2015-03-09 TCW 他,就是宏達電全球業務總經理暨財務長張嘉臨。在發表會時他靜靜坐在台下,但一結束就趕到舞台後方接受外媒採訪。這個場景並不令人意外,去年十月,宏達電在紐約發表運動相機,周永明負責在台上介紹產品,但事後的國外媒體曝光,幾乎都是張嘉臨對著鏡頭侃侃而談。 「我們的執行長周永明,從一三年就開始努力推動智慧型手機以外的業務,」在二月的法說會上,張嘉臨主動替周永明更新了他的最新工作內容,這段話聽來饒富深意。 一位宏達電主管私下表示:「Peter(周永明的英文名字)現在已經不操盤主力產品了。」在宏達電內部,現在張嘉臨這名字,幾乎與「地下執行長」畫上等號。 時間回溯到去年初,宏達電董事長王雪紅接受路透採訪時公開認錯,表示宏達電最大的錯誤,就是忽略了巨大的中階市場。當時,陪在王雪紅身邊一同受訪的,不是周永明,而是張嘉臨。 而且,銜王雪紅之命拓銷中階市場的執行者,也是張嘉臨。據研究機構IDC數據,去年宏達電中階機種(售價低於六百美元者),約占總出貨量七八%。這是宏達電執行長周永明退居幕後、張嘉臨兼任全球業務總經理後,所交出的第一張成績單。 沒加入宏達電前外資金童,43歲當上合夥人 在加入宏達電之前,張嘉臨是出名的外資金童。四十三歲就成為高盛合夥人,在高盛集團升遷速度是少見之快。擁有這樣漂亮的學經歷,他會願意接受王雪紅的挖角邀約,進入急須救火的宏達電,以其年齡與個性來說,恐怕不會只甘於當財務長。 走進宏達電的第一天起,張嘉臨就展現他的企圖心。 加入宏達電後成功拉高委外代工比重 他以財務長的身分飛去見歐美大客戶,過往宏達電沒人想碰的中國、東南亞市場,他也積極協助管理。一位宏達電內部人士說,張嘉臨花了兩年時間,摸清楚客戶對零件規格的偏好。「全球業務總經理」頭銜加身,內部看來只是將他的企圖心合理化。 而且,最讓外界訝異的是,張嘉臨竟然能讓宏達電破例採用聯發科晶片、並委外製造。 宏達電的成本控制能力差,是外資最詬病的一點,也是中階產品價格競爭力不足的主要原因。周永明為首的研發團隊卻始終堅持台灣製造,並採用美商高通最新、最高階的處理器。相較之下,聯發科的低價公板模式,一直不在周永明的考量名單裡。 「業務團隊負責衝銷量,想法當然不同,產品越快問世越好。」一位不願具名的業內人士委婉的說,當研發與業務的立場不同,最後卻是業務獲勝,足見王雪紅對張嘉臨有多麼充分授權了。 不過,擔任財務長,又同時扛下業務挑戰,張嘉臨去年交出第一張成績單,仍不夠亮眼。 外資雖然認可張嘉臨力促的委外代工策略,但手機市場競爭激烈,故對股價仍多持保守態度。法國巴黎銀行分析師陳佳儀雖然預估,宏達電今年委外代工的比率將增加到五成,今年淨利將比去年跳升一倍,但她仍強調,能不能達到成本控管的目標,下半年才見真章。 中國、網購市場吃癟外資未完全埋單的關鍵點 張嘉臨積極投入的市場仍表現平平。他曾暫代南亞區總經理一職,印度二○一四年出貨量雖然較二○一三年成長一.五倍,但其實是二○一三年跌深後的迅速反彈。更別提他人脈最廣、最用心經營的中國市場,面臨小米等品牌夾擊,宏達電去年出貨量衰退三二%、比前年營運谷底時更慘。 除此之外,看好全球電子商務趨勢,張嘉臨今年力推宏達電的網購服務,不但引發台灣經銷商的反彈,目前也沒得到市場認同。 「網購與實體通路的產品要有區隔,才不會賠了夫人又折兵。」一位分析師說,手機業者經營網購是大勢所趨,連後進者華碩都知道選擇低價機型做網路主打,以避免直接衝擊實體通路,宏達電的網上商城卻未做客群區隔,等於跟經銷商搶飯碗,策略缺乏細膩度。 儘管還需要時間證明自己,張嘉臨「地下執行長」的姿態仍絲毫不減。過去,他在高盛作風就像他的導師——前高盛亞太區副董事長宋學仁,經營客戶的向上管理手法細膩,但對業務無助的旁人,相對冷漠。 「一個領導者,要能服眾。」一位與宏達電合作密切的科技公司高層說,張嘉臨很會跟重要客戶搏感情,但對平輩與下屬,態度始終高高在上。這次西班牙發表會,王雪紅數度造訪媒體室加油打氣,但張嘉臨卻臨時缺席媒體餐會。 能夠讓宏達電止血,證明生存能力,是張嘉臨取得地下執行長地位的原因。但如何讓宏達電脫離「產品好但沒魅力」的窘境,恐怕是張嘉臨,能否一償心願,坐上執行長之位的重要考驗了。 【延伸閱讀】張嘉臨扛業績,去年表現差強人意—宏達電全球與新興市場手機銷量 ● 全球(持平)˙2012年 3,100萬支˙2013年 2,200萬支˙2014年 2,100萬支 (小跌5%,終於止血!) ● 中國(敗)˙2012年 750萬支˙2013年 620萬支˙2014年 420萬支 (年減32%,比谷底期更慘!) ● 印度(勝)˙2012年 100萬支˙2013年 70萬支˙2014年 180萬支(跌深反彈,增1.5倍,高於印度整體市場0.8倍的成長幅度) 資料來源:IDC、整理:朱致宜
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2014年以來,全球股市表現總體向上,國內A股市場則自2014年11月開始迎來一波大幅上漲,股市一路飆升,截至昨日,上證指數沖破4000點,重回7年來最高點。
相伴而來的是國有四大銀行的市值排名整體提升,在全球市值排名也出現了微妙變化。《第一財經日報》記者獲悉,曾一度位列全球銀行市值冠亞軍的工商銀行(601398.SH,01398.HK)和建設銀行(601939.SH,00939.HK),其市值排名由2013年末的第三名和第五名,分別回升至第二名和第四名,農業銀行(601288.SH,01288.HK)由第八名回升至第六名,中國銀行(601988.SH,03988.HK)由第九名升至第五名,晉升四個位次。
近年來,國內經濟增速趨緩,金融改革加速,利率市場化深入推進,互聯網金融沖擊,我國銀行業傳統盈利模式受到空前挑戰。從披露的業績報來看,四大行2014年凈利潤增速均降至個位數,告別了利潤高速增長的時代。同時,進入2014年四季度,國有四大行中有三家的營業收入自2009年以來首次出現負增長。
這些因素顯然不是持續擡高銀行市值的原因。從目前來看,本輪四大行市值的大幅提升與銀行基本面之間似乎表現為弱相關。那麽,四大行市值提升的驅動因素有哪些呢?《第一財經日報》記者認為,A股股價飆升、“A+H”股本差異以及股本規模的變化是重要驅動因素。
牛市來襲 A股股價強勁提升
2014年以來,上證綜指漲幅超過77%。伴隨著資金大量湧入,銀行股作為大盤藍籌股亦受到資金追捧。截至2015年3月31日,四大行A股漲幅平均接近50%。其中工商銀行漲幅35.75%,建設銀行和農業銀行漲幅47.34%和47.98%,中國銀行的表現則更為強勢,漲幅達67.18%。
四大行A股股價的強勁增幅一掃2013年末的“破凈”狀態。目前,建設銀行市凈率最高,為1.10倍。中國銀行則摘得四大行市盈率金牌,由2013年末的4.79倍增至7.11倍,市凈率也與其他銀行處於大致相同水平。
對此,分析師認為,過去一段時期,中行股價漲幅顯著高於同業,其重要原因在於此前其股價估值水平PE和PB顯著低於可比銀行,受到A股市場公眾投資者的追捧。
值得註意的是,基於投資者結構不同以及投資理念和方法的差異,香港H股市場表現出它的穩定性。四大行的H股股價並未如A股般強勁增長。2014年以來,四大行H股股價平均增幅僅為11%左右。
“A+H”股本結構差異
2014年12月25日,一則關於“建行總市值超越工行成為國內第一大行”的消息在微信朋友圈被迅速轉發,一時間熱度頗高。當晚,工商銀行在其官網發布聲明“辟謠”:工行和建行作為A+H結構的上市公司,其市值根據當日A股和H股股價和股份數分別計算後加總。實際上,當日工行市值約為2514億美元,比建行(市值約為2009億美元)高出505億美元。
附:四大銀行股權結構比較
股份類別 |
工商銀行 |
農業銀行 |
中國銀行 |
建設銀行 |
H股 |
24.35% |
9.5% |
28.41% |
96.16% |
A股 |
75.65% |
90.5% |
71.59% |
3.84% |
A+H股 |
100% |
100% |
100% |
100% |
出現誤讀的原因是計算者忽略了四大行“A+H”的股本結構,簡單地將A股股價乘以全部股份數。
“這種股本的結構性差異也解釋了四大行在2014年以來為何市值增長幅度有所不同。”一位銀行分析師對《第一財經日報》記者表示,A股市場的強勁增長與H股市場的不溫不火,使H股占比超過96%的建設銀行市值增長不足12%;而A股占比超過70%的工商銀行、農業銀行和中國銀行這一數值則達到28%、40%和60%。
可見,由上市歷史經歷不同形成的四大行A+H股權結構差別,帶來了四大行之間市值變化的很大差異。
多樣化融資工具 推動市值增長
股本規模的變化,也是造成市值變動的重要因素。2014年以來,農行和建行的股本規模一直沒有變化;中國銀行和工商銀行由於可轉債轉成普通股,股本規模均有所擴大,直接提高了其市值水平。
2010年,中國銀行與工商銀行分別發行了400億元和250億元的A股可轉債,其絕大部分可轉債於過去4-5個月陸續轉為A股普通股,進一步增大了兩行的A股股本規模。
數據顯示,因由可轉債發行,中國銀行A股普通股增加約153億股,總市值增加約670億元人民幣(110億美元);工商銀行A股普通股增加約76億股,總市值增加約359億元人民幣(58億美元)
