劉忠田實現買回中旺的諾言嗎？ value91

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回顧，有時是一件挺有意思的事。

下文是09年的舊聞

劉忠田：如果忠旺股價再跌，我就把它們買回來

作者：楊青   來源：新華網

發表時間:2009年11月17日

      (漫畫/陳彬)　

　　忠旺為了實現上市，將以前有過往來的公司列入客戶名單中……

　　據北京青年報報導 剛剛締造2009年全球IPO融資之最，晉身內地新首富的中國忠旺掌門人劉忠田，被一封匿名舉報郵件推上資本市場的風口浪尖。　

　　2個月前，一篇《中國忠旺十大客戶疑雲》的報導引發軒然大波，該報導指稱接獲舉報稱忠旺為了實現上市，將以前有過往來的公司列入客戶名單中。9月15 日，這一重磅利空使忠旺股價當天狂挫近11%，報收每股7.7港元。當晚，中國忠旺發表聲明指該公司及董事重申對招股書所載資料的準確性及完整性承擔全部 責任，並指有關質疑該公司招股書準確性的報導內容並不屬實。　

　　中國忠旺執行董事兼副總裁路長青昨天向本報記者證實，忠旺集團已向公安機關報案，公安機關已介入調查忠旺匿名郵件案件。　

　　「匿名郵件門」狙擊忠旺股價　

　　據接獲該匿名郵件的媒體報導，匿名郵件稱，忠旺在招股書中標稱的十大客戶實際上在2008年未採購過忠旺的產品。但令人稱奇的是，根據忠旺發佈的招股 書，記者並未發現其中列有所謂的「十大客戶」名單。僅在其招股書第101頁的公司業務描述中，忠旺披露了與其有業務往來的四家國有企業名稱，分別是齊齊哈 爾軌道交通裝備有限責任公司、中國南車集團株洲車輛廠、中國南車集團北京二七車輛廠及包頭北方創業股份有限公司。　

　　9月17日下午4：30，忠旺聯同齊齊哈爾軌道交通裝備有限責任公司、中國南車集團株洲車輛廠、中國南車集團北京二七車輛廠及包頭北方創業股份有限公司向香港媒體召開新聞發佈會，指稱有關媒體報導的信息嚴重失實。

　　股價三天走出「過山車」行情　

　　不實報導是9月15日刊出的，當天忠旺股價大跌10.88%，收報每股7.7港元。當晚，忠旺發表澄清聲明，9月16日，忠旺仍繼續陰跌，報收每股 7.62港元。9月17日，忠旺發佈公告表示不實報導的媒體已發公開道歉信，忠旺股價應聲起跳，到午後已飆漲了9.95%，躥升至每股8.44港元。當 天，瑞銀發佈投資報告指，目前正是買入忠旺的好時機。　

　　耐人尋味的是，忠旺股價「過山車」的9月16日-17日正值忠旺股票交投放量的兩天。僅以收市價計算，兩天的交易總額分別為9.72億港幣和8.56 億港幣。資料顯示，9月16日上午9:50忠旺股票出現大筆買單，成交量為536.40萬股，成交價為港幣8.03元，涉資4307.29萬港幣。　

　　就在質疑忠旺的報導在市場引起恐慌後，香港市場已在流傳早有一家之前持有大量忠旺空頭，規模中等的基金正等待忠旺股價跳空，扣動扳機。有業內人士分析指出，香港市場允許做空。忠旺盤子適中，且每天交投活躍，不排除有金融機構向它瞄準的可能性。　

　　劉忠田：如果股價再跌，我就把它們買回來　

　　今年5月8日，經歷長達四年半的等待後，中國忠旺在香港掛牌。按發售價計算，持有股份佔74.1%的忠旺掌門人——45歲遼陽人劉忠田以超過280億港元的身家，躋身內地新首富。　

　　熟悉劉忠田的人士透露，劉為人低調務實，直到現在仍沒有自己的私人座駕。相對其他民營企業的家族情結，劉忠田有些另類。嚴令家人不得在公司任職。劉的胞弟曾任忠旺總經理的劉忠鎖在公司上市後不久退出了忠旺，目前仍賦閒在家。　

