📖 ZKIZ Archives

以流動性來預判牛熊缺乏科學性 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v9pp.html

    今天上午，一位朋友用微信轉發過來一篇報道《瑞銀：中國股市牛市已經結束》，報道說：“瑞銀(UBS)策略師在周一(1月12日)發布的一份研究報告中表示，之前低估的A股大型股已經達到‘合理水平’，‘流動性好轉和寬松貨幣政策帶來的牛市已結束。’”

    本人昨天剛發出小文《股市不由貨幣政策決定》，指出，股市走勢是由貨幣政策決定的觀點是不對的，過度的寬松貨幣政策引起流動性泛濫反而會壓制股市。

    關於流動性，我們來看一下2007年大牛市時期與當前的幾個重要的大約數據：

    2007年：上證指數最高6000點，A股總市值是32萬億元；M1是15萬億元、M2是40萬億元；GDP是25萬億元。

    當前：上證指數為3200點，A股總市值是43萬億元；M1是30萬億元、M2是125萬億元；GDP是60萬億元。

    從上列兩個時期的對比數據看，你能說現在流動性不好嗎？貨幣政策不寬松嗎？對股市而言，現在可說資金太寬裕了呢。

    其實，金融資產定價（比如，股市）與流動性是無關的，供求關系不是決定因素，其漲或跌取決於市場對其未來“預期收益及風險”的評判，這才是原因，而資金流進流出則是結果。比如，你把股票拋了，手上拿著了現金，此時你並不缺錢，對你來說，這時流動性還正過剩著呢。是不是？可別錯把結果當原因了。所以說，認為本輪牛市行情是由貨幣政策及流動性推動的觀點是不正確的。若把流動性當作原因的話，那等於是好比看見太陽正在升起，說：“看，因為太陽要升起了，所以太陽要升起了。”你說，這算是什麽里個解釋？

    細心一點的朋友或許發現，這輪牛市行情恰恰是在M1、M2增速放緩背景下（其中M1一度增長率為零）發生的呢。有點意思吧？

    所以說，“瑞銀”策略師用流動性來預測牛市或熊市顯然是缺乏科學依據的。

    另外，這篇報道說：“之前低估的A股大型股已經達到‘合理水平’”。試問：這個判斷的依據何在？在制度和機制很不健全、又非常缺乏衍生品交易的A股市場中，資產的合理價格你事先或當下怎麽確定得了？即便再退一百步講，就算當前確實已經到了“合理水平”，那這“合理水平”也就一定是牛頂了？隨後就該走熊才是？這不符合股市運行規律的吧？

    最後，至於A股後市走勢究竟如何，我們還是敬畏與尊重市場為好，因為沒人會比市場更聰明。

勇者遊戲：手把手教你如何用牛熊證抄底H股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1117

天道—尋找穿越牛熊的超額收益「困境反轉」完善篇 天道騎牛

來源: http://xueqiu.com/3241529995/35739856




一、前言
寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。在公司發展過程中由於不同因素往往時隔幾年就會出現一次困境，這種周期時常也出現在成長股里。在公司進入困境缺乏效益時只有少數投資者可以保持理性，股價在缺乏效益的支撐下大幅下挫，人們不斷抱怨這個公司管理層無能、公司經營差、垃圾公司一文不值，股價開始失去理性的大幅下跌，有的跌幅達到80%。但隨著公司通過新產品開發、開發新的市場、行業好轉、不良資產剝離重組等一些列舉措，公司銷售和業績開始重新恢複增長，股價往往比公司在困境時大幅上漲很多。比一般股票漲得更多漲幅更快的超級強勢股往往來自於困境反轉，公司的暫時困境會導致股價出現一個令人沮喪的價格，這也就為未來我們超額的收益奠定了基礎，如果能在公司最困難時買進，並在公司走出困境時賣出往往能獲得非常驚人的超額收益！
這類股在反轉初期，由於長期大幅超跌股價處於底部，而業績又在向好的轉折點，因此此類股基本不受牛熊長期影響，股價走出獨立行情。

二、具備困境反轉的選股條件
1.業績低迷。公司要困境反轉那麽首要的就是公司要進入困境，某個因素導致公司經營業績越差越好，只要不會導致退市，困境越惡劣那麽反轉的力度越大。
2.管理層有強烈走出困境欲望。
3.營業收入增長。公司營業收入持續增長，或者曾經下降，但是由於公司某些戰略舉措從而讓營業增速開始持續增長。
4.新的利潤增長點。公司具有較強盈利能力的募投項目新產品開始投產，從而改變公司依靠老產品的盈利能力。
5.毛利率企穩。公司毛利率開始企穩，甚至出現回升跡象。
6.公司前期銷售費用計提大幅增長。這個需要細看原因，比如公司為新市場或者新產品做前期鋪墊。
7.公司進行業務調整戰略轉型。
8.公司業績下降幅度開始持續減緩。
9.公司低位推出股權激勵。
10.公司老總和高管大量增持公司股份。（有些公司在底部管理層減持，但是股價後期卻出現持續上漲，這個市場爾虞我詐互相勾結，你懂的。）
11.公司故意大量計提虧損。這種手法往往是一種財務手段，故意把以後的虧損提前計提，造成業績短期大幅下降，其背後往往是為了來年業績反轉做鋪墊，如果公司同時來年還有新的產品上市、新的募投項目完工以及其他新的利潤增長點，那麽這種手法目的就會比較容易判斷，但是一般投資者都會在低價被巨額短期虧損嚇著拋出，而不去仔細分析怎麽虧損的？是不是可持續虧損？
12.*公司股價開始不畏利空，抗拒下跌。 一般來說市場永遠有先知先覺的資金，不管他們有什麽渠道和利用什麽手段，在大多數人沒有發現的情況下他們會悄悄潛伏吸籌，股價上表現為抗拒下跌，開始不斷橫盤，並且有一個放量過程，往往這些也是能提高我們效率的跡象。

