📖 ZKIZ Archives

捕捉靈感的筆記本 設計天王「玩」手札想出暢銷點子

 

2011-3-28  TCM

他替周杰倫、張惠妹和五月天等， 累積超過兩百張華語流行唱片專輯做封面設計，也為《達文西密碼》、《白色巨塔》等翻譯暢銷書定調外觀風格。出道八年，今年三十四歲的潮男設計師聶永真，過 去一年內，完成三十張唱片、三十本新書封面創作，也挑戰舞台劇和電影海報設計，堪稱是台灣出版界的多產創意人，做為把紙張當作表演舞台的跨界設計師，聶永 真也「玩」筆記本，而且玩得很認真。 用筆記本平衡情緒！到處蒐集，像每天依心情穿搭 去年五月的誠品設計節，聶永真設計的一款創意造型筆記本，短短一個月內一萬本銷售一空。這本比手掌略大的筆記本，是由騎馬釘裝訂不同磅數紙質的空白、細格 紋、墨綠色等，共五疊不規則造型紙張而成，往前翻向後翻，都像是本便於分類記錄瑣事的活頁簿。 聶永真說，因為從事平面設計工作，對筆記本的紙張材質和形式極為敏感，到訪各地美術館禮品部，甚至舊貨市場，蒐集風格迥異的筆記本，是他的興趣之一。 有次，在跳蚤市場，聶永真就發現一本德國設計師操刀的筆記本，雖然內頁是簡單的橫線，但卻是斜十二度的橫線，以遷就多數人書寫文字的慣性，獨特的設計觀 點，就讓他覺得「夠屌」。 問聶永真，不斷蒐集各式筆記本，目的是什麼？「用感性的話說，講到底，為的就是一個『爽』度，」他說，不同形式的筆記本，帶來不同的愉悅感受和樂趣，就像 有人每天會依心情搭配不同的鞋或包出門，筆記本對他來說，不只是記錄日常事件的工具，更存在平衡情緒的感性功能。 用筆記本激發創意！選最對味的，在紙上自我對話 也因此，聶永真手邊總有不少於五、六本形式殊異的筆記本，有完全空白內頁的，也有手工絹絲封面、色塊插圖其中，或像是漫畫本暗格劃分的筆記本，隨每天不同 的開會行程，選擇不同筆記本，如果這一天從早到晚，是密集安排的企畫會議，聶永真就會選空白筆記本，不讓思緒被嚴重干擾；若是一個新書封面的發想討論，他 則會攜帶色彩較豐富的本子出門，來刺激出源源不絕的創意。 聶永真說，對做設計這一行的工作者來說，工作情緒攸關著充沛創意的產出，儘管所有視覺作品的完稿，現在都已在電腦上完成，但最初始設計概念的自我腦力激 盪，一定還是在紙本上進行，隨身筆記本是最貼近他創作的溝通媒介，必然和情緒產生連結，而較為鬆軟的青禾道林紙，最好全部是米色空白內頁，是和他最對味的 筆記本。 從理性的角度看，不同筆記本對聶永真來說，也是他腦中存取跨界創意的活頁匣。 由於平均每週要完成一個唱片或書籍的封面作品，每個作品從企畫階段到完稿至少須一個月，如此的工作量，等於手上隨時有四、五個設計案同時在進行，如何一心 多用，讓每個創意都成為攫取眾人目光的焦點，將天馬行空的創意進行有效管理，攸關工作效率和作品品質。 聶永真的方法，是將設計工作流程，分成創意雛形發想，以及視覺影像完稿兩個階段。後者是進入電腦工作平台，透過繪圖軟體進行工作排序管理，這個階段需要費 心思的程度較低，然而，設計工作最核心挑戰是思考的自我突破，因此，最關鍵的還是前者的創意形成過程，在此階段，筆記本扮演最有力助手的吃重角色，由於經 常得多工進行不同設計案，聶永真盡量不讓每本筆記本都被填滿，一方面可即興延續進行中的創意，留白處當作另一個設計案的發想空間，更可以成為不同設計案的 對話窗口。 翻開聶永真筆記本，占去最多空間的是塗鴉式的不規則圖案，「設計工作的最前端，是從一連串的水平思考開始，」他解釋，筆記本就是進行腦力激盪的最佳運動 場，每個人的腦容量有限，於是，在筆記本上運思，就像是進入不同形狀的思考盒子找創意，圖像是最能勾勒出設計元素的表達方式。 筆記本無所不在！左手背、iPhone機殼都能塗鴉 像是去年和詹仁雄設計的跨界護照夾，聶永真就是在米色的筆記本內頁，反覆推演用料材質和配色；和唱片公司企畫討論封面設計，一場會議下來，聶永真的會議紀 錄，就是幾張簡單的設計草圖，回到工作室之後，再從草圖衍生出趨於成形的設計觀點。 但也有的時候，最終成形的創意常常是不按牌理出牌。像是他去年底替國語流行男子團體SIGMA創作的視覺符號，一開始是在筆記本上塗鴉找靈感，但最後成形 的創意，卻是坐捷運時筆記本不在手邊，隨手畫在硬紙板材質的iPhone手機背殼上，就連左手手掌背，也經常是聶永真拿來記錄靈光乍現的臨時筆記本。 他設計的不規則筆記本，刻意將不規則紙張裝訂起來，搞怪的構想雛形，來自聶永真平常習慣把印刷廠估算用紙磅數的樣張，或回收的廢紙，重新集疊一堆後拿起訂 書機，自製隨便的塗鴉冊，當作亂畫草圖、抄錄檔名或登記要買什麼飲料、晚餐，信手拈來的好工具。 聶永真認為，設計工作者最大的挑戰，就是脫離框架，讓自己處在不墨守成規的生活裡，如此，才能讓水平思考的創意自由發散出去，而筆記本之於他的意義，就像 是大腦外接的不同記憶空間，記錄創意奔馳的交錯軌跡，「只要我還是做平面設計師的一天，就會繼續不斷『玩』筆記本，」聶永真說。 延伸閱讀：筆記撇步1選形式不同的筆記本，回應工作情緒 2在空白筆記本上進行腦力激盪的自我對話 3每本筆記本都留白，讓不同創意對話

