李潤雨
陳大濟
海普瑞（一）
一、企業簡介
深圳海普瑞藥業股份有限公司成立於1998年，2007年整體變更為深圳市海普瑞藥業股份有限公司。2010年5月6日在深交所掛牌上市，證券代碼為002399。
海普瑞主要產品為肝素鈉原料藥，80%以上的主營業務收入來自於海外。公司營業收入、淨利潤在上市之前增長速度很快，上市後業績下滑幅度較大。
二、員工構成情況
公司員工總數增長較快，從2007年的386人增長至2012年的1009人，2013年人數有所下降，為934人。
從職能構成來看，技術人員佔比最大，為44%；其次是生產人員，為35%；再次是行政人員，為17%。銷售人員佔比最少，為1%。
從教育程度來看，本科及以上佔比未36%，大專佔比22%，專科以下佔比42%。因為本科及以上沒有分開披露數據，無法判斷整體的研發能力。
從年齡構成來看，30歲及以下佔比53%，30歲-40歲佔比35%，40歲以上佔比12%。
根據現金流量表中的支付給職工以及為職工支付的現金來估計人均薪酬水平，可以看出上市以來出現了大幅上升。2007年人均薪酬為5.2萬元，2013年人均薪酬為16.14萬元。
與之相反的是人均營業收入，2009年人均營收同比增長343%，由2008年的96萬元飆升至425萬元，2010年上升至627萬元，2011年開始大幅下降，2013年人均營業收入為162萬元。
三、管理層構成情況
公司的管理層人員構成十分穩定。李鋰、單宇和李坦為公司的創始人。公司設有1名董事長，3名董事。李鋰始終擔任公司董事長，單宇為董事、總經理，李坦為董事、副總經理。另一名董事為許明茵，她的背景是高盛（亞洲）直接投資部董事總經理。
公司管理層的薪酬逐年上升，2009年人均薪酬為25.78萬元，2013年增至100.07萬元。其中三位創始人的薪酬均高於200萬元（2011至2013年）
四、股份變動與分紅
公司上市之後總股本為400,100,000股，2011年每10股轉增10股，2013年總股本為800,200,000股。2010年以來分紅比例較高，平均分紅比例為72%。
五、子公司情況
截止2013年12月31日，公司共有11個子公司，其中3個為2013年新增。子公司業績均不理想，2013年度子公司均出現虧損。
今天，簡單回顧了手機的發展歷史。1973年摩托羅拉開發出了世界上第一部手機，但直到1983年摩托羅拉才推出了世界第一部商用化的手機——大哥大。
這30年來手機行業實在是發生了太多的變化，從當年的絕對王者——摩托羅拉、愛立信、諾基亞到後來多媒體時代的索尼到現在的蘋果核三星。
研究重點放在了三星電子每次對手機業務進行重大調整的背景和原因。
儘管，CDMA技術相比於GSM有通話質量高、雜音小、手機輻射小、數據上網快等優點，但在三星公司進行實質性的研發之前，碼分多址(CDMA)技術在歐洲等地尚屬非主流技術，很多手機行業的巨頭，如芬蘭的諾基亞、瑞典的愛立信都忽視了CMDA能帶來的潛在商業禮儀。然而，三星公司很好地抓住了這一市場機會，投入巨額資金進行研發，最終在世界上率先開發出具有商業用途的CDMA手機。很快，它就憑藉自己在技術上的先發優勢，成為這一領域的業界霸主，並攜這股東風，成功擠進了全球手機的三甲之列。
明天繼續研究其他重大調整的背景和原因。
海普瑞（二）
今天主要整理了公司的主營構成，以及對財務報表的相關項目進行了分析。
一、營業收入變動情況
2008年營業收入同比上升47%，招股書說明原因為提高銷售價格；2009年營業收入同比上升411%，招股書說明原因為提高售價，同時增加銷量。
二、主營業務構成
1.
公司99%以上的營業收入來自於主營業務收入。2007年至2011年主營業務收入全部來自於肝素鈉原料藥，2012年和2013年肝素鈉原料藥佔比略有降低，分別為99%和98%。
肝素鈉原料藥包括三個等級：普通等級、FDA等級和CEP等級。
（1）
這一類產品是公司最主要的收入來源（2008年除外），2013年佔總收入比重為83%。普通等級產品毛利率自2010年開始下降幅度較大，2012年有所回升，但是2013年又跌至26%。
（2）
FDA等級肝素鈉原料藥是公司第二大收入來源，2013年佔總收入比重為15%。
2008年初，百特公司生產的標準肝素製劑在美國引起嚴重藥品不良反應，而後全面退出大劑量標準肝素製劑市場。
招股說明書指出：2008年美國貝特事件發生以後，公司取得美國FDA零缺陷的現場複查報告，公司產品質量在歐美市場得到廣泛認可，成為美國APP公司肝素鈉原料藥的獨家供應商，公司對產品產能進行調整，大幅提高FDA等級產品產量，同時暫停CEP等級產品生產，減少普通等級產品的生產和供應。
因此，FDA類產品在2008年收入佔比上升迅猛，為74%，後2009年下降至31%。
FDA級產品毛利率略高於普通等級產品，但與之類似的是2010年毛利率下降。
2.
公司營業收入絕大多數來自於國外地區，2008年佔比99%，其後佔比有所下降，2013年佔比85%。國外地區主要集中在歐洲和北美，這主要是由於公司取得了歐盟EDQM和美國FDA核發的藥品註冊和認證，產品大量銷往歐美市場。
從毛利率來看，2007年和2008年毛利率中國大陸市場毛利率高於國外，2009年至今，國外市場的毛利率高於國內，差距逐漸拉大。
三、IPO小講堂
今天晚上Felix課堂給我們講了一家做熱敏磁票、磁條的企業。磁票業務未來發展空間比較大，磁條因為銀行方面業務的逐漸降低，未來發展不大看好。會後，同事們有討論是否未來鐵路以及航空運輸業不再使用磁票，刷身份證檢票是否會普及開來。感覺這是一個技術層面的問題，大方嚮應該會是變成無紙化的吧，但是發展過程還是會很艱難的。需要一定的時間。