　　面對此次「郵件門」給忠旺股價在資本市場帶來的衝擊，劉忠田曾安慰公司其他高管，「沒事兒，如果股價再跌，我就都把它們買回來。」資料顯示，2007年，中國的鋁型材產量約佔全球總產量的43%。

昨天再次买入长安民生物流 value91

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公司如人 value91

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進了點王朝酒業 value91

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博士蛙365生活館觀察 value91

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公司地位的穩固性，長期持股的一個基石 value91

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如果要長期持有一個公司（短期可能並不重要），我現在越來越看重其競爭地位的穩固性。這種穩固性在公司比較中可能較容易感覺到。

比如，霸王，面臨寶潔、聯合利華等的競爭。你把它和雨潤、雙匯一比較，就明顯感覺到雨潤、雙匯的地位要比霸王穩固得多。長期持有霸王面臨風險明顯高於雨潤（當然不是說注定失敗）。

李寧，面臨nike等的競爭，地位也不令人放心，但過去7年的歷史證明其還挺得住，能夠給人一定的信心，當然，也不是很大。

至於茅台，幾乎無法撼動其地位。

阿里巴巴，看不到強大的競爭對手，也是地位強大，發展空間還很大。

从一篇博文看酒行业的思考 value91

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  刘祖悦  2011年6月12日

    泸州老窖自称是浓香型白酒的鼻祖，挟400多年前的明代酿酒窖池，几年前成功开发出来1573高端白酒品牌，辅以强大的营销能力，实现了泸州老窖的复兴， 实现了快速发展。主营收入从2004年的12.8亿元增长到2010年的53.7亿元，增长了4倍；净利润从2004年年的0.4亿元，增长到2010年 的22亿元，增长了55倍；与此同时，在2004年至2010年期间，股价上涨了50倍。如今，泸州老窖的1573高端白酒品牌已经成为了位居茅台、五粮 液之后的高端白酒品牌之一。

    由于安排时间失误，6月10日赶到泸州老窖的时候，已经是中午，上午的股东会已经开完，幸运的是，泸州老窖的投资者交流会安排在了下午。中午的午餐安排在 了泸州老窖的食堂，午餐安排了1573中国品位给与餐者品尝。这是我第一次喝中国品位，可能是喝的是低度（38度）中国品位的原因，感觉口感一般，比飞天 茅台差一些。午餐上，遇到了一些私募朋友，如厦门的杨总、广州的宿总、杭州的徐总、昆明的方锐等新老朋友，真是人生无处不相逢，这些朋友都是价值投资者， 都喜欢实地调研，见到他们感觉很亲切。

    午餐后，与几位私募朋友交流了对一些公司最新看法，如贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、双汇发展等。

    下午的投资者交流会在泸州老窖营销中心一楼会议室举行，会议由公司董事长谢明主持，参会的公司高管还有总经理张良、财务总监敖治平、董事会秘书曾颖。

    谢董事长致辞后，张总经理介绍了2010年度公司经营情况，然后进入了股东及研究员提问环节。参会人员围绕泸州老窖产品结构、产品提价、发展规划、华西证 券股权、销售模式及措施、面临的风险等进行了提问。股东及研究员的问题主要是张总经理回答，张总很能侃。遗憾的是，谢董事长提前离开了交流会。

    投资者交流会持续了3个小时左右，交流会结束后，公司安排参观了泸州老窖1573窖池等生产实施。

    这是我第一次参加泸州老窖的股东大会，对泸州老窖有了一些感性认识。

    泸州老窖的品牌还比较弱。在这次交流会上，张良总经理在回答问题时，承认泸州老窖在品牌上与茅台、五粮液的差距还很大，他非常羡慕贵州茅台的管理层，因为贵州茅台已经进入了消费拉动的阶段，可以轻易提价，还是供不应求（贵州茅台竞争力得到对手的羡慕，可以确认确实优质，相比于铺天盖地的评论，我最看重竞争对手的看法。）。而泸州老窖为了稳定价格，还被迫采取控量的措施，不敢放量，经营也比较辛苦（不好，不喜欢辛苦的企业）。

    泸州老窖在营销方面的能力非常强，进行一些渠道的创新，建立了柒泉模式。可能这也是泸州老窖能在几年内建立起1573高端品牌的一个重要原因。

    泸州老窖在历史底蕴方面有一定的优势，并得到了挖掘。公司有许多拥有400多年历史的窖池，并利用这种历史优势和文化优势建立高端品牌、开发高端产品。在 成功开发了1573高端白酒品牌后，目前正在开发窖龄酒、百年老窖等等，这些历史底蕴加上强大的营销能力，将给泸州老窖带来独特优势。