市值並不能代表一切 競爭力是王道
市值是衡量銀行規模和實力的重要指標,但並非是唯一指標。僅簡單根據四大行的市值回升來判斷行業的發展,或者是依據市值排名判斷孰優孰劣,是缺乏說服力的。
市值變化理論上取決於銀行經營業績、資產質量與競爭實力等基本面因素,實踐中更多地受到資金流動性、投資情緒及預期變化等諸多市場因素影響。
對於中國的幾大銀行而言,還受A+H股權結構的影響,反映出不同市場的某些特征。一年多前,國內主要銀行業績增長穩健,盈利增速普遍在兩位數時,A股市場銀行股價普遍處於“破凈”狀態,市值表現也差強人意;近期,主要銀行盈利增速普遍降至個位數,甚至面臨負增長的壓力時,銀行股價卻突飛猛進,市值水平與排名也不斷攀升。
建行相關人士表示:“我們需要關註銀行市值變化及其原因與市場意義,但更需關註國內銀行在經濟新常態下,如何應對市場變化與挑戰,推進自身戰略轉型,持續提升自身綜合競爭實力。”
本帖最後由 晗晨 於 2015-4-19 21:29 編輯 華夏醫療(8143):跟著大佬布局潛在十倍股 作者:格隆匯 吳越釣叟 看到格隆匯諸多大佬分享的好公司,其中不乏可能的十倍股,老實說,看得我心里癢癢。我也大膽獻一次醜,說一只我覺得很可能有10倍空間的股票,也算是對這麽久格隆匯無償分享幹貨的一點點回報。 這個公司很多人印象不算好(貌似老千),多數人也覺得看不懂。 但這符合我的投資原則: 1、跟著大佬布局。我投了不算少的阿里影業,阿里健康,複星國際,基本都是這個思路; 2、在市場多數人看不懂的時候參與。只有這樣,才可能出十倍股; 下面言歸正傳。 實業界有一句老話:屌絲做新項目叫創業,大佬做新項目叫布局。 屌絲創業和大佬布局有什麽不一樣? 最大差異就在於項目選擇的戰略精準性,以及項目可持續性和成功概率的不同。 一般人自己出來做項目,最大問題是項目選擇範圍的戰略縱深不夠,精準欠缺,無法做到“長遠眼光、戰略布局、大手筆”,往往是希望1、2年就有明顯回報,所以項目資源匱乏,抓到碗里就是菜。也許中途碰到稍微大點的坎,比如資金、人力等跟不上,就越不過去了,所以可持續性和成功的概率相對較低。 但大佬布局不一樣。大佬資源多、人脈廣,站得高看得遠,他們對項目的選擇往往是看到5年後。項目現在也許還沒什麽市場和需求,但一定要5年後有超級大市場和大需求。而且大佬一旦決定要做什麽,就會穩打穩紮,就要做的像個樣,後續的資金、人力、物力源源不斷跟上,也做好了準備會為前期的所有挫折買單,因此相對來說其看準的事,八九不離十。 這個道理相信大家都懂,但把它應用在二級市場上,你會發現一個更加簡單粗暴的道理:那些被大佬們借殼用來進行深度布局的公司,最後往往一飛沖天,並且後續走勢絲毫沒有疲軟之態,阿里健康、阿里影業就是最好的例證。 對於這樣的公司,只要你確定大佬是真的在布局,而不是玩票而已,那你只需要執行三個很簡單的動作,就能保證綁定大佬,發家致富,迎娶白富美,那就是 1、跟隨大佬布局,做個小股東; 不信,你看: 阿里雙雄逆天走勢 ![]() 道理就說到這,當然不會就此結束拉,格隆匯兄弟們放心,十倍股福利還是要給的,不過在這之前我們先來回顧一下“莆田系大戰百度”的事,其中自有“黃金屋”——因為這個可能的十倍股就出自“莆田系”。 不要告訴我,你不知道莆田系。全中國所有電線桿上的那些疾病廣告,都是莆田系的作品。 前段時間“莆田系大戰度娘事件”鬧得沸沸揚揚,這一度讓我對百度這個自暴自棄的智商非常捉急:BAT這三家中轉型移動互聯網最不成功的一家(百度是靠巨資收購91勉強拿到半張移動互聯網的船票),還有心思和自己最大的廣告主打架,這真的是有點活膩歪的感覺(我是真覺得百度已經沒有資格與騰訊、阿里擺在一起了,已經被甩得太遠太遠了)。 而這對於站在風口浪尖的莆田系來說是,則是好壞參半,甚至利大於弊。壞的是行業內幕被置於聚光燈下(違規醫療推廣、虛假廣告等問題),好的是對於莆田系來說,這正是一次絕佳的轉型契機(長久來看,民營醫院的發展不能單純依靠宣傳推廣,必須將醫療技術水平作為核心競爭力,打鐵還需自身硬)。而且百度這個已經徒有虛名的所謂互聯網 所以,現在來看,莆田系“從良”的時機到了: 1、國家政策支持。過去民營醫院在中國並沒有政策扶持,甚至銀行貸款不向民營醫院開放,而現在18大明確了開放政策,民營醫療行業的春天來了。 2、莆田系本身牛逼哄哄的實力。現在在醫療領域,除了國家隊就是莆田系了,在民營醫療領域,莆田系一家獨大——莆田系醫院是中國最大的民營醫院群體,在2013年登記在冊的1萬多家民營醫療機構中,莆田系就占據80%以上。 3、中國醫健聯盟力促莆田系品牌化運營。目前很多民營醫院都向正規化、品牌化運營,而中國醫健聯盟正致力於此。中國醫健聯盟成立於2013年11月,由新希望集團董事長劉永好、萬通控股董事長馮侖和萬好國際集團董事局主席翁國亮等發起,首批十四家發起會員中超過十家是莆系醫療機構,首批創始成員旗下擁有的醫療機構和醫院超過1000家。 好了,講這麽多莆田系的東西,沒有別的意思,因為往往危機才會促成改變,變則通。莆田系的這次危機也是他們轉型的機會,更是投資者發現機會,發家致富的良機:轉型必須借助載體,而這個十倍股載體就跟醫健聯盟有關。 不知道各位有沒有註意到,上面提到的中國醫健聯盟,其發起大佬有: 1、新希望集團董事長劉永好 這幾位大佬發起醫健聯盟,是看中了未來醫療服務行業這個超級大金礦,準備大搞移動醫療、民營醫療,甚至養老健康產業。而把這三個大佬聯系在一起的,有且只有這樣一家港A股:華夏醫療(8143.HK)。 真相終於露面。 這家公司被納入我的重點觀察名單,是因為兩個特別事件。一件是2014年6月公司一口氣計提了7.85億元的商譽減值,把巨額商譽一次性清零,因為這個動作,當年公司資產幾乎腰斬,當年利潤也由上年的盈利2431萬,變成巨虧4.98億——這種行為在內地俗稱“洗澡”,而且洗得特別的幹凈——這種壯士斷腕,刮骨療傷,如果不是想做點什麽,拿只能說明公司老板智商有問題。 第二個特別事件,就是公司最近的一個最新動作,我給各位格隆匯大俠匯報一下。 最新公告(發股票期權):兵馬未動,糧草先行? 古時冷兵器時代大戰之前,必須先準備好糧草才行。這次華夏醫療給管理層發放期權,極大可能就是大戰(大動作)前夕派發的糧餉。 詳情如下: ![]() 值得註意的是,這次授出的購股權(1億份,行權價0.68港元)是份額數最多,人員數最多的一次,並且名單中包含了幾乎公司的所有管理層和業務骨幹,其中包括翁國亮的兒子(660萬份)以及侄子(700萬份)。 而且,期權執行條件不是一次拿走,而是分三年,按照“433”設定,如下: ![]() 這樣設計的潛臺詞再清楚不過了:兄弟夥要玩真的,都給我出死力,一年一看,不出業績,不許行權! 莆田系與百度大戰剛告一段落,華夏醫療就發出這樣的公告,不免讓人浮想聯翩。 那麽,華夏醫療(8143.HK),到底是怎樣一家公司? 先看股權結構與股東背景。 股權結構:翁國亮31.22%,劉永好20.66%。 ![]() 翁國亮實際持有297531016股,通過易耀控股(萬好國際全資控股,萬好國際由翁國亮實際控制)持有120960500股,另外他還有1700000份購股權和98500000股非上市可轉換優先股,加起來實際控制了31.22%的股份。劉永好通過新希望持有20.66%的股份,是華夏醫療第二大股東。 股東背景方面,劉永好就不必介紹了,大家夥太熟了。剛淡出了民生銀行,手里一堆錢,著急找項目呢。 翁國亮:這個人很多投資者不熟。但在中國民營醫療領域,則是一個跺跺腳,大地會抖上一抖的角。 ![]() 翁現為香港莆田商會主席,全國衛生協會副理事長,萬好國際集團董事局主席,擁有覆蓋福建省近300家的專業連鎖零售藥店,其所在的莆田系現在管理8000家民營醫院,其在香港投資成立華夏醫療集團,成為中國第一家專業致力於內地醫療投資管理的香港聯交所上市公司。 華夏醫療參控股公司: ![]() 華夏醫療做什麽? 簡歷:公司通過旗下萬嘉集團在福建直接經營113間零售藥店,另外擁有三家綜合性醫院(珠海九龍醫院、重慶市愛德華醫院、嘉興曙光中西醫結合醫院)和一定數量的專科連鎖醫院,目標是構建成真正意義的醫療連鎖機構布局,在中國醫療衛生行業起到重要作用。 說白了,就是投資做醫院,做連鎖醫療,而且剛剛起步。 這個領域有多炙手可熱,有多值得追捧,看看郭廣昌的複星醫藥的醫院擴張計劃就知道了。 最關鍵的,它的醫院擴張,不需要像複星一樣,去市場上一家一家艱難地談。因為大股東翁國亮手上就有數百家醫院資源。 問題來了,為何劉永好這樣的行業外大佬也要做醫療?——十倍增長潛力。 拿劉永好來說,對於醫療行業,他算是“門外漢”了,就如同金融業一樣。20年前,劉永好進軍金融,參與發起成立中國第一家民營銀行——民生銀行。如今,民生銀行給了新希望集團十幾倍的回報。這一次,作為資本大亨的劉永好,開始對醫療產業不吝慷慨,從趨勢性的移動醫療,到民營醫院,甚至養老健康產業,都能看到他的身影。 按照他的話:“未來十年,汽車行業還能增長十倍嗎?絕對不可能!增長兩倍是有可能的;房地產能漲十倍嗎?絕對不可能!衣服能漲十倍嗎?絕對不可能!還有什麽能增長十倍?基於移動互聯和大數據雲計算的醫療衛生體系完全有可能增長十倍。” 一個籬笆三個樁,一個好漢三個幫。中國前首富劉永好+地產大佬馮侖+莆田系這三者的豪華組合,可不僅僅是為了吸引眼球。 