一、為什麽互聯網健康醫療被看好

講幹貨之前，先說兩份有趣的數據。首先是攜程發布的2016春節出遊主題報告，健康理療成為假期旅遊的最大市場，而且均價最高，人均消費超2萬，就連售價超過32萬的德國高端養生遊都趨之若鶩！都說經濟形勢不好，但消費升級與健康養生的力量可見一斑。

第二份數據是工業和信息化部下屬研究機構發布，說因為中國龐大的人口總量和老齡化趨勢，預計到2020年，中國醫療健康產業總規模將超過8萬億。

二、BAT巨頭為何棄健康行業而不顧

看到這里，是不是為健康市場的高消費力與巨大市場空間所震撼？有種蠢蠢欲動的感覺？（摔桌創業去！）

慢著！

這麽一口肥肉，怎會沒有巨頭介入？仔細一查，騰訊投資了掛號網和丁香醫生，阿里巴巴有天貓醫藥館，百度有拇指醫生。但你會說，這都是醫療領域，人病了才需要，跟高消費的健康啊、理療啊沒關系！

能看明白這一點，說明你有創業的潛質。但有沒有想：高消費、大市場的健康行業，BAT為什麽視而不見？

答案其實很簡單，問問你自己就知道：你嘴上都說健康很重要、身體是革命本錢，但只在生病的時候，才真正意識到健康的重要（掏錢）。看病吃藥總是多過養身保健，所以深諳人性的BAT重金布局醫療，卻對健康管理沒有多大興趣。

但這也別灰心，有市場就有機會，本篇就手把手教你如何撬動互聯網健康管理這塊還沒有巨頭存在的價值窪地，打造下一個獨角獸！

三、不同層次賺不同的錢

業界大牛曹政按照項目啟動的難度，把項目分為四個層次，讓人頗有啟發。

第一層，單點啟動：有一個用戶，就能創業，比如單機遊戲，賣出一個就收一份錢。第二層，單邊啟動：一群人才能玩得轉，人少了直接黃掉。這就升級到了網遊，人越多越賺錢。

第三層，雙邊啟動：必須打通供需雙方，一方不給力就不行。比如滴滴打車，必須有司機端和用戶端，而且雙邊用戶量都要極大。所以成熟比較難，但燒完幾輪錢後，迅速從獨角獸成了百億級公司。

最後一層，多邊啟動：除了供需雙方，還有其他第三方甚至第四方參與才能啟動，典型的就是淘寶，有了商家，買家還不行，還得有物流，還得有支付體系，所以成熟的最慢，付出的最多，但不過等成熟了，馬雲就成了中國首富啦……而且你看，越晚成熟的，收獲也越大，市值越高。

曹政的四個層次，我稱之為“四個賺錢”。

單點啟動，賺賣貨的錢；

單邊啟動，賺社群的錢；

雙邊啟動，賺平臺的錢；

多邊啟動，賺產業鏈的錢。

互聯網健康行業也有這樣一個“成熟”過程。

最容易啟動，也是最早成熟的，無疑和單機遊戲是一個道理，純產品的買賣。比如切入健康領域的智能硬件——小米手環、智能手表就是這樣……只要用戶覺得好用，不需要很多人在線，賣出一個掙一份錢。至於說打造智能平臺，那是後話了，反正光賣產品就能盈利。

接著進入大眾視野的，就是“丁香園”、“丁香醫生”這類醫生社區、患者社區，將健康知識傳播給用戶，美其名曰醫學科普——重點是很多用戶沒有病（真正有病的要麽去醫院，要麽用更專業的慢病管理軟件，誰等得及你科普啊？），這樣硬生生地科普給你，就是要先聚攏人群，期待著有一天手握醫患兩端，真正一統江湖。

目前正在成熟的，則是以“春雨醫生”、“掛號網”等APP為代表的輕問診、掛號平臺，試圖連接醫院和患者，典型的雙邊啟動。當然到這個層次，難度極大，目前所謂預約掛號、輕問診都遊離在醫療圈周邊，核心還在公立醫院手里。當然醫療涉及到國家政策，像打車一樣燒光幾輪錢只怕也是徒勞，所以才有馬化騰呼籲打破醫院信息壁壘的兩會提案。