三、公司擺脫困境的判斷方法
一個公司要困境反轉那麽最終需要體現在業績上的增長反轉變化，促使業績反轉的辦法我把它分為兩類型8條款：1.主動擺脫困境型。2.被動擺脫困境型。
*主動選擇擺脫困境型：這種類型主要是管理層采取主動積極性的應對讓公司擺脫困境，主動型擺脫困境方面投資大師彼得林奇已經詳細的分為5條。
⑴削減成本。我個人覺得這個削減成本的持續性相對於開拓新的市場、新產品，持續性要相對弱一些，這些可以通過控制員工待遇、增加自動化減少用工數量、通過規模效應降低生產成本、減少銷售和廣告費用、優化原料進貨渠道和通過價格協議等等方式降低成本。
⑵提高售價。這個我們一定要仔細區分，有些公司提高售價不一定對公司長期發展有好處，比如一些經常性消費品和可替代的產品公司，雖然你的價格上去了，但是你喪失的是量和長期客戶。但在中國這種特殊消費文化下一些奢侈品和交際產品的強品牌公司，提價是很有好處。因為中國有錢人總是愛面子攀比和重視商務交際，這樣情況下之前高端白酒就應運而生。
⑶開拓新的市場。這個典型例子如$雲南白藥(SZ000538)$      ，它從原來的醫藥市場，看到了功能牙膏市場的契機，確實它的牙膏產品在治療牙齦出血有很好效果，我長期使用效果很好，願意支付比其他牙膏產品更高的價格。
⑷在原來的市場上銷售更多的產品。這類公司有兩種，一個像$上海家化(SH600315)$      一樣在原來日化的渠道上不斷增加其他適合消費需求的產品。另一種是像$格力電器(SZ000651)$     ，通過專業不斷擠占原來市場上的份額。
⑸重振、關閉或者剝離虧損業務。這類公司在我國目前主要由收購、重組、轉型、資產註入、剝離為主，案例比較多。很多超級大牛股都是這樣來的,近期的中紡投資、丹甫股份、閩福發A、北生藥業等等等..........

*被動等待擺脫困境型：這一種公司不采取主動應對，而是由於市場周期性供需變化或某種事件爆發促使困境反轉。
⑴周期運行改變供需。此類像有色金屬、煤炭、能源等等由於經濟周期好轉從而使公司進入周期性困境反轉。（這類投資要註意價值陷阱，在公司走出困境時一定要賣。）
⑵行業減倉促使壟斷。比如像某某細分化工股由於行業汙染導致一大批小型公司被迫關閉，從而促使市場供需改變，形成一定的壟斷，形成公司業績大幅提升。
⑶短期刺激造成需求突增。這個在08年時4萬億投資中工程機械板塊為代表的尤為突出。

四、結語
總體來說我比較喜歡小型主動選擇型擺脫困境這種公司，這種公司往往能夠獨立特行的更快速擺脫困境。同時主動型擺脫困境類型有部分未來還有較大成長性。但是被動型周期困境反轉和短期刺激困境反轉這類就需要公司走出困境後馬上賣出，不要過度貪婪造成被價值陷阱迷惑而坐過山車！大多時候投資者應該在公司走出困境反轉股價大漲時賣出，有的甚至會股價大幅上漲後業績還沒有反轉上來，因為有些反轉股由於市場一致強烈預期它會反轉，因此在真正翻轉之前就大幅上漲體現了反轉後的價值，所以這個時候選擇賣出也是比較明智的。

本文雖根據本人多年實踐經驗和向眾大師學習吸取而得，但是深感還有很多不足之處需要學習補充，不斷完善。歡迎眾友補充完善、批評指正，不勝感激。

2015年1月24日晚作者：天道




本人原創歷史相關文章回顧

【方法系統篇】

一個散戶的投資修為之路  http://xueqiu.com/3241529995/29205136

尋找穿越牛熊的低風險超額收益   http://xueqiu.com/3241529995/32322916

尋找適合自己的交易系統  http://xueqiu.com/3241529995/30101506

如何預測公司未來業績增長  http://xueqiu.com/3241529995/29588041

投資“安全”才是最重要  http://xueqiu.com/3241529995/30739727

低估值與低估的關系區分   http://xueqiu.com/3241529995/29964567

熊市特征及經驗教訓總結  http://xueqiu.com/3241529995/29298394

漲時重勢，跌時重質   http://xueqiu.com/3241529995/30081013

獲得超額收益——“投資者心理預期分析最重要”  http://xueqiu.com/3241529995/32841090

天道——【論牛熊市】 http://xueqiu.com/3241529995/33393231

天道——【調整不遠，調整後繼續看好】 http://xueqiu.com/3241529995/33629166

天道-【陽光總在風雨後】http://xueqiu.com/3241529995/34441634

2015投資策略——【留一半清醒留一半醉】http://xueqiu.com/3241529995/34924730

尋找穿越牛熊的超額收益「困境反轉」完善篇【二】 天道騎牛

http://xueqiu.com/3241529995/36925204
困境反轉股我把它歸納分為恢復型困境反轉股和成長型困境反轉股。恢復型困境反轉股多出現於公司管理層比較保守，發展比較壯大，公司行業可發展空間有限。成長型困境反轉股多出現於管理層進取慾望強盛，公司行業可發展空間潛力巨大，創新能力強的中小型公司。

企業經營過程中在不同的發展階段進入困境會導致走出困境後續情況不同，有的走出困境後具備持續成長性，從而公司持續發展，股價不斷連續上漲刷新高度。這其中美國蘋果公司就是一家典型的成長型困境反轉股。


