債券通首日成交70億
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GS(14)@2017-07-05 03:37:02■特首林鄭月娥（右）、金管局總裁陳德霖（左二）、人行副行長潘功勝（右二）等中港官員昨出席債券通啟動儀式。 朱永倫攝
【本報訊】債券通昨日終開通，初期只有北向交易，即境外投資者買賣內地銀行間債券市場，全日成交約70億元，當中68億元交易於早上完成，全日約七成（約49億元）為買盤。渣打銀行中國宏觀策略師劉潔不認為機構在象徵式交易後離場，或是測試機制是否順暢，甚至有人炒「即日鮮」。
渣打料更多機構參與
不過，相比滬港通開通首日130億元額度即用完，劉潔解釋債券通並非投資內地債市唯一通道，尚有CIBM Direct及RQFII等機制，而CIBM Direct須在中國境內開戶，程序較繁複，但投資債券品種較多、交易對手風險較低，適合央行和主權基金，債券通則相反，較適合資產管理公司參與。劉潔認為此後流量不會太大，但預料會有更多的機構參與交易。中銀香港（2388）資產管理固定收益首席投資官阮卓斌稱，由於近日內地十年期債息上升，加上投資國債可免稅，過去投資CIBM的境外投資者亦投資利率債，預計債券通短期成交以利率債為主。滙豐銀行亞太全球市場聯席主管陳紹宗估計，在內地債市獲准納入國際主要指數、市場環境更成熟配合前，料無爆炸性增長，而內地經濟增長穩定、通脹率不太高等，投資者會有興趣買國債及政策性銀行金融債。人民銀行於傍晚發出第7號公告，要求境外評級機構如要開展CIBM信用評級業務，須承諾接受人民銀行監管，或其所在國家或地區的信用評級監管機構已與人行簽署信用評級監管合作協議。這些境外評級機構亦須具有在境內設立的分支機搆，並向當地人行省會（首府）城市中心支行以上分支機構備案，後者有權檢查。
林鄭：適時研究南向通
新任特首林鄭月娥出席開通儀式，表示會適時研究「南向通」。港交所（388）行政總裁李小加則強調，先行開通「北向通」並非出於政治考慮，目前內地在岸債券息率較高，而南向買債券需求不如北向大，暫未有時間表，未來待需求有增長就會研究開通。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170704/20078258
國開行推債券通金融債
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GS(14)@2017-07-05 03:46:30【本報訊】人行與金管局昨日聯合公告，宣佈債券通「北向通」將於今日開通。市場人士普遍預料，初期債券通的成交量不會太多，但長遠有助國際資金流入內地債市。另外，國家開發銀行亦公佈，率先推出首批「債券通」金融債券，將於今日向全球投資者收集定單，並於7月4日發行，合計不超過200億元人民幣，是同類品種中最大發行規模。事實上，港交所（388）上周五已發出邀請函，稱今日上午9時會於交易所舉行債券通開通儀式，由特首林鄭月娥主禮。滙豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝表示，債券通可鼓勵國際投資者參與內地這個全球第三大債券市場，也有助刺激內地投資者對定息產品需求，長遠能吸引更多海外機構在內地發行人民幣債券。
渣打：不少客對債券通有興趣
渣打大中華及北亞地區金融市場部主管陳銘僑則指，在過去幾星期，已有不少客戶表示有興趣透過債券通投資內地債市，並預計中國債券在可見的將來會被納入更多全球性債券指數。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170703/20077155
花旗：債券通省中介費 較RQFII吸引
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GS(14)@2017-07-08 20:49:06【明報專訊】花旗香港證券服務部主管陳金丹表示，債券通開通3日，有亞洲客戶包括基金公司等表示考慮加入，部分是未有進入內地債市經驗，債券通比起QFII、RQFII及直接投入銀行間債市（CIBM）可節省約交易金額5至6個基點（1%等如100基點）中介費用，料能吸引部分機構性投資者。
債券通除了首日的70億元人民幣成交額，未有官方數據披露之後兩日成交數字，陳金丹指，這兩天成交額應比首日少逾半，她指現時客戶「較保守」，採用離岸人民幣作結算，因為在岸人民幣戶口限制資金用途，擔心資金調配不便，但在岸人民幣波幅較低，匯價較穩定，以每單交易最少100萬元人民幣計算，差價會較大，不排除投資者將來選用。
國際指數納內地債 料較A股入摩快
