陳德豪﹕鎖定沽日圓利潤 做勒式期權長倉
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GS(14)@2016-12-21 08:14:33【明報專訊】聖誕節快到，下星期有兩天假期，餘下的交易日也只有6天，2016年就要結束。對於基金經理而言，這個12月並不輕鬆，到昨日為止，恒生指數及國企指數在12月已下跌了4.7% 和5.6%，指數下跌這個幅度，個別股票下跌超過10%的比比皆是，所以我相信很多基金經理，最近也皺着眉頭工作。
A股短期回落 或是中期入市機會
筆者在12月定下的策略也告失守，預期的美元回落仍未出現，金價下跌，所管理帳戶買下的黃金股也在捱價。內地券商在近期受A股指數回吐，拖累下跌，縱使內地股市近期受多方面利空消息影響，包括：年底水緊效應；對1月初人民幣可能暴挫的擔憂；再加上證監會主席劉士余嚴厲斥責保險資金野蠻舉牌的舉動，短期看來，似乎難見起色。但如果退後一步，抱着中線的角度和冷靜分析，我認深信A股上升的趨勢仍在，所以短期的回落，可能是中期的入市機會。
筆者在8月24日的文章首次提及，美元兌日圓的100水平是難得沽空日圓的機會（Long USDJPY），後來又在10月12日，筆者在另一篇文章，主題為「趁日圓轉弱，買日經ETF」，再力陳這個黃金機會。我和好友們分享沽空日圓的機會時，稱這個機會為BIG TRADE，的確從100算起，近期日圓兌美元升至118.67，這個BIG TRADE 在沒有帶槓桿的情况下，不足3個月的利潤已經高達19%，在外匯世界而言，這是極之可觀的，再加上，上升的時間不足3個月，筆者想起也是津津樂道的。
日圓找不到再跌理由
重要的是，專業的基金經理也好，個人投資者也好，也有看對或看錯的時候，在看對的時候，用上正確而可觀的注碼，把利潤盡量擴大，這才令細緻分析得以印證，得到巨大的回報，才有意義。
美元兌日圓到了這個位置，筆者管理帳戶的買入的日經ETF 也已經鎖定利潤，筆者仍懷着謙卑的心分析和分享，我認為，這個沽空日圓的BIG TRADE，已是時候要收手了。事實上，筆者目前找不到日圓再跌的理由，這可能是我們交易經驗的觸覺。
勒式長倉 風險有限
從策略上而言，如果投資者在美元兌日圓100時買入，現在大可以平倉鎖定利潤，現在可拿出10%到20%的利潤，轉移在一個風險有限的期權策略上，分別買入120 call option及116 put option。這套策略對熟悉期權的朋友而言，也只是較簡單的Long Strangle（勒式長倉）的策略，由於利潤是賺回來的，透過這套策略，你大可以放假旅行，在回來後，看看這套用利潤構成的策略會否製造更大的利潤。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7848&issue=20161221
陳德霖：亞投行正處理港申請
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GS(14)@2016-12-21 23:35:20【本報訊】金管局與銀行公會昨日結束一連三天上京拜訪行程，金管局總裁陳德霖昨日與亞投行行長金立群會面後表示，亞投行正處理香港加入亞投行的申請，惟未有具體的時間表。陳德霖認為，香港資本市場成熟，能夠成為發債融資的平台，希望亞投行會考慮。金立群回應表示會積極考慮。
夥國開行推動基建發展
金管局昨日與國家開發銀行董事長胡懷邦簽署諒解備忘錄，透過基建融資促進辦公室（IFFO）平台建立策略性合作框架，透過訊息互換和分享項目評估經驗、推廣活動和促進基礎設施項目投資，推動香港基建投融資市場和「一帶一路」發展。截至今年10月，國開行在香港的營運規模超過500億美元，並已透過香港完成29個一帶一路沿線國家基建項目，累計投資規模超過50億美元。陳德霖表示，透過國開行與IFFO平台的更緊密合作，有助吸引更多內地企業到香港的金融平台進行境外投融資。胡懷邦表示，作為國際金融中心及首要離岸人民幣業務中心，香港在一帶一路具有獨特優勢，是內地與世界的超級聯絡人，未來將透過IFFO平台與金管局加強進一步合作。另一方面，陳德霖與國家外管局局長潘功勝會面後表示，在美元強勢下，內地的確有跨境資金流出壓力。當局將會在現有的外滙管制框架不變下，加強監管及打擊違法跨境資金進出。陳德霖又引述國務院副總理馬凱指，今年內地經濟「穩中有進」，經濟增長、就業及物價表現穩定，相信「穩」及「進」的情況未來可以持續。雖然人民幣國際化進程中，滙率波動在所難免，但本港作為人民幣離岸結算中心及國際樞紐的地位不變。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161221/19872167