一、成長型困境反轉

困境反轉股最牛的莫過於成長型困境反轉，因為它不僅能讓你享受令人沮喪的低價買入成本，從而享受困境反轉穿越牛熊的快速收益，而且還能在公司走出困境後繼續享受長期公司快速發展不斷成長的利潤，此類成長型困境股一旦在公司最困難時期買入並堅持長期持有，未來將會取得驚人的收益率。

成長型困境反轉股具有的特徵：

1.公司管理層優秀，有誠信，志向遠大，眼光獨特，佈局長遠，有團隊凝聚力，注重研發和銷售。

2.公司行業處於朝陽行業，有著巨大的行業發展空間。對於一個暫時進入困境的成長股，公司發展空間具有較為重要的考核因素，沒有發展空間翻轉後就沒有成長空間。

3.公司產品潛力大、儲備豐富、具有較強核心競爭力。

【營增利減】成長型困境反轉有些公司為了先戰略性佔領市場，然後再進行利潤挖掘，也就是先追求市場佔有率再追求利潤的戰略方針，比如以前的$微軟(MSFT)$     、$騰訊控股(00700)$     、$奇虎360(QIHU)$     都是這樣。先犧牲利潤同時增加用戶體驗性，成功打敗對手搶佔市場，然後再獲取壟斷性支配利潤。


【新空間】有些公司成長到一定時期，由於原有一些產品市場成熟化，未能及時開發出新產品、新空間，從而使營收增長乏力或下降，由於同時人工費用和其他成本增長就會使公司進入主營增長乏力業績大幅下滑的困境，隨著新市場、新空間、新產品的逐步投入市場和收到好的反向，使公司走入再次成長的軌道。


1975年喬布斯創立蘋果公司，推出了第一台個人電腦，隨後公司連續推出多台新產品，公司穩步發展直到1985年，由於公司一直採取軟件和硬件捆綁式銷售，產品售價過高，不能走向大眾化之路。當時的藍色巨人IBM隨後也推出個人電腦，搶佔蘋果市場，公司發展受阻，董事會撤消了喬布斯經營大權。1985年9月17日憤而辭去蘋果公司董事長職位。喬布斯離開後，蘋果公司並未改變公司的經營策略，仍然堅持軟件與硬件的捆綁銷售，同時由於蘋果漠視合作夥伴，在新系統開發上市之前並不給予合作夥伴兼容性技術上的支持，從而將可能的合作夥伴全部趕走，微軟公司不堪忍受，只能嘗試發展自己的系統，不久，windows95系統誕生，蘋果電腦的市場份額一落千丈，幾乎處於崩潰的邊緣。1997年8月，蘋果宣佈收購Next公司，喬布斯由此重新回到了蘋果，並開始重新執掌公司。1998年6月，蘋果公司推出了自己的傳奇產品iMac，由於樣式設計新穎潮流，很快這款產品銷售超過500萬台，公司經營業績走出困境，蘋果股價也大幅上升，在隨後蘋果連續不斷的推出多款新型個人電腦，並開發出隨身聽、個人筆記本電腦、平板電腦、平板手機，通過技術創新不斷完善推進革新，創造新的更新換代式的市場空間。公司經營從一段時期的困境而後成功走出困境，通過創新、開發新的產品，不斷的增加公司的市場空間，不斷的成長發展，成為了世界上最大的科技公司，股價的大幅上漲為投資公司的參與者帶來了超額的利潤回報。

二、恢復型困境反轉

一些公司發展壯大，當到了一定成熟期程度後，公司的發展會遇到一定天花板，而要打破這個天花板就必須要有足夠的新市場、新業務才能開發出新天地，一些具有創新能力強小公司能夠成功轉型走上再次成長之路，而一些創新能力差、公司體量比較大的很難找到足夠的新天地來支撐現有的龐大體型並走上繼續成長之路。而這些不能繼續成長的公司，進入困境後有些能夠出現恢復型的走出困境，對於恢復型困境反轉公司我們一定要認真辨別，一定要在公司走出困境時賣出確保收益。所謂恢復型困境反轉，就是指不具備成長性的企業實現困境反轉。


比如航空股由於面對複雜的國內外經濟環境、高鐵的建設和航空市場飽的激烈競爭使公司業績持續下滑進入困境，受益國際油價大幅下跌，從而使航空公司成本降低，促使航空股業績大幅提升走出困境。但是我們需要注意的就是此類股受行業發展天花板限制，雖然行業未來還有緩慢增長趨勢，但是增長速度和空間有限，在此情況下大型航空公司很難走出困境後繼續成長，因為未來的需求空間有限，在此情況下公司要想快速成長幾率非常渺茫，我們可以參看現有航空公司的主營業務收入增長變化，可以清晰看到行業增長空間已經連續幾年乏力。所以最好的選擇便是在公司走出困境股價大幅上漲時賣出，再選擇別的公司。當然此類恢復型困境反轉股不止航空股，有不少公司存在這種情況。


成長型困境反轉股和恢復型困境反轉股的重要區別就是看公司是否具備持續的成長空間。行業空間和營業收入是利潤的來源，是判斷的要點。但是需要注意的是有些公司雖然短期也出現營業收入停止增長，但是公司通過開發「體量足夠支撐現有主營和市值規模」的新產品、新市場，從而使公司營業收入和利潤在較大的發展空間下持續成長，成為成長型困境反轉好股。