往後了發展,劉永好負責資本,馮侖負責地產和物業,翁國亮負責醫院管理,三人可以共同做大連鎖醫院,做大移動醫療,做大健康產業。此外,華夏醫療還與中信醫療簽訂了戰略合作協議,中信醫療是中信集團的全資子公司,業務涵蓋醫療健康的全部產業鏈。 小結一下華夏醫療投資邏輯 首先,看好未來它作為大佬布局的載體功能。這個上面已經談得夠詳細了。 其次,作為殼的價值突出。目前,華夏醫療的市值才11個億。 最後,想要取得逆天回報,就應該在市場都沒搞懂的低位買入大佬布局的小公司,在大家都看不懂的時候買才能將收益最大化,同時價格底位也保證了跌的空間不大,相對安全。 總之,現階段的華夏醫療市值小,有幹爹(背靠大樹),有錢,有人,有故事,有目標,一切具備,只差臨門一腳了。 最後,關於華夏醫療的老千嫌疑 主要嫌疑有如下幾條: 1、2009.11.24——以6億港元購買翁生持有的藥品批發公司和80間藥店,代價中2000萬元以現金支付,2.9億元按兌換價每股0.06元發行可換股優先股支付、2.9億元發行年息1厘票據支付。 從上面的1-4條來看,確實有明顯老千嫌疑,但也可解釋為翁國亮在獲取必要比例的股權,這個花了5年時間(09年—13年)。 不過從2014年第5條把股權賣給劉永好開始,公司明確在開始洗心革面重新做人,相信2014年6月商譽一次性清零(公司2013年盈利2431萬,2014年巨虧4.98億,洗了一個透徹的大澡,主要原因就是因為2014年一口氣計提了7.85億元的商譽減值),把公司資產徹底坐實,也是劉永好正式轉換成為股東的前提:都是大佬,一起做事,別玩黑的。 還是那句話:屌絲做新項目叫創業,大佬做新項目叫布局。 大佬都布局了,玩老千的時代也就過去了,畢竟,賺小錢可以靠玩玩財技,真賺大錢,靠的一定是真刀真槍的實幹,品牌和信譽——有馬雲為證。 對華夏醫療來說,如此歷史機遇的港股大牛市豈能放過?必須要做點正經事,賺點名正言順的大錢,公司這點覺悟還是要有的。 (特別提示一點,本人並不完全清楚8143華夏醫療過去算不算老千股,以及未來是不是老千股。香港有很多以訛傳訛的老千公司,馬雲的阿里影業(1060)過去也一度被傳為老千股。所以,請各位自行控制和分析其中風險。) |
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「不要急!不用慌!機會無窮、風險常在!」這是香港證交所總裁李小加,四月九日在個人網誌提出的呼籲,希望散戶保持冷靜。 這一天,港股成交總額逼近港幣三千億元(約合新台幣一兆二千億元),刷新歷史紀錄,港股通每日人民幣一百零五億元的額度,也連續兩日用盡,火熱程度讓李小加也不得不出面喊話。 港股站上七年新高,現在進場是否會套牢?該如何選擇標的?成為投資人最關心的話題。 滬、港兩地價差收斂短期套利,不確定風險偏高 縱觀過去一年,上海A股漲幅高達五三%,奪下全球股市績效冠軍,反觀港股雖然有滬港通加持,但是在美國升息的預期之下,資金開始從新興市場撤離,恆生指數全年僅漲一?二八%,亞洲排名倒數第三。滬、港兩地股市漲幅不一,A股與H股價差一路擴大逾三五%,接近二○一一年歐債危機時頂峰。 群益投顧市場通路研究部副理黃上修指出,短期來看,A股飆漲、H股低迷,在兩地同時掛牌的企業價差擴大,當資金行情一點燃,折價幅度太大的H股會率先反彈。 然而港股畢竟以外資與大型法人機構為大宗,加上沒有漲跌幅限制,縱觀歷史經驗,價差通常在短時間內迅速收斂,若短期套利,不確定風險偏高。 中長期而言,港股是否能維持多頭格局,凱基證券董事及研究部主管鄺民彬認為,除了要觀察中國政府是否提高滬港通額度外,中國與美國的貨幣政策,將牽動市場資金的流動性,這才是關鍵因素。 中國方面,滬港通在四月八日、九日連兩日交易額度在午盤就用盡後,業內人士透露,中國監管高層已經召集券商研討是否調高額度,這將決定還有多少資金會南下布局。 李小加表態,滬港通額度今年勢必提高,且規模會超過二至三成,雖然還是要審視市場整體情況而定,不會因為兩天的交易額爆量就馬上提高,但他的話仍為市場帶來樂觀期待。 下半年,深港通即將啟動,屆時將為中國資金開闢另一條投資小型港股的通道,資金活水預計將帶動恆生指數續漲。 美國方面,則需要留意升息時程與力道,若升息幅度超過預期,資金將大幅撤離新興市場流往歐美布局。根據港交所最新資料統計,外資占港股的交易比重高達三九%,反觀A股,瑞銀統計,外資占A股的交易比重不到一○%,意即當外資大舉撤離,港股的波動勢必比A股來得劇烈。 短線:鎖定建築、石化業中長線:看好互聯網、綠能 台灣投資人若想參與這波港股行情,國泰證券國際金融部經理賴俊男建議,短期內可以觀察價差尚未收攏的H股。據中信證券分析,比較不同行業中A股和H股的估值變化,H股中建築、石油石化、電力設備和鋼鐵等行業,較A股有明顯滯漲情況,潛在彈性最大。 鄺民彬觀察,未來港股額度若放寬,內地的資金將大幅湧進,屆時港股市場的交易模式將有A股化跡象。因為內地投資者主要以散戶居多,比起基本面與估值,他們更注重政策方向,因此中長期來看,互聯網、綠能空污,或是以基建鐵路為主的一帶一路概念股,會是政策受益的投資焦點。 同一檔股票買H股比A股風險小 至於若看中某一家中國公司股票,究竟要追多頭趨勢確立的A股,還是挑選具有補漲行情的H股?須視兩地價差、成本、資金進出風險性而定。 如果H股有補漲空間,以H股優先。但若價差不大,則要考慮風險,因中國政治干預度較高,香港是成熟的國際市場,後者資金匯出入的風險,遠比前者小得多。 據證券公會統計,去年國人透過券商複委託投資海外有價證券金額,金額前三大依序是盧森堡、美國、香港,顯示港股頗受國人青睞。 至於國人投資中國有價證券則排名第七,較英國、日本、愛爾蘭還少。主因是國人若透過複委託投資陸股,須有專業投資人三千萬元以上財力證明,門檻相對高,雖可直接在中國開戶,就可免去三千萬元門檻,但卻會碰到上述匯出入的風險。 穩健型投資人宜選ETF和大中華基金 值得留意的是,因香港股市沒有漲跌幅限制,甚至出現單日震盪超過千點的驚人波動;因此賴俊男建議,穩健型的投資人若不熟悉港股操作,指數型基金(ETF 實際上,台灣早有代理連結H股與恆生指數的ETF,但過去在台交易冷清,三月底資金行情引爆後淨值才大舉攀升。若擔憂流動性不足,可透過複委託方式,直接買進在香港掛牌的ETF,因當地的成交量穩定,與指數的貼近程度更高。 此外,涵蓋大陸、台灣與香港市場的大中華基金,也可列入考慮。不過,這類型基金投資中、台、港股的比例,不盡相同,投資人若想賺H股與A股價差,可優先選擇H股投資比例較高的基金。 鄺民彬指出,當滬港兩地資金互通額度增大,未來拉抬效益將更明顯。在深港通政策助攻下,當前港股上漲只是開端,資金盛宴才剛啟動。 【延伸閱讀】港股行情參一咖,買基金最穩健—3種投資商品比較 ● 個股內容:證券股、國企股、一帶一路相關產業與環保節能族群風險:港股沒有漲跌幅限制,波動幅度大 ● 指數型基金內容:貼近國企指數的相關ETF風險:成交量是否穩定、市價與淨值是否貼近 ● 大中華基金內容:有涵蓋H股的大中華基金風險:涵蓋中、台、港股票,不受單一市場因素干擾 整理:夏嘉翎 |
“格隆匯跟著大佬去布局”系列之五:中國消防(445)五倍空間的邏輯 作者: FrankPan 編者按:緊密跟蹤格隆匯的朋友會發現一個秘訣:最近格隆匯大俠挖掘的一批看幾倍空間的大牛股,都有一個共同的特點:背後都有一個NB的大佬,比如:Tung挖掘的阿里雙雄背後有馬雲;吳越釣叟挖掘的華夏醫療(8143)背後有翁國亮、劉永好;左龍右鯉挖掘的酷派集團(2369)背後有周鴻祎;戍邊小兵挖掘的幸福控股(260)背後有中航工業與林左鳴;Chan挖掘的時富金融(510)背後有泛海集團的盧誌強。這就是所謂的:屌絲做新項目,叫創業,大佬做新項目,叫布局。實力強大的大佬的新項目布局必然是經過深思熟慮,有備而來,且誌向高遠的,既然如此,我們為什麽不跟著他們一起去布局呢? 本期港股那點事繼續分享“格隆匯跟著大佬去布局”系列的第五家公司:Frank Pan 挖掘的中國消防(445)。未來格隆匯將陸續推出之六、之七、之八……,我們相信這批公司一定會讓市場心潮澎湃,敬請關註。 很早就開始關註格隆匯,也長期看格隆匯的文章。最近牛市來了,發現格隆匯最近文章中提到的一些票都有非常大的漲幅。回頭我仔細想了下,其中很多股票都符合若幹個特點。總結如下 1)有著NB的股東 2)公司幹凈,沒有複雜的業務 3)都有著一個宏偉的故事 4)公司市值小,啟動彈性大 最近看看港股,很多漲的大的都是這麽個邏輯,比如阿里雙雄,比如格隆匯上發的最近的一些公司。 其實港股小票在之前的很長一段時間內有很多屬於被市場邊緣化的股票,幾乎沒有人關註,成交量一度極度萎靡,稀疏的流動性這也導致了估值水平遲遲趴在地板上。幾十億的市值根本都無法進入基金的視野,外資則是更加不會去看它一眼,也就一些內資和散戶在那里玩來玩去。 熊市的時候,公司講的故事沒人信,業績做不實,沒有安全邊際,股價上不去,公司不好融資,所以很多本來可以借資本市場力量完成的項目就只好擱淺在那里。目前都說牛市來了,而牛市就不是一個尋找穩健業績和安全邊際的市場,是一個尋找夢想的市場。NB股東一般都會在牛市對旗下業務進行業務調整,所以跟著NB股東去布局,首先肯定不會騙你(出老千賺的都是小錢,人家不在乎,而且毀名聲)其次肯定會有不錯的收益。 