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華爾街準備迎接又一個獎金荒年 20%交易員無緣年終獎

http://wallstreetcn.com/node/19849

去年華爾街突如其來的獎金削減和延期支付現象的增加著實給交易員和銀行家們一個「Big Surprise」，為避免這樣的一幕重演，華爾街投行紛紛開始降低今年的獎金預期。

據負責調研銀行薪酬的Options集團稱，今年有接近20%的華爾街僱員無法得到年終獎金。據薪酬諮詢公司Johnson Associates表示，今年華爾街總獎金支出規模可能與去年持平或者增長10%。就在諸如瑞銀、野村之類的大牌投行也為了削減成本大規模裁員之際，關於年終獎金的決定也要開始列上日程了。

回想2011年，一些投行將獎金規模削減了30%之多，還有部分獎金不能以現金形式支付，許多投行僱員都大吃一驚。而今年上半年交易量低迷，僱傭率下降，加上去年的那種經歷，許多交易員心裡已經有數——今年又將是一個獎金荒年。

Options集團CEO Michael Karp表示，「許多經理人都不會給員工加薪，因為他們認為，就算僱員對薪水不滿意，（如今裁員熱潮席捲華爾街）他們又能去哪兒呢？我們現在的環境是，人們只要有個工作就已經很幸福了。期望值降到這麼低，人們也就知足了。」

期望值的降低也反映出，如今華爾街的人們總收入相當於2007年的一半已經成為新的事實，投行不光要拼盡全力讓收入達到股東們的要求，還要提升資本達到監管部門的要求，與此同時，還面臨著自營交易的禁令和交易量下滑的困境。

目前，在全球十家規模最大的資本市場公司中，僅有瑞銀一家的交易價格高於賬面價值，然而在上個月宣佈投行部門裁員50%的消息之後，瑞銀的交易價格也跌破賬面價值了。

據彭博統計，2012年前9個月，高盛、摩根士丹利投行部門、摩根大通、瑞銀、瑞信以及德意志銀行的薪酬共計379億美元，較去年同比下降7%。而在過去一年中，這些投行裁員人數超過了9000人。

Options集團的報告預計，今年投行銀行家和交易員的總收入有可能同比下降8%，其中固定收入部門的交易員收入有可能下降6%，股票交易員收入有可能下降17%，投資銀行部門收入有可能下降13%。

此外，這份報告還預計，以信貸產品交易部門副總裁的職務為例，今年的平均薪酬將達到80萬美元，較2011年的72萬美元有所上漲。

安信兄為入貨準備。樓市四式 Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=5043

安信兄為入貨準備。樓市四式 (答) Home Blogger

 http://www.homebloggerhk.com/?p=5446

答: 
安信兄開口埋口物業都幾千萬，屋企有米自己人工不俗，實在令人羨慕。佢提出了一個香港好常見既情況，就係老媽間屋「賺到開巷」，但係一聽見你賣樓即刻眼有淚光，何解呢? 老人家相信唔係因個戶口將有多幾千萬cash而喜極而泣，係因為舊居住開有感情，有佢同老爸幾十年既回億。所以佢寧願租出去，點都唔肯賣，因賣左有可能買唔返。咁如果自己或屋企人有間賺緊錢既樓，而家應該點做呢?

首先梗係睇下間屋張契係邊! 「1.建議將現金盡量套出，2.加強自己借貸能力，3.考慮自己持貨有幾滿倉，4.再伺機等跌市放膽買入。」先講屋契，如果你按左比銀行張契就梗係比人收起左，快睇自己間樓仲有冇得按錢出黎! 如果你係一個討厭借貸既人，可能你與本網常提既原則有出入。本網鼓勵盡早利用借入美元(港元)及買入為你提供月入既有形資產。

而家點講都仲係旺市，係旺市盡量增加現金等淡市出擊符合低買高賣原則。安信兄如將價值3000萬既物業A加按，理論上可盡套五成現金但因個人月入未及HK$112,000(假設本身零負債)，所以未能盡套。以佢本人計可套約七百萬元，想要更多就要提供更多收入證明(例如先將屋租出先套現，或提交差餉單證明租值)或加入更多借貸人。

安信兄諗過自己可住一間值千八萬既屋(B)，而租出三千萬既現居(A)，用現居收回租金去抵銷千八萬屋租乃提高自己借貸能力之舉。即係你住係租值幾萬蚊既樓，而將十幾萬月租既別墅租出，「突」左既錢就變成自己收入。有公務員就用此法，為自己退休前累積十幾間樓收租。當然咁就要計到好盡，配合銀行批貸既鬆緊循環加上既樓市走勢有充份掌握。

係現時旺市適宜持貨半倉。安信兄間A屋租出六萬蚊一個月未係合理既租金回報。如仲要加五至六十萬裝修先租得出，條數真係唔知點計。建議再搵估價行清楚衡量A屋既估值及租值。假設A屋真係租出六萬元一個月，加上自己每月五萬元收入，不計其他家人月入，其實套出七百萬現金已用去安信兄一半借貸力。現持有現金者宜買入較低風險債券收息。因過去一年債市大旺，而近日幾隻債券既ETF均出現大量贖回，向好去睇係資金由債市流返入股市，但係眼看實體經濟不斷變壞既情況下，宣步步為營。

套出現金當然要收息，如果唔係多出既供款真係全靠自己人工支付咩? 最保守既，莫不過向按揭銀行申請靈活按揭戶口，可提供相同於按揭息率的活期存款利息，最多可提供相當於借貸額一半既金額收息。真係要買債或債券基金宜選擇息率3-4%而發行人評級較高既債券。再唔係，搵一部份換做人仔收3%年息啦!