    泸州老窖的已经实行了股权激励，较好地解决了高管人员的激励问题。但从这次投资者交流会上，还是看不到高层之间有很好的默契和配合。比如交流会的问题主要 是总经理回答，总经理显得有点强势，也能侃，董事长坐在旁边就显得有点无所事事，最后董事长提前离开了投资者交流会。一般来说，这样的交流会应该是董事长 主导，总经理配合。

    在投资者交流会上，我得到了最后一个提问机会，我就白酒行业及泸州老窖面临的可能风险提出了问题，但总经理虽然回答了，但我感觉不满意，因为没有实质性地回答。。

    总体而言，泸州老窖是比较优秀的白酒公司，有着悠久的历史底蕴和强大的营销能力，在中国巨大的消费市场的支撑下，泸州老窖长期还有很大成长空间。但泸州老 窖中期也面临着一些风险：公司的品牌比茅台、五粮液弱，导致提价能力和放量能力都不足；泸州老窖还有中、低端产品，低端没有多少盈利能力，中端面临激烈的 竞争。同时，泸州老窖的中、高端的消费需求有很大一部分是商务需求，如果中国经济增速放缓或者出现一定的危机，商务需求将会下降，这样就会对泸州老窖带来 一定的打击。

     泸州老窖依然是一家值得跟踪的公司，但我目前还看不到其在未来几年可以保持稳定、快速增长的强大驱动力和确定性，更多地看到了其在未来几年可能面临增速下降的风险。

附录：

2010年度股东大会交流纪要：

Q1：档酒和低档酒发展很快，中档酒显得薄弱，这几年一直在调整中档酒，但效果不太明显。公司领导是否已经有一个比较清晰的思路，什么时候中档酒能够比较快的增长？

A：中价位酒一直在调整。过去十年公司在花最大力气塑造1573，01－05 年在用泸州老窖的血来培育1573。06 年以来1573 成为公司最重要收入、利润来源，特曲等老产品的经销商人气有不足。从今年情况看，1－5 月份泸州老窖特曲及以上到1573 以下有比较好的增长。

国窖1573 坚持走超高端的路线，3000 吨的原酒产能不会改变，商品量会根据高、低度有所变化。未来要走的路就是要做品牌高度、品质高度、文化高度的文章，再做价格的文章，这是定下来的方向。未来持续健康发展主要取决于战略思路，战术即出现一些情况也不算问题。

老窖要满足不同的市场需求，也要引导培育消费者，故要提高市场占有率。当前市场上还在生产的白酒企业有一万六、七千家白酒企业，小而散。

中价位酒是未来提高盈利能力和适应消费者的需要。故会用点市场的方式，如百年泸州老窖、年份特曲、金奖特曲、浓香经典等，这个方面在相当长的时间以内还会坚持。窖龄酒是老窖原创，至少未来5 年会是竞争1573 以下价格带的主要产品。老字号特曲实际市场销售结果来看是一个区域性产品，选择了修补性方式，推出金奖特曲，由博大和销售公司两家竞争销售。用的方式仍然是点状布局发展。金奖特曲的发展略好于预期，老字号也在增长。再用3 年时间，把点做到面，后面再做品牌清晰化的安排。低档方面，还有空间，会继续推动其增长。

Q2：2011 年目标规划，十二五、或十三五的规划是什么？

A：销售额100 亿是柒泉公司的口径，86 亿是股份公司含税口径。十二五、十三五会保持健康、持续发展。

公司当前状态总结几句话：方向确定，聚积人才；环境优（内部风气，酒业集中发展区、白酒金三角）、基础强（品质、历史文化、产能、储备，内部组织结构、管理改革，）、机遇好（中国经济发展、消费升级）、激励好。2013 年以后，泸州老窖以营销人才为代表的人才会成为全国的NO.1。公司成立了商学院，加强对营销人员的培训。