中銀香港2010年全年業績 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/2010_26.html

中銀出了全年業績，總的來說比預期中好，先總結幾項重要的營運數據：

1. 淨利息收入比去年同期升4.5%，其他營運收入升6.5%，全年股東應佔溢利錄得16.5%增長。
2. 貸款升22%，客戶存款(撇除同業存放於結算行的人民幣)升21%，存貸比率維持59.5%的低水平，值得留意的是客戶存款是在2010年下半年才錄得急升，即中央宣布進一步放寬人民幣貿易結算之後，半年間中銀的存款升了1,300億，約10%。
3. 提取減值準備前之淨經營收入在利差水平受壓的情況下仍然錄得5%升幅。
4. ROE是14.1%，成本對收入比率是34.8%的超低水平。
5. 人民幣存款佔市場總額的38%，但暫時人民幣業績對整體的業績貢獻有限。

中銀於10月27日作出了第三季度財務及業務回顧，當時是如是說的：

本 港經濟在2010年第三季度繼續增長，反映在商業投資、零售業銷售及物業投資的增長，以及失業率下跌等方面。然而，面對市場競爭激烈，利率低徊，銀行業的 經營環境仍具挑戰。截至2010年9月30日的9個月期間，集團(1)提取減值準備前的淨經營收入為港幣196.48億元，經營支出為港幣68.84億 元，而上年同期則分別為港幣198.34億元及港幣92.50億元（2010年第三季分別為港幣71.07億元及港幣23.50億元）。提取減值準備前的 經營溢利為港幣127.64億元，而上年同期為港幣105.84億元（2010年第三季為港幣47.57億元）。

直到第三季， 中銀的提取減值準備前之淨經營收入還錄得輕微跌幅，但第四季一季便把這個情況完全改變，點解第四季有這樣大幅度的改進呢？一來因為有關外匯掉期及部分利率 工具合約錄得收益，二來下半年(特別是第四季)的利息收入大幅上升所至。其餘服務收入年年穩定上升，保費收入於2010年錄得倒退，原因係2009年的保 單特別好賣 (因利率及投資者風險胃納特低)。

