幾個我看到能夠賺到真金白銀的次新股、新股 value91

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下一階段的佈局思考 value91

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明年的投資應該放在什麼方向上呢？除了繼續持有目前的投資，

還有幾個備選

1 醫藥。由於藥品降價因素，導致估值回落不少。作為一個整體，我感覺醫藥股是未來許多年增長最明確的。但是好公司好像多在A股，不過其估值也太高。港股準備以後挑幾個做一個組合降低風險。

目前的考慮是：微創醫療、中生製藥、東瑞製藥、羅欣藥業（這個疑問大些，關聯交易、分紅少）。

再加一個四環醫藥觀察，好久沒看，跌不少了。

神威藥業以往財務非常好，但我對中藥注射液實在不敢相信，感覺都是些騙人的東西，沒一個能夠通過國際檢驗和認證的。

醫藥股的好處是作為一個整體，增長確定，風險很小。但單個股票風險很大。所以我不會費心思去挖掘最好的，而是找一組類型不同比較好的。

2 服裝。像旭日企業、漢登，以及最近的李寧等。不過其中有些品牌似乎實在太老了。流行服飾似乎存在老公司競爭不過新公司的情況(審美疲勞)，美邦等可能會吸引許多旭日、佐丹奴之類的目標用戶。總體看不如醫藥吸引力大。

小公司如何追蹤業績 value91

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港股許多小公司一旦報表盈警，股價當日就會大跌。此類公司業績變幻莫測，如果一定要做，必須做好業績追蹤工作。

我覺得一個比較好的手段是在谷歌搜索 「公司銷售」，「公司同店」之類的關鍵詞，如果發現高管說最近季度雙位數增長之類，可以比較放心。如果不說增長，光說其他，再樂觀也要小心。

如果找不到任何高管言論，基本上就放棄了。沒有言論往往暗示前景不妙，如果業績很好一般人都會憋不住講出來，因為高管也樂於公司股價上升的。

這經驗往往對有名的大中型企業也適用。我感覺這經驗比僅僅根據roe、毛利率、護城河猜測、行業前景之類的指標靠譜得多。

當然，你還得同時參考當前估值是否便宜。

今年幾個需要觀察的利空現象 value91

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今年幾個行業出現的前景不妙的現象把相關公司估值打下來，很可能提供一些機會。我需要等到中報甚至年報出來，看看最終的影響如何，現在需要的是耐心。

1 醫藥。這個不用說了，主要是藥品降價問題。

2 所有工業製造業，特別是OEM企業。勞動力成本加上材料成本大幅上升，許多公佈報表的公司已反映了這個問題，比如隆成集團，其他觀察的公司包括龍記、海天國際等。

羅欣藥業，關聯交易進一步增加 value91

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羅欣藥業剛剛公佈半年報。增長率雖然相對歷史顯著降低，但收入增長49%，利潤仍然增長20%。似乎看起來不錯。