萬事萬物都是相互依存，相互論證的，由於某個人獲取的信息、對問題的理解不同，尤其散戶的信息不對稱，造成我們得到的信息總是滯後，而一些先知先覺的人總會提前做出判斷和動作，從而主動影響股價和被動影響股價走勢，我們可以通過技術分析股票走勢變化，結合我們對基本面的分析相互論證，從而提高成功率。建立一套完整的困境反轉模型離不開技術分析的佐證，所以困境反轉技術走勢分析我將在下一篇中進行單獨剖析。


2015年2月24日晚   作者：天道騎牛


系列【一】回顧分界線————————————————————————————————————
天道—尋找穿越牛熊的超額收益「困境反轉」完善篇【一】

一、前言
寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。在公司發展過程中由於不同因素往往時隔幾年就會出現一次困境，這種週期時常也出現在成長股裡。在公司進入困境缺乏效益時只有少數投資者可以保持理性，股價在缺乏效益的支撐下大幅下挫，人們不斷抱怨這個公司管理層無能、公司經營差、垃圾公司一文不值，股價開始失去理性的大幅下跌，有的跌幅達到80%。但隨著公司通過新產品開發、開發新的市場、行業好轉、不良資產剝離重組等一些列舉措，公司銷售和業績開始重新恢復增長，股價往往比公司在困境時大幅上漲很多。比一般股票漲得更多漲幅更快的超級強勢股往往來自於困境反轉，公司的暫時困境會導致股價出現一個令人沮喪的價格，這也就為未來我們超額的收益奠定了基礎，如果能在公司最困難時買進，並在公司走出困境時賣出往往能獲得非常驚人的超額收益！
這類股在反轉初期，由於長期大幅超跌股價處於底部，而業績又在向好的轉折點，因此此類股基本不受牛熊長期影響，股價走出獨立行情。

二、具備困境反轉的選股條件
1.業績低迷。公司要困境反轉那麼首要的就是公司要進入困境，某個因素導致公司經營業績越差越好，只要不會導致退市，困境越惡劣那麼反轉的力度越大。
2.管理層有強烈走出困境慾望。
3.營業收入增長。公司營業收入持續增長，或者曾經下降，但是由於公司某些戰略舉措從而讓營業增速開始持續增長。
4.新的利潤增長點。公司具有較強盈利能力的募投項目新產品開始投產，從而改變公司依靠老產品的盈利能力。
5.毛利率企穩。公司毛利率開始企穩，甚至出現回升跡象。
6.公司前期銷售費用計提大幅增長。這個需要細看原因，比如公司為新市場或者新產品做前期鋪墊。
7.公司進行業務調整戰略轉型。
8.公司業績下降幅度開始持續減緩。
9.公司低位推出股權激勵。
10.公司老總和高管大量增持公司股份。（有些公司在底部管理層減持，但是股價後期卻出現持續上漲，這個市場爾虞我詐互相勾結，你懂的。）
11.公司故意大量計提虧損。這種手法往往是一種財務手段，故意把以後的虧損提前計提，造成業績短期大幅下降，其背後往往是為了來年業績反轉做鋪墊，如果公司同時來年還有新的產品上市、新的募投項目完工以及其他新的利潤增長點，那麼這種手法目的就會比較容易判斷，但是一般投資者都會在低價被巨額短期虧損嚇著拋出，而不去仔細分析怎麼虧損的？是不是可持續虧損？
12.*公司股價開始不畏利空，抗拒下跌。 一般來說市場永遠有先知先覺的資金，不管他們有什麼渠道和利用什麼手段，在大多數人沒有發現的情況下他們會悄悄潛伏吸籌，股價上表現為抗拒下跌，開始不斷橫盤，並且有一個放量過程，往往這些也是能提高我們效率的跡象。

三、公司擺脫困境的判斷方法
一個公司要困境反轉那麼最終需要體現在業績上的增長反轉變化，促使業績反轉的辦法我把它分為兩類型8條款：1.主動擺脫困境型。2.被動擺脫困境型。
*主動選擇擺脫困境型：這種類型主要是管理層採取主動積極性的應對讓公司擺脫困境，主動型擺脫困境方面投資大師彼得林奇已經詳細的分為5條。
⑴削減成本。我個人覺得這個削減成本的持續性相對於開拓新的市場、新產品，持續性要相對弱一些，這些可以通過控制員工待遇、增加自動化減少用工數量、通過規模效應降低生產成本、減少銷售和廣告費用、優化原料進貨渠道和通過價格協議等等方式降低成本。
⑵提高售價。這個我們一定要仔細區分，有些公司提高售價不一定對公司長期發展有好處，比如一些經常性消費品和可替代的產品公司，雖然你的價格上去了，但是你喪失的是量和長期客戶。但在中國這種特殊消費文化下一些奢侈品和交際產品的強品牌公司，提價是很有好處。因為中國有錢人總是愛面子攀比和重視商務交際，這樣情況下之前高端白酒就應運而生。
⑶開拓新的市場。這個典型例子如$云南白藥(SZ000538)$            ，它從原來的醫藥市場，看到了功能牙膏市場的契機，確實它的牙膏產品在治療牙齦出血有很好效果，我長期使用效果很好，願意支付比其他牙膏產品更高的價格。
⑷在原來的市場上銷售更多的產品。這類公司有兩種，一個像$上海家化(SH600315)$            一樣在原來日化的渠道上不斷增加其他適合消費需求的產品。另一種是像$格力電器(SZ000651)$           ，通過專業不斷擠佔原來市場上的份額。
⑸重振、關閉或者剝離虧損業務。這類公司在我國目前主要由收購、重組、轉型、資產注入、剝離為主，案例比較多。很多超級大牛股都是這樣來的,近期的中紡投資、丹甫股份、閩福發A、北生藥業等等等..........