大口仔相信整份業績應是優於市場預期的，特別是中銀第四季的業務增長勢頭強勁，以及人民幣 業務的發展。事實係中銀已手握香港人民幣離岸市場的半壁江山，這點在以往是不可想像的，在港元及美元的市場中，匯控、渣打及恆生是主要的市場持份者，但人 民幣市場方面，中資背景的銀行往往做了主導角色。

舉一例，香港大部分的人民幣點心債券都由中資銀行主導，國內公司到本港發美元債或做銀團貸款呢？上市呢？在保薦人名單上中資銀行多數榜上有名。在眾多中資銀行的本地分行或子公司中，唯中銀有這樣的規模去確立這種主導地位，我相信這點亦是中央所樂見其成的。

無 錯現在人民幣業務對本地銀行的收入影響仍然有限，但一旦中央放寬回流機制，或本地的人民幣資金有更多出路，人民幣業務對本地銀行的收入增長絕對有舉足輕重 的作用。假設現在100元人民幣只能為銀行帶來0.1元的收入，因為銀行的人民幣存款無處可投，但將來中央放寬回流渠道，銀行可以用存款的20-30%投 資於國內債市，又或人民幣的升值預期降溫，本地或國內公司有意到香港借人民幣投資項目，銀行的人民幣存款便多了大量出路，100元的存款可能有機會帶來 1-2元盈利，那是現在的10-20倍分別。這點難達到嗎？我的看法一致，中央樂見其成，是時間問題。

說回中銀2010年的全年業績，事 實係這份業績已經創出中銀上市以來的新高，如果以中銀下半年的業務表現去推算2011年的全年業績，中銀於2011年是有機會達到全年賺200億的水平。 雖說人民幣業務對銀行的貢獻暫時有限，但一些業績如內保外貸、內地企業到港發債等等仍然大有可為，中銀2011年的全年表現的能見度仍然相當高。

估 值方面，現價($24.4)計歷史PE15.93x、PB2.24x，息率3.98%。以現在的勢頭推算中銀2011年全年業績增長15%，設派息率 65%，現價計預期PE13.85x、PB2.12x，息率4.69%。個人認為中銀的合理估值應可與恆生接近 (PB3.3倍)，保守估計為PB2.5-2.8x，即歷史價$27.2-$30.5，預期價為$28.8-$32.5。

中銀仍然是大口仔投資組合金融版塊中的不二之選。

九興2010年全年業績 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/2010.html

為大家跟進一下九興2010年全年業績：

1. 全年銷售12.9億美元 (下同)，下半年收入7.49億，比上半年增長37%。全年毛利率21.88%，下半年22.17%，比上半年21.47%有所改善。
2. 全年股東應佔利潤1.21億，下半年0.753億，比上半年增長63%。全年純利率9.39%，下半年10.06%，比上半年8.46%顯著改善。
3. 零售業務全年收入0.66億，下半年收入0.382億，比上半年增長35%。全年零售業務綠得盈利約1百萬。下半年來自零售業務的盈利約2萬百，比下半年虧損1百萬大幅改善。

九興2010年的業績一如預期，下半年的業績比上半年顯著改善，除了收入及盈利都錄得增長外，毛利率及純利率都從上半年的低位回升。

事實上2010年下半年的營運數字從絕對值來說已經破了上市以來的紀錄，毛利率及純利率在2011年應該還有小量改善空間，因為集團提過2010上半年的毛利還受金融海嘯影響，加價是在下半年開始發生的事情。

零售業務的發展勢頭持續，雖然零售業務的收入佔整體收入佔整體收入的比例還少(約5.1%)，但不要忘記這比例是在整體營業額大幅增長的情況下做出來的。即是說，不是零售業務增長得不夠快，而是ODM業績的反彈做成零售業務的比重相對降低了的情況。

事實係下半年的零售業務為集團帶來了2百萬美元的盈利，這在過去三年都未有發生過，我認為2010年是九興零售業務的轉捩點，之後零售業務隨著規模達至一定的水平後會開始續得穩定盈利。零售業務的含金量比ODM的高得多，要密切留意事後發展。

佔值方面，現價計歷史PE為14.46x、息率4.66%、派息比率為66.7%。

大口仔預計九興2011年的營業額增長5%、毛利率為23%、純利率為10%、派息比率進一步下降至65%以反映集團保留盈利發展零售業務。現價計預期PE為12.92x，息率5.03%。