而第四個層次，多邊啟動，目前在互聯網健康醫療領域還沒有這樣牛X的案例。

但我們會進化啊！

四、互聯網健康管理如何進化？

這是個更重要的話題，接近我用的標題。不是我賣關子，這里先講一個典型的進化案例——百度。當年最早做搜索引擎，百度其實是單點產品，給新浪做搜索服務，收點技術服務費；後來做了貼吧，聚集了大批用戶，從單點產品變成了單邊產品，就能到美國上市啦；再後來有了百度知道、百科，積澱了大批的內容貢獻者，從單邊進化為雙邊。這時的百度，已經沒人能撼動它的地位了！

案例講完了，但有沒有想過百度之所以能不停地進化，靠的是什麽？不是李彥宏的英明決策，而是掌握了足夠的用戶搜索數據後，能不停地做用戶粘性。但目前的醫療健康行業，政策這堵墻，讓醫院的數據出不去。

但別忘了，除了醫院數據，還有體檢數據。我國每年體檢的人次突破4億，而且體檢數據具有全身性、標準化的特點，對於醫院的病歷數據，更全面、更幹凈，處理更方便。

說到這里，結合“四個賺錢”，打造獨角獸的“四步走”幹貨就要來了。

第一步：優化體檢服務，解決體檢痛點，單點啟動，拿到健康數據。目前體檢行業痛點很集中，不外乎體檢前套餐千篇一律，體檢中走過場，體檢後報告沒人管，有疑問也沒人搭理。針對這些痛點，為用戶提供一個能個性化體檢預約，報告在線解讀和健康檔案管理的app就能解決。

第二步：有了數據，針對性醫學科普，做優化版“丁香醫生”，做單邊人群。根據用戶的體檢數據，針對亞健康人群，做針對性的推送，如糖尿病或者糖尿病高風險的用戶，推送糖友吃什麽，用什麽，平時怎麽做這類資訊，強化用戶粘性。

第三步：有了用戶群，打通患者與第三方健康醫療服務機構，做雙邊市場。對患病人群，直接導流到如預約掛號、陪診用藥等應用，打通“體檢—診斷—治療”服務鏈，做精準醫療的數據應用平臺。

第四步：整合上下遊產業鏈，做個人健康需求入口。當體檢數據積累到一定規模，就可以聚合健康風險評估、醫療服務，健康管理、醫藥電商、健康保險，成為這整一個健康產業鏈條的最上遊。

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標簽 互聯網健康 醫療 創業 BAT

在2016“IDGVIEW·思享前行”投資趨發布大會上，IDG副總裁童晨就IDG泛娛樂投資發表了相關演講，其表示：

1）線下場景與內容制造會是IDG關註泛娛樂的兩個主要核心；

2）直播是新崛起的領域，創業難點在於直播的運營，包括內容篩選與法律監管；

3）網紅是流量來源，需要甄別其背後來源的類型；

4）VR大熱促進了行業的發展，中國VR領域熱度已領先周邊國家。

以下是演講實錄（有刪減）

在泛娛樂領域，IDG投資邏輯的出發點，是在普適性的趨勢當中，尋找善於抓住變化的創業團隊，這是我們判斷項目的核心。

我把邏輯分為兩條主線：一是方式性的變化；二是內容性的變化。

首先看娛樂方式的變化。基於一些產品的原則，某些小的方式的改變更容易被接受。最早我們在考量B站項目的時候，實際上它的彈幕娛樂互動是一種新的方式，我們更關註的，就是在一些產品上有獨特的、突出的亮點的變動。 

移動給我們帶來很多思考，低門檻、隨時、私密都是我們在移動當中考慮很多項目的出發點。2015年大型設備非常普及，5寸以上的手機可以做到單價900元以下，4G網速提升，16年支付的普及帶來方式紅利，點播、打賞、遊戲會變得更牛。

在泛娛樂當中，很多人關註線上的機會，其實，娛樂很多還是需要到線下接地氣的，在場景地迎來一些技術升級。在用戶流量極其密集的地方，竟然比旁邊買羊肉串的排隊還長，說明用戶願意為一些特別的體驗付費。對於一些線下和技術相結合的項目，也是比較好的方式。

另外一條主線，是娛樂內容端的變化。我們有內容的新制作和新傳播方式，用手機可以拍視頻，相機的分辨率越來越高，移動端也出現一些新的渠道，這些都為內容端帶來最大的變化。 

提到內容端，IP本身最近大家炒得非常熱，什麽叫做IP？在我們看來，首先，你要能夠賣出衍生品，能夠影響大家的三觀，且具有一定的人群發展空間。符合更小眾的IP投資價值不會太大。我認為，一個好的IP一定需要對人有長時間的陪伴，像《新聞聯播》、迪士尼等等。