MSCI在滬港通開通3年後才宣佈納入A股，她認為相比下，三大主要國際債券指數將人民幣債券納入需時預料較短，因為債券通涵蓋的範圍較廣，沒有額度限制，只供專業投資者參與，應該會在短時間內獲得納入。她又指，債券通設計上未能做到「一手交錢、一手交貨」（DVP），未能滿足公募基金等的合規要求，而花旗作為交易商及託管人，能提供風險管理方案，並期望能與其他交易商作協調。至於南向交易，她指出香港可供買賣的債券數量不多，開放南向的話需要拓展至其他市場才有意義。
陳德霖：密切留意運作 作出優化
另外，金管局總裁陳德霖在匯思撰文，指「北向通」試行首幾個交易日運作暢順，金管局會繼續密切留意運作情况，作出優化。他又指債券通採用本港的債務工具中央結算系統（CMU），國際投資者可以繼續使用熟悉的方式結算和託管債券，而內地債市又毋需從基本上改變現有的機制。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7874&issue=20170707
花旗：債券通有助節省收費
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GS(14)@2017-07-09 03:52:35【本報訊】債券通正式開通，花旗香港證券服務部主管陳金丹表示，由於債券通交易方式較內地銀行間債市（CIBM Direct）直接，中間毋需經代理行進行，可節省約4、5點子收費，加上不設配額及預報投入資本額度，故沿用開CIBM Direct、QFII或RQFII客戶，都對債券通感興趣，亦有不少基金新客對新平台青睞。首日開通錄得70.48億元人民幣交易額，她估計因新系統還在運行初期，相信接着兩個交易日，交易規模約少於首天金額一半。花旗（中國）及花旗香港分別擔任債券通內地市場莊家及本港結算託管行，陳金丹認為，債券通開通肯定有助帶動該行外滙結算交易有一定增長。因債券通系統開通時，暫未做到貨銀兩訖（DVP），未必符合公募基金資產保障規定，故有關投資者在參與時需考慮風險處理，花旗可為客戶提供解決方案。
陳德霖料金融服務需求增
金管局總裁陳德霖在專欄《匯思》表示，債券通的開通將大大提升投資者對跨境結算、託管、資產管理、風險管理等金融服務的需求，為香港創造更多高增值職位。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170707/20081669
五企經債券通發行非金融企業債
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GS(14)@2017-07-09 03:52:39【本報訊】繼兩間政策性銀行──國開行及農發行，搶閘透過債券通平台，首度向境外機構投資者發行金融債後，再有5間企業運用此平台，首次面向境內外投資者，發行非金融企業債務工具。根據中國銀行間債券市場交易商協會公佈，包括華能集團、三峽集團、中國聯通（762）、中鋁、國家電投等5間公司，截至昨日（6號）計，完成全部簿記發行，金額合計70億元人民幣，全部認購倍數均在2倍以上。境外投資者涵蓋境外央行、商銀、證券公司、保險、資產管理機構等，據悉，滙豐（中國）有參與華能及中聯通等企業債包銷。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170707/20081551
龐寶林﹕人仔企穩 綠色債券看俏
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GS(14)@2017-09-10 14:52:50【明報專訊】根據中國債券登記結算日前發布的數據，今年上半年中國綠色債券發行總量達到793.9億元人民幣，按年增長33.6%，佔全球綠色債券市場約兩成。今年第一季由於內地資金面趨緊，融資成本上升，發債意願降低，令中國綠色債券發行放緩；但第二季度企業發債重拾動力，綠色債券發行量達到78.5億美元，相當於第一季度發行量36.8億美元的兩倍。
綠色債券與一般債券的最大區別在於發行人公開聲明債券所募得的資金將投放於具有環境效益的「綠色」項目、資產或商業活動，如可再生能源、低碳交通或林業項目。超國家機構、政府、銀行或私人企業均可發行綠色債券，發行人「綠色」程度的高低不會影響其發行綠色債券的資格。
部分發行利率低於非綠債
上半年中國市場共26個發行人發行了38隻綠色債券，其中非金融企業發債佔比大大提升至38%，改變了原先由商業銀行發行佔主導的局面，其比例從87%大幅下降至38%。發行利率方面，剔除資產支持證券等特殊類別的債券後，餘下30隻發行利率和當天同類型、同期限、同評級債券的非綠債到期收益率相比，15隻綠債的發行利率高於非綠債利率，15隻綠債的發行利率低於非綠債利率，顯示綠色債券並未有明顯溢價現象。
人民幣走強，是人民幣債券對海外投資者增加吸引的重中之重。近期美元連連走弱，一度跌破92水準，相應的人民幣顯著上揚，在岸離岸人民幣兌美元均創下逾一年新高，雙雙突破6.60關口。除了美元指數回落的因素以外，中國經濟企穩亦是重要支撐因素，第一季度中國GDP意外保持住6.9%的高速增長，製造業、服務業連續呈現擴張趨勢，另外現時中國外匯儲備連續回升，一些併購明星企業也被密切「關注」，縮緊海外投資，大大降低了資金外流壓力，人民幣預計已完成觸底過程，預料會穩中走強。