高派息增長股 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_13.html

說來好像太過理想，因高派息的股票多數不是增長股，增長股亦多數不會高派息，因為要保留資金繼續增長，不過，當百中無一地發現這種股票，投資人則千萬不可放過機會。

對 於派發股息，大口仔的看法跟很多投資者並不相同，有好一部分投資者完全不看股票息率，認為股息收入微不足道，派發的股息亦會從股價中反映扣減。不過，大口 仔則認為能否穩定地派股息，代表了所投資的公司現金流情況是否良好，以資本開支支撐盈利的力度究研要多大，公司在資產負債表中申報的現金是否可靠。

我特別討厭經常問股東申手的公司，除非有特定優質項目要投資，否則在正常的情況下公司靠自然增長增加盈利是不需要經常向股東集資的，投資者可從眾多有派息紀錄的公司中發掘何者為股東搵錢，何者派息後轉頭又要供股集資，這種妖股實在不難找。

大口仔心目中的高派息增長股，首要在公司現有的運作模式中已經可以產生足夠的現金流去擴張業務，而保留資金投入擴展業務後又可為公司帶來持續性的現金流收入。我不會刻意去找那些10%股息的股票，因為這些股票的出現多數在股災過後，機會並不常見。

最理想的情況是，買入時股息率可能只有4-5%，待公司慢慢成長後以自然增長的方式增加派息，如果投資者對公司的運作熟識，管理層亦是可信賴的話，就算投資這支股票遇上股災(或個別事件令股價大跌)，那只會是增持的機會。

高派息增長股是否難找？我認為難，因為可以信賴的管理層已經難找，市場定位加上營運模式能使公司在穩定派息的前提下自然增長，則這種股票在市場上應是百中無一，領匯是其中一例。

讀者們又有否心水選擇？

Double Effect 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/double-effect.html

先旨聲明，大口仔現時一股富士康都無，之前有關富士康的文章純屬立此為照性質，小弟亦未有時間深入研究富士康的投資價值，至於大口仔筆記是否已變質成莊家股打手如骨頭會之流，讀者自行判斷。

扯遠了，談回正題。

2011年發掘了一隻潛力尚可的股票，此股2007年中上市、零借貸(可以想像吧！2007年上市)、上市前主力為歐美大品牌做貼牌生產，這部分業務每年為股東帶來穩定的現金流或派息，上市的目標清晰，就是要籌集資金發展國內外的零售市場。

3 年下來的苦功，2011年應初有所成，從各方面打聽回來的消息，這公司品牌經營到位，在國內外分別以兩個不同品牌走中高檔路線，現時零售收入佔總收入由3 年前的2%增長到2010年全年估計的5%以上，能否由OEM造鞋公司走向自家經營品牌生產商，未來2-3年非常重要。

大口仔說的是九興控股，小弟2010年尾開始留意的股票，價錢平宜的話會再略作增持。

買 九興有兩個主要因素，其一，我認為2010及2011年將會是九興OEM造鞋業務反彈的一年，據管理層報告，九興於2009年客戶下訂單時，主動提出降低 單價與客戶共渡時艱，這部分的影響在2009年下半年及2010年上半年已經差不多反映完畢，進入2010年下半年或2011年上半年，九興這部分的單價 將會回升，加上需求量的上升及國內製造業更為歸邊的情況下，九興的"主業"於未來1年應可審慎看好。

其二，九興2007年上市的目標是集資發展零售業務，上市的時機準確無誤，經三年考驗證明當日上市的化妝工程不算嚴重，"主業"每年能為股東帶來約8千萬至1億美元的經營現金流，這部分的資源再加上當年集資所得的幾億美元，發展零售業務的資金應該不算短缺。

有 資金加上幾年下來的艱苦品牌經營，九興的零售品牌Stella Luna及What For總算在市場打響名堂，由於九興之前已經幫歐美一線鞋類品牌進行生產，質量方面亦不應是要擔心太多的因素。相反，九興對於國外品牌的優勢在於成本，為 人家加工可能只有15-20%毛利，自己品牌的零售銷售呢？50%走不掉吧？當然，現階段九興的兩個品牌還在燒錢階段，盈利貢獻微不足道，但我更著重九興 零售業務的營業額，特別是同店銷售的增長，2009年及2010年的公司公布話我知，這方面的勢頭是良好的。