在內容端的變化，就是新媒體的制作方式，現在有了新興的媒體渠道。原來一些年輕的、有才華的制作人，需要大量的資金才能夠拍一些電視劇、電影，在一些大的渠道上得到嶄露頭角的機會，現在，有了新媒體的制作方式和傳播渠道，一些年輕有才華的人可以更好的嶄露頭角。

現在95後網民已經到了開始裝逼的年齡，其實，裝逼最主要的表現形式，就是喜歡在網上表現自己和傳播自己，並不一定對一個事情理解特別深。抓住了這樣一個心理和變化，我們覺得新一代的平臺會導致新一代的內容。

最近有幾個大家討論比較多的熱點，直播肯定是熱點，我們怎麽看待直播？直播這個概念，應該算是2016年瞬間崛起的流量變現模式，究其邏輯，因為在直播上不管是付錢的用戶，還是做直播的主播，裝逼荷爾蒙的刺激使人更能夠得到快感。 

直播這個產品本身，技術門檻已經不算很高了，基本上現在到了人人可以做一個直播軟件的程度，但技術門檻不高的同時，運營監管的難度非常高。現在可能缺少一個行業性的事件，讓這個產業變得更加有監管。

垂直品類，我們覺得可能會有一些平臺產生。先發固然有優勢，但是直播的生意依然屬於流量的生意，YY本身比其他平臺晚，但現在YY收入超過第二名4倍還要多。

直播本身肯定是一種新的社交方式，因為用戶可以真正從圖片和聲音的朦朧感迅速提升，換一句比較時髦的詞叫做 “升維打擊”，現在相當於是一個立體打擊。既然所謂的線上KTV可以，大賣場本身也有一些機會，傳統的電視購物和購物方式都會有挺大的機會。

說一下網紅，網紅一定是一個迅速崛起的流量主，沒有網紅之前，本來沒有所謂的 “一口吃成的胖子”。現在有了幕後的推手，包括買來的流量，包括社會輿論，可能有一些網紅是有水分的，有一些是真材實料的，我們判斷網紅的時候，背後要想到底流量來源是什麽。

前段時間，很多朋友問我怎麽看papi醬。對於網紅投資和產品的邏輯和本質沒有區別，如果把網紅作為流量主和流量來源，流量的擴展性和流量變現能力。自己紅和讓別人紅，讓我選肯定是投讓別人紅的。當網紅最終的目的，實際上是進行觀點輸出，和對你想影響的人有影響力。

VR/AR，宅男肯定是VR/AR第一批的享用者和嘗鮮者，我剛剛從日本非常大型的動畫展回來，我觀察這個會議，沒有像大家想象的VR/AR那麽熱，中國的概念是遠遠領先於他們的。

硬件需要先於內容來Ready，但是這個周期多長？我猜測至少需要 5年，IMAX 是1976年發明的一個產物，大家普遍大眾接受IMAX產品理念是在2010年，因為阿凡達，基於內容的爆發，但是本身如果沒有之前的硬件積累，本身產品也不會爆發，依據摩爾定律，IMAX本身在那個年代需要發展速度是30多年，現在對於VR本身的產品或者硬件來說，至少需要五六年。

也有很多巨頭在切入VR領域，很多巨頭在移動領域是慢半拍的，當時忽視了移動端的娛樂化和遊戲趨勢，所以導致了慢半拍，因為現在的信息也好，包括大家的投資理念也好，國內巨頭在VR/AR領域看起來是布局得早，但是究其本質，他們沒有掌握最核心的技術。

極大可能在VR/AR領域先爆發的，還是主機市場，因為主機市場最“宅”，更改起來最容易。還有線下體驗店，線下體驗店非常適合中國大城市商圈，尤其現在房價這麽貴。

電競發展起來的原因，是亞文化變成了主流認同。我是80後，當時打遊戲被家長還是很禁止的事情，但是80後有了自己的話語權以後，這個事情從原來的亞文化變成現在的主流。

在電競里，用戶肯定會更加追求體驗升級，包括自己技術的升級、裝備的升級，尤其是認同感帶來的機會。現在最貴的一個打LOL的選手，轉會費達到4000萬人民幣，這超過了很多體育運動里頂尖選手的水平，或者基本和頂尖運動選手差不多。