債券通漸成熟 吸引外資
人民幣在岸債券逐漸登上國際舞台，自7月初債券通開通後，境外機構7月單月共增持人民幣債券399億元，增持規模創下年內新高。隨着債券通機制逐步成熟，投資人也可能從機構投資者擴大至個人專業投資者等，亦會有更多機構加入發行綠色債券的隊伍，吸納海外融資助力綠色經濟。
中國減產能行動規模之大、範圍之廣，已經影響到全球商品資源的價格走勢，在一帶一路的推進過程中，中國也會將環保、綠色等概念放在基建項目中的重要位置，未來的綠色項目將會進一步催生融資需求，人民幣綠色債券前景可吼。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1435&issue=20170904
施羅德：中國債券具投資價值
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GS(14)@2017-09-10 15:43:35【明報專訊】人民幣匯率今年靠穩，施羅德亞洲固定收益主管Rajeev De Mello昨日表示，環球債券的孳息率在過去數月實際下跌，中國債券孳息率持續上升，反映中國債券具投資價值。
孳息率遠高於已發展經濟體
Rajeev De Mello表示，中國為繼美國後最大的債券市場，幾年來持續增長，如環球投資組合缺少中國的配置，將會嚴重失衡。另外，中國債券的孳息率遠高於已發展經濟體系，匯率也因為貨幣管理制度而頗為穩定，這些對投資者都有吸引力。
Rajeev De Mello又稱，債券通有助環球投資者能簡單投資於中國境內債券市場，免除以往的手續和證明文件，減低交易對手風險。他預期，眾多環球投資者將會爭相選擇這新渠道投資中國債券市場，「目前我們已經開始留意到這種趨勢」。
信証：人幣升值 或吸資6066億
中信証券昨發表報告表示，人民幣自8月起升值，因為朝鮮局勢未有緩和迹象，或會受局勢推動繼續上升。報告又稱，匯率升值或吸引6066億元人民幣流入，將會有利中國境內債券。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0311&issue=20170907
龐寶林：美元受壓 吼多元貨幣債券
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GS(14)@2017-09-16 22:29:41【明報專訊】朝鮮半島地緣政治再度緊張，朝鮮愈發放肆，在向日本海試射數枚導彈後，再進行氫彈試驗，引發6.3級地震，避險情緒繼續推升金價，衝上每盎司1340美元，美國通脹數據疲軟亦降低今個月聯儲局宣布開始縮表的可能，特朗普政府債務問題令投資者擔心，多項因素壓制美匯指數跌破年內低位92水平下方。
其他貨幣相對美元多強勢上漲，歐元兌美元升穿1.2，創逾兩年半新高，有歐洲經濟穩定復蘇支撐；英鎊兌美元升至1.31，是5星期來首次；日圓兌美元升至107，創近10個月高位；在岸人民幣兌美元升穿6.5水平，創逾16個月新高。另外加拿大央行意外加息，基礎利率從0.75厘上調為1厘，加元兌美元一度漲逾2%，觸及逾兩年低位。
歐元區經濟向好 歐元看升
上周備受關注的歐洲央行會議宣布在買債計劃結束前都不會加息，雖已初步討論日後會否調整買債期限及規模，尚未作出或公布決定。歐央行行長德拉吉特別提及關注歐元升值，因歐元升勢可能進一步拖低通脹，儘管如此，投資者似乎仍然在押注歐元。而經濟數據給予歐元更多的支持，歐元區第二季度GDP按年增2.1%，為歐債危機以來的最快增速，失業率亦降至金融危機以來最低水平。歐元區整體製造業重拾擴張速度，扭轉前兩個月的跌勢，意大利及希臘的製造業分別創下6月半及9年的最快增長速度。澳新銀行認為，歐元的上漲來自於歐元區經濟表現向好、政治風險下降以及再通脹趨勢的出現，內生因素多於外生因素。法國興業銀行認為歐元兌美元短期可能修正，但趨勢向上，看升至1.25至1.33。
隨着美元走弱，成熟國家貨幣及新興市場貨幣均上調，令非美元計價的債券基金受惠匯率升幅錄得不俗表現，表現最佳的仍屬當地貨幣新興市場債券基金，年初至今多數回報超10%，不少歐元及亞洲當地貨幣的高息債券基金亦超越美元債券基金表現。
另外筆者已在上次提及，人民幣走強預計也將擴大人民幣債券的需求，中國經濟企穩亦是重要支撐因素，外匯儲備連續回升，海外投資縮緊，資金外流壓力降低，人民幣債券展望正面。
外儲續回升 人債前景俏
除了匯率及經濟穩定因素以外，環球收水尚未有定論，也是利好非美元的多元貨幣債券基金的重要條件。現時看來，除了聯儲局可能在秋季就開始縮表之外，全球央行暫未有收水之意，資金氾濫的年代或可繼續一段時間，全球債市尚未受到重大威脅，若朝鮮危機繼續發酵，甚至與美國發生正面衝突，相信會有更多資金從股市撤出向風險較低的債券等避險資產流動，投資者也不妨先行在組合中部署一些多元貨幣的債券或債券基金。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7655&issue=20170911
