日期 | 161601(萬股) | 161605(萬股) | 161606(萬股) | 161609(萬股) | 161620(萬股) | H股價 | A股價 |
2007年6月30日 | 994 | 2990 | / | 3000 | / | 6 | 8.5 |
2007年9月30日 | 9114 | 2628 | 200 | 3304 | 1664 | 11 | 24 |
2007年12月31日 | 8512 | 2245 | 1731 | 3137 | 1664 | 10 | 28 |
07末占基金總值 | 9% | 8.26% | 6.04% | 8.19% | 4.85% | ||
現價 | 6 | 14 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=586 銀行地產股的風險一目了然 AresFrom http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100902a.html [個人理解範疇內的] 銀行業存在一個致命問題: 制度缺陷。銀行行長由國家任命,可以由這個銀行調往那個銀行。銀行決策管理層缺乏對本企業的忠誠度,他們不具備遠見,只顧眼前利益。他們不需要對股東負責,而是對上級官員負責。雖然有戰略投資者的利益關聯,但由於持股比例較小,發言權不夠,難以制約銀行官僚的無所作為甚至胡作非為。由於行長可能在銀行間調換,不存在商業機密,可能導致商業管理模式的透明化與趨同效應,缺乏獨特的競爭力。一個類似的例子是:中國聯通老總調往中國移動,引起中國聯通股價大跌。 地產業也面臨調控,最大問題是資金。房價下跌,成交量萎縮,加劇了房產公司資金回籠的困難。而新的貸款根本無法發出。企業只有依賴民間借貸或者上市再融資。借貸是非常危險的,高利息和降價將使得行業毛利由高峰時的40%下滑到歷史上20%低點,業績大幅下滑。這些短期融資一旦出現斷裂,則可能使得公司 面臨破產還債的危險。而根據政府打擊房地產意圖與證監會不再批地產再融資政策,上市公司短期內已經失去廉價融資的機會。 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=587 又講吓風險 CUPFromhttp://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_28.html 睇到ckm001兄的文章,http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=7087,等我又講吓風險先。 我自己對風險的定義是:損失的機會。損失的機會愈大,風險的機會就愈大。 例如去賭場賭大細,輸錢的機會永遠大於一半,那肯定就是高風險的行為。 ckm兄認為「人算不如天算」的情況是風險的特點。我是極之同意。 因為假如人是理性而且聰明的話,其行為應該會避開預計之內一切有機會令他產生損失的事。 可是基於人知識的局限性、情緒影響下的不理性、或者某些具賭博的性格使然、或者某些非理性的信念等等,導至人去做各種高風險的行為。 ckm文中提到長線投資相對短線炒賣而言,風險較低而回報較高。我是極之認同。 而以投資項目的質素去降低風險更是對極。 可是,若果認為分散投資無助於降低風險,我卻不表認同。 我亦要強調:追求高質素的投資項目和分散投資並沒有任何衝突。 我認為適度分散投資於優質的投資項目,是絕對具有減低風險的作用。 之前我們提到,「人算不如天算」是風險的特點。 「人算不如天算」的情況,除了會出現在國際政治或者宏觀經濟層面上(例如伊朗射幾個核彈將以色列滅國的假設),也會出現在個別公司身上。 莫說以我們老散而言不能得到第一手資訊,即使是親身參予一檔生意,我們也不能保證一路是一帆風順,任何突發性事件令到生意嚴重損害,又或者政府個別政策的突然改變、又或者訴訟令到個別公司蒙受嚴重損失,這好多時也是誰也沒法料到的。 