基於以上邏輯,我給小夥伴們分享只最近關註中的票——中國消防(445) 我們先簡單了解下中國消防 中國消防是中國消防行業首家上市企業。主要生產與銷售消防車與消防設備。消防系統施工安裝,消防系統維護保養,買賣消防車及消費及救援設備以及經營酒店。 雖然公司14年營業收入比13年略微增長,但事實上公司已經連續虧損了6年,主要原因就是占公司收入60%的業務其實是不賺錢的。所以公司在積極謀求改變。 1)減肥——出售不賺錢的業務:公司已經出售了旗下三家附屬公司的全部股份,同時也已經簽訂了協議出售另外四家附屬公司(出售是中集賣齊格勒的先決條件,中國消防虧損幾個億出售,可見是多麽急迫的要甩掉這些燙手山芋)。出售的業務包含消防系統施工安裝,消防系統維護保養,買賣消防車及消費及救援設備以及經營酒店。最後留下的業務只有 生產與銷售消防車與消防設備。 2)抱大腿——中集集團 :發行新股來收購中集集團全資子公司齊格勒40%的股份,並引入中集集團為公司第一大股東。中集集團也順水推舟,可能計劃把中國消防納入旗下,把中集消防資產借殼上市。 在公司收購齊格勒40%的股份之後,會通過技術優勢大力開拓中國消防車中高端市場。 中國消防車中高端市場——一個絕對藍色的海洋 1)絕對數量不足 中國的消防車目前在數量存在很大的不足。目前中國現有消防車在2萬臺左右,完全不夠覆蓋現有人口增長。按照每個消防站配5臺消防車,保有量應該在5萬臺左右。目前消防車數量年均新增和更新2000多輛,按照目前的經濟和城市發展,應該增加到每年4000-5000臺左右。目前我國消防車生產企業只有30多家,年產500量以上的就只有幾家。 2)中高端更不足 另外車型結構也有很大的問題,低端泛濫(基本是卡車改裝下裝個水箱就當消防車在賣),中高端稀缺。目前我國水罐車占總量的60%以上,而特種車(除水罐、幹粉、泡沫以外的車輛)僅占10%,高端重型、高噴等車型嚴重不足。 以廣州省為例,高層建築物達8000多棟,而消防雲梯車僅有10多輛,大部分消防車水噴射高度只有30米(齊格勒60m),這種現象在中國的大型城市較為普遍。而海南省現有高層建築3000多棟,大型石油化工企業近30家,但高噴消防車也只有8輛。 2009年的央視北配樓大火,2010年的上海高層公寓大火以及2011年的沈陽皇朝萬鑫酒店大火都造成了無可估量的巨大損失,這一處處的火災,也顯示了面對高層建築失火時的束手和無奈。 德國齊格勒消防車 ![]() ![]() Ziegler是中集集團去年底在德國收購的全資子公司,主要從事消防車及特殊用途機車、消防泵及其他消防設備的開發、生產及分銷。公司有120多年的歷史,是全球前五大消防及救援車輛及器材供應商,在德國的消防及救援車市場上排名第一。要不是三年前因為因為壟斷案件罰款破產,也不會賣給中集集團。其實制約中國中高端消防車最大的問題就是技術問題,而說到技術,齊格勒光“德國”這兩個字就能準確概括它的技術水平。 1)首先就是底盤 消防車的底盤必須選用通過性、穩定性好及發動機功率大的優質底盤。與國外消防車相比,國產消防車的底盤可選擇的範圍較小,多采用一般的國產載重汽車底盤,而非特為消防車專門設計的專用底盤。普通車的底盤沒有較大的儲備功率,也沒有足夠的強度。難以完成長時間、高負荷的滅火救援任務。 而中集集團在重型卡車上有著多年的耕耘,目前聯合卡車已經申請了國內消防車底盤,中集很明顯是希望利用自己聯合卡車的底盤結合Ziegler的技術,在消防領域占據一席之地,而且Ziegler目前用的沃爾沃底盤也不錯,沃爾沃的重卡也是很厲害的。 2)其次是水泵 在消防車上配備的各種消防裝備中,消防泵是最基本也是最核心的部件之一。 目前國產消防泵普遍存在三方面的問題:一是驅動匹配設計不合理,導致消防泵的效率不能充分發揮。二是沒有很好解決水泵的潤滑系統。三是質量水平不高。 而齊格勒最NB的技術其實並不是汽車,而是水泵。100年前,齊格勒就是靠水泵和水帶起家的。 齊格勒目前已經在中國打開了市場 從最近的新聞報道上看,齊格勒已經開始在國內實現跨越式的進步。 2015年1月,齊格勒公司順利完成了廣西南寧市公安消防支隊17臺大型多功能城市主戰消防車的交付、培訓工作。這是自2013年中集集團並購德國齊格勒以來,該公司高端消防車首次批量進入中國市場。 2015年4月,福建古雷石化大火,齊格勒消防車已經完成了出場亮相,表現搶眼。 2015年5月,齊格勒消防車成功中標鄭州新鄭國際機場二期擴建工程機場消防車采購項目。同時成功中標廈門機場重型泡沫車項目。 由於目前我也不知道這些消防車賣多少錢,不大好估算齊格勒對公司的業績貢獻,但可以肯定的就是目前銷售情況很好,而且一旦業績出來了,股價也飛了。 最後不得不說的是中集集團這個未來NB的股東 1)專註特種卡車 中集集團在特種車輛上有著多年的耕耘,比如中集安瑞科(3899)生產的LNG車,比如聯合卡車生產的重卡,比如中集天達空港設備生產的機場設備車輛等。所以去搞消防特種車相信也是手到擒來。 飛機除冰車: ![]() 航空食品車 ![]() 油罐車 ![]() 骨架車 ![]() 顆粒物料車 ![]() LPG罐車 ![]() 2)445可能是中集未來的消防旗艦 2013年,中集香港與深圳特哥盟分別將其持有的深圳中集天達空港設備有限公司的70%和30%權益註入Pteris。作為對價,Pteris擬分別向中集香港和深圳特哥盟定向增發。完成後中集天達將實現借殼上市,而集團也將實現空港業務的整合。 這個動作和如今中集對中國消防做的動作如出一轍,未來中集可能會把齊格勒剩下60%的股權繼續註入中國消防。而中集很有可能通過中國消防這個平臺繼續做大中集在消防行業的布局,畢竟中集目前的業務場所:石油化工,機場,港口都需要大量的消防設備。而對於在車輛上有著先發優勢的中集,自然會從消防車輛上作為突入口。中集進入一個行業不會是拍拍腦袋決定的,一定是有著對該行業很深的了解。最後他進入一個領域,就會在一個領域做成老大,無論是集裝箱還是罐裝車,未來成為消防領域的老大不會僅僅是個夢。 最後文章開頭的牛股邏輯也通了。 1)有著NB的股東 中集集團,絕不會搞老千,而且做大做強消防產業的決心顯而易見。 2)公司幹凈,沒有複雜的業務 出售虧損業務,專註盈利業務 3)都有著一個宏偉的故事 13億中國人支撐出的消防車中高端藍海市場 4)公司市值小,啟動彈性大 非常不幸的是在我寫這個文章的時候,中國消防突然發飆,漲了20%多,但其實漲過之後市值仍然只有24億。而按照中國消防進入領域的市場空間,個人認為還有5倍空間,到100億市值是有可能的。收入只有目前445一半的堅瑞消防(300116)有50億市值,美國最大的泰科有1000億人民幣市值。別忘了,齊格勒在歐洲仍舊是有業務的,且主要業務都在歐洲,只是目前歐洲國家口袋緊而已。 總結來說,目前中國消防正如公司14年年報的第一句話形容的一樣“黎明前的黑暗!" 利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者持有以上公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔! 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。轉載本文,請務必註明來源“港股那點事”。 |
本帖最後由 晗晨 於 2015-5-21 10:09 編輯 跟著大佬布局系列之六:窮得只剩下錢的“港A股”正峰集團(02389) 作者:格隆匯 阜成門外 問:如何低調地形容一個人非常富有? 答:窮得只剩下錢了。 在港股中,我就發現了這麽一家公司:完全符合格隆匯跟著大佬布局的“港A股”的所有特征。最關鍵的是,公司窮得只剩下錢了。當然,只要是個正常的股東,一定不會讓這錢趴在賬上吃銀行的利息,更何況背後的股東是NB哄哄的大佬北控集團。 總結下來的故事情節就是:大佬北控集團潛心布局了一家上市公司,該公司窮得只剩下錢了。 那麽,我們是不是應當機立斷,前排搬個小板凳,坐等大戲上演? 這公司就是正峰集團(2389)。 NB的老爹——北控集團 先介紹這個故事的背後大佬:北控集團。 大名鼎鼎的北控集團為北京市國資委直屬的窗口旗艦公司,主要業務為城市基礎設施和公用事業的投資、運營和管理,也是中國首都的基礎設施和公用事業投融資平臺。北控集團牛逼之處在於,它除了“官味十足”:是首都北京的窗口旗艦公司,各個方面都能得到政府充分的背書支持與資源傾斜外,公司管理與運作相當市場化:北控集團主要在民生方面進行布局,其風格是,要麽不做,要做就做第一。因此,類似北控水務,北京燃氣,北控置業等都大名鼎鼎,而且基本都做到了地區乃至全國龍頭的位置。 ![]() 通過2014年6月的一次增發,北控借道北京建設成為了正峰集團(2389)的第一大股東。現在要確定的是:北控收正峰集團(2389)想幹嘛?總不至於用來打醬油玩? 或者換個問題:北控在布局了飲料、燃氣、垃圾發電、水務等民生領域以後,民生領域還有什麽細分市場是北控沒有布局,卻又無比渴望布局的? 下面我遵循格隆老大倡導的抽絲剝繭的方式做合理的推測分析:申明,完全不保證準確。 窮的只剩下錢的正峰集團(2389) 下面回到本文主角:正峰集團(2389)。 正峰集團早前主業是地產和電動工具。但這些都是過去時了。自從北控這個大佬進來後,公司就沒消停過地在做兩件事:
