📖 ZKIZ Archives

右側交易如何完善 聽風__春華秋實

http://blog.sina.com.cn/s/blog_713b76a10102ejl0.html

選股目標：5年10倍不是夢 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/28484720
選股目標：5年10倍不是夢

這是2011年初寫的一簏文章,再整理出來學習,看來是有必要的。（與原始文章稍有修改）

不想當將軍的士兵不是好士兵，不想賺十倍的股民不是好股民。本人提出選股目標5年10倍，並不是胡扯來的，是有根據的，下面分兩部分簡單說明：

一、如何才能獲得5年10倍收益
理論上說，大牛市高成長的個股，市場一定的高估是大概率事件，以大牛市市盈率60倍計，以下幾種情況都是可以達到5年10倍收益的。查看原圖

1、 進場市盈率13.6倍，未來5年複合增長20%的企業；
2、 進場市盈率16.6倍，未來5年複合增長25%的企業；
3、 進場市盈率20.2倍，未來5年複合增長率30%的企業；
4、 進場市盈率24.5倍，未來5年複合增長35%的企業；
5、 進場市盈率29.5倍，未來5年複合增長40%的企業；
6、 進場市盈率34.9倍，未來5年複合增長45%的企業；
7、 進場市盈率41.5倍，未來5年複合增長50%的企業；
8、 進場市盈率57.3倍，未來5年複合增長60%的企業；

二、制定5年10倍的目標有什麼好處

1、 熊市建倉，牛市賣。要達到5年10倍的目標，必須在低估值和高成長為目標，在熊市底部區域建倉，持有到大牛市兌現利潤，才能完成任務。如東方雨虹002271，08年最低時市盈率只有12倍不到，2007——2010年三年利潤複合增長達到了40%以上，三年就完成了10倍的目標。

2、 看得高，才能望得遠。有5年10倍的目標選股，選股要求高，持股時間長。對個股的要求將會非常高，非常苛刻的。這樣可以避免許多誘惑，包括中短線的誘惑、波段的誘惑和大眾情人的誘惑。

3、 發上等願，結中等緣，享下等福。如果5年10倍，得以實現，你的人生將走向自由。5年即使不能達到10倍，完成任務的一半，也將是5倍。這個收益，也是一騎絕塵——將讓你成為頂級投資者。再差點，選股水平實在有限，只完成3倍，也有五年30%以上的復合收益率，仍然是非常高的，肯定能跑過大部分投資者。

投資不能跟風，要有自己的思維，天天盯著大眾情人——茅台、蘇寧、招商就是價值投資？以更高的目標為切入點，以企業價值成長為目標，為什麼不行呢？其實如果在5年以前，說茅台、蘇寧和招商等，我也贊成投資價值較高，但以目前市場來說，這些大眾情人的白馬股，有多少投資價值，真的不知道。

許多人也許會嘲笑本人這個5年10倍是在做夢，但這是個好夢，我會一直做下去，並用行動來實現這個夢。

從2011年初到現在，剛好三年過去了，回過頭來看看，當初的預言基本實現。確實是發了個上等願，結中等緣，呵呵，享了個下等的福——三年收益複合增長35%左右。

你還會投資學區房嗎？ 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/28804981
你還會投資學區房嗎？

2014年4月16日星期三

昨天晚上回家，女兒說這次期中考試，英語考了99分，沒有考到100。我說你已經很好了，我們不要100分，因為100分需要你多花上倍的時間和付出，這是不值得的。

說到教育，不能不談談學區房。據有人統計，上海重點高中學生一天睡覺時間只有4-5個小時。以我身邊的一個同事的小孩為例，大概考的是上海四大高中之一，她們班每人都有幾隻手電筒，就是為了熄燈後，躲在被子裡看書或做作業用的。為什麼會這樣呢？因為每天老師佈置的作業，絕大部分同學正常時間根本完不成。

以個人的觀察和理解，目前所有的初高中名校，幾乎都是以考試分數為唯一的衡量標準，這也決定會以不停的做試卷為手段。

這種高分，我不能完全否定說沒有用，但其帶來的危害卻是顯而易見的。

1、有損學生的身體健康和正常發育。對孩子來說，健康是最重要的。其實對任何人來說，健康都是最重要的。在孩子生長發育期，讓孩子自然成長是最美好的事，不要讓分數拖累你的孩子的身體。讓孩子一天只睡4-5個小時，這是在慢性殺害我們孩子，至少我是這樣認為。

