond，何不弄個樓價掛鈎債券？
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GS(14)@2017-07-02 14:16:14年輕經濟學者徐家健教授有一個猜想：「既然有專益老人的銀色債券，應付通脹又有ibond，為甚麼不能有跟樓價掛鈎債券，由政府包底，讓想上車的年輕人認購。」這隨口說是一言驚醒夢中人，說中了核心。若要平衡高樓價的既得利益者，又要平衡年輕人要上車，跑不上樓價這個需求，這是最好的良策。我反覆想了想，此計甚妙，而且技術上要通過的政治壓力也不會太大。概念是徐教授提出的，我只是作為一個懂財金、經濟的年輕偽公共知識份子，負責宏揚開去而已。適逢撞正林鄭月娥政府新上任，新上任的班底通常初期比較願意聽新聲音，而且處理青年人事務在政府priority很高，由90後的我先講比學者講更容易打入建制，加上《蘋果日報》在政府眼中的獨特定位，新政府重視文章的機率較高，希望技術官僚睇到後，可以考慮一下。專欄字數有限，唯有先顯淺的講概念。第一，我直接把底牌說出來，這本質上就是一個派錢政策，只是以債券包裝巧立名目而已。跟銀色債券、ibond無異，認購人都係當賺錢。庫房水浸是人所共知的事。站在公共行政角度，加上林鄭官僚性格比較親「福利主義」，派錢對現屆政府怎看都是好事，關鍵在於怎派。以樓價掛鈎債券去派畀青年人，可以讓青年人共享樓價升幅的成果。即使樓價倒跌，不要緊，可以參考ibond設計，有若干的percentage由政府包底。此舉可穩定民心，加強青年人的向心力，好過瞎搞甚麼國情班，學習《基本法》這些爛橋，民生才是最重要。第二，此着可以幫政府的樓市辣招退場，提供好理由。樓市辣招總不能搞一輩子，地產商、地產代理、想多買一層樓的人、用來投資的大陸佬不耐煩，這也違反自由市場的定律，縮成交也阻礙客觀看待真實樓價。如果樓價掛鈎債券運作得好，理論上樓價升，債券的coupon rate會跟足樓價去升，年輕的認購人可以共享升幅，分到對等樓價升幅的回報，所有持份者都可共贏。甚至，青年人不會因樓價過高抱怨，因為債券認購人，都係既得利益者的一群。第三，是關於樓價指數的編制問題。官方沒有客觀的指數編制，全地球參考香港樓價，都必定參考中原樓價指數。若政府的派息也參考中原樓價指數，咁就大鑊，反對派一定會搬甚麼「官商勾結」的理據推倒。同時，因為債券是有二級市場炒賣，經紀是掌握第一手買賣資料的群體，必定「偷跳」。所以，樓價指數要由政府編制，地球上最可參考的屋宇買賣資料是田土廳，而買賣物業的手續搞到上田土廳，至少耗你半年，如果政府有心做樓價掛鈎債券，倒不如乾脆做一個更可靠的官方指數，以「半年」為單位結算，債券也以「半年」、甚或「一年」為單位派息。指數的釐定，由政府決定methodology，指數定高定低交畀政府。嘿嘿。你哋識做啦。第四，派錢永遠是最少政治阻力的操作。建制內必定舉腳支持，工商界也沒有反對理由，只要前提是以「解除辣招」做籌碼，工商界可以受惠樓市釋放出來的購買力，也是舉腳贊成。反對派有部份是民粹、有部份是社會主義、福利主義，派錢大體上沒有反對的理由。當然這是擺明搬佢哋上台，阻人賺錢是跟民眾對立嘛。反對派或會要求更多政治籌碼，倒不如吸納班人加入方案制定和決策，佢哋比政府一定更知民眾所需。這不是意識形態的爭論，這是民生事務，分歧不會太大。渾水之前撰文講過樓市期貨是一個良策，但交易成本太高，要把指數市場化、證券化難度極大，利益太大。樓價掛鈎債券不同，政府包底，本質上又係派錢，是攏絡人心的良策，推行的政治阻力也不大。讀經濟總是有個信念，就是工具知識可以令社會更好，financial engineering不一定是用來搞迷債賺錢。今次我幫林鄭獻條妙計，不是為了幫你和你個班底，而是想你知道年輕人都有叻人，你個班底太老。同埋，年輕人的心態不是太難掌握。渾水專業投資者、上市公司執行董事、90後
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97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170702/20075572
細節未明 債券通料初期慢熱 境外投資者關注國際評級稅務法規
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GS(14)@2017-07-03 22:48:56【明報專訊】千呼萬喚，債券通將於今日啟動，預計可讓外資更方便地進入境內銀行間債市。但銀行界人士認為，中國債市的對冲工具尚未完善，而國際評級機構仍未能進入境內市場，加上外資對內地法律普遍不了解，未有處理債券違約的經驗，因此相信債券通的啟動主要帶來象徵意義，外資反應會較慢熱，而且主要投資國債及政策性銀行債券，對企業債的戒心仍然很高。
明報記者 廖毅然
渣打大中華及北亞區金融市場部主管陳銘僑表示，外資對於嶄新的債券市場，主要有三大關注點，包括對冲工具是否足夠及成熟、企業財務狀况是否透明及一旦債券違約時處理方法。然而，中國雖早已全面開放銀行間債市，現時再推出債券通，外資對於上述三大範疇仍然未有足夠信心。