兩者都是一個目的,一個字:錢。 先看賣資產套現。 從北控進入開始,正峰集團(2389)就開始了舊資產的大甩賣準備動作。 我們看看2014年年報(下圖),公司賬目非常簡單:帳上除了10.9億現金,剩下的就是待出售舊資產項目。待出售舊資產項目的賬面資產16.97億,賬面負債8.19億,實際凈資產8.78億。為了能夠早日出手這部分舊資產項目,公司與購買方簽署售賣合同時,不惜大幅折價,以6.69億賣出,導致公司減值虧損2.5億,直接把盈利從2013年的盈利6000萬弄到2014年虧損1.7億。 是不是有點壯士斷腕的感覺?! 總之,是下了血本了,也算洗了個大澡:舊資產基本處理幹凈,換回6.69億港幣現金。 ![]() ![]() 2015年3月,公司順利把上述舊資產售出,最新資產負債結構就大致變成了下面這樣: ![]() 是的,基本上公司除了錢,什麽都沒有了。 再看配股融錢 著急忙慌打折甩賣資產只是其中一步,最關鍵還有第二步:正峰集團在2015年又連續增發兩次,合計募集資金大約9.6億。 ![]() 特別是2015年5月15這次的配售,5月15日剛開股東大會,剛授權公司今年可以配售不超過現有股份20%的股份,結果都不過一天,公司馬上把20%的額度用光了(香港上市公司每年股東會授權董事會增發新股 的上限是20%)。 而且2015年3月的那次配售,也把上一財務年度的配售額度直接用光了。 可見公司是多麽迫切的想要錢。 好了,我們現在可以開始做加法了:我們把上面mark的錢加總下,10.9+6.69+9.6=27.2億。 這就是現在的正峰集團(2389):沒有資產。賬上趴著27.2億的現金。 正峰集團絕對是一個窮的只剩下錢了的土豪。 正峰集團想幹嘛,或者說北控集團想幹嘛? 不必猜測,線索其實不少。 線索一、股東北京建設(0925)14年年報中對正峰集團的定位: ![]() 線索二、正峰集團2014年年報中的一句話: ![]() 最耐人尋味的線索三:15年5月18日(就是前天),公司最新聘用了3位董事,其中一位非執行董事是一位有24年臨床經驗的醫療方面專家。 ![]() 從上面三點,我們基本可以確定正峰集團肯定是要往大健康這個大的產業方向去靠攏了,問題只是說會布局大健康的哪些方面。 猜測1:布局養老產業 中國人未富先老,專家的分析是2000年中國就已進入老年人社會,2025年進入深度老齡化社會。無數人在打養老這個產業鏈的主意。 正峰集團手握27億現金,已經開始出手了,花了4個億,從正峰集團的股東那邊買了個公司——北京陸港國際物流有限公司。 ![]() 此舉說明正峰集團正在接手北控健康醫療的資產,合理的推測就是未來北控健康醫療資源集團可能會借正峰集團整體上市,而北京陸港下面有一塊大的閑置空地,已經變更土地性質,未來可能就是用作養老配套設施。 看一段兩會上的記者采訪: “北控置業有限責任公司副總經理張文華委員介紹說,在2010年全資成立了老年事業投資公司之後,北控首批規劃建設四家養老機構。其中,曾經的遠方飯店將建成標準較高的康複型養老院,目前已裝修完畢;石景山區京原路的養老院也基本建成;規劃中,北控還將在王四營定向安置房片區建成一座3萬多平方米的養老機構,在北四環外大屯,還將在曾經的輸配廠用地上建一座養老基站。” 上面提到的公司叫北京北控老年產業投資管理有限公司。該公司目前正在開發三個養老項目:A、北控光熙國際康複老年公寓 B、京原路養老項目 C、王四營養老項目 其中北控光熙國際康複老年公寓已經於2014年上半年開業,所以大膽猜測北控會先把這幾個養老公寓先放進來。這三個項目預計提供約1200個床位。一個床位每月租金約為6000到1.3萬元,假設平均價為8000元,目前三個項目的1200張床位的年收入大約可以達到1億多元。 現在布局養老產業正當時。現階段,我國已經處於老齡社會初期,人口老齡化進程加快釋放了老齡產業發展空間,未來中國將成長為全球老齡產業市場潛力最大的國家。2014年至2050年間,中國老年人口的消費潛力將從4萬億元左右增長到106萬億元左右,占GDP的比例將從8%左右增長到33%左右。未來我國將成為全球老齡產業市場潛力最大的國家。 猜測2:布局醫院 為什麽我會猜布局醫院呢,畢竟註入養老院是比較靠譜的。 1) 首先還是因為公司太有錢了,27個億啊。目前的這幾家養老機構收完之後,現金還是多得發慌,而且公司負債極低,未來利用借貸杠桿可以撬動的資金遠不止手頭的27億。 2) 養老和醫療是緊密結合的。老人對醫療的需求非常大,作為一個有雄心在這個行業折騰出一片天地的公司,怎麽也得布局下相關產業鏈吧,這樣也可以實現人員設備的共享,對老人來說也算是一站式服務,甚至未來可能就會把養老院建在醫院的邊上。 3)說實話我對養老產業近幾年的盈利情況不是很樂觀,目前這個行業是個當期賺政績,賺口碑,賺人氣,未來賺大錢的行業。那當期靠什麽賺錢?集團勢必要通過一些其他盈利的資產來補貼養老產業,以形成期限完美匹配的完善大健康產業鏈,而醫療毫無疑問就會是一個最好的突破口和現金牛。 最後看看K線圖和市值空間 公司現在手上現金27億,市值才區區52億。我很難說它到底應該有多少市值上升空間,就算它進入性感的醫療大健康領域,但畢竟還只是猜測,目前它沒有任何資產,完全無從評估。可以參考的因素兩個: A、中國醫療大健康產業的空間。 這個任由你去想象,否則也不會有類似複興集團這樣的土豪打破頭,全國去高價收醫院,更不會看到翁國亮這個莆田系醫療大佬的名字,華夏醫療(8143)一個月就漲三倍。某種角度看,北控集團在醫療健康領域的資源,當然 不遜色莆田系和翁國亮; B、大佬北控的實力 北控進入任何一個領域,都會力爭做第一。這個可以參考北控水務(371)。北控集團08年買殼北控水務,借殼當年北控水務市值60億,目前市值575億市值。十倍。 最後看看股價K線圖。這個地方特別提醒一點:公司在3月4日2合1(3毛合到6毛),之後從6毛錢的平臺起來到現在的平臺,這麽大一波行情,公司其實只漲了60%,這與公司背後的大佬,手中的現金,未來的可能產業布局完全不相稱。 ![]() 無論如何,我覺得這個局很大,故事剛剛開鑼,很值得搬個凳子,擠到前排,安靜坐下,靜候大戲上演! 利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔! 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。轉載本文,請務必註明來源“港股那點事”。 |
本帖最後由 晗晨 於 2015-5-25 17:20 編輯 格隆匯跟著大佬布局系列之七—勝而後求戰的琥珀能源(0090) 作者:格隆匯 tung 編者按:在這波格隆匯定義為“前無古人”的港A股大牛市里,格隆匯發動會員挖掘“跟著大佬布局系列”,先後挖掘了幸福控股(260)、華夏醫療(8143)、酷派集團(2369)、中國消防(445)、正峰集團(2389)等公司,今天我們推出系列之七:勝而後求戰的琥珀能源(0090.hk)。為嚴謹,我們剔除了作者標題中的20倍股字眼。但我們認同作者文中的一段話:如果沒有一批十倍二十倍股的誕生,那麽這個牛市一定是個偽牛市。我們希望能夠通過格隆匯分布在全球50多個國家的會員一起挖掘出類似標的,我們一起擁抱牛市。 盛世古董亂世金,熊市價值牛市夢! 最近對此金句情有獨鐘,感覺從中獲益良多,借格隆匯寶地送給大家。 誰都希望能找到熊市有價值,下跌有限;牛市有美夢,可以上漲無窮的股票,這就是勝而後求戰,就算熊市不期而至,也可確保自己立於不敗之地。 琥珀能源(0090.hk)極有可能就是這麽一個標的! 古往今來,牛市里面最不缺的就是十倍股,甚至可以說,如果沒有一批十倍二十倍股的誕生,那麽這個牛市一定是個偽牛市。 牛市十倍股的特征我的總結如下:
在我看來,琥珀能源(0090.hk)就完美切合了上面全部的要點,完全符合格隆匯要求的“跟著大佬去布局”的要求。 I、下跌有限 好了,廢話不多說了,遵從格隆匯分析原則:直接上要點,上幹貨,先講下跌有限的邏輯與證據。 琥珀能源2009年香港主板上市,期間業務和控股權都沒有過任何變更,可考歷史足夠長,業務和資產也都很簡單清晰:擁有就是位於浙江省的4個天然氣發電廠。他的控股股東是浙商中鼎鼎大名的萬向集團魯冠球先生的公子魯偉鼎先生(有大佬)。 截至2015-05-22收盤,琥珀能源報1.52港元,6.3億港幣的市值(小市值)。 假設再漲10倍才60億,再漲20倍也就120億港幣(折算人民幣剛好才100億)。放眼望去,現在A股里面凡是有點什麽的公司,百億市值只是起步價。港股的牛市比A股來的晚一點,向A股看齊是遲早的事。解放軍正在登陸香港(上周末剛剛中港基金互認大禮包),消滅百億市值以下的港A股,說不定很快就會成為港股的大趨勢與方向(受格隆匯各大俠的啟發,我個人就準備做這麽一個組合,把香港主板中低於5億殼價值市值的港A股做一個組合,buy& hold,我完全不相信這波港A股大牛市後,還會有5億市值以下的主板公司存在——奇思怪想,僅供參考,不做建議)! 下圖是琥珀能源的資產狀況表。 ![]() 一般的情況下,香港一家上市公司市值6.3億,資產透明微利,無隱藏風險,可變現能力強(要賣掉一批天然氣發電廠太容易了),這就是非常、非常好的殼資源。