*被動等待擺脫困境型：這一種公司不採取主動應對，而是由於市場週期性供需變化或某種事件爆發促使困境反轉。
⑴週期運行改變供需。此類像有色金屬、煤炭、能源等等由於經濟週期好轉從而使公司進入週期性困境反轉。（這類投資要注意價值陷阱，在公司走出困境時一定要賣。）
⑵行業減倉促使壟斷。比如像某某細分化工股由於行業污染導致一大批小型公司被迫關閉，從而促使市場供需改變，形成一定的壟斷，形成公司業績大幅提升。
⑶短期刺激造成需求突增。這個在08年時4萬億投資中工程機械板塊為代表的尤為突出。

四、結語
總體來說我比較喜歡小型主動選擇型擺脫困境這種公司，這種公司往往能夠獨立特行的更快速擺脫困境。同時主動型擺脫困境類型有部分未來還有較大成長性。但是被動型週期困境反轉和短期刺激困境反轉這類就需要公司走出困境後馬上賣出，不要過度貪婪造成被價值陷阱迷惑而坐過山車！大多時候投資者應該在公司走出困境反轉股價大漲時賣出，有的甚至會股價大幅上漲後業績還沒有反轉上來，因為有些反轉股由於市場一致強烈預期它會反轉，因此在真正翻轉之前就大幅上漲體現了反轉後的價值，所以這個時候選擇賣出也是比較明智的。

本文雖根據本人多年實踐經驗和向眾大師學習吸取而得，但是深感還有很多不足之處需要學習補充，不斷完善。歡迎眾友補充完善、批評指正，不勝感激。

【科普必读】香港涡轮与牛熊证：8天130倍怎么玩？ 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/40781354
【原创文章，转载请注明出处】

8天130倍涨幅，这是哪里的收益率？我和我的小伙伴都惊呆了！
8万块进去，1000万出来！这是哪只股票？
不！这不是股票，是窝轮！这是港交所（00388）的窝轮，17684的故事！

警告：股市有风险，入市需谨慎，尤其牛熊与涡轮！

窝轮实例——15年的港交所(00388)和08年的汇源果汁(01886)！
是谁，在短短8个交易日，就完成了130+倍的涨幅？
在A股，8个交易日，最多你也就8个涨停板；
在B股，就算指数天天涨停，你也就8个涨停板；
在港股，有一只股票，00388，从3月27日起，完成了68%的涨幅，从178元上涨到300元！
然而，更神奇的是它的窝轮！8个交易日，涨幅超过300倍！据我个人所知，一周时间，港交所涡轮在深圳就诞生了一位千万富翁，百万富翁五位。让我带你们来回溯这个过程！
3月27日，周五，港交所认购窝轮17684最低价0.087元，收盘价0.091元，几乎平盘；当晚，证监会公布指引，《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，好戏开演！
3月30日，周一，港交所窝轮17684开盘高开0.2元，最高价升至0.9元，当天涨幅856%。
你以为这就结束了吗？不，后面还有更刺激的。
4月1日，周三，港交所窝轮17684继续飞涨，当日涨幅62.5%；
经过复活节假期休整后，还有更猛的在后面；
4月8日，周三，17684最高价3.05元，当日涨幅250%；
等等，还没结束！
4月9日，周四，17684最高价5.84元，当日涨幅63%；
4月10日，周五，17684当日涨幅17%；
4月13日，周一，17684最高价11.3元，当日涨幅90%。


这就是2015年港交所的认购窝轮行情。还有比这更猛更华丽的剧情吗？还有谁能8天135倍吗？至少在A股，我看不到对手。

2008年，也曾经发生过这样一次轰动性的事件。

内地果汁龙头股汇源果汁(01886)在2008年9月3日突然宣布，被饮品业巨擘可口可乐以每股12.2元提出收购，较停牌前每股4.14元有1.95倍溢价，复牌后股价便上涨1.72倍至11.28元，其后升幅收窄，收报10.94元，仍有1.64倍涨幅。不过，汇源果汁相关的窝轮（权证）升势更凌厉，其中一只升幅近200倍。升幅最大的三只汇源轮均为汇丰银行发行，据市场人士透露，发行商汇丰单日亏损6000多万元。

有发行商表示，9月3日一开市，窝轮价格便由2分直升上1元，根本难以开价，到窝轮升至2元，轮商才开始陆续出价。而轮商的有关计算机由于只有4个位，故当有窝轮的升幅超过5个位时，计算机根本显示不到，这情况实非常罕见。

1、窝轮、牛熊证到底是什么？
窝轮、牛熊证是正股的衍生品（实际买卖方法跟普通股票一样），跟随正股涨跌，且波动区间大于正股。（简单理解“加杠杆”）
窝轮分为认购（也叫call）和认沽（也叫put），
正股上涨，认购上涨；正股上涨，认沽下跌；
正股下跌，认购下跌；正股下跌，认沽上涨。
牛熊证分为牛证和熊证。
正股上涨，牛证上涨；正股下跌，牛证下跌；
正股下跌，熊证上涨；正股上涨，熊证下跌。
用大陆投资者习惯的话解释——
看多=认购=牛证；看空=认沽=熊证。

每一只窝轮和牛熊证都是一个机构开设的（类似赌局），不同机构看法不同。机构有权根据他们对正股的看法来随时调整窝轮和牛熊证的价格，所以偶尔也会出现正股涨，相应的认购和牛证不涨反跌的情况。正股跌，相应认购和牛证反而涨的情况也是有的。

发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。

在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。

再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。

2、窝轮和牛熊证区别在哪里？
1、牛熊证有收回价，而窝轮没有收回价，只有时间成本。在正股股价不变的情况下，持有窝轮时间越长，价格就越低。如果正股价格一直暴跌，窝轮也会变得价值极低。牛熊证则附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。