巴倫週刊：準備迎接道指歷史新高（上）

http://wallstreetcn.com/node/22006

道瓊斯指數近期大漲，逼近2007年的最高水平。然而巴倫週刊認為，這波漲勢遠未結束。對許多新手而言，現在的股價並不貴。標普指數2013年的預期市盈率在14倍左右，道瓊斯指數預計不足13倍。在2007年股市的高點時期，道瓊斯指數的市盈率為16倍。鑑於目前超低利率的情況，就算盈利增長保持溫和，市盈率也有望擴大。

有大量的資金可以轉投入股市，因為根據共同基金資金流的數據表明，個人投資者近來更青睞債券勝過股票，「如果這些資金流向發生完全反轉，由債市流向股市，那麼現在我們僅處在（股市上漲）的開端。」 Strategas Research Partners首席策略師 Jason Trennert說。由於投資者希望獲得更好的回報率，轉向股票是遲早的事情。

其他的股市資金流可能來自捐贈基金和養老基金。過去十年，這些資金流離開股市轉頭其他方向，比如對沖基金、私募股權基金、房地產和大宗商品類投資。

之所以這個趨勢會扭轉，是因為對沖基金和其他類別的投資很難趕上股市上漲的腳步。去年，標普500的回報率超過16%，根據對沖基金研究跟蹤數據，這比對沖基金的平均回報率高出10個百分點。如果大型的捐贈基金和養老基金看到這一回報率差距，他們會加速佈局股市。

Wells Capital Management的首席策略師Jim Paulsen說，「標普指數的上漲，可能會開始令機構投資者重新考慮投資組合戰略。」

在去年的這個時候，巴倫週刊就曾同樣以封面報導的形式預測道瓊斯指數可能會在年底漲到15000點。

道瓊斯工業指數在上週末收盤於14009點，從年初到現在已經上漲6.9%。距離2007年10月時的最高點僅有156點的差距。標普500指數今年已經上漲6.1%，達1513點，2007年時的最高點為1565點。

中小盤股票指數上週漲勢更加喜人，已經達到了2007年以來的最好水平。標普 MidCap 400 指數今年上漲8%，Russell 2000指數今年上漲7.3%。如下表所示，中小盤股在過去十年中表現優於其他的。

Federated Investors首席投資官Stephen Auth對2013年的股市預計最為樂觀，他認為今年標普指數可以漲到1660點，大約上漲10%。這並不是個很誇張的漲幅，「市盈率不需要增加很多就能漲到那個點位，只要投資者願意對股市進行合理投資。」

Auth說，鑑於金融危機風險的減弱，投資者投資將會推高市盈率。全球寬鬆的貨幣政策、房市復甦、美國製造業復甦、國內能源增產，以及巴西和中國更好的增長預期，都是利好因素。

不過也有分析人士也舉出了經濟中的諸多不利因素：比如聯邦預算中的結構性問題進展甚微，2013年開始增稅將拖累經濟，歐洲目前接近衰退的局面，以及企業盈利前景疲軟。

今年對於標普500收益預期已經下降，去年的收益增長大約在5%左右。根據分析師預計，今年，標普收益估計為6%。

Paulsen認為，股票趨勢和利潤並不總是同步，比如自2000年來，收益翻了一番，而標普指數沒有變化。在一些時期，股價比收益要增長得快，目前就可能是這種情況。

正如下圖所見，目前的牛市追溯至2009年3月，是過去50年間最強勁的牛市之一。標普指數從676點上漲了124%。1990年代牛市時期，標普指數上漲了四倍。

巴倫週刊：準備迎接道指歷史新高（下）

http://wallstreetcn.com/node/22007

在過去「股市失去的十年」中，最好的機構投資者都將資金轉向了對沖基金、私募股權、房地產和大宗商品。

有影響大型投資者都看淡股市，比如哈佛、耶魯、普林斯頓捐贈基金，以及福特和通用的養老基金。耶魯捐贈基金只有6%投資於美國股市，總體的股票風險敞口為14%。根據美國大學和學院商業部門協會（National Association of College and University Business Officers）的數據，耶魯和哈佛，超過10億美元的資產中，去年只有27%投在了股市，前年這一比例為45%。這與過去大型機構投資者青睞的，四六比的債券和股票投資佈局相去甚遠。

耶魯捐贈基金負責人David Swensen最有影響力、最成功的機構投資者之一，190億耶魯捐贈基金，有70%佈局在股票之外的投資品上。

然而，這種投資策略未必適合接下來的十年，如果股市繼續向好的話。其他替代投資品的空間已經不多，因為私募股權投資公司需要向客戶兌現投資回報；而對沖基金行業競爭超級激烈，想要獲得更多回報變得越來越困難。私募股權和對沖基金高額的佣金也是另一個不利條件。

巴菲特幾年前同一位基金經理打賭，標普500的盈利將超過對沖基金，目前來看巴菲特是對的。

近年來，債券是股票很好的投資替代品。而進入2013年，由於強勁的經濟增長、通脹可能升高以及美聯儲購債縮減，債券回報將變低。如果債券的回報率繼續走低，投資者可能更多轉向股市。

在當前的利率水平下，債券很難帶來非常好的收益。長期國債今年到目前為止下降2%-3%，幾乎抹去了一年的收益現值，而包括高評級在內的企業債指數走勢比較平緩。

甚至有名的債券經理也發現目前債市很難進行操作。Pimco Total Return基金去年在超低利率的情況下取得了10%的回報，但今年想要超越去年非常困難，1月份的回報輕微下降。

垃圾債去年與標普500的16%的漲幅相當，今年到現在僅上漲1%，預計今年想要取得與去年相同的收益不太可能。垃圾債券平均收益率只有5.8%。標普500收益率高於垃圾債，意味著股票吸引力將超過垃圾債。

在股票市場內，大盤股可能最具潛力。S&P 400 MidCap指數和Russell 2000指數的市盈率超過道瓊斯。MidCap指數的市盈率為16倍，而Russell 2000指數市盈率是18倍。

在大盤股中最好的是哪只股票？2012年，能源行業落後於大盤指數。兩個超級大盤股，埃克森-美孚和雪佛龍，由於未來油價和天然氣價格預期上漲，股價也可能上揚；外加有保證的股息收益率，美孚為2.5%，雪佛龍為3%。美孚股價為90美元左右，預期市盈率在13倍左右。雪佛龍的股價為116美元，預期市盈率在10倍左右。