2、扼殺學生的其他能力。應試教育主要培養的都是定式思維，一切向分數看齊，容易忽視生活的美好和扼殺創造能力。生活的美好，不只有分數，而是可以親近大自然，與人為善，幫助他人，孝敬親人等等。

3、容易形成高分低能。一切向分數看齊，容易讓小孩形成畸形的心理，不利於心智的成長。還有就是容易形成除了學習，其他什麼都不會。最終是為了學習而學習，而不是為了應用知識而去學習。「吾生也有涯，而知也無涯。以有涯隨無涯，殆已。」

孩子已經不像我們當年，除了學習，考大學，就只能回家務農。我們需要鯉魚跳龍門，自古華山一條路，只有學習考高分，雖然是下策，但當時卻是上策。現在我們的孩子早就遠離了生存的基本要求，而重要的是要進行素質教育和培養生活能力和技巧。

我們需要遠離學區房，遠離100分。現在許多家長估計還不能理解，只要中國一直在進步，我相信10年以後，學區房就會基本從學生和家長眼中消失。

面對這樣的未來，學區房還有前途嗎？你還會投資學區房嗎？

投資成長股對投資人的要求 聽風__春華秋實

http://blog.sina.com.cn/s/blog_713b76a10102ekgf.html

如何投資新股—— 卷首語 風險提示 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/29437201
如何投資新股

2014年5月28日星期三

題外語。寫博客，玩雪球都是記錄自己當時的看法和思考的一種方法，但並不代表就一定是正確的。所以個人的習慣是，過去的文章，一旦公開，哪怕後面看起來，非常幼稚，漏洞百出，也不會輕易更改，更不會去刪除，不過改改錯別字是有的。一方面是對自己的鞭策，另一方面，也是對大家負責。所以個人一直保持不刪改文章的習慣，如若確實不對，只會採取增加新文的方式進行。


關於新股投資，歷來市場有二種截然不同的觀點。

一種觀點是新股風險大，主要靠炒，風停了後就是一地雞毛。要想賠錢快，就去炒新股。這種例子很多，如當初的漢王科技、康芝藥業、華銳風電等，那可是腰折再腰折。新股上市後打2-3折的不少，打對折的更是多得驚人，風險不言自明。

另一種觀點認為，所有的成長股都是從新股小企業中成長起來的，這裡幾乎無風險，更有黃金，相當安全。曾經的蘇寧電器、新和成、金螳螂、大華股份等，例子一樣很多，很多。還有2013年的創業板，一年內漲幾倍的個股就多了去了，2009年的中小板漲個10倍的也不稀奇。

兩種觀點，似乎誰也說服不了說。其實個人也無意介入這種無聊的觀點之爭，但有一個不爭的事實是A股歷來有喜新厭舊，逢新必炒的習慣。既然ST都能投資，都可以說是價值投資，為什麼新股就不能根據基本面進行投資呢？所以答案是肯定的：值得投資！

關於如何投資新股，其實是比較複雜的，這涉及到一個投資體系。

個人計劃分為如下幾個部分寫，儘可能避免長篇大論，儘可能寫得簡單明了，但由於投資水平和文學功底有限，最終可能不盡如意，只能湊合了。另外，雖然本人筆鋒所及，個人認知和投資水平並未達及，也純屬正常，希望朋友們補充和提醒。不過該扔臭雞蛋你就扔，該砸磚頭你就砸，不過千萬不要忍氣吞聲。

券首語 風險提示

第一部分 對投資人的要求

第二部分 投資方法分類

第三部分 如何選股

第四部分 關於買入

第五部分 關於賣出

第六部分 持倉管理



卷首語 風險提示


新股投資，投資人一樣適合七虧二平一賺的規律。新股投資，特別是新股成長股投資，尤其是經歷過去年創業板的大漲，看起來是那麼的美妙，但不得不說的一個事實是，七虧二平一賺的規律在這裡一樣適用。新股投資總體上說，投資人一樣是虧多贏少，甚至在2011和2012年的時候，許多投資新股者虧得連自己都不認識自己了。

投資是一個概率的遊戲，新股一樣適用。對於集中投資某1只股的作法，由於風險無法控制，萬一遇到一隻大的黑天鵝，就可能將前面的所有成功歸零。這不是一種合理的滾雪球模式，是不值得推薦的。所以個人認可的是相對集中，適當分散，一般來說，持有3-6家基本可以了，或者按彼得林奇說的個人投資者的五股原則，也行。