Q3：华西证券股权方面，如果上市公司不转让会否更好，想问一下步骤？

A：华西证券净资本此前是30 亿，融资融券要求是要达到50 亿，故要增资扩股，增资扩股后已经达到了50 亿的目标。今后华西要上市规范运作，以留住人才，这是未来发展的目标。故老窖要放弃大股东地位，否则不能上市。

Q4：武陵酒为何引入战略投资者？

A：武陵历史上经历了三次破产重组，2010 年湖南武陵销售不到一个亿，底子薄。但常德政府很看重，希望打造成地方名片，要求建设千亩、万吨、百亿的园区。同时，泸州是白酒金三角的核心区，南、北两区共10000 亩酒业集中发展区2011 年会建设得差不多，这是公司资金投入的重点。引入战略投资者，引入资金可以较好地解决这个问题。（三次破产都搞不好，这次估计也难）

Q5：随着茅台价格往上涨，中国品味价格有没有考虑再往上涨？能否介绍公司产品顺价销售的情况？

Ａ：茅台酒提价是整个白酒行业会受益，1573 也会受益，对中国品味的影响至少在相当长一段时间里是利好。当前1573 还是推广阶段，目前品牌高度、强度、影响力与茅台、五粮液等相比还很小，还处于需要销售推动阶段，而不是拉力拉动。中国品味最高供应量600 吨，不会变。未来价格走向方面，要关心市场变化，但一定要走自己的路。产能不变的情况下，兄弟企业都在放量，但老窖的量不动，价格会动，销售额也会动。再次强调价格会持续走强，会超出大家的期望，如有可能就会单兵突进。窖龄酒会填上提价后的空白，有价格上涨空间，比如提高90 年的价格偏低。这几年推广的重点是中国品味，但还没有能力推世界品味。提到未来如果做世界品味300吨，60 度的200 吨。公司销售收入的支撑是特曲以上产品，绝非二曲等产品。

Ｑ６：一季度收入增长40%，现金增长20%多，应收票据为何大幅增长，2、3 季度会否降下来？公司酿酒产能是多少，未来会否有酿酒产能的投资？窖龄酒产品体系，受众群体，市场竞品的情况，当前销售团队和销售区域、销售渠道和营销策划思路？专卖店和团购建设情况？

Ａ：应收票据有很大增长，是更好地与经销商形成了利益的平衡。老窖保持了较高的存款余额，利息很低，监管要求不允许做理财产品等要求，同时经销商资金成本 高。故为了让经销商与老窖保持更好的关系，才有票据大幅增长。未来随着销售的增长，应收票据还会增长，这是正常的，这些票据全是银行承兑汇票，最长时间6 个月。2010 年开始建造的10 万吨的在建工程，2011 年已经处于完工状态，已经开始贮酒。

1 季度收入增长高于利润的原因包括：华西证券减利、2011 年广告投放增长比较大、期权激励计提高于2010 年。

窖龄酒是公司战略性产品，90 年做1573 上移后的替代。中国白酒仍处在做蛋糕的阶段，公司仍在按市场定位来争取。专卖店是泸州老窖一大工程，2010 年开店速度有所放缓，2011

下半年会进一步提速，未来5 年会推动专卖店系统推进。未来专卖店产品配置是有要求的，商超走红色产品（竞争性产品），专卖店重蓝色产品（个性化产品）。正在做视频呼叫中心，可以在专卖店看生产现场，甚至和董事长、总经理对话，投资几千万来搞。

Ｑ７、老窖1573 当前在高档白酒的市场份额占10%左右，茅台、五粮液每年放量15%，老窖1573未来份额会否变小？

Ａ：1573 要走自己的特色，而不是和茅台、五粮液去拼量，因为当前市场基础和品牌高度不够，未来1573 要是做到平均5000/瓶，不放量收入增长也很快了。2009 年下半年和2010 年，1573 曾经与五粮液形成了剪刀差（低于五粮液），这种情况如果继续下去，就又会走上原来的老路了。未来1573 的价格一定会高于五粮液，因为稀有。

Ｑ８、2010 年报表上费用投放降低1.6 亿，想问实际投放增长多快？未来投放重点？

A：2011 年1573 那块的费用率会下降，中国品味推广过程中，会继续花费用，要持续3－5时间。2012 年费用占比较2011 年不会下降。现在正在做大量的终端营销，正由批发这种形式往终端团购这种形式发展，人员数量会快速增长，至少2011－2013 年，无论是以哪种形式，如股份、柒泉、经销商人员，人员都会快速增长。另外广告费用会继续增长，但幅度不会象2010 年较2009 年增幅那样大。费用投放比例2011－2013 年不会大的变化，之后占比会下降。