金融板塊最近幾個月一直上漲，但估值並沒太高，許多大型金融企業2013年的預期市盈率在10倍甚至更低，包括摩根大通，花旗銀行，美國大都會人壽保險以及富國銀行。股息一般不會很豐厚，一般在2%左右，但當美聯儲對持有人放寬資本回報率的限制，它們的股價通常會上漲。

小即是美

標普MidCap 400指數和Russell 2000指數在過去十年中的表現比大盤指數好。但鑑於較低的市盈率，目前大盤股看起來更具吸引力。

以預期的2013年淨利潤計算，科技板塊的市盈率跟大盤平均水平相當，但該行業的盈利前景優於平均水平。比如微軟，思科，英特爾和蘋果。這些股票的預估市盈率都在10倍左右，收益率在2%甚至更高，並且資產負債表情況良好。在剝離現金流後，他們的實際市盈率更低。蘋果每股145美元的現金流和有價證券差不多佔到蘋果股價的三分之一。微軟每股有6美元的淨現金流，相當於股價的23%。思科每淨現金流為5美元，相當於股價的25%。這意味著這些企業可能通過分紅的方式返還給投資者更多現金。

即便自2009年起股市就一直在上揚，標普500指數仍低於2000年時的高點。隨著個人和機構投資者開始把目光轉向股市，未來有充足的資金推動股市繼續上漲。接下來的十年可能屬於股市。

《試算篇》領第一份薪水就該懂的退休準備 簡單3 步驟 算出你的退休金缺口

2013-03-04  TWM

「退休，我到底該存多少錢才夠？」「我要怎樣算出我的退休金缺口？ 又要怎樣配置？」「現在做，還來得及嗎？」這些疑問，是許多人在退休前最常提出的問題，而這些疑問都能在概算下獲得解答。 撰文‧許樶文 「我今年才三十歲，存買房基金、生活費都快不夠用了，怎麼可能還有辦法存退休金？」在製造業上班的王先生說出了許多三十世代人的心聲。 「但退休準備應該要越早開始越好，不管幾歲的人，只要出社會工作領到第一份薪水，就該為自己的退休做準備。」財團法人文向教育基金會董事長林文英強調。 每花一分錢 就加上二成儲蓄金存起來林文英提到，許多年輕人認為應該要先成家、買房讓自己有安定感，眼前許多經濟準備都比退休重要，退休是最後一個順位，而做完前面這些當務之急的規畫，哪來的閒錢準備退休？「這些觀念沒錯，但還是能為退休金精打細算。」林文英說，年輕人能透過一些小技巧去儲蓄，例如每花一分錢，就加上二成的儲蓄金存起來。林文英進一步解釋，如果買一瓶牛奶要二十元，當下要多存四元，一個月下來，就能存到比開銷多兩成的資金，這筆錢就適合拿去投資，為退休而準備。 而不論哪個世代的族群，計算自己退休金的主要原則皆是相同的，「保險永遠是填補原則，不需要買多，只要買到社會保險不足的部分就夠了。」金管會副主委、政大風險管理與保險系特聘教授王儷玲強調。 王儷玲表示，計算自己退休金缺口，第一步可以先勾勒出自己想要的退休生活，到底需要多少資金，而這些資金就可以計算出每一年自己的財務該如何規畫。 接著，再去計算自己從社會保險中、也就是勞保、勞退能拿到多少補助，而需要的資金去扣除這些補助還有多少缺口。 配置年金險 可以所得替代率兩成估算王儷玲強調，並非要你把所有的退休金缺口都靠年金險補足，但至少年金險要是退休金計畫中重要的一個配置，「年金險的配置大概在所得替代率的兩成左右，會是比較妥當，當然配置比例必須依照個人當時狀況、風險屬性再去做調整。」例如，年輕族群因為有時間上的優勢，想要過比較富裕的退休生活，能用長時間累積，放大複利滾存效果，但時間上越接近退休的人，腳步就要加快。 中國人壽宏觀通訊處業務協理梁建芳便認為，超過四十五歲的族群，就該加快累積退休金的腳步，每個月必須要多提撥一些資金給退休帳戶，「趁現在自己還有收入、還有能力時多做一些，就能避免活越老、越沒錢花的不安感。」至於已經逼近退休時間的六十世代，現在則該多找能讓自己有固定收益的商品，且風險越小越好，「即期年金就完全符合即將退休族群的選擇。」台灣人壽炳為通訊處資深區經理林玟政說。 不論哪個世代，都有適合自己的退休年金商品，最重要的不是選哪個商品，你應該意識到退休金準備問題及早開始規畫。 要有多少年金險才足夠？ 步驟一：退休費用預估 每月支出 食宿開銷 2萬元╱月 醫療儲備金 5000元╱月自我進修 5000元╱月 自由運用 5000元╱月日常娛樂 5000元╱月 其他支出 5000元╱月合計（月）：45000元 X 12個月 合計（年）：540000元 年度支出 長程旅遊 10萬元╱年 短程旅遊 5萬元╱年 其他費用 合計（年）15萬元 →退休後，我每一年的總支出是 69萬元步驟二：退休後的可用資金預估 每月收入 勞保 17000元 勞退 8000元 房屋租金 基金月配息 5000元 兒女供養 其他收入 合計（月）：30000元 X 12個月 合計（年）：360000元 每年收入 股票股息收入 24000元 存款總額 12萬元 其他收入 合計（年）：14萬4000元→退休後，我每一年的總收入是 50萬4000 元步驟三：依預定退休時間， 選擇適當的年金險類型 30歲→距離退休25年以上，適合變額年金險 55歲退休 65歲退休 缺口10萬至15萬元 年繳7.5萬元（每年約領回12.4萬元） 年繳4.3萬元（每年約領回12.1萬元）缺口15萬至20萬元年繳11萬元（每年約領回18.3萬元）年繳6.5萬元（每年約領回18.5萬元）註：以變額年金險、繳費20年計算，平均投資報酬率為4％40歲→距離退休15?25年，適合變額年金險 55歲退休 65歲退休 缺口10萬至15萬元 年繳13萬元（每年約領回12萬元） 年繳7.6萬元 （每年約領回12萬元） 缺口15萬至20萬元 年繳19.5萬元（每年約領回18萬元） 年繳11.3萬元 （每年約領回18萬元） 註：以變額年金險、繳費15年計算，平均投資報酬率為4％50歲→距離退休5?15年，適合利變年金險 55歲退休 65歲退休 缺口10萬至15萬元 年繳21萬元（每年約領回12萬元） 年繳18萬元（每年約領回12.2萬元）缺口15萬至20萬元年繳32萬元（每年約領回18.3萬元）年繳27萬元（每年約領回18.3萬元）註：以利率變動年金險、繳費10年計算，平均宣告利率為2％→隔年就退休，適合即期年金險55歲退休（目前約54歲） 65歲退休（目前約64歲）缺口10萬至15萬元 一次繳清438萬元（每年約領回15萬元） 一次繳清373萬元 （每年約領回15萬元） 缺口15萬至20萬元 一次繳清584萬元（每年約領回20萬元） 一次繳清497萬元 （每年約領回20萬元） 註：以即期年金險試算 結論：我該補的退休金缺口（年）69萬 – 50萬4000 = 18萬6000（元）