好股好價，同樣重要。要知道自己投資的標的，安全邊際在哪裡。如果未來的成長不能覆蓋估值，成長對投資就是無效的，投資的風險會遠大於收益，遠離這樣的標的，你會安全很多。

成長是受時間和空間限制的。樹永遠長不上天，人也不可能一直長高，任何事件都是有生命週期的，成長中的企業也一樣。企業在不斷的成長過程中，會享受各種鮮花和掌聲，對投資來說，帶來的是業績和估值的雙擊，甚至估值高的離譜，誰都看不懂。但企業一旦成長停滯，永遠不要寄希望於快速成長股一定會經歷中等速度成長一段時間，業績下降的速度遠超你我想像，對投資來說，業績下降和估值下降帶來的雙殺，可能會讓投資者生不如死。

投資不爭朝夕，而是長期的事業，是比誰活得更長久，所以急不得。當你眼裡只有機會，而看不到風險時，才是最危險的時候。所以在投資之前，不防靜下心來想一想，我投資的風險在哪裡？當你能識別投資的風險，並能控制風險和管理風險時，利潤自會奔跑。

如何投資新股3 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/29712210
2014年6月16日星期一

第二部分  新股的投資方法分類


新股的投資方法很多，各人的劃分標準也不盡相同，如短線高手、熱點投資法等，都不是本文評論的範圍，個人只是試圖從如下幾個主要的方面，簡單描述一下新股的投資機會。

1、打新套利。新股開閘初期的打新，是一個不錯的穩定收益方法。歷史已經多次證明，這是低風險，甚至是無風險的收益。勸君莫惜金縷衣，勸君須惜少年時。有花堪折真須折，某待無花空折枝。像今年一月份那種情況，打新月收益率可以達到5%左右，甚至可以利用融資融券賬戶，融資打新。至於別人怎麼說，大可不必理會，資本市場裡，賺錢才是硬道理。理論最豐富，道德最高尚，在你的帳戶面前一毛錢不值，毛用沒有。再說，不偷不搶，不違規，不犯法，靠正常智慧賺錢，沒什麼見不得人的。哈哈，賺自己的錢，讓別人無錢可賺吧。

2、快速成長股投資，只爭朝夕。有些企業上市，未來幾年能保持50%左右的快速增長。許多人說吹牛，根本不可能有這種機會。其實只要你認真復盤，A股這種機會雖然很少，但卻一直存在。面對這種高速增長的企業，等低估，怕是沒有機會的。所以對快速成長股，只要估值合理（在股價啟動前，基本都是不合理的），除了高舉高打，幾乎沒有第二條路可走。但話說回來，這種股公司業績變臉了，如果一旦做錯，風險那也是相當高的，很可能就是雙殺。再說，又有幾家企業能保持5-10年50%以上的快速成長呢？那幾乎是要絕跡的事。這種投資，主要是靠賺企業成長的錢。比較成功的案例有雙鷺藥業、大華股份、金螳螂、康得新、湯臣倍健等。

3、中等增速的成長股，在市場最黑暗中守株待兔式的機會。一般來說未來3-5年30%左右的增長的企業，都可以納入此類。許多企業，成長性並不驚人，資本市場也一直不溫不火，但上市後，企業的業績增長一直是真實的。不要看不上這種速度增長的企業，其實5年就有近4倍的利潤增長，加上如果市場低迷時不太認可，在市場最黑暗時進入，很可能就會享受到戴維斯雙擊。許多慢線牛股，都是這樣靠估值和業績的雙增長走起來的。如迪安診斷、和佳股份、尚榮醫療、億緯鋰能、衛寧軟件、易華錄等。這種案例遠遠比前面的快速成長股多得多。

4、逆境反轉股，不怕等三年的後知後覺機會。除了上面快速成長型和中等速度成長的企業，其實新股上市後，大部分都是業績幾乎沒有增長，甚至還會大幅變臉的。這類股票也是投資者最怕遇到的，但卻是遇到最多的那種。但A股市場，由於公司上市後，一般持有大量超募資金，許多小盤次新股，在等幾年後，基本面非常容易出現逆轉，這就為投資者提供了許多機會，而且比中等速度成長股的投資機會更多。由於這種案例太多，就不一一列舉，有興趣的朋友，可以參考小小辛巴兄的全面撒網，五檔抄底法，非常不錯。