眾所周知,現在香港一個主板殼公司的公價就是5個億,而且隨著牛市的來臨,這個殼價更是水漲船高,數量也是買一家少一家! 琥珀能源13年資產凈值是7個億港幣,加上殼價5個億,就是12個億,現在6.3億的公司市值,在凈資產基礎上還打了5折。拋開任何想象力,這個價格的安全邊際足夠高,有12億的保底線,這就是我說的勝而後求戰。 細心的你可能已經發現,我上面算資產凈值用的是2013年。 為什麽不用最新的?這是因為在2015-03-25日,公司做了一筆超大卻又超級無厘頭的減值,導致了1.4年的巨虧以及凈資產大幅縮水2億港幣。 ![]() 我是怎麽理解這個事的呢? 其一,這種行為怎麽看怎麽像是借利空來洗盤,不得不讓人揣測這背後的動機。稍微懂行的都知道,電廠實行的兩部制電價改革,是指電價實行(1)基本電價(又稱容量電價,反映和補償電力企業的固定成本,與實際發電量無關),和(2)電量電價(又稱電度電價,反映和補償電力企業的發電變動成本,與實際發電量緊密掛鉤),這中改革本質上市為了照顧電廠“大馬拉小車”的設備利用率不足,至少不是壞事,做這麽大筆的預先減值,實在超級無厘頭; 其二,3月26日當天,股價沒跌,成交額也只有區區40萬港幣,換手率只有0.13%,說明這票籌碼已經高度集中,基本沒有散戶(能控盤)。結果26日就成為了這個票的啟動點,在隨後的1個多月的時間里,琥珀能源股價一路走高幾乎翻倍。(見下圖) ![]() 其三,如果今年把之前計提的減值回調,變成15年一筆巨大的利潤,趁牛市做點什麽,這個概率有多大? 總之,如果說這背後沒有故事,打死我都不信啊! II、上漲無窮 神說,要有光,於是有了世界! 我說,要有夢,於是股票漲了! 八完了下跌有限,再回到夢:上漲無窮的邏輯與證據: 那麽我們接下來就談談琥珀能源的夢,八一八他背後的故事,以及潛在上漲無窮的理由。 既然琥珀能源是個優質殼資源,那麽萬向集團一定是不會放過的,更何況這是萬向集團唯一一個港股公司(萬向集團有4家A股上市公司,港股這是獨一家)。 看公司的名字帶有能源二字,那麽答案基本可以確定了:要知道這些年萬向電動車,萬向新能源的業務都非常龐大,名聲鵲起!我大膽預測,琥珀能源未來存在大幅重組的可能性!這樣的催化劑足夠股票漲到天上去了。 這可不是我隨口亂說的,下面有圖有真相! ![]() ![]() 看得有點吃力?沒關系,我來解釋一下上面這張表。 首先,普星聚能是萬向的全資子公司,原來的股權是20億人民幣。根據上海工商局的資料顯示,2014年12月29日,普星聚能股份公司的股權由20億元增至35億元。民生人壽應該在此時作為投資者參加了普星聚增資,增資15億元,從而持股42.86%。民生人壽與萬向控股亦頗有姻緣。據民生人壽官網披露的股東信息顯示,有三家股東持股超過10%。中國萬向控股有限公司持有其37.32%的股權,是其第一大股東。而隨緊其後的通聯資本、海鑫鋼鐵集團有限公司分別持股17.59%和13.15%。 有了上面的鋪墊,真正的股權關系與幕後的大佬就都清楚了。我從頭再整理一下,應該是:
從時間點上來看,14年底公司的股權算是整理完畢了,然後15年開始準備行動。行動之前在3月底最後用利空洗了一下盤。這樣前面的蛛絲馬跡就全部連通,也符合了邏輯。 彼得林奇說過,賣出一個公司的股票可以有無數可能,而買入的唯一原因就是看好!換個角度來看,上市公司可以無為而治,但是一旦有所作為,背後必有動機。琥珀能源(90)的股權變更,只能解釋為大佬在布局。 猜大一點,接下來就是拉開重組序幕:普星聚能裝進琥珀能源上市,然後萬向再把民生人壽搞上市!再無責任猜的更大一點,在新能源與儲能領域積累儲備多年的萬向有可能攜手馬雲(都是浙商系),一起借90布局能源帝國。畢竟目前主要的市場馬雲都已經布局了,唯獨漏了能源市場,而且大家都是浙江人,一起做點什麽太正常不過了。 III、普星聚能是什麽公司,到底有多大的價值 最後剩下的問題就是普星聚能是什麽公司,到底有多大的價值? 上海普星聚能有限公司成立於2002年6月,當時註冊資金1.6,2014年底是35億,是中國萬向控股旗下能源板塊的核心旗艦企業,公司是以清潔能源為主營產業,集投資、開發、運營為一體的產業投資公司,並已成功收購美國A123公司。 A123公司是美國最大新能源鋰電池制造企業,技術全球領先,曾與美國國家航空航天局噴氣推進實驗室合作,得到美國政府2.5億美金撥款,因財務危機於2012年10月向當地法庭提交破產申請。2013年,在和美國江森自控、德國西門子、日本NEC三家世界500強企業同臺競拍中,萬向最終以2.566億美元的價格,成功並購A123。 以上說白了就是普星聚能大概率擁有中國乃至全世界,最好的儲能技術。近日美國特斯拉公司推出了其家用蓄電池產品,引發市場對於蓄能產品及其應用的廣泛熱情。加之電力體制改革和能源互聯網相關消息的不斷刺激,能源革命呼之欲出。毫不誇張的說,誰解決了儲能問題,誰就會是世界首富。從小的說,現在一切隨身電子產品,最大的一個瓶頸就是電池,你一天手機不充電試試!從大的來說,電動車,新能源發電,都有儲能瓶頸。這也是為何天才般的elonmusk(特斯拉創始人),號稱喬布斯的接班人,現在最專註的領域就是太陽能和儲能領域。 說一千道一萬,上面的一切還都是對琥珀能源的猜測而已,如果真的恰巧被我說中,那麽這至少是一個十倍股甚至百倍股。 如果沒有說中,其實也無妨,上面也給大家算過了,12億市值是保底的,勝而後求戰,下跌有限,上漲無窮! 不管是你,還是我,乃至萬向集團,我想都不會輕易放過這個久違的牛市。既然牛市已來,大風正起,此時不幹,更待何時? 利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔! 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。轉載本文,請務必註明來源“港股那點事” |
格隆匯跟著大佬布局系列之八:泛海海外旗艦中泛控股(0715) 作者: HeaveN 格隆匯文章的風格都是扼要簡明的幹貨,但鑒於我要分析的這個公司是一個大轉型,大金融,大互聯網+的大故事,因此今天文章可能會稍微長點。不過請相信我,文章的邏輯並不複雜。請你小酌一杯咖啡,靜下心來,我們一起來體會一下這家“因為看不到天花板,所以更吸引的”公司價值,我相信你的這個時間一定花得物有所值。 在股市中,什麽股票最有吸引力?在我看來,那些首先具備了足夠安全邊際,同時又有足夠想象空間,看不到天花板的股票,無法用簡單的估值來計算,是最有吸引力的。 跟蹤了格隆匯很久,我理解,格隆匯諸大俠研究的標的有一些共同特點: 1.故事確定且性感(拒絕老千) 2.背靠幹爹(背後有強勢股東,有上漲的原動力) 3.目前正處於一個合適的市值(沒爆炒過,有空間) 4.有還算不錯的基本面,但最關鍵,具有能脫離基本面約束的想象空間(任何股票如果要有巨幅上漲空間,一定是需要脫離基本面的) 5.有業績則最好,沒業績也無傷大雅,看處於什麽階段 6.近期最好有不斷的資本運作 我也就是順著這個邏輯,發現在港股市場里有這樣一個股票,貌似全面符合上面的條件,尤其符合格隆匯“跟著大佬布局系列”的要求。 我們先從公司的掌舵者說起。 大名鼎鼎的盧誌強,山東威海人。中國內地資本控制榜第一人,控制約2600億元資產。他的頭銜有: 中國民生銀行副董事長 泛海集團有限公司及中國泛海控股集團有限公司董事長兼總裁 泛海建設集團股份有限公司董事長 中國泛海國際投資有限公司董事 聯想控股有限公司董事 海通證券股份有限公司董事 中國民間商會副會長 光彩事業投資集團有限公司董事長 絕對牛逼的一個人。我們一起來看看他操刀的泛海系有多牛逼,未來還會更牛逼。 說到泛海系,可以提的點很多,先隨便舉幾個例子出來: 1996年——參與發起設立中國第一家民營股份制商業銀行——中國民生銀行 2002年——參與發起設立中國第一家民營股份制壽險公司——民生人壽保險股份有限公司 2002年——中國泛海投資民生證券、海通證券 2003年——投資開發北京CBD最大高檔社區——泛海國際居住區 2007年——集團上市公司泛海建設集團股份有限公司被中國證券報評選為2006年中證市值百強、中證成長百強、中證回報百強企業 2009年——入股聯想控股29%股權,成為其第三大股東。(不過之後賣掉了些,現在只有20%了) 2014年——收購民生證券,入股中民投,增資民生信托,成立“民金所”進軍互聯網金融領域(註意,互聯網+哦) 截至今日,泛海控股集團所涉足的行業包括:房地產業,基礎設施建設(這是泛海集團之前的主要產業之一),金融產業(銀行,保險,券商,典當),創業投資,文化投資,能源產業。這樣的綜合性布局,大家都明白,泛海要做的就是大象,是“地產+金融+戰略投資”跨行業的資本運作平臺。 同類的公司,中國市場里最成功的綜合金融集團,就是中信集團(國營)和中國平安(民營),在香港市場,有複興國際,都是非常牛逼的超級大牛,也已成為現在A股及港股相關板塊的風向標。 泛海控股集團的創始人盧誌強,是一個極具宏韜遠略的高手,其個人為人低調謙遜,喜歡默默做事,悄悄擴張,在地產圈甚至金融圈里,關系人緣都非常好,萬達的董事長,王健林,聯想控股的董事長,柳傳誌,都是盧誌強很好的朋友。 ![]() 說到這里,我們必須要引出我們今天的主角了,那就是泛海集團在海外布局的旗艦公司:中泛控股(HK:0715)。 ![]() 爹確實很牛逼,那麽從現在開始,我們來圍觀圍觀這位潛力無限的海外主角。 其實00715.HK半年前還不叫中泛控股,是華人首富李嘉誠旗下的和記港陸。和記港陸於 1991年7月5日在香港聯合交易所上市,主要從事物業投資,核心資產就是上海擁有的兩處商業項目,分別為港陸廣場以及港陸黃浦中心,兩座商廈定位高端(註意,這兩棟大廈現在非常值錢),租戶多為跨國企業。 近年李嘉誠大舉撤離大陸,2014年8月至11月,李嘉誠出售旗下和記港陸,泛海控股出資38億(相當於每股港幣0.5973元)的總代價,收購和記港陸71.36%的股權,每股收購價較2014年11月5日在聯交所所報之收巿價每股港幣0.72元還折讓約17.04%。 這筆交易,做得堪稱非常漂亮!我們接著看。 和記港陸,作為一個在港的殼公司是資產質量非常優質的公司: ![]() 其資產負債表上,17 億元港幣的非流動資產中,6.7 億元港幣為可出售金融資產,10.2 億元港幣為投資性房產。這些物業建築面約5 萬平米,若按當前周邊物業市價測算,物業價值遠高於賬面價值。加上大量的現金儲備,讓泛海之後的布局,運作起來更靈活,讓盈利空間有了更多的憧憬。 這筆交易,完成的非常漂亮,非常合理,不僅讓泛海享受了低廉的價格,戰略意義上則是真正的打通了泛海系AH股雙上市的融資平臺,進一步促進了泛海控股從之前的傳統房地產公司向綜合性金融公司的轉型戰略,成功控股在港上市公司後,降低融資成本,加快資金周轉,也能利用香港殼公司做很多資本運作。 既然泛海收了和記港陸這個殼,那麽之後會怎麽用,會有什麽資本運作?並購,收購,註資?下面我們就要拿爹和他本身,一起來看,從集團的大轉型到最近的種種“事件”這些蛛絲馬跡,插上想象的翅膀,一起來猜測和憧憬一下。 任何一個公司的轉型,都有時間和空間上面兩方面考慮,也要從戰略和實際運作結合起來。這次我們分析的出發點,或者說去尋找線索,就一條一條來看吧。 線索一:集團明確表示正在轉型期,並且加大金融領域投資 今年泛海控股管理層在與投資者見面會上多次透露,希望3-5年之內,進一步向金融產業投入300億-500億的核心資本,尋求超過一萬億的總資產規模,超過百億的資金利潤的規模。公司正在把地產金融戰略投資進一步做實,研究產融結合,地產板塊也在進行輕資產化、金融化、服務化的轉型。通過打造一定的金融產品、工具,來進一步釋放地產的空間。OK,這樣就很明確了,轉型的大方向很明顯很直白,之前傳統的地產公司,現在要輕資產去更多的布局金融領域,那麽對其的估值,就不能在用之前地產行業的估值來看了。 線索二:近期新成立很多金融類子公司做資本布局 公司除了之前就有的民生證券,民生信托,保險業務,近幾年,逐漸成立或者並購收納了優良的金融資本類公司及企業,目的就是一個:轉型。徹徹底底的轉型。大家可以看下圖的上方紅框部分: ![]() 尤其是這個“民金所”,我不得不特別的提一下。公司的公告上說道,成立“民金所”進軍互聯網金融。從目前的模式來看,“民金所”很可能就是在借鑒之前的“陸金所”+平安擔保+平安保險及其他金融產品銷售的架構經驗。 說到陸金所,那必須再和大家普及普及,陸金所全名為:上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司。平安集團旗下成員,是中國最大的網絡投融資平臺之一,2011年9月在上海註冊成立,註冊資本金8.37億元,總部設在國際金融中心上海陸家嘴。陸金所旗下網絡投融資平臺2012年3月正式上線運營,是中國平安集團傾力打造的平臺,lufax結合全球金融發展與互聯網技術創新,創造資本財富。截至2014年1月末,註冊用戶已逾570萬。 2014年5月,陸金所被美國最大的P2P研究機構評為中國領先並具有重要國際影響力的金融資產交易信息服務平臺,其P2P線上交易服務已經位列全球三甲。 看到這里有沒有覺得挺牛逼,P2P啊,互聯網+。 泛海系此次創立民金所,可以搭建起“民金所”+泛海擔保+民生證券、信托、民安財險、泛海基金、資管、地產、創投產品的一體式互聯網金融平臺,完成華麗的轉型。你確定這是一家做地產的公司嗎,我怎麽看到的都是時下最火熱的概念,互聯網,證券,資管,基金,保險,P2P。總結下來就是,這近幾年的布局,看起來效果真不錯。 ![]() 線索三:集團之前試圖收購0510.HK(時富金融),打通香港券商牌照 這個故事,大家其實不陌生了,2015年1月12日,泛海控股發布公告稱,擬通過全資子公司泛海控股(香港)有限公司收購香港聯交所主板上市的券商0510.HK (時富金融) 44.01%股權。 時富金融是一家老牌的全牌照香港券商,成立於1972年,其主營業務為提供證券、期貨、期權及互惠基金以及保險相關投資產品的網上以及傳統經紀業務。 可惜後來出了幺蛾子了,這0510.HK(時富金融)一開始想賣掉,結果發現港股市場有起色,感覺自己賣的太便宜,瞬間坐地起價,大股東在股東大會上果斷回避,假手少數股東否了這次收購協議,弄得510的股價也是上躥下跳,一地雞毛。 其實這事一點不複雜,趁著牛市坐地起價,都可以理解,但商業圈不是這種玩法,你完全可以通過其他途徑找泛海再多要點回來。搞少數股東否決的把戲,看似小聰明,實則商業節操掉了一地,以後誰還敢和你玩?至於泛海這邊,可能就兩個字能形容:郁悶。然後苦笑一聲,說,走著瞧哈。 不過收購失敗歸失敗,現在市場上就在猜測,泛海下一個收購對象會是誰呢?肯定還會有,不過這里我們暫時也不去猜這些。總之泛海這樣的一個舉動是很明顯的,就是要拿下境內、境外所有的金融牌照和通道,完善其全球性的金融布局。 這里我們先大概猜測一下,既然提到了境外的布局,那收購券商只是第一步,後面可能還會有除了券商之外的其他金融並購等動作,比如保險,比如銀行,這都是必須的。 線索四:盧誌強重回董事會,進行管理層大調整 盧誌強重回泛海控股(000046.SZ)董事會。2015年5月13日晚間,泛海控股發布董事會決議公告,擬對董事會成員進行全面調整,經董事會審議,同意李亦明等8人辭去第八屆董事會董事,並同意推舉盧誌強等10人為公司第八屆董事會非獨立董事候選人,並提交公司股東大會審議。(這次重推的董事會,多數都是金融背景出身) “原有的董事會成員以地產業務為主,已經不能適應公司轉型後的產業架構,需要進一步完善。盧總在資本層面有更高的高度,不僅將加強全面整合,還會對未來發展起到更大的推進作用。” 泛海控股董秘陳懷東說到。 沒錯,這正是本月發生的事情。其實之前盧誌強因為個人身體的原因,常常去海南或者國外休養。這次回來,重新親自操刀,我相信泛海系必定會有新的大動作,而剛剛收購的0715.HK(中泛控股),最有可能就是統籌海外金融資產的最重要戰略布局。 線索五:聯想控股今年擬在港股IPO,泛海系為其影子股 大家還記得在文章最前面寫過,盧誌強和柳傳誌關系非常好。中國泛海控股集團在2009年的時候,以27.55億元的價格,接手了聯想控股29%的股權,不過在2012年2月20日,泛海控股集團以協議方式將其所持聯想控股8.9%的股權轉讓給北京聯恒永信投資中心。現在,一共持有聯想控股20%的股權,為其第三大股東。 ![]() 那麽這20%的股權,當時也就是剩下的那19億的投資現在值多少錢呢? 4月15日,香港聯交所正式披露聯想控股首次公開發行(IPO)申請及招股材料,正式啟動母子公司整體上市進程。據接近投行的消息人士透露,聯想控股上市將在今年第三季度內完成,“如果快的話,六七月份有望在香港IPO”(貌似還只有一個月啦)。 招股書並未透露上市募資金額,但業界預計,這將成為亞洲今年最大IPO之一。此前,有消息稱,募資規模可能在20億至30億美元。 這次聯想控股上市,如果融資以30億美金計算,也就是說控股集團整體估值至少不會少於200億美元,也就是估值達到1200億人民幣左右,那麽泛海手中這20%的股權,將價值240億人民幣。 對,你沒有看錯,5年前投的19億,現在值240億。 看完這段,不禁唏噓一下,這才叫投資嘛,我還記得之前泛海投資海通證券也是漂亮的一仗,盧誌強太猛了。 好了,為什麽我要說聯想控股呢,因為泛海拿到聯想香港上市之後這筆錢,他們要做什麽呢?把好不容易海外拿到的外匯,轉回內地?想都不要想。繼續投資傳統地產?不會吧,現在正在從地產向金融控股轉型的泛海,一定會拿這筆錢在海外布局更多的金融領域。 那你會問這和0715.HK(中泛控股)有什麽關系?很簡單,中泛控股是泛海在海外唯一的旗艦平臺,聯想控股上市之後,泛海系在港股市場中的唯一標的,即為間接持有聯想控股股權的影子股。對應的股權和套現資金都會留在715是必然的。 線索六:公布更換公司財務總監,擅長企業重組 0715.HK(中泛控股)在2015年3月17日,公布更換公司財務總監為溫穎思女士,我們看看公告: ![]() 公告里面,溫女士在企業重組方面擁有豐富經驗,新CFO上任之後,市場是否能對公司進一步的重組並購收購的憧憬。 個人覺得,其實這句話沒必要出現在任職公告上的,既然特意放出來,我覺得還是可以加強一下對之後公司的憧憬。 線索七:中泛控股今年已經做了兩筆很成功的交易,展示其投資能力 第一筆是以一個非常漂亮的價格,收購上市公司1886.HK(匯源果汁)7.9%的股份。 ![]() 公司表示,監於中國穩定經濟發展將繼續帶動國內需求,從而帶動對食物及飲料的消費,以及監於匯源作為中國果汁市場之領導生產商地位,公司認為收購事項能令集團利用中國經濟發展之機遇從而增大公司長遠之資金回報。 