《教戰守則》西進前 先搞懂對岸職場是什麼狀況 做好五個心理準備 當一流台籍精英

2013-04-15  TWM

你不可能不知道，中國職場潛力無窮，同樣產業和職位，薪水卻比台灣高一截；但你可能不知道，有更多台灣人專業跟不上中國發展速度，而淪為台流。 去中國工作，五個心理準備決定你是台籍精英，還是台流？ 撰文‧方德琳 「請問，她打哪兒來？」「她從台灣台北來，剛到北京，還需要一段時間適應，請大家多多照顧。」「我呢！打四川成都來，論回家的路不比台北近，為什麼我沒有適應問題，台北來的就要有適應時間呢？」這是來自台灣、美麗說網站運營總監馬念慈身旁實際發生過的案例。時任《費加洛》雜誌中國版內容總監的她，請北京同事特別關照台北來的年輕編輯，沒想到下屬不給面子直接吐槽。 「想一想，這些話沒錯。」馬念慈說，這古都裡不只有北京人與台灣人，還有來自中國各省與世界各地一流人才。大家不遠千里而來，為的就是一展身手，親手抓住淘金的夢想。 然而，淘金的美夢不等人，越快進入狀況，越能跟著中國的腳步前進。 八年前被一○四人力銀行派到中國擔任總監，後來自行創業的一勢企業管理諮詢公司創辦人黃至堯建議，既然下定決心到中國工作，最重要的是放下身段。「不要把台灣經驗當作唯一標準，試圖理解中國每個不合理現象背後的原因。」黃至堯在上海觀察五年，他發現前仆後繼到中國工作的人，再專業也有被淘汰的一天。唯有徹底融入當地，才能累積新的人脈而有新的職場價值，中國的職涯發展才能跳得又高又遠。 所謂「台灣經驗」、「台灣標準」其實是一面無形而牢不可破的屏障，讓台灣人無法迅速融入。如果你想去中國工作，首先就得拋開典型的台灣想法，才能幫助自己「從羊變成狼」，在中國職場站穩腳步。 準備1： 你可能這麼想：台灣人工作態度、品質好，這是我們的強項你應該這樣想：態度好是事實，但絕不是中國職場競爭優勢汎亞人力資源管理顧問公司總監曾翊銘說，人力資源主管都承認，相較於中國本地人，台灣人認真負責，想法比較靈活，工作品質也比較好。但這是台灣人在中國職場的競爭優勢嗎？答案卻是否定的。 「這些優點對企業來說，不是實質東西。」曾翊銘說，中國市場發展迅速，他們要的是可以帶來實質業績、實質管理績效的硬能力，而不是工作品質這種軟實力。「他們要的是能補他們不足的專業，不會只因工作品質好而聘用你。」曾翊銘說。 常常與外資企業人力資源主管接觸的黃至堯也發現，當他想推薦台灣潛力人才給人資時，最常得到的回覆是：「我沒有理由用台灣人。」由於聘用台灣人手續很麻煩，即使擁有同樣經驗條件，仍然會優先選擇中國本地人。「台灣人才要有更好的『性價比』（指專業度遠超過市場平均薪資），才能打動他們。」黃至堯說。 在聘用面試上，「台灣人質感」未必派得上用場；同樣的，進入工作場合後，也別以為認真負責就能博取主管青睞，做出實質成績還要大張旗鼓地說出來，才是台灣人最重要的競爭優勢。 準備2： 你可能這麼想：台北工作步調快，工作量多，加班加不完，很辛苦你應該這麼想：台北的速度乘三倍，辛勞乘三倍，才是中國工作的常態你一定聽過中國人不加班，但是不是就代表去中國工作會比較輕鬆呢？ 黃至堯直言：「到中國工作，必須把台灣的辛苦乘上三倍才行。」工作速度快三倍，出差距離乘三倍，管理幅度與力度強三倍，講話聲調也要大三倍。 他觀察，台灣人的移動力比中國人差。在台灣，從台北到南投出差就覺得好遠；一到中國，北京、深圳、上海當天來回都很正常。到餐廳吃飯，就像去戰場一樣，「一定要用高八度的聲調喊服務生，人家才可能看到你。」除此之外，中國所有產業都是飛快成長，和台灣已趨成熟穩定的職場結構不同。這顯現在工作場合裡，就代表「快而粗糙」與「慢而精緻」的根本差異。 台灣人喜歡規畫、行動，規畫後如果能討論，讓想法更完整就更好；中國講的是卡位，不管好不好，先出手就先占住地盤，先模仿再微調，山寨就是所謂中國式創新。 馬念慈說，不要認為山寨很可恥，一旦這樣想，工作起來就很痛苦。在中國，沒有時間切磋琢磨，「打帶跑」是最佳模式。如果無法拋棄原本按部就班進行的模式，就很難適應中國職場的工作速度。 準備3： 你可能這麼想：中國人有心眼搞小動作，一群超會鬥爭的小人你應該這麼想：去就是要打天下，難道天下是別人自動讓給你？ 一九九五年到中國經商，目前是上海台大校友會會長的蕭士仁觀察，比起中國人，台灣人好日子過太久，像被圈養的小綿羊，已經沒有野性。「被中國人捅兩下，只敢咩咩叫兩聲，這樣誰也救不了你。既然來了，就不要怕，天下都是自己打下來的，難道天下還有人會自動讓給你？」蕭士仁說。 他建議，到中國工作必須改變溝通方式。典型的中國人會把六分講成十分，台灣人卻把十分講成六分，如果在同一個工作團隊裡，這樣一來一往，台灣人的功勞就被中國人搶走了。「不要想他們很小人，愛鬥爭，試著去理解，這是他們長久以來教育方式養成的習慣；是我們應該改變這種謙虛的溝通方式才對。」除了改變溝通模式外，到中國工作也要懂得察言觀色保護自己。譬如說，中國人認為「模仿山寨」毫不丟臉，以至於他們「剽竊」同事們的點子也不足為奇。 