投資非易事。企業的利潤就像女人的乳溝，哪怕最平的胸，擠擠都是有的。其實A股大部分成長企業都是假裝成長，並非真實的成長，業績都是靠人工擠出來的。

尤其是在當前情況下，不允許企業超募資金，未來「業績增長」的難度會非常大，併購難了，人造乳溝難度也大了。所以需要投資者更高的眼光，找到真正的奶牛，而不是人造奶牛。

如何投資新股4 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/29819253
第三部分 如何選股

專注，是做好任何事情的基礎。許多投資者，今天追熱點，明天玩短線，後天又搞套利，反正市場上什麼最火就玩什麼。對個人投資來說，我們不是團隊作戰，精力非常有限，朝三暮四，是投資的大忌。獨有專注，集中精力於一點，你才可能在某一極小的領域裡，超越絕大部分人，甚至成為專家，成功也就離你最近。所有個人的觀點是如果想在新股投資上有所作為，就要集中全部投資精力在這上面，放棄其他各種機會和誘惑，才有可能取得預期的成功。其實不僅僅是新股投資，如果你喜歡拾煙蒂，喜歡做套利，如果你集中精力，專注去研究，並經受得住各種誘惑，也一樣能取得成功。

一、定性。

所有定性的結論都來源於定量分析的結果。

買股票就是買公司的未來。誰如果清楚地看到三年或者五年後的公司狀況，股市就是提款機了。我沒有辦法肯定某一企業就是高成長，所以只能大概率的評估。

正因為投資股票就是投資企業的未來，所以對於任何一次投資，對企業的定性分析是必不可少的，也是一切投資的前提和基礎。

不熟不做。我們可以想一想，如果一門生意，自己都不能理解，如何判斷自己付出的價格具有安全邊際，如何進行定量分析呢，又憑什麼判斷將來就能賺錢呢？所以投資大師們一直強調的「不熟不做」就是這個道理。

先個股，後行業。定性分析的一般方法是先個股，後行業，個股接合行業，確定個股在行業競爭中的地位和商業模式具有哪些優勢。

滾雪球的生意模式。定性表現在市場上就是公司的盈利模式是不是屬於滾雪球模式。這個雪球能不能滾得起來，主要取決公司是否具有足夠多的雪（供不應求的產品或服務）和足夠長的坡（廣闊的行業成長空間）。

選擇站在大股東一邊。如果你選到了一家成長性的企業，公司大股東又非常重視資本市場，那無疑是在選股基礎上加了個保險。

二、定量

定量分析的結果，可以佐證定性分析的結論正確與否。

好學生定律。歷史上的好學生，未來考試出好成績的可能性越大，你很難指望一個平時非常差的差生，考試時能一鳴驚人。這個概率太低了。

關於市值。理論上說，對於成長性企業來說，市值越低越好，20-30億市值的企業成長性一般會強於200-300億市值的成長性。但什麼問題都不能絕對，看看騰訊、當初的茅台等，你就知道市值大小是相對的，是需要相對行業空間來說的。如果一個行業整體只能容納100億，你不可能指望這個行業內的企業成長為200-300億；同樣，一個行業可以容納上萬億，也許當時100-200億，也才是成長起步階段。

但凡事都有一個概率和比例，實際上，超過100億市值的企業，想要判斷其是快速成長性企業，對投資人的眼光要求就更高了。

關於定量選股指標。一般來說，過去的PE和當年的PE對投資的指導意義不大，但可以用未來3-5年後的PE，接合PEG法進行估值。但判斷公司未來的成長確實性比使用估值方法難多了。

關於財務指標。因為是新股，所以這裡我不想談ROA、ROE，原因你懂的。

1、應收賬款、存貨與銷售增長比下降；

2、預收賬款與銷售增長比上升；

3、 資金周轉率、存貨周轉率上升；

4、經營現金流與銷售比上升； （項目結算型公司要區別對待）

5、銷售毛利率、利潤率同比上升。

6、營業收入、營業利潤和淨利潤同步快速增長。

雖然定性分析能弄清楚企業的行業前景，行業內的競爭地位和企業上游關係等等，但這並不是說定量分析不重要。同樣，因為有了定量分析，從企業的歷史經營數據中可以告訴我們一個企業過去的業績軌跡，並能判斷未來可能的經營趨勢，能為定性分析提供佐證。所以定量分析和定性分析一樣，是不可或缺的。只有將兩者結合起來，才能對企業進行整體評估。