如果將兩者合二為一，九興在 我眼中是一間有穩定業務的公司，在這基礎上正急速發展自家品牌，一旦市場接受了這看法，九興可能會是另一隻擁有Double Effect的股票，即PE估值及盈利有機會同時上升。假設市場為九興的OEM業定價為PE 12倍，之前九興一年約有1.25億美元盈利，那九興之前的市值合理值為15億美元。

九興的財務資料透明度非常高，將製造業務及零售業務的數據作季度公布，雖然2010年的全年業務未公布，但第四季的營運數字已經出爐，全年營業額為12.9億美元，零售業務的營業額為6,240萬美元，同店銷售增長加速。

估 值方面，因人民幣上升及國內工資上升等因素，大口仔不會對九興2010年全年業績有過高期望，以營業額12.9億計，設毛利率為23%、純利率為 9.5%，派息比率為80%，以現價$17.2計，PE是14.2倍，息率為5.63%，估值相當合理，兼有機會為投資帶來Double Effect，一如上年的波司登。

再申報，大口仔持有九興控股。

富士康大爆發？ 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_07.html

XX連跳的內地代工皇者富士康一度成為過街老鼠，但風暴後又歸於平淡....

今日同一個於內地開廠做電線的客戶食飯，席間提到富士康，老行尊對富士康這隻2010年恆指之狗大膽預言，話富士康因為某些因素於3-5年一定股價大爆發。

風水佬呃你十年八年，業內精英的高見則不可不聽，之後定必細心研究，現寫此文立此存照！

2014年3月7日重溫，看看2038的股價能否衝上$20！

銀行的結構性估值下降 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_06.html

匯控出了業績，市場趁好消息出貨，實屬平常，新管理層趁前朝最後一次年報盡洗太平地亦是人之常情。

市場認為匯控業績屬預計下限、 Topline沒有寸進、Cost to Income Ratio升至新CEO不能接受的55%、股東回報目標亦下降至12-15%，結果匯控股價從高位$90直插$84。相反，渣打的業績較受市場接 受，Topline上升了、股東資本豐厚了、盈利亦連續8年創了新高。

不過，在大口仔眼中，匯控的業績其實同渣打沒有兩樣，都是平平隱隱未見驚喜。渣打的連續8年盈利新高是連續供股及印度上市的結果，細看渣打的Cost to Income Ratio其實仲樣衰過匯控，只是市場一向對匯控零容忍，或期望過高所至。

金融海融過後，隨著監管從緊、資本要求上升、金融機構在經營上步步為營，較高的資本要求造成銀行的槓桿下降，直接降低了銀行的股東資金回報率。上述情況肯定匯控不會是個別例子，而是全行業的問題。

銀行業再走下去的路只有兩條─專注創造費用收入和更有效地利用資本。前者較易明白，各位去銀行買賣外幣、做匯款、買基金、買保險、買股票等等都不會動用到銀行有限的資本，這些費用收入對銀行能否在高資本要求的環境下達至高股東回報至關重要。

後者則行內人士會較易明，簡單講銀行會慢慢地將息差要求提高，在香港來說HIBOR+0.65%的按幾可肯定絕跡 (中小型銀行說不定有但不會是主流)，取而代之是低資本要求高息差的貸款，包括優質客戶的企業貸款、較高息差的按揭貸款，還有近大半年大熱的內保外貸等。

在 投資的角度來說，第一樣要避開的是資本運用效率較低的銀行(當然要配合估值計算)，例子有用了極多資本向地方平台做了大量貸款的內銀，內銀的估值低廉了好 一陣子，市場百思不得其解，我"估"主因是資本運用的問題，費用收入亦不見得能很快改善(除了招行較好)，在存款準備金不斷上升的情況下，要求內銀有 2007年的估值 (PB2.5-3倍)是有點不切實際。

外資行方面，匯控及渣打仍然四平八穩，主要利多是拆息回升是有大量低資本要求的 利息收入，匯控是現金山，渣打在多資集資後亦儲備豐厚，絕對會是利息回升的受惠者。此外，大行在各樣費用及交易收入的開拓上已經歷多年，近年已經成為收入 主力，這點可以審慎看好。不過，受行業因素影響，估值亦絕對不應不可與昔日比較，匯控的估值為PB1.3-1.8，渣打則1.5-2.2左右。

