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勇者遊戲:手把手教你如何用牛熊證抄底H股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1117

本帖最後由 優格 於 2015-1-15 08:57 編輯

勇者遊戲:手把手教你如何用牛熊證抄底H股
作者:Tung

放眼望去,H股指數已然成為了全球主要市場里面PE最低的指數。AH溢價差拉得離譜,越來越多的投資者也認為抄底H股是個好機會。本期港股那點事分享一篇來自格隆匯會員 Tung 的一個策略:用牛熊證做H股指數,博取H股回升的機會,供大家參考。

南下,南下,南下買什麽?

放眼望去,H股指數已然成為了全球主要市場里面PE最低的指數。如果你錯過了去年8倍PE的A股,難道今年還要錯過同樣也是8倍的H股嗎?低窪總是會被填平的,這是常識!

過去60天,AH溢價率持續擴大,超過30%!(按安信首席經濟學家高善文的觀點:考慮A股本土溢價,10-15%情有可原,30%從歷史上看絕對站不住,也站不穩)。如格隆所說,從買賣看,同等質量的商品,便宜的應該更受青睞,這也是常識!

種種常識來看,今年持有H股指數應該是比較靠譜的。要投資H股指數,買個指數對應的ETF就可以了,沒有什麽技術含量,甚至自己簡單做個定投策略,還能規避短期的波動風險,簡單的方法往往是最有效的。不過今天我稍微說點特別的,勇敢者的遊戲!


有錢,任性,放杠桿!

馬克思說過,“一有適當的利潤,資本就會非常膽壯起來。有50% ,就會引起積極的冒險;有100% ,就會使人不顧一切法律;有300% ,就會使人不怕犯罪,甚至不怕絞首的危險。”現在,不需要罔顧法律,更不需要冒著絞首的危險,為了300%的利潤,放一放杠桿也未嘗不可。如果H股指數能回到10倍PE,那麽就是近30%的漲幅,放個10倍杠桿,就是300%的漲幅!那麽問題來了,杠桿買哪個?香港這個市場有種特殊的權證,叫牛熊證,咱們可以試試選擇這個。


(權證,牛熊證有極高風險,完全不熟悉卻又有興趣的朋友,可以繞道先看另外一個科普文)

每個人的風險偏好和承受能力都有所不同,所以牛證沒有好壞之分,只有哪個最適合自己。在茫茫牛證中,我選出圖中這個最符合我個人偏好的。67299,到期日是今年年底,剛好符合我今年全年持有H股指數的策略;9.79倍的杠桿,可以讓我的300%不再遙不可及;10.4%的回收價賦予這個牛證一定的安全邊際,畢竟大盤短期跳水10個點並不是太容易的事,特別是H股指數已經榮登全球最便宜指數寶座之後;溢價-0.8%,說明這還是個打折商品,錦上添花。

這里特別要說明一下,牛證有回收風險,拿67299來舉例,當H股指數在任何時候跌破11000點時就會觸發回收機制,這時67299就會停止交易了,也意味著你可能血本無歸了。牛證有風險,玩耍需謹慎,且行且珍惜!!

雖說這是勇敢者的遊戲,但是勇而無謀,則是一介莽夫。玩耍這種高風險的產品,有些策略輔助可能可以相對降低風險,在此我可以和大家分享兩個:

其一就是加倍下註。買牛證很怕看對方向虧了錢。比如之前說的H股指數很靠譜,今年大概率看漲,但是再怎麽看漲,盤中有波動是難免的,就算年底H股指數真漲到了15000點,盤中跌破11000點也是有可能的,拿67299來說,這時你已經虧光了。我個人規避這種情況的辦法就是加倍下註。比如說我花了1000塊買了67299,然後h股指數真的跌破了11000點,此時我就會花2000塊買另外一只回收價是9500點的牛證。如果年底H股指數如預期那樣上漲,那麽就賺的滿盆滿缽,如果H股指數繼續下跌,那麽就只能說明自己判斷錯誤,也該為此買單了。畢竟此時大盤也已經大幅下跌了25%,怎麽看也算得上是熊市了。

其二就是對沖。如果說比H股指數更靠譜的東西是什麽?我認為就是AH溢價率縮小!很多人會說這是廢話,大夥都知道,但是知道歸知道,要怎麽從中賺錢呢?香港市場工具齊全,我們可以用牛證做多H股指數,然後做空一個A股指數,比如說南方A50ETF,以此來直接賺取A股和H股價差收窄的收益,只要AH溢價率縮小,那麽賺錢就是極大概率的事。

本文旨在拋磚引玉,拓寬思路,不構成投資建議!牛證有風險,玩耍需謹慎,且行且珍惜!!