Q9：感觉公司多种产品投放并无重点，在平均用力，是公司在试探市场？能否对产品重要顺序排序？给柒泉、博大的费用如何处理的？

A：要大招商、招大商。竞争越来越激励，经销商资源正在碎片化，故公司只能增加经销商数量。产品不是平均用力，2011 年销售公司重点是中国品味，然后是窖龄酒，然后是特曲。销售公司现在只负责4 个产品，1573、窖龄酒、中华老字号特曲、老百年泸州老窖，算不上平均给力。博大2011 年，或者未来3 年，重点均是金奖特曲，2011 年将占到博大销售收入的10%。明确提出扁平化招商。如金奖特曲是县级招商，未来头曲、二曲是往乡镇市场延伸。柒泉支付运费、广告费用等，2011 年会新组建柒泉公司，大片区已经取消了，要加强前端反应。再提双脱钩，市场费用与销售量脱钩，与经销商脱钩，从而聚焦费用投放。要做到酒的计划等于财富，国窖一定会往这方面走。老窖现在是把大客户减少，扩充经销商数量。2012 年重要的增长是大招商，使增长能够落地。2011 年1－5 月，1573 市场实际消化数量比2010 年同期有明显增长。得益于茅台，并提到五粮液也受益于茅台。

Q10、柒泉公司过去两年带来的成效？2011－2012 年会否加大柒泉推广。销售公司4 个产品，还是太多，未来有否成立专门团队来做窖龄酒的打算？

A：要求销售人员由管理型转向参与为主，服务为辅。1573 从2010 年到2011 年的调整实现了顺价销售，销售人员得到解放，经销商积极性提高，动力上来了。2011 年提出要组建12 只狼性团队，浓香经典组织了两个团队，2010 年只做了2000 多万，2011 年前半年就比2010 全年几倍增长。精品特曲也要组建一个专门团队，点状做法，比如只做3 个省。前台狼性化，后台精细化。2011 年要组建3－4 个新的柒泉公司，今后要往一个省一个柒泉公司的模式走。正在试点要把权力下移到柒泉，要从前两年的经销商联盟转变为经营实体，总部的功能就是管理，主攻战略，柒泉则主搞战术。现正在川南试点，弱化总部。充分信任、充分授权、严格监管，把一线的权力下移。未来增长仍需要管理结构的反应。股份公司只负责经营品牌、文化、人才、管理。

Q11、当前柒泉公司数量及未来规划？现在销售收入能够覆盖的比例？组建的原则，是区域还是省份？处理与柒泉公司的关系时，是按多少折扣，或返还来做的？

A：泸州老窖最大的特点在改革，不变的唯有变化。精品特曲：把华东大区的经理变成民营企业，由其去销售精品特曲。泸州老窖：要实现产权联结型往控制力发展型转型，回避国企体制，提高效率。比如包装生产线劳务外包后，生产效率提高了60%。柒泉以后每个省都要组建，解决经销商资源整合与联动的问题。华北柒泉要分开了，如北京要单独成立，因为要求高，经销商数量多。2011 年总经理在北京开现场会开了4 次，针对中国品味。北京就是一个特区，博大、销售公司整合成一起了，不同渠道由不同队伍去做，板块化管理而非条块化。北京销售公司定的指标完成很好，1－4 月份，北京比2010全年都要多得多。2011 年新的考核，“沉没法”。如计划是2 个亿，其中1.6 亿与收入无关，0.4 亿与考核相关，则等于加大了考核的激励力度，对0.4 亿的追求力增强了。估计超额完成计划对收入的放大作用在5 倍左右。

Q 12、面对中国经济可能的增速放缓或可能的危机，会不会对公司带来一定的冲击？公司对此有无准备？在什么情况下，公司会陷入困境或面临危机？

A：10 年内老窖没有看到危机。即使市场有逆转，但白酒2600 亿的市场，老窖50 多亿的销售额，可以发挥人的作用。对白酒行业有信心，财政收入仍然在高增长（财政收入增长幅度是白酒增长的一个重要指标吗?有新意，需要进一步确认）。