但仔細分析發現，收入中關聯交易佔31%（去年同期22%），去掉關聯交易，實際收入僅增長14%。分析歷年情況，似乎關聯交易佔比越來越多。

考慮到關聯交易是許多公司調節利潤的手段，我不得不懷疑他。

如果它半年報明確告知收入增長主要由關聯交易增長引起，我會對他放心很多。可惜他似乎有意誤導。它說

：營業額的增長主要由於高附加產品推出，強化產品組合 、加速網絡建設提高佔有率。完全不提最重要的關聯交易。

企業總是存在問題的，但有些問題我可以忍受，比如銀基的出口轉內銷，反正市場在那裡，用什麼名目無所謂。

再比如金界的歷史上的應收賬款的會計處理，我知道他是很可能受騙了，難以回收了，但對未來不會產生實質影響。

但我對羅欣這種是非常警惕的，因為無法判斷真實收入，特別是他刻意隱瞞，加上分紅少，老是想配股（一直沒通過證監會批准），這種信號是極其危險的。

關於動向和李寧 value91

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[轉載]轉載：為什麼抄底的又是巴菲特 value91

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做個記錄

  在近期因美國信用危機而引發的股市暴跌中，有人恐慌殺跌，有人悄悄抄底。此時，一個熟悉的名字--投資大師沃倫·巴菲特再次出現在了抄底者名單中。
當地時間8月15日，巴菲特出現在美國公共電視台的"查理·羅斯訪談"節目。巴菲特說："上週一，我們在股票市場的買入資金超過2011年的任何一 天。"巴菲特所提及的"上週一"--8月8日，便是美國主權信用被降級後的首個交易日，華爾街三大股市悉數暴跌，其中道瓊斯指數重挫634.76點，跌幅 達到5.55%，成為自2008年12月以來最大單日跌幅。
此前--8月11日，巴菲特對美國《財富》雜誌表示，目前沒有任何跡象表明新的衰退正在臨近，他正利用市場大跌機會入場低吸。巴菲特還說，"跌得越厲害，我買得越多。我們正在入場。"
一些投資者至今也不明白，在股市大漲、許多人紛紛追漲中，為何總不見巴菲特的身影；而每當市場大跌，在低位成功抄底的為什麼總是巴菲特。
--正確的投資觀。巴菲特有一句經典的投資名言："當別人貪婪時你需要害怕，但別人害怕時你需要貪婪"。在本輪股市下跌中，許多投資者被暴跌嚇出一身 冷汗，一時間看不到股市的希望和未來。但巴菲特正好相反，在多數人感到恐慌之時，他並不認為"新的一輪衰退"將會到來，他說，"股票價格越低，我越會買， 我們就是做這個的。"與多數人反向思維，樹立正確的投資觀，正是巴菲特屢次成功抄底的秘笈之一。
--良好的執行力。有些投資者經過股市多年的磨礪，也總結出了不少成功經驗，樹立了正確的投資觀，不再追漲殺跌，但卻時常錯過機會，最終收益不大，原 因之一便是執行力不夠強，沒有把正確的投資觀落實到實際操作中，而是"想法歸想法、操作歸操作"。而巴菲特的特點是"言行一致"，怎麼說就怎麼做。在接受 《財富》雜誌採訪時巴菲特說，美國經濟不會出現二次衰退，現在已出現抄底良機。就在接受《財富》雜誌採訪前後，正趕上股市大跌，巴菲特大量買入股票並告訴 《財富》執行主編安迪·賽維爾，他沒有因市場大跌而自亂陣腳，反而正在利用市場動盪機會逢低買入。
--難得的平常心。借市場大跌抄底絕對需要勇氣，因為每次大跌後，市場不會告訴投資者"底在哪裡"。正因為如此，不少投資者都擔心大跌後仍將大跌，所 以在大跌後不僅不買入反而賣出股票。巴菲特敢於在市場大跌後買入股票，很大程度上得益於他的平常心。巴菲特抄底買入股票後從不指望它會在短時間裡出現大 漲，也不奢望買入的股票個個都能帶來可觀收益，而是在理性操作的同時，做好兩手準備，積極應對。
巴菲特之所以能在眾多投資者中脫穎而出，成為投資大師，除了會挑選品種外，還與成功抄底密不可分。在巴菲特的投資生涯中，經歷過無數次股市暴跌，也把 握了無數次抄底機會。最近一次成功抄底是在上一輪金融危機暴發前後。2008年10月，雷曼銀行破產後1個月，巴菲特乘機宣佈，其掌控的伯克希爾·哈撒韋 收購價值30億美元的通用電氣股票。巴菲特說，儘管美國經濟極其糟糕，但他正購買美國股票並期待股市長期上漲。結果，從2009年3月至2011年7月， 道指完成了一輪最高漲幅達125%的超級牛市。在經歷了成功抄底和隨後大漲之後，巴菲特再次滿載而歸。
巴菲特本次抄底，最終能否像上一輪抄底那樣大獲全勝，還需要時間檢驗。但不管最終結果如何，在之前買入股票的所有投資者中，巴菲特極低的建倉價格已為他日後勝出奠定了紮實基礎。