電競肯定是和娛樂完美的結合。由於這是一個新興行業，大家隨便做點什麽，都是比較新的事情和概念。

泛娛樂的投資方向，我們最愛的還是有智慧且有情懷的人。本身來講，泛娛樂創業門檻不高。對於創業門檻不高的公司，天花板是非常重要的事情。我們看重能夠在自己的創業當中逐步突破自己，變成模式創新的人和團隊。

我們希望過來找我們，和我們願意投的項目，你能夠配得上“新型”兩個字。

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標簽 童晨 IDG 泛娛樂領域

▲ 號稱「印度亞馬遜」的 Flipkart

一個事實：獨角獸們「被瘦身」了。

繼 2015 年末 Fidelity（富達基金）下調了包括 Snapchat 和 Zenefits 在內的一批獨角獸的估值後，投行巨頭 Morgan Stanley 也無聲無息伸出了薅獨角獸毛的大手。

據報道， Morgan Stanley Institutional Fund Trust （摩根士丹利機構基金信托）最近提交給 SEC（美國證券交易委員會）的文件顯示，去年第 4 季度，該機構已經將其所持有的印度最大電商 Flipkart 之股份估值減記 27%；同時被薅毛的還有大數據分析領域的老大 Palantir——所以你還真以為幫美國政府抓了本拉登就估值無憂了？

面對著一只只多少有些苗條的獨角獸，人們難免擔憂：這些機構如此下調獨角獸的估值是什麽鬼？難道獨角獸們真的要完？

▲ Fidelity

如你所知，近年來越來越多的二級市場投資者開始意圖在一級市場分一杯羹，如 Fidelity , Morgan Stanley 及高盛管理的一些共同基金，都是奔向一級市場的先鋒部隊。這一方面由於二級市場的疲軟，另一方面由於如今新上市的科技公司的獲利空間越來越集中於一級市場，因此二級市場的獲利空間不斷被後期進入的 PE 所蠶食。

根據 SEC 的規定，共同基金必須定期計算自己的基金單位凈值（NAV），NAV的計算必須反映出投資組合中所有資產的價格變動。而這些共同基金的資產組合投資了一些列的獨角獸公司，所以才有所謂上調下調這一說——沒錯，除了那些被瘦身的獨角獸，你還能看到許多被增肥的獨角獸們，它們的估值被上調了。

▲ Palantir 曾幫美國政府搞定了一些麻煩

而必須說明的是，給這些機構調整估值的部門並非這些基金的 GP（基金管理人）或者決定投資該項目的委員會，而是內部的特定部門，與二級市場公募基金的評級機構類似。

所以你不難發現，對於同一家公司，不同的機構的看法經常會不一致——有的下調，有的卻上調。甚至我們從 Fidelity 的報告看到，同一家機構不同一期基金對公司估值的調整幅度也不盡相同。

據華爾街日報的統計，目前已有 49 家獨角獸公司被共同基金投資過，投資的階段普遍集中在 D 輪以後，投資時間也大部分在 2014 年以後。投資的機構來路一個比一個硬，比如 BlackRock,，Fidelity，T. Rowe Price，Morgan Stanley，Hartford，Vanguard，Principal，Tiger Global 和 Goldman Sachs 等，簡直炫。

你要知道，共同基金們並不會對外公布詳細的調整計算方法及依據，但據知情人士透露，這些共同基金對相關公司的調整與二級市場的機構評級十分相似，采用的方法如：與公開市場可比公司對比，與私有市場可比公司，根據公司的財務和運營狀況調整以及現在立刻套現手中股份能拿到手的錢等等。

那麽按照這個思路，我們便可以分析，這些獨角獸們被瘦身的原因其實也不外乎以下幾種：

1、公司經營出現新的危機，競爭力下降。Zenefits 便是一個典型的例子——業績下滑，業務拓展受限，同時公司還被爆出管理混亂的醜聞，大幅裁員後連創始人及 CEO 都離職，外憂內患一起爆發，所以估值也自然血崩式下調。

2、公司所在行業競爭加劇，龍頭地位不保，如 Flipkart。Flipkart 在印度本土市場本來就面臨 Snapdeal 的激烈競爭，自從亞馬遜大舉進入印度市場後，Flipkart 的競爭壓力變得更加巨大，有一些數據甚至已經被亞馬遜超越，所以自然而然受到了下調。

▲ Zenefits 最近過得不太如意

3、二級市場可比公司股價下跌。雖然大部分獨角獸公司都很難在二級市場上找到可比公司，但有些公司除外，如 Palantir，Cloudera，Domo，Dropbox 等，這幾個公司都屬於大數據和雲計算領域，在二級市場上有不少大數據概念股，這些股票如 Box，Hortonworks，Splunk 等。自從 2015 年下半年以來，全球股市震蕩下行，導致這些公司的估值也被下調。