鼎新電腦的人資處總經理林娟曾在陸資企業工作兩年，她學到：「不要只和同事討論你的構想，一定要選主管在場的時候。」她也發生過被中國同事栽贓，自此之後，與同事往來的信件一律保存留底。 準備4： 你可能這麼想：去中國試試看，大不了三年後再回台灣你應該這麼想：既然去就要堅持到底，薪資才有爆發性成長很多人抱持「姑且一試」的念頭去中國工作，盤算著萬一不適應就回台灣，但到對岸工作猶如過河卒子，回台困難度不小。 黃至堯分析：「三十歲以下年輕人可以，因為年紀輕，回來找工作有機會。」但是，超過三十歲的人就要慎思回來是否還有位置。 而當初千里迢迢到中國工作，著眼的無非是未來薪資爆發成長；在中國真正能收割薪資果實，則必須到成長快速的陸資企業，或者是內需型產業，才能跳得又快又好。 現在，最敢給好條件的都是陸資企業，很容易開出比外資企業多兩成薪酬的條件。由於中國市場的特殊性，外資企業未必能在中國市場施展得開，想要有好待遇，必須到更深入當地市場的企業才可以。 台灣人到中國工作，前兩年都還在適應當地的氣候與生活，貿然進入陸企也很容易陣亡。最好的職涯規畫是從台籍企業或外商公司開始，經過一段時間醞釀，轉入陸資企業風險最小。 雖然，陸資企業還沒有大量任用台灣人的風潮，但估計未來幾年將有明顯成長。「現在已經有少數的台灣人進入陸企，他們就像敲門磚，會降低陸企聘用台灣人的疑慮。」黃至堯說。 準備5： 你可能這麼想：中國人會鬥，我們也應該學著好勇鬥狠你應該這麼想：要保護自己，但經營在地人脈還是要靠誠意三十五歲，目前在上海一家陸資企業擔任財務總監的Carol說，中國人雖不容易交心，但若取得他們信任，他們又會非常熱心地挺你。「但要打入他們的圈子，反而不該丟掉台灣人那種真誠有人情味的特質。」她說。 曾翊銘也建議，實際一點想，現在你的同事，也許一年後就成為你的主管。出外靠朋友，多一些人脈就多一些幫助，「適時分享經驗，不吝提拔部屬，讓他們覺得你是他們的一分子。」很多台灣人以為，只要學會好勇鬥狠就能在中國生存，但要生存得好，則需要情義相挺的人脈。 在中國職場上，台灣人要學會新的溝通方式，展現企圖心並懂得保護自己；但在人脈經營上則要融合交心。「這是做人的分寸拿捏，也是在中國工作要學會的人情世故。」曾翊銘說。 測驗你適合到中國工作嗎？ 該不該去中國工作？這是「生涯vs.生活」的選擇，沒有標準答案，但若打算去中國，一些客觀條件以及主觀的動機，會影響你在中國工作的成敗。 你可以去中國工作嗎？10題測出你的適合度。 分數計算：選1，得1分；選2，得2分，依此類推；選5，得5分。 01. 你的婚姻狀況是：1.已婚 2.鰥寡 3.離婚 4.未婚單身02. 你的家庭狀況：1.子女0~7歲 2.子女8~15歲 3.子女16~20歲 4.子女21歲以上 5.無子女03. 家人是否支持你到中國工作：1.家人都反對 2.父母支持，另一半反對 3.父母支持，另一半有點疑慮 4.父母反對，另一半很支持 5.家人全力支持04. 若你去中國工作，會是因為：1.被公司指派，或因台灣找不到工作，被迫去的 2.想要在公司升遷，不得不去 3.為了增加收入 4.增加個人職場學習經驗 5.增加跨文化管理經驗，為求國際化事業發展05. 當中國當地人想法或做事方式與你不同時，你可能會：1.我們比較文明比較對，不想和他們一般見識 2.據理力爭說服對方認同我 3.選擇性接受部分他們的想法 4.在別人地盤，只好接受他們的作法 5.有興趣了解他們為何這麼想06. 以下哪個描述最符合你工作的樣子：1.只完成被交辦工作 2.完成工作外，偶爾思考如何改善工作效率與品質 3.尋求方法增進效率品質 4.運用新科技增進工作績效 5.隨時找方法或問專家改善工作效率與品質07. 工作任務突然改變時，你會：1.驚慌失措，不知如何處理 2.會慌亂，需要別人指揮應變 3.會慌亂，需要花一段時間消化處理 4.雖然會慌亂，但有迅速應變處理的能力 5.臨危不亂，迅速處理08. 你工作的獨立性是：1.無法獨力完成工作 2.需要別人給予大部分的協助 3.別人要給予部分協助才能完成工作 4.偶爾需要別人幫忙 5.能夠獨力完成工作09. 當你工作量很多時，你會：1.感到很煩躁，逃避不想工作 2.按照自己的步調，不一定準時完成 3.依心情好壞決定，多數會完成工作 4.討厭工作量多，但職責所在，絕大部分會完成 5.喜歡壓力與挑戰，也會完成所有工作10. 你的工作學習態度是：1.完成工作之外，對學習新知沒有興趣 2.主管要求或朋友邀請，才會想去學習 3.工作之餘，會吸收新知 4.會去聽演講或參加外部專業的訓練課程 5.主動要求到學校上課，不斷進修 解析： 30分以下 非常不適合，請多加考慮。 31~36分 不適合 ，請先改進某些問題。 37~42分 適合，人格特質沒問題，可多請教別人後決定。 42分以上 非常適合，建議到中國發展。 資料來源：鼎新電腦人資處總經理林娟，她著有《大陸工作一卡通》一書