他又預期，債券通啟動後，下半年外資流入量只淨增1000億元人民幣；倘若中國債市獲納入主要指數，才會有顯著提升。
渣打：下半年外資淨流入1000億
陳銘僑續稱，投資者在買入債券時，需要對冲匯價及利率風險。但現時外資若要在境內進行買賣衍生產品進行對冲，簽署的是中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）協議，與海外的國際掉期及衍生工具協會（ISDA）標準有異。因此，部分機構投資者會擔心，一旦交易出問題，處理方法會與海外慣常做法不同。所以，儘管中國早讓外資在境內進行回購及利率掉期等操作，但外資仍普遍在境外市場對冲。
匯豐環球投資管理債券投資管理董事孫樂衡表示，一旦在境外做對冲，就未必能百分百對冲風險，而且境外的對冲成本可能較高。
匯豐：缺國際評級 不敢投資企業債
境內外的分野還體現於評級標準方面，由於主要的國際評級機構現時仍不能在內地開展獨資業務，孫樂衡認為，這導致外資一直以來只涉足國債市場，除非本身有資源自行評估內地企業的財務狀况，否則在沒有國際評級機構的協助下，不敢貿然投資企業債。
今年初中美兩國領導人會面後，中方同意在本月開始讓美國評級機構在內地開設辦事處。陳銘僑認為，內地評級機構的問題主要在於透明度低，背後的計算方式與國際標準不同。若果能夠開放評級機構這一範疇，對外資進入境內債市是打了一支強心針。
摩通：債券通僅提振市場情緒
摩根大通私人銀行亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部執行董事張宇表示，外資的主要憂慮還在於對中國法律的不熟悉（見另稿），因此即使去年已開放境內債市，境外機構的持有量佔整體只有不足2％，沒有預期般大幅提升。她預計，債券通的意義主要在於提振市場情緒，多於帶動實際投資需求。
王冬勝：長遠吸外資內地發人幣債
匯豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝認為，債券通是推動中國債市持續發展及邁向全球化的催化劑，亦能夠鞏固香港國際金融中心的地位，有助刺激內地投資者對定息產品的需求，長遠能吸引更多海外機構在內地發行人民幣債券。內地債市亦對於「一帶一路」沿線國家來說也具吸引力。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5950&issue=20170703
境內債券違約 外資憂難處理
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GS(14)@2017-07-03 22:48:56【明報專訊】過往境內債券一直沒有違約的個案，如出現問題，多由政府出面解決，或由銀行「硬食」。過去兩年中央放開管制，容許企業違約，匯豐環球投資管理債券投資管理董事孫樂衡表示，違約個案的出現令國債與企業債息差逐漸擴闊，但外資卻因此擔心境內外法規不同的問題，一旦買入的境內債券出現違約，投資者未有足夠經驗去處理。
境外債券違約 可循國際法程序
摩根大通私人銀行亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部執行董事張宇表示，以佳兆業（1638）境外債券違約為例，境外投資者可循國際法提出司法程序。但相反山水水泥（0691）在境內的債券違約時，因由山東法院處理，程序上出現波折。
另一方面，她認為外資要考慮的還有政治風險，尤其是近日萬達及復星等大型集團，受被銀行排查的消息影響，債價紛紛大跌，張宇表示這提醒外資，內地的企業債券有很大的「關鍵人物風險」（keyman risk）。不過，孫樂衡認為，外資現時最關注的是內地企業槓桿問題，監管當局關注這批企業的財務狀况，反而能夠緩解外資的憂慮。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9632&issue=20170703
國開行發200億「債券通」金融債
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GS(14)@2017-07-03 22:48:57【明報專訊】為響應「債券通」通車，國家開發銀行宣布首次在境外發行首批規模最多200億元人民幣的「債券通」金融債券，並於境外聘請10家金融機構參與協調。平安證券副總經理張東認為，近期美元走弱導致人民幣貶值預期減輕、中美國債利差將吸引更多境外投資者參與中國債券市場。
可藉「北向通」直接認購
國開行於今日起向全球投資者收集訂單，並於明日通過人行債券發行系統公開招標，發行 1 年期、3 年期及10 年期固定利率債券，發行規模合計不超過 200 億元人民幣，為同類品種中最大發行規模。合資格境外投資者可通過債券通下的「北向通」機制，直接參與本期債券認購。該行亦於境外聘請匯控（0005）、建設銀行（亞洲）、星展銀行等10 家機構作為跨境協調人。
平安證券副總經理張東認為，近期美元走弱大幅降低人民幣貶值的預期，美元貶值將令美債收益率下跌，當前中美國債利差處於歷史相對較高水平，其中3個月期限品種利差為214基點，令中國債券具備相對吸引力。相比於現有的直接進入銀行間債券市場的模式，債券通擁有更寬鬆的限額管理機制及便利交易、清算條件，料將吸引更多境外投資者參與中國債券市場。