定性分析離開了定量分析，會成為理想主義，典型的例子就是市場上的概念炒做；定量分析離開了定性分析，投資只能是空中樓閣，這方面許多券商對企業的未來業績預測最為經典。

需要補充說明的是， 「如何選股」部分，又是理論分析為主，再次讓許多想得到一個公式，就可以「走遍天下都不怕」的朋友失望了。其實事實確實如此，我不可能有這種標準公式，如果有朋友有確定的選股公式，望賜教。

所以如何選股，歸根到底，還是離不開八個字「具體個股，具體分析」。

如何辯證地看待護城河理論 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/29837460
護城河理論強調：企業需要優質產品、高市場份額、有效執行和完美管理；結構性競爭優勢的4個來源是無形資產、客戶轉換成本、網絡效應和成本優勢。

護城河理論確實為尋找偉大企業指明了系統性方向，但如何理解和投資偉大的企業卻並沒有那麼簡單，否則這個世界上永遠不止一個巴菲特了。尤其是國內許多投資者選股唯護城河是論，似乎如果沒有護城河的企業，永遠不能算價值投資。對投資來說，果真如此嗎？對護城河理論的理解真的應該這樣嗎？

一、護城河是不能離開時間、空間和人的因素獨立存在的。

任何事物的存在，都離不開一定的時間和空間，更離不開人的主觀能動性。

時間要素：黃河天塹曾阻擋住了李自成的幾十萬大軍，但當冰封期一來，卻是一馬平川，成為李自成大軍馳騁的疆場。在傳統領域，柯達的護城河不可謂不深，但卻倒在了數碼時代。

空間要素：可口可樂護城河可謂強大，當在全球擴張基本到位時，失去了發展的動力，10餘年間股價卻下跌了30%。

人的要素：兵熊熊一個，將熊熊一窩。最好的企業如果管理者是扶不起的阿斗，哪怕你蜀道難於上青天，對魏國來說，也如履平地。

所以兵法云：天時不如地利，地利不如人和。如果真要說護城河，人才是最寬的護城河，但人一定是會退休的、是有生老病死的，最寬的護城河又有多寬呢？

二、護城河有寬有窄、有深有淺，是可以相互轉化的。

首先，雖然個人不認可「存在的即是合理的」觀點，但仍然認為，任何一家企業都存在一定的護城河，只是有寬窄深淺之分。即使是要倒閉的企業，也曾經有過護城河，只是這個護城河現在已經淺了、窄了，甚至是干涸了。

其次，護城河的寬窄、深淺並不是一成不變的，是動態的，是發展的。藉以一定的條件，護城河寬的可以變成窄的，深的可以變成淺的；同樣，窄的也可以變成寬的，淺的也可以變成深的。（作者：聽風）

曾經我一高中同學，高中考大學考了570多分（當時重點分數線是520左右），因為其看好當時的郵電專業，所以選擇了專科的南京郵電學院。但郵電和電信分家後，如今郵電行業已經只能慘淡經營了。當然，還有一二十年前，最差的幾個專業是：農醫師、地礦油，但如今醫師和地礦油均是分配和待遇最好的專業之一。

緣何？世易時移也。

所以護城河現在的寬和深，並不代表將來也一定是寬和深，而投資投的就是未來，以今天的眼光看將來，是要吃苦頭的。

三、無論多強大的護城河，最終都會被新對手攻破。

偉大的護城河從來都不能阻擋住敵人的入侵，而且還會招致更多的敵人的攻擊。

在遇到比較弱小對手時，護城河是可以保命的。但由於有護城河的保護，往往又讓城內的人安於現狀，不思進取。尤其是遇到更強大的對手時，護城河往往卻會成為制約自己的枷鎖，甚至是困住自己最後逃命的天塹。

君不見：秦滅六國，不可謂不強大，但最終卻被天下所滅；歐洲的城堡、中國的萬里長城，從來沒有真正阻擋住敵人的進攻；中國各大古城下面的護城河已經沒有任何軍事價值，如今也僅是供大家參觀旅遊劃划船之用。

又如柯達之與數碼像機，柯達是最先擁有數碼像機技術的，由於其在傳統像機領域形成的巨大優勢，躲在護城河內不思進取，最後優勢變成鎖住自己的劣勢，並最終倒在數碼時代。同樣的情況也曾出現在諾基亞身上，比較早擁有智能手機技術的諾基亞，卻陶醉在自己普通手機敵國的護城河內「享清福」，最後造就了蘋果、三星和宏達電的崛起。

四、沒有強大的護城河的企業，並不代表沒有投資價值。

對投資來說，強大的護城河的企業確實是可遇不可求的標的。但放眼市場，有強大的護城河的企業屬於珍稀動物了，更要命的可能只是表面的強大，而且價格貴得驚人，甚者，一朝看錯終身錯了（投機賭錢，投資賭命，估計說的就是這種投資者了）。