最 後是本地銀行，受惠人民幣離岸中心的發展，三類銀行中大口仔仍然較看好本地銀行。原因是人民幣的發展造就了大量低資本要求的利息收入，費用收入亦會水漲船 高。此外，如果以往本地銀行的行業規模是100，人民幣離岸中心的發展會使這總量由100提升至最少200或更多，這點一直被市場忽略的利多因素投資者應 該記存。估值方面，近年愛股中銀的PB範圍是2-2.8，業績公布後有時間再談。

天能動力(0819)-火熱的網購 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2962363

# 2083 中國地板控股 – 筆記 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=6331

營運模式

內地最大木地板商中國地板，現時公司在內地有2901間零售店，全為加盟店。公司主要有3類地板，其中實木及複合地板全為加盟廠生產，佔總銷售平方米約三分一；其餘為自行生產的強化地板。集團主要收入來源為向加盟廠收取品牌費，及向分銷商銷售貨品。

「我們自有工廠或獲授權製造商負責生產品牌產品，並主要以批發形式出售予其獨家經銷商，他們隨後主要於經銷商所營運的受管理零售店向零售消費者轉售產 品。因此，來自生產及銷售地板產品的收入，以及自獲授權製造商賺取的商標及分銷網絡使用費，乃直接受經銷商及零售店數目所影響。」

「二零零八年、二零零九年及二零一零年，我們與獲授權製造商的安排分別佔總收入17.3%、16.2%及12.4%及分別為總毛利帶來44.1%、44.1%及39.3%的貢獻。我們相信與純粹依賴自有生產的生產模式相比，此安排可提升我們的毛利率及減低經營風險。此乃由於我們與獲授權製造商訂立安排，自收取的商標及 分銷網絡使用費中錄得收入及溢利，但將銷售成本及經營成本減至最低，原因是獲授權製造商自行負責採購原材料及大部分經營成本，惟我們已經開始委聘第三方物 流供應商為獲授權製造商付運產品。有關此安排的開支，如就品牌推廣及分銷網絡管理所招致的費用，分類為分銷成本。」

… ?!

生物資產

二零零九年，就我們以代價約人民幣19.0百萬元收購的秘魯森林資產而言，我們錄得生物資產公允價值變動淨額人民幣81.9百萬元，佔二零零九年經營溢利約 24.6%。二零一零年，就我們以代價約人民幣41.5百萬元收購的中國森林資產及我們於秘魯的森林資產而言，我們錄得生物資產公允價值變動淨額人民幣106.8百萬元，佔二零一零年經營溢利約24.1%。

…生物資產估值變化極大，風險高，最好不計入經常性溢利。

季節性因素

銷售木地板產品的高峰期為中國農曆新年前數月，尤其是歷年第四季度。

… 點解 ? 農曆新年前鋪地板好D ?

==

市值：  4,405.4 M – 6,272.0 M

股數：1493.34M 股

每股有形資產淨值： $0.38 – 0.46

P/B： 6.4 – 11

2010市盈率：10.8-15.4

2010年 生物資產的公允價值增加106.8M，不計的話，2010市盈率：18.8 – 26.8

2011 1H 預測綜合溢利：不少於人民幣81百萬元，估計期間生物資產公允價值收益為零。 …有季節性因素，沒有啟示。

==

得款項淨額估計約為1,235.6 M：

‧ 約20%，用於發展本公司的現有品牌，以及進一步強化及推廣現有及未來品牌的形象及知名度，其中可包括營銷及廣告、推廣活動、設立分銷培訓及售後服務中心，以及收購潛在品牌或開發新品牌的開支

‧ 約22%，用於進一步擴大及增強本公司現有產品的分銷網絡，以及可能收購其他新產品的分銷網絡，其中(i)約20%，將用於設立及投資於我們地板產品的旗艦零售店；(ii)約40%，將用於成立及投資於新產品線的零售店；(iii)約40%，將用於設立及投資於海外分銷網絡；