權證簡單科普

首先就是權證,牛熊證是什麽東西。這些都是衍生投資工具的一種,有效期通常為六個月至五年不等。衍生權證的相關資產,可以是普通股、市場指數、外幣又或一籃子股份,衍生權證一般是投資銀行所發行。

下面我就根據自己的理解,簡單解釋一下這些衍生產品的一些基本指標。不裝b,求直白,寫的比較粗淺和啰嗦,求大家見諒。那麽就拿67299來舉例吧。這是一個牛證,可以理解為看漲的權證,與之對應的就是熊證,平時一般合稱牛熊證。看漲買牛證,看跌買熊證,名字很形象。


到期日
到了2015年底,這個牛證就退市了,如果此時你還持有該牛證,就會根據h股指數的收盤價來結算你最後的盈虧情況。到期日之前還會有一個最後交易日,權證一般是到期日前一周,牛熊證則是前一天,字面意思,到了那個時候就不能交易了。

行使價
香港的牛熊證,權證不能隨時行權,所以這個行使價平時只有參考價值,除非到了到期日才有實際意義。假如年底h股指數到了15000點,如果你持有牛證到期,那麽這個牛證獲利的點數就是15000-10800(行使價)=4200點。(註意這個並不是你獲利的點數)

換股比率
換股比率可以為任意數,5000的換股比率意味著5000份67299才對應1份h股指數。繼續上面的假設,那麽這個牛證的理論價格就是[15000(指數點位)-10800(行使價)]/5000(換股比率)=0.84(理論價格)。如果你是上圖0.25價格買入,那麽恭喜你每股賺了0.59。(0.84-0.25=0.59)

打和點
假如到期日時,指數點位和打和點一致,那麽你將不賺不賠。
[12050(打和點)-10800(行使價)]/5000(換股比率)=0.25(理論價格)=0.25(最新價),此時指數的實際價格卻是12125.74,所以如果此時到期的話,理論價格就是0.265,那麽你賺的就會更加多一點。

溢價(折價)
如上面所說,行使價在到期日前只供參考,所以牛證的價格常常會小幅偏離本身應有的價格。[12125.74(圖中指數點位)-10800(行使價)]/ 5000(換股比率)=0.265(理論價格),而圖中的最新價則是0.25。12050(打和點)/12125.74(圖中指數點位)-1=-0.8%(溢價),或者說折價0.8%。這就是為什麽折價買牛證的話,就算全年指數不漲不跌,最後價值回歸,你還是能賺一點。

收回價
這個就是牛熊證和權證最大的區別,牛熊證有收回價,權證則沒有這個玩意。例如67299的回收價11000,意味著在任何時候,指數一旦跌破11000點,那麽這個牛熊證就被收回了,也可以理解成到期日提前了,或者說強制行權了。這也導致了牛證只有價內,沒有價外,指數在10800以下叫價外,10800以上就是價內。這個牛證一到11000點就回收了,根本就沒有機會到10800以下,所以牛熊證都是只有價內的。價內最大的好處我認為就是牛熊證漲跌會緊跟標的的漲跌,只要你判斷正確了方向,就大概率賺錢。而權證則有時間價值,常常判斷對了方向,最後賠光所有的錢。例如在8000點買了一個權證,行使價是10800,結果指數如預期般一路向上漲,最後到期日收在了10800,有了上面的科普,不難算出這個權證的價格等於0。[10800(指數點位)-10800(行權價)]/x(換股比例)=0。

街貨占比
衍生權證一般是投資銀行所發行,其他人持有的部分稱為街貨,街貨/發型量=街貨占比,在街貨占比到70%的時候,發行商可以選擇增發。這個數值多少體現市場的參與程度。同時這個數值較高的時候,流動性一般也會較好。

以上內容只是皮毛基礎,和一些簡單價格計算的方式。權證牛熊的風險極高,投資需謹慎!

(文中觀點代表作者看法,僅供參考)



勇者 遊戲 手把手 手把 教你 你如 何用 牛熊 熊證 抄底
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