看好前景 可購人幣債券
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GS(14)@2017-09-16 22:29:50【明報專訊】除了存款外，若看好人民幣前景，可留意人民幣債券，其債券的票面值(或稱本金)、日後的息票(即利息)，以及價格均以人民幣計算。當投資者在投資人民幣債券前，要留意銷售文件，了解債券發行人的背景及信貸評級、債券本身的條款，包括票面值、年期、票面息率及派發利息的次數，投資該債券所涉風險等重要資料等。
正如其他類別的債券，投資者會面對債券發行人未能準時支付本金或利息的信貸風險。此外，債券價格會隨着信貸風險而變動，投資者可根據國際評級機構對債券發行人發出的評級，作信貸風險高低的參考。投資者要留意，中央政府發行的人民幣債券或會由政府作擔保，但除特別訂明外，其他人民幣債券均不會由政府擔保。
承擔匯率利率風險 流通性較低
債券以人民幣作為結算貨幣，匯率風險是無法避免的。即使人民幣兌港元匯率穩定，投資者仍可能因為買賣人民幣的差價，未能在債券到期時取回等值之港元。利率上升可致債券價格下跌，投資者須面對利率風險。
即使該人民幣債券在聯交所上市，其二手市場可能並不活躍，投資者或要承受一定程度的流通性風險。人民幣屬於外匯管制貨幣，雖然中央政府放寬限制予香港銀行進行部分人民幣業務，但是人民幣於香港亦不能自由兌換。
如果中央政府收緊限制，人民幣甚至人民幣債券於香港的流通性將會受到影響，你或須承受更高的流通性風險。故此，投資者教育中心指出，投資者最好有心理準備，或需持有個別人民幣債券直至到期為止。
[金融超市]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2164&issue=20170911
張佩儀：投資債券 穩定又保本
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GS(14)@2017-09-25 04:10:00【明報專訊】每每當股市不穩定的時候，總會聽到有人說買債券可以保本避險。對初學習投資的投資新手，認識債券亦是重要的一課。
其實債券是由企業或政府（「發行人」）發行的債務證券。投資者買入債券，即等同向發行人借出資金，而發行人會承諾將於債券到期日償還本金，及定期支付利息。於債券到期前，投資者會以票息形式收取定額利息。由於多數債券均定期派息，因此債券亦被視為有固定收益的投資工具。
債券可分為上市及非上市債券。如果債券在交易所上市，其買賣方式與股票相若。至於非上市債券，你可透過銀行或經紀行在二手市場買賣。你亦可以直接向發債機構首次公開發售時，直接認購債券，例如直接從政府認購，香港政府發行的通脹掛鈎債券（iBond）。
債券特點 一一拆解
1. 票面值﹕票面值即是貸款本金，債券於發行後可以在二手市場上進行交易，而債券本身的價格或會出現波動。但無論持券人最後以什麼價格買入債券，在債券到期時都只會收取到債券的票面值。
2.票面息率﹕發債機構以此息率，每年按債券的本金向持有人支付利息。債券可按息率分為定息、浮息或零息債券。
3.到期日﹕債券的到期日，決定了債券持有人何時可獲償還貸款本金及累計利息。
波動小於股票 定期收息
債券有三大好處，第一是債券有保本能力，債券有到期日，有特定的年期限制。到期日一到，除非發行人違約，否則保證債券持有人可收回債券的本金。第二則是可有定期的收益，債券發行人須按既定的時間表，向債券持有人支付特定的金額作為利息，通常會是根據票面息率而定。債券亦可以達到分散投資，以及穩定投資組合的表現。由於股票市場的波動較債券大，不少投資者會以兩者兼備的方式持有。股票市場表現理想時可得到較高回報，表現不理想時，亦可以依然在債券投資上取得定期的利息回報。
留意信貸風險 通脹太高反虧損
購買債券就等同等借錢給債券發行人，我們要如何才可以知道及確保借給別人的資金不會「一去無回頭」？這時候我們便可以查看該債券發行人的信貸評級。標準普爾、穆迪及惠譽等評級機構，會就發行人的債券發出及維持信貸評級，以反映有關債券的違約風險。借款人信貸評級較低，其債券便會提供較高的利息或票息，以補償投資者承受較高的違約風險。
最後若地方的通脹率過高，而收益率不足以補償通脹所侵蝕投資本金，即使債券有一定的保本能力，最後也會錄得虧損。
美國萬利理財控股有限公司亞太區總裁
[張佩儀 財女手記]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4104&issue=20170919
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