截止到今天,匯源果汁的股價為HKD4.25。單就這筆交易,到目前就已經盈利超過100%(僅僅兩個月),這才是跟著大佬一起布局哈,更何況這港股牛市風都還沒有完全吹過來。泛海在港股市場的第一筆資本運作(收購),目前看起來很成功。 第二筆交易,認購廣發證券H股股份。 ![]() 截止到今天,廣發證券H股的股價為HKD26。其收益率為40%左右(僅僅一個月)。不管你有什麽感覺,我反正覺得泛海的每一筆投資,都做的很有邏輯,而且收益很高,可見其運營能力和資本運作的高超技藝。因為和記港陸被收過來的時候,是很幹凈的殼,有的都是投資性物業和大把現金,如果去看過往的財務數據,是看不出來什麽的,因為完全是兩個不同的公司了,經營的路線都不同,估值不能根據過往數據來估,這樣想象力,就很廣闊。而看到這兩筆交易,大家就對中泛控股未來這一年的資本運作和盈利,會有新的認識,對之後的財務盈利表現,會有更好的預期和憧憬。 線索八:近期剛剛配股,在牛市中,是提升發揮空間的好方法 又來資本運作了,2015年4月29日,配股融資18億。 ![]() 手頭一堆現金(26個億),又破迫不及待定向配股融資(18個億),公司除了上海核心地段(陸家嘴與黃浦)的兩棟賊值錢的樓,就只剩一堆現金了。就這樣,你說它沒有在籌劃大的收購動作,打死我都不信! 這次定向配股,融資一共18億港幣,成交價格較4月29日的收市價,折讓約20%。最詭異的是,這麽高比例折價配股,第二天複牌後,股價不僅不跌,反而最多上漲曾經超過10%,這背後的玄機,想想就能明白。 其實這也是將配股的額度用到最大的一種香港財技手法。只要配股所配售的基金靠譜,在牛市中,配股有人認購,說明很看好,尤其是港股市場近半年來,如果有中資背景的公司,配股完成之後一般之後都會大漲。 舉幾個例子吧,比如去年配股的0085.HK(中國電子),比如最近配股的0933.HK(光匯石油),2389.HK(正峰集團),8325.HK(中國支付通),0354.HK(中國軟件國際)等。 到了這個時候,我們要大膽猜想,對於0715.HK(中泛控股),在被收購之後的這半年內,先做了認購匯源,之後認購廣發,之後配股融資,僅僅半年不斷的資本運作,而且每一筆都那麽合理,那麽聰明,足以顯現出泛海系對其的重視程度,我相信之後的資本運作只會越來越多,而每一次運作,都極可能帶來驚喜。 線索九:金融全牌照,整體布局基本到位 目前泛海控股已取得和近期即將取得的牌照囊括證券、銀行、信托、期貨、典當、保險經紀、財險、互聯網金融、擔保、基金、資產管理等。據信未來還將尋求合適的機會,取得壽險、再保險、黃金交易、外匯交易等其他金融牌照,進一步完善公司的金融版圖。資本市場的運作、金融全牌照的打造,路徑與中國平安保險(集團)股份有限公司之前的發展路徑有幾分相似,都是搭建保險、金融大平臺,從而實現多元化布局。 看到這麽一個金融生態圈的整體布局,我對泛海的崇敬之意真是猶如滔滔江水,連綿不絕,這樣一個漂亮的轉型,在現在這個市場中,可以引起的想象力實在是太大了,難道真的能成為下一個平安? 其實除了傳統金融,泛海開始布局的互聯網金融,也同樣性感:網絡銀行,網絡券商,網絡保險,P2P有沒有,這不都是咱們克強大大極力推薦的行業嗎。 ![]() 線索十:整個集團動作頻頻,資產證券化,全方位金融布局大展拳腳 以2014年3月為起點,泛海控股從大股東手中接入民生證券73%控股股權,開啟了金融板塊的布局,在此後,泛海控股又迅速拿下民生信托25%股權、民安保險51%控股股權以及對民生期貨實施增資,之後又收購0715.HK(中泛控股)作為海外旗艦,打開海外市場,其目的就是將旗下的金融板塊打造成一個跨境金融軍團。 昨天的新公告是,000416(民生控股)將收購民生財富投資管理有限公司100%股權,其實說白了就是將民生財富投資管理公司裝進000416(民生控股里)。由於同屬泛海系下企業,民生投資(000416)一直被認為是泛海旗下民生證券最有可能的借殼對象,其實這個傳言從09年就開始傳,既然這次牛市的有個目標就是資產證券化,這麽看來這種可能性就比較大了。 總之,盧誌強回歸後,泛海系動作頻頻,充分的想進行資產證券化過程,已經顯示出其轉型發展的路線,這對於泛海系在海外的唯一旗艦平臺0715.HK(中泛控股),提供了很大的想象空間,我相信之後一定會有資產證券化的過程在中泛控股上發生。 呼呼呼,辛苦大家了,總結下來這十個線索,你是不是有了一定的想法,就是,0715.HK(中泛控股)這個公司既安全(基本沒負債,賬上46億現金,加上陸家嘴和人民廣場邊的兩棟大樓),而且貌似還真是沒有天花板(因為業績盈利能力要到下一年才知道),有靠山,有概念,有財技,有轉型,擅長資本運作,有資產證券化預期,最近動作頻頻,竟然在香港這個價值窪地里,正在做一個安靜的美男子。 港股市場的風,這次真的很大。革命尚未成功,同誌仍需努力,讓我們追隨中國資本輸出的牛市,在香港這片窪地中,泛海揚帆,乘風破浪,去看最美的風景! 利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者持有以上公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔! 格隆匯聲明:文章格隆匯會員個人文章,代表其特定立場和看法,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。轉載本文,請務必註明來源“港股那點事”。 |
2015-07-06 TWM
消費者喜歡買名牌,投資人也應該懂得投資龍頭股;若不能直接投資龍頭股,則可以上游供應商、下游進口商或通路商為標的。
撰文.王志鈞
就如同消費者喜歡知名品牌的產品一樣,投資人必須懂得挑選龍頭企業來投資。龍頭股的意思,指的是公司產品為該產業市占率最高或品牌知名度最大,或者價格最貴的產品。對於價值型企業來說,龍頭企業具有產業競爭位置受到肯定的好處,也等於是一種獲利保障。但對新興產業的成長型企業來說,雖然產業尚未成熟,市占率最高的產品未有定論,但成長速度最快或能領先推出新產品而搶占市占率的公司,也能稱為新興企業的龍頭股。
龍頭企業通常會比競爭對手多出幾個競爭優勢。首先是大者恆大的經營優勢。因為公司產品好或服務好,才能贏得消費者的青睞,既有的口碑會吸引更多消費者願意購買其產品,產生「大者恆大」的光環效應,並帶來營收成長。
第二,銷售規模大,能讓營運成本降低。因為廠商拿來生產和銷售產品的廠房、店面成本是固定的,生產少,每單位產品要分攤的固定成本高;反之亦然。故在同樣的廠房或通路成本下,企業生產或銷售產品越多,「投入─ 產出」的邊際效益會更高,進而大幅提升公司獲利能力。
第三,龍頭企業具有品牌效應。廠商不需投入大幅廣告經費刺激消費,消費者會自動認同而提升產品銷售量。此外,通路商也偏好引入龍頭企業產品銷售,其次才會是二、三線品牌商品。
關鍵:創新研發、多元布局第四,龍頭企業可以累積較多企業盈餘,並從中提列更多研發經費。有獲利的公司同時也較有本錢用高薪聘請人才,以提升產品與服務競爭力,樹立競爭優勢。
若龍頭企業有好幾家時,也就是老大、老二不分軒輊時,則最好選擇營收成長與創新能力較強的企業。
對價值型投資人來說,一家市占率高的龍頭企業,若只知固守本業,欠缺求新求變的能力,遲早會被市場淘汰。所以企業競爭策略若能在核心競爭力之外,再延伸出創新的商業模式或產品,才能帶來營收再成長機會。
如果在成熟市場中,有兩、三家市占率與獲利能力均旗鼓相當的企業可投資時,觀察企業創新研發和多元布局能力,將攸關該企業的長期發展,因此應該成為優先布局的首選。
至於成長型投資人,面對新創產業中有好幾家廠商在激烈爭奪第一名位置時,重點應該放在市占率成長最快的公司,而非已經最大的品牌,因為新創產業的核心 價值在於成長速度,而非固守既有客群的能力。
從人氣消費產品嗅出商機
其次,選擇該產業中毛利率較高的企業也是重點。因為毛利率高若非來自於消費者能接受價格較高的產品,就是源自於生產成本優勢,前者表示該公司具有較高品牌魅力,後者則反映該企業營運優勢,皆有助於該公司的長期獲利展望。
此外,也可向上思考,觀察這些龍頭企業的上游原料供應商,是由哪些上市櫃公司提供? 對內而言,也可以研究這些品牌企業是否為上市櫃公司的轉投資公司?因為許多龍頭企業都會發展副品牌或多元品牌,只要認真做功課,仍然有可能找到不為人知的投資機會。
另一種方式是觀察這些產品受哪些消費族群喜愛?這些消費族群是否同時具有購買其他產品的龐大消費力,並從中嗅出其他商機。
至於歐、美、日等品牌企業的產品,可能因全球化布局而深受國內消費者喜愛。若不想投資海外,仍有可能透過這些歐美企業的全球化供應鏈,在國內尋找到上游的關鍵零組件供應商,或下游的國內進口商、代理商或通路商,並在國內股市找到可投資的蛛絲馬跡。
(本文摘自PartⅡ.孫蓉萍整理)買進最強股,每年大賺200%
作者︰王志鈞
國內知名財經理財作家,過去為資深媒體記者,目前為自由文字工作者,期盼從普羅大眾的角度,分析正確的致富之道,並強調職場競爭力的重要。近年致力於平民理財教育,除在部落格免費發表理財文章外,更經常舉辦公益講座,呼籲中產大眾認識正確的投資理財途徑,以及工作本業的重要性。
出版:今周刊出版(2015年6月)