買賣樓房的兩手準備(答) Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=7710

讀者早年2007年自知有能力就買進樓房，為他省下不少金錢。如果他今日仲未上車，用盡購買力都不能買進得寶現住單位(4.8mil)，更要交付六至七十萬首期加雜費。都係重申一句，現有政府政策係大大咁加重左投資及自住人仕之成本，根本「罰錯左人」! 你會問買樓自住為何成本增加呢? 可上會九成仲有退還一半從價印花稅?? 弊在現時換樓買入四百萬單位，印花稅要先比近廿萬，半年後證實你係樓換樓先回一半印花稅予你，首期又要四十萬，加埋裝修冇80萬都「落唔到樓」，政府又冇提供此類融資予市民，銀行的過渡性貸款又只睇樓價，在此情況下兩房住戶難向上流，結果又是未能騰出上車盤，令樓市交流阻塞，人人未能如願。

 

講返阿黃，完成一次樓換樓，由在2007年借入百餘萬到而家居住近五百萬樓房，更開始作第二套房之打算，全賴樓市之「神跡」。本身購買力為$(18000+11000)/10000*50%*2.59mil=3.75mil，但係住梗間樓值成五百萬。當然阿黃只借了1.2mil，現所餘購買力為(3.75-1.2)miil=2.5mil，手上現金又有廿萬，究竟好唔好再買多間樓做投資呢?

 

如果按兵不動，假設樓市升三成，現有住宅由4.8mil升至6.24mil，帳面賺多1.44mil! 假設樓市跌三成，現有住宅由4.8mil跌至3.36mil。到時再買返睇中呢間得寶397″，只用1.96mil。阿黃如當時買入，一來購買力不用消耗盡、二來如樓市大跌三成後，只要回升至今日位置，阿黃自住樓就對比今日冇升跌，但得寶397″就賺了(2.8-1.96)=0.84mill。所以只要阿黃明白自身處境、適時忍手，無論後市是升是跌都可站於必勝之地。

 

 

樓房回報有幾好都只係多1-2%，但如能保持自身購買力，多儲CASH才可在淡市打出致命一擊。你想日日KEEP住係高位嬴幾蚊，定係一鋪過係跌市撈舊大錢返屋企，此乃投資心理學。希望除了樓市交流會之外，再開課程同大家討論。樓市心得交流課程已有新班(星期四)，此班可予全部讀者報名。

黑石準備啟動集合最大膽策略「超級對沖基金」

http://wallstreetcn.com/node/24989

黑石即將發行一隻集合數百家第三方對沖基金最大膽交易策略的「超級基金」，黑石用支付給第三方佣金的方式向其他基金經理「借雞生蛋」在低收益率環境中最大化回報。

黑石將付費向那些接受過其480億美元基金平台投資的第三方基金經理，徵集最激進和最有創意的投資策略。前Duquesne Capital合夥人 Greg Geiling將負責這只集各家所長的」超級基金「。

高度保密是該超級基金在業內尤其受到矚目。基金經理們對其其交易或組合細節的保密往往會達到偏執的地步：即使是最大的投資者也不知道他們在如何使用自己的錢。

現在第三方基金經理們可以把其最激進的策略透露給黑石的這只基金來實踐他們的最優交易，因為受到各種安全措施的制約，這些人往往無法下注他們認為最好的交易。

FT援引某位業內人士觀點稱，集各家所長的黑石超級基金的策略會像「哈林籃球一樣令人眼花繚亂」。

黑石認為由於目前較低的全球投資收益率，使得投資者對於對沖基金風險偏好正在加大。事實上黑石最近幾個月正在其最大的機構投資者中實驗這種新模板基金，結果顯示其表現超出對沖基金業平均表現。

市場波動壓力，監管準則大幅加強和機構投資者偏向保守，使得對沖基金業近幾年難以交出豐厚的回報。

HFR數據顯示，過去3年內對沖基金業回報率僅僅為11%。 George Soros和 Louis Bacon這樣的對沖基金巨頭最近都向投資者歸還了資本。

保守治療結束，做好上手術台準備 分析師徐彪

http://xueqiu.com/3940429450/24356558
作者按：2008年，面對呼嘯而來的全球經濟硬著陸，中國政府被迫啟動四萬億投資。2009年，急救措施生效，中央確定宏觀經濟已經脫離危險區間，也確定了未來幾年最大麻煩將來自產能過剩。2010年上半年，打著「控制通脹預期」旗號，溫總理政府著手淘汰落後產能，異常嚴厲的淘汰落後產能運動實現了經濟的快速降溫，也迅速接近政府所能容忍的底線。2010年3季度，「收」的過程告一段落，政策微調式放鬆啟動。這是一場具有歷史標誌意義的嘗試，從此之後，「用時間換空間」的保守療法成為官方的正式選擇。如果沒有今年年初發生的一系列迷局，或許我們依然行進在保守療法的道路上，憧憬著有一天早上睜開雙眼發現產能過剩已經消失在我們的視野中。但是，歷史沒有如果，只有冰冷的事實與殘酷的邏輯。時至今日，我們遺憾地發現，保守療法已經破產，擺在新一屆領導面前的唯一選擇，是陣痛式的手術療法。