因此,分散投資於數家具有良好質素的優質企業,對減低風險絕對是有用處。因為其中一個企業在「人算不如天算」下出事,也令損失有所局限,不致於全軍盡墨。 那當然,我們不能盲目追求分散投資。 之前我提及高風險行為源於:知識的局限性、情緒影響下的不理性、或者某些具賭博的性格使然、或者某些非理性的信念等等。 不斷進修充實自己,培養穩定的情緒,多點了解自己信念的源頭、建立良好的投資態度。而每投資一個項目之前,都能以嚴肅的態度,確認那投資項目經過詳細審視並且有充份而可靠的理據支持。那也會有助減低風險。 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=1533 筆論天下:另類風險 陸日勤2008-10-21 AppleDaily假 設有間老牌雲吞麪店,老闆去世後,遺下的三個老婆一同打理麪店,大婆負責收銀、二婆管廚房,而三房當樓面侍應。要你猜二奶賺多少錢?答案相當難找。即使你 可以從每日的人客流量和他們的餐單,大概估計全店每月的收入,以至三位老闆娘合共的收入,亦很難知道每個人個別的收入,她們之間如何「分配利益」。 利益分配難猜測 對 於有關股票投資,風險可籠統地分為三大類。短期的,有估值風險──個別股票的價格,會因市場主觀的情緒影響,在公司業務不變的情況下,股價仍可能大幅波 動;長遠來說,有盈利風險──公司的未來盈利各有差異,這視乎她們的產品和服務質素以及市場的競爭環境等因素影響。股票投資者要克服短期估值風險所帶來的 貪婪與恐懼,又要有眼光,洞悉公司的未來盈利能力,兩者風險加起來,難度之高可想而知。還有,政治環境帶來的風險,例如發牌制度和稅制變化,也為投資者帶 來第三種風險──政策風險。夠煩了!可是,在某些股權結構複雜的公司,還有第四種風險──就是日勤用雲吞麪店比喻說明的「利益分配」風險。 合資聯營欠透明 以 從事航運業的中遠太平洋(1199)為例,盈利金額平衡地來自三個主要業務:貨櫃租賃、貨櫃碼頭起卸以及貨櫃製造。三項業務之中,只有第一項──貨櫃租 賃,是自己佔大部份股權的生意;其他的兩項,由佔一半股權的合資公司,以及佔小部份股權的聯營公司經營。這個安排,第一個問題是紀錄的透明度低,財務報表 的細節只反映佔大部份股權的業務,其餘的合資和聯營業務,只有較概括的數字供參考。更糟的是三個業務的運作是息息相關。中遠洋的本業──貨櫃租賃,需要購 入大量貨櫃,而所購入的貨櫃,每四個當中,就有一個是幫襯自己的聯營公司,該聯營公司的董事有中遠洋的代表。貨櫃的價格,以至何時買多買少,當中涉及利益 重叠,不能單從市場供求方向去了解。另外,貨櫃租賃的收入,有四分之一來自中遠洋母公司,假若中遠洋要加租,母公司的利益受損,問題又不易從市場供求方向 去分析。母公司中遠集團的航運發展版圖,也靠中遠洋在貨櫃碼頭起卸的支持。三個老闆娘經營一間麪店已夠複雜,這間我們假設出來的麪店還入股隔籬街的麪粉廠 ──之前,中遠洋入股創興銀行(1111)兩成股權,去年年底將其售予母公司。股票投資者面對估值風險、盈利風險及政策風險,對於一些股權結構複雜的公 司,還要顧及「利益分配」風險,投資難度更高。陸日勤http://penandsky.blogspot.com PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2738 中環在線:內地風險管理人才搶手 李華華2008-10-21 AppleDaily金 融海嘯發生以嚟,大家都好關心自己嘅前途,華華認為去中國打工絕對係最佳出路,但做邊行好呢?據《新京報》報道,中華英才網出咗最新職位需求報告,結果喺 內地金融業中,投資銀行業務、融資項目管理、國際結算同外滙交易等冇咁吃香喇,搶手職位係客戶經理、金融產品營銷管理同風險管理呢類。咁多工話要請人,比 起華爾街嘅人浮於事,內地嘅打工仔機會就多好多嘞,報道話,內地機構智聯招聘做咗個調查,結果有五成打工仔覺得冇受到金融海嘯影響,話嚟緊會努力搵工跳槽 o忝。 展覽業將成大熱 咁喺金融界以外,經貿界別中,最俾人睇好嘅其他行業中,又以展覽業最熱門,《大連日報》報道指,中國嘅 展覽業會喺未來中國經濟一枝獨秀,因為據全球展覽業協會喺今年做嘅一項調查,亞洲156個會展場館中,中國佔84個,即係超過一半。所以,同展覽有關嘅職 位,包括展覽經理之類,需求都會好大。 |