陳德豪﹕花無百日紅 投資重時機
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GS(14)@2016-12-28 07:52:58【明報專訊】放了好幾天假期，今天股市重開，然而這星期只有三個交易日，聖誕節過後，緊接就是新的一年，相信很多朋友仍是holiday mood，所以這星期，我也不勉強讀者閱讀有關市場的數據或消息。
在普天同慶的聖誕節，筆者和家人用了另外一種形式慶祝，就是選擇回到國內幾個城市做義工。其中一天，我們到了東莞，在完成義工工作後，我們一行數十人入住一家四星級的連鎖式酒店，酒店不算新，但質素不錯，屬於香港帝苑酒店或銅鑼灣栢景酒店那種質素。
其實過去數年，由於是做義工，入住酒店或食用的也不可能太豪華，多數入住的都是很便宜，而質素十分一般的旅館，如果讀者沒有刻意研究，很難想像這些旅館每晚房價只需100元左右，當然質素是「十分一般」。為什麼這次我們有幸入住一家質素不錯的四星級酒店？原來這家酒店的房價便宜得難以想像，每晚只需180元。我想領隊看到質素那麼好的酒店的房價比起旅館的也不算貴很多，所以決定讓義工們住好一點。
供過於求 東莞酒店房價便宜
細心想想，為什麼四星級的酒店的房價在聖誕節時，也不過是180元？核心的原因，也就是供需的問題。東莞這個城市，數十年來，絕對是大上大落，80年代改革開放後，很多港商或外資均湧到東莞設廠，人氣聚集了，東莞的地價、樓價及生活配套費用起飛。
東莞也曾經是人所共知的黃色事業最蓬勃的城市之一，所以，這個位於廣州以東，香港西北的輕工業重鎮，從改革開放後，行運行足20年，可說是一時無兩！但花無百日紅，金融海嘯後，全球貿易一直走下坡，加上人民幣在2015年之前年年升值，東莞的製造業早已叫苦連天。 在2014年2月，發生一場大規模的掃黃行動，在雙重打擊下東莞的經濟發展一蹶不振。
投資海外房地產只買龍頭
東莞市的起落，有深層次的意義。以那家四星級酒店為例，原來因為市道不好，沒有顧客，就算酒店質素再好，房價也可以跌至低得可憐的價格。另外，與買賣股票一樣，買入的時間點，尤其重要。對於有興趣投資海外房地產的朋友來說，不能道聽塗說，胡亂買入二三線城市的房產，如果真的要買，只能買「龍頭」，如國家首都或一線城市中心點的物業，就算你的入市時間點把握得不好，在這個資金氾濫的年代，也有機會反敗為勝。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5705&issue=20161228
陳德豪﹕資金離開債巿 股巿易升難跌
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GS(14)@2017-01-11 04:41:00【明報專訊】港股1月份算是開了個好的頭，暫時指數上升得不算多，細心觀察不同板塊，慢慢發現有更多的Leading sectors（領先的板塊）出現。
微觀有時更反映市場方向
筆者會花不少的時間觀察不同的板塊及個股的趨勢。多年以前筆者分析大市趨勢，着重研究指數在量化（Quant）的角度以及技術（TA）層面分析。經過了那麼多年，有時候對着指數的圖表，也會沒有方向、找不着頭緒的時候。 微觀板塊的分析時常幫助我解決這個困難，板塊勢頭的變動，有時候更能反映出市場的方向。筆者一直以來較看好的鋼鐵板塊就是一個例子，經過近期的調整，又重拾升勢，反映指數會隨着愈來愈多走近的板塊帶動上升。
美元轉弱 信號正面