再說，相對於投資來說，並不一定只有高貴的牡丹是花，而其它花都不是花。至少在本人看來，牡丹花是花，狗尾巴花也同樣是花；百花園中的花是花，沙漠戈壁上的花也是花。花開一樣美麗，花謝同樣化泥。

企業的分類也是有多種的，投資的方法也是多種多樣，除了帽似強大的護城河的企業，還有逆境反轉型的、隱蔽資產型的、快速成長型等等，如果用護城河理論來看，永遠會錯過這些好的投資標的。

談了這麼多，但並不代表本人否定投資中的護城河理論，但任何理論都只能是理論，只是一種工具而已，但過於唯心的崇拜，都是對事實的不尊重，也是對自己的不負責任。


二年多前本人寫的老文，發出來供大家一起討論交流。@不明真相的群眾 @方舟88

半年總結——風流不在人知 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/29948467
2014年6月30日星期一

很快今年就過去了一半，感覺這半年過得是稀里糊塗，太快了，真的太快過了。按照慣例，又到年中總結時。不管好壞，總結還是要有的。

一、關於融資融券。

首先，融資比例一定要控制好。本人是不做空的，融券就不談了。融資成本看起來只有8.6%/年，不算很高。但融資的風險主要不是來源於融資本身，而是來源於投資者融資標的選擇和融資倉位的控制。個人通過數據風險模型分析，融資超過50%風險就比較難以控制了；超過一倍的槓桿，那就是將自己置於風險之中了。所以關於融資，個人的建議是能不融，就不融，如果實在想融資，建議不要超過帳戶資金的30%，平時可以按20%為上限，進行操作。這樣融資操作，就相當於一個適當負債經營，絕不能過度使用槓桿。當然，這個提前是投資者要有年復合收益率達到20%以上水平，如果進入股市，虧多贏少，想靠融資來回本，那就大錯特錯了。需要記住的是，融資只能錦上添花，絕不可雪中送碳。

其次，融資的部分最好不要做長線。由於是相當於借錢投資，對於融資標的來說，8.6%/年的成本並不低的。如果進入的點位又不佳，很容易虧損。因為你看到的低估，只是表面的低估，許多股票底下有底的，如今年的許多白酒股，底下還可以再下跌20-30%。本人就吃了這方面的虧，造成今年在融資方面虧損掉總資產的3-4%。所以在市場整體不好時，儘量不要抄股性比較死的個股進行融資操作。要做也要選股性比較活的個股，進行分批融資，滾動操作，降低成本，相對比較合理。

所以從個人的經歷來說，融資抄底的思想是很容易出問題的，尤其是抄「低估」的個股，許多時候都是陷阱。因為雖然低估可以看得出來，但低估到什麼位置，低估的時間是看不出來的，這也是這幾年許多銀行融資者慘不忍睹的原因。

二、關於持有的個股。

1、銀江股份300020。公司的總包資質和技術能力水平，讓公司目前接大單已經成為一種趨勢，以至於市場對大單反應都很冷淡，但這只是暫時的。關於公司的基本面，對於一家處於野蠻成長中的企業來說，已沒有什麼要再說的了。至於大家一直比較關心的毛利率和現金流問題，至少目前我眼裡，不是問題，都是可能理解和解決的。

關於銀江的操作，許多波段水平很高的朋友，今年獲是不錯的額外收益，但對於我個人來說，如果公司處於非常低估的階段，我是不願意輕易去做波段的，這樣很容易丟失持倉，這種例子太多了。

根據以住的經驗，這種大單型企業，要麼三年不開張，一旦開張吃三年。所以目前最重要的任務就是守著，有50億左右的大單在，加上後城鎮化時代才開始，未來不斷增加的大單，確保了未來幾年的業績高速增長，這才是投資最大的安全墊。

2、眾信旅遊002707。公司目前正在商討併購重組事宜，停牌中。消費升級帶來旅遊行業的高速增長，而出境游又是旅遊行業皇冠上的明珠，想不賺錢都難啊。許多朋友比較擔心眾信的低毛利率和利潤率，其實大可不必。眾信旅遊的毛利率和利潤率都很低，主要是因為酒店和飛機票造成的，而這些成本，都只是過手資金，幾乎不需要任何成本付出，所以不但不會給公司經營帶來任何壓力，而且還可以享受預收款現金的紅利。所以公司表現出來的「低」，並不是真實的「低」，個人認為不但不是劣勢，而且是優勢。