2013年上半年，是一個注定會被未來中國經濟史頻頻提起的年份，尤其是經濟學領域。這半年時間裡，連續出現了兩個謎團：

第一件是庫存週期謎團，在經歷了一輪長達一年的去庫存寒潮後，2012年4季度，宏觀經濟終於在1萬億項目的支撐下，企穩回升。總需求的適度擴張，創造了一個溫暖的環境。2012年4季度開始，原材料庫存企穩回升。2013年1季度開始，產成品庫存觸底反彈。看上去一切都很美好，不是麼？大家開始憧憬開啟新一輪主動補庫存，就像過去十年中國經濟所走過的那樣。但是，這一次，絕大多數人失望了。三個月後，我們可以確認：庫存新週期的啟動已經夭折。過去這麼多年的庫存波動規律，被打破。

第二件是貨幣謎團，1季度信貸投放猛烈，M2同比近16%，社會融資總量同比更為驚人，達到近60%，但是宏觀經濟卻呈現出處處疲弱的跡象。第一次，我們發現貨幣高增長對經濟的推動作用似乎消失了。

在筆者看來，恰恰是這兩個經濟現象，殘酷地給「以時間換空間」戰略宣讀了死刑判決書。

庫存週期謎團容易理解，庫存週期的根本驅動力在於價格週期，價格週期的最終決定力量來自總供給和總需求的差。換句話說，如果中國經濟體面臨著比較嚴重的產能過剩，你是很難看到可持續的價格上漲的。通俗理解：你這邊剛漲價，競爭對手家暫時封存的產能突然如雨後春筍般冒出頭來。供求關係再度逆轉，於是價格乖乖回落。

貨幣謎團就比較令人費解，筆者閒來無聊把歷史數據翻出來，發現在過去長達二十年的時間裡，貨幣投放和經濟增長之間始終維持這良好的互動關係。幾乎每一次大規模釋放流動性，都能推動宏觀經濟出現拐點並且持續上行。每一次大規模收緊流動性，最終都導致宏觀經濟掉頭向下。除了這一次，確切的說，是除了2012年4季度至2013年2季度這個時間段。

為何會有兩者同步的歷史經驗呢？這還是比較容易理解的。一般來說，信貸創造不會憑空發生。你去借錢，要麼把錢用於投資，要麼把錢用於消費。有沒有人貸款後把錢存起來的呢？考慮到存貸利率相差懸殊，只要這位老兄腦子沒進水，基本上不可能。無論這些錢被用於消費還是投資，都會帶來當期總需求的擴張，哪怕存貨投資也不例外。而我們應該都認同：中短期內，決定宏觀經濟走勢的決定性變量向來是總需求。

今年上半年為何規律不成立呢？唯一合理的解釋是這筆錢沒有進入投資和消費領域。基本上，固定資產投資和社會消費品零售總額數據可以證實這一猜測。那麼，錢到底上哪兒去了呢？管理層將其描述為「貨幣空轉」。這是一個充滿中國八股文特色風情的詞彙，完美詮釋了負面八股文詞彙的創造原則：「內部人一清二楚，外部人一頭霧水」。咱是實在人，向來不喜歡這種虛頭巴腦故弄玄虛的一套。所謂的貨幣空轉，不就是借新還舊嘛！只有實體經濟的各個部門大量舉債用於還本和付息的時候，才會出現眼前的一幕。

當我們搬出「借新還舊」這個詞彙的時候，大家第一反應一定是齊刷刷地將眼光瞄向地方投融資平台。作為一號嫌犯，平台公司的確難逃其咎。但是呢，就像我們此前無數次感受的那樣，魔鬼的唯一愛好就是躲在細節裡。按照最新一次公開數據，地方政府性債務總量大概10萬億出頭，過去這麼多年地方政府債務的久期穩定維持在5年左右，加上大概10%左右的融資成本，我們可以猜測，每年還本付息的壓力大概在30%左右，也就是3萬億。哪怕再悲觀的人也不會相信，地方政府債務完全依賴借新還舊。所以我們打個對折，就是假設一半的地方政府性債務是還不上利息更還不上本金的。由此衍生出來的新增融資需求，大概是一年1.5萬億，平均下來每個月才區區1250億。相對於全社會每月近2萬億的新增社會融資總量而言，有一定影響，但影響力絕對沒有大家想像的那麼大。更重要的是，新增貸款在統計的時候，是餘額的增量。所以呢，哪怕他借新還舊，體現在新增融資科目上，也主要只是還利息的那部分。按照10%融資成本計算，假設一半平台公司還不上利息，對新增融資規模的影響不過區區416億每月。換句話說，依據案情的嚴重程度，我們可以判斷一定是多人作案。而更重要的是，地方投融資平台充其量只能算二號嫌犯。舉目四望，誰會是一號嫌犯呢？我們可以用排除法，整個宏觀經濟可以切分為政府部門、企業部門和住戶部門，政府部門成為二號嫌犯，住戶部門有不在場證據（大家不可能去借新債還房貸吧），一號嫌犯只可能是企業部門。

邏輯推演至這一步的時候，窗外蟬鳴不斷溫度高達三十多度，但屋內的溫度似乎一瞬間陡然下降了20度。回眸過往，筆者從業這麼多年來，還是頭一回思考中國經濟問題時猛然體會到遍體生寒的感覺。直覺告訴我：企業部門攤上大麻煩了。

福爾摩斯說過一句放之四海而皆準的話：When you have eliminated the impossible whatever remains, however  improbable,  must  be  the  truth。