為什麼會說1月的走勢開得好？整個金融市場在1月起了一個很正面的變化，就是美元轉弱回調。在去年11月特朗普大選勝出後，美元一直走強，美股上升，金價大跌，資金流出新興市場，港股也在近月有較明顯的調整。然而，筆者一直深信全球的流動性仍然氾濫，除了歐日央行繼續QE外，以往數年，在資產配置的角度上，輕鬆地把資金配置在不同的國債差不多是一個no-brainer的trade，基於種種原因，歐美的國債價格不斷上升，債息下跌，跌至一個低無可低的水平。
歐美債息跌至低無可低
2015年新的加息周期啟動，加息預期改變；特朗普勝出更改變了通脹的預期，所以，美債息不可能無止境地維持在低位，巨量資金離開債市，能選擇的投資工具就變得更有限，所以可見一段時間或在泡沫形成之前，全球股票也會是易升難跌。港股在經過調整以後，會再度成為資金選擇的地方。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6897&issue=20170111
陳德豪﹕人幣反彈倘持續 勿忽視航空股
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GS(14)@2017-01-25 07:31:51【明報專訊】2016年出現了好幾個市場一面倒的「一致觀點」。首先是英國留歐，在公投之前，幾乎所有人也認為投票的結果將會是留歐，結果出現了第一隻「黑天鵝」，這隻所謂的黑天鵝只維持了一日，恒生指數從那天後開始上升，黑天鵝所造成的底部，就是一個新上升周期的底部。
第二個主流觀點就是，如果特朗普當選，金融市場會大震盪，繼而發生嚴重股災，因為很多人也認為特朗普是傻的（不是想馬後炮，但其實如果他是傻的，怎可能長時間維持富有？）事實上，特朗普當選後，歐美股市節節上升，美股更創出新高。
第三個主流觀點是什麼呢？就是人民幣貶值，反過來，就是美元上升。美元上升也基本上是所有大行一致同意的觀點。人民幣在2017年繼續貶值，大家討論的重點已不是人民幣是否會貶值，而是下跌多少的問題，普遍認為美元兌人民幣會上升到7以上。
人幣踏入新一年升超過1%
在1月前，筆者也擔心人民幣在1月會有另一波跌浪，原因是國內居民每年有5萬美元價值的配額，兌換成其他外幣。這個配額在年初更新，理論上，數以十萬計居民形成的人民幣賣盤，就會以泰山壓卵之勢湧出來。
但事實上，年初至今人民幣上升了超過1%，這種應跌不跌的價格反應很有指標性。更值得留意的，是在岸和離岸人民幣價格關係的轉變。 以往美元兌人民幣的離岸價一直相對在岸價高，這種溢價在人民幣貶值過程中一直維持，需要高度注意的是，這關係已轉變了，現在的離岸價比起在岸價出現discount，反映離岸投資者對人民幣趨勢預期的改變。
離岸在岸溢價現倒掛
人民幣在1月份沒有下跌，以及在岸及離岸價關係的轉變， 又如當頭棒喝提醒筆者，回想人民幣在2017年貶值又是一個「一致觀點」。
如果人民幣要持續反彈，近兩年因為人民幣下跌而造成巨大匯兌損失的航空股，就有機會因為人民幣上升，使基本面改善，吸引資金流入。超跌後的反彈就不要低估，情况就由如筆者在2016年四五月時，開始看好澳門博彩股的邏輯同出一轍。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6422&issue=20170125
財經評論：陳德霖老闆係陳茂波
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GS(14)@2017-02-03 02:55:15陳茂波終於做到財政司司長。從特首梁振英一上場，就籌劃安插他做新設的財政司副司長職位，到建議拉倒被迫轉任發展局局長，兜兜轉轉，估不到CY任期將盡，心腹標到尾會做財爺，世事確實有趣。財爺一職，在特區政府中異常重要，除了要處理即將公佈的財政預算案，他亦是掌管逾3.6萬億元外滙基金資產的金管局總裁陳德霖直屬波士。公職生涯接近40年，在局內有「橋王」稱譽的陳德霖，原被視為下任財爺大熱之一，殊不知殺出程咬金，政情圈更分析，陳茂波這半年任期，是中央考核他能否出任下屆財爺的試用期。農曆年前，陳茂波以主席身份，首次主持外滙基金諮詢委員會會議。熟悉金融市場又有官場經驗的陳總，成為不諳金融事務會計出身的陳茂波下屬，兩位陳生又是下屆財爺潛在人選，想想這幅開會畫面，已覺有趣。