今年在眾信上面試行了一種新的建倉方法。具體來說就是評估一個進場區域，機械式小價差向下掛單建倉。不抄底，不測底，拿到底部平均價，實行起來效果非常不錯。這是跟@佰世勤 兄學習後的改進建倉方法，很輕鬆，也很實用，在些表示感謝！

3、上海綠新002565。這是去年一季度挖掘出的企業，曾經一度是本人的第一重倉股，今年初在22-26元之間大幅減持後，大幅調整如期而至（呵呵，蒙對的，如果真的提前知道，我就會在26元上方全面減持，一股不剩了），後面在調整過程中，又適量追了一點回來。雖然留下的不多，但面對這種大幅調整，還是很痛的。今後，這種賣出戰略仍要堅持。這也是今年賣出操作方面最重要的亮點之一。

通過這次綠新的向上分批賣出法的實行，也基本解決了長期以來不會賣出的苦惱。那就是預判一個頂部區域，不測頂，不逃頂，向上分批賣出。呵呵，這不就是買入法的逆操作嗎？有了這種方法，你還擔心被套在頂上，長期坐過山車嗎？

4、億緯鋰能300014。這家企業為了增發，前面股價打壓也是非常厲害。甚至上週奇葩的增發方案出台，引起市場的一片恐慌，個人也表示出憤怒。呵呵，我也不是神仙，一樣有七情六慾的，遇到不公平的待遇，也一樣會發洩不滿。但個人在操作方面不會去衝動行事的，這個市場本來就不公平，只能用自己的智慧和平常心去化解。總的來說，這次在億緯鋰能增發方案後，我還是有點失態了，如果影響了朋友們的操作計劃，在此深表道歉。其實公司還是那家公司，產品還是那個產品，公司的基本面的成長性仍在，公司的錯誤、市場的錯誤，那就是為你提供機會。另外，也想跟朋友們說一句，投資只能靠自己，靠山山倒，靠人人跑。只有自己的智慧是別人無法左右的，只有自己對企業深刻理解後，才不會受別人言論的影響。

5、博彥科技002649。一不小心，這家企業拿了快一年了，說句真心話，這家企業我到目前為止，也沒有賺到什麼錢，30%都不到，這還是有下跌補倉的情況下的收益。這家企業過高的期望仍不現實，這是一個吃工程師紅利的企業，賣人頭，是很苦逼的。如果今年下半年有更好的新股目標出現，個人是會考慮換股操作的。

6、科仕達002518。呵呵，又是抄底惹的-禍，到目前還微套著呢。不多說了，偷雞不成反蝕把米？這可不行，米錢還是要找回來的。

零星跟蹤持倉，不做分析。

從上面的總結可以看到，今年整體表現很一般，錯誤一如繼往的多，虧損的投資一個接一個。但最大的收穫就是真正明白了買入和賣出的技巧，不再糾結於買早了或晚了，賣早了或晚了。

至於投資收益，小賺一點，也不想去計算，讓答案留到年底吧。

三、下半年簡單展望。

大家期望的大牛市遲遲不來，下半年會來嗎？我真心不知道。再說個人的投資也不太管什麼大盤，更不會去關心什麼板塊，只要整體估值合理，我就是立足於企業，做多為主，靠做多盈利。但下半年仍有幾點需要注意的地方：

1、下半年的主要機會仍是成長型次新股。市場上發行的次新股，第一波博弈本人是遠離的，因為很清楚那不屬於我的菜。但熱鬧過後，調整到位，我就會對目標個股下手。如果有閒錢的，打打新也是不錯的。雖然大家都開玩笑說，打新是拼人品，但時間長了的打新，一定是拼概率和收益率。後面個股有資金騰挪出來，我也會適當參與打新工程。

2、大牛市真的還很遠。這次新股IPO開閘，玩的是飢餓營銷的遊戲，短期取得市場的成功，這是不用懷疑的。但長期看，這種政策的弊端也是顯而易見的，幾乎可以肯定，是兔子的尾巴——長不了。對我們投資來說，留一半清醒留一半醉，也是需要的。也許新股大面積破發時，大的投資機會就真的又來了。但這一切都需要提前做過準備工作，否則自身套得不能動彈，最好的機會對你來說，也沒有用。