2、交易层面来说，牛熊证比较适合做单日行情，涡轮比较适合隔夜或者持有一段时间。

3、风险上来说，牛熊证风险＞涡轮。

3、窝轮和牛熊证的命名规则
例：腾讯法巴six four购A——腾讯=正股名，法巴=该窝轮/牛熊证为法巴银行发行，sixfour=2016年4月到期（六甲代表2014年10月到期，六乙代表2014年12月到期），购=认购证，A=法巴针对腾讯发行了几只同年月到期的轮，以A,B,C,D等等来编号。

4、窝轮的到期规则
1、首先要明白，窝轮其实是一种权证，即权利的证明。你拥有一支窝轮，代表你有某一种的权利。

（腾讯法巴six four购A，15925）

比如15925，腾讯的认购窝轮，2016年4月5日到期，那么到期后会怎么样呢？
认购窝轮，代表你有买入腾讯正股的权利，什么价格买入呢，就是行使价了。

情况一：当2016年4月5日那一天，腾讯股价高于300元，你拥有以300元每股的价格买入腾讯（不管当天腾讯的股价是多少）。

情况二：当2016年4月5日那一天，腾讯股价低于300元，你放弃行使窝轮权利，成本即为窝轮价格。

换股比率：15925的换股比率是20，也就是说你有20股轮，就可以以行使价买入一股腾讯。假设腾讯股价涨到了300以上，那你以300这个价买入，就赚到了其中的差价。

但是这个差价里，还要考虑窝轮本身的成本，因为需要用20股窝轮去换一股正股，所以这个行使过程中，你使用了你的窝轮，窝轮本身也是用钱买的，这个价格被称为换股价。

换股价 = 每股窝轮的价格 * 换股比率。

行使总成本 = 行使价 + 换股价。(到2016年4月5日，腾讯涨到304.2，这个时候你行使这个窝轮，就刚好扯平，没亏没赚，因为你可以以300买入腾讯，而赚到的差价4.2，就刚好抵上了窝轮的成本)。认沽窝轮就是反过来，代表你拥有以某个价格卖出正股的权利，这个价格是行使价。

2，牛熊证除了有时间点，还有收回价，一旦正股价格达到收回价，牛熊证就立马被收回，投入的资金将被轮商吞掉，毛都不剩。

3，同一只股票牛熊证的波动区间和波动速度也比窝轮大，所以机会和风险也都更大。

友情提醒：买入窝轮或牛熊证之后立刻设止损条件单，建议卖出价比触发价低1个价位及以上。

5、窝轮和牛熊证该怎么买卖？

1，最直白的方法：筛选当日成交量最大、并且买卖盘密集（方便进出）的窝轮或牛熊证，溢价低的相对更好。
2，窝轮：根据自己的预期持有期，选到期日比较晚的轮，然后参考第一点策略。
3，牛熊证：根据自己的预期，选一个至少在预期时间内不太可能触发的收回价，然后参考第一点。

以香港交易所(00388)为例：
第一步，在自选股里选择要操作的正股，然后打开港股行情。
第二步，在相关窝轮/牛熊旁，点击更多筛选条件。
第三步，在“过滤”栏选择所需的类型，然后点击“成交量”，自大到小排列。成交量大、买盘经纪摆盘密集、到期日靠后、收回价隔现价远的优先考虑。当然，如果全部符合条件的话，此轮或牛熊证的溢价相对也会更高，请按自己的需求综合选择。

牛熊 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2015/04/blog-post_75.html

熊市中多看多動，因為機會很多，你能撿鑽石就別撿黃金，能撿黃金就別撿白銀。
牛市中少看少動，因為若你想要別人擡轎就老實在轎裡待著，總是亂動的你讓別人怎麼擡？

看隔壁老王趁高獲利了結請全家出去吃魚翅撈飯，你心癢了麼？
別急，老王只是換一種方式給你擡轎。

人對於意外之財向來花得疏爽，老王獲得了一筆意外之財，自然要開心地把它花掉。
當無數個“老王”都獲得意外之財都去吃魚翅撈飯時，天下賣魚翅撈飯的就獲得了一筆意外之財，既然又出現了一筆意外之財，自然就有下家等著收另一筆意外之財，在意外之財流轉了一大圈之後，它就在各種財務報表中留下了痕跡，當無數“老王”發現這些痕跡之後，他們的直覺告訴他們應該重新回來買股票了，雖然股價比他們離開時又高了一截，但他們顧不了這些，他們誓要追進去。他們要用更激烈的行動來追回過去少賺的，那時仍然坐在轎子裡的你可能會誤以為自己坐的不是普通轎子，而是火箭。

不想穿越牛熊，穿越牛市就好 阿贵龙门客栈

http://xueqiu.com/8524534519/42689834
你在股市久了，慢慢的会发现，几乎会贯穿牛市始终的总有人好心提醒的风险，好心的帮你回顾历史上的著名的泡沫破裂事件。

今天的聊天，先从另一个陪伴了我们十几年的泡沫论开始吧——房地产泡沫。俺一度在以房地产为主要业务的几家还算知名的公司工作多年，对房地产的了解还算较多，有意思的是，俺自己也有过很多次的买房、卖房经历，所以，对房地产算是略懂。即便最近几年已经离开房地产行业，也仍然长期有关注。最近一次关注，你是否注意到，俺最新建的一个组合，居然就是房地产组合。