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投 資各師各法,利用數據模型以及技術分析作為出擊準則的大有人在。看似有客觀方法,但主觀判斷仍是非常重要。朋友的公司一向用同一個模型,換了主理人結果差 天共地。經驗不足的操盤手,利用上述交易系統最容易犯上的錯誤,是注碼不夠分散。集中可以提升回報,新手想爭取上位,加上不知天高地厚,萬佛朝宗是必然想 學的絕招。真正負責任的行內高手,卻會是相當分散,因為利用走勢作為出擊理據,其中一個弱點,是要買入一批不會太熟悉的公司,重注而遇上一個不幸的意外, 失誤之後便相當難追。最經典的說明,是蒙牛(2319)在毒奶事件後的暴挫,一下子輸五成以上,如果投入10%的注碼,組合損失5%,是一個甚大的負擔。 最近市況甚佳,明顯仍是逢低吸納,但已經陸續出現集資活動,最新的例子是創科(669),發行可換股債券之後,股價單日暴跌18%。在這個消息之前,走勢 節節上升,只看圖表,以為凌厲升勢必有後着。買個股的最大問題,是不能迴避非系統性風險,股市整體升溫,買中創科偏偏要慘敗。這個例子是一個警號,未來一 個月,類似情況相信陸續有來。後來者的價錢及市場反應,可能越來越差,所以投行及上市公司,一定會加速進行。 避開高負債上市公司 降 低風險有兩大法門,第一是熟讀上市公司資料,避開資產負債表偏弱的公司,希望趨吉避凶,但這種公司偏偏炒得最勁,如富力地產(2777)。第二就是分散, 散戶一般注碼不大,不容許分散到十隻以上股票,ETFs便成為出路。現時非系統性風險正在上升,字花比大細危險,小心!作者黃國英為證監會持牌人士電 郵:[email protected] |
2009-04-27 AppleDaily
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投 資各師各法,利用數據模型以及技術分析作為出擊準則的大有人在。看似有客觀方法,但主觀判斷仍是非常重要。朋友的公司一向用同一個模型,換了主理人結果差 天共地。經驗不足的操盤手,利用上述交易系統最容易犯上的錯誤,是注碼不夠分散。集中可以提升回報,新手想爭取上位,加上不知天高地厚,萬佛朝宗是必然想 學的絕招。真正負責任的行內高手,卻會是相當分散,因為利用走勢作為出擊理據,其中一個弱點,是要買入一批不會太熟悉的公司,重注而遇上一個不幸的意外, 失誤之後便相當難追。最經典的說明,是蒙牛(2319)在毒奶事件後的暴挫,一下子輸五成以上,如果投入10%的注碼,組合損失5%,是一個甚大的負擔。 最近市況甚佳,明顯仍是逢低吸納,但已經陸續出現集資活動,最新的例子是創科(669),發行可換股債券之後,股價單日暴跌18%。在這個消息之前,走勢 節節上升,只看圖表,以為凌厲升勢必有後着。買個股的最大問題,是不能迴避非系統性風險,股市整體升溫,買中創科偏偏要慘敗。這個例子是一個警號,未來一 個月,類似情況相信陸續有來。後來者的價錢及市場反應,可能越來越差,所以投行及上市公司,一定會加速進行。 避開高負債上市公司 降 低風險有兩大法門,第一是熟讀上市公司資料,避開資產負債表偏弱的公司,希望趨吉避凶,但這種公司偏偏炒得最勁,如富力地產(2777)。第二就是分散, 散戶一般注碼不大,不容許分散到十隻以上股票,ETFs便成為出路。現時非系統性風險正在上升,字花比大細危險,小心!作者黃國英為證監會持牌人士電 郵:[email protected] | ||||||