4、退出時間變得不可預期，如 Palantir。Palantir 成立的時間已經十多年了，但公司管理層卻仍未公布上市的時間表，加上公開市場的行情下滑，近期上市的可能性變得更低，加上一些賺的盆滿缽滿早期投資者在次級市場折扣出售，使得共同基金持有的份額即時變現價值降低，所以估值被下調。

但是，雖然獨角獸們在評級下胖瘦飄忽不定，但實際上這些評級其實並不具備很大的參考價值。共同基金們每個季度都會對估值作調整，而調整的依據則是根據目前市面上的有限信息，而並不是著眼於公司未來的真正價值，要知道評級本身終究是短期行為。

我們不妨把這些估值的撥動看作傳統投資觀念與創新投資觀念碰撞的延續，要知道自從 Uber 的估值屢創新高起，兩種觀念就不斷在延續，傳統投資人認為現在創業公司估值虛高，財務數據並不足於支撐；但創新投資者則認為傳統投資者思想老舊，目光短淺，死扣數據。

的確，並不是所有的獨角獸都值得投資。那些公司業績下滑嚴重，公司商業模式被證明不可持續，擴張乏力，公司創始人離開的公司顯然是一個個投資陣地上的雷；而至於如何去掃雷，這些就需要投資者自身眼光夠準，功夫夠硬了。

所以莫擔心，真正好的獨角獸不會瘦死，人家那叫做苗條。

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標簽 科技巨頭 瘦身

矽谷早期投資機構Greylock的合夥人Sarah Tavel，上周二在斯坦福展示了自己針對“非交易性質”消費級公司的一個評估框架，她稱之為“參與層次理論”。Greylock 曾領投 Facebook 的B輪、LinkedIn 的B輪，並參與了 Airbnb 的A輪融資。本文轉載自矽發布微信號 (Guifabucom)，已獲矽發布授權。

以下是 Sarah Tavel 的分享：

我們一般迷戀那種經久不衰，並且規模達到數十億美元的公司。先來看個總覽：2000 年後創立的上市科技公司共有 5 家，總市值 100 億美金。

其中，Facebook 創立於 2004 年，2006年時它用戶 700多萬，現在約有 15 億用戶；Linkedin 創立於 2002 年，2004年時它用戶 120 萬，現在全球有 4 億多Members；Airbnb 創立於 2008 年，今年 Airbnb 上已有超過 200 萬房源，為超過 6000 萬租客提供服務，這個規模已經超過地球上任何一家連鎖酒店。

最大一個問題？

對投資機構，最大一個問題可能是：如何判斷一家創業公司有潛力超過 10 億美金估值？

我們認為：這是件考驗“藝術+科學”能力結合的事。所謂“藝術”，是指明白產品如何運作；而“科學”，是指明白如何測量，用什麽方法測量。

公司發展軌跡很重要。創業早期，投資者需要更投入“藝術”的那部分覺察力，去做評估；而隨著公司穩步壯大，量化考核也就是“科學”那部分變得重要起來。

而這之中，最核心就是理解“用戶參與度”。

「用戶參與層次理論」

以下是我用以評估“非交易性質”的消費級公司的一個評估框架，可以稱之為“參與層次理論”。 

其中位於底層的是：發展完成產品核心行為設定的用戶數；接下來第二級：留住用戶；到第三級：用戶自發產生“循環效益”情況如何；而到最頂部那級，就是終極目的：打造一家經久不衰、市值超過幾十億美金的公司。

下面我們來逐個分解。

第一級：增加用戶 

很多矽谷公司都在研究如何增加用戶數，並在產品初期有很大下載量。

但用戶數增加過程表現非常不一樣。如下圖，Snapchat 是波動性增長；Musical.ly 是爆發性增長；而 Yik Yak 曾出現很高波峰值，然後快速下降。

這里重點是：我們應該關註的，不是整體用戶數增長數量，而是那些完成產品核心任務設定的用戶數增長情況。

打個比方，Pinterest 核心任務是收藏一張圖；Snapchat 是突然發一張自己的快照；Twitter 是發一條推；Youtube 則是上傳一個視頻。

接下來一個很重要問題是：完成產品核心任務設定的用戶能夠“規模化”到足夠多的量級嗎？

這個問題真不好說。社交視頻分享軟件 Viddy 在 Facebook 宣傳後，用戶數有難以想象的激增，但並沒有發展出完成它產品核心任務設定的用戶數量。

Pinterest 則相反：2011 年發展神速，其中有幾件事：1）它產品傳遞的核心價值觀非常明確；2）產品實現複合式發展；3）有超過 50% 用戶每周會使用 Pinterest 收藏圖片。