回到主题上来，对房地产的了解过程，几乎就是伴随着泡沫论始终的过程，从北京的房价几千块的时候，就有泡沫论，一万多的时候，有泡沫论，两万多的时候，有泡沫论，当北京先后出现三万多、四万多、五万多、六万多、七万多、八万多、九万多、十万多，呵呵，俺真够费话的，可是，真的是每个价格出现，都有无数的泡沫论呀，他们都不嫌费话，到如今十万多的房很多，二十多万的房也不是什么稀罕事，泡沫论伴随着房地产的整个发展过程，而泡沫论最牛B闪闪的一次是2008年金融危机后，房地产真的出现真实的下跌了，北京，全国最坚挺的城市之一，也下跌了30%左右，然而，就在那些泡沫论者牛B闪闪的一年，继续预言泡沫的大破灭，楼市的大崩溃，调侃5折、甚至3折都不买的时候（俺不知道他们是否心里真的是那么想的，如果是，就有些怀疑他们是否真的做过智商测试），房价已经悄然的，事实上是相当快速的回升了，不仅是回到了下跌前的水平，而且迅速的重新上涨了，这个过程，几乎仅一年左右的时候。之后发生的事，大家就更清楚了，北京的房价差不多仍然是全国高速上涨的城市之一，年年以两位数以上的速度上涨，涨到让人惊讶，但还是就一个字，涨。
房地产的泡沫论者没有一个月离开过媒体的版面，是的，如果你感兴趣，你可以去书馆报刊阅读室，借阅存档的报刊，寻找每一个月关于房地产泡沫的论述，你不会失望的，资料“汗牛充栋”。
只举一例，以日本的房地产泡沫破裂来论中国房地产泡沫破裂，10年后和10后引用的数据居然是一模一样的，而北京的房价涨了N倍。呵呵。

好了，用了这么长的篇幅说房地产泡泡，反而说股市的泡泡就可以简单得多了。
你在股市久了，也早已习惯，任何时候都有泡沫论。很多文章中都举例2000年科网股泡沫破裂，2007年牛市后资源股的崩溃等等（太多，俺就不代为举例了，反正你知道什么意思就行了），说什么样什么样的股不能做，太险太高。
更好玩的是，股市中往往论述上述观点的人，当问及买什么时，常常是说一些所谓的稳健的股票，并常常还补充说，这些股票能穿越牛熊。
关于泡沫破灭的事，俺也听过、研究过甚多，俺也曾经想穿越牛熊。

今天，俺其实不想继续讨论股市的泡沫论，如果讨论，本身就是对俺的一种侮辱。今天要讲的只是俺的股市感悟与自我要求如下：
想穿越牛熊者，是为因循守旧也。
想穿越牛熊者，是什么都想要，不懂取舍之道也。
穿越牛市，其实很难，真正懂得简单持股穿越牛市同样万中无一。
以熊市持股为耻，以牛市捂股蛮干为荣；
以适当的参与泡沫交易为荣，以长时间持有稳健股，如果俺顺便还有了以此穿越牛熊的思想为耻。
更具体一点举个例，俺如果今天就有拿着一支或多支“价值股”，相信它们可以穿越牛熊，时间的玫瑰终将绽放，那俺就以有这种思想为耻，因为这是俺的懒惰、俺的偏执（也许自己没有意识到）、俺的坐享其成想法，关键是俺放弃了自己的攀登与理想，这一切俺不愿看到的都集中体现于这一个行为决定中。
牛市蛮干投资，熊市赋闲无为，以穿超牛市为荣，以穿越牛熊为耻（当然事无绝对，熊市英雄万中有一，这里的荣辱论只是对俺自个儿的要求，所以，对熊市英雄如有误会、误伤，见谅）。

右侧交易，要攀登就攀登最险竣的山峰。


山，非山，名为山也。

荣，非荣，名为荣也。
耻，非耻，名为耻也。

泡沫，非泡沫，名为泡沫也。
涨，非涨，名为涨也。
跌，非跌，名为跌也。
涨跌，非涨跌，名为涨跌也。

若明了，欢喜忧惧何来。



你就那么款款的穿越而来，就捎走了多少的魂

月移動線牛熊指標 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=9270080

前文介紹了我的投資風格——趨勢投資，今天就來以恆指走勢作為趨勢投資的實用性討論。投資者們經常爭論身處牛市還是熊市，亦有部分投資者認為判斷牛熊並不重要；我個人認為，若能判斷牛熊，其實在操作上是或多或少有一定幫助的。始終，牛市是找機會低買，熊市是找機會高沽；對於A股投資者，牛熊更加是進攻與撤退的根本考慮。

以恆指作準，這裡有一個相當不錯的中長線指標——12與24個月移動平均線。簡單講，當12個月移動平均線>24個月移動平均線=身處牛市，當12個月移動平均線<24個月移動平均線=身處熊市。詳細的解說，請參考舊文讓圖表給我們答案。按這個月移動線牛熊指標，恆指自2013年2月開始進入牛市，上證指數在2014年7月進入牛市，國指要到2014年12月才踏進牛市。

這種趨勢並不難理解，因為恆指包含了國際化企業與本港企業，它們受惠於海外股市復甦、迴避內地硬著陸風險等因素，自然最早入牛。到2014年，中央力推國企改革，內地股票找到了重生契機；上證比國指更早入牛，因為相對A股，港股國指包含海外投資者，他們近年一直看淡中國經濟，對國企改革的熱衷程度自然難比內地投資者。

無論如何，上述解讀並不太重要，重要的是，月移動線牛熊指標能助我們客觀地判斷趨勢的轉捩點之餘，更可過濾投資過程中的噪音，或主觀判斷，幫助我們在趨勢真正轉換前，可以減少左搖右擺，坐得更穩一些。舉例2013年中的中國經濟硬著陸炒作，這個月移動線牛熊指標就能助我們判斷這只是一次狼來了考驗，而我本人則在這次試驗交了不少學費，才換來對這指標的信任。