因為，這意味著企業部門內部出現了一大批殭屍企業。這批企業嚴重依賴融資來維繫正常生產經營，或者嚴重依賴融資來維繫舊有債務鏈條不崩斷。

截至2013年5月份，中國金融機構資產負債表上境內貸款總額為70.5萬億，其中住戶貸款規模為17.8萬億，再扣掉地方政府性債務中的8.5萬億貸款（2010年底數字，將就點用吧，有比沒有好啊），還剩下44萬億貸款。我們基本可以認為，這44萬億都是企業部門欠下的。平均加權利率為6.7%左右（貨幣執行報告最新數據）。假設整個工業企業部門全都是殭屍企業（顯然這是不可能的），融資是為了借新債還利息，那麼，僅此一項帶來的融資需求規模為每月2500億左右。如果一半企業嚴重依賴借新債還利息，那麼，由此帶來的融資需求大約是每月1250億。

很顯然，借新債還利息企業衍生的新增融資需求規模依然偏小，哪怕算上平台公司的400億，那也不過區區1700億/月不到，依然無法完美解釋貨幣空轉謎團。要知道，就社會融資總量而言，僅今年1季度就同比多增2.2萬億，分攤到每個月高達7000億！

這麼一番掰手指算下來，我們大概可以確信：有這麼一批企業，他們嚴重依賴融資輸血實現生產經營的平穩運行。雖然無法確認這類企業的佔比，但我們可以有一個直觀的概念：比例恐怕不會太低。中國是一個典型的製造業大國，如果我們相信有一大批企業嚴重依賴新增融資還利息，如果我們相信有一大批企業嚴重依賴新增融資來維繫企業運營。那麼，一個自然而然的推論就已經浮出了水面：很可能，過去三年（2010年開始）宏觀經濟保守治療法導致產能過剩遲遲無法解決，隨著時間推移，誕生了一大批殭屍企業。這批企業有一個共同的特點：嚴重依賴融資。無論生產經營還是還銀行利息，都屬於資金剛性需求，他們對資金價格相對不敏感。所以才會在歷經半年貨幣高增長之後，外匯佔款的風吹草動就能引爆一場錢荒！

數據可以驗證產能嚴重過剩的論斷麼？

資本主義這種生產模式誕生以來，每一輪危機基本都是過剩危機（資本主義初階段的特有現象。高級階段例外，歐美金融危機體現為槓桿泡沫危機，無論加槓桿最後倒債的人是住戶部門還是政府部分），過剩的背後事實上是總需求無法跟上總供給的尷尬。在總需求持續快速擴張的時候（相對於產能而言），不僅終端需求擴張在支持經濟增長，伴隨而來的高速製造業投資同樣是當期總需求的重要組成部分。兩者疊加的結果，進一步放大了經濟擴張的速度。我們去看中國製造業固定資產投資的增速，過去十年裡，平均增速高達34.5%，最差的年份也有21.84%。伴隨投資高增長，GDP總量增速始終維持在奇蹟區間，過去十年年均增速高達10.46%，最差的年份也有7.8%那麼高。但是，一旦奔跑和擴張的速度慢下來，諸多問題將會顯現。比如說現在，1-5月份製造業投資累積增速17.8%，已經遠低於過去十年最差的年份。這是不是底呢？投資增速代表的是增量問題，你把增量這塊降下來的同時，還有另外一個異常頭疼的事情：存量過剩咋辦？

當我們談到存量產能過剩這個命題的時候，一定會有有人問，到底有多過剩？

一般來說呢，衡量全社會產能過剩的最佳指標是產能利用率。但是搞宏觀研究的都知道，中國統計局發佈的規模以上工業企業產銷率數據，基本上沒有任何參考意義。因為你除了看出季節性波動，看不出任何有價值的東西。如果這組數據是可靠的，那麼基本上國家總理可以轉行，去做演員。因為過去幾十年中國經濟完全看不出週期波動的跡象，但是出於工作需要國務院隔三差五搞搞宏觀調控，每季度研究經濟形勢，最終令全中國人民都相信他們根據經濟形勢或好或不好採取了相應的措施。除了**，誰能做到這一點？

既然中國統計局給不了令人信服的數據，而這個東西又特別重要，所以自然有一堆人會跳出來說我有辦法計算。基本上呢，這些人分為兩類，一類是自下而上流，這個流派沒啥前途，因為大家不相信，或者很難相信你數據的樣本可以足夠大。還有一類是自上而下流，根據所使用的方法不同，又進一步分化為峰值法、產出缺口法、企業投資決策模型優化法、資本存量法等等，每個流派用的方法不同，算出來的數據也各不相同。比如說IMF 2012年發佈了一組數據，認為中國的產能利用率僅為60%左右，楊光則認為2012年中國的產能利用率大概在90%左右。既然大家亂鬨哄算出來的數據絕對高低差別巨大，我們只能看趨勢。而在這個問題上，幾乎所有人的結果趨於一致：從邊際變化的角度看產能利用率在持續向下走。換句話說，幾乎所有人都認同中國產嫩過剩的狀況在過去幾年裡一直在惡化，而非改善。

從邏輯嚴謹性的角度出發，僅僅知道今年比去年更糟糕是遠遠不夠的。因為你無法確知，從糟糕到完蛋還能延續多久。就好比我們所有人都知道艾滋病的終點唯有死亡，但是每個艾滋病患者最關心的問題是正處於病情的哪個階段。

產能過剩也是一種疾病，當我們發現殭屍企業作為一個群體登上宏觀舞台的時候，毫無疑問就已經宣佈了保守治療不再是理性的選擇。2季度開始，李總理強調「盤活存量」的那一刻開始，毫無疑問已經宣佈了在管理層眼中，保守治療不再是理性的選擇。

結論：錢荒只是第一步，緊隨而來的過剩產能治理，才是真正的重頭戲。讓我們拭目以待！

對投資的建議：

1，        伴隨外科手術式的過剩產能治理，宏觀經濟將出現二次探底，市場將出現二次下行，屆時成長股們將接受業績下滑的考驗。

2，        二次探底到來之前，市場有望隨著資金價格回落出現反彈。但是展望未來半年至一年，唯一確定會有尚佳表現的資產是債券。