第二級：留住用戶

完成第一步後，關鍵就在於如何留住用戶。

用戶粘性很重要，如下圖：A 公司每月有 500 萬新用戶增長，其中 80% 會每月使用；B 公司則每月有 250 萬新用戶增長，其中 95% 能保證每月使用。

6 個月後：A 每月有 500 萬新用戶增長，80% 能保證每月使用；B 每月有 250 萬新用戶增長，其中 95% 能保證每月使用。

再來看 3 年後的數據：

A 依然還是每月有 500 萬新用戶，80% 能保證每月使用；B 依然每月也還是有 250 萬新用戶，95% 能保證每月使用。

但現在：A 已經共有 2500 萬用戶，而 B 已經有 4200 萬用戶。這里的不同，就和用戶留存率有關。

► 如何判斷這個產品是否能留住用戶？

投資人往往看兩點：1）用戶參與後，產生的“收益”；2）用戶離開後，他們的損失。

所謂“收益”，就是指用戶用得越勤，收獲就越多，這絕大部分表現在用戶添加自己數據信息給到產品，然後，公司用這些數據反過來為用戶增益去提高產品體驗。

“損失”則是指：用戶用得越久，他停用後損失就越大，產品已經變得是他需要“依賴”的東西，成為他“身份”一部分，或者這已經是個用戶積累了某些價值的產品。

比如 Evernote，它的免費版本就好像是在給用戶“試吃”，你在 Evernote 上記了越多筆記，你就越難不用他。

Pinterest：你收藏越多，你就越依賴，畢竟它儲存這麽多可以反映你個性、愛好的標簽。而且當你關註越來越多，收藏圖片越來越多時，它會給你推送更多個性化、符合你審美的內容。

另一方面，很多匿名社交軟件如 Secret 和 Yik Yak 可以輕松增加用戶，但卻很難留住用戶，它們失敗在了第二級。

Twitter 則不是，它可以幫你塑造自己網絡形象，你的新 Follower 或新 Follow 你的人就是你的使用收益，而停用後，你整個關系網的消失就是損失。

總而言之：產品要想留住用戶，需要提供可觀、逐步增長的“收益”，並強調停用後的嚴重損失。

第三級：產生循環效益

有穩定增長的用戶數和讓人停不下來的產品後，接下來一個問題是：這些用戶可以給我們帶來“循環效益”麽？

最高級循環效益鏈是這樣的，比如 Pinterest：越多用戶通過它收藏 → 它上面有越多內容 → 用戶可以探索到越多他們想要的東西。

還有另一些“循環效益鏈”，比如：用戶在 Pinterest 上發現一個有意思的東西 → 分享給他好朋友 → 好朋友也很感興趣，繼而註冊；

又如：B 用戶轉發了 A 用戶的收藏 → A用戶收到消息提示 → A 用戶登錄 Pinterest 查看消息，不知不覺在 Pinterest 逛了好久。

但“循環效益鏈”非常難創造，很多產品甚至都不具備。

比如 Evernote，前文提到它可以輕松增加用戶、留住用戶，但卻在第三級落下馬來，它很難實現“循環效益”。其實，它更偏向於為用戶創造價值，而不是去找內在的循環效益。

Tinder 倒有些“循環效益鏈”。但仔細一想：一段成功的勾搭，應該會讓男女雙方都不再使用 Tinder，循環效益鏈在這里就斷裂。

一言以蔽之：是“循環效益鏈”推動著一個公司前進。

Medium 就正在朝著“參與層次理論”終極目標前進。

現在來看看測量方面最重要的事

我們已經討論了“參與層次理論”的三個等級，而觀察一個公司最直接方式，就是觀察它產品的用戶表現。

這表現為以下兩個指標：1）每周完成產品核心任務設定的用戶數；2）完成核心任務設定的用戶占比總用戶數的比重。

用戶表現能揭示出產品的發展趨勢、體現產品參與度，並檢驗產品的用戶粘性。

如果你能監測用戶表現，你在面對投資者時就一定能很好闡釋你產品的“參與層級”。記住：用戶參與度，是造就一家超過 10 億美金市值公司的關鍵。

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