投資是長跑，不需要衝刺，活得長，活得久就好。

注:以上個股分析，僅是總結之用，並非薦股，請勿跟風操作。


附：

漢宮春·梅
作者：宋.晁沖之

瀟灑江梅，
向竹梢稀處，
橫兩三枝。
東君也不愛惜，
雪壓風欺。
無情燕子，
怕春寒、
輕失佳期。
惟是有、
南來歸雁，
年年長見開時。

清淺小溪如練，
問玉堂何似，
茅舍疏籬。
傷心故人去後，
冷落新詩。
微云淡月，
對孤芳、
分付他誰。
空自倚，
清香未減，
風流不在人知。

建立完善的投資體系 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/30109460
2014年7月9日星期三

7月9日凌晨德國對巴西7：1，號稱價值最高的巴西後防線在德國隊面前完全不設防，就像紙糊的一樣， 被打成了篩子。

德國隊歷來都是靠整體作戰，雖然隊內從不缺少球星，但並不依賴某一兩個核心球員。德國隊的整體攻防體系，可以說是各國中最好的，在世界盃歷史上的綜合業績，也是最好的。反觀巴西隊了，過於依賴內馬爾（又想起了那年的與法國隊決賽，那個可憐的羅那爾多），少了後防隊長，就成了一盤散沙。

從這場世界盃半決賽，再回頭看看投資，其實道理是驚人的相似。過於依賴選股能力，或者單一的依賴自己的技術分析能力或基本面分析能力，遠敵不過一個完善的投資體系。

選股、持股、賣出，倉位配置、過程管理等等，都是投資體系的一部分，過於強調某一方面，都是不可取的。

真正的可持久的成功需要的是完善的過硬的投資體系。而這個投資體系，需要靠概率取勝，能夠容忍投資錯誤，需要防守和進攻之間尋找平衡。

投資體系需要允許犯錯誤。對投資來說，誰都不是神，這世上也從來沒有神。所以投資體系需要允許犯錯誤，但體系能將犯錯誤造成的損失控制在最低範圍之內。投資不能因為某一二次犯錯誤，就造成整體投資體系的崩潰。下面這些方法，都有可能形成投資體系的崩潰，均是不可取的。
1、集中投資一隻股。
2、全面做空。
3、槓桿操作。
4、投資的資金不能自由支配。如借錢炒股、買房、結婚等有急用的錢拿來炒股。

投資最終的成功符合概率論。投資成功有二種方法，一是小勝小賠，積小勝為大勝，這是短線成功的基礎。二是大勝小賠，成則大賺，賠則小虧，這一般是中長線的操作方法。
個人是中長線投資者，所以更喜歡後一種方法，選擇收益風險比高的品種進行投資，用成功的收益覆蓋失敗的損失。在此基礎上，如果能提高成功率，則收益會更高一些。

防守和進攻。荷蘭隊說最好的防守是進攻，意大利人說最好的進攻是防守。理論上說，將進攻或防守做到極至，都有可能取得好成績。但一旦進攻或防守沒有做到位，出現問題，後果也很嚴重。所以個人更傾向於在進攻和防守之間尋找平衡，如德國隊。
防守和進攻，對投資來說，也是多方面的。可以從倉位上實現這個平衡，也可以從選股上實行攻防之間的平衡。此處就不多說了。

買股、過程管理和賣股。這個議題有點大，本文只能淺嚐轍止。

1、 買股看似簡單，實則不易。好的開頭，是成功的一半。沒有買股前的深入研究，就沒有後面的完善的過程管理和賣股操作。許多人經常嘆息自己又賣掉了某某大牛股，其實錯真的不是在賣上面，而是在買上面，因為如果在買入時，就沒有真正理解，只是簡單的操作，怎麼可能拿得住牛股？

2、 過程管理。真正的大牛股，是不需要過程管理的，只需要拿住就行了，但很可惜的是，我們選到的個股，大牛股少之又少。所以仍需要一定的過程管理，持股過程中高估時可以減持，大幅調整低估後，也可以增持。真的不要太在意別人說什麼是價值投資還是價值投機，賺錢是硬道理，再說，二級市場上，中小投資者的你，並不是真正的股東，其實除了你自己，誰也沒有拿你當股東。

3、 賣出。有了買入前的深入研究和過程管理，自然會知道怎麼賣出，賣出也就是順理成章的事，並不需要你花太多的功夫研究了。

此文僅針對像自己這樣的投資大眾，不針對大神，大神請繞行。

看了凌晨的世界盃半決賽，有感而發，匆匆行文至此，歡迎交流。