然而，這個指標同樣有其限制，其問題就是以月為單位，而這可說是不少投資者難以突破的心理障礙，因為一般投資者很少有耐性去忍手等待一個月才發一次的操作信號。因此，我相信，這個月移動線牛熊指標未必能讓大多數投資者受用，但只要一些朋友能跳出固有投資框框，大家還是會發現它的實用之處。

 

牛熊通殺 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=11739488

　　昨天的港股波幅非常狹窄，只有１３１點，然而卻既屠了熊、又殺了牛的小插曲。

　　昨天恆指最高為２２９２２，剛好「殺」了２２９００回收價的熊證６７３７０；最低則為２２７９１，又剛好「殺」了同為２２８００回收價的牛證６７４１２及６７３３２。

　　今次大戶已經是很「仁慈」了，「殺」２２９００的熊證之後還衝了２２點，「殺」２２８００的牛證之後還跌多９點，被「殺」的牛熊證輸家還可順氣一點，要是高低指數分別為２２９００及２２８００那才叫人氣絕呢！

　　如果持有騰訊（７００）的熊證６７４８８那才叫氣絕！其回收價為１５５元，要是昨天騰訊最高價是１５４．９元的話，以其最後按盤的買入價０．０１７元計算，騰訊收市價為１５４．５元，６７４８８應為０．０６７元，偏偏騰訊的最高價不偏不倚，就是１５５元，結果６７４８８只有「陣亡」了，縱使後來騰訊的股價回落，亦只能瞪著眼，沒仇報了。

　　這又是另一牛熊證測市的奧妙之處，亦是牛熊證炒家必須註意的問題，一旦持有的牛熊證距離回收價太近，切勿心存僥倖，宜先行止了蝕，再另覓對象炒作。

　　問題來了，上述被「殺」的恆指牛熊證及騰訊的牛證原來卻是「零街貨」，既然沒有街貨，理論上應該沒有人「受害」，那「殺」來又有何用呢？我也不明白，可是這種情況的確又是如此長期地在發生，我也一直莫名其妙。

　　回看騰訊，為何「殺」了６７４８８之後不見大幅回落呢？看部署似欲進一步向上「殺」回收價分別為１５７．８元、１５８元及１５８．２８元的熊證６６５５２、６５５５４及６６９１４，要是我持有騰訊的話，我會於１５８．５元水平先行獲利，再候其完成「屠熊」任務之後回落之時回補。

　　這就是我的「牛熊論」的實踐。

活用牛熊論 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=11727306

　　昨天港股誤炒深港通的消息而大漲近五百點，今天則因為消息被證實誤傳而微跌兩點，然而，內險股卻是全面上升，升得最多的是平保（２３１８），這或許又與牛熊證有關。

　　昨天平保跟隨大市從４３．０５元一度飆升至４４．８元才跌回４４．１５元收市，我已經意識到平保可能又要「屠熊」了。

　　「平保於４５．８元及４６．８８元各有一隻熊證，分別為６２７０９及６７６７６，別以為平保今天收市價只是４４．１５元，看樣子６２７０９明天隨時被『屠』，明天我會叫阿胡於４５．８元先行獲利。」昨天晚上我與朋友吃晚飯的時候向她解釋牛熊證測股價的妙用，而阿胡是我公司現場的朋友。

　　「阿胡，你還有平保嗎？我估計今天平保要『殺』４５．８元回收價的熊證６２７０９，你不妨於４５．８元先行獲利，待其回落之時再回補。」早上一見阿胡我就問他。

　　「有，不過不要那麼貪心，４５．７元算了。」於是阿胡於４５．７元掛出１千股。

　　平保以４４．１５元開盤之後先跌至４３．７元全日的最低價，隨即迅速地於半小時後飆升至４５．８元「殺」了６２７０９，阿胡順利地賣掉１千股，豈料平保「殺」了６２７０９之後並未如預期般大幅回落，反而再上衝４６元關口，我馬上對阿胡說：「看樣子平保又想『殺』回收價４６．８８元的熊證６７６７６，只是若要『殺』６７６７６就得升至４６．９元，那可要較昨天升２．７５元才行，我估計機會不大，如果你還有貨的話，不妨『膽粗粗』地於４６．６元再掛賣，成功賣掉的話你可得獎我一面『金牌』。」我開玩笑地說，於是阿胡又聽我的話於４６．６元掛沽１千股。

　　眼見平保於４６元出現一個六十萬股的「偽軍」賣盤，我說行了，４６元關口必被攻破，果然一如所言，４６元關口一被「攻陷」平保就衝至４６．４元即回頭跌至４５．５元，就在我以為今天將輸掉「牙骹」之際，午後開市不久平保重展升勢，一口氣又衝上了４６元之上，更於４６．５元出現一個一百萬股的「偽軍」沽盤，我馬上說：「行了！我有八成機會贏你那面『金牌』！」話聲剛落，阿胡又成功於４６．６元賣掉了１千股，這一回平保就再也不見重越４６．５元了，至於６７６７６的命運將會如何則是後話了。

　　「我想再贏你一面『金牌』，收市之前平保應該回落至４５．５元，如果又中的話你再送我一面『金牌』。」我又跟阿胡開玩笑地說，結果，平保真的跌至４５．４元收市，我又贏了。

　　這就是牛熊證的妙用。早前聯通（７６２）要「殺」回收價９．３８元的牛證６７１０７，我一時不察幫朋友於９．５５元買貴了，今天終於以１０．２元獲了利；可惜的是中移動（９４１）要「殺」回收價為９１．６８元的牛證６６２２７而曾經低見９１．６５元，我錯過了幫朋友撈底的機會，否則，今天中移動已經升至曾經高見９５．８５元，什麼糊都吃了！