金管局職能源自《外匯基金條例》及《銀行業條例》規定，向財政司司長負責，總裁法定名稱叫金融管理專員，權力源自財爺轉移授權，專員可獨立決定達成貨幣政策目標的相關策略、工具及執行方式，以確保本港貨幣制度穩健。此種權力轉授關係及制衡架構，在2003年6月，時任財爺的梁錦松與前金管局總裁任志剛，公佈財政司司長與金融管理專員互換函件中，體現無遺。財爺信中承諾，若他行使了已經轉授的權力，又或行使該等權力時凌駕專員之上，必須於3個月內公開情況並交代原因。陳茂波雖有劏房囤地醜聞，但仍獲委以重任，據聞與他在發展局出力覓地建屋，肯迎難而上有關。近日他發表網誌、上電台節目，指政府盈餘遠比預測高，又說要與市民分享經濟成果，處處流露高昂戰意，絕非過渡看守式財爺。不過有金融圈中人說，理財唔等於搵地，不是一味出力出汗就稱職，金融市場可以瞬間無風起浪，加上今年國際政局凶險，如何把關，需要經驗技術觸覺多方並用的舵手。難怪有局中人擔心，凡事擺出一副CY式「有所為」、「會做嘢」姿態的陳茂波，會否令本港公共理財政策驟變，外滙基金調撥異常，甚或金管局未來架構被拆骨，銀行監管、儲備及貨幣管理等三大職能分家，可能都不是杞人憂天的夢話！不過外界相信，倘本港公共理財狀況真的突變，北京亦不會坐視不理。無論點，下屆政府大掌櫃一職由誰坐鎮，在芸芸「陳生」此中尋，應無懸念了。記者：劉美儀
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170202/19914861
退出社民連 陳德章：對港心灰「唔反對叫我逃兵 起碼盡過力」
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GS(14)@2017-02-05 10:36:46【本報訊】2013年的施政報告及財政預算案地區諮詢會上，社民連陳德章「掟蛋」抗議，誤中時任財政司司長曾俊華，判囚3周。事隔3年多，被掟中的曾俊華趕科場問鼎特首寶座，掟蛋的陳德章卻歸故里退出社民連。陳德章坦言退黨是對香港社會環境心灰，自己追求民主自由的熱情如放進了冰水，強烈「溫差」令他吃不消，「我唔反對人哋叫我做逃兵，但起碼5年來我係盡過力去為香港民主運動」。記者：陳雪玲27歲的陳德章2011年美國華盛頓大學政治系畢業後返港，積極參與社運，當年以「民間電台」名義出戰區議會，挑戰建制派龐愛蘭失敗，2015年則以社民連名義出戰區選，再度敗陣。陳德章的名字在報章出現，多與「示威」、「被捕」、「檢控」等字眼扯上關係，去年底卻突然透過facebook公佈辭去社民連內務副主席一職，待港鐵案及在囚人士膳食的司法覆核完成後，正式退黨。
「港人核心價值係顧自己」
陳在過往的訪問中曾說過，選舉期間聽到有人左一句「靠你」、右一句「撐你」，反而覺得憤怒，因希望更多港人靠自己去爭取。現在選擇做「逃兵」，是否變成自己口中的這些人﹖「我唔會諗靠其他人，有需要我一定會返出來，要俾人拉或者坐監，我從來都唔會後悔‥‥‥講靠你、撐你，付出可以咁廉價，如果我做唔到，唔會叫人做，如果我哋做唔到暴力抗爭，絕對唔會叫支持者、參與者去做」。他憶起佔領運動時一則小事，或可令外界對他求退多一點了解。當時衝龍和道行動升級，幾個後生仔不斷指罵後面的人為何不衝？陳當下問他們在做甚麼，「班女仔喺前面戴緊頭盔衝緊，我叫佢哋唔好嘈喇，一手蹺住佢哋同我一齊去，佢哋就話：『唔得呀﹗唔得呀﹗』跟住笠水走人」。他自言對社民連不灰心、對相信的理念不灰心，但香港的社會環境令人灰心，是萌退原因：「79日（傘運）我坐得70日，都覺得對自己唔住，但你話去咗一日，就係持份者心態，覺得自己係持股人，從來唔會覺得你係有義務去做，真係激死」。他坦言追求民主自由的熱情放在香港的環境下「溫差太大」，令他吃不消，「香港人連坐監都要驚嘅時候，然後批評內地嘅人唔爭取民主？其實內地維權人士好多坐緊監，判好多年」。他嘆喟：「香港人嘅核心價值唔係人權法治自由，好多都係顧自己，呢個係好難改變到嘅事。」但即使不是社民連核心成員，只要住在香港，陳也明言：「唔會就咁摺埋」，社會運動、公民抗命甚至暴力抗爭都會出來；選擇暫別，對曾健成、梁國雄、吳文遠與唐婉清等4個黨友最感歉意：「因為佢哋仲堅持緊，但我呢個時候覺得攰，要退出。」離開社民連，未想前路，「越睇得多書越覺得自己識嘢少」，短期目標是完成哲學碩士課程。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170203/19916386
