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千金藥業（二）

一、子公司

公司在2004年至2007年共設立三個子公司，分別負責不同的方向：湖南湘江藥業股份有限公司主營西藥的生產和銷售，主攻農村地區市場的普藥銷售；湖南千金大藥房零售連鎖股份有限公司，2006年併購長沙金沙大藥房，主攻長株潭地區的藥品零售市場；株洲千金文化廣場有限公司主營業務為電影和商業零售，主攻電影市場。2004年子公司的財務數據沒有披露，從2005年至2007年財務數據來看，三個子公司的盈利能力比較良好，淨利潤上升較快。

2008年，南千金大藥房零售連鎖股份有限公司更名為湖南千金投資控股有限公司，主營實業以及股權投資，零售業務將全部整合進入「湖南千金金沙大藥房零售連鎖有限公司」。2008年10月，公司投資設立株洲千金物流有限公司，主營倉儲及配送。2008年湖南千金湘江藥業股份有限公司和株洲千金文化廣場有限公司業績繼續增長，二千金投資控股有限公司則出現了虧損。

2009年，公司收購了原由控股子公司湖南千金投資控股股份有限公司持有的湖南千金金沙大藥房零售連鎖有限公司100%股權和湖南千金醫藥股份有限公司98%的股權，並增加子公司隴西藥材有限公司。其後於2012年隴西千金藥材有限公司的全部股權轉讓給新設成立的湖南千金藥材有限公司。

2011年投資設立子公司株洲神農千金醫藥食品物流有限公司。2013年收購湖南千金協力藥業股份有限公司。截止2013年公司共擁有9個子公司。

從2008年至2013年的業績情況來看，株洲千金投資控股有限公司、株洲千金物流有限公司、株洲神農千金醫藥食品物流有限公司均虧損，其中千金投資虧損金額較大，2013年虧損2486萬元。其餘幾家子公司保持盈利。總體來看，子公司總體盈利。

二、財務報表分析

這邊將桂林三金與千金藥業稍作對比來看。千金藥業資產總額低於桂林三金，營業收入金額高於桂林三金，毛利率低於桂林三金，淨利潤低於桂林三金。兩個企業的銷售費用率差不多（30%左右），不同的是構成。千金藥業銷售費用中佔比最大的是差旅費，且快速上升，這可能與公司營銷渠道建設相關；桂林三金銷售費用中最大佔比為廣告費用。

從營運能力來看，公司的存貨周轉天數為81天，其中原材料周轉天數為17天，庫存商品周轉天數為58天，桂林三金相關周轉天數會更高一些。與之類似的是應收、應付款項的周轉天數。與桂林三金類似的是，應收款項中絕大部分為應收票據，且應收票據均為銀行承兌匯票。使用票據結算應該在醫藥企業比較普遍。

公司固定資產的平均折舊年限約為15年，低於桂林三金的20年。

明天繼續做公司的投資項目進度情況，並整理財務數據變動解釋。

千金藥業（五）

今天上午整理了公司第二大股東--湖南湧金投資(控股)有限公司及其創始人魏東的相關資料。下午繼續蒐集整理了公司產品以及行業發展的相關信息。

一、千金藥業與湧金

湧金對千金藥業的控制沒有媒體報導的那麼強，畢竟株洲市國有資產投資控股集團有限公司始終是第一大股東，國有背景也就意味著湧金並不能對企業經營實施掌控。其次，在朱飛錦和喬志誠離職以後，接任董事長和總經理人員都與湧金沒有直接的關係。

從湧金方面來看，2008年，新財經記者對其內部人員採訪時，該人士表示：湧金集團真正參與運作的上市公司其實就只有九芝堂和湘酒鬼。而公司又因為一些原因終止了受讓湘酒鬼股權的動作，所以，真正與湧金相關的上市公司就九芝堂一家。

二、湧金集團創始人魏東

死者長已矣，時隔數年，關於魏東的資料與評論也大都定格在了2008年，此後湧金系的光環漸漸退卻。媒體冠予的「陳氏湧金」頗有些是改朝換代的意味。

魏東在資本市場呼風喚雨的能力可能是2008年以前金融圈所津津樂道的事情，而其突然辭世也讓不少人扼腕嘆息。在中國的文化裡面，似乎有一種默認，一個生命的結束可以換來對一段不願讓世人揭開的歷史的掩蓋。一些的文章會去探討魏東究竟為什麼自殺，是真的強迫症還是另有隱情。我想大概兼而有之吧。首先，早期的湧金系主要從事轉配股、法人股受讓、配售新股等一些中國資本市場發展特定階段的股權交易，這其中關係的重要性自不必多言。其次，外界對他的描述多是低調，「悶聲發大財」，沒有什麼特別的愛好，處於高處必然不勝寒冷，又沒有排遣內心的途徑，堆積太久也就會不大好了。

三、業務結構

原董事長朱飛錦在2000年接受採訪時如是說：

「我們公司今後準備發展為科工貿一體的企業。現在我們已有4 個分公司, 即株洲千金藥業股份有限公司( 核心公司,以生產中成藥為主) 、湘江藥業( 生產西藥為主)、千金醫藥貿易公司、甘肅隴西藥材分公司。在戰略上我們將組建一個科工貿一體的、中西藥結合的集團公司。企業規模大了,實體之間可以起到優勢互補的作用, 如商業與工業, 藥材與成藥銷售、藥材與生產廠家相互之間都有互補作用, 可以相互促進,加速發展。我們將以醫藥產業為重點, 通過資本營運, 擴大企業規模; 另一方面, 我們將拓展相關產業, 如食品、保健品的開發等等,使我們成為全國同行業的有影響的、有競爭實力的企業。」

可以看出，在2000年公司管理層就有向多元化發展的打算。

公司2001年改制株洲電影院，組建株洲市千金文化廣場有限公司；2008年註冊成立株洲千金物流有限公司；其後設立新業務的步伐就開始加大。至2013年，共有9家子公司與4家孫公司。

從產品或服務結構來看，包含：中藥領域、西藥領域、養生領域、衛生用品、醫療器械和物流。

其中，藥品的生產和銷售營業收入佔比90%以上，是主要業務。在中成藥品中，婦科千金系列是一線產品，補血益母顆粒、椿乳凝膠、婦科斷紅飲膠囊是二線產品；西藥產品由子公司湘江藥業生產。中藥生產收入佔比近年來下降較快，西藥生產保持穩定。

近來，公司的熱點是衛生用品領域的淨雅衛生巾。公司指出千金淨雅衛生巾是採用100%純棉，經千金女性健康研究中心研發的分子技術加工，環氧乙烷消毒處理而成，具有超強吸收力，並有效祛除異味，是唯一按照國家醫療器械級標準生產的經期衛生棉巾，其定位較一般衛生巾更高。這一產品的推出讓市場對其有成為「小白藥」的期待。因為市場還是打開階段，該類產品能否取得成功，一在質量，二在營銷。

四、行業發展

公司主業處在婦科炎症口服中成藥市場，是一個細分市場。由於婦科炎症市場本身增長空間有限，且外用藥佔比更高，這可能也是公司意圖向衍生品市場發展的主要原因。