中國民航信息的價值 value91

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一篇有價值的股東會紀實：美的電器 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100xbc9.html

以下是我看到的一篇股東會紀實，敏感的人可以從中看到非常有價值的信息，我說的是問答部分。

你能看出來嗎？

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參加美的電器9月16日臨時股東會紀實

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4088e6020100vcam.html

(2011-09-17 11:21:38)

    劉祖悅   2011年9月17日

    美 的和格力較早地在空調領域形成了寡頭壟斷格局，多年來一直分享著中國城鎮化、消費升級等帶來的巨大國內市場以及全球化帶來的國外市場，實現了多年的高速增 長。近期，我在思考美的、格力的未來發展潛力時，對房地產調控、中國經濟減速、歐美市場需求波動等因素帶來的影響一直心存疑惑，判斷不清。為了瞭解公司管 理層對行業及公司的看法，以加強對行業及公司未來的判斷，參加了美的9月16日舉行的臨時股東大會。

    我們提前一小時到達了美的總部，遠遠就看到了這個非常具有震撼力的總部，美的總部是我到過的公司中最氣派、最具視覺衝擊力的總部。

   

    臨時股東會於上午10點準時舉行，參加會議的股東和研究員只有區區幾人。與其他公司開股東會不同的是，美的管理層都坐在台下，董秘在台上主持。在統計投票結果的間隙，是參會股東和研究員提問的時間。

 
   由於參會的人比較少，我得到了比較多的提問機會，先後向方董事長提出了6個問題，包括行業趨勢、公司發展規劃、面臨的困難等。臨時股東會在參會人員問了幾個問題後，匆匆結束。

   無可否認，美的是一個非常優秀的公司，多年來保持高速發展，並正在成為世界級的白電巨頭，但美的在投資者關係管理，在對中小股東的重視、溝通等方面，還有待改善。

附：臨時股東會交流紀要

Q1、中期利潤增速大幅低於營業收入的原因？是階段性還是長期的問題？

A：由於公司採取的是市場份額優先的策略，做了比較大的市場投入，加上成本的上漲，導致了盈利增長速度低於收入增長速度。利潤增長速度低於收入的這個問題應該是階段性的。

Q2、公司空調產能現狀及未來的產能擴張目標？行業會否出現產能過剩？

A：公司目前的產能在3000多萬台，目前的產能利用率是滿負荷狀態。產能擴張將根據市場需求確定。

Q3、行業的市場需求是否可以保持目前的增長速度？會否在某個階段出現下降？

A：鑑於房地產調控、經濟減速的影響、海外需求波動等因素的影響，空調市場需求的增速會降下來，可能是平穩增長，也不排除某個階段會出現下降的可能性。

Q4、公司發展面臨的可能風險及應對策略？

  A： 公司一直在做各種應對風險的分析和準備工作，目前還沒有看到重大的風險。

Q5、出口與內銷毛利率差異比較大的原因？

  A：外銷訂單有提前週期，價格鎖定，在此過程中，成本上升，導致毛利降低。同時，外銷的很多是OEM訂單，毛利率肯定不高。

Q6、耐用品行業的估值比較低，價格、銷量、費用下降等驅動因素變化的可能性？ 

 A：未來平均單價會上升，成本會下降，努力通過降低費用來應對行業的變化。

 Q7、格力的淨資產收益率比美的高，公司有什麼措施來提高收益率？ 

 A：美的的淨資產收益率一直在20%以上，淨利率比格力低，格力都是行業標竿，與其有一定的差距，有一定的客觀原因，但美的ＲＯＥ遠高於行業平均水平。

Q8、 公司成長的空間及階段性目標？成長空間的極限？

   A：上市公司沒有具體的目標規劃。 公司近期也在調整策略，過去幾年追求市場規模，現在將轉移到增長的質量上來，沒有收入及利潤的發展目標。

 註：以上紀要僅根據個人記錄整理，未必完整和準確，僅供參考

帕瑪拉特 value91

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