‧ 約15%，用於撥付資本開支，其中(i)約18%將用於提升及擴充廣東盈然及江西盈然的現有強化地板產品生產設施；及(ii)約82%，將用於建設張家港大自然及江西大自然的木門、衣櫃及櫥櫃等新產品線的新生產設施。

‧ 約23%，用於物色到適當的目標公司、業務、資產或機遇時可能產生的戰略性併購機遇（包括森林資產、產品、品牌及與我們業務相輔相成的其他項目）。

‧ 約10%，用於透過內部開發新產品及╱或收購與本公司業務組合相輔相成的產品，擴充本公司的產品組合；及

‧ 約10%，用於額外營運資金及一般公司用途。

==

營運模式可會隱藏財務問題 ?

內房銷售放慢會有多大影響 ?

蘋果逼偉創力淡出筆記本代工市場

http://www.yicai.com/news/2011/05/815387.html

在 筆記本代工市場與中國台灣企業纏鬥4年後，全球第二大電子代工巨頭新加坡偉創力有些體力不支，可能要讓出這塊市場了。

3天前，偉創力首席執行官Mike McNamara在美國一場科技媒體信息論壇上說，因筆記本代工利潤過低，公司可能放棄2012年及之後的代工投標，甚至會退出這一領域。

這是否意味著偉創力將遠離消費類產品代工市場？顯然它不甘心。幾天前，它發佈了一則公告，稱將調整部分產品策略，在移動終端市場發力。偉創力PC事業部總裁Sean Burke之前也曾對本報說，筆記本與手機之間的細分市場，十分龐大。

業內人士認為，這一部分市場可能性較大的就是平板電腦市場。

「跟『窮凶極惡』的台企比，它在筆記本代工上一直沒什麼優勢，規模很小。當初它想做上網本，iPad出來世道又變了。」評論人士李易對《第一財經日報》說。

蘋果逼退代工老二？

請看看這個全球代工老二淡出的背景。6年前，全球筆記本代工領域的平均營業利潤率為3%~4%，4年前在3%左右浮動，2年前，一度跌到2%。

偉創力正式進入筆記本代工業是在2007年9月，那時它以2億美元收購台灣地區華宇電腦的筆記本與服務器業務，並接手後者位於江蘇吳江的代工廠。McNamara說，那時營業利潤率大約為3%。如今已下滑到1.5%，甚至無法達到產業平均水準。

偉創力搶進的原因在於，那時消費類筆記本市場成長迅速，其中上網本開始風行，惠普、戴爾、聯想、宏?、華碩均全力殺入，PC代工業生意來不及做。偉創力收購華宇可直接獲得後者的客戶，比如宏?旗下的Gateway、惠普、戴爾以及部分歐洲OEM企業。

Sean Burke當時透露，市場佔有率僅為2%，2010年目標則為3%。

於是2008年後它一直打算擴產，並在長三角、印度、越南等地評估落腳地。

本報前年曾報導，當最大客戶之一惠普落地重慶後，偉創力一直也想去重慶。2010年後，它放棄了重慶的生產佈局。今年1月，受困於成本壓力，惠普將部分上網本訂單從偉創力轉給廣達，目前大約每月僅剩40萬台。

李易表示，前不久，偉創力台灣工廠PC一體機部門已經裁員。

偉創力如何轉身

摩根大通分析認為，偉創力淡出低利潤產品線代工，應該會更加強化包括基礎建設、工業、醫療以及節能等領域的佈局。

前不久本報曾探訪偉創力上海馬陸廠。該廠總經理何耀晶（Andrew Ho）透露了公司新的生存策略。

何耀晶說，多年來，當很多台企紛紛殺價搶奪PC、手機、平板電腦等消費電子訂單導致深陷利潤泥潭時，偉創力一直在強化IT基礎設施、工業類產品的代工業務，後者的利潤要比消費電子高許多。

馬陸廠便是PCB、通訊設備、汽車電子、醫療設備、光纖等產品的重要基地。目前，該公司還涉足薄膜太陽能電池板代工市場。何耀晶說，剛拿了一個大訂單。

馬陸廠運作總監饒建益（KA Leow）表示，這類產品，拼的不單純是規模，還是垂直整合能力，尤其是要快速響應。

截至目前，偉創力消費類電子代工業務僅佔其全球營收10%左右。