关于金界(3318)，再谈两句 value91

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今早金界出了份重大资产收购报告，匆匆看完，感到很不对劲。交易前挂1.99元卖出，开盘即成交。短期看非常幸运。当然，由于早就抱着警惕，仓位不算大，盈利也不多。

这个公司本身业务应该是很不错。但该笔交易实在不吸引人，看了港股通一些人的讨论：

http://space.wolun.com.cn/space.php?uid=17989&do=blog&id=34126&page=1

发现有不少人跑了银基，留了金界。我跟了个贴“我觉得许多人把不该跑的跑了，把该跑的留下了。”

为什么要抛出金界呢？事实上各方面数据显示金界赌场生意非常好。但以下因素也要警惕

1 在我发的 http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100t4bx.html 一文里有个webb先生对金界与基金官司的文章。该官司反应出金界大股东缺钱，我看了这篇文章就小心了，不敢重仓。我不认为赌场业绩造假，可能是大股东在其他方面缺钱。现在基本可以明确大股东就是这个项目缺钱。

2 这次的交易资产价值难以确定，你要往好了想当然有无限想象空间，有一个新的赌场，地位进一步提升等等。问题是现在连工都没开，要预计6年完工，到产生收益时，还要先收回成本，真正赚钱恐怕要10年，实在太飘渺了。

3 虽然我不会对资产估值，不过凡是人就会有私心，大股东高估资产价值是无疑问的（因为资产是他自己的）。

4 该协议书也有问题：“本公司可能全權酌情豁免條件(e)”，e是“賣方所作出的所有聲明及保證（根據購股協議須於相關完成時重申）於相關完成時在所有重大方面須為真實及準確；”

也就是说，资产状况即使虚假也可以交易。

5 “買賣TSC Inc.的銷售股份須於訂立購股協議日期第五週年當日或之前完成，而買賣City Walk Inc.的銷售股份則須於訂立購股協議第五週年當日或之前完成，或於各情況下，須於訂約方不時協定的任何其他日期（即相關完成條件已獲達成或獲適當豁免當日或之後當日）完成。” 我理解为可能提前执行该交易。

综上，考虑到这些问题，还是假设大股东基本还可信的情况。如果大股东的人品再差点，变成千股，那就更糟。

在这种巨大的负面不确定下，我还是退出了。

为什么感觉银基的品质罕见 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100trk5.html

在目前的估值水平上，我观察到的公司都难以和银基匹敌。

它属于那种少花钱（甚至不花钱）多赚钱的那种公司，资本投资极少。

看看下面的新闻，五粮液、泸州老窖形象店不用它投资，由经销商投。而他自己投的「品汇壹号」形象店每间才几万块。如果你去看看中升控股每间分店的投资吓死你(招股书：新開每家4S經銷店的平均資本開支約為人民幣40百萬元至人民幣80 百萬元。)。哪怕真维斯这种服装店的投资都是几十万。

上市3年来，分配的股息已超过集资额（当然，有些公司拿集资额分红，特别是那些巨额集资的公司，我颇有怀疑，不过银基我还算放心，因为它总共就集了10亿港元而已）。

如果它中报或明年年报还能够派出高息，那就完全确证其优秀了（因为这时已超过融资额了）。

唯一的问题是应收帐大增，对此，我有两个推测

1 它做应收帐做假吗？

2 如果不是作假，那能够很好地收回吗？

第一个问题，考虑他将今年盈利全部派息，说明盈利真实，因而应收帐也是真实的。 

对第二个问题，同样，其大额派息行为说明银基自己对该应收帐是有信心收回的，至于其信心是盲目乐观还是有依据的我也不清楚。因此，只能推断不知道应收帐是否能够很好收回，但银基有信心。

最后，还要考虑应收帐是否代表了经销商过分提前备货，可能导致明年订货减少？当然有这个可能，不过考虑到银基仍然在大幅扩张经销网络，单靠开店收入（暂时不考虑终端销售情况）就足以支持增长。因此，我对其下个财年的增长还是很有信心的。未来情况如何要看其以后发布的报表。

考虑到银基的策略，未来可能还有新产品签约，也许还有一些额外的花絮锦上添花。

我想，至少值20倍pe吧。

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银行股，现在需要估值吗？ value91

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