中銀：有助推動人幣國際化
中銀香港（2388）副董事長兼總裁岳毅表示，債券通將令海外人民幣使用比例逐步增加，有助推動人民幣國際化。該行將繼續發揮人民幣清算行的優勢，為債券通順利運作提供支持。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9819&issue=20170703
倘納主要指數 外資將增中國債券配置
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GS(14)@2017-07-03 22:48:56【明報專訊】債券通的推出，令海外投資者增加一個渠道，更便利地投資中國境內的債券，業界普遍認為外資將增加中國債券的配置，而關鍵更在於主要的指數公司會否把中國債市納入重要指數。
渣打：每納1% 1000億美元追貨
渣打大中華及北亞區金融市場部主管陳銘僑認為，中國債券市場的總量達到近70萬億元人民幣，是繼美國及日本以外的全球第三大債市，如此規模應該被納入主要指數。而每納入1%，便相當於1000億美元的資金要追貨。
目前主要的債券指數供應商有彭博和花旗，兩者均分別在早前把中國在岸債券納入新設立的指數或補充指數當中。例如彭博創設全新的中國債券指數，花旗亦在旗艦的「世界政府債券指數」之下，新設「擴展市場」作為補充，並把中國在岸債券納入其中。
匯豐：1年後或加入旗艦指數
然而，這些都並非主要指數，暫時追蹤的資金不多，代表性不足。匯豐環球投資管理債券投資管理董事孫樂衡預期，在債券通推出後1年，會有主要的指數公司把中國在岸債券加入旗艦指數，「A股納入MSCI新興市場指數，肯定了互聯互通機制的成果。而債券通不設額度限制，資金進出比股市更自由，達到納入主要指數的基本條件」。
指數公司：不會一下子納環球指數
指數公司卻持有不同看法，IHS Markit亞太區指數業務主管譚瀾福表示，中國在岸債市的可投資度增加，不代表要立刻引入大量外資，指數公司除了商業考慮，亦應持有較保守的態度，首要任務是讓投資者熟悉債券通的運作，確保每個流程都順利運行，這方面需要一點時間，而且即使運作順利，也會先考慮加入中國的指數或新興市場指數，不會一下子就納入環球指數。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9429&issue=20170703
債券通活躍半日 成交70億 人行副行長：南向通未有時間表
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GS(14)@2017-07-04 08:03:55【明報專訊】債券通昨日開通，首日成交額約70.38億元（人民幣‧下同），當中交易以買入為主，而且集中在早上交易時段，上午錄得的67億元佔全日成交額約95%，惟下午後勁不繼，成交約3億元。人民銀行副行長潘功勝對南向交易開通指未有明確時間表，港交所（0388）總裁李小加稱，因市場需求有限而暫未開通南向通道。
明報記者 余慕恩
根據中國外匯交易中心，昨日共有142宗成交透過債劵通完成，有70家境外機構參與，超過70億元的交易量約佔昨日內地銀行間債券市場近4000億元成交約1.75%，同時亦有7家機構透過債券通發新債，包括國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國華能集團、中國長江三峽集團、中國聯合網絡通信集團、中國鋁業股份及馬來亞銀行。
7機構經債券通發新債
潘功勝昨日出席債券通開通儀式時表示，外資在中國債券市場佔比只有約1.5%，佔比遠遠不及在其他國家，未來將有很大提升的空間，並表示將推動信用評級對外開放，預期人民幣債券較高的收益率將能夠吸引投資者。
李小加表示，開放南向交易只是「時間問題」，表示南向的債券買賣需求現時非常有限，不及北向的需求巨大，當中並不涉及政治考慮。債券通為市場提供多一個方便渠道進入內地債市，是人民幣合格境外機構投資者（RQFII）及直接參與銀行間債市的另一門徑，供機構參與，未有為開通畫死線。
匯豐銀行亞太全球聯席主管陳紹宗在昨日下午的投資者會議上稱，客戶對債券通的反應普遍正面，而亞洲投資者比歐洲投資者對內地在岸市場較熟悉，有較大信心投入債市。國際投資者對中國企業債仍在「學習階段」，相信需要一段時間適應；而會否參與取決於人民幣走勢、收益率及能否獲得指數納入。債劵通運用香港的金融基建，帶來更多外幣對冲及結算等業務。
人幣債料短期內納彭博指數
另外，對於人民幣債券何時會被納入三大主要指數之一的彭博巴克萊指數（Bloomberg Barclays Index），彭博全球執行副總裁Kevin Sheekey表示將會在短時間內發生，而債券通為國際投資者提供了一個投資平台，是為納入指數作準備。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3169&issue=20170704
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