特朗普效應 陳德霖﹕或觸發資金流走 美放寬金融監管 港無意跟隨
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GS(14)@2017-02-07 04:56:26【明報專訊】美國總統特朗普上任後的新政，令全球經濟政治風險增加。金管局總裁陳德霖警告，特朗普鼓勵企業資金回流美國，或加劇新興市場的走資潮。他重申，美國加息步伐將會較市場預期快，流入本港的熱錢持續會流走，只是目前尚未發生。
明報記者 廖毅然
陳德霖昨日出席立法會會議時表示，美國新政府政策存在不確定性，是全球主要的經濟及金融風險之一。他表示，一旦特朗普兌現競選承諾，把企業利得稅減至15％，比香港還要低，加上特朗普大力鼓勵當地企業把資金回流美國，「市場估計美國企業在海外資金達2萬至3萬億美元，即使只是部分回流，假設1萬億美元在短期內撤離，也會對新興市場造成巨大影響」。
重申美加息步伐將快於預期
特朗普在競選時提出要讓企業回流美國，因此大開期票，提出稅制改革，主張把企業所得稅由現時的35％大幅減少至15％。對比香港現時的企業所得稅為16.5％。不過，陳德霖認為，特朗普許多政策仍然欠缺細節，暫時不清楚其實際政策是否足以吸引大量資金回流。而且他估計，即使資金回流美國，部分亦會透過金融體系再流向新興市場。
海嘯後1300億美元資金流港
但陳德霖表示，金融海嘯後累計有1300億美元的資金流入本港（見圖），市場仍然低估美國加息的步伐，由於港息與美息同步，所以在港的熱錢將陸續流走，只是目前尚未開始發生。金管局對樓市的逆周期措施，主要視乎息口演變與樓市交投量、價格及供應量的變化，而決定是否收緊或放鬆。而最近雖有部分新盤銷情好，但他認為，難以全面反映樓市現狀，需較多時間去觀察樓市屬上升或下行周期。
美銀行股上升 匯控渣打跟隨做好
另一方面，特朗普正研究放寬對銀行業的監管。昨日有議員問到，香港會否跟從，陳德霖強調，香港的監管制度本來與美國有差別，故美國放鬆監管對香港沒影響。特朗普於上周五簽署行政命令，下令全面修訂多德-弗蘭克法案（Dodd-Frank Act），市場憧憬會放寬對金融業的監管，美國金融股周五普遍升2％至3％，帶動本港上市的匯控（0005）及渣打（2888）做好，當中渣打升2.4％至78.9元，創15個月新高。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4453&issue=20170207
陳德霖：美加息步伐或快過預期
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GS(14)@2017-02-07 05:10:16■金管局總裁陳德霖表示，美國聯儲局加息步伐可能較市場預期為快。 李潤芳攝
【本報訊】金管局總裁陳德霖出席立法會財經事務委員會時，表示美國聯儲局加息步伐可能較市場預期為快，現時市場估2019年底美息將會見2厘，不過聯儲局目標則為3厘，港美息差擴闊將導致資金流走，加上美國總統特朗普有機會推出的新政策，要求美企海外盈利回流本國，本港流動性或會現風險。陳德霖稱，自2008年以來，共1,300億美元資金流入香港，當美國利率開始正常化時，港美息差逐漸擴闊，預料資金將逐步流走，不過目前仍未出現這個情況。他提醒市民要做好準備，以應付未來資金流逆轉和利息波動帶來的風險。
資金料回流美國 或影響港
陳德霖認為，美國新政府推行貿易保護主義及擴張性財政政策，短期將會令到美股上升、國債孳息率上升、美元轉強，從而刺激美國增長及通脹；不過中期而言將出現雙輸局面，因為自由貿易受損，全球供應鏈效率下跌，生產成本上升，最終或加劇美國財政赤字、息率上升。此外，特朗普未來有機會推出的新政策，或導致新興市場流動性出現問題，因為特朗普曾揚言會立法要求美資海外企業盈利須回流至本國，市場估計現時該筆金額高達2萬億至3萬億美元。陳德霖指，雖然現時上述政策尚未明朗，但若果僅是一半金額必須回流至美國，包括香港在內的地區及國家都會大受影響，現難以估算實際影響。不過他認為香港經歷過97、08年金融動盪，仍然安然度過，相信香港金融體系不會出現大問題。特朗普早前亦簽署行政指令，要求將金融辣招Dodd Frank法案推倒重來，嚴格的銀行監管或有機會拆牆鬆綁。陳德霖認為，因應特朗普的動作，國際銀行股升幅相當厲害，不過實際上該法案是部份取消或是全部取消，目前是未知之數。他指出香港不是實行Dodd Frank法案的監管原則，而是視乎金融產品或服務的風險本質而進行監管，故此不受影響，亦不會追隨美國的監管體制。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170207/19920391
陳德豪﹕升太急股份可部分獲利
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GS(14)@2017-03-03 00:14:53【明報專訊】恒生指數昨日下跌180多點，回到23740點，成交額下跌至只有730億元。如果單純從技術上看，恒生指數看似形成一個小圓頂，技術上有下跌的風險。
筆者如常每天將主要的板塊及主要股份細看，反而有不一樣的感覺，不少大藍籌股已從高位回調了5%到10%，相對下恒生指數只是從高位回調了幾百點，跌得不算多，如果不是整個升浪已經結束，個股的調整幅度也算是充分。暫時，我仍然維持前兩星期在講座提到的觀點，就是認為指數下跌空間有限，但個別升得急的板塊，我是建議鎖定部分的利潤。
分享一下交易的策略，對於極度看好的個股而言，策略是長線持有，但是不代表我不會在上升過程中賣出。例如我們一直看好的鋼鐵股，以鞍鋼（0347） 為例，上升浪的底部約3.7至3.9元，上升至近期的高位，升幅超過50%，如果問我是否已見到大周期的頂，我比較有信心地說 「不是」，而且，再往上升的空間仍然不小，但從交易策略而言，短期股價升得急，日線圖斜度提高，往往有回調的風險。 作為對冲基金經理，就有種DNA向難度挑戰（雖然不是每次成功），我多數也會把手頭上30%至50%的股份賣出，然後等待有5%至10%的回調後，將相同的資金量，重新買入更多的股份。由於是中長線看好，在回補的時候，就算不是最低價，也沒有所謂，因為之前想達到賺取交易利潤的目的，已經達到了，不用追求過分完美的操作。
待回調後用相同資金重新買入
再回說大市，雖然我們認為港股在近期健康的調整後，有能力重回升軌，再創近期新高，我們也要有兩手準備。首先，我們仍以標普500美股指數作為對冲持有的港股，年初至今，標普指數上升了7%，恒生指數也上升近8%，國企指數再好一些，上升了9.6%，如果選股不太差，港股組合的長倉平均上升多過標普指數不是太難，所以，就算淡倉有對冲虧損，整體仍然是賺錢。
另外，我們在近日再投入兩個對冲策略，一個是國企指數的淡倉，另一個是買入逆向原油價格的ETF（SCO US）。買入國期指數的淡倉，是因為近兩個月國企指數的表現明顯優於恒生指數，而且不少國企指數的股份也升得急，符合前文提及有可能回調的條件，所以，選擇了國企指數。 對於原油，我們團隊的研究，認為油價在近期再上升的空間十分有限，下跌可能是20%的幅度，但上升空間不多，回報相對風險分析，這筆交易 也十分吸引。如果我們看錯了，手頭上的港股組合下跌，也希望從幾個逆向市場的策略補償部分虧損，持盈保泰。
買國指淡倉 符合「回調」條件
不約而同，渣打（2888）及匯控（0005）的業績比預期差，匯豐在公布業績後大跌，我們把握機會，在大跌後的第二天買入，賺取股息。渣打，我們在業績前已買入了，價格不完美，但長遠而言，我們仍然看好兩家國際的大銀行，只要不是買錯，買貴了一點也可接受。
筆者所管理的帳戶有持有渣打（2888）、匯豐控股（0005）及鞍鋼（0347）的財務權益
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6473&issue=20170301
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